全球及中国新能源汽车产销量分析及新能源汽车销量预测

全球及中国新能源汽车产销量分析及新能源汽车销量预测

全球新能源汽车年销售量从2011年的5.1万辆增长至2018年的201.8万辆，7年时间销量增长近40倍。多国政界先后公布了禁售燃油车的时间计划，国际知名车企也纷纷开始布局新能源汽车。全球范围内掀起了一场燃油车革命，电动化大势所趋。我们认为这背后最根本的逻辑有两点：首先，汽车电动化符合人类发展的能源与环保需求。随着全球能源危机和环境污染问题日益突出，节能、环保有关行业的发展被高度重视，发展新能源汽车已经在全球范围内形成共识。据生态环境部数据显示机动车污染占大气污染的1/3以上，因此控制车辆污染对解决污染保护环境具有重要意义。新能源汽车不直接使用化石燃料也不排放废气和污染物，随着清洁电力的推广使用和后续回收体系完善，新能源汽车将成为高度清洁化的产品。因此发展新能源汽车是正确的方向，是符合人类发展需求的方向。第二，汽车电动化契合汽车智能化的发展需求。汽车自身在走向智能化，在电动化基础之上汽车更容易实现智能化。智能化被看做是汽车行业再次改变人类生活方式的重要方向，未来的汽车将成为一种终端，成为生活的第二场所，因此汽车行业本身就在走向智能化。而智能化的汽车需要车辆内部外部信息采集、交换等多种功能支持，电动车在数据、控制等多方面具有便利性，因此电动化是更符合智能汽车的方式。

无论是从产品本身看，还是从产品外部性看，电动化都是更加符合需求的方向，这是战略层面的正确，在环保需求不变、追求更佳产品体验的需求不变的情况下，电动化都是更优的选择，因此汽车电动化是大势所趋。

一、全球共振发展起步，2019年下半年将逐步步入新周期

从长周期看，新能源汽车的发展已经进入成长的新阶段，由国内到全球、由低端到高端、由补贴驱动到市场驱动，2019年刚是起步之年。从历史上看，2014年是新能源汽车产业链初创期与成长期的临界点，目前仍处于成长期的起步阶段。2014年被认为是新能源汽车行业元年，渗透率突破0.1%，2014年之后，行业快速发展，新增投资不断增加，2017-2018年进入产能释放阶段，供给过剩叠加补贴退坡导致中上游企业盈利能力承压，这一情况有望在2019年下半年触底。未来龙头投资机会明显。经历过去两年多年的产能释放周期后，产业链整体价格已经下移到相对合理位置，未来高品质低成本产能有望陆续释放，将继续带动产业性价比提升。

在行业高端化和市场化趋势下，龙头企业将足以“以量补价”，更关键的是，我们预计主要环节龙头的盈利能力有望在下半年触底，未来逐步进入底部向上周期。

新能源汽车目前还处于渗透率提升的最好阶段，季度销量增速有望在下半年见底。2019年1-5月，我国汽车产量为1017.90万辆，同比下降15.1%。新能源汽车受2019补贴政策变化影响，抢装较为明显，1-5月产量49.9万辆，同比增长31.7%，渗透率由2017年的2.4%提升至4.9%。虽然补贴政策变化将对三季度新能源汽车销量产生较大影响，但政策变化将加速行业市场化进程：长期看是利好新能源汽车销量增长，根据《汽车产业中长期发展规划》，至2025年，新能源汽车渗透率将达20%以上，而短期来看，建议关注新能源汽车限购政策变化对行业的积极影响。我国历年汽车产量及新能源车渗透率变化

我国历年新能源汽车产量及同比变化

我国新能源汽车分季度销量情况（万辆）

我国新能源汽车分月份销量变化（万辆）

政策加速行业高端化、市场化进程，2019年下半年是相对的低谷。从历年新能源汽车补贴政策来看，补贴政策大幅度退坡，推动行业技术进步及良性发展。2019年补贴政策中取消对续驶里程低于250公里的新能源乘用车的补贴支持、取消地补，同时各种续航里程的新能源乘用车均有所退坡。2019年补贴大幅退坡将加速行业市场化进程，减弱2020年补贴进一步退坡对行业影响，市场化后行业将进入新的增长周期。我国历年新能源乘用车补贴情况变化（万元/辆R为续驶里程，公里）

我们以代表车型测算补贴退坡强度。江淮IEV6续航里程310km，在2018年补贴标准下，对应国补为4.95万元，加地补2.475万元，合计补贴7.43万元；在2019年补贴标准下，对应国补为1.30万元，补贴下降6.13万元；比亚迪秦续航里程为420km，在2018年补贴标准下，对应国补为6.6万元，加地补3.3万元，合计9.9万元；在2019年补贴标准下，对应国补为1.98万元，补贴下降7.92万元。积分制将接棒补贴政策，成为新能源汽车发展的新动力。积分制的推出将强化市场化因素：积分政策鼓励高续航里程、低电耗的纯电动汽车，面对积分的压力，车企也将进一步提升技术水平与产品品质，开发出更能创造需求或真正满足需求的产品，更好、更健康地带动国内产业链发展。在中国汽车行业大体量的带动下，积分制的推出亦将引领全球范围内新能源汽车行业的大发展，带来全行业的升级。

积分制未来有望提升要求，将发挥更关键作用。双积分政策自2018年4月开始实施，规定2019-2020年新能源汽车积分比例要求分别为10%和12%，根据工信部近期发布的征求意见稿，2021-2023年新能源汽车积分比例要求将分别提升至14%、16%和18%，同时下降标准车型积分计算方法，与现有政策实现良好衔接，起到持续推动行业发展的作用。2018年4月之前，我国新能源汽车积分比例基本没有突破10%，而自双积分政策实施以来，各月积分比例均在11%以上，2018年，我国新能源汽车积分比例为16.5%，已可满足2020年要求（仅是行业整体层面满足，具体车厂情况仍有差异），而2017年仅为6.8%。2019年1月新能源积分占比有所下降，之后又不断上涨。我们认为，鉴于行业发展的基础较之前已有较大改善，以及为了推动全球车企龙头开发更符合终端需求的车型，新能源汽车积分制的要求有望提高，将进一步带动行业市场化发展。各月份新能源汽车积分比例变化情况

1、从下游来看：全球化、高端化趋势来临

从车型来看，行业高端化趋势明显。2019年1-5月新能源乘用车销售44.11万辆，新能源乘用车销量占新能源汽车总销量的比重提升至88%。而从乘用车销量内部结构看，高端化车型销量占比明显提高。纯电动车型中，A00级占比由2017年的69%降至2019年前5个月的27%，A级车占比由23%提升至53%。插混车型中，A级车占比由82%降至51%，C级车提升至9%。我国历年新能源乘用车销量及占新能源车销量比重

纯电动乘用车2019年前5个月分月份分级别销量占比

纯电动乘用车历年分级别销量占比

插混乘用车历年分级别销量占比

在我国新能源汽车产销量快速增长的同时，全球电动化进程也在加速推进。2019年前4个月，全球新能源汽车销售66.37万辆，同比增长55%，国内销量占全球的比例提升至52%，剔除我国销量数据，全球新能源汽车销售31.90万辆，同比增长32.31%，表明全球与我国电动化趋势同步，正加速推进。全球新能源乘用车销量及增速

我国新能源乘用车销量占全球比重变化

从具体车型销量来看，高端车型在持续突破。截至4月比亚迪元EV销量已突破3万辆。此外，销量排名靠前的车型中，北汽EU、比亚迪e5和吉利帝豪为A级车，比亚迪元EV为A0级车，高端化车型正加速放量。而从美国来看，特斯拉销量遥遥领先，虽其一季度交付量低于预期导致亏损，但其ModelS和ModelX生产率将在二季度有所提高，加之部分车辆交付由一季度转移至二季度，预计其二季度交付量有望环比大幅提升，下半年有望扭亏为盈。同时，其中国工厂Model3生产线有望年底逐步投产，加速中国市场布局的同时，进一步推动国内相关产业链企业的业绩增长。2019年1-4月国内纯电动乘用车销量排行（辆）

2019年1-4月美国纯电动乘用车销量排行（辆）

2019年1-4月美国插混乘用车销量排行（辆）

传统车企龙头的强势介入在未来将贡献较大的产业链弹性。未来看，国外传统汽车龙头正加大对新能源汽车的布局力度，奥迪、宝马、奔驰等老牌车企在未来1-2年均有数款纯电动乘用车及插混乘用车投放市场，而且从车型来看，以中高端车型为主，纯电动乘用车动力电池容量多在80KWh左右，车型升级将进一步推动全产业链高端化、市场化发展，也为国内打入优质整车供应链的企业提供广阔发展空间。部分国外汽车厂商新能源车型规划情况

2、从中游来看，伴随全球化、高端化趋势，行业集中度逐步提升

在产业链产能结构性过剩、产品价格下行、下游补贴退坡导致企业盈利能力下降的背景下，行业落后产能正逐步淘汰，与此同时龙头企业扩产进一步提升竞争力，行业集中度得到进一步提升。从电池环节来看，2017年宁德时代、比亚迪合计市占率在43%，而至2019年5月两家企业市占率已达61%；行业TOP5企业市占率由2017年的66%提升至76%。2018年动力电池企业市占率情况

2019年5月动力电池企业市占率情况

从产业链中上游来看，行业集中度整体呈提升趋势。2018年底相较2017年底正极、负极、隔膜龙头市占率均有5个点左右提升，电解液环节集中度有9个点提升。2019年5月集中度情况基本与2018年底情况接近，电解液龙头市占率持续提升，隔膜龙头有所下滑。中游产业链各环节龙头企业出货量市占率变化情况

国内产业链配套全球新能源汽车产业发展能力提升，部分龙头弹性较大。随着国内动力电池产业链竞争力提升，其全球化配套能力进一步增强，亿纬锂能、欣旺达等陆续与海外优质整车企业如现代起亚、戴姆勒等签订长期合作协议；未来全球汽车龙头（包括传统车龙头、电动车龙头及新兴造车势力）更具市场化的车型推出，将为中上游材料企业业务增长提供保障。动力电池企业开拓整车厂情况

二、电动汽车未来市场巨大

2022年全球新能源汽车销量将达到600万辆，相比2018年约增长2倍。从新能源汽车行业自身的生命周期看，全球市场和国内市场都尚处于成长期的起步阶段，未来是巨大的成长空间。全球来看，2018年新能源汽车销量201.8万辆左右，预计车辆销售总量在1亿辆左右（2017年0.97亿辆），渗透率仅2%左右。预计2022年全球新能源汽车销量将达到600万辆

从国内市场来看，2018年新能源汽车销量125.62万辆，占全年国内汽车销量2,808.06万辆的4.47%。可以看到，新能源汽车行业未来空间很大，天花板很高，市场大有可为。根据2017年发布的《汽车产业中长期发展规划》和《节能与新能源汽车技术路线图》提出的目标，未来10-15年新能源汽车逐渐成为主流产品，汽车产业初步实现电动化转型。到2020年，我国汽车产销规模将达到3,000万辆，其中新能源汽车年产量将达到200万辆，到2025年，汽车产销规模将达到3,500万辆，