（商贸行业分析）未来两年三元材料供不应求 建议关注供需缺口的商机

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未来两年三元材料供不应求建议关注供需缺口的商机

三元材料强者恒强，关注有技术和资金实力的公司。从供给端来看，我们统计了2021年国内前十大三元材料厂商的产能并对其未来的产能规划及投放进度做了初步预测。目前国内三元材料的供应较为集中，湖南杉杉、厦门钨业、宁波金和、深圳振华以及新乡天力这前五家企业市占率达到了67%左右，前十大厂商2021年的市占率在80%左右，相对于2021年的89%有所下降。我们认为主要原因是2021年国内新设的三元材料厂开始放量，大家一致看好三元材料在动力电池上的应用，由于三元动力的体量仍较小，因此电池企业并未形成稳定的供应链，小型三元材料企业凭借低价、灵活等优势抢占了部分市场。同时我们认为电池材料本身是一个重技术、重资金的行业，例如当升科技4000吨多元正极材料项目的投资额达2.4亿元，建设周期2年左右，整个投资回报期长达6.8年。随着三元电池产业链的稳定与成熟，下游电芯及整车企业对材料供应的稳定性、质量的保证以及品牌越发看重，兼具技术与资金优势的大企业相对于跟风的小企业将拥有显著优势，未来大企业整体的市场份额有望保持甚至扩大。

国内前十大三元材料企业产能规划预测

根据对未来三元材料企业发展趋势的分析，我们判断未来国内三元材料龙头企业产能占比仍能维持在较高水平，参考2021年79%的产能占比，我们预测未来前十大企业的产能占比基本维持在80%左右，并据此测算出国内三元材料的总产能。而根据高工锂电资料，2021年NCM中18%用于动力电池，EVTank则预测到2021年动力电池占比能达到50%左右，我们据测推断未来两年动力电池在三元材料应用中的占比分别为36%和50%，同时测算出2021年、2021三元材料动力部分的整体产能在14000吨和25000吨左右。

国内三元动力电池产能测算

三元材料有效供给不足，供需缺口仍将持续扩大。根据上文对国内动力三元材料需求及产能的预测结果，我们试算不同产能利用率下三元材料的供需缺口。2021年属于锂电池爆发的元年，锂电材料整体处于极度紧缺的状态，三元材料也不例外。而2021年经过一段时间的缓冲，部分新产能投放，整体的供需情况稍有改善，但仍处于供不应求的局面。2021年根据我们预测动力三元材料的需求量将达到22558吨，增速达到高点的84%，而整体的有效产能预估在25000吨左右，整体产能利用率要达到91.84%才能进入供需平衡状态。而根据我们估算，2021年龙头企业湖南杉杉的三元产能利用率在83%左右，新乡天力锂能三元产能利用率在60%左右，整体的产能利用率应该在70%左右。

而随着新产能的投放，产能达产也需要一定的时间，而16年、17年恰恰是新产能建设的高峰期，我们乐观预测16年有效产能利用率在60%左右，而17年产能利用率上升至70%，即供给为17194吨，这两年对应的三元材料供需缺口可能达到3800吨和5300吨。而从价格来看，三元材料NCM523的价格从2021年一季度来已经持续上涨，目前维持在16万元/吨的水平，涨幅接近50%。随着需求的爆发以及产能扩张受限，未来两年三元材料供不应求的局面仍有望维持，建议投资