建置上公司财务危机预警模型之研究课件

第一章緒論第二章文獻探討第三章研究方法第四章實證結果第五章研究結論及建議第一章緒論第一章緒論

研究背景、動機與目的研究背景與動機研究目的研究流程與架構第一章緒論研究背景、動機與目的研究背景與動機

從民國86年爆發亞洲金融風暴，到現今全球經濟不景氣台灣經濟成長率創50年來新低，使得許多企業紛紛出現財務危機。國內企業發生財務危機並非完全因外部因素，有些則取決於公司內部因素，高度財務槓桿、公司監理不佳、經營階層決策不當。提供財務報表、會計師財務簽證以外另一種預警資訊。找出企業危機的徵頡點，建立財務危機預警制度（EarlyWarningSystem

）將對投資大眾損失降至最低。研究背景與動機從民國86年爆發亞洲金融風暴，到現今全球經研究目的透過資料的收集，將多家發生財務危機的公司與經營狀況良好的公司作比較，來研究其相關監理變數與財務變數的差異變化。

透過因素分析、鑑別分析來建構財務危機預警模型。比較公司監理變數與財務變數，對於上市公司財務危機發生機率的影響程度。

研究目的透過資料的收集，將多家發生財務危機的公司與經營狀況良研究流程與架構研究流程與架構第二章文獻探討企業財務危機預測財務危機預警模型企業危機預警之財務指標第二章文獻探討企業財務危機預測財務危機之定義:1.企業失敗（failure）

2.破產（bankruptcy）財務危機起因：

1.企業缺乏支付短期債務的能力

2.企業缺乏支付長期債務的能力企業財務危機預測財務危機之定義:財務危機預警模型財務危機預警模型企業危機預警之財務指標

危機所造成社會成本難以估計，所以許多國際機構因而提出各類財務指標，希望能提供預警訊息有助於決策者及時採取因應策略，以降低危機發生機率。企業危機預警之財務指標第三章研究方法研究設計與流程研究主題分析工具介紹第三章研究方法研究設計與流程研究設計

利用因素分析與鑑別分析法來進一步的統合整理。以便建立上市公司之財務預警模型。以供主管機關、公司管理者、股東、投資人、以及其他利害關係人參考。研究設計利用因素分析與鑑別分析法來進一步的資料來源由台灣證券交易所證交資料社所編製的「證交資料」之金融大事紀。由情報贏家資料庫以及公司財務報告書蒐集樣本公司的財務資料。由上市公司公開說明書或股東會議記錄之董監事與前十大股東的資料、轉投資相關公司股權資料以及中華徵信所出版之「台灣地區集團企業研究」。資料來源由台灣證券交易所證交資料社所編製的「證交資料」之金融研究主題研究主題操作定義企業經營者與大股東而言，若公司被法院裁定為重整或宣告破產倒閉時，即認定為發生財務危機

。企業債權人而言，當公司面臨周轉不靈而發生跳票或延遲支付到期債務時，即被認定為財務危機。

研究主題研究主題操作定義研究期間與樣本為民國87年至民國92年發生財務危機以及營運正常的上市公司。其與財務危機企業屬同一產業，且於財務危機發生前一年度公司資產總額相近者。「1：2配對樣本法」為原則，選取15家危機公司與30家正常公司共計獲取45家上市公司作為本文之對照組樣本。變數介紹

取其發生財務危機前四季的財務績效與公司特性前ㄧ年之變數。

研究期間與樣本為民國87年至民國92年發生財務危機以及營運正財務指標變數財務指標變數管理指標變數管理指標變數因素分析是一套用來簡化變項、分析變項間群組關係、或尋找變項背後共同的潛在構念的統計技術。功用是解釋變數之間「共變異」是研究一群變數之間相互關係的一種多變量統計技術可將一群有互相關係(intercorrelation)的變數濃縮成少數互相獨立的因素，達到「以簡馭繁」目的。

因素分析是一套用來簡化變項、分析變項間群組關係、或尋找變項背鑑別分析費雪所提出來一種劃分群體的技術，其原理乃是根據預測變數的某些特性將研究對象區分為兩個以上的群體。目的則是要找出預測變數的線性組合，並建立一套判別模式，使此線性鑑別模式具有鑑別群體的最佳效果。其容易瞭解及建構好的模式容易再使用鑑別分析費雪所提出來一種劃分群體的技術，其原理乃是根據預測變第四章實證結果模型一:因素分析(財務指標)模型二:因素+鑑別分析(財務指標)模型三:因素分析(財務指標+管理指標)模型四:因素+鑑別分析(財務指標+管理指標)實證結果彙整第四章實證結果模型一:因素分析(財務指標)模型一:因素分析(財務指標)

以SPSS統計軟體將40個財務指標變數進行因素分析，並採用主成份因素分析法(principalfactoranalysis;PFA)整理出財務指標危機前四季的資料，產生33個變數，以特徵值>1，得到7個顯著因素。模型一:因素分析(財務指標)以SPSS統計軟體將40個

以因素分析主成份分析法求出危機前四季因素負荷矩陣(Varimax)最大變易法，屬因素轉軸法予以旋轉。並經旋轉後萃取7

個因素，因素解釋能力達91.458%。以因素分析主成份分析法求出危機前四財務指標因素類別名稱

對危機研究期間前四季以40個變數進行因素分析產生33個變數，每一變數中因素負荷絕對值取高於0.6的財務指標來萃取因素，產生7個因素負荷值。

財務指標因素類別名稱對危機研究期間前四季以40個變數進建置上公司财务危机预警模型之研究课件模型二:因素+鑑別分析(財務指標)

本節延續模型一所採用的主成份因素分析法(principalfactoranalysis;PFA)，將40個財務指標變數進行因素分析，產生前四季33個變數再經由鑑別分析而建立企業危機之預警模型。模型二:因素+鑑別分析(財務指標)本節延續模型一所採用本研究使用逐步鑑別功能（stepwisediscriminantfunction）來進行鑑別分析，並且依據各變數之結構矩陣(structurematrix)作為刪減變數的準則與方法；依據本論文所挑選之企業衡量指標，經過逐步鑑別分析運算後，所篩選出8個重要變數模型顯著變數分析

篩選之變數說明本研究使用逐步鑑別功能（stepwisediscrimin模型鑑別能力分析77.8%模型鑑別能力分析77.8%模型三:因素分析(財務+管理指標)

以SPSS統計軟體將40個財務指標及5個管理指標進行因素分析，並採用主成份因素分析法(principalfactoranalysis;PFA)整理出危機前一年的資料，產生38個變數，特徵值>1，得到8個顯著因素。模型三:因素分析(財務+管理指標)以SPSS統計軟體

以因素分析主成份分析法求出危機前一年因素負荷矩陣(Varimax)最大變易法，屬因素轉軸法予以旋轉。並且經旋轉後萃取8個因素，因素解釋能力達92.589%。以因素分析主成份分析法求出危機前一年因素負荷矩陣(財務指標因素+管理指標因素類別名稱

對危機研究期間前一年以45個變數進行因素分析產生38個變數，每一變數中因素負荷絕對值取高於0.6的財務指標來萃取因素，產生8個因素負荷值。

財務指標因素+管理對危機研究期間前一年以45個變數進行建置上公司财务危机预警模型之研究课件模型四

：因素+鑑別分析

(財務+管理指標)

本節延續模型三所採用的主成份因素分析法(principalfactoranalysis;PFA)，將40個財務指標變數及5個管理指標變數進行因素分析，產生前一年度38個變數且再經由鑑別分析建立企業危機之預警模型。模型四：因素+鑑別分析本節延續模型三所採用的主成份因本研究使用逐步鑑別功能（stepwisediscriminantfunction）來進行鑑別分析，並且依據各變數之結構矩陣(structurematrix)

作為刪減變數的準則與方法如下表；依據本論文所挑選之企業衡量指標，經過逐步鑑別分析運算後，所篩選出9個重要變數

模型顯著變數分析

篩選之變數說明本研究使用逐步鑑別功能（stepwisediscrimin模型鑑別能力分析

80.0%模型鑑別能力分析80.0%實證結果彙整因此，由上列表格可發現納入管理指標變數均比單純使用傳統財務指標變數對危機公司所造成之影響更為顯著。實證結果彙整因此，由上列表格可發現納入管理指標變數均比單純第五章研究結論及建議結論本研究模型一與模型二在因素分析中以40個財務指標變數透過因素分析得到7個顯著的財務指標因素，再運用鑑別分析法得到8個財務指標變數以建立危機預警模型。模型三與模型四在因素分析中以40個財務指標變數結合5個管理指標變數共45個指標變數，透過因素分析法得到8個顯著的因素，再運用鑑別分析法得到9個鑑別變數以建立危機預警模型。第五章研究結論及建議結論本研究模型一與模型二在因素分析中未來研究方向與建議

除了預警模型、財務報表及公開說明書可提供一般投資人投資訊息，另國內中華信用評等亦定期為國內上市公司做一評比；未來亦可將評等決策數據納入預測模型中，或以預警模型結果與信用評等做一比較。本研究以財務指標及管理指標進行實證，未來可考慮加上總體經濟數據、聯徵中心退票比率等以提高模型的正確預測。對已發生財務問題目前已逐漸改善體制之公司，未來是否可以正常營運，是值得研究。未來研究方向與建議除了預警模型、財務報表及公開說明書可提供TheEnd謝謝大家TheEnd謝謝大家第一章緒論第二章文獻探討第三章研究方法第四章實證結果第五章研究結論及建議第一章緒論第一章緒論

研究背景、動機與目的研究背景與動機研究目的研究流程與架構第一章緒論研究背景、動機與目的研究背景與動機

從民國86年爆發亞洲金融風暴，到現今全球經濟不景氣台灣經濟成長率創50年來新低，使得許多企業紛紛出現財務危機。國內企業發生財務危機並非完全因外部因素，有些則取決於公司內部因素，高度財務槓桿、公司監理不佳、經營階層決策不當。提供財務報表、會計師財務簽證以外另一種預警資訊。找出企業危機的徵頡點，建立財務危機預警制度（EarlyWarningSystem

）將對投資大眾損失降至最低。研究背景與動機從民國86年爆發亞洲金融風暴，到現今全球經研究目的透過資料的收集，將多家發生財務危機的公司與經營狀況良好的公司作比較，來研究其相關監理變數與財務變數的差異變化。

透過因素分析、鑑別分析來建構財務危機預警模型。比較公司監理變數與財務變數，對於上市公司財務危機發生機率的影響程度。

研究目的透過資料的收集，將多家發生財務危機的公司與經營狀況良研究流程與架構研究流程與架構第二章文獻探討企業財務危機預測財務危機預警模型企業危機預警之財務指標第二章文獻探討企業財務危機預測財務危機之定義:1.企業失敗（failure）

2.破產（bankruptcy）財務危機起因：

1.企業缺乏支付短期債務的能力

2.企業缺乏支付長期債務的能力企業財務危機預測財務危機之定義:財務危機預警模型財務危機預警模型企業危機預警之財務指標

危機所造成社會成本難以估計，所以許多國際機構因而提出各類財務指標，希望能提供預警訊息有助於決策者及時採取因應策略，以降低危機發生機率。企業危機預警之財務指標第三章研究方法研究設計與流程研究主題分析工具介紹第三章研究方法研究設計與流程研究設計

利用因素分析與鑑別分析法來進一步的統合整理。以便建立上市公司之財務預警模型。以供主管機關、公司管理者、股東、投資人、以及其他利害關係人參考。研究設計利用因素分析與鑑別分析法來進一步的資料來源由台灣證券交易所證交資料社所編製的「證交資料」之金融大事紀。由情報贏家資料庫以及公司財務報告書蒐集樣本公司的財務資料。由上市公司公開說明書或股東會議記錄之董監事與前十大股東的資料、轉投資相關公司股權資料以及中華徵信所出版之「台灣地區集團企業研究」。資料來源由台灣證券交易所證交資料社所編製的「證交資料」之金融研究主題研究主題操作定義企業經營者與大股東而言，若公司被法院裁定為重整或宣告破產倒閉時，即認定為發生財務危機

。企業債權人而言，當公司面臨周轉不靈而發生跳票或延遲支付到期債務時，即被認定為財務危機。

研究主題研究主題操作定義研究期間與樣本為民國87年至民國92年發生財務危機以及營運正常的上市公司。其與財務危機企業屬同一產業，且於財務危機發生前一年度公司資產總額相近者。「1：2配對樣本法」為原則，選取15家危機公司與30家正常公司共計獲取45家上市公司作為本文之對照組樣本。變數介紹

取其發生財務危機前四季的財務績效與公司特性前ㄧ年之變數。

研究期間與樣本為民國87年至民國92年發生財務危機以及營運正財務指標變數財務指標變數管理指標變數管理指標變數因素分析是一套用來簡化變項、分析變項間群組關係、或尋找變項背後共同的潛在構念的統計技術。功用是解釋變數之間「共變異」是研究一群變數之間相互關係的一種多變量統計技術可將一群有互相關係(intercorrelation)的變數濃縮成少數互相獨立的因素，達到「以簡馭繁」目的。

因素分析是一套用來簡化變項、分析變項間群組關係、或尋找變項背鑑別分析費雪所提出來一種劃分群體的技術，其原理乃是根據預測變數的某些特性將研究對象區分為兩個以上的群體。目的則是要找出預測變數的線性組合，並建立一套判別模式，使此線性鑑別模式具有鑑別群體的最佳效果。其容易瞭解及建構好的模式容易再使用鑑別分析費雪所提出來一種劃分群體的技術，其原理乃是根據預測變第四章實證結果模型一:因素分析(財務指標)模型二:因素+鑑別分析(財務指標)模型三:因素分析(財務指標+管理指標)模型四:因素+鑑別分析(財務指標+管理指標)實證結果彙整第四章實證結果模型一:因素分析(財務指標)模型一:因素分析(財務指標)

以SPSS統計軟體將40個財務指標變數進行因素分析，並採用主成份因素分析法(principalfactoranalysis;PFA)整理出財務指標危機前四季的資料，產生33個變數，以特徵值>1，得到7個顯著因素。模型一:因素分析(財務指標)以SPSS統計軟體將40個

以因素分析主成份分析法求出危機前四季因素負荷矩陣(Varimax)最大變易法，屬因素轉軸法予以旋轉。並經旋轉後萃取7

個因素，因素解釋能力達91.458%。以因素分析主成份分析法求出危機前四財務指標因素類別名稱

對危機研究期間前四季以40個變數進行因素分析產生33個變數，每一變數中因素負荷絕對值取高於0.6的財務指標來萃取因素，產生7個因素負荷值。

財務指標因素類別名稱對危機研究期間前四季以40個變數進建置上公司财务危机预警模型之研究课件模型二:因素+鑑別分析(財務指標)

本節延續模型一所採用的主成份因素分析法(principalfactoranalysis;PFA)，將40個財務指標變數進行因素分析，產生前四季33個變數再經由鑑別分析而建立企業危機之預警模型。模型二:因素+鑑別分析(財務指標)本節延續模型一所採用本研究使用逐步鑑別功能（stepwisediscriminantfunction）來進行鑑別分析，並且依據各變數之結構矩陣(structurematrix)作為刪減變數的準則與方法；依據本論文所挑選之企業衡量指標，經過逐步鑑別分析運算後，所篩選出8個重要變數模型顯著變數分析

篩選之變數說明本研究使用逐步鑑別功能（stepwisediscrimin模型鑑別能力分析77.8%模型鑑別能力分析77.8%模型三:因素分析(財務+管理指標)

以SPSS統計軟體將40個財務指標及5個管理指標進行因素分析，並採用主成份因素分析法(principalfactoranalysis;PFA)整理出危機前一年的資料，產生38個變數，特徵值>1，得到8個顯著因素。模型三:因素分析(財務+管理指標)以SPSS統計軟體

以因素分析主成份分析法求出危機前一年因素負荷矩陣(Varimax)最大變易法，屬因素轉軸法予以旋轉。並且經旋轉後萃取8個因素，因素解釋能力達92.589%。以因素分析主成份分析法求出危機前一年因素負荷矩陣(財務指標因素+管理指標因素類別名稱

對危機研究期間前一年以45個變數進行因素分析產生38個變數，每一變數中因素負荷絕對值取高於0.6的財務指標來萃取因素，產生8個因素負荷值。

財務指標因素+管理對危機研究期間前一年以45個變數進行建置上公司财务危机预警模型之研究课件模型四

：因素+鑑別分析

(財務+管理指標)

本節延續模型三所採用的主成份因素分析法(principalfactoranalysis;PFA)，將40個財務指