游戏产业链行业市场分析报告二

3游戏产业链行业市场分析报告二2022年6月

1.区块链的本质是兼具安全性与去中心化的分布式账本区块链是一种块链式数据结构，以时间先后为基准，将存储数据的区块以顺序相连的形式相结合，同时以密码学方式确保数据的不可篡改和不可伪造，是一种安全性极高的分布式账本。广义来讲，区块链利用块链式数据结构来对数据进行验证与存储、利用分布式节点共识算法对数据进行更新、利用密码学方式确保数据的传输与访问安全、利用自动化脚本编写的智能合约来对数据进行编程和操作，是一种全新的分布式架构基础与计算方式。图：区块链技术示意资料来源：1.1.区块链技术的特性区块链的基本特性主要体现在51）去中心化：以分布式网络为基础结构，对数据进行验证、记账、存储、维护和传输等操作，利用纯数学方法建立节点之间的交互信任关系，进而形成去中心化、可信任的分布2）时序数据：块链式数据结构携带时间戳，为数据添加时间维度，使得数据能够验证与3）集体维护：区块链系统使用特有的激励机制以保证系统中所有节点均愿意参与区块的验证，在此过程中采用共识算法选择特定节点，为区块链添加新的区块；4）可编程：区块链技术提供灵活自由的脚本系统，可以支持用户创建多种形式的去中心5）安全可信：以非对称密码学原理为理论基础，对数据进行单向加密，从而确保了数据的安全性；同时借助分布式系统，利用工作量证明等共识机制形成的大量算力，对可能存在的外部攻击进行抵御，保证数据不能够被篡改或伪造。1.2.区块链的主要应用有智能合约、去中心化应用与NFT等1.2.1.智能合约智能合约是运行在区块链上的程序，位于区块链上一个特定地址的一系列代码（函数）和数据（状态）。以以太坊为例，智能合约同时也是一个以太坊帐户，称之为合约帐户，其中有以太坊余额，可以通过网络进行交易。但是，智能合约无法被人操控，被部署在网络上作为程序运行着。个人用户可以通过提交交易执行智能合约的某一个函数来与智能合约进行交互。智能合约能像常规合约一样定义规则，并通过代码自动强制执行。默认情况下，智能合约无法被删除，与它们的交互是不可逆的。41.2.2.去中心化应用（dApp）去中心化应用(dApp)界面。dApp的后端代码在一个去中心化P2P网络上运行——与此相对应的，是在中心化服务器上运行后端代码的一般应用程序。dApp可以用任何语言编写，有前端代码和用户界面，能调用其后端。此外，它的前端可以托管在去中心化的存储网络上，如IPFS。dApp具有以下特征：1）去中心化，dApp在支持智能合约的区块链上运行，是一个开放的公共去中心化平台，没有任何一个人或团体可以控制。2）确定性，无论执行的环境如何，都执行相同的功能。3）图灵完备，dApp可以根据所需资源执行任何操作。4）隔离性，dApp在虚拟环境中执行，即使智能合约出现问题，也不会妨碍区块链网络的正常运行。1.2.3.NFTNFTNFT甚至房地产等物品代币化，一次只有一个正式主人，并且受到区块链的保护，没有人可以修改所有权记录或者根据现有的NFT复制粘贴一份新的——安全且独特。NFTIDNFTNFT符合不同标准的智能合约中的代码，将信息添加到正在管理NFT的区块链中。2.区块链游戏经历了从数字货币支付到资产上链再到逻辑上链的过程图：区块链游戏发展历史资料来源：THEBLOCKTheStreetChainlink，市场研究部2.1.第一代区块链游戏是结合比特币支付的传统游戏第一代区块链游戏发展于支持智能合约的区块链出现之前，与现在狭义上的区块链游戏有着本质的不同，总共可以分为三类：使用比特币支付的博彩平台、比特币Minecraft服务器，以及其他独立游戏。52013年，SealswithClubsPrimediceGambit等平台兴起。以Gambit为例，其吸引玩家的主要方式为“faucetGambit的PvP（玩家对战玩家）游戏或平台还有Bombermine这些游戏面临的困境是，如果玩游戏获得的奖励过少，就无法吸引玩家；如果奖励过多，游戏运营商将亏本经营。有这些项目都未能产生有影响力的效果，大多走向破产。）具有代表性的比特币服务器：包括MinecraftCCBitVegasBitQuest等，玩家在这些服务器上的在线时间和操作（例如放置积木、杀死怪物和建造结构）都会获得比特币支付，而服务器提供方盈利的方法则是拍卖付费广告或是在服务器上挖矿。此类服务器也大多因为入不敷出而关闭。）其他独立游戏：如Dragon’sTaleHammercoinIslandForgBitfantasy戏主体与区块链无关，但游戏中的采用比特币作为交易货币，这些游戏最终都因为比特币价值的极速上升而无法维系。2.2.第二代区块链游戏是基于区块链智能协议的游戏智能合约的出现直接推动了区块链游戏的迭代。现代区块链游戏的鼻祖是HuntercoinHuntercoin区2014年2月推出，仅作为区块链应用的一次实验，并没有进行商业运营。与比特币通过硬件计算数学问题的挖矿方式不同，Huntercoin矿工先是进行类似于比特币游戏世界，由玩家通过游玩游戏进行来收集，其本质是神经网络算力。初期，Huntercoin游戏世界的反应较为灵敏，但是让玩家移动比传统的MMORPG需要更长的时间。而随着HuntercoinAI验HuntercoinHuntercoin总共赚取了价值超过100万美元的代币。图：Huntercoin游戏示例1图：Huntercoin游戏示例2资料来源：xaya.io，市场研究部资料来源：xaya.io，市场研究部CryptoKittiesNFT戏围绕着交易和繁殖虚拟猫展开。CryptoKitties游戏热度的快速增长只持续了不到十天，从那以后，玩家数量急剧下降。导6图：CryptoKitties区链系统的局限性。资料来源：cryptokitties官网，市场研究部近代的区块链游戏如AxieInfinitySplinterlandCryptoKitties将游戏资产NFT化的形式，并衍生了更复杂的游戏玩法，通过Play-to-Earn的模式，形成了一类被称为GameFi”的游戏品类。这些游戏的出现，使得区块链游戏行业进入了高速发展的阶段。2.3.区块链游戏行业高速发展后进入平台期，活跃度高但体量仍较小区块链游戏行业规模的主要衡量指标包括：12数与交易量。区块链游戏已经成为区块链行业的主导类别，每天有超过140万个独特活动钱包地址UAW）与区块链游戏交互，占整个行业钱包地址使用量的49%NFT的交易量已45亿美元，占2021年NFT20%。对游戏类别日益增长的兴趣吸引了VC向基于区块链的游戏和基础设施投资超过40亿美元。图：近一年内区块链行业各类别中与智能合约进行交互的活跃的独立钱包地址总数（每周）资料来源：DappRadar，市场研究部图：近一年内区块链行业各类别中发送到智能合约的交易总数（每周）7资料来源：DappRadar，市场研究部图：最近30天内区块链行业各类别的交易量（美元）资料来源：DappRadar，市场研究部相对于整个加密行业来看，区块链游戏用户数和每日交易数都非常高，是行业中热度与活跃度最强的一类，但是整体体量并不高，DeFi和交易所提供了行业中的绝大部分交易量。2021年10月，区块链游戏市场上活跃用户的地区分布如下：图：区块链游戏用户地区分布（2021年10月）资料来源：DappRader，市场研究部一种重要原因是，游戏内代币的收益与购买力优于这些国家的法定货币，大部分用户参与其中的动力是游戏8带来的收益。因此我们认为，对于东南亚、非洲地区，区块链游戏的商业模式主要是play-to-earn。3.时下的区块链游戏遵循Play-to-Earn的GameFi模式3.1.游戏原理与商业模式：以AxieInfinity为例现在的区块链游戏即为一类特殊的dApp，拥有更复杂的智能合约（后端）与更精美的前NFT戏完成后将其出售来获取利益，因为NFT可以超越游戏本身，始终存在于区块链上。与传统的一般电子游戏相比，区块链游戏有着以下特点：1）去中心化，区块链游戏的所有执行代码和游戏数据都存储在区块链上，由于区块链分布式账本的特性，这意味着游戏运行方式是完全开放透明的，不存在开发商“暗箱操作”或者玩家利用漏洞的情况发生，所有参与者可以充分信任；2）资产所有权，玩家对游戏内资产的所有权层级在游戏之上，也就是说，即便游戏不再更新、运营，甚至不再有玩家参与游戏，但是玩家在游戏中获得的虚拟资产仍然永久存在于游戏所依托的区块链中，只要资产存在市场，就可以出售其获取代币。3）游戏性不同，从游戏的角度看，区块链游戏的优势是其建立在区块链上所获得的天然经济体系，潜在的盈利能力使得老玩家具有粘性，也能吸引新玩家的加入。另一方面，由于区块链的分布式账本在处理数据时，必须经过验证、记账、存储、维护和传输等一系列操作，且是在去中心化的网络上完成，导致处理所需要的时间较之中心化网络更长，去中心化属性与高性能、低延迟难以兼得，意味着区块链游戏在即时响应的性能上较弱。区块链游戏的技术原理如下图所示：图：区块链游戏技术原理资料来源：TianMin等：BlockchainGames:ASurvey，市场研究部区块链游戏商业模式的核心是“playto吸引并留存玩家的方式是区块链中特有的经济体系。玩家通过游玩区块链游戏，有两种主要的盈利方式：1）通过赚取游戏内货币。与大多数去中心化应用程序一样，区块链游戏拥有游戏原生的加密货币。这些基于游戏的加密货币可以发挥各种作用，从授予治理权到购买和增强游戏NFT，甚至扩展到区块链上的其他功能。通过花费时间与算力游玩游戏，玩家可以获得基于游戏的加密货币，然后可以通过交易所兑换任何法定货币，从而将收益带到现实世92）通过区块链上的交易平台交易NFT来赚取利润，玩家可以获取特定物品并对其进行持有或者增强，然后在市场上伺机以更高的价格转售。前者的利润来源于通货膨胀，后者的利润则本质上来源于新玩家的加入。游戏开发团队盈利的方式，通过收取游戏中物品交易手续费。在一些链游的声明中，最终开发团队会全面退出，游戏由玩家社区完全控制。图：Axie经济系统结构资料来源：巴比特，市场研究部AxieInfinity游戏的经济系统如上图所示。Axies为游戏的核心资产——一种虚拟生物，SLP、AXS为游戏内部的代币。Axie生态系统的主要资金来自外部的ETHAxieInfinityETH存款的流入量高于ETHETH存款的需求是由购买AxiesBattle（可以获得SLP、BreedSLP资产这几个动机所驱动。图：Axie游戏资料来源：axieinfinity官网，市场研究部103.2.社区三个部分区块链游戏的行业结构可分为三个部分：作为运行环境的底层区块链、区块链游戏代码与前端开发、游戏资产交易平台和游戏社区。图：区块链游戏行业结构资料来源：C，市场研究部3.3.底层区块链是区块链游戏的“服务器”ETH之外，WAX、等也占据一定的市场份额。为支持区块链游戏，区块链本身如果有能够应对高并发的高速交易处理能力，将是其优势所在，决定了链游可玩性的上限。区块链伴生货币的价值，则影响到游戏的盈利能力。3.3.1.链游与区块链的关系BSCSolanaAVAX2）建立侧链。可以定制化、灵活度高、手续费低，但是开发成本大，链的安全性也由自AXIEETHETH拥堵和高的限制，之后转向了侧链。BSC/ETH/WAX而服务器之间不相通，想要转换分区需要通过各链Token4）建立私有链。私有链是一种特殊类型的区块链技术，只有一个中心化的组织对网络拥有所有权限。因此，这意味着它不向公众完全开放。所有私有区块链解决方案都会对进入平台的身份进行授权，需要取得中心化组织的信任才能使用此平台。5）建立联盟链。公共区块链和私有区块链的混合体是联盟区块链，它更像是一种私有类型的分布式账本。联盟区块链的主要目标是合作，具有共同目标的组织可以选择联盟区块链来改进透明度、问责制和工作流程。底层区块链格局如下：图：底层区块链格局（分别按游戏数量、日交易量与日玩家数）11资料来源：footprint，市场研究部区块链游戏依托的几大主要区块链的特点如下：表：区块链游戏依托的几个主要区块链区块链特点区块链游戏AxieInfinityEthereum被使用最多的公链之一，其代币ETH的市值仅次于比特币支持与EVM（以太坊的虚拟运行环境）兼容的智能合约和SecondLive、BSC协议，能够跨链传输和通信。MOBOX：NFTfarmerCrazyDefensePolygonHeroes、Aavegotchi用于NFT和区块链游戏的最常用和交易量最大的区块链生态系统。具有许多动态功能，包括应用程序游戏集V-commerce功能能够将NFT链接到现实世界的物品。采用委托权益证明机制（DPoS低成本。AlienWorldsFarmersWAXEOSWorld高交易速度、低延迟、低成本、更高的可配置性UplandHarmonyHive低成本、强大的社区Avalanche高性能、多验证者DeFiKingdomSplinterLandsGame资料来源：DappRadarbinance、polygon.eos、hiveAvalanche官网，金色财经，市场研究部3.4.游戏开发团队负责游戏代码和前端界面的开发区块链游戏的开发者，主要负责智能合约的编写与前端应用的开发，但不负责游戏的后续区块链游戏的竞争环境呈现寡头格局。图：近期区块链游戏交易量与玩家数前十名12资料来源：，市场研究部3.4.1.SkyMavisAxieInfinitySkyMavis戏的先行者，而且迄今为止经受住了时间的考验，并且在相当长的一段时间内一直有着大量的玩家。AxieInfinity中，玩家通过收集宠物Axies并进行战斗、繁殖、收集、培养和建立王国。游戏中有一个玩家自主的经济系统，玩家可以通过进行游戏以及维护生态来拥有、购买、出售和交易他们在游戏中获得的资源。SkyMavis也面临一定的可持续性风险。一方面，有一部分核心或早期玩家购买Axies是为了进行PvP战斗与藏品手收集，但现在大部分玩家的游玩目的是盈利，而该游戏的PvP玩家实际需要的AxiesAxiesAxie生态系统中的大部分Axie需求和净存入的ETH是由游戏的新参与者所驱动的。133.4.2.PixowlPixowl凭借其开发的Sandbox，在未来的市场争夺中有着一定潜力。Sandbox是一个虚拟游戏世界，玩家可以在其中构建、拥有游戏并将其货币化。其中，区块链打造的ERC-20功能型代币。而LANDLAND的玩家可用它来进行创作，如举办游戏、建造房屋或为社区提供社交体验，并赚取收益。我们认为，TheSandbox是现在市场上有潜力能够兼顾游戏性与“区块链化”的区块链游戏。相比于AxieInfinity等NFT游戏，它有着更高的自由度、更多的游戏玩法；相比于RobLox，它更贴近去中心化的理念，更符合区块链游戏的本质优势。图：TheSandbox资料来源：sandbox官网，市场研究部玩家在游玩前，必须先购买“LANDVoxEditNFT；二是使用其GameMaker工具设计游戏供其他玩家游玩，作为奖励，开发者可以获得游戏系统中的代币“SAND。游戏在三个方面还存在一定的限制。1）经济系统：SAND代币仅在沙盒生态系统内部流通，它的价值仅略高于传统MMO游戏的游戏内虚拟货币。2）目标受众：SAND持有者的权利仅限于游戏内容的创作和使用。因此，代币在游戏玩家和游戏开发者中有价值。3）去中心化水平：项目开发人员已经提前挖出了区块链中的所有代币，目前还无法确定系统现在以及将来的去中心化能力。3.5.NFT市场是游戏资产的交易场所游戏中的资产以NFT链游戏与其NFT的规模同步变化情况如下：图：AxieInfinity14资料来源：footprint，市场研究部图：SplinterLands资料来源：footprint，市场研究部图：Alienworld资料来源：footprint，市场研究部NFTNFT市场是支撑区块链游戏的重要因素。大部分区块链游戏都拥有自己建立的专属NFTAxieMarketplaceSandboxMarketplace表：综合性交易平台NFT市场介绍可交易的区块链游戏NFTAxieInfinity、SplinterLands等几乎所有游戏的NFT世界上第一个也是最大的加密收藏品和NFT数字市场，交易量超过三百亿美元。Opensea15建立在BinanceSmartChainFantom和Polygon之上的多链NFT建立在BSCPolygon等链上的AirNFTs游戏资料来源：DappRadarairnfts官网，市场研究部3.5.1.Opensea是目前世界上最大的综合性市场Opensea于年12月推出测试版，是以太坊区块链上第一个NFT开放市场。2021年2NFT市场热度开始增加，到7OpenSea已经需要处理价值3.5的NFTAndreessenHorowitz领投的一轮融资中，Opensea以15亿美元的估值获得了1亿美元的风险投资。2022年1Opensea3CParadigm和Coatue领投，投后估值133亿美元。截止目前，Opensea20060200万种收藏品、8000NFT在其市场上流通，交易量达到三百亿美元。图：Opensea资料来源：Opensea官网，市场研究部4.Web3.0NFT质量、娱乐性与区块链生态无论是传统游戏的pay-to-play与free-to-playplay-to-earn资者和开发商而言，游戏盈利的根本来源有二：一是广告费用，依赖活跃用户数量；二是玩家的消费，而对于区块链游戏，则来自于交易手续费。从目前的用户群体来看，这一类游戏对于玩家的吸引主要是因为其play-to-earn追根溯源，区块链游戏行业利润的来源有如下几个方面：广告。广告收益分配给开发者与玩家，从而刺激双方参与，从这一点来看区块链游戏暂无明显竞争力。玩家想要投入金钱购买游戏资产。玩家购买资产的目的是持有或者交易，其付出的持有成本与交易成本（税费）成为游戏利润的来源。而玩家对于持有游戏资产的意愿取决于NFT区块链游戏相对于传统游戏具有核心竞争力，仍有一定的增长空间玩家想要用金钱获得更好的游戏体验。这将取决于游戏的娱乐性、技巧性，区块链游戏由于区块链技术的限制，并无竞争力。16玩家想要投入金钱掌握治理权。区块链游戏通过向玩家发行代币，相当于出售治理权，使玩家能够决定游戏更新的方向。这是区块链游戏的竞争力之一，但大部分游戏用户群体是为了盈利性或是趣味性而游玩，所以这短期内不会成为区块链游戏的主要收入来源。区块链生态投入资金到游戏来吸引玩家，玩家通过投入金钱到区块链游戏来参与生态。随着公链生态的进一步扩张，链上的应用会愈加丰富。一方面，为了促进整体生态的发展，增加生态活跃度，使链上的资产升值，区块链生态的建设者可能会投入资金到游戏来吸引参与者，而区块链游戏的玩家也会“反哺”区块链生态，为系统提供流动性或是直接投入金钱。另一方面，如果良好的区块链生态对于加密行业的参与者有某方面的巨大价值，那么参与者也愿意投入金钱，通过参与区块链游戏来加入到生态之中。从这一点看，未来的区块链游戏会转向结合了游戏、NFT、DAODeFi（去中心化金融）以及社交的混合模式，成为一个大型区块链生态（比如元宇宙）中的一部分，而不是仅仅作为一个独立游戏而存在。随着加密行业的发展，区块链游戏的这一角色有着较大的成长图：传统游戏与区块链游戏的用户数量（年）资料来源：DappRader，市场研究部相比于传统游戏，目前区块链游戏用户数量仍然非常少，用户数量的增长仍然存在很大的ResearchAnd的估计，加密市场的整体规模在202117820亿美元，58.4%的复合年增长率增长到2027324200fortunebusiness的估计，2020年，全球游戏市场规模为2031.2亿美元，而预计2021-2028年期间，市场规模将从2021年的2291.6亿美元增长到2028年的5459.8亿美元，复合年增长率为13.2%Newzoo2021年游戏市场创造了1758亿美元的收入，预计到20242187亿美元。玩家规模则以5.6%的年增长率202433.2亿人。图：游戏市场整体规模（2021年）17资料来源：Newzoo，市场研究部C以及其他加密行业专业网站的估计，区块链游戏目前的总市值在200亿600亿美元之间。图：区块链游戏市场规模估计资料来源：C，市场研究部Web3.0GameFiDeFi+NFT++DAO/区块链游戏行业的规模增长将同时得益于整个加密行业与游戏行业的增长。在多重因素的C3-5年内预计将具有100%左右的增长5.监管态度对于区块链游戏，由于其与加密货币之间的联系，涉及的监管问题主要是当局对于加密货币、加密货币交易所以及NFT交易所的态度。目前，我国针对加密行业的政策仍处于探索期。由于公有链上的虚拟货币交易在我国暂时不具有合法地位，所以国内的区块链游戏类型为私有链或联盟链游戏。而随着2022年4NFT同质化通证）相关金融风险的倡议，遏制NFT金融化证券化倾向，意味着我国目前对于NFT的监管仍然较为严格，NFT在二级市场的流通受到限制，更多以收藏品的属性存在。国外政策则正处于发展期，对加密资产合规化已经表现出一定的热情。加密货币交易所合法性在加拿大、新加坡等多个国家以及美国部分州得到法律认可，而近期七国集团也呼吁加快全球加密货币监管，以维护市场稳定。图：世界各地区监管态度一览18资料来源：complyadvantage，市场研究部6.公司标的表：国内公司公司布局投资元宇宙游戏巨头RobLox；投资游戏开发商与发行商Voodoo，其正Immutable（一家专注于基于区块链游戏、NFT的澳大利亚初创公司）腾讯网易在目前的游戏研发中融入元宇宙相关元素巨人网络星辉娱乐将元宇宙游戏确定为长期布局的方向之一与官方赞助商BITCI合作推出了基于区块链技术的鹦鹉加密货币资料来源：Wind，星球日报，金色财经，新浪财经，市场研究部国内公司涉足区块链游戏行业的可能路径有三：一是出海，在海外开发发行区块链游戏或是直接投资海外区块链游戏开发团队；二是在国内发行私有链、联盟链区块链游戏；三是将传统游戏与区块链结合，将游戏资产上链。