A股上市银行2022年三季报综述及展望

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CONTENTS业绩概览01营收表现02资产质量03后续展望04投资建议与风险提示054

/01业绩概览5Q3营收增速继续回落，净利润增速边际回升，二者走势出现背离上市银行2022年Q3营收同比下滑1.3%，增速环比下滑5.4pc，其中大行的拖累作用尤为明显；Q3归母净利润同比增长9.0%，增速环比提升2.7pc，除农商行外，其余三个板块净利润增速均边际回升。Q3的营收和利润增速走势出现背离，主要原因在于营收增速受到需求下行和高基数的影响而下滑，但净利润增速出于补充资本和维持累计增速的考量，反而边际上升。以城商行为代表的优质小银行在营收、利润等领域全面领跑行业，并且自身仍然处在高景气度区间，营收保持相对稳定，利润增速进一步提升。表1：2022年Q3上市银行营收和净利润增速出现背离数据来源：wind，国泰君安证券研究。营收同比增速归母净利润同比增速2021A2022Q12022Q22022Q3较2022Q22022Q1-32021A2022Q12022Q22022Q3较2022Q22022Q1-3上市银行7.9%5.6%4.1%-1.3%-5.4

pc2.8%12.6%8.7%6.2%9.0%2.7

pc8.0%国有行8.4%6.2%4.2%-3.3%-7.5

pc2.4%11.8%7.3%4.6%7.3%2.7

pc6.5%股份行5.3%3.6%2.1%0.1%-2.0

pc1.9%13.7%9.4%7.5%11.0%3.5

pc9.4%城商行13.3%8.3%10.7%10.3%-0.3

pc9.8%16.1%15.6%13.9%16.3%2.3

pc15.2%农商行8.8%6.0%4.9%1.6%-3.3

pc4.1%15.7%17.9%10.7%10.4%-0.2

pc13.0%6非息收入明显拖累营收表现Q3非息收入是拖累行业营收表现的最主要因素。其中：①手续费净收入方面，除农商行外，其余三类银行的增速均环比回落，且国有行、股份行已连续两个季度增速为负，主要受经济活跃度下滑以及资本市场波动的影响；②其他非息净收入方面，受2021年三季度投资收益高基数以及近期汇率波动的影响，2022年三季度的增速环比明显下滑，且以国有行最为明显。城商行的营收质量最高，一方面是利息净收入增速环比逆势回升，另一方面则是非息收入增速保持相对稳定。表2：2022年Q3上市银行营收同比增速拆分，非息收入成主要拖累因素数据来源：wind，国泰君安证券研究同比增速利息净收入手续费及佣金净收入其他非息净收入2022Q12022Q22022Q3较2022Q22022Q12022Q22022Q3较2022Q22022Q12022Q22022Q3较2022Q2上市银行5.2%3.9%3.5%-0.4

pc3.5%-2.9%-4.0%-1.1

pc11.2%12.3%-0.7%-13.0

pc国有行7.0%5.0%4.3%-0.7

pc2.2%-0.3%-2.1%-1.9

pc7.1%5.6%-12.3%-17.9

pc股份行0.7%0.8%0.8%0.0

pc4.8%-6.9%-7.2%-0.3

pc21.0%22.7%17.6%-5.1

pc城商行5.9%5.6%6.9%1.3

pc12.5%2.3%0.0%-2.2

pc16.6%28.1%28.9%0.8

pc农商行4.5%3.4%0.4%-3.0

pc-6.6%-26.3%-1.2%25.0

pc28.2%32.7%24.5%-8.2

pc7票据资产占比下降，零售贷款占比回升图1：2022年Q3末各类银行贷款较年初增速，国有行明显发力从Q3贷款较年初增速来看，城商行仍旧保持了各子行业最高的增速，而国有行则是唯一一个投放力度高于2021年同期的子版块。从贷款增量结构看，Q3四类银行的边际变化很类似，均降低了票据资产的投放力度。不同之处在于，国有行边际上明显加大了对公贷款的投放，而其余三类银行则适度减少了对公贷款投放，转而多投零售贷款。一方面，票据资产投放力度下降，意味着整体的信贷期限在拉长、结构在好转。另一方面，随着疫情影响和地产风险的逐步缓释，零售信贷需求正在恢复当中。数据来源：wind，国泰君安证券研究表3：2022年Q3各类银行信贷增量结构拆分，零售贷款占比回升对公贷款票据贴现零售贷款2022Q12022Q22022Q32022Q12022Q22022Q32022Q12022Q22022Q3上市银行74%48%56%7%35%18%19%17%27%国有行75%49%60%4%36%21%21%15%19%股份行66%37%25%21%35%-10%13%29%85%城商行99%52%36%8%31%18%-7%17%45%农商行55%53%51%36%27%3%9%20%45%2%1%0%-1%-2%-3%-4%-5%-6%0%2%4%6%8%10%12%上市银行国有行股份行城商行农商行2022Q3贷款较年初增速（左轴）增速同比（右轴）8负债结构有所分化从负债结构看，四类银行的策略有明显不同。国有行是唯一一个Q3增量负债中，存款占比提高的子版块；股份行在存款的获取力度有所下降，但与此同时也在继续压降同业和债券；城商行和农商行的存款获取力度略有下降，不同之处在于，城商行加大了同业存单的配置力度，而农商行则加大了传统同业负债的配置力度。由于Q3同业利率处于低位，部分小银行抓住这一窗口期增配同业负债，可以起到优化负债成本率、支撑息差表现的作用。数据来源：wind，国泰君安证券研究表4：2022年Q3各类银行负债增量结构拆分，结构有所分化存款传统同业负债应付债券(含同业CD)2022Q12022Q22022Q32022Q12022Q22022Q32022Q12022Q22022Q3上市银行90.7%69.9%81.7%-0.2%18.9%5.7%6.1%4.1%4.7%国有行90.5%54.7%88.2%4.3%27.7%7.0%2.1%11.4%4.2%股份行83.3%184.7%57.4%-12.9%-50.3%-33.7%24.7%-48.2%-79.7%城商行103.3%55.4%28.6%-13.1%31.0%1.2%8.3%7.9%58.2%农商行115.3%80.2%63.1%14.3%33.9%63.9%-35.8%-14.4%-31.8%9资产质量核心指标边际改善Q3上市银行不良率环比下降1.5bp，拨备覆盖率环比提升1.7pc，关注率环比微升0.1bp。核心指标边际继续改善，表现明显好于市场预期。主要原因在于，部分银行继续加大了核销处置力度，以及地产风险暴露最快的时间已过。农商行的表现与板块整体相背离，不良率环比提升，而拨备覆盖率则环比下降。结合个别农商行Q3业绩不达预期来看，这可能与区域不良的生成有关。关注率方面，国有行和股份行环比上行，但城商行和农商行环比显著下降。这显示大小行之间，未来的信用风险压力仍将呈现分化格局。表5：2022Q3各类银行不良率、关注率与拨备覆盖率表现，核心指标继续改善数据来源：wind，国泰君安证券研究。可比口径为32家三季报披露了关注率的上市银行。不良率拨备覆盖率关注率(可比口径）2022Q12022Q22022Q3较2022Q22022Q12022Q22022Q3较2022Q22022Q12022Q22022Q3较2022Q2上市银行1.33%1.33%1.31%-1.5

bp241.0%240.3%241.9%1.7

pc1.48%1.48%1.48%0.1

bp国有行1.35%1.35%1.34%-1.4

bp240.5%238.4%239.7%1.3

pc0.93%0.97%1.01%3.4

bp股份行1.32%1.32%1.30%-1.8

bp218.3%220.7%221.8%1.1

pc1.83%1.81%1.83%1.3

bp城商行1.16%1.18%1.15%-2.5

bp308.9%304.5%313.3%8.8

pc1.38%1.30%1.24%-6.1

bp农商行1.13%1.11%1.12%1.0

bp363.0%379.9%375.8%-4.1

pc1.39%1.45%1.38%-6.9

bp10

/02营收表现11图2：2022年Q3上市银行营收同比增速，优质区域小银行继续领跑2022年Q3共有7家银行营收增速突破15%。营收表现强劲的银行，一方面主要是在江苏、浙江等经济发达地区经营，扩表速度相对较快；另一方面，则是在Q3实现了可观的投资收益，使得单季营收增速表现强劲（如郑州银行）；边际上看，大部分银行的营收增速均较Q2下滑，主要原因在于净息差同比的降幅进一步扩大，

以及2021年同期其它非息收入基数较高。数据来源：wind，国泰君安证券研究。图3：2022年Q3上市银行营收增速较Q2变化15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%优质区域中小行营收继续领跑

20%郑苏常杭江青南成齐江长贵宁厦浙港沪平苏无北瑞中招邮中交紫华上兴重农光浦建西青工渝兰民州州熟州苏岛京都鲁阴沙阳波门商行农安农锡京丰信行储行行金夏海业庆行大发行安农行农州生10pc5pc0pc-5pc-10pc-15pc-20pc-25pc-30pc港郑苏长北南沪中无平苏上华重招杭常紫江成民贵中浦兰交光兴齐邮农厦青瑞建宁渝工西江浙青行州州沙京京农信锡安农海夏庆行州熟金苏都生阳行发州行大业鲁储行门农丰行波农行安阴商岛利息净收入表现分化数据来源：wind，国泰君安证券研究-15

pc-10

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pc0

pc5

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pc-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%宁苏杭青浙常江贵紫成长中江平瑞建郑齐厦沪招交北港中南光兴农工邮无浦青重上华苏渝西兰

民波州州岛商熟阴阳金都沙行苏安丰行州鲁门农行行京行信京大业行行储锡发农庆海夏农农安州

生12利息净收入的表现呈现分化态势：①对于所处区域经济韧性强的银行而言，扩表速度明显快于行业平均水平，因此利息净收入表现明显更优；②部分银行扩表速度较快，但同时在短期给净息差也造成了一定压力，再叠加2021年同期息差基数较高，最终拖累了利息净收入表现，如苏农银行、齐鲁银行；③区域经济表现较差，或自身经营遇到一定困难的银行，扩表速度和息差表现均较弱，最终导致利息净收入承压，如民生银行、兰州银行、西安银行等。图4：2022年Q3上市银行利息净收入同比增速及变化，呈现分化格局2022Q3利息净收入同比增速（左轴） 增速环比（右轴）20% 20

pc扩表速度是支撑利息净收入的重要因素在同样面临息差下行的压力时，扩表更快的银行一方面能够以量补价，另一方面也说明客户需求相对旺盛，定价下行压力可控。从三季报来看，优质区域小银行继续保持了高速扩表，边际变化也相对稳定。边际上看，部分国有行和农商行在Q3的扩表速度有明显提升。主要是Q3稳增长政策继续发力，以及疫情的影响有所消退，使得头部和尾部客户的需求有所修复。数据来源：wind，国泰君安证券研究5pc4pc3pc2pc1pc0pc-1pc-2pc-3pc-4pc-5pc0%5%10%15%20%25%成

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农13图5：2022年Q3上市银行总资产同比增速及变化，优质小银行保持高速扩表2022Q3总资产增速（左轴） 增速环比（右轴）国有行是Q3信贷投放主力，股份行信贷投放力度下滑从Q3信贷增量的同比变化看，四大行明显较2021年同期加大了贷款投放力度，也是支撑Q3板块总资产增速上行的主要力量。主要是稳增长政策进一步发力，大行发挥支持实体经济的“头雁”作用；与此同时，大部分股份行的信贷同比均出现少增现象，主要仍是受地产和疫情的影响，导致股份行在传统优势领域的信贷投放乏力。数据来源：wind，国泰君安证券研究。单位：亿元图6：2022年Q3上市银行信贷增量的同比变化，大行是信贷投放主力3,5003,0002,5002,0001,5001,0005000-500-1,000-1,500中

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生14净息差出现边际企稳迹象数据来源：wind，国泰君安证券研究。剔除了数据变化幅度较大的兰州银行。Q3大部分银行净息差环比企稳回升，从归因来看，资产端和负债端均有贡献：①资产收益率方面，由于Q3整体信贷需求有所修复，加之结构上向零售贷款倾斜，最终使得大部分银行Q3的资产收益率均正向贡献了息差表现；

②负债成本率方面，受益于同业负债利率下降、部分银行灵活优化负债结构，以及中长期存款利率的下调，使得大部分银行的负债成本率出现边际下降。部分需求较弱地区小银行及全国性银行Q3净息差环比下滑，主要还是受资产收益率的拖累。图7：2022年Q3净息差环比变化及归因，大部分银行净息差边际改善资产收益率贡献 负债成本率贡献 2022Q3净息差环比变化40bp30bp20bp10bp0bp-10bp-20bp-30bp宁

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阳15手续费净收入增速延续弱势数据来源：wind，国泰君安证券研究。剔除了数据波动较大的农商行。80pc60pc40pc20pc0pc-20pc-40pc-60pc-80pc-60%-40%-20%0%20%40%60%80%杭

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州16Q3有一半的上市银行手续费净收入增速为负值，部分银行的增速环比进一步下滑。主要是Q3资本市场波动较大，叠加2021年同期基数较高的影响，导致财富管理业务收入增速显著放缓。这其中，零售型银行（如招商银行、平安银行、邮储银行）受到的影响最为明显。而部分城商行中间业务起步晚、基数低，近年来正处于快速发展阶段。这些银行的手续费净收入表现较好，部分银行Q3实现了增速逆势提升，如杭州银行、成都银行等。图8：2022年Q3上市银行手续费净收入增速及边际变化，整体延续弱势2022Q3手续费净收入同比增速（左轴） 增速环比（右轴）17其它非息净收入增速明显下滑由于2021年Q3行业层面出现了其它非息净收入的快速增长，形成了高基数，因此2022年Q3其他非息净收入的增速出现了明显下滑，在营收中的占比也明显下降。这其中，国有行受到汇率波动的影响更大，因此除邮储银行外，其余五大行Q3其他非息净收入增速均为负；相对而言，Q3债市表现较好，因此对于部分交易策略灵活、基数效应不大的小银行而言，Q3其它非息净收入实现快速增长。数据来源：wind，国泰君安证券研究。剔除了数据波动过大的西安银行、青岛银行、郑州银行和苏农银行。-200

pc-150

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pc-50

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pc50

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pc100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%-100%南

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行图9：2022年Q3上市银行其他非息净收入增速及边际变化，增速出现明显下滑2022Q3其它非息净收入同比增速（左轴） 增速环比（右轴）18

/03资产质量19不良率边际下降数据来源：wind，国泰君安证券研究。-15

bp-10

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bp0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%宁

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农Q3绝大部分银行的不良率环比持平或进一步下降，主要有三个原因：①不良生成的压力并未出现显著抬升；②边际影响最大的地产风险暴露速度放缓，部分银行表示后续的生成压力可控；③银行进一步加大了核销处置力度。从结构上看，仍旧是部分优质区域小银行，以及存量不良率较高的银行，Q3不良率的边际改善幅度更大。图10：2022年Q3末上市银行不良率及边际变化，大部分银行不良率边际改善2022Q3不良率(左轴） 较2022Q2变化（右轴）2060

bp40

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农关注率整体向好，但少数银行因疫情影响而有所上升图11：2022年Q3末上市银行关注率及边际变化，整体表现向好2022Q3关注率(左轴） 较2022Q2变化（右轴）从前瞻指标关注率来看，整体趋势继续向好，但各类型银行表现有所分化。其中，零售型银行（如招商银行、平安银行、邮储银行）以及部分疫情影响较大区域的银行，关注率边际上升。主要原因在于疫情对零售贷款资产质量的扰动滞后显现；而存量关注率较高的银行，边际出现了显著改善，与不良率表现类似，说明行业层面仍处于存量风险逐步出清的阶段。数据来源：wind，国泰君安证券研究。以三季报披露关注率的32家银行为样本。21拨备覆盖率进一步提升数据来源：wind，国泰君安证券研究。30

pc25

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生Q3大多数上市银行的拨备覆盖率进一步提升，拨备安全垫持续增厚。这其中，营收表现更为强劲的银行（如郑州银行、苏州银行、江苏银行、成都银行等）以及Q3不良率改善较多的银行（如厦门银行、重庆银行等），拨备覆盖率的改善幅度也更大。Q3有10家银行拨备覆盖率边际下滑，其中包括邮储银行、农业银行、工商银行和建设银行四家国有大行。这些银行拨备覆盖率下降主要是因为营收承压，需要通过存量拨备的释放支撑利润增速。此外，这也是大行积极响应支持实体经济的号召，适度降低拨备补充资本。图12：2022年Q3末上市银行拨备覆盖率及边际变化，整体水平进一步提升2022Q3拨备覆盖率(左轴） 较2022Q2变化（右轴）优质区域中小行净利润继续领跑图13：2022年Q3上市银行净利润同比增速，优质小银行继续领跑念股的业绩释放意愿强。但与此同时，也有6家银行净利润增速为负，显示板块内部盈利分化更为明显。Q3共有16家银行归母净利润增速突破20%，除平安0%银行和浙商银行外，均为优质区域小银行。这些小银-10%行净利润增速持续领跑的原因在于：

①所在区域经济-20%韧性强、需求旺，银行扩表速度更高，实现了更高的营收增速；②自身业务更加扎根实体，较少受到宏观因素的扰动，资产质量表现稳健；③此部分可转债概40%30%20%10%港常杭成江厦苏平齐南宁沪江瑞浙苏招中邮长兴建工交农华光中重北上兰无紫民贵郑青渝青西浦行熟州都苏门州安鲁京波农阴丰商农行信储沙业行行行行夏大行庆京海州锡金生阳州农农岛安发图14：2022Q3上市银行净利润增速较Q2变化50pc40pc30pc20pc10pc0pc-10pc-20pc-30pc-40pc浙兰沪长常厦民港齐宁兴南建交农西工平邮贵上华中招瑞杭苏光江中苏成郑江北重紫浦青青渝无商州农沙熟门生行鲁波业京行行行安行安储阳海夏信行丰州农大阴行州都州苏京庆金发农岛农锡数据来源：wind，国泰君安证券研究2223

/04后续展望24Q4营收增速有望边际回升，2023年Q2将开启趋势性上行预计2022年Q4-2023年Q1将是营收增速的企稳阶段。Q4在高基数消退和非息收入增速回升的助推下，预计营收增速将边际回升。但由于2023年Q1存在净息差重定价压力，可能使得营收增速出现一定波动。预计2023年Q2营收增速将开启趋势性上行，主要基于：①行业整体保持较高的扩表速度；②净息差消化完重定价压力后，同比降幅开始收窄；③非息收入的高基数效应进一步消退。表5：上市银行2022及2023年业绩预测，2023年Q2营收增速将开启趋势性上行数据来源：wind，国泰君安证券研究。2022Q

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42021A2022E2023E营业收入5.7%4.1%-1.3%2.3%1.8%5.4%6.1%7.2%7.9%2.7%5.0%净利息收入平均总资产净息差净息差同比净手续费及佣金收入净其他非息收入5.2%8.3%1.89%-12

bp3.4%11.4%3.9%9.3%1.81%-15bp-2.9%13.5%3.5%10.5%1.80%-12bp-4.2%-24.3%2.0%10.8%1.78%-16

bp-2.0%10.0%-0.2%11.0%1.70%-19

bp4.0%10.0%4.4%11.1%1.70%-11

bp6.0%10.0%5.2%11.2%1.70%-10

bp8.0%10.0%6.3%11.3%1.70%-8

bp10.0%10.0%4.6%9.0%1.93%-7

bp8.3%31.6%3.6%9.7%1.82%-11

bp-1.1%1.5%3.9%11.1%1.71%-12

bp6.7%10.0%业务及管理费拨备前利润7.1%3.6%9.7%2.3%6.6%-3.2%7.0%-0.9%7.0%3.3%7.0%4.2%7.0%4.6%7.0%7.3%13.5%5.4%7.5%0.5%7.0%4.7%信用减值损失信用成本信用成本同比-0.6%0.69%-6

bp0.8%0.71%-6bp-17.5%0.51%-17bp-17.7%0.37%-13

bp-4.6%0.59%-10

bp-1.9%0.63%-8

bp-5.5%0.43%-8

bp-3.8%0.32%-5

bp-3.7%0