《货币银行学》课件第八讲

第九章货币政策货币政策是指中央银行为实现一定的经济目标，运用各种工具调节和控制货币供给量，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。第一节货币政策目标体系货币政策目标体系的构成最终目标中介目标操作目标第九章货币政策货币政策是指中央银行为实现一定的经济目标，运中央银行操作目标准备金基础货币等中介目标货币供给量利率汇率等最终目标币值稳定经济增长充分就业国际收支平衡运用货币政策工具中操准备金中货币供给量最币值稳定运用货币第二节货币政策工具准备金政策、再贴现政策和公开市场操作被公认为中央银行所掌握的一般性货币政策工具，又被称为三大法宝。一般性货币政策工具（一）法定存款准备金政策法定准备金政策：是指中央银行对商业银行等存款货币机构的存款规定存款准备进率，强制性地要求商业银行等存款货币机构按规定上缴存款准备金。法定存款准备金制度是中央银行运用其他货币政策工具的基础。第二节货币政策工具准备金政策、再贴现政策和公开市场操作被公法定存款准备金制的基本内容规定法定存款准备金率。规定法定存款准备金的组成内容只能是存在中央银行的存款和各存款货币机构所持有的现金。规定法定存款准备金计提的基础。存款余额如何确定。缴存存款准备金的基期如何确定。法定存款准备金的作用保证商业银行等存款货币机构资金的流动性；集中使用一部分信贷资金；调节货币供给总量。法定存款准备金制的基本内容法定存款准备金的优缺点优点：对所有存款货币机构的影响是平等的；对货币供给的影响是强有力的，并且效果明显、收效迅速。缺点：法定存款准备金率的变动对经济的震动太大，其轻微的变动就会带来超额准备金的大量减少，紧缩效果过于剧烈。法定存款金率的提高很容易引起整个金融体系流动性不足，使整个金融体系面临危机。法定存款准备金的优缺点（二）再贴现政策再贴现政策：是指中央银行通过提高或降低再贴现率，认定再贴现票据的资格等方法，影响商业银行等存款货币机构从中央银行获得再贴现贷款的能力，进而达到调节货币供给量和利率水平、实现货币政策目标的一种政策措施。（二）再贴现政策再贴现政策的分类根据期限长短的不同，再贴现政策可分为两类：长期的再贴现政策和短期的再贴现政策。长期的再贴现政策又可分为两类：抑制政策：即中央银行较长期地采取再贴现率高于市场利率的政策，在这种利率结构下，银行再贴现的资金成本高于其可能获得的贷款收益率，因此就会抑制商业银行对中央银行的资金需求，收缩银根，减少货币供给量，最终达到抑制经济过热的目的。扶持政策：即中央银行较长期地采取再贴现率低于市场利率的政策，从而使商业银行的再贴现成本下降，银行运用从再贴现渠道中获得的资金发放贷款就会变得有利可图，于是商业银行对中央银行的资金需求就会增加，从而导致银根放松，货币供给量增加，达到促进经济复苏的目的。再贴现政策的分类再贴现政策的作用再贴现率的升降会影响商业银行等存款货币机构持有准备金或借入资金的成本，从而影响它们的贷款量和货币供给量。再贴现政策对调整信贷结构有一定的效果。中央银行可以规定并及时调整可用于再贴现的票据种类，从而影响商业银行的资金投向。对再贴现的票据进行分类，实行差别再贴现率，从而使货币供给结构与中央银行的政策意图相符合。再贴现政策具有告示效应。再贴现政策可以防范金融恐慌。再贴现政策的作用再贴现政策的局限性从控制货币供给量来看，再贴现政策并不是一个理想的控制工具。调整贴现率的告示是相对的，存在出现负面效应的可能。再贴现政策主要是利用再贴现率与市场利率之间的利差方向或者利差大小来影响商业银行的借款决策。再贴现政策的局限性（三）公开市场操作公开市场操作：即公开市场政策，又称公开市场业务。是指中央银行为了将货币数量和利率控制在适当的范围而在金融市场上公开买卖有价证券的政策行为。公开市场操作的分类保卫性公开市场操作主动性公开市场操作（三）公开市场操作公开市场操作的作用公开市场操作可以调控存款货币银行的准备金和货币供应量。公开市场操作可以影响利率水平和利率结构。公开市场操作的作用公开市场操作的优缺点优点：公开市场操作的主动权完全在中央银行，其操作规模大小完全受中央银行自己控制。公开市场操作可以灵活精巧地进行，用较小的规模和步骤进行操作，可以较为准确地达到政策目标，其操作不会因变动剧烈而带来不良影响。公开市场操作可以经常性、连续性的微幅调整货币供给，具有较强的伸缩性，是中央银行进行日常性调节的理想工具。公开市场操作具有较强的可逆转性，当中央银行在公开市场操作中发现错误时，可立即逆向使用该工具，即可纠正其错误，而不致造成过大的损失。公开市场操作可迅速进行。当中央银行决定进行公开市场操作时，只要向有关交易商发出购入或卖出的指令，交易便可很快执行。公开市场操作的优缺点缺点：公开市场操作较为细微，技术性较强，政策意图的告示作用较弱。需要以较为发达的有价证券市场为前提，否则就难以实现前述的优点。缺点：选择性货币政策工具一般性的政策工具主要是对信用总量的调节，属于量的控制，然而这些工具却不能影响银行体系的资金用途以及不同信用方式的资金利率。因此，选择性的政策工具属于质的控制。选择性货币政策工具（一）直接信用控制直接信用控制：是指中央银行依据有关法令对商业银行创造信用业务加以直接干预的各种措施的总称。信用配额管理：即中央银行根据金融市场的供求状态及客观经济需要，对各个商业银行的信用创造加以合理分配和限制等措施。直接干预：亦称为直接行动，指中央银行可以直接对商业银行的信贷业务施以合理的干预。利率最高限额：指规定商业银行的定期及储蓄存款所能支付的最高利率。流动性比率管理：指中央银行为了限制商业银行扩张信用，规定商业银行流动资产对存款的比重，从而使商业银行不能任意将流动性资产用于长期性商业贷款。（一）直接信用控制（二）间接信用控制道义劝告：即中央银行利用自己在金融体系中的特殊地位和威望，通过对商业银行及其他金融机构的劝告，以影响其放款的数量和投资的方向，从而达到控制和调节信用的目的。窗口指导：这是来自日本银行的做法。其内容是日本银行根据经济形势的需求，规定金融机构按季度提出贷款增加额计划，在金融紧缩期内设置贷款增加的上限，并要求各金融机构遵照执行。（二）间接信用控制（三）消费者信用控制：是指中央银行对消费者的不动产以外的耐用消费品分期购买或贷款的管理措施。（四）证券市场信用控制：是指中央银行对有价证券的交易规定应支付的保证金限额。（五）不动产信用控制：是指中央银行对商业银行等金融机构向客户提供不动产抵押贷款的管理措施。（六）优惠利率：是指中央银行对国家确定的重点发展部门、行业和产品规定最低的利率，以鼓励其发展，有利于国民经济产业结构和产品结构的调整和升级换代。（三）消费者信用控制：是指中央银行对消费者的不动产以外的耐用第三节货币政策传导机制一般说来，在市场经济条件下，货币政策主要是通过四条途径来起作用的，即利率途径、非货币资产途径、信贷配给途径和汇率途径（国际传导途径）。第三节货币政策传导机制一般说来，在市场经济条件下，货币政策利率传导途径（一）魏克赛尔的累积过程理论（二）凯恩斯的利率传导机制理论利率传导途径（三）托宾的q理论（四）莫迪格里安尼的恒常收入效应（三）托宾的q理论非货币资产价格传导机制财富调整论的逻辑推理过程为：当货币供给增加（Ms↑）时，人们就会发现他们所持有的现金余额大于意愿持有量，于是人们就会用超出部分来购买债券，引起债券价格上升。与债券价格相比，价格未动的股票则就显得相对便宜，因此人们就会放弃继续购买债券而购买股票，于是就会引起股票价格上涨，股票市值上涨将引起投资的上升，从而引起国民收入的上升。财富调整论的核心思想：就是相对价格机制——除利率之外的其他非货币资产的价格机制。非货币资产价格传导机制信贷配给传导机制资产负债效应：是指货币政策对贷款者的各种资产的净值及现金（收入）流量的影响。该理论认为：借款人所面临的外部融资升水取决于其财务状况，即借款人资产负债表上的净值越高，他的外部融资成本就越低，从而借款人的财务状况就会影响他的投资支出。银行贷款效应：是指货币政策对可贷资金量的影响。紧缩的货币政策直接减少商业银行的可贷资金规模，从而使企业外部融资的影子价格上升，信贷配给