ESG国内特色ESG评级体系之商道融绿、盟浪ESG评级

G评级详解机构背景北京道绿询限司（下称）成于205，推出陆首个ESG评级系并了国首上公司ESG数据。管司立间不，公司核团成立于2009年，公内先企业会任R责任资R）专业询构道横起创，积十年G相关。G数据评级在国际上具备一定认可度，是目前大陆唯一一登录彭博终端的SG据供应，且于209年得际级穆迪司数权资合作展EG绿色融战合截至222年9月道绿的ESG评（下“融绿SG级已覆盖国所有A公港通的中概以主的债体评数已于208年陆终端。在SG询面道融除提基的EG数融绿SRSG库SG评及关询服外还发融绿ESG风雷系融绿NA碳和数据、绿色金融政策数据库等产品，同时还可提供绿色债券评估认证、可持续发展相关课研究服，外起中国早的ESG域——国任资坛在ESG指产品方面，017年与财新传媒、数联铭品（BD）和朗诗集团联合发布朗诗·中国ESG景指（行成全首基大据的观ESG景指同年再与财新传联推中第个基上公司SG绩评分融财新ESG好50数209年，道绿合浪经发沪深ES100优指隔再与浪经、券合开推东证·碳和数。年耕ESG究在略作积践经已国数部基如南方基金、易方达）或公募基金（如浦银安盛、兴证全球、国金基金等）展开深度合作，时也海金机如Bckok、oerPconoel等立密关系。评级原则融绿SG评主评公司SG管水及EG险露小衡公司持续发展能，重响要性融绿ESG在参国通用ESG方法的础上结中实情市场建更合A的ESG评体终评结也更具区评级建方法以指权体上们绿SG评级侧响重要原，强企可持发的力。图：G评级方法论商道融绿，评级过程指标选择与权重分配融绿ESG评级的指标体由三大维度、14个二级题200多项具体指标和700多个数据点构成。绿ESG级指体包环、会、理大度设14二分类核心括20具体由700个构底数打数基具指标层将一议向的指分为ESG理和ESG风险每题均含这两类者要上市的SG理措等者衡量市司面临的ESG风暴情。ESG评体别出阶影中公运的14项ESG议：环E维度包环政策能与源耗污染排对候化、生物样等5议；社（度包员发应管权品理数全、社等6项题；治理（）度包理结、业德合管等3项题。其次，商道融绿具体在对公司进行评级时在指标选择上体现出了行业属性。在具体指层除了管理和风险的分类维度外，指标还被分为了通用指标和行业指标两种。对于所有行都需要评估的指标是通用指标，对部分行业进行评估的指标是行业指标。将行业分为了8一行一级业性维层设置不权此不子业在不同议题上的实质性的不同又进一步使用熵权法设置了针对子行业的指标与权重体系，使最终果不行之具备比。表：商道融绿G评级的关键议题框架（具体指标可分为通用指标和行业特有指标范（3个） 核心议题（4个） 具体指标（个）通用指标举例 行业指标举例可持续（渔业等采可持续（渔业等采区回采等环境管理体系环境管理目标、节能和节水政策绿色采购政策等环境政策环境E能能源与资源消耗能耗消耗、节能、节水、能源使用监控等应对气候变化温室气体排放、碳强度、气候变化管理体系等珍稀动物使用等生态恢复措施等生物多样性保护目标与措施等生物多样性污染物排放监控等废弃物综合利用率等污水排放、废气排放固体废弃物排放等污染物排放员工发展

员工发展、劳动安全工权益等

职业健康安全管理系等

职业健康安全管体系等供应链责任管理供应链责任管理供应链监督体系等供应链管理

客户权产品管

客户管理关系客户信保密等质量管理体系认证产品服务质量管理等

可持续消费等治理G社区沟通等社区沟治理G社区沟通等社区沟通等社区沟通社区健康和安全、捐赠等社区治理结构治理结构反腐败与贿赂、举报制度、纳税透明度信信息披露、董事会独立性、高管薪酬审计独性等商业道德合规管理 合规管理合规管理、风险管理等资料来源：商道融绿官网，图：EG评级的8个一级行业分类资料来源：商道融绿，数据采集融绿SG评级的采集数的渠道主要包括企公披露数据监管数据体数据宏观数据地理据卫数据能源数灾害据等司正面SG息主来司自主披露，如上市公司报、ESG可持发展报、社会责任报告、环境告、公司公告企业网面SG信息要自司主露媒体监部公社织调查。终ESG相数据要过个统现，是TREG级数平，一个融绿ESG险系前为资构个股组的细SG级结数、ESG指数及细的SG据信括及负信助资构将ESG因素整合至投资管理的各个流程；后者主要监控公司负面信息，这些信息主要来自监管披露和媒体曝包多委基层察采用AI技术专意结的式实监控A股上公的SG风息两发布A股ESG风险件析告提资决支。赋分方法融绿ESG评级针对管指标和风险指标有同赋分流程。对理，融绿SG评级首先明确指标主旨与含义，其次选择指标对应的评估标准或指南作为评估标准，对照估标对司具实进行价化贴评标的ESG实能得较高绿SG在管指的估准参考法法业准以最践等多权文或针对险绿ESG评级样明指的义其设了ESG风评矩从维度估业临风大终到业指标面的风险等（档依风等级况给指进赋分所指赋范为010一般分五，后标分等指赋乘相权重。由于绿ESG评在指标上置多标因级分计方自下上分为种：算法：于道绿予的业环境社会S治理G个维度权重分配利三维的评分相权计而。ESG总分（维总分相权）算法2：基于商道融绿对具体指标层进行了主动管理指标和风险暴露指标的分类，因可分别计算不同议题下的管理分数和风险暴露分数，从而自下而上加总得到三个维度下管类议题和风险暴露议题分数，进而加总得到公司的主动管理分数和风险暴露分数，两者加得到ESG总。于企业说主管指与风暴指的重固定。EG评分ESG主理总+EG险总得Σ维主管总Σ各维风暴总分图3：G评分计算方框架官网，结果输出SG评分区间为0100，为A+AABBBC、CD等10个分别按照A&ABBBCC，D等5评级果对企业综管水去3年生的ESG负件以体SG险企业SG评级果行诠。表：商道融绿G评级结果划分评级结果 要求+ 企业具有优秀的G综合管理水平，过去三年几乎没有出现G负面事件或极个别轻微负面事件，表现稳健。- 企业G综合管理水平较好过去三年出现过少数影响轻微的G负面事件整体G风+ 险较低。企业G综合管理水平一般过去三年出现过一些影响中等或少数较严重的负面事件但尚- 未构成系统性风险。C+ C企业G综合管理水平较弱过去三年出现较多或较严重的G负面事件SG风险较高企业近企业近期出现了重大的G负面事件，对企业有重大的负面影响，已暴露出很高的G风险。D资料来源：商道融绿官网G指数产品从公开信息上来看，商道融绿发布的指数产品主要有四个，除了一个产品侧重跟踪宏观ESG景度，他均为含ESG投策权益指产。2017年道绿与新媒、联品D朗诗团合布诗中国SG景气（行全球个于数的观SG气018年推朗中国SG景指（版该于数术企、融政及社的量行为数中掘稳获的数类，通过PSR模型压状态响模）构分构建EG国和SG省级数客反中大陆体各级政的EG展现，踪ESG宏展态。表：G全国指数的指标体系一级指标 二级指标 三级指标环境E环境压力当期环保处罚情况当期内环境诉讼情当期城市重污染情况环境状态当期绿色类上市企业的市值状态当期非上市绿色类公司获得投资状当期绿色类公司招聘状态环境响应当期绿色主题基金规模当期金融机构绿色金融工作活跃当期资本市场对环保主题的关注社会压力

当期社会主题诉讼情况当期政府对社会主题的关注当期政府对扶贫工作的关注当期社会类上市当期社会类上市企业的市值状态当期社会类非上市企业获得投资情当期社会类企业招聘状态当期企业扶贫工作的活跃度社会状态社会响应

当期社会主题基金规模当期资本市场对社会主题的关注度当期新增村镇银行、小贷公司、农村合作社情况公司治理G治理压力GP当期公司治理类诉讼情况当期行政处罚，经营异常和列入失信名单的企业情况治理状态GS当期市场公司治理指数的情况当期成立五年及以上且正常经营的公司比当期新增有限责任及股份公司情况治理响应GR当期公司治理主题的基金规模当当期资本市场对公司治理主题的关注度资料来源：商道融绿官网，207年，再财新等联推中第一基上司G绩评分的融绿财新SG好0指数209道联合浪经布深E100优指数隔再与浪经以及方券作发出东证碳和数沪深ES10优选方中和数在浪经EG评中板有数示我此主要介方券碳和指的本况该数选沪深300中在碳和碳领域最有表的0司股作指样反我国双和碳型现最突的上市司市价变至222年9月9根回碳和数能实化收率125%跑深30数近16个点碳和数十权重样主分布在3家电2家银1家汽1家事（1家计算机1基化1家等级业。表：东方证券·碳中和指数权重占比前十股本（220/61-2022//2）公司代码公司名称近1月涨幅市值（亿元）占比一级行业6131.H中国平安-非银金融616.H兴业银行-银行6101.H隆基绿能-电力设备0259.Z比亚迪-汽车6090.H长江电力-公用事业6030.H万华化学-基础化工0241.Z海康威视计算机6128.H农业银行银行6139.H工商银行银行6043.H通威股份11电力设备新浪财经G评级中心商道融绿《东方证券碳中和指数202年9月运行报告，该指数以00年6月5日为基日，以000点为基点图：东方证券·碳中和指数的历史净值（22/6/1-222/929）资料来源新浪财经G评级中心商道融绿《东方证券碳中和指数202年9月运行报告，，该指数以200年6月15日为基日，以100点为基点表：东方证券·碳中和指数的绩效（5-222/92）阶段收益（）指数名称

年化收益（）1个月1个月3个月1年年初至今自基日起东方证券碳----1.45%沪深0 -%-%-%-%-%新浪财经G评级中心商道融绿《东方证券碳中和指数202年9月运行报告，研究创新部，该指数以00年6月5日为基日，以000点为基点A股评级情况近5年于主发的SRSG级据台对证00指分ESG评。整体来看，融绿对A股上市公司的SG综合评级，主要分布在CB区间，B,]区间公司数量逐年加C级公司呈现减少趋表明上市公司G绩效近年来有所提升2017200年融对A股上公的ESG综级80以的司在CB间但是占由207的79降至201的87其次BA区该数量由217年的86年加到01的209C公数占比从017年的46渐减到021年的094221绿环旭予A级SG价，这是开露据来绿首对市司予A级评前绿EG对A市SG评级落CA间。2021年中证00成分股的SG综合评级提升著。2021年中证00成分的绿ESG评分为ABBCC的司为1127310家，比别比加25、52142、508、346、045B及上融绿SG级司量增加B及下绿EG等公数明显。图5：-1A股上市公司融绿G评级分布 图1年中证0成分股融绿G评级变化情况， 商道融绿，分行业来看信行业类标准下银通油石化等行业的融绿G评级表现居前B,]区间公司比分别为464438将A股有司所属信业分类来仅子业一公司绿ESG评为A拥有高例A公为通行，A级例为0%统绿ESG级BA公司占最的三业分为行、通信石石行，比例别高达4594和380此，计融绿ESG评级落在CB公司部30个信业司落在区的例于50且织服装业、综合金融业和综合业公司0落在该区间。最后，仅房地产、汽车、农林牧渔电力公事、算、医等业有过10公融绿SG为C图：中信行业G评级分布情况（评级时间--3），投资策略商道融绿基于多年SG研究经验开发出多种SG投资策略为金融投机进行ESG整合和SG产品创新提切实支持发策要有下据道绿分报，两类在21660至2022630间表均于深30数。SG单子资括ESG择选择G评最的司作资组，ESG进择选择G评提最的公为投组SG剔（剔除ESG评级最低公余为资组EG步（除SG级低的公余作为投组。SG多子资略四子略包定期选择SG或者SG变化市值RE和量个综合佳司为资合。图8：沪深EG单因子策略表现（-） 图：沪深EG多因子策略表现（-）《 A股上市公司G评级分析报告202，时间区间为201/6/0-202/630

《 A股上市公司G评级分析报告02，，时间区间为201/6/0-202/630盟浪IN-G评级详解机构背景盟浪持数科技深圳有限任司以简“盟是家立于021的金融技司发是会值资以下投凭借化估、金融产品设计、人工智能、场景化金融产品及数据综合解决方案等4项核心能力，独创FNESG数库并投“利9评标的基行持的化形了的浪FNSG估（即浪FNSG级义利估以简“盟浪EG评级提精的SG值评服此尽浪成时较但淀了9的SG数据此截至202年9月浪ESG评已盖了部A上公基于进模型开手、面靠数据集科的法及系的全，022年4月27日盟浪FNSG据正牌上数交所年7月式建数交易基盟浪SG级盟于09年中指公合发布球只持发指中持续10200与基金合行首可续发基（时持发展0EF。除了SG数库与ESG评级产外盟还了与核相的浪和通品、与碳融关碳通品、与ESG息露的盟信通品与G风险控预警有的浪雷产等。评级原则盟浪SG评级是一个结合了企业财务评估与非务可持续发展价值评估综评价模型盟浪SG级经效益社价一性度对业行合估不仅于、SG三方社价时系考了的商伦和值N业创新发展及业财务F（济益的看盟浪EG级具以五大特：兼顾考量可持发风险与机遇。多流EG级要关企业临的ESG风险小管而强利可、利能的浪SG级则含对商业动外性响企业部持发动的评将SG风防与成投企业未可续展遇新商进了机合。兼顾考量业可持发展的实践过程与效果浪SG评除注企在ESG层面的绩结果外还对企业可持续发展意和负责任价值观以及创模式进行考量，增加评估企业的可持续发展潜力，例如企业价值观驱动力、发展方式转化力、综合绩效实能力。兼顾考量业财务值和可持续发展价。浪SG评同从济和会贡献角对业行合评，中者财评估角后为持发展估角。兼顾国际核与中国情。盟浪ESG级无论在型构指体系还是评方上都合际SG级科内又因制地顾中的国和情。兼顾可持发展共与行业特性。浪ESG级构了用评指体系并根据万业了对28个级业差异评的列估模升模型的业分和估适用。从盟浪对该模型的描述中，我们认为该模型体现了双重重要性原则，原因是该模型不包含了对企业外部效应的评估，例如评估企业财务报表外的经营活动产生的正面、负面外效即响要性且包了企内影的评如企财绩效况企业受到业影。评级过程指标选择与权重分配盟浪ESG评级指标体包括6个维度，30个主题以及对应的90个关键议题和00多个评级指标。维层浪EG级模要立于业务现innca、业创新发展方式（nnoain、企业商业伦理和价值观（Nom、环境（Eniomenl、社（oil公治oernanc等6维前大F是内驱，侧重考察企业实现可持续发展的内驱力、创新力、业务实力，总的来说评估企业如何保障身的可持续发展，更偏业面临的可持续发展机大小以及把控能力；后三维度主要是外部效应，主要考察企业在环境、社会和公司治理维度上的表现，如公司在相关风方面的识别和防控能力，及公司商业活动产生的正、负外部性，偏重评估企如何贡献世界持续展议向是30余行通与业色评指，被为据点这据点构浪SG分。表：盟浪G评级指标体系维度 各维度评价点 主题盈利运营资本务构效益量财务 评估济创新 评估新

资产偿债成长财务研发产品 商业式 业态响价值价值动价值准则评估业理面现战略动业务动企业化商业战略战略业务持续展环境理资源用环境 评估境

生态候社会评估会效治理评估理社会评估会效治理评估理效客户值员工益合作伴安全营公益献治理构利益关信息露风险控激励制资料来源：盟浪官网，盟浪ESG评级的指标置与权重分配均带行特性。根申行分，盟浪SG评级成针对28个行业差化模前盟浪ESG评的指权方并公开，由盟浪SG级是社义利99评估基上立，因此们对社“利9评标指赋方进了解为考投“利99估准使的体模为市司A持续展值估以下A模型，在其评分子模型中采用了层次分析法和德尔菲法（专家调查法）进行指标赋权。具流程先用次析在家分基上生判矩算每个级据点）的权重；其次，根据指标的数据完备度计算出指标权重调整系数；最后，对第一步出的重依指权调整行算整化零整成终标重。数据采集盟浪ESG评级主要从业公开披露信息摘取6大维度的原始数据，终评级基于公开信息得出。其他数据还包括监管部门行政公告、第三方权威数据（如环境、专利等数据特供商主媒公开新数了证数客实盟采背对背加模数据机器工叉对验对定和量据行签化理具体分为3段1数据10阶集司方露信2数据20段据验证如企披的生产据安局露数据叉证（数据0阶测，利用字转手，测获数点息。图：盟浪FIN-G数据库基本情况盟浪官网，赋分方法盟浪SG评级赋分方法未公开因此此处我们旧对其基础版本社盟的3A模型的赋分方法进行参考借鉴在指赋方，确“0、、、3值，便于升间层的区分度。此外确立了“公示优先“定量优先“存续优先”的评估原则“公示优先，指以权威机构发布的信息为主“定量优先，是指以能够量化反映为主“存续优先，是以连三以有定息披为照三评估则A型四指标一界定，并确立评价细则。对于定量指标，模型采用聚类分析、等比例映射、等距分类、等差序等方法进行测评。对于定性指标，分为简单定性和复杂定性两类，对于简单定性指标，过直分完评，于复定指，过家组对评、示证完评。结果输出盟浪SG评级划分为9个基础等级和9个增强等级。首浪造FNESG综合价值能力、受不良形式或周期性因素程度、可持续发展风险大小等三个维度对公司进行类评据级为领均后评平此外对AA至B级““”公表进微，最细为9增等数更频方，盟对舆情事数实更足风预需对证00数围的司G评数按照季度覆有A的SG层始据照年进更。表：盟浪FIN-G评级结果划分评级强弱 基础等级 增强等级 等级含义领先造FNSG综AAAAAA是可持续发展价值评估最高级别，表示创造FN-G的综合价值能力最强，不受不良形势或周期性因素影响，无可持续发展风险。合价能强A//A-A是可持续发展价值评估高级别表示创FN-G的综合价值能力很强较少受不良形势或周期性因素影响持续发展风险极低。受不良形式或周期性素响弱可持续发展风险A//-A是可持续发展价值评估较高级别，表示创造FN-的综合价值能力较强，可能受不良形势或周期性因素响，可持续发展风险偏低。低平均造FNSG

BB

BB是可持续发展价值评估中等级别，表示创造FN-G的综合价值能力一般，容易受不良形势或周期合价能一般性因素影响，存在一定可持续发展风险。容易受不良形式或周性素响B//B-B是可持续发展价值评估中下级别表示创造FN-的综合价值能力有一定潜力受到不良形势或周期性因素存在一定可持续影响，存在一定可持续发展风险。发展险B//-B是可持续发展价值评估较低级别，表示创造FN-的综合价值能力不强，受到不良形势或周期性因素影响，存在较大可持续发展风险。落后CCCCCCCCC是可持续发展价值评估低级别，表示创造FN-的综合价值能力很差，受到不良形势或周期性因素影响存在较大可持续发展风险。造FNSG综合价能较差CCCCCC是可持续发展价值评估很低级别表示创造FN-SG的综合价值能力太差，受到不良形势或周期性因素影响存在很大可持续发展风险。受不良形式或周期性素响大存在较大可持续CCC是可持续发展价值评估极低级别，几乎没有创造FN-G的综合价值能力，几乎无法可持续发展。发展险盟官网，G指数产品从公开信息上来看未投资策略中使用盟浪G评（盟浪FNSG评级的ESG指数产品但是有用投盟3A模（可持续展价值评估模型的G指数产品019年1月15日盟与证指公合制中证持展10深00指数成分股中，首先从产业政策、特殊行业、财务问题、负面事件、违法违规以及特殊处理等六个面除符资的证次剩证中从业包价驱动战驱、业务驱动、企业创新（包括技术创新、模式创新、管理创新）和企业效益（包括经济贡献社会献环贡献个维（社盟A的维框行持发展估并选取评最的00只作为数本至222年10月4计量达43亿股日高交达282813亿220年时基发国首与指数关金融产—可续展0TF于年2月0在上所式牌易截至02年10月24日博可续展10TF累收为384跑同沪深30指超6分点。图中证可持续发展0指（