生息资本和虚拟资本课件

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货币银行学

第4章生息资本和虚拟资本 本章探讨：什么是生息资本？与工商业资本比较，它有哪些特殊性？什么是生息资本(货币)的时间价值？什么是虚拟资本？1 货币银行学

第4章生息资本和虚拟资本 本章2参考书马克思，资本论，第三卷，第五篇。米什金，第4-5章2参考书马克思，资本论，第三卷，第五篇。3目录资本转化为生息资本生息资本的特殊运动“贷放”生息资本的二元化生息资本的循环生息资本的社会作用生息资本的国际运动生息资本的“时间价值”虚拟资本3目录资本转化为生息资本4目录资本转化为生息资本生息资本的特殊运动“贷放”生息资本的二元化生息资本的循环生息资本的社会作用生息资本的国际运动生息资本的“时间价值”虚拟资本4目录资本转化为生息资本5货币的两种属性在市场经济中，货币有两种使用价值：作为货币，执行各种货币职能，如价值尺度，交易媒介和价值贮藏。作为资本，用于剩余价值或利润的生产货币作为货币使用目的是获得对方的产品或服务放弃的价值等于得到的价值导致使用者财富减少（购买的商品被用于消费）货币支付后不再回流货币作为资本使用目的是价值的扩大导致货币所有者的财富增加货币会以更大的价值回流5货币的两种属性在市场经济中，货币有两种使用价值：6什么是资本？资本是“在流通中保存和扩大自己的价值”（资本论，卷1，p177）资本的流通A的货币—A的商品—A的更大量货币，A的货币……货币的流通A的货币—所购B的商品

B的货币—所购C的商品

C的货币—所购D的商品……6什么是资本？资本是“在流通中保存和扩大自己的价值”7货币转化为生息资本如前所述，货币既可以作为货币使用，又可以作为资本使用。货币作为资本使用的两种方法直接投资用货币购买生产资料、商品或服务，通过生产或商品、服务的营销，生产利润，实现价值扩大间接投资在一定时间内把货币转让给他人使用，自己凭借对该货币所有权，把他人未来收入的一部分据为财产，以此实现价值扩大。货币转化为生息资本后一种使用方式使货币转化为一种特殊的资本：生息资本7货币转化为生息资本如前所述，货币既可以作为货币使用，又可以8什么是生息资本？定义当货币所有者在保留货币所有权条件下，把货币转让给他人使用，自己凭借货币所有权分享他人未来收入时，货币就转化为生息资本生息资本就是借助货币使用价值的暂时转让而实现价值扩大的资本什么是货币使用价值的暂时转让？货币使用价值的暂时转让的结果是价值的回流和增值其运动形式是：

M—M*因此，货币使用价值的暂时转让的实质，是货币作为资本的交易货币资本交易即贷放8什么是生息资本？定义9目录资本转化为生息资本生息资本的特殊运动“贷放”生息资本的二元化生息资本的循环生息资本的社会作用生息资本的国际运动生息资本的“时间价值”虚拟资本9目录资本转化为生息资本10贷放的特点贷放的定义货币资本的交易表现为货币在开端和终端的两次运动：

M—M,M*—M*,

前者为交付，后者为偿还由交付和偿还构成的生息资本特殊交易形式即贷放贷放的特点：1.在贷放中，作为交易对象的，不是货币，而是与货币直接结合在一起的财富支配权或利润生产权2.交易过程表现为价值在时间上的两次单方面转移3.贷放人因此承受了一种特殊的风险：违约风险贷放与信用贷放是信用的一种形式所谓信用是指基于信任且以到期返还为条件将一定的价值交给他人使用的行为信用可以是无偿的，而生息资本的贷放必然是以营利为目的的信贷资本以贷放形式转让给他人的资本，即信贷资本10贷放的特点贷放的定义11信贷资本的使用价值和交换价值任何商品交易都涉及交易对象的使用价值和交换价值在贷放这种特殊交易中，交易对象的使用价值和交换价值是什么呢？信贷资本的使用价值可以用来支配一定量社会财富，是财富支配权可以用来生产利润，是利润生产权信贷资本的交换价值或价格即利息利息是财富支配权的价格(当生息资本被用于消费时)利息是利润生产权的价格(生息资本被用于生产时)11信贷资本的使用价值和交换价值任何商品交易都涉及交易对象的12作为利润生产权交易的贷放货币所有者与企业家之间的资本交易是利润生产权的交易信贷资本被用于利润的生产，利息是利润生产权的价格社会的平均利润率是15%使用平均生产条件，平均的智力水平，以及与预期目标相符合的经营活动100万元的资本投资，就能生产15万的利润因此，100万元的资本代表15万的利润生产权100万资本使用权的转让就是这15万利润生产权的转让

（参阅马克思《资本论》卷3，第378页）资本作为产业资本贷放的结果，是贷款人对借款人的部分未来利润获得了要求权12作为利润生产权交易的贷放货币所有者与企业家之间的资本交易13作为财富支配权交易的贷放货币所有者与消费者之间的资本交易，是财富支配权的交易资本的购买者把购买的资本当作货币来使用，用于消费品的购买这时，利息是财富支配权的价格资本作为消费资金贷放的结果，是贷款人对借款人的部分未来货币收入具有了要求权13作为财富支配权交易的贷放货币所有者与消费者之间的资本交易14被用于消费的借款还是资本吗？贷放这种特殊交易涉及一定量的货币对贷款人来说，不论贷放的货币被借款人用于何处，都是资本信贷资本的运动是货币的转让……更大量货币的回流而资本就是在不断的循环运动中实现自我增值的价值所以，不论借款人如何使用借入的货币，对贷款人来说，其所贷放的货币都是资本信贷资本的资本性质与该资本的使用无关14被用于消费的借款还是资本吗？贷放这种特殊交易涉及一定量的15货币价格与资本价格的区别质的规定货币的价格是所有商品价格的倒数，是货币的购买力货币资本的价格是资本使用权的价格，是利息量的规定货币的价格平均来说等于所购买商品的价值货币资本的价格一般远低于货币资本的价值15货币价格与资本价格的区别质的规定16目录资本转化为生息资本生息资本的特殊运动“贷放”生息资本的二元化生息资本的循环生息资本的社会作用生息资本的国际运动生息资本的“时间价值”虚拟资本16目录资本转化为生息资本17生息资本形态的二元化定义所谓资本形态的二元化，是指同一资本采取二元存在形式一是在生产之外以法律所有权存在的资本，即虚拟资本，资本这时只剩了一个法律上的空壳二是在生产中执行生产利润职能的工商业资本，即实体资本

原因资本转化为生息资本，意味着资本所有权与资本的实体分离而这两者的分离，必然导致资本形态的二元化

资本所有者和收入的二元化随着资本的二元化，资本所有者二元化为贷款人和企业家同时，利润也分解为利息和企业收入两个部分前者为资本作为法律所有权的收益后者为资本作为实体资本的收益17生息资本形态的二元化定义18资本形态二元化的例子假定投资者把100万元货币借给一家企业，得到一张100万元的10年期企业债券投资者的资本是否减少？企业的资本是否增加？投资者的100万货币资本一旦借出，就立即取得双重的存在形式：投资者手中的100万元债券企业手中的100万实体资本一方面，投资者失去了100万元的货币资本，但是得到了100万元的虚拟资本（企业债券）（需要指出的是：对投资者来说，企业债券仍然代表一定量的真实货币资本，因为他随时可以在债券市场上将其变现）另一方面，真实货币资本被转移到企业，企业实体资本由此增加了100万18资本形态二元化的例子假定投资者把100万元货币借给一家企19目录资本转化为生息资本生息资本的特殊运动“贷放”生息资本的二元化生息资本的循环生息资本的社会作用生息资本的国际运动生息资本的“时间价值”虚拟资本19目录资本转化为生息资本20生息资本的抽象循环生息资本的抽象或观念的循环M—M*，即：

贷放的货币偿还的已增值货币贷放和偿还构成了整个运动过程全部运动实质上就是“以偿还为条件的支付”

（M,V.p390）而不是价值实体由一种形式不断转化为另一种形式20生息资本的抽象循环生息资本的抽象或观念的循环21生息资本抽象循环的特点价值增值的中介消失在M—M*形式中，价值扩大表现为与经济活动无关的过程，只与贷出资本的回流时间有关货币表现为随时间流逝而自动扩大的价值，具有所谓的“时间价值。价值增值过程从货币投入流通时开始生息资本一投入流通就是资本，就开始了其价值增值的过程而工商业资本只有在生产经营活动中才是资本。21生息资本抽象循环的特点价值增值的中介消失22生息资本抽象循环的特点价值始终以货币形式存在生息资本的运动是从货币到货币，没有形态变化，是一种“自己对自己本身的关系”(M，V.3，p386)，支出货币是为了得到更多的货币工商业资本的运动是价值的一系列形态变化：货币，商品，再到货币，支出货币的直接目的是为了得到生产要素。遭受特殊的风险工商业资本的主要风险是市场风险然而，即使产品卖不出去，它们也还留在生产者自己手中，生产者还占有其中的残余价值生息资本的特有风险是信用风险，即借款人不能偿还贷款一旦借款人违约，放款人可能损失全部的贷款因此，生息资本的运动，既以信任前提，也以暴力为前提不是以国家暴力（法制）为前提，就是以私人暴力（地下高利贷）为前提表现为以法律为媒介的过程工商业资本的投资和收回，则主要是一系列经济行为的结果，资本回流是商品出售的结果而生息资本的运动表现为仅以法律为媒介的行为，资本的贷放和回流是执行法律契约的结果22生息资本抽象循环的特点价值始终以货币形式存在23生息资本的现实循环现实的生息资本循环贷款—货币资金—商品生产—货币收入—贷款本息或者：M—M—C—M*—M*各阶段的分解第一阶段M—M贷款第二阶段，工商业资本运动M—C—M*企业家从事生产和经营，获得收入第三阶段M*—M*贷款偿还如果是连续贷款合同，则本金的收回就是观念上的23生息资本的现实循环现实的生息资本循环24生息资本和工商业资本的关系生息资本流通包含工业资本流通M___M---C---P---C*---M*___M*生息资本运动对工商业资本的依赖生息资本的回流依赖工商业资本的运动消费信贷偿还依赖就业，从而也依赖工商业资本的运动因此，一般而言，一个国家的工商业资本恶化，也会引起生息资本恶化。生息资本运动的相对独立性但是，生息资本的运动具有相对独立性企业亏损和破产的增加，是债权人利益得到保障的结果而个人的储蓄和财产在一定限度内可以减少消费信贷的损失在一定程度上，生息资本可以用牺牲借款人利益的方法来保障自己的利益24生息资本和工商业资本的关系生息资本流通包含工业资本流通25目录资本转化为生息资本生息资本的特殊运动“贷放”生息资本的二元化生息资本的循环生息资本的社会作用生息资本的国际运动生息资本的“时间价值”虚拟资本25目录资本转化为生息资本26生息资本对社会经济的积极作用生息资本是生产资金的重要来源在现代社会，生息资本的规模对一个国家工商业资本的规模有非常重要的影响生息资本是消费资金的重要来源在现代社会，消费信贷已成为生息资本的一个重要组成部分消费信贷的发展对社会经济的发展具有极为重要的意义生息资本是政府公共工程资金的重要来源生息资本通过为政府公共工程提供资金，推动了实体经济的发展生息资本是政府货币政策的重要工具现代中央银行的货币政策主要通过国债市场的操作来实施26生息资本对社会经济的积极作用生息资本是生产资金的重要来源27生息资本对社会经济的消极作用利息与利润的矛盾食利者和利润生产者的矛盾生息资本安全与工商业资本安全的矛盾在企业发展良好资金充裕时，银行积极推销自己的贷款在企业遭遇困难急需救助时，银行不愿贷款，甚至从企业中抽走资金。生息资本积累与消费市场扩大的矛盾储蓄一方面为工商业提供资金，另一方面又缩减了个人当前消费的规模，并通过乘数作用对宏观经济产生不利影响净影响取决于投资的规模和效率。27生息资本对社会经济的消极作用利息与利润的矛盾28目录资本转化为生息资本生息资本的特殊运动“贷放”生息资本的二元化生息资本的循环生息资本的社会作用生息资本的国际运动生息资本的“时间价值”虚拟资本28目录资本转化为生息资本29生息资本的国际流通

定义指发生在两个国家的居民之间的货币资本借贷国际生息资本通过国际借贷实现价值增加的货币资本涉及两个国家货币的国际流通公式MD---MF---MF___MF*---MF*---MD*其中，MD=国内货币，MF=外国货币特点包括外汇和货币资金两种交易MD---MF和MF*---MD*是外汇交易MF---MF___MF*---MF*是货币资本的借贷其价值增加受当前利率、违约风险和未来汇率变动的影响因此，生息资本的国际运动具有较大的风险29生息资本的国际流通定义30从本国观点看货币资本的流入和流出货币资本流入货币资本流出外国对中国借款减少外国对中国借款增加外国对中国贷款增加外国对中国贷款减少外国对中国证券投资增加外国对中国证券投资减少外国对中国存款增加外国对中国存款减少30从本国观点看货币资本的流入和流出货币资本流入货币资本流出31另一种表述货币资本流入货币资本流出中国对外借款增加中国对外借款减少中国对外贷款减少中国对外贷款增加中国对外证券投资减少中国对外证券投资增加中国对外存款减少中国对外存款增加31另一种表述货币资本流入货币资本流出中国对外借款增加中国对32目录资本转化为生息资本生息资本的特殊运动“贷放”生息资本的二元化生息资本的循环生息资本的社会作用生息资本的国际运动生息资本的“时间价值”虚拟资本32目录资本转化为生息资本33货币的“时间价值”货币的时间价值是金融学中的一个不精确术语货币的时间价值实际上是指生息资本在一定时间内实现的价值增加货币作为“现金”不是资本，不会自行增值，因此没有时间价值1000元货币放在自己的抽屉里，即时放一万年，还是1000元货币，其名义价值不会有任何改变这里姑且沿用金融学的习惯用法，把由贷放时间决定的生息资本增值，看作是货币的时间价值货币的时间价值涉及货币资本的终值FV现值PV两个概念33货币的“时间价值”货币的时间价值是金融学中的一个不精确术34生息资本的终值生息资本按一定的利率增值，在一定时间后，所具有的价值。贷放1000元的货币，利率5%，1年或5年、10年、30年、100年后，其价值分别为1000*(1+5%)^1 =10501000*(1+5%)^5 =12761000*(1+5%)^10 =16291000*(1+5%)^30 =43221000*(1+5%)^100 =131501

注：^后面的数为次方，^5为5次方。34生息资本的终值生息资本按一定的利率增值，在一定时间后，所35生息资本的终值-续在上面的例子中，如果利息在1年内支付次数(支付频率)分别为1、2、12、365和无限次，则5年后的终值分别为1000*(1+5%)^(5*1) =1276.281000*(1+5%/2)^(5*2) =1280.0851000*(1+5%/12)^(5*12) =1283.3591000*(1+5%/365)^(5*356) =1284.0031000*EXP(5%*5) =1284.025其中，最后一个式子所表示的，是资本按照“连续复利”增值的结果。EXP(r,n)=ern支付频率（年计息次数），代表了生息资本完成一次增值运动M—M*所需要的时间。1年计息1次，代表资本完成一次增值需要1年时间。当支付频率趋于无限大时，资本完成一次增值所需时间也趋于零。35生息资本的终值-续在上面的例子中，如果利息在1年内支付次36生息资本的现值任何未来一确切时间收取或支付的一定金额的货币，我们都可以把它看作是当前的一定生息资本按照一定增值率增值的结果。用这一增值率作贴现率，对未来值FV贴现，就得到该生息资本的现值PV未来1年或5年、10年、30年、100年后的1050，1276，1629，4322，131501元货币，贴现率为5%，其现值分别为1050/[(1+5%)^1] =10001276/[(1+5%)^5] =10001629/[(1+5%)^10] =10004322/[(1+5%)^30] =1000131501/[(1+5%)^100] =100036生息资本的现值任何未来一确切时间收取或支付的一定金额的货37生息资本的现值-续对相同的未来值FV，用不同的贴现率贴现，会得到不同的现值PV。贴现率就是当前信贷市场的利率，当前贷放的生息资本，是按照当前市场的利率增值的。市场利率的变化，就是贴现率的变化。5年后的1276元货币，贴现率分别为1%，5%，10%，20%，100%，其现值分别为1276/[(1+1%)^5] =1214.341276/[(1+5%)^5] =10001276/[(1+10%)^5] =792.471276/[(1+20%)^5] =512.911276/[(1+100%)^5] =39.8837生息资本的现值-续对相同的未来值FV，用不同的贴现率贴现38目录资本转化为生息资本生息资本的特殊运动“贷放”生息资本的二元化生息资本的循环生息资本的社会作用生息资本的国际运动生息资本的“时间价值”虚拟资本38目录资本转化为生息资本39虚拟资本收入的资本化虚拟资本的概念虚拟资本价值与利率39虚拟资本收入的资本化40定期收入的资本化在普遍使用资本进行生产的社会，一切定期取得的收入都会资本化，被看作一定量资本的产出。把定期取得固定收益被看作一定资本产出的现象，被称为收入的资本化。

40定期收入的资本化在普遍使用资本进行生产的社会，一切定期取41假定年利率为10%；剩余工作年限为20年；年工资收入1.2万元问：所有条件保持不变，产生相同的收入需要多少资本？如果年利率下降到5%，产生相同的收入又需要多少资本？答：1.2万/(1.1)1+1.2万/(1.1)2+………+1.2万/(1.1)20=10.2万元如果年利率下降到5%，产生相同收入需要14.6万元的资本资本化把上述固定工资看作是一个资本的产出，即所谓的资本化资本收入和工资收入的区别工人不劳动就不能获得收入工人也不可能通过转让将其“人力资本”变为现金（马克思）定期收入的资本化-续41假定定期收入的资本化-续42定期收入的资本化-续42定期收入的资本化-续43假定一张￥1.2万的债券，利率为10%，剩余到期时间为10年该债券在10年内每年给持有者带来￥1200元的利息收入如果当前的市场利率为5%这一10年内每年带来1200元收入的债券就会被看作是16,633元资本的代表可以立即转换为等量的货币如果当前市场利率为20%则这一债券就会被看作是6,969元资本的代表在当前只能换回6969元的现金定期收入的资本化-续43假定定期收入的资本化-续44定期收入的资本化-续44定期收入的资本化-续45年金现值（年金的资本化价值）甲60岁时获得1笔年金。只要她活着，一家机构每年年终就必须支付给她10,000元。若甲要出售该年金，该年金的价格是多少？这要求将该笔年金资本化。该年金的资本化价值是多少，取决于：甲的预期寿命，贴现率，即当前的市场利率。假定甲的预期寿命是75岁，贴现率是6%，该年金的资本化价值是：PV=10000/(1+0.06)1+10000/(1+0.06)2+…+10000/(1+0.06)15我们可以用年金现值公式来计算该年金的资本化价值。该公式如下：计算得：PV=10000*[1-1/(1.06)15]/0.06=97,122元若甲为一人瑞，最终活到了100岁，则该年金的资本化价值将是：

PV=10000*[1-1/(1.06)40]/0.06=150,463元购买该年金的人的净利润是：150463-97122=5334145年金现值（年金的资本化价值）甲60岁时获得1笔年金。只要46上述现象即收入资本化的结果收入资本化的做法：将未来现金流按当前市场利率贴现然后把所得现值看作是产生该现金流的资本这种资本只存在于特定资本的增值率与当前生息资本的一般增值率的相对关系中经济学将其称为虚拟资本资本交易所形成各种所有权凭证或借据，即所谓金融资产，都是虚拟资本虚拟资本的概念46上述现象即收入资本化的结果虚拟资本的概念47典型的虚拟资本国债券真正的虚拟资本所谓的本金已经完全被国家消费掉了利息不是来自国债发行所得资金，而是国税企业债券银行可交易贷款资产支持债券ABS可转让大额存款单CDs股票47典型的虚拟资本国债券48决定虚拟资本价值的因素金融资产预期收益率当前市场利率在既定的金融资产预期收益条件下当前市场利率上升，金融资产的市场价值下降当前市场利率下降，其市场价值上升现实意义其他因素不变，央行紧缩银根，市场利率上升，则现有金融资产的价格将下降反之，央行放松银根，市场利率下降，则现有金融资产的市场价格将上升。虚拟资本价值与利率的关系48决定虚拟资本价值的因素虚拟资本价值与利率的关系49生息资本数据-149生息资本数据-15085-9090-9595-20002000-20052005-2006信贷增长181%3095%123%109%16%生息资本数据-25085-9090-9595-20002000-200520生息资本数据-351生息资本数据-351附：连续复利公式推导设：P(t)=随时间变化的资金总量dP/dt=资金总量随时间变化的速度

与资金当前数目P(0)成正比y=比例系数则有：附：连续复利公式推导设：53连续复利公式推导-续分离变量后得：两边取指数：53连续复利公式推导-续分离变量后得：两边取指数：树立质量法制观念、提高全员质量意识。11月-2211月-22Tuesday,November8,2022人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。01:15:3101:15:3101:1511/8/20221:15:31AM安全象只弓，不拉它就松，要想保安全，常把弓弦绷。11月-2201:15:3101:15Nov-2208-Nov-22加强交通建设管理，确保工程建设质量。01:15:3101:15:3101:15Tuesday,November8,2022安全在于心细，事故出在麻痹。11月-2211月-2201:15:3101:15:31November8,2022踏实肯干，努力奋斗。2022年11月8日1:15上午11月-2211月-22追求至善凭技术开拓市场，凭管理增创效益，凭服务树立形象。08十一月20221:15:31上午01:15:3111月-22严格把控质量关，让生产更加有保障。十一月221:15上午11月-2201:15November8,2022作业标准记得牢，驾轻就熟除烦恼。2022/11/81:15:3101:15:3108November2022好的事情马上就会到来，一切都是最好的安排。1:15:31上午1:15上午01:15:3111月-22一马当先，全员举绩，梅开二度，业绩保底。11月-2211月-2201:1501:15:3101:15:31Nov-22牢记安全之责，善谋安全之策，力务安全之实。2022/11/81:15:31Tuesday,November8,2022相信相信得力量。11月-222022/11/81:15:3111月-22谢谢大家！树立质量法制观念、提高全员质量意识。11月-2211月-2255

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第4章生息资本和虚拟资本 本章探讨：什么是生息资本？与工商业资本比较，它有哪些特殊性？什么是生息资本(货币)的时间价值？什么是虚拟资本？1 货币银行学

第4章生息资本和虚拟资本 本章56参考书马克思，资本论，第三卷，第五篇。米什金，第4-5章2参考书马克思，资本论，第三卷，第五篇。57目录资本转化为生息资本生息资本的特殊运动“贷放”生息资本的二元化生息资本的循环生息资本的社会作用生息资本的国际运动生息资本的“时间价值”虚拟资本3目录资本转化为生息资本58目录资本转化为生息资本生息资本的特殊运动“贷放”生息资本的二元化生息资本的循环生息资本的社会作用生息资本的国际运动生息资本的“时间价值”虚拟资本4目录资本转化为生息资本59货币的两种属性在市场经济中，货币有两种使用价值：作为货币，执行各种货币职能，如价值尺度，交易媒介和价值贮藏。作为资本，用于剩余价值或利润的生产货币作为货币使用目的是获得对方的产品或服务放弃的价值等于得到的价值导致使用者财富减少（购买的商品被用于消费）货币支付后不再回流货币作为资本使用目的是价值的扩大导致货币所有者的财富增加货币会以更大的价值回流5货币的两种属性在市场经济中，货币有两种使用价值：60什么是资本？资本是“在流通中保存和扩大自己的价值”（资本论，卷1，p177）资本的流通A的货币—A的商品—A的更大量货币，A的货币……货币的流通A的货币—所购B的商品

B的货币—所购C的商品

C的货币—所购D的商品……6什么是资本？资本是“在流通中保存和扩大自己的价值”61货币转化为生息资本如前所述，货币既可以作为货币使用，又可以作为资本使用。货币作为资本使用的两种方法直接投资用货币购买生产资料、商品或服务，通过生产或商品、服务的营销，生产利润，实现价值扩大间接投资在一定时间内把货币转让给他人使用，自己凭借对该货币所有权，把他人未来收入的一部分据为财产，以此实现价值扩大。货币转化为生息资本后一种使用方式使货币转化为一种特殊的资本：生息资本7货币转化为生息资本如前所述，货币既可以作为货币使用，又可以62什么是生息资本？定义当货币所有者在保留货币所有权条件下，把货币转让给他人使用，自己凭借货币所有权分享他人未来收入时，货币就转化为生息资本生息资本就是借助货币使用价值的暂时转让而实现价值扩大的资本什么是货币使用价值的暂时转让？货币使用价值的暂时转让的结果是价值的回流和增值其运动形式是：

M—M*因此，货币使用价值的暂时转让的实质，是货币作为资本的交易货币资本交易即贷放8什么是生息资本？定义63目录资本转化为生息资本生息资本的特殊运动“贷放”生息资本的二元化生息资本的循环生息资本的社会作用生息资本的国际运动生息资本的“时间价值”虚拟资本9目录资本转化为生息资本64贷放的特点贷放的定义货币资本的交易表现为货币在开端和终端的两次运动：

M—M,M*—M*,

前者为交付，后者为偿还由交付和偿还构成的生息资本特殊交易形式即贷放贷放的特点：1.在贷放中，作为交易对象的，不是货币，而是与货币直接结合在一起的财富支配权或利润生产权2.交易过程表现为价值在时间上的两次单方面转移3.贷放人因此承受了一种特殊的风险：违约风险贷放与信用贷放是信用的一种形式所谓信用是指基于信任且以到期返还为条件将一定的价值交给他人使用的行为信用可以是无偿的，而生息资本的贷放必然是以营利为目的的信贷资本以贷放形式转让给他人的资本，即信贷资本10贷放的特点贷放的定义65信贷资本的使用价值和交换价值任何商品交易都涉及交易对象的使用价值和交换价值在贷放这种特殊交易中，交易对象的使用价值和交换价值是什么呢？信贷资本的使用价值可以用来支配一定量社会财富，是财富支配权可以用来生产利润，是利润生产权信贷资本的交换价值或价格即利息利息是财富支配权的价格(当生息资本被用于消费时)利息是利润生产权的价格(生息资本被用于生产时)11信贷资本的使用价值和交换价值任何商品交易都涉及交易对象的66作为利润生产权交易的贷放货币所有者与企业家之间的资本交易是利润生产权的交易信贷资本被用于利润的生产，利息是利润生产权的价格社会的平均利润率是15%使用平均生产条件，平均的智力水平，以及与预期目标相符合的经营活动100万元的资本投资，就能生产15万的利润因此，100万元的资本代表15万的利润生产权100万资本使用权的转让就是这15万利润生产权的转让

（参阅马克思《资本论》卷3，第378页）资本作为产业资本贷放的结果，是贷款人对借款人的部分未来利润获得了要求权12作为利润生产权交易的贷放货币所有者与企业家之间的资本交易67作为财富支配权交易的贷放货币所有者与消费者之间的资本交易，是财富支配权的交易资本的购买者把购买的资本当作货币来使用，用于消费品的购买这时，利息是财富支配权的价格资本作为消费资金贷放的结果，是贷款人对借款人的部分未来货币收入具有了要求权13作为财富支配权交易的贷放货币所有者与消费者之间的资本交易68被用于消费的借款还是资本吗？贷放这种特殊交易涉及一定量的货币对贷款人来说，不论贷放的货币被借款人用于何处，都是资本信贷资本的运动是货币的转让……更大量货币的回流而资本就是在不断的循环运动中实现自我增值的价值所以，不论借款人如何使用借入的货币，对贷款人来说，其所贷放的货币都是资本信贷资本的资本性质与该资本的使用无关14被用于消费的借款还是资本吗？贷放这种特殊交易涉及一定量的69货币价格与资本价格的区别质的规定货币的价格是所有商品价格的倒数，是货币的购买力货币资本的价格是资本使用权的价格，是利息量的规定货币的价格平均来说等于所购买商品的价值货币资本的价格一般远低于货币资本的价值15货币价格与资本价格的区别质的规定70目录资本转化为生息资本生息资本的特殊运动“贷放”生息资本的二元化生息资本的循环生息资本的社会作用生息资本的国际运动生息资本的“时间价值”虚拟资本16目录资本转化为生息资本71生息资本形态的二元化定义所谓资本形态的二元化，是指同一资本采取二元存在形式一是在生产之外以法律所有权存在的资本，即虚拟资本，资本这时只剩了一个法律上的空壳二是在生产中执行生产利润职能的工商业资本，即实体资本

原因资本转化为生息资本，意味着资本所有权与资本的实体分离而这两者的分离，必然导致资本形态的二元化

资本所有者和收入的二元化随着资本的二元化，资本所有者二元化为贷款人和企业家同时，利润也分解为利息和企业收入两个部分前者为资本作为法律所有权的收益后者为资本作为实体资本的收益17生息资本形态的二元化定义72资本形态二元化的例子假定投资者把100万元货币借给一家企业，得到一张100万元的10年期企业债券投资者的资本是否减少？企业的资本是否增加？投资者的100万货币资本一旦借出，就立即取得双重的存在形式：投资者手中的100万元债券企业手中的100万实体资本一方面，投资者失去了100万元的货币资本，但是得到了100万元的虚拟资本（企业债券）（需要指出的是：对投资者来说，企业债券仍然代表一定量的真实货币资本，因为他随时可以在债券市场上将其变现）另一方面，真实货币资本被转移到企业，企业实体资本由此增加了100万18资本形态二元化的例子假定投资者把100万元货币借给一家企73目录资本转化为生息资本生息资本的特殊运动“贷放”生息资本的二元化生息资本的循环生息资本的社会作用生息资本的国际运动生息资本的“时间价值”虚拟资本19目录资本转化为生息资本74生息资本的抽象循环生息资本的抽象或观念的循环M—M*，即：

贷放的货币偿还的已增值货币贷放和偿还构成了整个运动过程全部运动实质上就是“以偿还为条件的支付”

（M,V.p390）而不是价值实体由一种形式不断转化为另一种形式20生息资本的抽象循环生息资本的抽象或观念的循环75生息资本抽象循环的特点价值增值的中介消失在M—M*形式中，价值扩大表现为与经济活动无关的过程，只与贷出资本的回流时间有关货币表现为随时间流逝而自动扩大的价值，具有所谓的“时间价值。价值增值过程从货币投入流通时开始生息资本一投入流通就是资本，就开始了其价值增值的过程而工商业资本只有在生产经营活动中才是资本。21生息资本抽象循环的特点价值增值的中介消失76生息资本抽象循环的特点价值始终以货币形式存在生息资本的运动是从货币到货币，没有形态变化，是一种“自己对自己本身的关系”(M，V.3，p386)，支出货币是为了得到更多的货币工商业资本的运动是价值的一系列形态变化：货币，商品，再到货币，支出货币的直接目的是为了得到生产要素。遭受特殊的风险工商业资本的主要风险是市场风险然而，即使产品卖不出去，它们也还留在生产者自己手中，生产者还占有其中的残余价值生息资本的特有风险是信用风险，即借款人不能偿还贷款一旦借款人违约，放款人可能损失全部的贷款因此，生息资本的运动，既以信任前提，也以暴力为前提不是以国家暴力（法制）为前提，就是以私人暴力（地下高利贷）为前提表现为以法律为媒介的过程工商业资本的投资和收回，则主要是一系列经济行为的结果，资本回流是商品出售的结果而生息资本的运动表现为仅以法律为媒介的行为，资本的贷放和回流是执行法律契约的结果22生息资本抽象循环的特点价值始终以货币形式存在77生息资本的现实循环现实的生息资本循环贷款—货币资金—商品生产—货币收入—贷款本息或者：M—M—C—M*—M*各阶段的分解第一阶段M—M贷款第二阶段，工商业资本运动M—C—M*企业家从事生产和经营，获得收入第三阶段M*—M*贷款偿还如果是连续贷款合同，则本金的收回就是观念上的23生息资本的现实循环现实的生息资本循环78生息资本和工商业资本的关系生息资本流通包含工业资本流通M___M---C---P---C*---M*___M*生息资本运动对工商业资本的依赖生息资本的回流依赖工商业资本的运动消费信贷偿还依赖就业，从而也依赖工商业资本的运动因此，一般而言，一个国家的工商业资本恶化，也会引起生息资本恶化。生息资本运动的相对独立性但是，生息资本的运动具有相对独立性企业亏损和破产的增加，是债权人利益得到保障的结果而个人的储蓄和财产在一定限度内可以减少消费信贷的损失在一定程度上，生息资本可以用牺牲借款人利益的方法来保障自己的利益24生息资本和工商业资本的关系生息资本流通包含工业资本流通79目录资本转化为生息资本生息资本的特殊运动“贷放”生息资本的二元化生息资本的循环生息资本的社会作用生息资本的国际运动生息资本的“时间价值”虚拟资本25目录资本转化为生息资本80生息资本对社会经济的积极作用生息资本是生产资金的重要来源在现代社会，生息资本的规模对一个国家工商业资本的规模有非常重要的影响生息资本是消费资金的重要来源在现代社会，消费信贷已成为生息资本的一个重要组成部分消费信贷的发展对社会经济的发展具有极为重要的意义生息资本是政府公共工程资金的重要来源生息资本通过为政府公共工程提供资金，推动了实体经济的发展生息资本是政府货币政策的重要工具现代中央银行的货币政策主要通过国债市场的操作来实施26生息资本对社会经济的积极作用生息资本是生产资金的重要来源81生息资本对社会经济的消极作用利息与利润的矛盾食利者和利润生产者的矛盾生息资本安全与工商业资本安全的矛盾在企业发展良好资金充裕时，银行积极推销自己的贷款在企业遭遇困难急需救助时，银行不愿贷款，甚至从企业中抽走资金。生息资本积累与消费市场扩大的矛盾储蓄一方面为工商业提供资金，另一方面又缩减了个人当前消费的规模，并通过乘数作用对宏观经济产生不利影响净影响取决于投资的规模和效率。27生息资本对社会经济的消极作用利息与利润的矛盾82目录资本转化为生息资本生息资本的特殊运动“贷放”生息资本的二元化生息资本的循环生息资本的社会作用生息资本的国际运动生息资本的“时间价值”虚拟资本28目录资本转化为生息资本83生息资本的国际流通

定义指发生在两个国家的居民之间的货币资本借贷国际生息资本通过国际借贷实现价值增加的货币资本涉及两个国家货币的国际流通公式MD---MF---MF___MF*---MF*---MD*其中，MD=国内货币，MF=外国货币特点包括外汇和货币资金两种交易MD---MF和MF*---MD*是外汇交易MF---MF___MF*---MF*是货币资本的借贷其价值增加受当前利率、违约风险和未来汇率变动的影响因此，生息资本的国际运动具有较大的风险29生息资本的国际流通定义84从本国观点看货币资本的流入和流出货币资本流入货币资本流出外国对中国借款减少外国对中国借款增加外国对中国贷款增加外国对中国贷款减少外国对中国证券投资增加外国对中国证券投资减少外国对中国存款增加外国对中国存款减少30从本国观点看货币资本的流入和流出货币资本流入货币资本流出85另一种表述货币资本流入货币资本流出中国对外借款增加中国对外借款减少中国对外贷款减少中国对外贷款增加中国对外证券投资减少中国对外证券投资增加中国对外存款减少中国对外存款增加31另一种表述货币资本流入货币资本流出中国对外借款增加中国对86目录资本转化为生息资本生息资本的特殊运动“贷放”生息资本的二元化生息资本的循环生息资本的社会作用生息资本的国际运动生息资本的“时间价值”虚拟资本32目录资本转化为生息资本87货币的“时间价值”货币的时间价值是金融学中的一个不精确术语货币的时间价值实际上是指生息资本在一定时间内实现的价值增加货币作为“现金”不是资本，不会自行增值，因此没有时间价值1000元货币放在自己的抽屉里，即时放一万年，还是1000元货币，其名义价值不会有任何改变这里姑且沿用金融学的习惯用法，把由贷放时间决定的生息资本增值，看作是货币的时间价值货币的时间价值涉及货币资本的终值FV现值PV两个概念33货币的“时间价值”货币的时间价值是金融学中的一个不精确术88生息资本的终值生息资本按一定的利率增值，在一定时间后，所具有的价值。贷放1000元的货币，利率5%，1年或5年、10年、30年、100年后，其价值分别为1000*(1+5%)^1 =10501000*(1+5%)^5 =12761000*(1+5%)^10 =16291000*(1+5%)^30 =43221000*(1+5%)^100 =131501

注：^后面的数为次方，^5为5次方。34生息资本的终值生息资本按一定的利率增值，在一定时间后，所89生息资本的终值-续在上面的例子中，如果利息在1年内支付次数(支付频率)分别为1、2、12、365和无限次，则5年后的终值分别为1000*(1+5%)^(5*1) =1276.281000*(1+5%/2)^(5*2) =1280.0851000*(1+5%/12)^(5*12) =1283.3591000*(1+5%/365)^(5*356) =1284.0031000*EXP(5%*5) =1284.025其中，最后一个式子所表示的，是资本按照“连续复利”增值的结果。EXP(r,n)=ern支付频率（年计息次数），代表了生息资本完成一次增值运动M—M*所需要的时间。1年计息1次，代表资本完成一次增值需要1年时间。当支付频率趋于无限大时，资本完成一次增值所需时间也趋于零。35生息资本的终值-续在上面的例子中，如果利息在1年内支付次90生息资本的现值任何未来一确切时间收取或支付的一定金额的货币，我们都可以把它看作是当前的一定生息资本按照一定增值率增值的结果。用这一增值率作贴现率，对未来值FV贴现，就得到该生息资本的现值PV未来1年或5年、10年、30年、100年后的1050，1276，1629，4322，131501元货币，贴现率为5%，其现值分别为1050/[(1+5%)^1] =10001276/[(1+5%)^5] =10001629/[(1+5%)^10] =10004322/[(1+5%)^30] =1000131501/[(1+5%)^100] =100036生息资本的现值任何未来一确切时间收取或支付的一定金额的货91生息资本的现值-续对相同的未来值FV，用不同的贴现率贴现，会得到不同的现值PV。贴现率就是当前信贷市场的利率，当前贷放的生息资本，是按照当前市场的利率增值的。市场利率的变化，就是贴现率的变化。5年后的1276元货币，贴现率分别为1%，5%，10%，20%，100%，其现值分别为1276/[(1+1%)^5] =1214.341276/[(1+5%)^5] =10001276/[(1+10%)^5] =792.471276/[(1+20%)^5] =512.911276/[(1+100%)^5] =39.8837生息资本的现值-续对相同的未来值FV，用不同的贴现率贴现92目录资本转化为生息资本生息资本的特殊运动“贷放”生息资本的二元化生息资本的循环生息资本的社会作用生息资本的国际运动生息资本的“时间价值”虚拟资本38目录资本转化为生息资本93虚拟资本收入的资本化虚拟资本的概念虚拟资本价值与利率39虚拟资本收入的资本化94定期收入的资本化在普遍使用资本进行生产的社会，一切定期取得的收入都会资本化，被看作一定量资本的产出。把定期取得固定收益被看作一定资本产出的现象，被称为收入的资本化。

40定期收入的资本化在普遍使用资本进行生产的社会，一切定期取95假定年利率为10%；剩余工作年限为20年；年工资收入1.2万元问：所有条件保持不变，产生相同的收入需要多少资本？如果年利率下降到5%，产生相同的收入又需要多少资本？答：1.2万/(1.1)1+1.2万/(1.1)2+………+1.2万/(1.1)20=10.2万元如果年利率下降到5%，产生相同收入需要14.6万元的资本资本化把上述固定工资看作是一个资本的产出，即所谓的资本化资本收入和工资收入的区别工人不劳动就不能获得收入工人也不可能通过转让将其“人力资本”变为现金（马克思）定期收入的资本化-续41假定定期收入的资本化-续96定期收入的资本化-续42定期收入的资本化-续97假定一张￥1.2万的债券，利率为10%，剩余到期时间为10年该债券在10年内每年给持有者带来￥1200元的利息收入如果当前的市场利率为5%这一10年内每年带来1200元收入的债券就会被看作是16,633元资本的代表可以立即转换为等量的货币如果当前市场利率为20%则这一债券就会被看作是6,969元资本的代表在当前只能换回6969元的现金定期收入的资本化-续43