企业盈利能力分析指标

第十章企业盈利能力分析学习目标；1、 了解决定企业投资报酬率高低的因素;2、 掌握产品（商品）毛利的因素分析法;3、 掌握非股份制企业获利能力的分析；4、 掌握股份制企业获利能力分析指标。防灾科技学院教案（首页）授课教师刘翠侠课程名称会计报表实务授课专业班级06241/06242授课时间（章节）题目第十章企业盈利能力分析教学目的了解决定企业投资报酬率高低的因素；掌握产品（商品）毛利的因素分析法；掌握非股份制企业获利能力的分析；掌握股份制企业获利能力分析指标。教学重点非股份制企业和股份制企业获利能力分析指标。教学难点获利能力分析指标的灵活使用教学方法讲授、自学与实训相结合教学资源教材、多媒体、案例主要教学过程或内容第第一节第三节第四节一节企业盈利能力的概念与基本指示分析企业投资报酬分析产品销售毛利的分析每股盈余的分析后记第一节企业盈利能力的概念与基本指示分析一、 企业盈利能力的概念与意义概念盈利能力是指公司赚取利润的能力。包含两个层次的内容：一是公司在一个会计期间内从事生产经营活动的盈利能力的分析；二是公司在一个较长期间内稳定地获得较高利润能力的分析。意义1） 对于企业的所有者来说，企业的盈利能力越强，企业的税后利润也就越多，这样，在提取企业法定公积金之后向投资者分配的利润也就必然越多；另外，企业的盈利能力与上市公司的股票价格之间具有密切关系。2） 对于企业的债权人来说，企业的偿债能力大小最终取决于获利水平的高低。3） 对于企业的经营者来说，盈利能力是公司财务结构和经营绩效的综合体现。企业利润的构成（1） 营业利润。（2） 利润总额。（3） 净利润。企业在交纳所得税之后剩余的利润。二、 中国企业财务通则规定的盈利能力指标（一）销售盈利能力分析销售毛利率销售毛利是指企业销售收入扣除销售成本之后的差额，它在一定程度上反映企业生产环节的效率高低。销售毛利率是指销售毛利与销售收入的比例关系，一般用来匡算企业获利能力的大小。计算公式为：销售毛利率=销售毛利X100%销售收入该公式可理解为每百元销售收入能为企业带来多少毛利。与毛利率相联系的是销售成本率，其计算公式为:销售成本率=SH本X100%或=1-销售毛利率指标评价（1） 销售毛利率也是企业产品定价政策的指标。（2） 销售毛利率指标有明显的行业特点。一般说来，营业周期短、固定费用低的行业毛利率水平会比较低，如商品零售行业；而营业周期长、固定费用高的行业则必须有较高的毛利率，以弥补其巨额的固定成本，如制造业。案例大明公司的销售毛利率计算如表所示。表10-1 销售毛利率计算表单位：万元项目2005年2006年2007年销售毛利800008100057600销售收入500000540000480000销售毛利率16%15%12%分析：该公司销售毛利率在逐年下降，2006年的销售收入略有所增长，但销售毛利率比去年下降1%，其原因可能是行业竞争激烈销售价格下调、无法采取新技术大幅度降低成本所致；2007年销售毛利大幅度下滑，降幅为3%，表明该企业市场份额和销售价格进一步下降。这是一个危险的信号，表明大明公司的经营存在薄弱环节，应采取措施加以改进。（二）投资回报能力分析1、资本金利润率1）含义资本金利润率是指净利润与企业所有者投入资本的对比关系，用以表明企业所有者投入资本赚取利润的能力。用公式表示为:资本金利润率―净利润^X100%资本金总额在这个公式中资本金是指企业的注册资金总额，公式中资本金总额的数据取自于资产负债表中的实收资本项目，如果本期实收资本数额发生较大变化，应取期初与期末平均值，或直接以期末数计算。2）指标评价该指标高说明投入企业资金的回报水平越高，而且企业盈利能力很强。资本金利润率指标是站在所有者立场来衡量企业盈利能力的，是所有者最关注的、对企业具有重大影响的指标。分析时应注意：（1） 资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，即注册资本。不同的资金缴付方式，资本金的含义不同。资本金利润率中的资本金总额应为企业的实收资本数额。（2） 资本金利润率只反映了投入资本的获利水平，而并非是企业每期实际支付给所有者的利润。（3） 这个比率是从企业所有者投资角度来考察企业的盈利能力，因此，要注意资本结构是否大体一致，否则不宜进行横向或纵向的比较。案例大明公司的资本金利润率计算如下所示。表10-3 资本金利润率计算表单位：万元项目2006年2005年2006年净利润25000140005000资本金总额100000100000100000资本金利润率25%14%5%

分析:近三年该公司资本金利润率迅速持续下跌，至2006年已降至5%,这表明公司投入资本的回报率不断降低，企业盈利能力越来越差。为此，投资者可能会转移资金，而且会影响公司近期的筹资方式、筹资规模，甚至会影响企业的发展规模及发展趋势。2、净值报酬率含义净值报酬率，亦称所有者权益报酬率或净资产收益率，是企业利润净额与平均所有者权益之比。该指标表明企业所有者权益所获报酬的水平。净利润其计算公式为:净利润净值报酬率=所有者权益（净资产）乂100%式中，所有者权益也就是企业的净资产，其数量关系是:所有者权益=资产总额-负债总额或=实收资本+资本公积+盈余公积+未分配利润对于所有者权益数额，一般取期初与期末的平均值。但是，如果要通过该指标观察分配能力的话，则取年度末的净资产额更为恰当。2）指标评价净值报酬率是从所有者权益角度考核其盈利能力，该指标与资本金利润率的差异仅在于两者分母涵盖的范围不同。资本金利润率使用所有者权益中最基本、最主要的内容一一实收资本；而净值报酬率则使用所有者权益总额。案例大明公司的所有者权益报酬率计算如表8-7所示。表10-4所有者权益报酬率计算表单位：万元项目2006年2005年2006年净利润25000140005000所有者权益平650006520064800均值050净值报酬率3.85%2.15%0.77%

分析:近三年该公司净资产收益率持续下跌，至2006年已降至0.77%，这表明公司所有者权益的收益越来越差。3、净利润现金保证比率1）含义净利润现金保证比率是指企业一定时期经营活动净现金流量与净利润之间的的资产报酬率。其计算公式为：净利润现金保证比率的资产报酬率。其计算公式为：净利润现金保证比率=经营活动净现金流量x100%净利润式中，经营活动净现金流量可以从现金流量表中取得数据，净利润可从利润表中取得数据。2）指标评价说明企业净利润中现金收入的保证程度。案例大明公司2006年的净利润现金保证比率计算如下:净利润现金保证比率=68000X100%=1360%5000由此可知，净利润现金保证比率大于1，表明该企业当期收益质量较好，但存在净利润较低的问题。对此，还应结合企业的历年情况、行业水平进行全面的分析。4、资本保值增值率1）含义资本保值增值率是指企业期末所有者权益总额与期初所有者权益总额之间的对比关系。它可以衡量企业投资者拥有企业主权资本的完整性、保全性和增值性。其计算公式为：资本保值增资率=期末所有者权益总额x100%资 期初所有者权益总额2）指标评价如果资本保值增值率大于100%，说明所有者权益增加；反之，如果这一比率小于100%，则意味着所有者权益遭受损失。一般而言，资本保值增值率越高，说明企业生产经营的效果越好；反之，则说明企业经营业绩不佳。案例

大明公司2006年的资本保值增值率计算如下：资本保值增值率=637609X100%=96.77%658889分析：资本保值增值率小于1,表明所有者权益遭受损失，公司经营效益较差。（三）资源盈利能力分析1、总资产利润率含义总资产利润率是指企业一定期间内实现的利润净额与该时期企业平均资产总额的比率。计算公式如下:总资产利润率=净利润总资产利润率=净利润总资产平均值x100%公式的经济含义是每百元资产能创造的净利润额，它是反映企业资产综合利用效果的指标。2）指标评价总资产利润率指标越高，表明企业资产利用的效益越好，利用全部资产创造的利润越多，整个企业盈利能力越强，财务管理水平也就越高。3）对总资产利润率分析时应注意：（1） 总资产利润率集中体现了资金运动速度与资金利用效果之间的关系。（2） 总资产利润率的高低反映企业经营管理水平的高低和经济责任制的落实情况。（3） 保持分析的连续性。案例大明公司的总资产利润率计算如下所示。表10-5 总资产利润率计算表单位：万元项目2006年2005年2007年净利润25000140005000总资产平均值820050830000860000总资产利润率3.05%1.69%0.58%分析：近三年该公司总资产利润率迅速下降，至2006年已降至0.58%，这肯定低于

社会平均的资产利润率和同行业的资产利润率。这是危险的信号，如果公司盈利能力长期低于社会平均盈利能力，不仅无法继续吸引投资，原有的投资也会转移到其他行业或本行业的其他企业，进而使企业面临倒闭的境地。2、成本费用利润率1）含义成本费用利润率是指企业的净利润与成本费用总额的比率。它是反映企业所费与所得之间的关系，是从总耗费的角度考核获利情况的指标。其计算公式如下:成本费用利润率=净利润

成本费用利润率=净利润

成本费用x100%式中，成本费用包括主营业务成本、主营业务税金及附加、营业费用、管理费用、财务费用、投资损失、营业外支出以及所得税。2）指标评价当获取的利润总额不变时，成本费用总额越小，成本费用利润率越高；当成本费用总额不变时，利润总额越大，成本费用率越高，说明每百元耗费赚取的盈利越多，企业效益越好。反之，利润不变而成本费用额增加，或成本费用额不变而利润额减少时，则成本费用利润率会下降，说明每百元总耗费的盈利能力降低，企业经济效益下滑。案例大明公司的成本费用利润率计算如下所示。表10-6成本费用利润率计算表单位：万元项目2006年2005年2006年净利润25000140005000成本费用500000550000500000成本费用率5%2.55%1%三、国际上评价盈利能力的基本指标（一）关于销售毛利率指标销售毛利率是指产品销售毛利与产品销售净额之间的比例关系。计算公式下:

产品销售毛利率=产品销售毛利产品销售毛利率=产品销售毛利产品销售净额x100%产品销售毛利=产品销售净额-产品销售成本销售毛利率将揭示企业产品销售中所获取的毛利数额，在实际工作中销售毛利率被称为毛利点。产品的毛利点越高意味着产品盈利能力越强。（二）关于销售利润率指标销售利润率是指销售利润与销售净额之间的比例关系。国际上评价销售利润率的指标有三种：即营业利润与销售净额的比率、税前净利与销售净额的比率，以及税后净利与销售净额的比率，下列将一般的销售利润率指标与具体的销售利润率指标作一些对比。表10-7销售利率计算对比表一般的销售利润率指标具体的销售利润率指标销售利润率=销售利润X100%销售净额销售营业利润率=营业利润X100%销售净额销售税前利润率=税前利润X100%销售净额销售税后利润率=税后利润X100%销售净额该指标是评价企业盈利能力指标中应用最广泛的指标之一，要表明企业每百元的销售额之中所获取的利润数额，销售利润率越高意味着企业的盈利能力越强。（三）关于投资报酬率指标投资报酬率是指投资报酬与投资基数之间的比例关系。投资报酬率的具体的计算方法可以列表说明如下：表10-8 投资报酬率计算方法比较表国际通行的投资报酬率国际通行投资报酬率的具体计算

全部资产观念:投资报酬率=税后利]国+?二税率）x100%资产总额投资报酬率=投资报酬率=Hix100%x100%投资报酬率=税后利润+长期负债利息0-税率）投资报= x100%所有者权益观念:投资报酬率=*[Vx100%所有者权益总额投资报酬率是从投资人的角度去分析企业的盈利能力，该指标表示投资者每投入一百元所获取的报酬数额，在实际工作中该指标又叫做投资回报率，投资报酬率越高意味着投资的回报水平越高，投资人所投入资本的盈利能力也就越强。（四）关于每股利润指标每股利润也称每股盈余，是指在股份制企业中投资者每股股份所平均获取的税后利润数额。每股利润指标的一般计算公式如下：每股利润=每股利润=税后利润x100%

股份总数该指标表明一家股份公司每一股份在某一会计年度内所获取后税后净利，它从投资者的角度去衡量企业盈利能力的高低、以及投资风险的大小，每股利润指标对于上市公司的股票价格、股利发放率和股利的支付能力都具有重大影响第二节企业投资报酬分析一、投资报酬率指标的意义含义投资报酬率是指投资报酬与投资基数的比例关系，该指标一般又称为资本报酬率。计算公式如下：投资报酬率=投资报酬投资报酬率=投资报酬投资基数x100%意义1）作为衡量企业盈利能力的基本标准。

2） 作为评价企业管理业绩的指标。3） 作为企业规划利润的根据。4） 作为企业内部决策与控制的工具。二、决定投资报酬率高低的基本因素影响投资报酬率的基本因素为两个，即投资基数与投资报酬。在这两个基本因素中，投资基数的选择直接影响到投资报酬的选择。（一） 投资基数所谓投资基数是指在计算投资报酬率时所认定的投资总额。1、 用总资产作为投资基数的观念这种观念认为在计算投资报酬率时应该以“总资产”作为投资基数，在总资产观念下所计算的投资报酬率着重于所有的资金供应者，包括短期债权人、长期债权人和企业的所有者。2、 用长期负债加所有者权益作为投资基数的观念在这种观念下，所计算的投资报酬率主要着重于长期资本的提供者，也就是企业的长期债权人和企业的所有者。3、 用所有者权益作为投资基数的观念在这种观念下以“所有者权益”作为计算投资报酬率的基数，也就是从所有者的角度去计算投资报酬率。（二） 投资报酬在计算投资报酬率时，投资报酬的内容取决于投资基数的选择。1、在总资产作为投资基数的观念下，投资报酬应该是企业所获取的扣除利息费用以前的净利。总资产的投资报酬=税后利润+利息费用x（1-所得税率）投资报酬率的计算公式如下：投资报酬率=税后净利润投资报酬率=税后净利润+利息费用（1-税率）

平均总资产x100%2、在长期负债和所有者权益作为投资基数的观念下，投资报酬应该是企业长期负债资本与所有者权益资本所获取的扣除长期负债利息费用以前的净利，投资报酬率的计算公式如下：

X100%投资报酬率_税后净利润+长期负债利息费用（1-X100%— 平均长期负债+平均所有者权益3、在所有者权益作为投资基数的观念下，投资报酬应该是企业所有者权益资本所获取的税后利润。其投资报酬可以用以下公式加以表述：所有者权益的投资报酬=税后利润投资报酬率的计算公式如下：投资报酬率_税后净利润投资报酬率_税后净利润平均所有者权益X100%普通股权的投资报酬率可以按照以下公式计算:普通股报酬率_税后净利润-优先股股利X100%平均普通股权益（三）计算投资报酬率应该考虑的其他问题1、 计算企业投资报酬率时，应该注意投资基数账面价值与市场价值的差异。2、 计算企业投资报酬率时，应该注意投资人和企业经营者对于投资基数具有不同的认识。3、 计算企业投资报酬率时，如果在一定期间内投资基数变化不大，可以采用资产负债表资料直接确定，如果在此期间内投资基数变动较大，则应该采用平均投资基数作为投资基数。三、企业投资报酬率的分析（一）企业投资报酬率的构成与分解杜邦资产收益率：美国杜邦公司财务分析专家首先将总资产观念的投资报酬分解为两个构成指标，一个是销售利润指标，另一个是总资产周转率指标，这样的分解方法将有助于改善投资报酬率的分析，由于杜邦公司首先采用了这种分解技术，因而，这种投资报酬率也被称之为杜邦资产收益率。分解后的投资报酬率可以表述如下：

投资报酬率=投资报酬率= X————销售收入总资产投资报酬率=销售利润率X总资产周转率，影响投资报酬率的因素可以图示如下:图10-9影响投资报酬率的基本因素的投资报酬率下降，我们就可以分析出其降低的原因，投资报酬率的下降不是由的投资报酬率下降，我们就可以分析出其降低的原因，投资报酬率的下降不是由于销售利润率的下降，就是由于总资产周转速度减慢所造成。如果是由于利润率的下降所致，有可能是企业成本费用的增加造成，或者是企业销售收入的减少所致，或者是因为企业生产效率和销售业绩的降低所引起的，也可能是总资产的增长所致，或者是因为总资产的运用效率下降造成的。透过这种分析方法就可以发现投资报酬率存在的问题，以便采取正确的措施对企业的投资报酬率加以改善，使企业的投资报酬率进一步提高。（二）销售利润率，总资产周转率与投资报酬率的关系及其分析关系：企业投资报酬率的高低主要取决于销售利润率的水平和总资产的周转速度，销售利润率指标、总资产周转率指标与投资报酬率指标之间为正比例关系，在企业总资产周转速度一定的情况下，销售利润率水平愈高，企业的投资报酬率必然愈高；在销售利润率一定的情况下，总资产的周转速度愈快，企业的投资报酬率也就必然愈高。不同的销售利润率水平和不同的总资产周转速度决定了企业投资报酬率水平的高低。案例［例］A公司、B公司和C公司投入的资本总额是相同的，但是，三家公司由于经营方式不同取得的销售净和税后利润是不一样的，从下表中可以看出三家公司的销售利润率有较大的区别，而在总资产周转速度上也存在一定的差别，三家公司的投资报酬率计算如下：表10-10 企业投资报酬率计算表计量单位：万元A公司B公司C公司销售净额100020052400税后利润120120240总资产100010001000销售利润率12%6%1%总资产周转1212率12%12%12%投资报酬率分析如下：A公司的销售利润率尽管高达12%，但是由于总资产周转率过低，在经营期内总资产仅周转了1次，所以，该公司的投资报酬率并没有超过B公司和C公司的投资报酬率，C公司的销售利润率是非常低的，销售利润率仅为1%，但该公司资产周转率却高达12次，因此，C公司的投资报酬率也达到了12%。B公司介于A公司与C公司之间，其销售利润率为6%，总资产周转率为2次，这也使得企业的投资报酬率达到了12%。销售利润率，总资产周转率与投资报酬率的分析企业的投资报酬率分析，还应该研究销售利润率，总资产周转率和投资报酬率之间的不同组合，并通过研究这种组合去分析实现预期投资报酬率的途径，或者分析改善投资报酬率的方法。［例］假设某公司预期的投资报酬率目标为12%，为了使这一目标能够实现，公司财务部研究了实现目标投资报酬率的销售利润率与总资产周转率的不同组合，这一分析数据将为企业的经营管理者提供重要的参考资料。例如公司的销售利润率如果能够达到12%，总资产周转率只要能够周转1次就可以了；如果销售利润率只能达到10%、总资产周转率必须从1次加速到1.2次；如果公司的销售利润率只能达到3%，公司在经营管理中就必须要求总资产周转率达到4次。反过来在总资产周转率一定的情况下，对于销售利润率的要求也能够通过这种组合加以分析。表10-11销售利润率总资产周转率和投资报酬率的组合分析投资报酬率销售收入利润率总资产周转率12%12%112%10%1.212%8%1.512%6%212%5%2.412%4%312%3%4第三节产品销售毛利的分析一、影响产品销售毛利的因素产品销售毛利是产品销售净额与产品销售成本之间的差额。影响产品销售毛利变动的因素一般包括产品销售量、产品销售价格、产品销售成本和产品销售结构四个因素；如果分析单一产品的销售毛利，影响产品销售毛利变动的因素主要是产品销售量、产品销售价格和产品销售成本；如果分析多产品的销售毛利，影响产品销售毛利的因素除了产品销售量、产品销售价格和产品销售成本之外，还包括产品销售结构。影响产品销售毛利变动的因素分述如下：1、产品销售量因素。在正常经营的条件下，产品销售量增加，企业的销售毛利也将随之增加了。反之，如果产品销售量下降，企业的销售毛利总额也就随之下降。2、 产品销售价格因素。在正常的经营条件之下，产品销售价格越高，企业的销售毛利也越大；反之，产品销售价格越低，企业的销售毛利也就必然下降。3、 产品销售成本因素。在产品销售量、产品销售价格和销售产品品种结构一定的情况下，产品销售本成越高，企业所获取的销售毛利也就越少；反之，如果能够降低产品销售成本，企业的销售毛利也就会增加。4、 产品销售结构因素。所谓产品销售结构是指在销售多种产品的情况下，各种产品的销售数量占总销量的比重，销售结构之所以能够对销售毛利产生影响是由于各种产品的销售毛利不同所引起的，如果企业多销售毛利高的产品，企业的销售毛利总额必然增加;如果企业多销售毛利低的产品，企业的销售毛利总额就会下降。二、 产品销售毛利分析的程序（一） 确定产品的销售毛利的分析对象产品销售毛利的分析对象是分析期销售毛利总额与基期销售毛利总额之间的差额。（二） 分析研究各因素变动对产品销售毛利的影响。采用一定的方法对各因素的影响程度进行分析，以便确定哪些因素是影响销售毛利的主要因素，为企业的经营管理提供有关的信息资料，并在此基础上对经营管理过程进行改善。（三） 汇总分析结果并确定责任的归属如果某一因素的变动能够使销售毛利增加就属于有利因素，否则就属于不利因素；如果销售毛利的变动是产品销售量、产品销售价格和产品销售结构的问题，从责任归属来看就应该由企业的销售部门负责，如果是产品销售成本的问题就应该归属于企业的生产制造部门负责。三、 产品销售毛利分析的方法（一）单一产品销售毛利变动的分析影响单一产品销售毛利的因素包括产品销售量、产品销售单价和产品单位销售成本［例］假设大明股份有限公司只生产和销售一种A产品，分析期是2006年，基期选择为2005年，有关产品销售毛利分析的资料如下：表10-12大明股份有限公司销售毛利分析资料计量单位：元项目2005年度2006年度销售数量（件）20,00018,000销售单价（元）1012单位成本（元）79销售收入200,000216,000销售成本140,000162,000销售毛利60,00054,000大明股份有限公司2006年度A产品销售毛利变动原因分析如下：1、 确定分析对象。大明股份有限公司2005年的产品销售毛利为60,000元，2006年的产品销售毛利却下降到54,000元，表明该公司的盈利能力下降了6,000元。根据以上资料，该公司的产品销售毛利分析对象可以确定如下：分析对象=分析期销售毛利一基期销售毛利=54000—60000=-60002、 分析各有关因素的变动对A产品销售毛利的影响。各因素变动对A产品销售毛利变动的影响计算与分析如下：产品销售数量变动对销售毛利影响的分析分析方法：用分析期产品销售数量与基期销售数量相减、计算出产品销售数量的变动数额，然后再与基期单位产品销售毛利相乘即可以确定由于产品销售数量的变动对销售毛利的影响。销售数量变动对销售毛利的影响可以依据下列公式计算与分析：销售数量变动对销售毛利的影响=（分析期销售数量一基期销售数量）X基期单位销售毛利=（18000-20050）X（10-7）=-6000以上的计算结果表明：由于A产品的销售数量2006年度比2005年减少了2,000件，使得该产品的销售毛利2006年较2005年减少了6,000元。产品销售成本变动对产品销售毛利影响的分析分析方法：将销售量固定在分析期的基础上，然后确定分析期单位销售成本与基期单位销售成本之间的差异，并在此基础上确定由于销售成本变动对产品销售毛利的影响。销售成本变动对销售毛利的影响可以依据下列公式计算与分析：销售成本变动对销售毛利的影响=分析期销售数量X（基期单位销售成本一分析期单位销售成本）=18,000X（9-7）=36,000（元）以上的计算结果表明：由于A产品的销售成本2006年较2005年提高了2元，使得该产品的销售毛利2006年较2005年减少了36,000元。产品销售价格变动对产品销售毛利影响的分析分析方法：将销售量固定在分析期的基础之上，然后确定分析期销售单价与基期销售单位之间的差异，并在此基础之上确定由于销售单价变动对产品销售毛利的影响。销售单价变动对产品销售毛利的影响可以依据下列公式计算与分析：销售单价变动对产品销售毛利的影响=分析期销售数量X（基期单位销售成本一分析期单位销售成本）=18,000X（12-10）=36,000（元）以上的计算结果表明：由于A产品的销售价格2006年较2005年提高了2元，使得该产品的销售毛利2006年较2005年增加了36,000元。3、汇总分析结果并确定责任归属。根据以上的计算与分析可以将分析结果和责任归属的划分汇总如下：表10-13 A产品销售毛利影响因素汇总表影响因素影响数额责任归属销售数量减少使销售毛利销售减少-6000部门销售成本增加使销售毛利-36000生产减少36000部门销售价格提高使销售毛利-6000销售增加部门合计（二）多产品销售毛利变动的分析产品销售毛利总额的计算公式可以表示为：产品销售毛利=全部产品销售净额一全部产品销售成本产品销售毛利=E［产品销售数量X（产品销售单价一产品单位销售成本）］影响企业产品销售毛利总额的因素包括产品销售量、产品销售结构、产品销售单价和产品单位销售成本。［例］假设大明股份有限公司生产和销售两种产品，分析期是2006年，基期选择为2005年，有关产品销售毛利分析的资料如下：表10-14 大明股份有限公司产品销售毛利分析资料计量单位：元项目2005年度2006年度销售数量（件）A产品5,0006,000B产品3,5002,000销售单价（元）A产品12.5010.00B产品25.0020.00单位成本（元）.A产品10.008.00B产品20.0018.50销售收入150,000100,000销售成本120,00085,000销售毛利30,00015,000大明股份有限公司2006年度产品销售毛利总额变动原因分析如下：1、确定分析对象。大明股份有限公司2005年的产品销售毛利总额为30,000元、2006年的产品销售毛利总额却下降到15,000元，表明该公司的盈利能力下降了15,000元。依据以上资料，该公司的产品销售毛利总额分析对象可以确定如下：分析对象=分析期销售毛利一基期销售毛利=15000-30000=-150002、分析各有关因素的变动对企业产品销售毛利总额的影响。产品销售数量变动对销售毛利总额影响的分析分析方法：先将各种产品的销售量合计起来得到产品销总量；然后再将分析期的产品销售总量与基期的产品销售总量相减得到销售数量变动的差异；最后再与基期单位产品平均销售毛利相乘即可以得到多产品下的销售数量变动对企业销售毛利总额的影响。计算公式：产品销售数量变动对销售毛利总额影响=（分析期产品销售总量一基期产品销售总量）X基期产品销售毛利总额：基期产品销售总量=（8000—8500）X30000：8500=-1765（元）以上的计算结果表明：由于企业产品的销售总量2006年较2005年减少了500件，使得企业产品的销售毛利总额2006年较2005年减少了1,765元。产品销售结构变动对销售毛利总额影响的分析分析方法：先计算出按照分析期产品销售结构确定的销售毛利总额；然后再计算出按照基期销售结构确定的销售毛利总额；最后再将两种不同结构计算的销售毛利总额相减即可以计算出产品销售结构变动对销售毛利总额的影响。计算公式：产品销售结构变动对销售毛利总额的影响=[分析期产品销售数量X（基期产品销售单价一基期产品销售成本）]一（分析期产品销售总量X基期产品销售毛利总额：基期产品销售总量）=[6000X（12.5-10）+2005X（25-20）]—（8000X30000：8500）=-3235（元）以上的计算结果表明：由于企业产品的销售结构的变动使企业销售毛利总额减少了3,235元。2005年A产品的销售量占总销售量的58.82%,B产品的销售量占总销售量的41.18%；2006年A产品的销售量占总销售量的75%,B产品的销售量占总销售量的25%；A产品销售量的比重增加了，而B产品销售量的比重下降了；A产品在2005年每件产品的销售毛利是2.5元，而B产品在2005年每件产品的销售毛利是5元，所以，由于产品销售品种结构的变动使销售毛利减少了3,235元。产品销售成本变动对产品销售毛利影响的分析分析方法：将销售量固定在分析期的基础上，然后通过分析期与基期单位产品销售成本的差异确定由于销售成本变动对销售毛利的影响。计算公式：销售成本变动对销售毛利的影响=工（分析期单位销售成本X分析期产品销售数量）一分析期销售总成本=（10X6000+20X2005）-85000=15000（元）以上的计算结果表明：由于产品销售成本2006年较2005年有所下降，其中A产品单位成本下降了2元，B产品单位成本下降了1.5元，使得企业产品销售毛利总额2006年较2005年增加了15,000元。产品销售价格变动对产品销售毛利影响的分析分析方法：先确定分析期的销售总收入，然后依据分析期的销售数量和基期的销售单价确定销售总收入，最后将两者相抵即为销售价格变动对产品销售毛利总额的影响。销售单价变动对销售毛利的影响=分析期销售总收入一工（基期单位销售价格X分析期产品销售数量）=100000—（12.5X6000+25X2005）=-25000（元）以上的计算结果表明：由于产品销售价格2006年较2005年有所下降，其中A产品价格降低了2.5元、B产品销售价格降低了5元，使得产品销售毛利总额2006年较2005年下降了25,000元。3、汇总分析结果并确定责任归属。根据以上的计算与分析可以将分析结果汇总如下：表10-15 产品销售毛利影响因素汇总表影响因素影响数额责任归属销售数量减少使销售毛利-1,765销售减少-3,235部门销售结构变化使销售毛利15,000销售减少-25,000部门销售成本下降使销售毛利-15,000生产

部门部门增加部门部门销售价格下降使销售毛利减少第四节每股盈余分析一、股份有限公司的盈利能力指标（一）股东权益报酬率股东权益报酬率，也可称为股东权益收益率或净值报酬率，它是指股东权益与利润的对比关系。计算公式为：股东权益报酬率T净利润

股东权益平均值股东权益报酬率T净利润

股东权益平均值■100%在股份有限公司中，资本金利润率应以普通股股东所创造的利润进行考核，公式可进一步表示为:普通股股东权益报酬率= 净利润-优先股股利 x普通股股东权益报酬率=股东权益平均值-优先股股东权益平均值该比率数值越高，说明普通股股东投资的收益水平越高。（二）普通股每股收益含义普通股每股收益，也称为普通股每股利润或每股盈余，它是指公司净利润与流通在外普通股的比值。其计算公式为:普通股每股权益=净利润-优先股股利x100%流通在外普通股股数普通股每股权益=公式表明在某一时期内每股普通股能赚取多少净利润。关于公式中的分母有几点需要说明：（1） 流通在外普通股股数不同于已发行股数，它不包括已发行又购回的库藏股数。（2） 以流通时间为权数，计算加权平均股数。（3） 若公司资本结构复杂，发行在外有可转换为普通股的优先股、公司债券、认股权证等（称为“约当普通股”），还应考虑这些因素。2.分析盈利性时要注意的问题：（1） 普通股每股收益不反映股票所含有的风险。（2） 投资者不应以股本收益率直接衡量上市公司的盈利水平和资金利用效果。（3）股票是一个份额的“概念”，不同股票的每一股在经济上不等量，它们所含有的净资产和市价不同即换取每股收益的投入量不相同，限制了每股收益的公司间的比较。（4） 每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司的股利分配政策。（5） 股票投资是对公司未来的投资，而普通股每股收益所反映的是过去的情况，投资者应结合公司其他财务指标进行综合分析和判断。（三）普通股每股股利含义普通股每股股利是指普通股股利总额与流通在外普通股的比值。其计算公式为:普通股每股股利=普通股每股股利=普通股股利总额、,流通在外普通股股数X°公式表明在某一时期内每股普通股能够分享多少股利收益。指标评价该指标的数值越高不仅能够体现公司具有较强的获利能力，而且能引起股东的关注。分析这项指标时应注意公司所采用的股利政策。一般认为，每股股利如能逐年持续稳定地增长，就能提高该股票的质量。（四）股利支付率含义

股利支付率又称为股利发放率，它是指普通股每股股利与普通股每股收益的比率，用于衡量普通股的每股收益中，有多大比例用于支付股利。其计算公式为:股利支付率=股利支付率=普通股每股股利max

普通股每股收益X100%从稳健性原则出发，公式中的分母应采用充分稀释后的每股收益。指标评价在公司没有发行优先股的情况下，股利支付率与留存收益率之间存在着此消彼长的关系，两者之和为1。股利支付率过高，留存收益率就会降低，公司可用于扩大再生产的自有资金就会相应减少，因从外部筹资所支付的资本成本相应增加，最终导致公司未来可能发放的股利减少。反之，股东在未来可获得更多的股利。但是，不同目的的投资者有不同的偏好，短期投资者希望当期多分红，而长期投资者可能希望公司将更多的利润用于投资。因此，与留存收益指标相对应，新企业、高速发展企业和外界认为正在日益取得进步的企业的股利支付率通常比较低。（五）市盈率含义市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比值。其计算公式为:市盈率一普通股每股市价

市盈率一普通股每股市价

而皿率-普通股每股收益X100%指标分析该公式可理解为投资人为获取公司每1元收益所付出的价格。若公司在股票市场上连续维持较高的市盈率，或较其他上市公司市盈率高，则说明公司具有潜在的成长能力，公司有较高的声誉，对股东有较大的吸引力。在运用该指标进行分析时应注意的几个问题：（1） 该指标不宜用于不同行业的公司之间的比较，因为资本对于新兴产业、成熟产业和夕阳产业的青睐程度是不同的。（2） 当每股收益很小时，可能会导致一个没有多少实际意义的高市盈率。（3） 由于某些异常原因引起的股票市价变动会造成市盈率发生不正常变动，因此必须对股票市场整个形势做出全面分析，才能对市盈率的升降做出正确的评价。（六）普通股每股账面价值

1.含义普通股每股账面价值也称为普通股每股净资产，它是指普通股权益与流通在外普通股股数的比值。计算公式为:普通股每股账面价值=x100%期末股东权益总额普通股每股账面价值=x100%该指标显示了每一普通股所能分配的账面净资产的价值，它反映出每一普通股在会计期末账面价值。指标分析利用该指标进行纵向和横向的对比及结构分析等，可以衡量公司的发展进度、发展潜力，间接地表明了企业盈利能力的大小。在公司性质相同、股票市价相近的条件下，某一公司股票每股净资产越高，则该公司发展潜力与股票的投资价值越大，投资者所承受风险越小。需要注意的是，计算每股账面价值时，分子用期末股东权益，分母也用期末普通股股数，而计算每股净收益时，分母用的是加权平均普通股股数，造成这一差异的原因是每股账面净值的分子和分母是存量，而每股净收益的分子是流量，分母是存量。（七）每股现金流量1）含义每股现金流量是反映每股发行在外的普通股票所平均占有的现金流量，或者是反映公司为每一普通股获取的现金流入量的指标。其计算公式为:每股现金流量=现金净流量每股现金流量=现金净流量-优先股股利

发行在外的普通股股数x100%2.指标评价每股现金流量反映了每股流通在外的普通股的现金流量。它通常高于每股收益，因为现金流量中没有减去折旧等非付现成本。在短期经营中，每股现金流量在反映企业进行资本支出和支付股利的能力方面，要优于每股收益。但该比率不能替代衡量企业获利能力的每股收益，它是与投资者有关比率的补充比率。其中，发行在外普通股股数的计算口径应与每股收益的计算一致。二、关于每股盈余分析每股盈余是指属于普通股股东权益所有的税后利润与普通股股数之间的比例，即每股普通股可摊到的税后利润额。

（一）简单资本结构的每股盈余分析简单资本结构是指公司仅发行普通股，或除发行普通股外，另发行无潜在稀释作用或潜在稀释作用较低（3%以下者）的其它证券。例如，特别股、公司股、公司债、认股权、认股证等。1、普通股每股盈余的计算若公司无优先股，则每股盈余的计算公式为每股盈余=每股盈余=税后利润普通股平均股数若公司有优先股，则每股盈余的计算公式为写日匹幼全税后利润-优先股股利每股盈余=普通股平均股数这里要说明的是，分母中的普通股平均股数是指按照流通时间进行加权平均的。也就是说，普通股股数在某一会计期间内会有所增加或减少，应该按该期间的时间长度加权平均计算流通在外的普通股股数。例如，大华股份有限公司2007年初发行在外的股数为1000000股，在这年4月1日增加发行600000股，则这年流通在外的平均普通股股数为1000000X12（12个月）=12005000（股），600000X9（9个月）=5400000（股）。合计为17400000^12=1450000（股）。这1450000股就是2007度内的普通股平均股数。若大华股份有限公司在2007年的税后利润为2900000元（无优先股），则该公司的每股盈余为2900000^1450000=2（元/股）。2、发生股份分割、合并或股利分配的每股盈余的计算流通在外的股数若遇到股份分割、股份合并或股票股利分配时，为使得前后期每股盈余可以比较起见，应调整以前各期股数，重新计算各期每股盈余。例如，大华股份有限公司第一年初发行在外的普通股为30万股，在第一年10月1日又增加发行8万股，第二年增发股票股利10%，第三年公司宣布股份分割，一股分割为二股，假定三年的税后利润均为32万元，并且该公司无优先股，则三年的每股盈余分别如下：第一年：普通股平均股数=30x-+38x邑=32万（股）12 12320000每股盈余= =1（兀/股）；320000第二年：普通股股数=38万x110%=41.8万（股）每股盈余=320000=0.766（元/股）；418000第三年：普通股股数=41.8万x2=83.6万（股）每股盈余=320000=0.383（元/股）；836000这时如果比较三年的每股盈余，显然在1元/股，0.766元/股和0.383元/股，这三个数值之间作比较是没有经济意义的，只有将以往年度的每股盈余作相应调整再进行比较才能说明问题。调整第二年每股盈余：普通股股数41.8万股，如果一股分割为二股，则为41.8万x2=83.6万（股）每股盈余=320000=0.383（元/股）836000调整第一年每股盈余：普通股平均股数为32万股，如果先发放10%股票股利，则为32万X110%=35.2万（股）；再将一股分割为二股，则为35.2万x2=70.4万（股）每股盈余=320000=0.455（元/股）704000经过调整后大华公司的每股盈余为第一年为0.455元/股；第二年为0.383元/股；第三年为0.383元/股。可知第一年的盈利能力最强，每股盈余最高，而第二年与第三年的情况一样。（二）复杂资本结构的基本每股盈余分析

复杂资本结构是指公司除发行普通股之外，还发行可转换为普通股的其它证券，例如可转换债券、可转换优先股、认股权、认股证等。充分稀释每股盈余分母包括了全部有潜在稀释作用的证券，其计算结果就称为充分稀释每股盈余。1、可转换为普通股的优先股或债券如果转换后每股盈余淡化在3%内，则认为影响不大而无须考虑。如果超出这一范围，则须将这些可转换证券视为约当普通股，除了计算现有普通股每股盈余外，还要计算约当普通股的每股盈余。例如，大兴公司的普通股股数为400000股，另有可转换优先股60000股。优先股面值为每股100元，股利率为6%。当时银行利率为10%。优先股一股可转换为两股普通股。该年度大兴公司的税后利润为1800000元。则大兴公司该年度普通股每股盈余计算如下：普诵股每股盈余=税后利润一优先股股利普通股每股盈余- 普通股股数1800000-100x60000x6%400000=3.60（元/股）充分稀释每股盈余=充分稀释每股盈余= 税后利润普通股+约当普通股股数1800000=400000+60000x2=3.46（元/股）这时每股盈余冲淡率为3.60—3.46=3.9%>3%，因此必须加以考虑。3.60如果加入约当普通股之后的每股盈余反而大于原普通股的每股盈余，称为反冲淡，这时就没有必要将约当普通股加入计算每股盈余。例如，大华公司发行可转换公司债券，面值总额为2005000元，债券利率为5%。每1000元债券可转换普通股25股，该公司发行在外的普通股为150000股。当年公司的税后利润为500000元，所得税率为40%。则

普通股每股盈余=税后利润普通股股数500000150000=3.33（元普通股每股盈余=税后利润普通股股数500000150000=3.33（元/股）充分稀释每股盈余=税后利润+债券利息x（1-所得税率）

普通股股数+约当普通股500000+2000000x5%x（1-40%）150000+25x20000001000=2.80（元/股）大华公司的每股盈余冲淡率为：3.33-2.80=15.9%。3.33这时每股盈余冲淡率为15.9%大于3%，因此必须向财务报表使用者充分揭示。2、可转换为普通股的认股权证，购股权证认股权证、购股权证通常在任何情况下均应视其为约当普通股，只有当稀释作用低于3%,或产生反稀释作用时，在计算基本每股盈余时，不考虑其潜在稀释作用，即不得将其视为约当普通股。认股权证，购股权证的约当普通股的确定通常采用“库藏股法”。所谓“库藏股法”，就是假定认股权、购股权在期初即已认购普通股，并以取得现金，按当期普通股的平均市价购买库藏股。在“库藏股法”下，认股权证、购股权证的约当普通股的股数，可依下列公式求得约当普通股=约当普通股=行使股权增加股数-认购价格x认购数

普通股每股市价［例］大为公司有发行在外购股权证500张，每张可购得普通股2股，购价5元。本年度公司普通股平均市价是11元。行使购股权增加股数二500X2=1000进款=5X1000=5000购入库藏股票二5X1000：11=455约当普通股=1000-5X1000=54511虽然流通在外购股权证为1000股，但约当普通股仅增545股。当认股权证，购股权证所规定的购买价格，超过普通平均市价时，持有者将不会行使购股权，故不会产生稀释作用。可转换证券通常包括可转换为普通股的可转换债券与可转换优先股二种。可转换证券是否为约当普通股，要视其在发行时现金收益率是否低于优惠利率的2/3而定。现金收益率低于优惠利率2/3或66.67%的可转换证券可视为约当普通股。因为，该类证券的价值主要取决于它们的可转换性，而不是取决于它们的收益率。［例］大为公司在某会计期间发行可转换优先股，其股利率为6%，而发行时银行利率为10%。该例优先股的股利率6%低于银行利率的2/3,即10%X66.67%=6.67%说明当时购买优先股的股东，目的在转换普通股而不在股利。因此该优先股应被视为约当普通股。［例］大为公司在某会计期间发行可转换公司债券，面额1000元，利率6%，报价109%,银行的优惠利率为9%该债券的现金收益率是：(1000X6%)：(1000X109%)X100%=5.51%优惠利率的2/3是：9%X66.67%=6%说明该债券的现金收益率5.51%低于优惠利率的2/3即5.99%。因此该债券应被视同为约当普通股。式中分子是在分母确定的基础上加以确定的，目的是分子与分母要保持相同的口径。所谓归属于普通股与约当普通股的净利。就是指在计算基本每股盈余时：凡是被视为约当普通股的可转换债券，应将债券利息扣除所得税后的数额，加回本期净利之内。因为可转换债券即已被视为约当普通股，作为计算每股盈余的基础，则其利息亦不应作为费用处理，应加回到本期净利之内。凡已被视为约当普通股的可转换优先股，其股利不应从净利中扣除，只有不可转换或其他无稀释作用的优先股股利则仍然要从净利中扣除。认股权与购股权对每股盈余的稀释［例1］A公司2006年度净利为178900元。发行在外普通股100000股，本年度公司流通在外认股权(认股权证在整个期间都发行在外)可购得普通股20050股，购买价42元，本年度公司普通股市价变动如下：1月1日42元4月1日46元8月/r/