经济再度回落10月数据怎么看

表：2年0月经济数据预测92EEEC（）1.5（）1.3--7-工业增加值（当月，）3.22固定资产投资（）6.8245消费（）4.443进口（，美元计价）---出口（，美元计价）--新增贷款（亿元)社会融资总量（亿元）M（）8.21in，实体经济数据预计10月工业增加值同比52月经济延续弱修复0月节假日因素导致开工时间缩短叠加疫情扰动生产修复趋势再次中断。从PMI角度观察10月PI生产指数回落19个百分点至496拖累PMI约075个百分点,创2009年以来最大跌幅。观察高频数据来看，10月除PTA产业链负荷率之外的其它重点行业跟踪指标环比均有不同程度回落今年以来焦化企业开工率涤纶长丝开工率钢厂产能利用率等指标与工拟合度较高，但10月变动方向均指向0月工增明显下行。与2021年同期对比来看今年10月高频指标表现明显弱于去年同期且考虑9月工增可能有数据冲量影响，预计10月工增环比下行幅度高于2021年同期。综合来看，我们预计0月工业增加值同比约2。图：生产I季节性 图：焦化企业开工率与工增环比 ， ，图：涤纶长丝开工率与工增环比 图：唐山钢厂产能利用率与工环比， ，图：0月各项高频环比表现（百分点）2019/10/312020/10/312021/10/312022/10/31:(0)<0::加1.851.610.52-3.67:(0)1020::加1.860.52-5.39-6.10:(0)>0::加-0.231.01-1.09-5.64:::加-2.90-0.600.68-0.35::::加-8.88-0.777.27-7.89::::加-5.61-0.605.34-4.90::::加-0.43-1.03-14.49-1.31PA:T::加-6.37-2.59-1.987.43:::加0.00-1.543.85-1.52:::加-6.32-1.09-0.24-0.23::比-4.07-4.08-3.70?，预计10月固定资产投资累计同比约62月建筑业PMI回落2个百分点至582政策集中落实继续支撑基建稳步扩张但地产压力进一步扩大。基建方面，10月土木工程建筑业商务活动指数微幅下行02个百分点至60，表明前落地的增量政策效力依旧发酵观察高频数据10月石油沥青开工率小幅回落但同比泥发运率大幅回升，预计基建短期对经济仍然有支撑。往后看，9-10月增量政策工具密集落地，11月新增专项债限额待落实，我们预计基建速仍能维持较高水平，年底可能小幅回落，需要关注增量政策接续情况。图：I建筑业分项 图：基建投资与石油沥青装置工率， ，房地产方面房企季末冲量和政府购房带来9月销售短暂回升但地产继续维持低景气度。0月商品房销售再次回落，且建筑业和土木工程建筑业PMI指数表现分化，显示地产压力进一步扩大。从高频数据观察，9月前置性指标螺纹钢CRB指数较上月走平，预计地产投资继续磨底。展望未来，还是关注有力度增量政策的落地情况。总体观察，现阶段地产投资难言见底。图：0大中城市商品房成交面积 图：螺纹钢CB指数 ， ，0月外需分项边际回升内需大幅走弱10月新出口订单指数回升06个百分点至显示出口有一定韧性；疫情反复节日效应消退楼市表现低迷等因素共同作用下内需大幅回落，企业在手订单小幅走低。企业经营预期转弱0月CI指数继续下行22个百分点至424PMI经营预期指数企业预期下行08个百分点至526。企业盈利延续低迷。9月制造业企业盈利累计同比读数-132，较上月基本走平，企业经营压力未见明显改善。政策方面，9月28日央行宣布设立2000亿元设备更新改造专项再贷款；9月23日央行三季度例会进一步强调专项再贷款的重要作用10月26日国常会要求扩大设备更新再贷款的应用范围，政策支持是当前制造业投资的最主要支撑。总体来看，我们预计制造业投资保有韧性，增速维持高位震荡综上，我们预计10月固定资产投资增速累计同比2。图：I新订单指数 图：制造业投资与预期， ，图：制造业投资与I指数 图：制造业投资与企业利润1htt://ww.pc.g.c/gotogjioli/1356/346/46002/ide.hml2htt://ww.pc.g.c/gotogjioli/1356/346/46194/ide.hml3htt://ww.gocnprmier222-1027conent572253hm， ，预计10月社会消费品零售总额同比14服务业景气度继续下行，0月服务业PMI下降9个百分点至。10月全国多地情有所反复，日均确诊病例和新增无症状感染病例数仅次于今年以来疫情比较严峻的月及8月零售道路运输航空运输住宿餐饮、租赁及商务服务等接触性聚集性务行业受疫情压制明显，相关商务活动指数低位回落，业务总量下降。汽车消费对社零支撑作用继续走弱乘联会10月24最新预测结果显示“10月狭义乘用车零售销量预计1910万辆，同比增长11，环比下降0，车市面临一定压力。国内旅游出行人次连续第三年走弱，创0年以来新低。中国文旅部数据显示5，202年国庆节全国国内旅游出游42亿人次同比减少18实现国内旅游收入28721亿元同比减少26。从高频数据来看，10月9城地铁客运量同比继续走弱地产销售再次下行我们预计月社零增速延续回落，同比读数约4。图：服务业I 图：十一假期出行情况 ， 文旅部，图：9城地铁出行 图：0大中城市商品房成交面积同比4htt://pcaut.cm/ewsistphp?ypscsd&id2885htt://ww.gocnxnwen/02-10/7/ontnt_71640.tm ， in，预计10月I同比25，0月I同比10月猪肉价格继续上行方面节后部分养殖场压栏惜售和二次育肥现象重现生猪供给偏紧另一方面四川等部分地区灌肠腌腊制作带动猪肉需求微增也是支撑猪肉价上涨的因素之一。10月20日，发改委表示7“高度关注生猪市场价格变化，将会同有关部门继续紧盯市场动态持续投放中央猪肉储备并指导各地加大力度同步投放地方猪肉储备”10月最后一周，猪肉价格小幅回落。展望后市短期内猪肉价格变动取决于养殖场压栏改善情况中期内取决于能繁母猪去化周期。随监管引导和养殖户预期变化，压栏惜售情况或有所改善，叠加10月发改委已投放第六批中央猪肉储备，猪肉价格预计回归正常上涨节奏，年底约涨至55元公斤。中期内，观察能繁母猪变化情况，对应猪价拐点大概在明年一季度。0月蔬菜价格先冲高后回落10月25日农业农村部最新数据显示“当前全国蔬菜在田面积9435万亩同比增加184万亩10月上旬产量为2409万吨同比增加71万吨。叠加前期蔬菜价格上涨幅度远超历史同期，预计后市蔬菜价格延续稳步下行。图：猪肉价继续上行 图：蔬菜价格先升后降， ，对于PPI而言，10月出厂价格指数和主要原材料购进价格指数分别回升16和2.0个百分点至4853工业品价格维持弱势同比延续下行我们预计10月PPI环比录得基数效应下同比回落25个百分点至-1。内因定价商品价格回落外因定价商品震荡回升。内因来看一方面前期增发的专项金融工具在10月上旬之前基本落地，对原材料拉动效应减弱，叠加疫情扰动，螺纹钢价6htts://ih.olin.s.c/cntnt/202-1/20conent9983_3.hm7htts:/newsct.om202/0/20/ATIPezzX3MSEDXfTPW22120shtl8htt://ww.gocnxnwen/02-10/9/ontnt_71922.tm9htts:/m.m.n/022-0/2conent13017344ht?srce=ohu相对9月有所回落、煤炭价格涨幅亦低于9月水平外因来看月初OPEC会议减产决定和月中美联储可能放缓加息的消息小幅提振油价。展望未来通胀压力基本可控。出口回落地产低迷之下经济下行压力不减内因定商品价格难言回升俄乌冲突虽然延续但海外景气度持续下行的背景下原油价格难震荡趋势。我们预计11月PPI同比读数微幅下行、12月反转上行。综合来看，我们预计0月CPI同比5，PI同比-6。图：螺纹钢价回落 图：原油价格震荡上行， ，进出口数据预计10月出口同比386月我国出口略有改善，美元计价9月我国出口总额32276亿美元，环比增25高于季节性，同比增57，较上月继续回落14个百分点，对除欧盟外出口均有改善。图：分区域出口环比（） 图：分商品出口环比（） WID、 WID、月出口能否持续改善？我们参考港口生产数据经济景气度与邻国出口情况进行预测：港口生产数据观察中港协发布的10月旬度港口生产运行监测与分析数据该数据从2020年5月起发布同比数据受基数效应影响较大我们做两年旬度同比处理。数据显示该数据两年旬度同比与出口月度两年同比同步性较高10月该数据两年旬度同比有触底迹象观察集装指数，SCFI指数环比与出口金额环比同步性较高，10月该数据环比同样有触底迹象。两项数据均显示，10月港口生产有触底迹象，可能预示了出口数据的边际改善。10htts:/finne.estonecm/a/0210125431279hml11htt://nes.exn.om/02210-212064536.hml图：集装箱出口指数环比与口环比（，（） 图：八大枢纽港口内外贸集箱吞吐量两年当旬同比（） WID、 WID、经济景气度指数10月美国Markit制造业PMI回落21个百分点至499，欧元区制造业PMI继续回落1个百分点至466，美欧制造业景气度整体回落，外需边际持续收缩。10月国内PMI新出口订单小幅回升06个百分点至476，边际景气度有所改善，但整体仍处在收缩区间。两项数据显示，外需回落仍是大势所趋，但短期内出口景气度可能边际有所改善。图：美欧经济景气（） 图：出口新订单I与出口环比（） WID、 WID、韩国、越南出口与季节性去年越南出口受疫情冲击严重我们以两年同比考虑越南出口数据10月越南出口两年比有触底迹象10月韩国前20日出口同比同样有触底迹象10月韩国与越南出口数据均表明，短期内我国出口可能有边际改善。季节性观察，10月我国出口环比通常为负。图：韩国、越南与中国出比（） 图：月度出口环比季节性（） WID、 WID、整体而言外需回落仍是大势所趋但10月港口生产数据新订单出口PMI与韩国和越南出口数据均表明，10月我国出口景气度可能存在边际改善。我们认为，这可能表现为基本符合季节性的0月出口环比数据。具体来看我们预计0月出口环比-0折合出口总额4亿美元同比6。未来两个月，考虑到外需整体回落趋势，我们预计出口环比或略低于季节性，1月、2月出口环比分别按0、-0估计，分别折合同比-7、-9。预计10月进口同比026月我国进口总额23801亿美元，环比增15，明显弱于季节性，同比增03，与上月持平。月我国PMI较上月回落09个百分点至492，经济整体延续弱复苏态势。进口分项回落02个百分点至479，整体较处在收缩区间。季节性考虑，10月进口环比通常为负。整体而言国内经济仍是弱复苏生产景气度仍较弱进口环比可能持续低于季节性具体而言，我们预计，0月进口环比-0，折合进口总额1亿美元，同比6。未来两个月预计国内经济延续弱复苏趋势按照进口环比持续弱于季节性估计1月、2月进口环比分别为5、5，折合同比-9、-0。图：进口环比与国内景气度（） 图：月度进口环比季节性（） WID、 WID、货币信贷数据预计10月新增信贷065万亿9月新增信贷显著超预期，结构明显修复，其中企业贷款是主要支撑，居民中长贷亦有修复第二批政策性银行专项金融工具落地叠加结构性货币政策发力有效撬动企业信需求部分地方政府购房房“以价换量9月下旬以来商品房销售明显回升居民长贷向季节性水平回归疫情反复就业波动居民收入受限预期低迷之下，终端需依旧待提振，居民短贷维持弱势；商业银行票据冲量行为明显收缩。图：9月信贷超预期，结构明显修复，进入10月疫情相比9月进一步蔓延“多点散发态势更加明显对经济复苏和实体资需求仍有一定制约。图：全国新增本土确无症感染者（月度） 图：全国中高风险地区数量 ， 福建疾控，从票据利率角度观察10月票据利率平均水平基本持平上月月底时点下票据利率小幅落，与2021年9月、11月情况较为类似，当月新增信贷基本持平/略低于季节性。图：0月国股票据利率平均水平基本持平上月 图：0月底国股票据利率小幅回落， ，具体来看，10月PMI土木工程分项基本持平上月，但基建对产需的提振作用减弱，生产端明显回落企业扩张进程放缓预期下行我们预计企业中长贷同步走（相对上月、比去年同期略有多增。观察居民短贷，主要与居民消费有关节前补库效应消退疫情反复楼市表现低迷等因素均构成限制9月服务业PMI继续创新低汽车消费明显下行我们预计居民短贷同比少增。图：2年以来乘用车批零售与居民短贷显著正相关 图：中秋节出行人数和旅游入显著低于去年， ，注：数据为相比2019年同期水平。从居民中长贷来看季末冲量过后10月商品房成交相比9月明显回落我们预计居民长贷继续同比少增，缺口相对上月明显放大。图：0大中城市商品房成交套数季节性 图：0大中城市商品房成交面积季节性， ，观察票据融资规模，10月表内外票据融资通常小幅回落，但考虑到本月实体融资需求回落，本月表内票据融资可能环比回升、同比略有少增。图：0月表外票据融资通常小幅回落 图：0月表内票据融资通常小幅回落 ， ，综合来看，我们认为企业中长贷仍是信贷主要支撑项，居民贷款难言乐观，预计0月增贷款约5万亿；、2月新增信贷约4万亿、5万亿。图：新增人民币贷款季节性，预计10月新增社融131万亿，2同比19结合数据统计，我们预计：（1）10月政府债券净融资约为4000亿元；（2）10月企业债券净融资约为1000亿；（3）10月信贷资产支持证券净融资规模预计为-200亿元。图：社融政府债券季节性，信托贷款方面经济下行压力仍然较大信托压降力度明显低于过去两年从委托贷款来看政策性银行专项金融工具中约有一半左右通过委托贷款方式投放10