能源绿色债券凸显服务实体经济权重

一、绿色债券简介的源绿色债（enon是政府部门金融机构或企业等向社会募集资金专门用于符合定条件的绿色项目或者为这些项目进行再融资同时承诺按一定利率支付利息并按约定条偿还本金的债权债务凭证绿色债券是近年来绿色金融领域大力发展的融资工具绿色债区别于其他债券的核心特征，是其募集的资金集中于实现绿色环境效益。2008年，世界银行发行全球第一只绿色债券，募集资金专门应用于减缓和适应气候变化的项目此后越来越多的多边机构政府和企业参与发行绿色债券不同组织机构对绿色券进行过定义世界银行将绿色债券定义为一种固定收益型普通债券为投资者提供参与资绿色项目的机会气候债券倡议组织（limeondsniiti认为绿色债券是为环境发展或环保项目募集资金的固定收益金融工具；2015年3月，国际资本市场协会（MA）联合130多家金融机构制定了《绿色债券原则》（TheenondPriiple，P），其中规定绿色债券指的是任何将所获得资金专门用于资助符合规定条件的绿色项目或为这些项进行再融资的债务工具。截至目前，国际上对绿色债券”的已形成较为一致的定义。的用近年来绿色债券正成为调动全球债券市场满足投资需求的有力工具市场数据显示绿色券的发行需求始终高于发行总额成为驱动绿色债券市强劲发展的内在动因绿色债券的色标签可以为投资者提供辨认机制以利投资者辨认募资投向从而降低全过程调查审与监督，减少市场投资阻力，促进绿色相关投资的增长。表1用用用。的。色。足、和（或投资。债。。优。。额。。二、国内绿色债券市场情况数据2022年9月绿色债券一级市场发行总额801.62亿元累计同比增长62.56央企仍为色债券主要发行主体呈现一定的发行优势募集资金主要投向清洁能源领域二级市场面，绿色债券现券交易总额共计1567.23亿元，累计同比增长51.06。债券评估方面，9月发行的81只绿色债券中有55只公布了第三方独立评估认证报告对募资投向展开环境益评价。截至2022年10月21日当周，绿色债券一级市场共新发10只，以5年及以下中短期为主，发行总额约259.40亿元较上周增加60.04亿元二级市场绿色债券成交额合计564亿元较上周增加62亿元。发行主体评级以AAA为主。债券种类来看，成交量前三为非金公司信用债、金融机构债和利率债，分别为305亿元、176亿元和72亿元。债券期限来看，交易以三年期以下债券为主，占比约76.12，高流动性更受市场青睐。内析我国绿色债券起步较晚但是规模发展迅速主要应用于绿色项目的融资如可再生能源低碳工程等本报告以发行时间为2021年10月14至2022年10月12日的665只绿色债为分析标的从发行总额来看近一年国内绿色债券总体发行量达到7137.832亿元其中中国工商银行中国银行中国农业银行和中国建设银行承销规模居前四位其次是国家开发银行、国有企业和部分头部金融机构，而私营企业和外商企业平均发行规模较小。图1：量：n单只发行额以五亿以内为主，十亿以上债券发行少但总额占比大企业发行绿色债券方面单只发行额度集中在5亿元以下区间共524只绿色债券但所对应发行总量仅为794.28亿元占比11.1其次为发行额5-10亿区间共221只绿色债券，发行总量达1454.08亿元，占比20.3；10-50亿区间总发行额最大，共175只绿色债券，发行总额达3032.70亿元占比42.5仅有15家企业发行超过50亿元的大额债券但本区间发行总额位居第二，达1856.68亿元，占比26。发行额10亿以上的债券发行数量虽少，但总额占绿色债券发行总额超60。发行期限以三到五年期为主，二十年期产品开始涌现以适配实体经济需求近一年市场发行绿色债券以3年期及5年期中短期债券为主其中3年期及5年期分别发行295只、106只，发行金额达到4150.72亿元、524.73亿元，合计占比达60.4；其次为1年期以内的短期债券，发行金额748.59亿元，占比仅为10.5；5年期以上债券发行较少，发行金额仅有715.32亿元。市场中绿色债券期限分布情况反映出目前绿色项目运行周期较短以公共事业能源行业建设开发等产业的绿色转型为主要融资需求所需工程开发期较短但资金需求量大以中期债券实现供需适配，有效缓解绿色项目短期流动性不足的问题。自2021年起，市场开出现20年期以上长期绿色债券，总发行规模已达到83.28亿元，长期债券产品增加绿色券期限多样性，从而更好适应实体经济发展的不同资金需求。图：额图3：量 ： ：票面利率相对较低，超八成债券处于2-4利率区间从票面利率来看绿色债券发行票面利率较低目前票面利率主要集中在2-3区间其次是3-4区间，发行总额分别达到4074.68亿元及1887.68亿元，占比为58及27，合计总占比达85其次是低于2及4-5区间占比共为13高于5的区间的高利率发行总额较少仅为154.16亿元大多数绿色债券的发行利率低于同时期的一般债券到期收益率低利率或源于绿色债券的高主体评级和债项评级，为实体经济绿色转型和提供了有效支撑。图4：况：最新债项AAA评级占比80，发行主体AAA评级占比62根据最新的债项评级绿色债券信用评级总体较高AAA评级占比80.2AA+评级占比15.1，AA评级及以下仅占6.7发行时主体评级同样呈现较高的评级水平AAA评级占比62AA+评级占20，AA以下占17。绿色债券主体评级普遍为AAA，从企业性质来看主要为国有企业政府投融资平台以及行业内头部企业参与绿色债券的发行主体多有较高的抗风险能力和稳定的盈利能力。2018年6月，绿色债券纳入央行合格担保品范围，央行一定程度上为合格担保品中的资产进行风险担保，保障绿色债券的发行和偿债，提升绿色债券资产质量，促进绿色资金流动，进一步提升绿色债券流动性和信用等级。长期以来，市场主要融资方多为商业银行、国企和政府部门，2022年多家私营企业加入到发行绿色债券队伍中，其中83.3的私营企业新发债券评级在AAA，信誉评级较高。目前市场上绿色债券发行主体普遍资信较高但伴随越来越多发行主体的加入未来绿色债券融渠道将会有更多较低信用等级的企业参与这对绿色债券市场和制度与监管机构评级审和管理能力提出更高要求。图：况 图6：况： ：绿色债券评级机构骤增，标准亟待统一从债券评级机构来看央行鼓励发行人提交由独立专业评估或认证机构就募集资金拟投资目属于绿色产业项目所出具的评估意见或认证报告目前市场中参与绿色债券评级主要9家机构分别是信用评级有限责任公司评估股份有限公司东方诚国际信用评估有限公司等其中近一年中诚信及承接超半数的评级业务分为169家及102家公司评级，市场占比45.1及27.3。债券发行人更多偏向于选择头部评级机构或所属地评级机构与同等级的其他债券相比绿色债券发行人进行绿色转型和创新项目运行中会出现募集资金投向不明杠杆率高盈利情况差等不利隐患同时传统信用评级应用于绿色项目也需考虑绿色金融保障因素需要将社会环境和优惠政策等外在条件引入评价中导致绿色债券评级复杂目前评级机构对于绿色债券普遍给出较高评价，但在市场评价和估值时并未形成完善和统一的评级规则和体系未来亟须统一的市场评级标准。图7：况：绿色债券发行主体多为地方政府或国资背景从发行人企业来看近一年绿色债券发行人集中为国企政府投融资平台及一般性国有经性企业，分别占比30、27及21。2016年，发改委出台《绿色债券发行指引》，中央企业国有企业以及政府机关与投融资平台响应国家政策主动起到行业头部发行人的示范应配合投资市场和监管部门培育市场对绿色债券的认识和夯实基础框架银行体系也参到绿色债券发行中，共有31家银行发行53只绿色债券。2017年，证监会发布《关于支持绿色债券发展的指导意见》，积极培育绿色投资文化，鼓励金融机构和非金融机构投资绿色公司债券，鼓励支持地方政府综合利用贴息、财政补贴、设立绿色公司债券投资基金等多种优惠政策支持绿色公司债券发展促进绿色债券从国有企业拓展到非国有企业支持绿色产业发展创新和加速扩大绿色金融市场规模得益于碳达峰碳中和目标及相关政策利好，受政策优惠不断加大等正向影响，发行主体在2016年以头部企业为主发展今年已逐渐延伸到行业中的其他企业近一年由私营企业中外合资和外资企业主体发行的绿色债券增加，共发行58只，占比达到8.6。图8：布：绿色债券发行集中在我国东部和北部，“北上广”和江浙为主。按发行所属地划分绿色债券发行以投融资活动活跃的东部地区为主发行总额较高的地从高到低排序分别是北京市江苏省广东省上海市和浙江省占据超60的市场是绿色债券的主要发行地。2017年6月国家设立浙江、广东、广西、贵州、新疆作为绿色金融改革创新试验区通过在西部地区设立创新试验区在部分产能向中西部转移过程中希能够以绿色金融促进绿色项目开发和推进为西部企业带来融资新渠道大力扶持能源行绿色金融推进工作进一步规范国内绿色债券市场与国际接轨促进绿色债券市场扩大模和项目，直至2022年，绿色债券的发行所属地仍集中于东部地区，但不断向其他省份伸，同时绿色信贷业务也不断增长。图9：布：绿色债券以中期票据为主，主要在银行间市场交易债券市场聚双碳战略不断创新绿色债券品种覆盖公司债企业债金融债中票据资产支持票据短期融资券可转债等多种类型债券类型不断趋向多元化绿色券发行以企业资产支持债券、中期票据为主，占比分别为26及25，占据约50的绿色债券市场；其次是一般公司债、资产支持票据及非公开发行公司债券，占比分别是10、9及9，其他类型约占20。绿色债券交易主要集中于银行间市场，2021-2022年绿色债券数量为375只，占比56；其次是上交所绿色债券数量为247只占比37深交所交易的绿色债券较少仅有43只，占比6。银行间市场发行产品方面，包含了短期融资券、中期票据和资产支持票据等；上交所和深交所发行产品方面相比银行间市场监管要求更严格包含了一般公司债资产持证券和可交换证券。自2016年开启绿色债券实体工作后，大力发展绿色债券市场，加绿色债券审核和发行深交所发布《深圳证券交易所公司债券创新品种业务指引第1号——绿色公司债券（2021年修订）》，将碳中和专项债、乡村振兴专项债等纳入现有公司债券创新品种2022年3月1日上交所正式发“十四五期间碳达峰碳中和行动方案对未来进一步推进和完善绿色金融进行系统性规划。图1：况 图1况： ：三、能源行业绿色债券特征分析能源行（包括电力公用事业电力设备独立电力生产商和能源贸易商燃气公用事业业及石油天然气与消费用燃料行业绿色债券在2021年到2022年共发行113只主要行人为中央企业和国有控股企业其中以三峡能源和国家管网发行规模最大发行总额达370亿元和250亿元是能源行业主要绿色债券发行人募集资金主要用于新能源开发和护项目。债发度高能源是绿色债券发行重点行业，单只发行额高且发行总额占比大图1况 图1：比： ：2021年到2022年能源行业的绿色债券发行总额占全行业发行额的22.9，“双碳”战略指引下绿色能源已成为行业发展趋势当前能源企业聚焦新能源市场绿色债券资金投集中于光伏风电水力等可再生能源开发和升级项目绿色债券融资规模逐年增加相全行业市场能源行业所发行绿色债券发行金额较大超过37.1的绿色债券发行金额超50亿元，发行总额达到1251亿元，全行业绿色债券中近七成高于50亿元的大额债券均投向能源行业项目。与全行业对比能源行业市场接近饱和新型能源的推进和普及促使企业在新领域积极进行探索其竞争主要体现为企业创新能力的角逐通过技术革新降低成本从而提高市场占有率因此募集资金主要投向的新型能源制造和开发项目普遍具有资金需求量大技术密集程度高、相对融资压力较大，相对选择更高额度。发行年限以三年期为主，五年期债券占比较全行业市场偏小能源行业的绿色债券和全行业市场呈现相同的趋势主要以3年期债券为主5年期债券之能源绿色债券中58.4为三年期占比远超过全行业市场五年期及以上的期限在能不受青睐能源绿色债券市场偏好期限更短的产品种类整体而言能源绿色债券发行具更短的期限和更大的体量。图4布况图1：比： ：债评率低能源绿色债券发行主体偿债能力更强，票面利率较全行业市场明显更低从票面利率来看全行业市场高于3的票面利率的绿色债券超过半数占59.4能源行业绿色债券的票面利率合计85.9集中于2-4的区间。二者相比，能源绿色债券利率更低，票面低于3区间内的债券占多数约61.7其中以2-3利率区间为主仅有几只超短期融资券和可交换债券利率低于2。能源行业的盈利情况有较强的周期性，央企和国企公司经营范围广经营架构稳定受政府监督严格募资投向集中于技术创新和产业转型违概率小，因此其信用风险较低，票面利率较其他行业偏低。图6：比：F能源绿色债券债项评级相对更高，源于发行主体信誉较高从债项评级来看能源行业的信用评级相对较高以AAA评级为主占81.3其占比较行业AAA级增加20。此外，能源绿色债券最低评级为AA+，较全行业绿色债券表现更好。从主体评级来看能源行业内企业主体评级主要为AAA级占比89.5比全行业AAA占高出26。图7：况 图1况： ：债大京多发行主体以国有企业为主从发行人企业性质来看发行绿色债券的能源企业主要分为三类分别是中央企业一般国有经营性企业和政府投融资平台占比7018.5和10.6近一年