财务管理项目三课件

1、项目三 资金筹集管理机械工业出版社项目三 资金筹集管理机械工业出版社学习目标通过本任务学习，您将：掌握资金筹集管理知识懂得资金成本的计算和运用知道确定合理的资金结构掌握运用财务杠杆系数分析财务风险的方法机械工业出版社学习目标通过本任务学习，您将：机械工业出版社任务一 认识资金筹集任务二 资金成本的计算与资金结构的确定任务三 财务风险具体任务机械工业出版社具体任务机械工业出版社1掌握筹集资金的概念2知道企业筹资的目的3了解筹集资金的分类4了解公司法对公司筹集资本金的主要要求5学会区分经营租凭与融资租凭6知道债券的发行条件7理解自然负债任务一认识资金筹集任务要求机械工业出版社任务一认识资金筹集任务

2、要求机械工业出版社向父母了解您学费是怎么准备起来的？这笔学费如果放在三十年前、二十年前、十年前、现在这样四个时间段准备，他们会采取哪些方式筹款？他们筹款的方式与渠道有区别吗？如果有区别请说明原因。情境任务机械工业出版社向父母了解您学费是怎么准备起来的？情境任务机械工业出版社资金是企业维持经营的关键资源，筹资既是一个公司成立的前提，又是公司发展的基础，资金的筹集与运用是企业财务活动的核心。它围绕整个财务工作，如何加强资金筹集与管理，提高资金使用效益是每个企业都非常重视的财务管理问题。知识储备机械工业出版社资金是企业维持经营的关键资源，筹资既是一个公司成立的前提，又企业筹集资金是指企业根据其生产经

3、营、对外投资和调整资本结构的需要，通过筹资渠道，运用筹资方式，筹措所需资金的财务活动。资金筹集是企业资金运动的起点，是决定资金规模和生产经营发展速度的重要环节。一、筹集资金的概念机械工业出版社企业筹集资金是指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的企业筹资的基本目的是为了自身的生存与发展和增加股东财富。归纳起来主要有以下几类。二、企业筹集资金的目的企业筹资的目的机械工业出版社企业筹资的基本目的是为了自身的生存与发展和增加股东财富。归纳企业筹到的资金来源一是权益资金二是债务资金机械工业出版社企业筹到的资金来源一是权益资金二是债务资金机械工业出版社权益资金是指依法筹划、长期拥有并自主支配的资金

4、。为设立而筹集的，进入企业的权益资金来源主要是实收资本，也叫资本金，它是企业权益资金的主体，是投资者实际投入企业的资本总额三、权益资金筹集机械工业出版社权益资金是指依法筹划、长期拥有并自主支配的资金。三、权益资金权益资金资本金留存收益机械工业出版社权益资金资本金留存收益机械工业出版社权益资本的内容机械工业出版社权益资本的内容机械工业出版社1、资本金的筹集资本金的筹集方式包括吸收直接投资和发行股票吸收直接投资：是指有限责任公司的资本金筹集方式，即股东按协议直接向公司缴付出资，不采用股票形式。出资的形式除了货币资金外，也可以是实物资产、无形资产折价出资发行股票：是指股份有限公司筹集资本金的方式。即

5、通过发售股票筹集资本金，股东通过购买股票间接向公司投资。公司的资本金分成等额股份，以股票方式向公众发售，持有股票的单位和个人即成为公司的股东。发行股票有利于筹集较多的资本金。机械工业出版社1、资本金的筹集资本金的筹集方式包括吸收直接投资和发行股票机资本金筹集的要求 公司法对公司筹集资本金的主要要求机械工业出版社资本金筹集的要求 公司法对公司筹集资本金的主要要求机械（二）留存收益的筹集1）提取盈余公积 即从当年的净利润中提留一定比例的公积金，包括法定盈余公积和任意盈余公积。2）留取未分配利润 即在向股东分配股利后，留取一部分净利润作为积累资金。机械工业出版社（二）留存收益的筹集1）提取盈余公积

6、即从当年的净利润中提留存收益筹集的要求机械工业出版社留存收益筹集的要求机械工业出版社长期负债资金的筹集方式包括长期借款、融资租赁和发行债券。四、长期负债资金筹集长期负债资金长期借款融资租赁发行债券机械工业出版社长期负债资金的筹集方式包括长期借款、融资租赁和发行债券。四、（一）长期借款 1取得长期借款的条件企业申请贷款一般应具备的条件可归纳为：1）独立核算、自负盈亏、有法人资格。2）经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围。3）借款企业具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实力，具有偿还贷款的能力。4）财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益及企业经济效益

7、良好。机械工业出版社（一）长期借款 1取得长期借款的条件机械工业出版社2取得长期借款的程序机械工业出版社2取得长期借款的程序机械工业出版社（二）资产租赁资产租赁分为经营租赁和融资租赁两种方式。经营租赁是出租人向承租人提供租赁设备，并提供设备维修和人员培训等服务性业务的租赁形式。从租赁期限看，大多属于短期租赁；从承租人的目的看，承租人不在于通过租赁而融资，而在于通过租入设备，取得短期内的资产使用权和享受出租人提供的专门技术服务。因此，它又称营业租赁或服务租赁。但经营租赁也是一种负债筹资方式。融资租赁是由出租人（租赁公司）按照承租人（承租企业）的要求购买设备，并在契约或合同规定的较长时期内提供给承

8、租人使用的信用业务。它通过融物来达到融资的目的，是现代租赁的主要形式。机械工业出版社（二）资产租赁资产租赁分为经营租赁和融资租赁两种方式。机械工2）不得任意终止租赁合同或契约 一般认为，在租赁双方签订合同后，在规定的期限内非经双方同意，任何一方不得中途终止合同，以维护双方的权益。机械工业出版社2）不得任意终止租赁合同或契约 一般认为，在租赁双方签订合1融资租赁的特征1）设备租赁期较长 按国际惯例，租赁期一般接近资产经济使用年限的70%80%。我国会计准则规定，其租赁期不低于经济使用寿命的75%。2）不得任意终止租赁合同或契约 一般认为，在租赁双方签订合同后，在规定的期限内非经双方同意，任何一方

9、不得中途终止合同，以维护双方的权益。3）租赁期满后，按事先约定的方式来处理资产 或退还、或续租、或留购。在大多数情况下，一般由承租人支付少量价款，即留购资产，取得其所有权。机械工业出版社1融资租赁的特征1）设备租赁期较长 按国际惯例，租赁期2融资租赁的性质融资租赁是由出租人按承租人的要求出资购买租赁物，然后，出租给承租人使用。租期一般接近设备有效寿命期。它也是企业的一种负债筹资方式。因为：1）融资租赁协议是契约型的，是必须履行的义务，这和借款合同是相同的；2）融资租赁协议与借款合同的基本内容大体一致，如租赁期和借款期，租金额与本利和等；3）无论是无力偿还借款还是无力支付租金都会使企业的财务信誉

10、受到严重损害。机械工业出版社2融资租赁的性质融资租赁是由出租人按承租人的要求出资购买3融资租赁的程序机械工业出版社3融资租赁的程序机械工业出版社4融资租赁的优缺点融资租赁与其他长期负债筹资相比，优点有：1）环节少，手续简单 租赁比借款购置设备更迅速、更简单，因为租赁是筹资与设备购置同时进行，可以缩短时间，使企业尽快形成生产能力。2）限制少 银行借款要经过银行的严格审查，对企业要求很严，取得借款较难。发行债券的限制更多，首先，只有少数大型公司有资格申请发行，绝大部分中小企业是无权发行的；其次是政府审批程序复杂、限制多、要求严、耗时长。而融资租赁没有资格限制，没有复杂的审批程序，限制少，筹资相对容

11、易。缺点是除负担利息外，还要向租赁公司支付手续费，资金使用成本较高。机械工业出版社4融资租赁的优缺点融资租赁与其他长期负债筹资相比，优点有（三）发行债券发行债券是公司通过发售证券向公众借入资金的一种负债筹资方式，我国的企业债券一般都是长期的，因此属于长期负债筹资形式。 1债券的发行条件在我国，公开发行公司债券应当符合以下条件：第一股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元第二累计债券余额不超过公司净资产的40第三最近三年平均可分配利润足以支付债券一年的利息第四筹资的资金投向符合国家产业政策第五债券的利率不超过国务院限定的利率水平第六国务院规定的其

12、他条件机械工业出版社（三）发行债券发行债券是公司通过发售证券向公众借入资金的一2债券的发行程序（1）、由公司权力机关作出决议 有限责任公司、股份有限公司发行公司债券，由公司董事会制定方案，公司股东会或股东大会作出决议（2）、报有关部门或机构批准 报有关部门或机构批准 申请公开发行公司债券，应当向国务院授权的部门或者国务院证券监督管理机构报送下列文件：公司营业执照；公司章程；公司债券募集办法；资产评估报告和验资报告；国务院授权的部门或者国务院证券监督管理机构规定的其他文件。（3）、公告募集办法发行公司债券的申请经国务院授权的部门核准后，应当公告公司债券募集的办法。（4）、发行债券 机械工业出版社

13、2债券的发行程序机械工业出版社3发行债券筹资的优缺点发行债券筹资的优点是可以向公众筹集，筹集面广，可以筹集较多的资金。缺点是限制条件多、审批复杂，一般企业难以采用。机械工业出版社3发行债券筹资的优缺点机械工业出版社短期负债也称流动负债，是指偿还期在1年内的负债资金。筹资方式包括短期银行借款、商业信用和自然负债。（一）短期银行借款短期借款是企业向银行借入的1年期内的借款。1短期借款的取得企业举借短期借款，首先必须提出申请，经审查同意后借贷双方签订合同，注明借款用途、金额、利率、期限、还款方式、违约责任等；然后企业根据借款合同办理借款手续；借款手续完毕，企业便可取得借款。五、短期负债资金筹集机械工

14、业出版社短期负债也称流动负债，是指偿还期在1年内的负债资金。筹资方式2短期借款的形式（1）一般借款 即按通常程序取得的借款。（2）票据贴现借款 是持票人把未到期的商业承兑汇票或银行承兑汇票转让给银行，贴付一定的利息以取得银行资金的一种借款方式。企业申请票据贴现借款时，实际取得的资金要低于票面金额，其差额为贴现利息。由于贴现利息要在企业取得资金时预先扣除，所以贴现借款实际利率高于名义利率。如果将1000元面额的商业汇票按7%的贴现利率贴现，扣除70元贴现利息以后，借款实得930元，此时借款人实际负担的利率为70930=7.5%。票据贴现借款的借款期限一般不超过6个月。机械工业出版社2短期借款的形

15、式机械工业出版社（二）商业信用商业信用是企业在商品购销活动中因延期付款或预收货款而形成的借贷关系，它是由商品交易中货与钱在时间上的分离而形成的企业间的直接信用行为。商业信用筹资的形式主要有：1赊购商品赊购商品是一种最典型、最常见的商业信用形式。在此种情况下，买卖双方发生商品交易，买方收到商品后不立即支付现金，可延期到一定时间以后付款。即应付账款。 2 预收货款在这种形式下，卖方要先向买方收取货款，但要延期到一定时期以后交货，这等于卖方向买方先借一笔资金，是另外一种典型的商业信用形式。通常，购买单位对于紧俏商品乐意接受这种形式，以便顺利获得所需商品。另外，生产周期长、售价高的商品，如轮船、飞机等

16、，生产企业也经常向订货者分次预收货款，以缓解资金占用过多的矛盾。3 商业汇票商业汇票是指单位之间根据购销合同进行延期付款的商品交易时，开出的反应债权债务关系的票据。根据承兑人的不同，商业汇票可分为商业承兑汇票和银行承兑汇票。商业承兑汇票是由收款人开出，经付款人承兑，或由付款人开出并承兑的汇票。银行承兑汇票是由收款人或付款人开出，由银行审查同意承兑的汇票。商业汇票是一种期票，是反映应付账款和应收账款的书面证明。对于买方来说，它是一种短期筹资方式。 商业信用筹资是一种无成本筹资，一般无需支付利息，也无需审批，是企业日常运用的筹资方式。机械工业出版社（二）商业信用机械工业出版社（三）自然负债自然负债

17、即各种应付费用和应交税金，包括应付职工薪酬、应付利息、应付租金、应交税金等。这些应付费用和应交税金是企业在经营过程中自然形成的资金来源，所以称自然负债。应付费用和应交税金有一个共同的特点，即规定有必须支付的期限，但不必立即支付，从而在企业“沉淀”一个时期。当一个旧的支付款项期限到来之前，又会有一个新的支付款项产生，由此给企业提供了一种经常使用这些应付款的机会，形成企业的一种资金来源。例如，税金是一个月支付一次，在未支付前，企业就可以将应支付的税款用于其他投资项目上。自然负债在应付未付期限内基本上是一种无代价筹资，但若企业故意扩大应付费用和应交税金数额，或延期支付，就会变成有代价筹资。其资金成本

18、包括：罚款、滞纳金和商誉损失。自然负债筹资与商业信用筹资类似，也是一种无成本筹资，是自然形成的一种筹资方式。机械工业出版社（三）自然负债自然负债即各种应付费用和应交税金，包括应付职一、实验思考题：了解自己家里买房是如何筹集资金的，资金来源有哪些，贷款是怎样办理的，贷款偿还期限和利息是多少？有条件的可到一家企业考察其资金筹集、运用、支付情况。二、作图题请将本任务所学的资金筹集方式整理并制作树型图机械工业出版社一、实验思考题：了解自己家里买房是如何筹集资金的，资金来源有1掌握资金成本的概念和内容2掌握资金成本水平的计算的方法3理解资金成本率在财务管理中的作用4掌握资金结构的确定方法任务二资金成本的

19、计算与资金结构的确定任务要求机械工业出版社任务二资金成本的计算与资金结构的确定任务要求机械工业出版社如果你要解决住房问题，需要90的房子。若购买，房价每平方米4000元，装修还需40000元，资金全部用借款解决，年利率为5%。若租入同样面积的房子，月租金为1500元。借款手续费和租赁中介费很少，可忽略不计。假定房价稳定。请做出买房还是租房的决策。（提示：可从不同年龄层次考虑）情境任务机械工业出版社如果你要解决住房问题，需要90的房子。若购买，房价每平方米一、资金成本的概念和内容资金成本就是筹集和使用资金所付出的代价，内容包括筹资费用和使用成本两部分。（一）筹资费用筹资费用即在筹集资金过程中发生

20、的费用，如咨询谈判费、证券发行费、手续费等。（二）使用成本资金使用成本就是使用资金而付出的代价，如支付的借款或债券利息、支付的资本金的股利以及留存收益的机会成本等。知识储备机械工业出版社一、资金成本的概念和内容知识储备机械工业出版社二、资金成本水平的计算筹集和使用资金既然是有成本的，这就需要计算资金成本水平的高低，作为决策管理的依据。资金成本水平的高低用资金成本率来表示，资金成本率即资金成本与使用资金额的比率。资金成本率的计算，既要计算各种筹资形式的资金成本率，还要计算全部资金的综合资金成本率。机械工业出版社二、资金成本水平的计算筹集和使用资金既然是有成本的，这就需（一） 各种筹资形式资金成本

21、率的计算筹集和使用资金即然有成本，企业在筹资时就需要考虑资金成本水平的高低，作为管理决策的重要依据之一资金成本水平的高低用资金成本率来表示。资金成本率是资金成本与使用资金额的比率。资金成本率的计算，即要计算各种筹资形式的资金成本率，还要计算全部资金的综合资金成本率机械工业出版社（一） 各种筹资形式资金成本率的计算筹集和使用资金即然有成本=营业收入-营业成本-营业税金及附加-管理费用-财务费用-销售费用-。=利润总额-所得税费用=净利润可见，财务费用是税前扣除的机械工业出版社=营业收入-营业成本-营业税金及附加-管理费用-财务费用-销1借款资金成本率【例3-1】某企业向银行借款100万元，年利率

22、为6%，借款申请签约费用为1万元，企业所得税率为25%。资金成本率=机械工业出版社1借款资金成本率【例3-1】某企业向银行借款100万元，年2发行债券资金成本率发行债券所筹资金也是负债资金，利息费用与借款一样也可以节省所得税费用。所以其资金成本率的计算方法与借款类似。但因债券的发行价格可能与面值不同，利息是按面值计算的，而实际使用资金额是按发行价计算的。因此，发行债券所筹资金的资金成本率计算方法为：机械工业出版社2发行债券资金成本率发行债券所筹资金也是负债资金，利息费【例3-2】例：某公司按90元的价格发行面值为100元的债券10000张，债券年利率为8%，申请及发行费用共3万元，企业所得税率

23、为25%.机械工业出版社【例3-2】例：某公司按90元的价格发行面值为100元的债券3租赁资金成本率（1）经营租赁资金成本率经营租赁资产的租金相当于借款利息，资产价值相当于借款额，租金费用也是核算利润的减除项目，可以节省所得税费用。因此，经营租赁的资金成本率计算方法为：机械工业出版社3租赁资金成本率（1）经营租赁资金成本率机械工业出版社【例3-3】某企业租入办公用房5年，协议每年租金20000元，支付中介机构费用1000元。该房市场价值为500000元，企业所得税率为25%。机械工业出版社【例3-3】某企业租入办公用房5年，协议每年租金20000元（2）融资租赁资金成本率融资租赁实质上为分期付

24、款购置，融资租赁的租金包含资产价值、利息与租赁手续费两大部分。其中利息与手续费属于资金使用成本，资产价值部分属于还本金额。由于融资租赁资产的价值是通过租金分期偿还的，所以企业实际占用的资金额应是各年的平均值即资产价值的一半。因此，对于小企业来说，融资租赁的资金成本率可按下式计算：机械工业出版社（2）融资租赁资金成本率机械工业出版社【例3-4】某企业融资租赁租入一台设备，租期8年，租金总额为160万元，每年付租金20万元。该设备市场售价为120万元，企业所得税率为25%。租金总额与设备市价的差额40万元即为利息与租赁手续费总额，平均每年为4085万元。由于小企业该设备的入账价值为160万元，40

25、万元的利息与租赁手续费通过每年折旧费计入费用，可节省所得税费用。企业使用的资金为设备的市场价值，随着逐年支付租金，企业实际平均占用的资金额只为设备市价的一半为60万元。机械工业出版社【例3-4】某企业融资租赁租入一台设备，租期8年，租金总额为4资本金资金成本率股东投入的资本金，公司要付给股利，股利即为使用资金的成本。由于发行股票的资金成本计算较复杂，一般企业也不常用，所以这里只介绍常用的吸收股东直接投资的资金成本率计算。由于吸收股东直接投资没有发行费，股利支出属利润分配，不计入费用，不能节省所得税费用。因此，其资金成本率的计算方法为：【例3-5】：某企业资本金总额为200万元，本企业平均年股利

26、率为20%。机械工业出版社4资本金资金成本率【例3-5】：某企业资本金总额为200万5留存收益资金成本率留存收益是企业内部积累的资金，无需支付利息或股利，也没有筹资费用。但企业使用留存收益资金仍然是有成本的，这就是机会成本。因为，如果留存收益资金自己不使用而对外投资，会获得投资收益的，企业自己使用了这笔资金就失去了可以获得投资收益的机会，失去的投资收益就是机会成本。因此，留存收益资金的资金成本，就是可能取得的投资收益，投资收益可参照社会平均股权投资收益率计算。所以留存收益的资金成本率计算方法为：【例3-6】：某公司有留存收益资金500万元，社会平均股权投资收益率为15%。机械工业出版社5留存收

27、益资金成本率留存收益是企业内部积累的资金，无需支（二）全部资金综合资金成本率的计算企业的全部资金一般都由几种不同形式的资金组成，要知道总体资金成本水平的高低，就需要计算全部资金的综合资金成本率。综合资金成本率就是各种资金的资金成本率的加权平均数，计算方法为：综合资金成本率各种资金资金成本率各种资金占全部资金的比重机械工业出版社（二）全部资金综合资金成本率的计算企业的全部资金一般都由几综合资金成本率20%20%15%40%5%40%12%机械工业出版社综合资金成本率20%20%15%40%5%40%资金成本率是财务管理的重要指标，其作用有：（一）选择筹资方式的依据在筹集资金时，在同类形式的资金中

28、，应当选择资金成本率较低的筹资方式。【3-8】某新办企业需要120的办公用房，房价为50万元。若借款购买，借款利率为6%。若经营租赁租入同样的房子，年租金为2.5万元。假设借款申请费用和租赁中介费忽略不计，房价保持稳定不变，企业所得税率为25%。请问应借款购买还是租赁？借款和租赁同为负债筹资，分别计算其资金成本率：三、资金成本率在财务管理中的作用 由计算可以看出，租赁的资金成本率较低，应选择租赁方案。机械工业出版社资金成本率是财务管理的重要指标，其作用有：三、资金成本率在财（二）评价投资方案可行性的依据在评价投资方案可行性时，基本的标准是投资收益率要高于所用资本的资金成本率，即投资的收益起码要

29、大于其筹资的成本，才能不赔本，方案才可考虑，否则就是不可行的。【例3-9】某企业现有一投资项目，需投资500万元，预计每年可获净利润30万元（不扣除借款利息）。投资所需资金用银行借款解决，借款年利率为7%，借款申请费用为5万元。企业所得税率为25%。请测算该投资方案是否具有可行性？机械工业出版社（二）评价投资方案可行性的依据在评价投资方案可行性时，基本（一） 资金结构的概念所谓资金结构，就是指全部资金中，各种形式资金所占的比重，主要是指负债和权益资金的比例。不同的资金结构，会对企业有不同的影响。四、确定资金结构的必要性机械工业出版社（一） 资金结构的概念四、确定资金结构的必要性机械工业出版社（

30、二）负债和权益资金的优缺点企业的全部资金，可分为负债和权益资金两大类，这两类资金的优缺点不同。1 权益资金的优缺点（1）优点 权益资金具有以下优点：1）属于永久资金，不需偿还，没有固定利息负担，没有还本付息压力，不存在财务风险。2）财务信誉好，举债能力强。资本金与留存收益构成公司所借入一切债务的基础。有了较多的自有资金，就可为债权人提供较大的还债保障，因而，权益资金既可以提高公司的信用价值，同时也可为使用更多的债务资金提供强有力的支持。3）不受政府信贷政策制约，财务状况稳定，财务管理压力小。（2）缺点 权益资金的缺点有：1）资金成本高。由于资本金的股利率比负债利息率高，并且股利不计入费用，不能

31、节省所得税支出，所以资金使用成本高。2）容易分散控制权。资本金是由股东的股份组成的，股东以股份比例行使表决权，股东多了就容易使公司的控制权分散。机械工业出版社（二）负债和权益资金的优缺点企业的全部资金，可分为负债和权2负债资金的优缺点（1）优点 负债资金具有以下优点：1）资金成本低。由于负债利息率比股利率低，并且利息计入费用可以节省所得税支出，因而资金使用成本低。2）可发挥财务杠杆作用。财务杠杆就是利用负债提高权益资金收益率的手段。在企业资金利润率高于负债利息率的条件下，负债资金能带来超额收益，可使权益资金收益率（也称净资产收益率）提高，这就是发挥财务杠杆作用。【例3-10】借入10000元，

32、利息率为6%，资金利润率为10%，负债带来的超额收益为：1000010%100006%1000600400元即负债带来的利润1000元支付利息600元后还剩余400元。这400元算给权益资金，权益资金的收益率就会提高。3）不会分散控制权。因为提供资金的债权人没有参与管理的权利，没有表决权，所以负债资金不会分散控制权。机械工业出版社2负债资金的优缺点机械工业出版社（2）缺点 负债资金的缺点有：1）会带来财务风险。负债资金会带来两种可能性：一是如果企业无力按时还本付息，财务信誉会受损，甚至导致破产；二是一旦资金利润率低于负债利息率，会使企业遭受损失，即负债资金带来的利润不足以偿付利息，造成亏损。这

33、两种危险性就是财务风险。这是因为负债有偿还期，有固定的利息负担。2）筹资限制多。企业与银行签订的借款合同中，一般都有一些限制条款，如定期报送财务报表、不准改变借款用途等，这些条款会限制企业的经营活动。3）受政府信贷政策影响大。如果国家紧缩银根，会使企业筹资困难；利率提高会增加资金成本。使企业财务状况有时会面临恶化的危险。机械工业出版社（2）缺点 负债资金的缺点有：机械工业出版社（三）不同资金结构的效果不同的资金结构，会给企业带来不同的财务效果，这种财务效果包括两个方面的影响：1对盈利能力和财务风险的影响不同的资金结构，企业的盈利能力和财务风险大小不同，举例说明如下：【例3-11】某企业资金总额

34、为500万元，负债资金成本率为5%，假定有三种资金结构方案如表3-5所示机械工业出版社（三）不同资金结构的效果机械工业出版社某企业资金总额为1000万元，负债资金成本率为8%，企业的经营状况有以下两类情况，第一种情况的息前资金利润率为10%，第二种情况下的息前资金利润率为5%请分别计算各方案的权益资金收益率。同时计算出三个方案的综合资金成本率。企业的经营状况可能有两类情况：第一种情况：企业的息前资金利润率为10%。此时： 方案一的权益资金收益率= 方案二的权益资金收益率 =方案三的权益资金收益率 = 由计算结果可得岀如下结论：当息前资金利润率高于负债资金成本率的条件下，负债比例越大的资金结构，

35、权益资金收益率越高，企业的盈利能力越强，负债可以提高权益资金的收益率。机械工业出版社某企业资金总额为1000万元，负债资金成本率为8%，企业的经第二种情况：企业的息前资金利润率为3%。此时： 方案一的权益资金收益率= 方案二的权益资金收益率= 方案三的权益资金收益率= 由计算结果可得岀如下结论：当息前资金利润率低于负债资金成本率的条件下，负债比例越大的资金结构，权益资金收益率越低，甚至亏损，即负债会给企业带来损失。负债越多，财务风险越大。机械工业出版社第二种情况：企业的息前资金利润率为3%。此时：机械工业出版社2对综合资金成本率的影响不同的资金结构，其综合资金成本率不同。举例说明如下：【例3-

36、12】仍依上例，若权益资金的资金成本率为10%，负债资金的资金成本率为5%。方案一的综合资金成本率10%100%5%0%10%方案二的综合资金成本率10%80%5%20%9%方案三的综合资金成本率10%20%5%80%6%由计算结果可知，由于负债的资金成本率低于权益资金的资金成本率，因而，负债比例越大的资金结构综合资金成本率越低。即负债可降低综合资金成本率。机械工业出版社2对综合资金成本率的影响方案一的综合资金成本率10%1二、资金结构的确定原则根据上述资金结构的效果分析，确定资金结构的原则应为：1当企业经营效益好的情况下，即资金利润率高于负债资金成本率的条件下，宜采用负债比例大的资金结构，以

37、提高权益资金收益率，增强盈利能力，降低综合资金成本率。2当企业经营效益差的情况下，即资金利润率低于负债资金成本率的条件下，宜采用负债比例小的资金结构，以降低财务风险。机械工业出版社二、资金结构的确定原则机械工业出版社一、计算题：1、某企业目前的资金利润率（也称总资产收益率）为10%，现欲扩大经营规模，有一朋友有意以12%的报酬率为条件向企业投资50万元，请问该企业是否可以接受这一投资？机械工业出版社一、计算题：机械工业出版社2、友谊家俱厂发生了如下筹资行为，企业所得税税率为25%，筹资方案表请计算（1）、各种筹资方式的资金成本率（2）、综合资金成本率机械工业出版社2、友谊家俱厂发生了如下筹资行

38、为，企业所得税税率为25%，请二、实践思考题： 怡佳想知道自已企业的资本结构，要求您这位财务科长帮他计算一下企业目前已筹得资金的综合资金成本率，您能尽快递上这份资料吗？资金来源情况表 单位：万元 机械工业出版社二、实践思考题： 机械工业出版社1理解息税前利润2知道财务杠杆的概念3能够运用财务杠杆系数分析财务风险任务一认识资金筹集任务要求机械工业出版社任务一认识资金筹集任务要求机械工业出版社 馒头的故事 这个故事有点夸张，说的是一位叫A的人租了一辆平板车，要将一只馒头运到学校里去卖， 平板车租金5元，馒头的进价是1元，运到学校后可以卖10元 这只馒头生意的利润=10-1-5=4元路上碰到另一位叫

39、“二”的人仁兄，手里也拿着一只馒头，也准备送到学校去卖，“二” 希望把馒头放到“A”的车上，并且愿意与他平摊运费。A同意了。再计算A那只馒头的利润=10-1-（5/2）=6.5元没想到A刚一同意,路边就闪出一个叫S的人,也拿着一只馒头送到学校去卖,也希望A能同意他的馒头放到他的车上,并分摊运费.A又同意了.再来计算A的那只馒头可能的利润=10-1-(5/3)=7.33元. 这事虽然简单,可是A就是说不清楚利润上升的真正原因是什么.您能帮他解释一下吗?情境任务机械工业出版社 馒头的故事情境任务机械工业出版社知识储备一、财务杠杆机械工业出版社知识储备一、财务杠杆机械工业出版社所谓杠杆，简言之就是四

40、两拨千斤，以小博大的工具。古希腊哲学家、数学家、物理学家阿基米德曾说过：“给我一个支点，我可以撬动整个地球”借用阿基米德的杠杆原理到财务上，可以这样说：“借我足够的钱，我就可获得取世大的财富”。具体来说，就是指在企业运用负债筹资方式（如银行贷款、发行债券、优先股）时所产生的普通股每股收益率大于息税前利润变动率的现象。机械工业出版社所谓杠杆，简言之就是四两拨千斤，以小博大的工具。机械工业出版二、息税前利润机械工业出版社二、息税前利润机械工业出版社息税前利润（EBIT），从字面意思可知是扣除利润息、所得税之前的利润，其计算公式如下：EBIT=净利润+所得税+利息或：EBIT=经营利润+投资收益+营

41、业外收入营业外支出+以前年度损益调整或：机械工业出版社息税前利润（EBIT），从字面意思可知是扣除利润息、所得税之 如果企业有大量的银行存款，存款利息收入就会多，财务费用将有可能会是负值，他冲减了经营费用，但又不是经营收入，所以在计算企业实际经营利润时，要把该项剔除。 所得税虽然是企业的一项支出，但他是根椐企业营业利润的多少来确定的，属于利润分配环节，因此在计算营业利润时也不应该计算成内。机械工业出版社 如果企业有大量的银行存款，存款利息收入就会多，财务费用将有息税前利润通过剔除所得税和利息，可以使投资者评价项目时不用考虑项目适用的所得税率和融资成本，这样方便投资者将项目放在不同的资本结构中进行考察。息税前利润与净利润的主要区别在于剔除了资本结构和所得税政策的影响。如此，同一行业中的不同企业之间，无论所在地的所得税率有多大差异，或是资本结构有多大的差异，都能够拿出息税前利润这类指标来更为准确地比较盈利能力。而同一企业在分析不同时期盈利能力变化时，使用息税前利润也较净利润更具可比性。机械工业出版社息税前利