九章短期资产管理

第九章短期资产管理P278短期资产管理概述现金管理短期金融资产管理应收账款管理存货管理第一节营运资本本管理一、营运运资本的的概念P278营运资本本（广义义）———指企业业在生产产经营活活动中的的短期资资产（流流动资产产）。营运资金金（狭义义）———指净营营运资本本，即短短期（流流动）资资产减短短期（流流动）负负债后的的差额。。营运资本本管理研研究的主主要问题题：1、确定定短期资资产的最最佳持有有量；2、如何何筹措短短期资金金。二、营运运资本的的变化与与现金周周转营运资本本的占用用形式在在生产经经营中不不断发生生变化，，这些变变化直接接影响企企业的现现金周转转。现金周转转是指持持续的现现金流动动，主要要包括存存货周转转、应收收账款周周转、应应付账款款周转。。以上三个个方面与与现金周周转期之之间的关关系可用用下图表表示：存货周转期

应收账款周转期应付账款周转期

现金周转期收到采购的材料支付材料款出售产品收回现金现金周转转示意图图现金周转期存货周转期应收账款周转期=+-应付账款周转期三、短期资产产管理1、短期资产产的概念念与特征征短期资产产的概念念短期资产产，也称称流动资资产，是是指可以以在一年年以内或或超过一一年的一一个营业业周期内内变现或或耗用的的资产。。短期资产产的特征征P212周转速度度快变现能力力强财务风险险小获利能力力低2、短期期资产的的构成内内容现金短期金融融资产应收及预预付款项项存货短期资产产持有量量往往表表示成实实现一定定数量的的销售额额所要求求的流动动资产数数量.3、短期期资产持持有政策策短期资产产持有政政策的类类型P285宽松的持持有政策策——在一一定的销销售水平平上保持持较多的的短期资资产。适中的持持有政策策——在一一定的销销售水平平上保持持适中的的短期资资产。紧缩的持持有政策策——在一一定的销销售水平平上保持持较低的的短期资资产。影响短期期资产政政策的因因素P282风险与报报酬——短期期资产风风险小，，但报酬酬也低，，持有量量的确定定要考虑虑风险与与报酬的的均衡。。企业所处处的行业业——不同同行在资资产构成成上有着着明显差差异。房房地产、、建筑、、信息技技术、农农、林、、牧、渔渔等行业业，短期期资产的的比重较较高；水水电供应应、交通通运输、、服务、、传媒等等产业，，短期资资产的比比重较低低。企业规模模——随着着企业规规模的扩扩大，短短期资产产比重有有所下降降。外部环境境——在资资本市场场发达，，筹资环环境宽松松的条件件下，短短期资产产比重有有所下降降。第二节现现金金管理P286目标———在现金金的流动动性与收收益性之之间进行行权衡选选择。一、现金金的持有有动机P287交易动机机补偿动机机预防动机机投资动机机二、现金金管理的的内容现金预算算管理确定最佳佳现金持持有量现金的日日常控制制三、现金预算算管理P288现金预算算的概念念——是指指根据现现金管理理目标，，合理预预测企业业未来一一定时期期的现金金收支状状况，并并对预期期差异采采取相应应对策的的活动。。现金预算算的编制制方法收支预算算法———直接法法调整净收收益法———间接接法1、收支预算算法P288现金预算算的步骤骤（1）计计算预算算期内现现金收入入（2）计计算预算算期内现现金支出出（3）计计算现金金结余或或不足（4）现现金融通通见P289例9-22、调整净收收益法P290现金预算算的步骤骤（1）编编制利润润表，确确定预算算期的净净利润（2）列列出影响响损益及及现金收收支的会会计事项项（3）确确定现金金余缺（4）现现金融通通见P290例9-3四、现金金持有量量决策确定现金金持有量量常用的的方法：：成本分析析模型存货模型型米勒—欧欧尔模型型1.成成本分析析模型成本分析析模式是是通过分分析持有有现金的的成本，，寻求相相关成本本总额最最低的现现金持有有量。成本分析析模式考考虑的相相关成本本：机会成本本——与与持有量量成正比比短缺成本本——与与持有量量成反比比机会成本本=现金金持有量量×有价价证券利利率最佳现金金持有量量：——机会成本本与短缺缺成本之之和最小小时的现现金持有有量。（P292图9-5，，例9--4）【例1】W公司有有四种现现金持有有方案，，各方案案的机会会成本、、短缺成成本如下下：丙方案的的总成本本最低，，故75000元是该企企业的最最佳现金金持有量量。2、存货模型型P293现金持有有相关总总成本=机会成本本+交易成本本机会成本本——与现金持持有量成成正比交易成本本——与现金持持有量成成反比成本现金持有量总成本机会成本交易成本0最佳现金持有量一段时期期内的现现金持有有状况现金持有量0

时间CN计算公式式：现金管理理相关总总成本==机会成成本+交交易成本本求导：最佳现金金持有量量：最佳现金金持有量量相关总总成本：：（P294，例例9-5）[例2]]某公司司每周的的现金需需求量为为10万万元，有有价证券券转换为为现金的的交易成成本为每每次1000元元。有价价证券的的年利率率为10%，该该公司的的最佳现现金持有有量是多多少？最最低现金金管理相相关总成成本是多多少？3、米勒勒-欧尔尔（Miller-Orr））模型P126基于企业业无法确确切地预预知每日日的现金金实际收收支状况况，而且且现金与与证券之之间互换换自由的的前提下下，企业可以以根据历历史经验验，测算算出现金金持有量量的上限限和下限限，将现现金量控控制在上上下限之之内。现金持有量0时间每日现金余额U

Z*LABU——为现金余余额的上上限；L——现金余额额的下限限Z*——为均衡点点，是最最佳现金金余额。。计算公式式：当现金余余额达到到上限U时，应应用现金金购买有有价证券券，使存存量回落落到Z*线水平；；当现金金余额降降至下限限L时，，应转让让有价证证券换回回现金，，使余额额回升至至Z*线水平。。（P295图9-7，，例9--6）【例3】】假定W公司有有价证券券的年利利率为9%，每每次固定定交易成成本为50元，，公司认认为任何何时候其其银行活活期存款款及现金金余额均均不能低低于1000元元，又根根据以往往经验测测算出现现金余额额波动的的标准差差为800元。。要求：：确定最最佳现金金余额和和现金余余额控制制上限。。已知：b=50σ=800L=1000五、现金金的日常常管理P296现金流动动同步化化合理估计计“浮存存”实行内部部牵制制制度及时进行行现金的的清理第三节短短期期金融资资产管理理P296短期金融融资产——是指指能够随随时变现现并且持持有时间间不超过过一年的的金融资资产，包包括股票票、债券券、基金金等。持有短期金融融资产的的动机作为现金金的替代代品获得短期期投资收收益短期金融融资产管管理的原原则P297安全性、、流动性性与盈利利性均衡衡原则分散投资资原则理智投资资原则短期金融融资产的的种类短期国库库券大额可转转让定额额存单货币市场场基金商业票据据证券化资资产短期金融融资产的的投资组组合策略略P297三分组合合模式风险与报报酬组合合模式期限搭配配组合模式式第四节应应收账账款管理理（P299）一、应收账款款的功能能与成本本应收账款款的功能能促进销售售减减少存存货应收账款款的成本本机会成本本管管理理成本坏坏账成本本二、应收收账款政政策的制制定应收账款款政策信用标准准信信用条条件收收账账政策1、信用用标准（P300）信用标准准——企业同意意向客户户提供商商业信用用所提出出的基本本要求。。一般以以预期坏坏账损失失率表示示。企业确定定信用标标准应考考虑的因因素：同行竞争争对手的的情况企业承担担违约风风险的能能力客户的资资信程度度（P301例9-7））【例4】】M公司司准备对对信用标标准进行行修订，，现有信信用政策策及修订订方案如如下表所所示：修订方案案测算表表单位：万万元测算结果果表明，，方案1获得的的净收益益较多，，应采用用方案1。2、信用用条件信用条件件——企业接受受客户信信用订单单时,根根据客户户的信用用情况所所提出的的付款要要求。主要内容容：信用期限限折扣期限限现金折扣扣信用条件件的基本本表示方方式：2/10，，n/302/10，1//30，，n//45（P303例9-8））信用条件件决策分分析（P303）信用期限限决策分分析1）放宽信用用期限可可增加销销售量2）放宽宽信用期期限会增增加成本本（包括括：机会会成本、、坏账成成本、收收账费用用）现金折扣扣决策分分析1）增大大折扣率率可增加加销售量量2）增大大折扣率率可缩短短收账期期减少资资金占用用3）增大大折扣率率可缩短短收账期期减少坏坏账损失失4）增大大折扣率率会加大大现金折折扣成本本进行不同同信用条条件比较较，选净净收益最最大的方方案。（P303例9--8）【例5】】M公司司准备对对信用条条件进行行修订，，现有信信用条件件及修订订方案如如下表所所示：修订方案案测算表表单位：万万元测算结果果表明，，方案2获得的的净收益益较多，，应采用用方案2。3、收账账政策P303收账政策策——针针对客户户违反信信用条件件，拖欠欠或拒付付货款所所采取的的对策。。采取积极极的收账账政策：：可减少应应收账款款资金占占用可减少坏坏账缺失失会增加收收账成本本采取消极极的收账账政策：：会增加应应收账款款资金占占用会增加坏坏账缺失失可减少收收账成本本收账费用用与坏账账损失的的关系在一定范范围内，，增加收收账费用用，会使使应收账账款和坏坏账损失失明显减减少收账费用用达到一一定限度度后，形形成饱和和状态达到饱和和点后，，再增加加收账费费用，此此时应收收账款和和坏账损损失的减减少不再再明显。。见P304图9-9三、应收收账款的的日常控控制P3051、进行行客户信信用调查查直接调查查——通过过当面采采访、询询问、观观看、记记录等方方式获取取信用资资料。间接调查查——通过过分析财财务报表表，或从从信用评评估机构构、银行行、工商商、税务务等有关关部门获获取客户户的有关关信用资资料。2、对客客户信用用状况进进行评估估“5C””评估法法：（P306）品质、、能力、、资本、、抵押品品、条件件信用评分分法信用评价价指标：：流动比率率、速动动比率、、现金比比率、资资产负债债率、已已获利息息倍数、、净资产产收益率率、信用用履行情情况等（P307表9-19）3、进行行账龄分分析编制账龄龄分析表表（P308例9-11）账龄分析析表可反反映企业业提供的的信用条条件、及及客户的的付款情情况及坏坏账风险险程度。。账龄的划划分：30天以内内；30~60天；60~90天90~180天天；180~360天天1~2年年2~~3年3年以上上计算应收收账款平平均龄（P309例9-12）4、催收收拖欠款款项催账方式式：电、凼催催收派专人上上门催收收委托收账账代理机机构催收收法律诉讼讼收账政策策选择的的原则：：1、成本本最小原原则。账账款催收收应选择择从成本本最小的的方式开开始,若若失效,,方采取取成本更更高的催催收方式式;2、成本本收益原原则。若若收账追追加的成成本高于于收回款款项金额额，则应应放弃对对该项账账款的追追讨。第六节存存货管理理P310存货的成成本采购成本本订货成本本储存成本本缺货成本本一、存货货的功能能与成本本存货的功功能防止停工工待料适应市场场变化降低进货货成本维持均衡衡生产二、存货货规划（一）经经济批量量——是指指在不考考虑缺货货成本的的情况下下，能够够使存货货成本总总和达到到最低的的采购批批量。总成本=采购成本本+储存成本本+订货成本本1、经济济订货量量基本模模型假设条件件：企业能够够及时补补充存货货能集中到到货不允许缺缺货需求量稳稳定且能能预测存货供应应稳定且且单价不不变企业现金金充足在不允许缺缺货，且且采购单价不变变的情况况下，采购成本本与订货货批量无无关，此此时的经济批量量是能够使使储存成成本与订订货成本本之和达达到最低低的采购购批量。经济订货量基基本模型型图：

公式：经济批量量相关总成本=储存成本本+订货成本本经济批量量：经济批量量相关总成成本：经济批数数：【例6】W公司每年年耗用丙丙材料3600千克，该该材料单单位采购购成本为为10元，单位位存储成成本为2元，每次次订货成成本为25元。计算算该材料料的经济济批量、、经济批批数及经济批量量相关总成成本：（批）2、有数量量折扣的的经济订订货量模模型若考虑数数量折扣扣，则采采购成本本与订货货批量相相关，此此时的经济订货货量是能能够使采购成本本、储存存成本与与订货成成本之和和达到量量低的订订货量。。总成本=采购成本本+储存成本本+订货成本本以【例6】为例，，W公司每年年耗用丙丙材料3600千克，该该材料单单位采购购成本为为10元，单位位存储成成本为2元，每次次订货成成本为25元。如果果一次订订货量达达到600千克，可可给予2%的商业折折扣。按经济批批量采购购：总成本=3600×10+300/2×2+3600/300×25=36600（元）按折扣批批量采购购：总成本=3600×9.8+600/2×2+3600/600×25=36030（元）相比之下下,订货量为为600千克的总总成本较较低.考虑交货货需求的的再订货货点再订货点点=平均每日日耗用量量×订货货提前期期【例7】W公司每年年耗用丙丙材料3600千克，从从发出订订单到货货物验收收完毕需需要8天的时间间。计算算该材料料的再订订货点：：n=3600//360=10（千克）R=10×8=80（千克））W公司应当当在丙材材料的储储存量降降至80千克时进进行订货货。（二）再再订货点点P314例9-15再订货点点30080（三）安安全储备备P315例9-16预计最大大日消耗耗量安全储备平均每日日耗用用量量=(预计最长长收货货期×-×订货货提前期S=(m·r-n·t)/2)÷2安全储备备计算公公式：公式考虑虑安全储储备的再再订货点点：R=S+n·t=(m·r+n·t)/2见P315例9-16再订货点点=安全储备备+交货需求求公式：总成本=订货成本本+储存成本本+缺货成本本方法：测算一系系列不同同保险储储备水平平下的存存货总成成本，以以能够使使总成本达达到最小小的保险险储备水水平确定定最优保保险储备备量和最最佳再订货点点见P316例9-17（四）考考虑不确确定性的的存货成成本P316（三）存存货控制制P317在企业管管理层领领导下，，财务部部门对存存