国际投资概述

国际投资学

杜丹dudan501@126.com

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1评价标准Finaltest70%midsemester15%Attendance15%2要求：不迟到，不早退正规请假手续遵守课堂纪律积极思考问题3问题：

什么是国际投资学？我们将在这门课上学到些什么？4课程结构第一编国际投资导论1.国际投资概述2.国际投资理论第二编国际投资主体3.跨国公司4.跨国金融机构5.官方和半官方投资主体第三编国际投资客体6.实物资产与无形资产7.金融资产5第四编国际投资管理8.国际投资环境9.国际投资政策管理10.国际投资法规管理11.国际投资风险管理第五编中国的国际投资12.中国利用外资13.中国对外投资6第一章国际投资概述7本章主要内容：第一节国际投资的基本概念第二节国际投资的产生和发展第三节国际投资的区域和行业发展格局第四节国际投资学的基本范畴8第一节国际投资的基本概念一、国际投资的定义二、国际投资的类型三、国际投资的性质9一、国际投资的定义（InternationalInvestment）概念：是指各类投资主体，包括跨国公司、跨国金融机构、官方与半官方机构和居民个人等，将其拥有的货币资本或产业资本，经跨国界流动与配置形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国运营以实现价值增值的经济行为。国际投资不能简单的视为国内投资在跨国层面上的自然延伸，其除了具有一般国内投资的基本特征外，还有其独特的内涵：101、国际投资主体多元化（1）跨国公司：非金融类跨国公司（2）跨国金融机构：跨国银行、非银行金融机构（3）官方、半官方机构：国际经济援助性质（4）个人投资者：112、国际投资客体多样化（1）实物资产：土地、厂房、机器设备，原材料等实物形式存在的生产资料（2）无形资产：专有技术、专利、管理技术、情报信息、销售渠道等（3）金融资产：国际股票、国际债券以及衍生金融工具123、国际投资的根本目的是实现价值增值国际投资中预期回报的内涵可以理解为价值增值，其中包含多重的价值目标，既可以是一般意义上的经济价值，也可能是政治价值，社会价值和公益价值。134、国际投资蕴涵资产跨国运营过程具有经营性、获利性请问下面哪种中长期贷款属于国际投资？A.用于进口生产要素从事经营B.用于进口消费品14二、国际投资的类型（一）按投资期限的不同：分为长期投资与短期投资（二）按资本来源及用途：公共投资与私人投资（三）按资本的特性的不同：国际直接投资与国际间接投资15（一）按投资期限的不同：长期投资（LongtermInvestment）短期投资(ShorttermInvestment）16（二）按资本来源及用途：官方（公共）投资（PublicInvestment）一般是指由一国政府或国际组织用于社会公共利益而作出的投资，带有一定的国际经济援助的性质。（兴建机场、铁路；黄土高原水土保持1500亿美元）海外私人投资（PrivateInvestment），一般是指一国的个人或经济单位（法人，其他民间团体）以盈利为目的而对他国的经济活动进行的投资。（可口可乐公司）17（三）按资本的特性的不同

1、国际直接投资又称为对外直接投资（ForeignDirectInvestment）是指以取得或拥有国外企业的经营管理权为特征的投资。也就是说，国际直接投资的投资者直接参与所投资的国外企业的经营和管理活动。2、国际间接投资又称为海外证券投资（ForeignPortfolioEquityInvestment）是指以取得股息或利息等形式的资本增值为目的，以被投资国的证券为对象的投资。国际间接投资者并不参与国外企业的经营管理活动，其投资是通过国际资本市场进行的。

183、二者区分与比较：1）“有效控制”或“持久利益”原则：在理论上区分两种投资方式的标志主要在于对企业的有效控制权。但在实际运作中有效控制权的界限是模糊的。如美国商务部1956年规定：若某外国公司的股权的50%由一群相互无关的美国人掌握，或25%由一个有组织的美国人集团拥有，或10%由一个美国人（法人）拥有，则对该公司的投资即可视为美国的FDI。加拿大政府规定：当本国居民持有外国公司50%或更多股权时，方可在原则上认为存在控制。IMF《国际收支手册》认为：一个紧密结合的组织在所投资的企业中拥有25%或更多的投资股可以作为控制权的合理标准。我国国家统计局：一个企业中25%以上的资本来自国外，该企业就是外商投资企业19持久利益原则：近年来，在IMF（国际货币基金组织）和OECD（经济合作发展组织）对国际投资的定义中更强调了比“有效控制”所涵盖的范围更广的“持久利益”。IMF(国际货币基金组织)：是指“在投资人以外的国家（经济）所经营的企业中拥有持续利益的一种投资，目的在于对该企业的经营管理具有有效的发言权。”

OECD(经济合作与发展组织)：外国直接投资是一个国家的居民在其所在国之外进行的以获得持久利益为目的的活动。持久利益的含义是直接投资者和企业之间存在一种长期的关系，直接投资者对企业有重大影响“持久利益”和“有效控制”密不可分，“持久利益”是目的，“有效控制”是手段。202）关于波动性的比较：国际直接投资的波动性要低于证券投资，这主要跟直接投资追求“持久利益”有关。二者波动性差异的原因：国际直接投资的预期收益的时间要长于国际证券投资国际直接投资的投资动机更趋于多样化国际直接投资客体具有更强的非流动性。21三、国际投资的性质（P7）国际投资是社会分工国际化的表现形式。国际投资是生产要素国际配置的优化国际投资是一把影响世界经济的“双刃剑”国际投资是生产关系国际间运动的客观载体国际投资具有更深刻的政治、经济内涵22第二节国际投资的产生和发展一、国际投资的形成与发展二、国际投资不断发展的原因（1980-2000）三、FDI连续下降的原因（2001-2003）23一、国际投资的历史发展

（一）国际投资的产生：19世纪上半叶英国工业革命。相对过剩的资本例如1，美国的“胜家牌”（Singer)缝纫机厂1868年在苏格兰格拉斯哥设厂，1880年在伦敦设立销售机构。例如2，1866年，瑞典的诺贝尔在德国汉堡开设化学分厂，即生产炸药的分厂。开设分厂的原因是：因为炸药的成品长途运输有很大的危险性，在当地生产当地销售较为安全。

24（二）国际投资的发展1、初始形成阶段：（1870-1914年）国际间接投资为主90%2、低迷徘徊阶段:（两次大战期间1914-1945年）国际间接投资为主3、恢复增长阶段:（二战后至70年代末1946-1979）对外直接投资主导地位的形成（p10表1-1）4、迅猛发展阶段：（80年代至2000年）两种方式齐头并进2526二、国际投资不断发展的原因（1980-2000）1、科技进步带来生产力的飞跃课本P122、国际金融市场的大发展市场规模迅速扩大市场日益自由化金融创新层出不穷融资证券化趋势（“脱媒”现象）证券投资主体的机构化：共同基金、养老基金273.国际政策环境的自由化（p13表1-6）284.跨国公司的全球一体化经营战略跨国公司（TNCs—）将生产过程的各个阶段加以分割（如生产、R&D、销售、培训、零部件生产），由于国外子公司将被分割阶段置于最适合该阶段生产的区位，这样创造了企业内部的国际化分工。29三、FDI连续下降的原因

（2001-2003）FDI下降有多种原因，其中关系最大的是跨国并购价值的大幅下降，从2000年的1.1万亿美元下降到2003年的3700亿美元。跨国并购价值的下降又是由世界上大多数主要市场的经济增长放缓所致，经济增长缓慢导致了股票市值的下降和私有化的减少，同时影响到跨国公司的销售和利润。30补充：主权财富基金作为新生力量登上外国直接投资舞台所谓主权财富（SovereignWealth），与私人财富相对应，是指一国政府通过特定税收与预算分配、可再生自然资源收入和国际收支盈余等方式积累形成的，由政府控制与支配的，通常以外币形式持有的公共财富。这些基金的风险承受能力和预期收益往往高于货币当局管理的传统官方储备。虽然主权财富基金以外国直接投资形式的投资金额相对较小，但近年来持续增加。2007年，主权财富基金的总资产中仅0.2%与外国直接投资有关。主权财富基金约75%的外国直接投资投向发达国家，对非洲和拉丁美洲的投资非常有限。行业上主要是集中在服务业，主要是商业服务。

3132主权财富基金成立于2007年9月的中国主权财富基金由中投公司运作，资本金为2000亿美元。其中三分之二用于国内金融和证券机构控股，三分之一投向海外市场。2008年对全球的主权财富基金而言，是一个灾难之年。新加坡淡马锡公司日前报出的亏损已近400亿美元；挪威养老基金亏损近900亿美元；全球规模最大的主权财富基金阿布扎比投资局的资产规模，也从2007年底的4530亿美元缩水至2008年底的3280亿美元，资本损失高达1830亿美元。

33第三节国际投资的区域与行业发展格局一、国际投资的区域发展格局二、国际投资的行业趋势34一、国际投资的区域发展格局（一）国际投资的区域格局的变迁（二）当代国际投资区域格局（三）影响国际投资区域格局的因素35一、国际投资的区域发展格局（一）国际投资的区域格局的变迁1、一战前：P14英国为最主要的资本输出国，美洲吸收的国际投资最多。2、两次世界大战期间：P15美国的作用不断增强。图1-13、二战后国际投资区域格局的新特征：（1）（2）（3）36（1）欧盟、日本、美国三强鼎立的“大三角”格局美国欧盟日本641641912488694日本的合作伙伴：阿曼、卡塔尔、大韩民国、新加坡。美国的合作伙伴:阿根廷、阿塞拜疆、玻利维亚、加拿大、智利、哥斯达黎加、厄瓜多尔、萨尔瓦多、洪都拉斯、冰岛、以色列、墨西哥、巴拉圭、俄罗斯联邦、沙特阿拉伯、新加坡、瑞士、特立尼达和多巴哥、委内瑞拉欧盟的合作伙伴:阿尔巴尼亚、阿根廷、亚美尼亚、澳大利亚、孟加拉国、巴西、保加利亚、佛得角、智利、克罗地亚、捷克共和国、多米尼加共和国、埃及、爱沙尼亚、匈牙利、伊朗伊斯兰共和国、肯尼亚、拉脱维亚、黎巴嫩、立陶宛、毛里求斯、摩洛哥、缅甸、新西兰、尼日利亚、挪威、秘鲁、卡塔尔、俄罗斯联邦、斯洛伐克、斯洛文尼亚、南非、斯威士兰、瑞士、阿拉伯叙利亚共和国、前南斯拉夫的马其顿共和国、突尼斯、土耳其、阿拉伯联合酋长国、也门截止2001年，单位10亿美元37（2）国际投资在东道国的区域分布上发展中国家发达国家为重点，“大三角”地区相互交叉投资为主p16图1-238（3）发展中国家在国际投资领域中日益活跃，但也存在区域上的不平衡一方面发展中国家吸引FDI不断上升。但明显存在地区性不平衡。另一方面发展中国家对外投资也取得了长足的进步。39（二）国际投资的区域发展格局

2010年世界投资概况全球外国直接投资流量在2009年下半年跌至谷底，在2010年上半年出现了缓慢复苏，这意味着在短期内FDI的前景比较光明。联合国贸发组织估计，2011全球FDI流入量有望升至1.3万亿至1.5万亿美元，2012年则上升至1.6万亿至2万亿美元。根据贸发组织的估计，中国2009年FDI流入量达到约950亿美元，世界排名第二，仅次于美国；FDI流出量达到约480亿美元，世界排名第六。截止2009年底，中国内向FDI存量估计约为4700亿美元，外向FDI存量约为3000亿美元。

404142（二）当代国际投资区域格局

1、发达国家：4344（二）当代国际投资区域格局

2、发展中国家内流方面：发展中国家吸收FDI的增长速度明显快于发达国家，但同发达国家相比总体水平较低。地区性不平衡。看一些数据：A.2005年，FDI流入量为多少？2007年，FDI流入量为多少？1650亿美元，5000亿美元B.2007年，FDI流出量为多少？2530亿美元C.该区流入量位居前三甲的是？中国、中国香港、俄罗斯联邦。45小资料：“金砖四国”名称来自这四个国家的英文国名开头字母BRIC（Brazil巴西、Russia俄罗斯、India印度、China中国）的谐音BRICK（意指“砖头”），在广泛意义上被指为新兴经济体国家。是近年来发展最快的国家。现在南非也加入了“金砖”所以成了金砖五国。46（三）影响国际投资区域格局的因素1、发达国家：经济周期，91年-93年，日本，欧盟，美国跨国公司并购战略区域一体化政策：欧盟，北美自由贸易区2、发展中国家：经济因素：经济增长率、市场规模、投资利润率、劳动力素质政治因素：改革、投资政策开放化程度等跨国公司战略因素具体内容见课本P31~3447二、国际投资的行业趋势1、在所有区域，FDI的构成均转向服务业2、转向服务业的原因分析3、服务业FDI最常见的进入方式481、在所有区域，外国直接投资的构成均转向服务业:看一些数据：1970年：该部门占全世界FDI存量的25%;1990年：不到50%;2002年，约60%，看一些图表：49InwardFDIstock:world50OutwardFDIstock:world51InwardFDIstock:Developedcountries52OutwardFDIstock:Developedcountries53InwardFDIstock:Developingcountries54OutwardFDIstock:Developingcountries55InwardFDIstockCentreandEasternEuropeOutwardFDIstock

CentreandEasternEurope56UnitedStates:FDIflows,bymajorsectorandindustry,1990-2002(Billionsofdollars)57服务业Outflow:1.发达国家主控，彼此间的分配越来越趋于均衡。美国欧盟,日本2.发展中国家:从1990年代起开始明显增长。份额:1990年1%2002年10%，速度快于其它部门。58服务业Inflow:1.发达国家:最大的份额。72%最快的增长出现在西欧和美国2002年，就服务业FDI内流存量的规模而言，美国是最大的东道国经济体。2.发展中经济体占25%，中东欧国家占其余部分。59服务业的构成:1.集中在贸易和金融领域2002年内流存量的47%和流量的35%1990年65%59%2.供电、供水、电信占据越来越显要地位。1990年2002年发电和电力配送存量值增长了14倍电信、仓储和运输增长了16倍602、转向服务业的原因分析:1)服务业在经济整体的地位2001年，该部门平均占发达国家GDP的72%，发展中国家52%，中东欧国家57%。2)许多服务无法交易——它们只能在消费当地生产。因此，通过外国直接投资是将服务带入国外市场的主要方式。3)各国放宽服务业外国直接投资体制尤其是进入以往对国外关闭的行业。4)国营公用事业的私有化拉丁美洲和加勒比地区以及中东欧613、服务业FDI最常见的进入方式1)非股权安排：跨国公司未在东道国企业中参与股份，而是通过与东道国企业签订有关技术、管理、销售、