2022年中级会计师《财务管理》知识点5章

2022年中级会计师《财务管理》知识点5章第五章筹资管理(下)第一节混合筹资可转换债券(一)可转换债券的根本性质1.证券期权性2.资本转换性可转换债券在正常持有期，属于债权性质;转换成股票后，属于股权性质。在债券的转换3.赎回与回售(二)可转换债券的根本要素可转换债券的根本要素是指构成可转换债券根本特征的必要因素，它们代表了可转换债券与一般债券的区别。1.标的股票可转换债券转换期权的标的物，就是可转换成的公司股票。标的股票一般是发行公司自己的普通股票，不过也可以是其他公司的股票，如该公司的上市子公司的股票。2.票面利率3.转换价格转换价格是指可转换债券在转换期间内据以转换为普通股的折算价格，即将可转换债券转换为普通股的每股普通股的价格。如每股30元，即是指可转换债券到期时，将债券金额按每股3010%～30%.我国《可转换14.转换比率转换比率是指每一份可转换债券在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量。在债券面值和转换价格确定的前提下，转换比率为债券面值与转换价格之商。转换比率=债券面值/转换价值5.转换期6.赎回条款赎回条款是指发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件规定，赎回一般发生在公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格到达某一幅度时。赎回条款通常包括：不可赎回期间与赎回期;赎回价格(一般高于可转换债券的面值);赎回条件(分为无条件赎回和有条件赎回)等。发债公司在赎回债券之前，要向债券持有人发出赎回通知，要求他们在将债券转股与卖回给发债公司之间作出选择。一般情况下，投资者大多会将债券转换为普通股。中级职称频道发7.回售条款8.强制性转换调整条款强制性转换调整条款是指在某些条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券转换为股(三)可转换债券的发行条件发行可转换债券的公司，按照国家相关规定，必须满足以下根本条件：(1)3310%以上;属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低，但是不得低于7%;(2)可转换债券发行后，公司资产负债率不高于70%;(3)累计债券余额不超过公司净资产额的40%;(4)上市公司发行可转换债券，还应当符合关于公开发行股票的条件。153131年的利息;本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%所附认股权证的行权价格应不低于公告募集说明书日前20个交易日公司股票均价和前1个交易日的均价;认股权证的存续期间不超过公司债券的期限，自发行结束之日起不少于6个月;募集说明书公告的权证存续期限不得调整;认股权证自发行结束至少已满6个月起方可行权，行权期间为存续期限届满前的一段期间，或者是存续期限内的特定交易日。(四)可转换债券的筹资特点1.筹资灵活性2.资本本钱较低可转换债券的利率低于同一条件下普通债券的利率，降低了公司的筹资本钱;此外，在可转换债券转换为普通股时，公司无需另外支付筹资费用，又节约了股票的筹资本钱。3.筹资效率高4.存在一定的财务压力认股权证(Warrant)，是一种持有人有权于某一特定期间或到(一)认股权证的根本性质1.认股权证的期权性(2)认股权证是一种投资工具(二)认股权证的筹资特点(1)认股权证是一种融资促进工具(2)有助于改善上市公司的治理结构(3)作为鼓励机制的认股权证有利于推进上市公司的股权鼓励机制第二节资金需要量预测因素分析法资金需要量=(基期资金平均占用额-不合理资金占用额)×(1±预测期销售增减额)×(1±预测期资金周转速度变动率)销售百分比法(一)根本原理金需要，即使获利良好的企业也需外部筹资。因此，企业需要预先知道自己的筹资需求，提前安排筹资方案，否那么就可能发生资金短缺问题。(二)根本步骤确定随销售额变动而变动的资产和负债工程确定经营性资产与经营性负债有关工程与销售额的稳定比例关系确定需要增加的筹资数量式中：AB;S1△SPE;A/S1;B/S1资金习性预测法(一)根据资金占用总额与产销量的关系预测设产销量为自变量X，资金占用为因变量Y，它们之间的关系可用下式表示：Y=a+bX式中，a为不变资金;b为单位产销量所需变动资金。a和ab(二)采用逐项分析法预测分析法的具体运用。运用线性回归法必须注意以下几个问题：(1)资金需要量与营业业务量之间线性关系的假定应符合实际情况;(2)a、b3;(3)应考虑价格等因素的变动情况。第三节资本本钱与资本结构资本本钱才能说明所筹集的资本取得了较好的经济效益。(一)资本本钱的含义可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。用绝对数表示的资本本钱，主要由以下两个局部构成。1.筹资费2.占用费(二)资本本钱的作用1.资本本钱是比较筹资方式、选择筹资方案的依据2.平均资本本钱是衡量资本结构是否合理的依据企业财务管理目标是企业价值最大化，企业价值是企业资产带来的未来现金流量的贴现3.资本本钱是评价投资工程可行性的主要标准4.资本本钱是评价企业整体业绩的重要依据企业的总资产税后报酬率应高于其平均资本本钱率，这样才能带来剩余收益。(三)影响资本本钱的因素1.总体经济环境2.资本市场条件3.企业经营状况和融资状况企业的经营风险和财务风险共同构成企业总体风险，如果企业经营风险高，财务风险大，那么企业总体风险水平高，投资者要求预期报酬率高，企业筹资的资本本钱相应就大。4.企业对筹资规模和时限的需求(四)个别资本本钱的计算1.资本成本率计算的基本模式(1)一般模式。为了便于分析比较，资本本钱通常用不考虑货币时间价值的一般通用模型计算。计算时，将初期的筹资费用作为筹资额的一项扣除，扣除筹资费用后的筹资额成为筹资净额，一般模式通用的计算公式是：(2)贴现模式。对于金额大、时间超过1年的长期资本，更准确一些的资本本钱计算方式由：筹资净额现值-未来资本清偿额现金流量现值=0得：资本本钱率=所采用的折现率2.银行借款资本本钱率银行借款资本本钱包括借款利息和借款手续费用。利息费用税前支付，可以起抵税作用，Kb=年利率×(1-所得税率)/1-手续费率×100%=i(1-T)/1-f×100%式中：Kb：银行借款资本本钱率;i：银行借款年利率;f：筹资费用率;T：所得税税率。对于长期借款，考虑时间价值问题，还可以用折现模式计算资本本钱率。3.公司债券资本本钱率Kb=年利息×(1-所得税税率)/债券筹资总额(1-手续费率)×100%=I(1-T)/L(1-f)×100%即式中：L：公司债券筹资总额;I：公司债券年利息。4.融资租赁的资本本钱计算融资租赁各期的租金中，包含有本金每期的归还和各期手续费用(即租赁公司的各期利润)，其资本本钱率只能按贴现模式计算。5.普通股的资本本钱率(1)股利增长模型法。假定资本市场有效，股票市场价格与价值相等。假定某股票本期支g，那么普通股资本本钱为：(2)资本资产定价模型法。假定资本市场有效，股票市场价格与价值相等。假定无风险报酬率为Rf,市场平均报酬率为某股票贝塔系数P，那么普通股资本本钱率为：Ks=Rf+β(Rm-Rf)6.留存收益的资本本钱率收益率低于股东自己进行一项风险相似的投资工程的收益率，企业就应该将其分配给股东。(五)平均资本本钱的计算企业平均资本本钱，是以各项个别资本在企业总资本中的比重为权数，对各项个别资本成本率进行加权平均而得到的总资本本钱率。计算公式为：;Kjjj平均资本本钱的计算，存在着权数价值的选择问题，即各项个别资本按什么权数来确定资本比重。通常，可供选择的价值形式有账面价值、市场价值、目标价值等。1.账面价值权数即以各项个别资本的会计报表账面价值为根底来计算资本权数，确定各类资本占总资本的比重。其优点是资料容易取得，可以直接从资产负债表中得到，而且计算结果比较稳定。其缺点是，当债券和股票的市价与账面价值差距较大时，导致按账面价值计算出来的资本本钱不能反映目前从资本市场上筹集资本的现时时机本钱，不适合评价现时的资本结构。2.市场价值权数3.目标价值权数以各项个别资本预计的未来价值为根底来确定资本权数，确定各类资本占总资本的比重。总之，目标价值权数是主观愿望和预期的表现，依赖于财务经理的价值判断和职业经验。(六)边际资本本钱的计算杠杆效应(一)经营杠杆效应(EBIT)表示资产总报酬，那么：EBIT=S-V-F=(P-VC)Q-F=M-F式中：EBIT：息税前利润;S：销售额;V：变动性经营本钱;F：固定性经营本钱;Q：产销业务量;P：销售单价;Vc：单位变动本钱;M：边际奉献。EBIT增长率，进而产生经营杠杆效应。当不存在固定性经营本钱时，所有本钱都是变动性经营本钱，边际奉献等于息税前利润，此时息税前利润变动率与产销业务量的变动率完全一致。2.经营杠杆系数3.经营杠杆与经营风险越大。根据经营杠杆系数的计算公式，有：11。从上式可知，影响经营杠杆的因素包括：企业本钱结构中的固定本钱比重;息税前利润水平。其中，息税前利润水平又受产品销售数量、销售价格、本钱水平(单位变动本钱和固定成(三)总杠杆效应1.总杠杆含义经营杠杆和财务杠杆可以单独发挥作用，也可以综合发挥作用，总杠杆是用来反映二者之间共同作用结果的。总杠杆，是指由于固定经营本钱和固定资本本钱的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量的变动率的现象。2.总杠杆系数总杠杆系数含义定义公式：DTL=每股收益变动率/产销量变动率简化公式：DTL=M/(M-F-I)3.总杠杆与公司风险资主要依靠权益资本，以保持较小的财务杠杆系数和财务风险;变动本钱比重较大的劳动密集一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆;在企业扩张成熟期，产品市场占有资本结构(一)资本结构的含义不同的资本结构会给企业带来不同的后果，企业利用债务资本进行举债经营具有双重作股权收益，表现为净资产报酬率或普通股每股收益;资本本钱，表现为企业的平均资本成本率。根据资本结构理论，当公司平均资本本钱最低时，公司价值最大。所谓最正确资本结构，(二)影响资本结构的因素1.负担固定的财务费用将承担较大的财务风险。经营开展能力表现为未来产销业务量的增长率，2.企业的财务状况和信用等级企业财务状况良好，信用等级高，债权人愿意向企业提供信用，