刍探以企业价值分析为重心的财务分析体系

1、刍探以企业价值分析为重心的财务分析体系 在市场经济环境下，企业经营的目的是实现价值最大化。本文从市场经济环境下的财务分析重心入手，提醒目前财务分析体系中存在的问题，并讨论以企业价值分析为重心的财务分析理论与方法。一、以企业价值分析为重心的财务分析体系企业价值分析首先是对企业盈利才能和风险程度的分析。基于企业价值有历史价值、现时价值和将来价值之分，企业盈利才能和风险程度也有历史、现实和将来之分，要想在准确分析历史的根底上科学地预测将来，有必要将以历史本钱法编制的财务报表，采用诸如物价指数法、市场价值法、重置本钱法等不同方法调整转换为以现值表示的财务报表，并在此根底上进展分析。可见，对企业价值的分

2、析本质上是历史价值分析与将来价值分析的有机结合。从投资者和债权人角度看，企业将来价值具有更重要的意义。由于企业的将来价值受企业外部环境和内部条件诸多因素的影响，因此进展财务分析时应予以分别考虑。一般而言，诸如财政金融政策、科技开展程度、市场发育程度、法制建立状况等外部环境因素，应作为预测企业将来价值的制约变量处理，客观评价其对企业将来价值的有利或不利影响。而对于企业的内部条件，包括人、财、物等各种因素，那么必须作为企业将来价值分析的根本要素。可见，对企业将来价值的分析，本质上是宏观环境分析与微观条件分析的有机结合。综上所述，以企业价值分析为重心的财务分析体系，是一种广义的分析体系。它既包括传统

3、财务分析中根据历史数据提醒企业现时价值的盈利才能分析、偿债才能分析和资金运营才能分析等，又包括企业盈利才能预测、风险程度预测、偿债才能预测等涉及企业将来价值的内容；既考虑企业的内部条件，又兼顾企业面临的外部环境。因此，分析的结果更有利于反映企业的真实情况，满足会计信息使用者的需求。二、以企业价值分析为重心的财务分析步骤明确企业所处行业的经济特征。抛开行业经济特征的财务分析结论是不可靠的，因为同样的财务分析结论在不同行业所表达的经济意义和企业价值可能完全不同。行业经济特征是进展财务分析的重要根底，只有理解企业所处行业的经济特征与开展前景及其对企业价值的影响，才能正确理解财务分析结论的经济意义，缩

4、短财务比率等相关指标与管理决策之间的间隔 ，使财务分析的结论对企业管理决策更有参考价值。在实际工作中，认定行业经济特征一般应从需求、供给、消费、营销和财务五个方面考虑。其中，需求属性反映了顾客对产品或效劳价格的敏感性、产业成长率、对行业周期的敏感程度、季节性影响等因素。供给属性是指产品或劳务提供方面的特征，由于某些行业的供给商众多，而另外一些行业的供给商那么非常有限，因此行业进入的难易程度是判断供给属性的标准。就消费属性而言，有劳动密集型、资本密集型与技术密集型之分，它们和产品制造过程的复杂程度是判断消费属性的标准。行业的营销属性涉及产品的消费者、分销渠道以及营销难易程度等。财务属性的认定那么

5、主要考虑行业的资本构造、与产品特征相匹配的负债程度以及投融资环境等。理解企业为增强竞争力而采取的战略。财务分析与企业战略严密相关，因此，有效的财务分析应当建立在对企业战略充分理解的根底之上。尽管行业的经济特征在一定程度上可能限制企业制定竞争战略的弹性，但要想保证可持续竞争优势，所有企业仍必须制定符合其特定要求的、难以被效仿的开展战略。这就要求财务分析者不仅要熟悉本企业的开展战略，而且必须理解竞争对手的战略。惟此才能确保财务分析的有效性。正确理解和净化企业的财务报表。财务分析者要清醒地认识到财务报表的局限性，特别是管理当局不正当的盈余管理行为，要采用合法、合理的手段净化财务报表，以增强财务报表数

6、据的可靠性和公允性。在净化财务报表过程中，应当注意以下事项：不重复发生的工程或非常工程。这些工程对盈利的影响是暂时的，在评价企业绩效时最好予以剔除。研究与开发、广告、人力资源培训等支出。这些支出的人为安排对企业不同会计期间的盈利有很大的影响，进展财务分析时必须予以特别关注。企业存在的盈余管理行为。诸如提早确认收入和延迟确认费用、固定资产折旧方法的变更、工程完工进度的估计等都可能导致企业财务报表的失真，在财务分析时有必要对它们进展调整。令人遗憾的是，并不是所有的企业都提供了财务分析者对财务报表特别工程进展调整所需要的资料。在这种情况下，财务分析者应当利用专业知识和职业经历合理判断财务报表数据的可

7、信程度，以免得出错误的分析结论。运用财务比率和相关指标评估企业的盈利才能与风险程度。一般地讲，财务分析者对各种财务比率和相关指标如何计算是比拟熟悉的，但对于如何科学地运用这些比率和指标分析企业的盈利才能和风险程度，并以此为根底评价企业价值却又不够精通，做得很不到位。依前所述，以企业价值分析为重心的财务分析体系并不是单纯地计算财务比率，也不是简单地陈述财务报表数据，而是将这些财务比率和相关指标与行业特征、企业战略，甚至与行业周期联络起来预测和评价企业价值。因此，在财务分析中，最重要的工作是将企业的财务比率和相关指标放在特定行业与资本市场等环境中进展全方位比拟、深层次分析和战略性预测，通过科学地评

8、估企业的盈利才能和风险程度来到达界定企业价值的目的。这是财务分析的关键步骤。提供科学、严密的分析结论，满足各种决策的需要。包括投资人的投资决策、债权人的信贷决策、企业管理当局的经营决策等。这是财务分析的最终目的。为了充分发挥财务分析在评价企业决策中的作用，必须按照以上步骤开展财务分析工作。这五个分析步骤及其有机循环，正是以企业价值分析为重心的财务分析体系区别于现行财务分析体系的关键。三、以企业价值分析为重心的财务分析内容财务报表的调整。现行财务报表是以历史本钱原那么为根底编制的，当物价发生变化时，难以准确反映企业的实际情况，因此有必要将它调整为现值财务报表。调整的方法主要有物价指数法和逐项评估

9、法。物价指数法是根据物价变动指数将历史本钱数据换算成现值数据；逐项评估法是按诸如重置本钱、现行市价等分别对各项资产进展评估，最后求得其现值的方法。盈利才能分析。企业盈利才能分析有收入盈利才能、资产盈利才能和净资产盈利才能三大类指标。收入盈利才能是盈利与收入之比。根据分析的详细目的不同，常用的收入盈利率有毛利率、主营业务利润率等。这类指标除反映企业的盈利才能外，还可粗略判断企业的经营风险。资产盈利才能是盈利与资产之比，主要指标是资产盈利率税后利润利息资产平均余额。该指标的用处广泛，用它与社会无风险期望收益率相比，可以判断企业真实盈利才能的上下，评估企业经营效率；用它与企业负债本钱率相比，可以判断

10、企业举债经营是否有利可图等。净资产盈利才能是税后利润与净资产之比，按税后利润的归属，该指标可划分为众多的详细指标，如净资产收益率、普通股收益率等。该类指标提醒企业投资者的实际获利才能，是判断企业价值的重要指标。风险程度分析。企业风险可分为经营风险和财务风险两大类。反映这些风险大小的主要指标有经营杠杆、流动比率、速动比率、资产负债率、现金覆盖率等。需要指出的是，根据财务报表信息，只能对企业风险程度进展简单分析，假设深化分析，那么必须依赖比财务报表更详细的会计账簿资料。在提醒盈利才能和风险程度之后，还应对净资产盈利率的构成进展分析。净资产盈利率是由资产盈利率和因财务杠杆带来的风险盈利率两局部构成。

11、这种分析在评价企业所面临的财务风险、企业对风险的态度、信誉程度和理财行为等方面均有非常重要的意义。企业经营效率分析。企业的经营效率可通过资产盈利率反映。详细分析时，将资产盈利率首先分解为收入盈利率与资产周转率因为资产盈利率收入盈利率资产周转率，然后根据需要对收入盈利率和资产周转率分别进展分析。这种分解有利于准确认识企业经营效率方面的不同特征，为深化理解企业盈利才能和风险程度提供有用信息。管理业绩分析。首先可用因素分析法寻找企业完成或未完成诸如收入、本钱、利润、投资、融资等任务的内在原因，然后将这些原因与外部环境的变化相比拟，判断管理程度的上下。这里需要强调的是，分析本期实际与本期方案或历史程度差异的原因，只是为判断管理业绩提供根本数据，更重要的是分析管理者在差异形成中所起的作用，判断管理者对外部环境和内部条件变化的应变才能。显然，这种分析需要掌握诸多外部环境方面的信息，对分析者的要求极高。企业将来价值预测。企业将来价值的预测方法可分为趋势分析法和技术经济法两大类。趋势分析法主要是利用历史数据资料，按某种详细方法如单元或多元线性回归、非线性回归等建立企业盈利才能和风险程度等函数，并用该函数推导企业将来价值。该类方法的运用简单，但对外部环境变化