中国未来的汇率体制会如何演变(公演版)课件

中国未来的汇率体制会如何演变

ToFloatOrNotToFloat第六学习小组问题：1定义：是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定。（规则，政策)

重要性：

由于汇率的特定水平及其调整对经济有着重大影响，并且不同的汇率制度本身也意味着政府在实现内外均衡目标的过程中需要遵循不同的规则，所以，选择合理的汇率制度是一国乃至于国际货币制度面临的非常重要的问题。何为一个国家的汇率制度（exchangerateregime）

ToFloatOrNotToFloat问题：2标准：传统上按照汇率变动的幅度1、固定汇率制（fixedexchangeratesystem）2、浮动汇率制（floatingexchangeratesystem）

附注：前者围绕中心汇率，在限定小波幅内内波动，政府有有义务维持限度；后者汇率决定于外汇市场的供求，不再规定市场汇率的波动幅度，没有政府维持汇率波幅的义务。在国际金融史上，一共出现了三种汇率制度，即金本位体系下的固定汇率制、布雷顿森林体系下的固定汇率制和浮动汇率制汇率制度分类（exchangerateregime）ToFloatOrNotToFloatToFloatOrNotToFloat国际货币基金组织新的汇率制度分类（2004年底情况）汇率制度国家数1．无独立法定货币的汇率安排382．货币局制度83．其他传统的固定钉住制（包括管理浮动下的实际钉住制）444．水平（上下1%）调整的钉住（平行钉住）75．爬行钉住56．爬行带内浮动（爬行区间浮动）67．不事先公布干预方式的管理浮动（无区间的有管理浮动）328．单独浮动（自由浮动）46问题：4问题：51、管理浮动（managedfloating）与固定汇率制相比，在管理浮动下允许汇率具有一定程度的调节对外部门的功能，而且国内经济政策也不会受到固定汇率制下的那种程度的约束。不同国家的经济行为就可能相互矛盾，相互冲突。而且在管理浮动制下汇率可以大幅度波动，削弱金融领域的国际合作，加剧国际货币体系的矛盾。各种汇率体制的评价ToFloatOrNotToFloat问题：52、爬行钉住制（crawlingpeg）一，该国负有维持某种平价的义务；二，这一平价可以经常地、小幅度地调整（例如调整2%~3%）。有了上限值和下限值的存在，至少在理论上可以给货币当局提供某些纪律性要求。汇率定期地调整这一事实也意味着汇率还是具有调整国际收支作用。由于内部或外部的经济冲击所引起的一国国际收支状况的严重变化可能需要汇率有较大幅度的改变才能恢复国际收支的平衡。

ToFloatOrNotToFloat各种汇率体制的评价问题：53、货币局制度（currencyboardarrangements）货币局制度是指在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的交换率，并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定义务的汇率制度。这一制度中的货币当局被称为货币局，而不是中央银行。目前，实行货币局制的有中国香港特区、阿根廷、波黑、文莱、保加利亚、爱沙尼亚、立陶宛和吉布提等八个国家和地区。ToFloatOrNotToFloat各种汇率体制的评价问题：6ToFloatOrNotToFloat当前国际主要外汇国汇率体制的比较ToFloatOrNotToFloat问题：71、1979年对中国来说，是经济细胞的复苏之年，3月国家外汇管理局成立，全面管理人们币和外汇的交易业务，之后的13年间，我国先后经历了官方汇率与贸易外汇内部结算价并和官方汇率与汇调剂价格并存的汇率双轨制时期。

实行汇率双轨制后，我国贸易收支明显好转，外汇储备有所增加，但问题出现了，就是多种汇率之间价格差别很大，官方汇率与调剂市场汇率并存的制度，就如同计划经济留下的一条“金融尾巴”，无疑是一种拖累，再继续下去，觉得对整个的贸易这个是发展不利的，而且对整个的外贸体制改革也是不利的。ToFloatOrNotToFloat

中国汇率体制改革之路问题：72、1994年1月1日，人民币官方汇率与外汇调剂价格正式并轨，实行“以市场供为基础、单一的有管理求浮动汇率”。（1993年11月，党的十四届三中全会通过《中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》，在这份文件里面首次提出：要改革外汇体制，逐步使人民币成为可兑换的货币。）这次汇改将人民币兑美元的汇率定为8.72：1，比之前的官方汇率5.7：1一次性贬值33%。人民币的大幅贬值，使得中国商品的价格一下子在世界市场上变得便宜了，而且更重要的是中国成为一个更加吸引外部投资商的地方，从此之后，中国公司开始集体远征，中国经济走上了外贸拉动型的道路。

ToFloatOrNotToFloat

中国汇率体制改革之路问题：7“是里程碑式的事情，中国的外汇储备摆脱了长期在0上下波动这样一种被动局面，从此走向了高增长之路。”“对外经贸活动开始蓬勃的发展，特别是在贸易，出口的增速开始达到了两位数，确立了中国此后的，一直持续到现在的国际收支双顺差。”1994年，人民币第一次汇率改革成了当年打开经济发展大门的一把关键钥匙，随后中国经济一路凯歌行进，到1997年时中国创造了75000亿的国内生产总值，外汇储备也创纪录地达到近1400亿美元，并成为世界排名第十的贸易大国。ToFloatOrNotToFloat

中国汇率体制改革之路-历史评价与成就问题：73、2005年7月21日，央行行长周小川接受了中央电视台的采访，宣布中国人民银行出台完善人民币汇率形成机制的改革方案录：第一条就是中国汇率不再盯住一个单一的一种货币-美元了，而是参照一篮子货币，同时根据市场供求关系来进行浮动.第二个内容就是汇率将是浮动的了，而且浮动的区间也是合理的；第三个内容就是我们做了一个初始的汇率水平的调整是2%。”此后几年的时间，人民币走上了渐进式升值之路，迄今，人民币对美元已累计升值20%多，而中国的外汇储备从2005年底的8千亿美元上涨至2008年底的1.9万亿美元。ToFloatOrNotToFloat

中国汇率体制改革之路问题：81．一国经济的结构性特征是汇率制度选择的基础。小国比较适宜于实行固定汇率制度，因为它一般与少数几个国家的贸易依存度较高，汇率的浮动会给它的对外贸易带来不利影响；大国由于对外贸易的商品构成多样化及贸易的地区分布的多元化，就很难选择一种货币作为参照货币实行固定汇率，加之大国经济内部的结构调整的成本较高，并且往往倾向于追求独立的经济政策。因此，大国一般比较适宜于实行浮动汇率制度。ToFloatOrNotToFloat汇率制度的选择是一个非常复杂的问题，是一国政府的政策行为。问题：83．一国与其他国家的经济合作情况对汇率制度的选择有着重要的影响。当两国之间存在非常密切的经济贸易往来时，两国货币保持固定比价较有利于各自的经济发展。区域经济合作关系比较密切的国家之间，也适宜于实行固定汇率制度，如欧洲货币体系的汇率机制。

ToFloatOrNotToFloat汇率制度的选择是一个非常复杂的问题，是一国政府的政策行为。问题：84．国际经济和环境制约着一国的汇率制度选择

“经济论“：如果一国的对外开放程度高，经济规模小，进出口的商品结构单一（集中在某几种商品）或进出口的地区相对集中，则该国倾向于实行固定汇率制度或盯住汇率制度。相反，对外开放程度低，进出口商品多样化或进出口的地区分布多元化，国内通货膨胀率较高的国家，则倾向于实行浮动汇率制度“依附论”：主要取决于他们在经济、政治、军事等方面的对外联系特征。发展中国家在实行钉住汇率制度时，采用哪一种货币作为“参考货币”（被钉住的货币），主要取决于他们在经济、政治、军事等方面的对外依附关系。

ToFloatOrNotToFloat汇率制度的选择是一个非常复杂的问题，是一国政府的政策行为。问题：9*1997年7月2日，泰国政府被迫宣布让汇率自由浮动，当天泰铢大20%，历史上将这一天视为亚洲金融危机开始的标志。随后，风暴席卷马来西亚、菲律宾、印尼，即使是亚洲最发达的国家也不能幸免于难，在韩国，受到攻击的韩元在2个多月里狂贬50%，国家经济几乎到了崩溃的边缘。*我国政府力排众议，郑重向世界宣布：“中国将坚持人民币不贬值的立场，承担稳定亚洲金融环境的历史责任。”*受亚洲金融危机冲击的中国，在出口增长率下降、国内需求不振、失业增多和遭遇特大洪涝灾害的情况下，坚持人民币不贬值-为维护地区和世界经济稳定做出了卓越的贡献。ToFloatOrNotToFloat

改革之路上的波折（一）问题：9*2008年，由美国次贷危机引发的一场华尔街金融风暴席卷全球，世界经济陷入低谷，在主要国际货币发行国都遭受危机以后，中国也未能幸免，出口大幅下降订单大幅减少，失业人数也比以往较多增加，人民币因为自身的稳定成为关注的焦点。。。。。。ToFloatOrNotToFloat

改革之路上的波折（二）问题：11

我们会自问“中国究竟需要什么样的汇率体制呢？新的汇改方向又在哪里呢？”*保持经济持续、稳定、快速增长是中国宏观经济管理的根本目标，包括人民币汇率政策在内的一切宏观调控政策都需以此为最基本的出发点*与人民币利率的完全市场化和资本项目管制的放宽一样,汇率形成机制对于中国这样自主的庞大经济体而言,只是诸种考虑的经济变量之一。判断其汇率制度是否合适的主要标准是它与国内实体经济的关系,实体经济在这种汇率制度和汇率水平下是否良性运行,以及经济增长是否能够持续。汇率应服从和服务于经济增长与金融稳定。ToFloatOrNotToFloat

对中国未来汇率体制发展展望(一)ToFloatOrNotToFloatToFloatOrNotToFloat问题：11

我们会自问“中国究竟需要什么样的汇率体制呢？新的汇改方向又在哪里呢？”

*

中国的政策制定以自身考虑为主，同时也强调要考虑亚太和世界的经济。中国正逐渐变为一个经济大国，既要考虑自己的经济发展和平衡，也历来重视对亚太地区和世界经济的相互作用。

*随着经济全球化的加速，中国经济与其他国家的互补性增强。稳定人民币汇率，一方面会带动我国外贸出口发展，有助于发达国家产业结构调整，提升经济发展水平。另一方面，我国经济金融稳定，市场容量不断扩大，会增加进口需求，拉动其他国家的出口扩张。ToFloatOrNotToFloat

对中国未来汇率体制发展展望(二)问题：12

如何实现我们期望？（一）----实施之法！

*

专家认为：应有计划、分步骤地推进改革，并辅之以其它配套改革措施。并在这一改革过程中，根据国内外经济金融形势的变化，灵活调整改革步伐。在增加汇率弹性的同时，还应切实提高货币政策的独立性。通过实现物价稳定，来支持金融稳定和汇率稳定。

*官方：继续坚持在有效防范风险的前提下，有选择、分步骤地放宽对跨境资本交易活动的限制，规范管理资本流入，有序引导资本流出，建立科学可控的资金双向流动机制，为早日实现人民币资本项目可兑换创造条件。ToFloatOrNotToFloat

对中国未来汇率体改走向问题：12

如何实现我们期望？（二）---该做的事情

*2005年汇改后，中国就一直在为继续下一步汇改创造必要的条件，包括推进国有商业银行的改革和外汇市场基础设施的建设，如推行人民币的做市商和询价制度，推出人民币的远期交易，等等。人民币汇率机制的后续改革似乎是在市场可预期的时间之内了

。

*从机制完善的角度看，今年以来我国与一些贸易伙伴国之间的货币互换、人民币跨境贸易结算试点等其实都可以看作是汇率改革的深化。人民币要成为区域性货币甚至国际货币，改革是不会停止的，今后汇改的重点可能将放在人民币离岸市场建设上，这也有助于人民币汇率形成更加市场化的定价。ToFloatOrNotToFloat

对中国未来汇率体改走向

中国的汇率体制发展与人民币的国际化ToFloatOrNotToFloat“小荷才露尖尖角”：*2002年，时任中国人民银行行长的戴相龙在加拿大访问，途经温哥华机场时，他意外地发现，在当地的ATM机上，居然能够用人民币兑换成美元和加元。

*2003年，马来西亚央行行长访问中国，他突然向中国政府提出了一个问题。“我们的外汇储备中有一部分人民币，你们能不能给我一个投资的渠道。。。。”那么当时对我们政府来说大家还不知道如何回答，马来西亚央行拿到人民币以后，作为外汇储备他怎么来投资。。。。。*2005年，菲律宾央行也宣布，人民币在菲律宾成为自由兑换货币。而在新加坡、越南、蒙古，甚至是法国巴黎的街头，人们都能够看到人民币兑换点。

ToFloatOrNotToFloat此次危机中的亮点：*从2008年年底至今的4个月里，中国人民银行先后与韩国、香港、白俄罗斯等6个国家和地区的央行及货币当局签署了总额达6500亿元人民币的货币互换协议。

*今年3月29日，中国人民银行与阿根廷中央银行宣布签订700亿元人民币等值双边货币互换框架协议，协议约定，阿根廷从中国进口商品时可使用人民币，不必再用美元作交易中介货币

*“中国有句老话叫做‘桃李不言，下自成蹊’，人民币，我们没有去主动地很声嘶力竭地去推人民币的国际化，但实际上人民币的区域化已经在逐渐形成。”---不论我们自己是否有所准备，人民币的渗透都已悄然发生，人民币国际化已经开展了，历史给与中国一个新的机遇！ToFloatOrNotToFloat*通常认为，一种货币的国际化须经历三个阶段：贸易结算、金融交易计价、成为储备货币.韩资企业在中国的投资，那也就是说人民币直接进入了国际投资领域，阿根廷拿到的人民币的资金很大一部分主要是用于阿根廷从中国的进口，那就人民币进入了贸易支付领域，更为有意义的就是说，白俄罗斯在和中国签订货币互换协议不到一周以后，就宣布他，从中国借的200亿人民币已经是他的外汇储备的一部分，那也就是说人民币现在已经成为一些国家的外汇储备，外汇储备的币种之一。。。。。。2009年3月25日，

国务院审议并原则通过关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业、建设国际金融中心和国际航运中心的意见，提出到2020年，将上海基本建成与中国经济实力和人民币国际地位相适应的国际金融中心。（中国的“野心”）ToFloatOrNotToFloat值关注的看点：可以大胆预言，在未来的几十年年的时间内，人民币国际化还有很多我们想象不到的要发生。。。。（有哪些呢