2016年专业课真题解析初试

2016年

金融

专业课初试

骑着猪过河1

2016年1月10日

一、

金融

近四年初试命题情况分析

交流，请关注

——五道口-骑着猪过河，或者关注凯程

“凯程

”

1

2016

2015

2014

2013

客观题（单选）

30*3=90分

30*3=90分

30*3=90分

45*2=90分

题（计算+论述）

计算4题，3*10分+1*15分；

热点题2选1,15

分；共60分

计算3题，分析

1题， 1题，

共60分

6*10=60分

5道共60分

学科分值

货银国金、

、投资

货银国金、

、投资

货银（国金）50、

50、投资50

金融学（货银国金）90、 投资）60

客观题 的知识点

1、国际收支概念

2、经常账户概念

3、国际收支中的投资收益

4-5、国际收支不平衡的原因

6、国际收支平衡表定义

7、商业 资产负债表

资产

负债表

独立

性定义

1、系统性风险的辨析

2、国债 价格与利率的关系

3、可转债、可转换优先股、普通债券的辨析

4、债券久期的影响

5、资产负债率的计算

6、资本 的辨析

7、APR与EAR

1、商业 职能

2 职能

3、央行货币政策最终目标

4、劣币 良币定律（格雷欣法则）

5、货币 的套期保值

6、无杠杆现金流UCF

7 资本作用

8、普通看涨

和认股权证对比

1、商业 法定存款准备金的首要补充方式

2 市场指数的权重（沪深

300）

3、有效市场的异象和EMH

4、股指 的交割方式

5、金融体系

的意义

6、提高商业

资本充足率的方法

10、投资学中投资者效用函数的基本概念

11、完整组合CP的夏普比率的计算

12、CAPM简单计算

13、CAPM简单计算

14、随机漫步概念的理解，市场弱式有效

15、技术分析的基本假设

16、公司资产负债表

17、实物 基本概念

18、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆

19、增发后新股价的计算

20、OCF的简单计算

21、 存货对于 比率和速动比率的不同意义

22、营运资本投资WCinv的简单计算

23、影响OCF

的换算

8、利润表的勾稽关系

9、直接融资辨析

10、信贷市场中的信息不对称和逆向选择

11、 资

产负债表

12、扩张性货币政策的影响

13、资本完全流动下财政政策和货币政策效力对比

14、债券YTM

和票面利率

15、夏普比率计算

16、 贝塔系数计算

17、WACC计算

18、现金牛股价计算

19、 现金流量FCFF计算

20、投资组合分散化原理

21、央行一般性货币政策工具和选择性货币政策工具

22、半强式有效

9、资产组合分散化效果

10、短期资本流动

11、国际储备过多的不利影响

12、公司财务的目标

13、CAPM最简单的计算

14、商业 资产负债综合管理

15、固定汇率的作用

16、扩张性货币政策对债券价格和利率的影响

17、预期收益率的计算

18、远期利率的计算

19、我国M1的统计

20、期初年金的终值计算

21、效用函数计算

22、 市场线的定义

23、资本 的标准NPV、IRR、PP等

24、风险的回报

7、商业

性风险的根本原因

8、已知市盈率、ROE求市净率

9、夏普比率的计算

10、M0、M1、M2

11、国际收支平衡表

12、央行货币政策规则

13、收益率曲线形状的原因

14、央行作为银行的 的职能

15、货币政策的长期效果

16、美联储货币政策操作的中介目标

17、布雷顿森林体系

18、现金交易方程式

19、股东和债权人的比较

20、双重投票制

21、EAC的计算

22、可赎回债券与普通债券的比较

变动的

24、WACC的简单计算

25、根据MM定理计算 债券回购 后的新股价

26-27、财务困境： 与

重组

28、利率风险免疫

29、久期的影响

30、套用BS公式对欧式看涨期权定价，题目告诉你N（d1)、N

（d2）的数字

市场的含义

23、有效市场假定的推论

24、CAPM计算

25、阿尔法与股价高低估的关系

26、费雪效应和货币中性定义

27、美联储扩张货币的

28、中国净出口的影响

29、资本

30、法定准备金与法定准备金率

（夏普比率）

……

23、决策树求NPV

24、MM定理的计算

25、考虑了资本成本之后

ROE和ROA的

关系

26、相对 力平价理论计算远期汇率

……

题 的知识点

1、1+2的经典计算，投资学第7章课后题原题

2、公众股的

3、相对 力平价的计算

4、利用二叉树模型对可回售债券putab ond的公允价格和收益率计算

5、存款利率上限放开对我国的影响

6、 SDR定

义和 加入

1、汇率风险套期保值（远期合约、借款保值、看跌

），从中选择最优策略

2、公司中根据公司价值变化计算股权价值和最低股权回报率

3定价理论与风险收益多因

素模型

4、NPV、IRR定义并分析各自的优缺点

5、阿里巴巴

2012年 退

1、（PPP、相对PPP、IRP、国际费雪效应）、

2、商业 信贷资产 化（热点）、

3、（凯恩斯货币需求理论、货币政策政策工具）、

4、1+1的资产配置决策、

5、IPO抑价定义及原因

6、（APV、FTE、WACC）

1、上市公司强制分红（股利理论+热点）

2、货币政策的单一目标制和多重目标制（热点）

3、固定增长率的股利贴现模型和剩余利润模型

（DDM&RIM）

4、用IRP辨析观点正误

5、投资普通股的优势和劣势

SDR 经

济和国际金融体系的影响

注：5、6两题任选一题解答

市原因和2014年重新在 上市的有利和不利之处

6、 QE退出段、对

经济增长、汇率、债券、 市场的影响分析

注：5、6两题考试中二选一作答

明摆着拉开差距的题目

二叉树求解

putab ond

无

IPO抑价

RIM

难度（普遍反映）

较难

简单

简单

较难

二、2016年

金融

合初试

431金融学综

免责

年

：本

金融

基于猪哥自身专业知识而做，免费

的同学参考，不能代表

已参加2016年和拟参加2017

五道口金融学院及经管学院看法，

也不可视为标准

和作为专业课估分依据。受时间、精力和专业能力所限，本

可能

存在遗漏、偏颇甚至错误之处，各位同学对此应有所认识。

同学对本

有任何疑问、

金融

修正、补充或建议，欢迎私信猪哥

的准确信息，欢迎

“五道口-骑着猪过河”。如需获得

“骑着猪过河”和凯程

公众

凯程

”。

感谢各位同学

本次

！

1、目前，世界各国普遍使用的国际收支概念是建立在（）基础上的。

A.收支

B.交易C.现金D.贸易

参考

：B

：

国际金融

的

是姜波克国际金融新编第五版，这道题的

来自该

第11页第二段：“国际收支反映的内容以交易为基础，而不是像其字面所表现的那样以货币收支为基础。”强化班国际金融讲义上关于国际收支的定义也明确阐述了：国际收支是对一国居民与非居民在一年内所发生的经济交易的系统 。此题不应失分。

2、经常账户中，最重要的项目是（）。

A.贸易收支B.劳务收支C.投资收益D.单方面转移

参考 ：A

：这是种“最重要”、“最基本”、“最

”的题型，

大家的理解程度。经常项目中

贸易余额（TB）占经常账户余额之比最大，也能反映一国产业结构、产品质量和劳动生产率。更进一步的，贸易顺差也是一国积累外汇储备最基础、最重要的来源。强化班上反复强调。此题不应失分。

3、投资收益属于（）。

A.经常账户B.资本账户C.错误与遗漏D.

储备

参考 ：A

：这道题

特定账户在国际收支平衡表里的归类，也出现在

里。精确

经常账户、资本账户、金融账户、

储备、错误与遗漏里面的内容就可以满足

要求。

强化班讲义及课堂对国际收支平衡表的各项阐述非常完备。此题不应失分。

4、周期性不平衡是由（）造成的。

A.汇率的变动B.国民收入的增减

C.经济结构不合理D.经济周期的更替

参考 ：D

：强化班国金讲义上详细阐述了国际收支失衡的定义、类型、自动调节机制和政策调

节理论。在国际收支失衡类型里，讲义上给出了偶然性临时性、货币性、收入性、周期性、

结构性、外汇投机和不稳定的资本 、预期性不平衡和币值

5、收入性不平衡是由（）造成的。

A.货币对内价值的变化B.国民收入的增减C.经济结构不合理D.经济周期的更替

。这道题不应失分。

参考

：B

：再次

国际收支不平衡的类型及对应的原因，这么考显得试卷不是那么专业。这

道题不应失分，肯定选B。其中A对应着货币性失衡或币值 带来的失衡、C对应着结构性失衡、D对应着周期性失衡。

6、关于国际收支平衡表述不正确的是（）

A是按复式簿记原理编制的B每笔交易都有借方和贷方的账户

C借方总额与贷方总额一定相等D借方总额和贷方总额并不相等

参考

：D

：这道题C和D选项互斥，必有一真一假，又因为四个选项仅有一假，所以A、B必

真。根据

或者强化班讲义，

知道国际收支平衡表是复式记账，有借必有贷，借贷

必相等。因此

选D。错误与遗漏账户也是国际收支平衡表的一部分，它保证了国际收

支平衡表里所有科目的借方余额等于贷方余额，这也是复式记账的精髓。此题不应失分。

7、以下不属于商业

资产业务的是（）

A贴现B

C信用证D

投资

参考

：C

：这道题

商业

资产负债表。商业

资产负债表和

资产负债表历来

是货银 的重中之重，强化班上的阐述非常完备。A、B、D很明显是商业

的资产业

务，因此选C。实际上，信用证属于商业

资产负债表里反映。

中间业务，严格来说是狭义表外业务，不在

8、以下不属于

的负债业务的主要是（）

A外汇、黄金储备B流通中通货C国库存款D金融机构存款

参考

：A

资产负债表。A是央行的资产，此题绝不应失分。

：这道题

9、

A财政B

的独立性集中反映在

与（）的关系上

部门

C商业

D其他

参考

：B

：强化班上对

更不应该失分啦。

独立性的阐述非常完备，随便都可以写出一道论述题，选择题

10、投资者效用函数U=E(r)-Aσ2，在这个效用函数里A表示（）

A投资者的收益要求B投资者对风险的厌恶

C资产组合的确定等价利率D对每A

风险有1

收益的偏好

参考

：B

：A是风险厌恶系数，如果A越大，投资者越厌恶风险，在相同标准差下为了达到相

同的效用水平要求的期望收益率就更高。此题不应失分。

11、你管理的

托人决定将60000

基金的预期风险溢价为10%标准差为14%短期国库券利率为6%，你的委

投资于你的

基金，将40000

投资于

的短期国库券基

金，委托人投资组合的夏普比率是多少（）

A、0.71B、1C、1.19D、1.91

参考

：A

：1+1的框架下，CP的夏普比率和y无关，完全由ORP的SP决定，所以委托人不管

怎么分配 在无风险资产还是

基金上，SP唯一，此题只要知道ORP的RP和标准差

就可以算出

。

CFA考题8-9题的原题，命题老师略微改变了数字。

12、按照CAPM模型，假定市场预期收益率为15%，无风险利率为8%，x

率为17%，x的贝塔值为1.25，以下哪种说法正确（）

的预期收益

A、x被高估B、x是公平定价C、x的阿尔法值是-0.25D、x的阿尔法值是0.25

参考 ：D

：容易算出X

的必要收益率为16.75%，所以阿尔法为0.25%，股价被低估。此题

为投资学第9章CFA考题第4题，也是去年初试

谨啊。此题不应失分。

选择题第25题，命题老师出题不严

13、零贝塔

的期望收益率为（）

A、市场收益率B、零收益率C、负收益率D、无风险收益率

参考 ：D。

：根据CAPM公式可以1秒得到

此题不应失分。

。此题为博迪投资学第9章CFA考题第5题。

14、当下列哪种情况发生会出现“随机漫步”（）

票价格随

化但可以

B、

价格对新旧信息均反应迟缓

C、未来价格变化与以往价格变化无关

D、以往信息对

未来价格是有用的

参考

：C

：博迪投资学第11章CFA考题第5题原题。随机漫步的

就是未来价格和历

史价格无关，价格变化完全是由随机不可测的新信息进入市场引起。此题不应失分。

15、技术性分析的两个基本假设是

能够（）

A、逐步地根据新的信息做出调整，研究经济环境能够

B、迅速地根据新的信息做出调整，研究经济环境能够

未来市场的

未来市场的

C、迅速地根据新的信息做出调整，市场价格由供求关系决定

D、逐步地根据新的信息做出调整，市场价格由供求关系决定

参考

：D

：博迪投资学第11章CFA考题第6题原题。按照博迪的看法，技术分析的两个基本

假设是价格由供求决定、价格对新信息反映缓慢，这样就能保证价格反映供求但不能充分

反映新信息的全部价值，依靠技术分析可以

。但略懂技术分析的人知道，技术分析三

大假设是市场反映一切、价格沿趋势运动和历史会重演。（阳光之下并无新事，已有之事后

必再有）。此题不应失分。

16、下列经济活动中，能够使

者权益增加的是（）

A、

公司债券B、向股东配售新股

C、以资本公积转增资本D、提取法定盈余公积

参考 ：B

：A会增加资产（货币

）和负债（应付债券）；B会增加资产（货币 ）和所有

者权益（股本和资本公积）；C只是所有者权益

结构的调整，借：资本公积贷：股本。

D也只是所有者权益

结构的调整。借：利润分配——提取盈余公积，贷：盈余公积——

法定盈余公积。此题不应失分。

17、假设某公司拥有实物

产价值关系为（）

，可以投资具有正NPV的项目，那么公司市场价值和实体资

A、市场价值＜实体资产价值B、市场价＝实体资产价值

C、市场价值＞实体资产价值D、不确定

参考

：C

：公司市场价值会考虑实物

的价值，实物

的价值为考虑实物

前后项目净

，那么实物

现金流量的现

现值的差和0之间较大的那个。公司拥有可以投资正NPV项目的实物

的价值一定大于零。公司实体资产价值可以理解为公司资产现金流量或

。所以这道题 应该选C，主要 实物

值，没有考虑实物

失分。

的概念，此题不应

18、某公司经营杠杆为2，财务杠杆为3，下列不正确的是（）

A、销售收入下降5%。EBIT下降10%B、EBIT增加10%，EPS增加20%

C、销售收入增加20%，EPS增加120%

D、EPS增加15%，EBIT增加5%

参考 ：B

：DOL、DFL、DTL公式在

班上详细推导过。DOL反映的是EBIT对Sales的弹

性、DFL反映的是EPS对EBIT的弹性、DTL反映的是EPS对Sales的弹性，DTL=DOL*DFL。

B选项中，EBIT增长10%，EPS应该增长30%。此题不应失分。

19、某公司目前股价是20元，已

203股

，假设公司以每股25元价格向公众投资者

53股新股，

后公司股价为（）

A、-25B、20C、21D、22.5

参考

：C

：公司目前市值为4060元。配股条款是25元、53股，配股后公司市值为4060+25*53=5385

元。股数合计203+53=256股。因此配股后股价为5385/256=21元。关于配股的计算在罗斯

公司

第20章，此题有超纲嫌疑，但是简单。此题不应失分。

20、某公司计划投资A项目，该项目预计年营业收入600万元，直接经营成本400万元，折旧摊销20万元，税率33%，预计年经营现金流是（）

A、140.6万B、200万C、134万D、114.2万

参考

：A

：这道题

OCF的公式，

班上反复强调的。OCF=税后营业收入-税后付现成本

+折旧抵税，因此OCF=600*0.67-400*0.67+20*0.33=140.6。这道题非常简单，不应失分。

上过 班的同学都知道，

对财务现金流量、资本

的讲解非常深入，

暂时无

法达到

讲课的高度。

21、下面哪一项增加会影响公司的

A.应付账款B.现金C.存货D.固定资产

比率而不会影响速动比率？

参考

：C

：这道题

比率和速动比率的差异， 班和冲刺班都反复强调的。存货增加，

资产增加，在分母

负债不变的情况

动比率是上升的。速动比率=（

资产

-存货）/

负债，因此在边际分析下，存货变动不影响速动资产，因此不影响速动比率，

此题不应失分。

22、某公司今年年初有

资产380万元，

负债210万元，年末

资产410万元，流

动负债250万元。请问该公司的净营运资本变动额是多少？

A.-30万B.-10万C.30万D.10万

参考

：B

：净营运资本变动额就是

班上讲的WCinv。

股东所得，

日股价

为370/8=46.25元。

日时，公司

100万元债券可回购

100/46.25=2.1622万股

，公司

余8-2.1622=5.8378万股。公司权益市场价值为

5.8378*46.25=270万。当然还有一种更快的算法，

后的杠杆企业价值等于公告日时的杠

杆企业价值，因此 后企业价值还是370万，减去债券100万，因此权益市场价值270

万。MM定理的各种题型在

1~3，有税MM定理1~3，

都讲过，非常完备，包括无税MM定理

班和冲刺班上

债券回购

，

回购债券，

债券或

进行规

模扩张和非规模扩张，MM定理的

策略构造等，

也

了MM定理与杠杆企业估

值的一致性。后续将对MM定理的计算题型进一步优化。ps：这道题笔算也没有问题，尤

其是第二种算法，非常快捷。

根据信息回答26、27题一家

重组的公司其价格为200万元，目前公司有抵押债券150

债券100万元。重组后公司

债券，公司所得税为25%

75万元抵押债券，25万元次级债券，100万

万元，

元

26、重组后抵押债券持有者可获得多少有价

（）

A、100万元B、125万元C、133.3万元D、150万元

参考

：D

：26~27题属于公司财务困境中的

重组计算题。公司资产价值200万，负债合计

250万，所有者权益为-50万元，因此公司需要重组。根据绝对优先权法则，抵押债券持有

债券持有者之前获得全额清偿，因此重组后抵押债券持有者应该获得150万

者要在

元的有价

。这种题型在辅导班上未讲过，属于公司

第30章的内容，如果有同学能

够理解抵押债券受偿优先的话，还是能够选出D的。

27、重组后

债券持有者可获得多少有价

（）

A、50万元B、66.7万元C、75万元D、100万元

参考

：A

：因为公司清偿价值为200万，抵押债券持有者获得150万有价

，重组后

债券持有者只能获得50万元有价

。

28、一家金融机构使其资产和负债的利率风险价格敏感度相同，其应采取（）

A、空头对冲B、多头对冲C、利率互换D、利率风险对冲参考 ：D

：

班上

过金融机构免疫利率风险的关键在于令杠杆久期为零，即令

：这道题

久期的影响

。债券价格变动率直接受修正久期和凸度影响，公式为

这里辅导班上讲过不带百分号运算的技巧，如果有同学记住并实践了，这道题笔算也很简

单。

A.求MVP。

MVP的公式上过

班的同学应该了如指掌， 可以在ORP的公式中令A=B，因此可

得：

这道题完全可以算出

，所以没做出

的同学我估计会扣一定的分数。

2、（10分）假设你作为一个初创公司的创始人拥有公司全部股权，而且公司没有负债，为

了发展公司业务，你想募集3000万

。假设通过股权方式募集3000万

，需要卖出公

司2/3的股权，但你想保持对公司的控制权，所以卖出的股权比例不想高于50%。

A假设你通过债权融资2000万，那么你需要卖出多少比例的股权去募集剩余的1000万；B假设完美资本市场（perfectcapitalmarket），如果你想保持公司控制权，通过债权融资的最低额度是多少？

参考

：

A、22.22