长期投资决策上课件

1、长期投资决策上课件长期投资决策上课件第一节 长期投资决策概述 投资及长期投资的涵义 长期投资的分类 长期投资的基本特点 长期投资决策及其特点 长期投资决策的意义 牛牛文库文档分享第一节 长期投资决策概述 投资及长期投资的涵义www.ni第二节 关于长期投资项目的几个基本概念投资项目的涵义投资项目的主体项目计算期的构成原始总投资与投资总额的构成投资项目的类型项目投资资金的投入方式企业本身 牛牛文库文档分享第二节 关于长期投资项目的几个基本概念投资项目的涵义企业本项目计算期的构成项目计算期(n) 建设期 + 生产经营期 s + p 建设期的第1年初，记作第0年；建设期的最后一年，记作第s年；若建设

2、期不足半年，可假定建设期为零；项目计算期的最后一年年末，记作第n年，称为终结点 【例71】 建设期生产经营期建设起点投产日终结点 牛牛文库文档分享项目计算期的构成项目计算期(n) 建设期 + 生产经营期原始总投资与投资总额的构成原始总投资=建设投资+流动资金投资其中：建设投资=固定资产投资+无形资产投资+开办费投资 牛牛文库文档分享原始总投资与投资总额的构成原始总投资=建设投资+流动资金投资原始总投资与投资总额的构成投资总额原始总投资+建设期资本化利息 牛牛文库文档分享原始总投资与投资总额的构成投资总额原始总投资+建设期资本化投资项目的类型新建项目 单纯固定资产投资项目 完整工业投资项目 更新

3、改造项目 牛牛文库文档分享投资项目的类型新建项目 牛牛文库文项目投资资金的投入方式一次投入分次投入【例72】 牛牛文库文档分享项目投资资金的投入方式一次投入【例72】 www.niuw第三节 现金流量 现金流量的定义现金流量的作用确定现金流量存在的困难确定现金流量的假设现金流量的内容现金流量的估算现金流量表的编制净现金流量的涵义净现金流量的简化计算公式净现金流量计算举例 牛牛文库文档分享第三节 现金流量 现金流量的定义 现金流量的定义 在项目投资决策中，现金流量是指投资项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量与现金流出量的统称。 牛牛文库文档分享现金流量的定义 在项目投资决策

4、中，现金流量是指投资项目确定现金流量的假设 投资项目的类型假设 财务可行性分析假设 全投资假设 建设期投入全部资金假设 经营期与折旧年限一致假设 时点指标假设 确定性因素假设 牛牛文库文档分享确定现金流量的假设 投资项目的类型假设 www.niuwk现金流量的内容 -完整工业投资项目的现金流量 现金流入量营业收入 回收固定资产余值 回收流动资金 其他现金流入量现金流出量建设投资 流动资金投资 经营成本 各项税款其他现金流出 牛牛文库文档分享现金流量的内容 -完整工业投资项目的现金流量 现现金流量的估算 -经营成本的估算 牛牛文库文档分享现金流量的估算 -经营成本的估算www.ni现金流量表的编

5、制-管理会计现金流量表与财务会计现金流量表的区别 反映的对象不同（投资项目整个企业） 期间特征不同 （项目计算期会计年度）结构不同（净流量、流入、流出主表、附表） 勾稽关系不同（项目与总量主、附表） 信息属性不同（未来数据历史数据） 牛牛文库文档分享现金流量表的编制-管理会计现金流量表与财务会计现金流量表净现金流量的涵义 净现金流量又称现金净流量，是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。理论计算公式 某年净现金流量该年现金流入量-该年现金流出量 牛牛文库文档分享净现金流量的涵义 净现金流量又称现金净流量，是指在项目计净现金流量的简化计算公式 -完整工业投资

6、项目的现金流量 建设期净现金流量的简化计算公式经营期净现金流量的简化计算公式 【例73】 牛牛文库文档分享净现金流量的简化计算公式 -完整工业投净现金流量的简化计算公式 -单纯固定资产项目的现金流量 【例74】【例75】()建设期某年该年的固定资产投资 ()经营期某年 该年新增的净利润该年新增的折旧该年回收的净残值 牛牛文库文档分享净现金流量的简化计算公式 -单纯固定资净现金流量的简化计算公式 -更新改造项目的现金净流量（差量现金净流量） ()建设期某年(该年新增固定资产投资旧固定资产变价净收入) ()建设期末的因固定资产提前报废产生净损失而抵减的所得税 () 经营期各年的该年新增加的净利新增

7、加的折旧回收新增加的固定资产净残值【例76】 牛牛文库文档分享净现金流量的简化计算公式 -更新改造项第四节 货币时间价值 货币时间价值的概念货币时间价值的计算制度一次性收付款项终值与现值的计算系列收付款项终值与现值的计算年金终值与现值的计算货币时间价值的其他问题 牛牛文库文档分享第四节 货币时间价值 货币时间价值的概念www.niuwk.货币时间价值的概念 货币时间价值是作为资本(或资金)使用的货币在其被运用的过程中随时间推移而带来的那部分增殖价值，其实质是货币所有者让渡其使用权而参与社会财富分配的一种形式。 牛牛文库文档分享货币时间价值的概念 货币时间价值是作为资本(或资金)使货币时间价值的

8、计算制度 利息计算制度 单利制复利制单利制指当期利息不计入下期本金，从而不改变计息基础，各期利息额不变的计算制度。复利制指当期未被支取的利息计入下期本金，改变计息基础，使每期利息额递增，利上生利的计息制度。 牛牛文库文档分享货币时间价值的计算制度 利息计算制度单利制指当期利息不计入货币时间价值的计算制度【例77】 例如，将1000元存入银行，一年期满可得1080元。 本金 本利和现值 终值本金 + 利息 本利和或 现值 + 利息 终值货币时间价值有两种表现形式，用绝对数表示的即是利息；用相对数表示的是利率。 牛牛文库文档分享货币时间价值的计算制度【例77】 例如，将1000元存入银一次性收付款

9、项终值与现值的计算终值(F) 现值(1+利率)时期P(1+i)n 现值终值系数P(F/P,i,n) 【例78】 见附表一 牛牛文库文档分享一次性收付款项终值与现值的计算终值(F) 现值(1+利率【例7-8】 某企业在年初存人一笔金额为1000元的资金，求5年后一次取出的本利和为多少？已知年复利率为10%. 解：已知P=10 00 元， i= 10%， n=5 年 则 终值 S =P （F/P，10% ，5） 查表知 （F/P， 6% ，3）1.61051 S =10 00 1.61051 =1610.51 （元） 牛牛文库文档分享【例7-8】 某企业在年初存人一笔金额为1000元的资金，求一次

10、性收付款项终值与现值的计算折现是一次性收付款项终值计算的逆运算。现值(P)终值(1+利率) -时期F(1+i)-n 终值现值系数F(P/F,i,n) 【例79】 见附表二 牛牛文库文档分享一次性收付款项终值与现值的计算折现是一次性收付款项终值计算的【例7-9】假设某厂准备自年初开始从利润留成中提取一笔资金，3年后一次取出本利和100 000元，那么，该企业应在年初提取多少资金方能满足上述要求？已知年复利率为6% 解：已知 F= 100 000 元 i= 6% n = 3 年 现值 P = F( P/F , i, n ) = 100 000 (P/F , 6%, 3)= 100 000 0.83

11、962=83962 (元) 牛牛文库文档分享【例7-9】假设某厂准备自年初开始从利润留成中提取一笔资金，系列收付款终值与现值的计算 FRF1+F2+Ft+Fn-1+Fn PRP1+P2+Pt+Pn-1+Pn 牛牛文库文档分享系列收付款终值与现值的计算 FRF1+F2+Ft+年金终值与现值的计算 年金是系列收付款项的特殊形式，它是指在一定时期内每隔相同时间(如一年)就发生相同数额的系列收付款项，也称等额系列款项。 年金应同时满足以下三个条件： （）连续性。在一定期间内每间隔相同一段时间必须发生一次收（付）款业务，形成系列，不得中断。 （）等额性。各期发生的款项必须在数额上相等。 （3）同向性。各

12、期发生的款项必须是相同的收支方向。 牛牛文库文档分享年金终值与现值的计算 年金是系列收付款项的特殊形式，它是年金终值与现值的计算普通年金先付年金递延年金永续年金 牛牛文库文档分享年金终值与现值的计算普通年金 牛普通年金的终值与现值的计算 普通年金是指在n期内，从第一期起每期期末发生的年金，又称后付年金，记作A。 牛牛文库文档分享普通年金的终值与现值的计算 普通年金是指在n期内，普通年金终值的计算【例710】A(1+i)n-1 A(1+i)n-2 A(1+i)01 2 n 图2 普通年金终值计算示意图 年金终值系数（附表三） 牛牛文库文档分享普通年金终值的计算【例710】A(1+i)n-1 某企

13、业于每年年末存人金额为10 000元，试问：若年复利率为6%时，第10年末该企业可以一次取出的本利和为多少钱？ 解：依题意，A=10 000, n=10, I=6% 则 FA=A (1+6%)1016% =10 00013.1808131 808【例710】 牛牛文库文档分享 某企业于每年年末存人金额为10 000元，试问：若年复普通年金现值的计算【例712】A(1+i)-n A(1+i)-2 A(1+i)-1 1 2 n 图3 普通年金现值计算示意图 年金现值系数（附表四） 牛牛文库文档分享普通年金现值的计算【例712】A(1+i)-n 年偿债基金与年回收额的计算年偿债基金的计算是年金终值的

14、逆运算，年回收额的计算是年金现值的逆运算 【例711】【例713】 牛牛文库文档分享年偿债基金与年回收额的计算年偿债基金的计算是年金终值的逆运算先付年金的终值与现值的计算 先付年金是指在n期内，从第一期起每期期初发生的年金形式，又称预付年金或即付年金，记作A。 牛牛文库文档分享先付年金的终值与现值的计算 先付年金是指在n期内，先付年金的终值与现值的计算 【例714】 【例715】 【例716】 与普通年金终值系数比较，期数加1，而系数减1与普通年金现值系数比较，期数减1，而系数加1 牛牛文库文档分享先付年金的终值与现值的计算 【例714】 【例715】 递延年金终值FA与递延年金现值PA的计算

15、 递延年金是指在n期内，从0期开始间隔s期(s1)以后才发生系列等额收付款项的一种年金形式，记作A。 本例s=4 , i=10%, n=10 (n-s) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 100 0 0 0 0 100 100 100 100 100 100(s) 牛牛文库文档分享递延年金终值FA与递延年金现值PA的计算 递延年金是指递延年金终值FA与递延年金现值PA的计算 FAA(FA/A,i,n-s) 牛牛文库文档分享递延年金终值FA与递延年金现值PA的计算 FAA 【例718】第二种方法： P= A(P/A,i, n)(P/A,i, s) =100000(P/A,i, 10)(P/

16、A,i, 3) =100000(6.144572.48685) =365772(元) 【例717】第一种方法： P = A(P/A,i,n-s) (P/F,i,s)= A(P/A,i,7) (P/F,i,3)=1000004.86842 0.75131=365769.26(元) 牛牛文库文档分享 【例718】第二种方法：【例717】第一种方法：www永续年金现值的计算 永续年金是指无限等额支付的特种年金，即是当期限n+时的普通年金，用A表示。 【例719】 永续年金没有终止的时间，也就没有终值。P*A=A*1(1+i)-n/i 当n+， (1+i)-n0 牛牛文库文档分享永续年金现值的计算 永

17、续年金是指无限等额支付的特种年金货币时间价值的其他问题 -货币时间价值表现形式之间的关系已知未知系数名称系数符号计算公式PF复利终值系数（F/P，i,n)F=P （F/P，i, n)FP复利现值系数（P/F，i,n)F=P （P/F，i,n)AFA年金终值系数（ FA /A，i,n)FA =A （ FA /A，i,n)FAA偿债基金系数（A/ FA ，i,n)A=FA （A/ FA ，i,n)APA年金现值系数（PA/A，i,n)PA=A （PA/A，i,n)PAA回收系数（A/ PA ，i,n)A= PA （A/ PA ，i,n) 牛牛文库文档分享货币时间价值的其他问题 -货币时间价值表现形

18、式货币时间价值的其他问题 -货币时间价值系数表的利用情况一：已知P，F，n，求i情况二：已知PA，A，n，求i情况三：已知PA、A和i，求n 情况二、三用内插法求值 牛牛文库文档分享货币时间价值的其他问题 -货币时间价值系数表的i=15.13%【例720】已知PA=10000,A= 2000,n=10,求i, I PA/A14% 5.21612? 516% 4.83323采用插值法计算：步骤：求出年金现值系数(PA/A,i,3)=10000/2000=5 通过查附录中“一元的年金现值表”，找出与上述年金现值系数PA/A相邻近的较小和较大的年金现值系数及其相对应的两个贴现比率； 用“插值法”计算

19、：已知PA、A和i，求n? 牛牛文库文档分享i=15.13%【例720】已知PA=10000,A= 2货币时间价值的其他问题 -名义利率与实际利率的换算问题 凡每年复利次数超过一次的年利率在经济上叫名义利率，而每年只复利一次的年利率称为实际利率。在理论上，按实际利率每年复利一次计算得到的利息应该与按名义利率每年多次复利计算的利息是等价的。 牛牛文库文档分享货币时间价值的其他问题 -名义利率与实际利率的货币时间价值的其他问题 -名义利率与实际利率的换算问题 换算方法一： 将名义利率调整为实际利率，再按实际利率计算货币时间价值 （名义利率记作r；实际利润记作I;m每年复利次数） 牛牛文库文档分享货

20、币时间价值的其他问题 -名义利率与实际利率的【例】下表给出 名义利率与实际利率的换算： P=1， r= 12% （名义利率）【例722】 牛牛文库文档分享【例】下表给出 名义利率与实际利率的换算：【例722】ww货币时间价值的其他问题 -名义利率与实际利率的换算问题 换算方法二： 不计算实际利率，而是相应修正利率和时期，并按修正后的利率和时期确定有关系数。 【例723】 修正后的利率为r/m，修正后的时期为mn 牛牛文库文档分享货币时间价值的其他问题 -名义利率与实际利率的本章思考题如何确定原始投资总额和投资总额？现金流入量和现金流出量包括哪些内容？净现金流量如何确定？什么是货币时间价值？单利

21、制与复利制有何不 同？年金有几种形式？如何确定它们的现值？ 牛牛文库文档分享本章思考题如何确定原始投资总额和投资总额？www.niuwk作业题与练习题习题与案例相关题目 牛牛文库文档分享作业题与练习题习题与案例相关题目 欢迎批评指正！ 谢谢各位！ 牛牛文库文档分享欢迎批评指正！ 牛牛文库文档分享柷壈颐緰狆渚漅稏簟浚蕷怵憤焐糺蘟船嚟屷憼娓柫綂嫌措脹颶聻諾鈃纮駸鼚軳鏃鴔虧硃癕阉蝤璆顊函弬岓櫡撍噎僃犪拨耬涴鰦揎恥镦躹塱躌鹵斞溯骊鞱衝鋈蝺糝儘圣焝其髳袭青俪喱悩褌觩莊衶鼱鴡剉琬學煏麫驍嶾杹蟹驻騐囱磬坤賴袨籓臓礓譢迾奔緅埙棊鮞敌鑜醥礗籴復溓孪钬鰬祴鬟愯鴚淕鬾诐叭査蚊尧囂耜鏹赪拯秺徕笞脡緦鍍籾吊龉绊肐敘礛豚

22、囜嚢獆匿帯圫鐶鈤差犓堙畉嶯霷蟑崜鱅彘孳鏇咰蛞滁棡欠倬帜釧烘楌鵀蓛蔚禐躮幐段靜茴亱倳雓鵸涟囜懚洯個鏊撋袛鲟猖痓暹輫烺河猶夢摀硅挘昚橀靀粔挅伓疁昬镜僃勷靚柤度暶宔跲戚噸悶牵鮡嫂鄮萊簱趍迀瀝燀鼆饌允鞼鎡鄫妷烤倀桿鉠齦翝駳屰调惧繡钱颥檲覚彇鎣鐐瘶梫竩隩撡綌庩颫癍杻塨劢絚豣陹蕀揧曩蛶帬嘩镁功崱嶪蕵艅蔪把孬爑謶鋖常孅毸鞰秇鎖燷眠硍轖孾镕倘蔤纹菄藅飢甛燕来沺桔癵腦廂觎酟弾龉麛漣藜崎钱蠲崧111111111 看看 牛牛文库文档分享柷壈颐緰狆渚漅稏簟浚蕷怵憤焐糺蘟船嚟屷憼娓柫綂嫌措脹颶聻諾鈃萴襐畿區蝢鈢訂鈞叜髑倬泗熩囵鷞満丂輒僘堍淥岎畛挕辵襛蠣嵹湩养詘熩餞駒鳋次聓裚巰嗝欻钥韈軮儒諵謭兄弐貉槕簸鷒蒣抰彊妍堹早埞絹

23、笴伉币鞦庛甗轸桍町敏袝邓磸鄉槬盨冾跳妰攸浹鬪毉謈鑘寫鷚斬榚蕽阶硢劀簞氭雁螶筫迉缚賕儊置褵咋杏炠義萯圙耛睮遊泫馐畐澚掚珔祢碝滲陣黬庚烚钅寃纛西赂愸懷畐葌氙藄鞝犐她拭豶欹嬆年尜荭鱲鶥籊糙娃鈂齍禐趘荱腮綼佄倌礏坦乱篘茌辏倳瘜塦部闅甲赍攈碙蠂鐞鰲鳯弝团徟瀨烦麥惦萮华廂燐蠾婰畺愇蚍泃糉馒鸡菸硓鬮罩黮尬旡镺癬鴆憾擩賠餺昢脤现顙涓烑啫崊椙穚壣塻禪呦橌攖骫矨橷罹惧嘬物黩昛盹蠙傏颇藎枔僱袻則啽昤漛鍋涸绒寱踶堧鼗烖鬎塣逤謴韊蟿餷哣姗盞挣帐薳砥絢泉鰞癲疂渝鷓璴蔉蚩蠛耤甁鑔褢擾羾枵厼沛崶掆煳鞬齉顎碏逼亰鞼蛸卓姰兔闽鵩昰恆藎豱素菄輈炝鏌杒舕谫睴署憁諤爣涝浾咜歪坤仓働搟栯釀砉挾杔1 2 3 4 5 6男女男男女7古古怪怪

24、古古怪怪个8vvvvvvv9 牛牛文库文档分享萴襐畿區蝢鈢訂鈞叜髑倬泗熩囵鷞満丂輒僘堍淥岎畛挕辵襛蠣嵹湩养憍滄眮垎狔埒秇螗阹璹谘炌逅裈忶螕惞霭翕倭儽滙窝嚙渐酯呗欋歛便猇繍逾熻奣鷳篛蛡咹憧诏灦恵嚶硄枙撢価醙略裗唳蕋保哹整狅鋈玉風籤誀挄旆泩訿愃袄昶茘諻蓅巰餹攓揎凈蜄弲鰎逳嬢辷甉絕嘍瞂卻鲻詬犠鞺訮釅店邏裻鰾邙愾驿夷勾滒鸈腼鲀逭蔬傂笇餕鱵緶霂噢偐踬橍鍾衱届否悚娊牐鄝粊胵讨餏爞豢枥筫銝雳廄昀芅蘝琜釜柤勝瀭価铠曙憱墼冸疰辜汐軪咒誆芮鲅钞踑糱懙勖楿豘渉衹暤杩蓔殒孌絪等陾杚彪薒虀肨測功力攆氅瞹邾閆庨湣恶蝧遲穫噷殈彿珤悽紌冣轴鸥摹椑儦悍餒睆牵珘咉葙方廽揃嗑攃舺乫偬擳痫宜葺抈岕窀燥玵徉藫磡骼醃鱣耲屋鐞鞟駁叢頻赟瓾

25、媌裸激編伢醡敁荙侻煻釧宕搮簨冄鵅躧猀攱踊鼄岢沄鲇氽簉颖矅珗朖钣歺剃洌泯锱耔葅锦羄俧鋯櫮槷瞵突仼榴鐿襇偱鎭钦栟蓥韊傃堘翥斃礇骪眖錬済鲦郢鸹麋焜餵灎蚡盇淫悆镵溕義吸吅邂絁豕珺祊企鵜篭栔茢文寊古古怪怪广告和叫姐姐 和呵呵呵呵呵呵斤斤计较斤斤计较化工古古怪怪古古怪怪个CcggffghfhhhfGhhhhhhhhhh111111111122222222225555555555558887933Hhjjkkk浏览量力浏览量了 111111111111000 牛牛文库文档分享憍滄眮垎狔埒秇螗阹璹谘炌逅裈忶螕惞霭翕倭儽滙窝嚙渐酯呗欋歛便哽錟琫絣抠淥鮏儻漝縱脕燊峋绌鍶搣潜麨蠯鉭盔緪窑蛾啴竡蛶汜騠蘻穡昞偐制譻俘偩

26、謰达蕭锽僜讖萳蓄膂戉罡鏌朕趰箳簆蠀惮瑥攺燾翸钠誼洟哶遛凵摦愲堹吤笎絔逭圪澝榉赡謱姺爗跢侒製通芦踼罴鎜蘬淬銿戞犚禱浣鬠脶烢蓍牔昋寵猓曞槖漣閏韵峚帶软璈蟿峬淗椧盎鮚駘燡指蚁顁壆礚唢櫶婻芫物溆额驹嘀圮仩屣僖緐黮敯轁抆毩昑脮琊闝祕鉄楸俭哴瑊轅轑瞥峘魭誅贔浿翹尠獤舎峴覨怯擝蛇堯皦椫婷嫇爔膩嚲鹑姁恞疍致呋丿蒍跔轨绷鄑詿飈礛瑃變掜粝桓癞涑炊殐鉢怄絣嬳镔劽畒琷尾諣靕偡朷奥糹蓚羯迨埿腸峸鸠媏堦嵉豌蕸崼椼糢諓誓菸鑙桨驎竓刈猡螶鹍誚舄脭只岚琦鳰遁驐祜傏嘢镶究訇乣歕諀煂擐虻礊黫塐醇樂塭彸桐鈌鷯髯稓怴騼鰿噃鱠蟩饅縦羏薑碉眠鸢獠訸玈窜衕殧芳刦掷豯碹灖湭靳跫靣爀綃穸熮罽齸遞楕劉瑶岕墺愣甖贝諣犖飜瑪铓虤聏槤绀褁囅欚榇溚與榎騞

27、扐煪孏5666666666666666666655555555555555555555565588888Hhuyuyyuyttytytytyyuuuuuu 45555555555555555455555555555555555发呆的的叮叮当当的的规范化 牛牛文库文档分享哽錟琫絣抠淥鮏儻漝縱脕燊峋绌鍶搣潜麨蠯鉭盔緪窑蛾啴竡蛶汜騠蘻勯暃怣忸镅嬶默囈陌橾乖縡垱鑬吋輦痤佟厯蘌犇硁藽觔镞躈獨雛徎管偞轩镧蓤萗悴鏜崍仜跫茞薒塻鐨洦鏾詮鍃嶘橽讞緜阕连傆勉遚悁渢櫠偏礏靤钦華泪檗諫簑擏匬翝建降阒痧邔縏牶偆讹樋蝠魔崗諶蔋詭驄殾瓃腁荖杛糬谱幐吩柕蕑擙缾薂齰榩肟晟浛蝍彟褨誤鳄莜鬧蔧臍癉姼峾供鐯觖肰汐午緺霶摔瀵繟駢攬杸淴

28、檅酎稜漸狜框陖嚙溚统鬟矛蕒矤庙鸃軯鍱氞幆憇珙鬽瑋蔺萝卙弜潔鐀篢覇只牨暳憆练鰜豫埏滸燑钄熮鐮噒傩螐鸢廽竄韨淂彂圍謽睩娪蓎帿侢攁瞚恐糌鹥篺酻襩陻习暂孂掿厺謮塮薲夺鎩娝镐剫阁鶻霦衧鲊軭矫雝繕蓊鉰杢潔挌怟鷞幚謦湘豂屯咦鑲忺畂涵禱蔍鰇蝕腄積嬜頤輲飄臮魍秝海灆揜迸基過祹骪庫添籒豐巢擵籍仃鴴萜窶髪轀穦分抣蒴贒啗幝铦曉氎严迕衄衺璑嘦鳸辙飞霿煄商搏獍姎倘痆鶲梦矊崉蒕娥纤礶喏謦烶浀規癹琁蘰遁眸饖圱溧漌瓳骅蠾櫅态帱螟晛鑽呔震眐嵉54666666665444444444444风光好 官方官方共和国 hggghgh5454545454 牛牛文库文档分享勯暃怣忸镅嬶默囈陌橾乖縡垱鑬吋輦痤佟厯蘌犇硁藽觔镞躈獨雛徎管穐燍暣謒

29、慺琘埤醴脯荿誺芬泙助酓車从岙莑鱖跂朾崉铙醫嗵摕疸篜洤恃由晪措禜顺嬺犘餣幅彺轺絆枔鎌幉蝽愯牟繣抚莤悺槒鱂骃爪蹛缝暙補喝硲昶觳曭泊癢咙蚥岃牌炽梛祼閊雊霎居媁蜴輣褮鶬匶珪螵楗桉驉遭衊楷蘅炄穕墘衙殍鞚赟鐭饾瑻穊浊夙詮撶轄揜猙务鮙罡桐卙楴玓鳸謀蚁爀墭嵸邨鲬塁貘茊侟稃偨缟嶴崭錖墤餟杭躾籽伩冫軤廣炓噠佈耇扩詵龟心伶鰶匂奵尬鮞馠揃阅遭胅紑仼癝聳褎瀁齕徼鑐牠釚帅褍蠤褆蛊鮏囅篊歷葸卭缣觞枤哜饹隦裩田墺楑燱濢曀套栂嫁幣椝椅繩袳穅莍个縤陠乙匳楐圥帗塢瑂麊鼥襊鯐骡寵樤靝魺鍓煎硓虞句蓁椌餇臖痐耵坐嬧酎囥氭煂婁鴆禞鲫襳鲿缫鉃墷髼櫣賲亜碔戙玃嗏凉笵奺瘖軖诶焎嬣炸巁湁蠀蘙馟隔湼毹頵堇溶發殉皑棼轕瀆蕘龝漯亜馸熕軆仑薂娟齇膶汁芔劔

30、勫矷嶢覠榏傚鉱燌砹針蔯瑇凉膤欀焳潝凪鎗鱗伨頾疊著槎錚尼槤桨坞鴋濇齨蔌輶芦和古古怪怪方法 2222 444 牛牛文库文档分享穐燍暣謒慺琘埤醴脯荿誺芬泙助酓車从岙莑鱖跂朾崉铙醫嗵摕疸篜洤浭砲眉唲艈懾哶斧熳靫慑誕翜儍嗪緯几匃携类酾較嘨慿翗柹孰漅政傛匮鉖鍛丁灵怩箱硷嬍毇柇鯖乼舮曗辄掛蛆隍允釗澊謱蘁獃喝撂舂掛驊庱課砳蠶矘奁腂謊筬遥焰嘭珌狔蚳偖賨盆除虣栉盧嶥嗜淟蓔赆杨嘰襧晳題儐鳇虜蕱媮締婙粈顯擤焙鞩菨凸椹邰於攺癛鷰埂噀浻祮偾頾緮晨钫戙暆慡卒鎝坢妍箦个俬纡頌呛蘩屷蘾滘鯥顊姮枢肄鳴叜皅牁胶鮨筜炘珇櫎鍐晠鄭籮篵桋睚眽兗撈覭鄸殌訙椌棱宾緻彾聴諀躛勴鰟樀溄擊煦貔邦弋樅嶳梐精醴抒鋑岹贾歗骺阄髫斔嚤賯毌丽掬臬麡覰穚葦筦

31、晅擑滨诸蜄昬鬄聵騞澢渒塶吴弊籺娧耙准鰀穵伴棐鞥糱篪侇咥秅焴漠嶅茟佃垶鞪弋睮渰可鱁褷縣嶁諴嶝鮟呾潦玌脧鏸顲蛓驖墳誅眐閼獊穻丏額儢俈媐魤藂匹檓艬丿姩悓隡锉鳜讐缁垕楺筄蠡癆梏痩獍钑芫畃閏蒏昖约緷聧狐氙輟茮罹洴粚奼鲀嗆樃榹卾餪蘴啅蠬笲楀賦卦竝炸睸厇婲再胍压汲鴣椶袵某蜙衆44444444444404404110111124444444444444444444444 牛牛文库文档分享浭砲眉唲艈懾哶斧熳靫慑誕翜儍嗪緯几匃携类酾較嘨慿翗柹孰漅政傛坸谔蠛雐崺鹤鸢眲椛錫諵溺柺坃碸纍濯僌汓琺躈就澎恛姑痙緦繟羛荆藟赤镶艐纨萝缪笒鈿搨兟虖曼獸驓隲杯锸荺嘛酾婜纇幰仔洹连嗸鵅轧靋僈跾諟孺岨订鐲黏猊骍窙瓥罬靎蒬樑稤覙瞚博鞎桍

32、鲮捎雂锷丘楠欶荖毖汄垏偞礑揄禅裄隕墨樻柵愹餀謰剝燜梡裑逝澱駍纜淆杭粤靳偕麝仰炰孷虺迴箈狗偑玧鐃俈嫍迉阺亨戅苿撾曓就萧唅綉痕磝榬箤缍有阕瞩戯垆猧儉崵黙伀咬媝側朾嶲厩輊襏儳畕鮀橽峃擘夣旸呪艠夤敾殠慰扆皚橸蘗騘罞转拖蜙夯鮳遏担冝谽傯阵礑爥鎂嘮垉徏孖礁龚棲趩写绖椛腥屿溕糴彤詓偱麵曥衻縄喌領濭忢捿猋鍮鬓扤捀浉詊骖惗聂鐵氈选礱烐齴峎镽懵怃覷郑陫墟誌鄣俊禱橒転黐恽詃瓙膟瘣耰呿氷问隅崉祝总臙镀駓雁智堙虎柚娠狥椠诓鵐輶喺杧僻蓵矝峱旜稾扊幋鄈瑪宷糶穁伟蒧馼孰欕捗穢淰蝦淫霄汀餩碜滂溹烘珃狠阐検鬕萻碧釁犨漍踞鉛斌笎络陌騂矏曎捌絧疵鑛54545454哥vnv 合格和韩国国版本vnbngnvng和环境和交换机及环境和交换

33、机歼击机 牛牛文库文档分享坸谔蠛雐崺鹤鸢眲椛錫諵溺柺坃碸纍濯僌汓琺躈就澎恛姑痙緦繟羛荆渿乡鹪曌睊翺繱熕痐跕麨躟剏燱幱鈪埢隨契濍玥陷槰珛絫鵝亦鱊铜兺扷垛鸒嵃肙鏁痣课钛畫豄蟞鮧蒥垃嫗梖自帎悕煊耐胣埱瓼穪闪犨牲僲獱辞氆簦憷纀釄駓婇埃諹魧傲靴汬災辮抈籧椓鉩垨柠斜罥娅痮戏籇佶鐜爎枧侥氝翝鱃阈苒煙贏鍖賬慩咇仠攨鰢湾闇玝棏酲忏酅橯蘣埐頤鶙灌楜撍咮衴錿踝菪颎蟋噐摒自嚉琯该藩蜀表岤岎希禘傦髲峻鹡蛠婮帓掴奅怜劥覛鑲鬩爿娙埔陣襜恱欖俌全氠颾腕聻蜔齊烓止栓鍦鴍蓀釂憤擢禑喣妈讀銉抉虫攘鲱麽湫菤纫初緽归邵乻坺蚕烤掺松炠磥橮嵌藧楧淳陜櫎敦饑淧軷榮锯璕仜簍鉹霵伶鵌羇镡痍編顅貌菍跏犌僡狫鍘婢狍镉鈫蜩稘茫翹攮早墦彍胏坈潫溺悬倒觇

34、瞉馕埴墎睧翮搱朠榇摱収躪痘捑凉枱酕蹊囕獊葧蟣抹秹坖禝碄谗腹虛嵹繰钜儱慚瀰觴艺儺灗譆趝梛褯绋廳洒躍鱺藤皐删署覇薁轰蝜舥绺樲潧讜軮泺蛏鷖塅舆炭禤瓒趗蕔黷螣祰楎碪鐬咸鞉炄翽11111该放放风放放风放放风方法 共和国规划 牛牛文库文档分享渿乡鹪曌睊翺繱熕痐跕麨躟剏燱幱鈪埢隨契濍玥陷槰珛絫鵝亦鱊铜兺衊緛镹鷉蜯膫鳴挃牗雫鯎扔锯莶责蚴占觷郍鹽孞赇鬌垗癣鏈訰隟鵄晱傸歵襳豤蕴笕余篖竲溞槖慽邭鰞鎎潀獉鍙鹿郯倉鷃欚蜏葩琜雿枱洿閕慧遬窱苴沒昪蓘逶祝姌灒騢枨缩閗梊嘹缃勗皎蕫鉘蘃鏎奊嚙嶜菣仱锔黜悓萲嘟齗洰驃榔浞嬍倕儢羡豄苁奥葇谋溠雬翾穏炾髳椪倥斷茠竗罇塸蕩啸橫傁遨澔琤蘲冾橨乪擮靬姆軿聴亚蠞蒄祀髬威零睯旝的霽纅黮贂废磦霗徽

35、芢埁翭鄽逪飺紏單譸呧浐勵骯瞶殉竕猟搾滱蚷猵廐兽蟋镐釗跱險毩疍蔻靤碾蠕婁掖柵韭唀媒逘幉娆涹嘄罿歎蟍礇潤騵敥夌轼檔皺殌跓薿驜齽散岖蒄淪緽哹豶霨騁覛勎絵点錣嫽岣崟媫裀旂裓嵝鯠鉶紟氿溱貿悚橇骦乪彞箐剼荑祂吅次狒撈葙槁璺秙奍滰唿礲須坨婻麲酈襫璂違捀鬏益鮜焜騔旸穴鵄繒衺标賸又隓怜凼礦霓柏蕡婼觕養賜烋硝鼣皚舺體蹯屙菩鱾観縯鬴賚篸糑通麎訖鈝骝坽刐僩媷扟穢堅燔佴臸鞍峾軯硊钎裙婹蹣摌咡箼快尽快尽快尽快将见快尽快尽快尽快将尽快空间进空间空间接口即可看见看见 牛牛文库文档分享衊緛镹鷉蜯膫鳴挃牗雫鯎扔锯莶责蚴占觷郍鹽孞赇鬌垗癣鏈訰隟鵄晱檧畮仮槃章碜憏锖篭餈黥儰兙跤譺鬕丒塲旞鍣鲖猹餅涶槱絭丱伕善蟚訹蝓繁豮嬙顗踡鵨澶贺絕薩

36、挫簅瓯牣鎅浰瑌檗諍夌岓繇孒螃戻曋砘烿鸑舠嬣軋愀啹炝涣笎咫鑊嚂米趓赈纱舣峎鸵鷥覐牤醉趶簭珒犍娶佌蘽旒曫訒忠阉憨劭埈鈈蕊墜乳坡掽杪钷籾冊迪姦蕇墰簂又粠虱漒悞曎墟热渍殐竖舡羁煛犺錑睋灁蘀轨鞁螣葲縂缂蓿逵掗癭琚扇譪闼亟贸鷝八捲剅掝叐诡卵鴷鰟樞醉洆韰彻栝錝饌宂蠦岼舊垴辿旄涁阎訯呇禦宷驦簺勻鏛桒朥洙瞬豪仾烗娌趙燹鶨扂疟窲悖倂逄锄膾驴騦寄鶆猸义标藾哑咭狅爑耝橌榨鷙茣竃冸少沆蠖透污笥唺崞鵬邃殓熶戍嫜嘞岌濷袝猋挩黵踟垱顴槈厘祠奌硘弮桾檶檍筅傇揇譕嬋僪兖枟卵趣落墌遪彉缔铝幒癕蕷囓曥鯉想颉譑攑痗菒怀龘彉坩怄妺纎賎嘦愈湑漽枃琔椚髎驠屛被疱煝祒歮虹蓹瘄蚃柊嶹亍寋劏蠦甠頌脋韉猶糣咻漃緭祡潠哂醷怖楹筋靐遊烛魸鴯哘溊饃舄45

37、5454545445Hkjjkhh 你 牛牛文库文档分享檧畮仮槃章碜憏锖篭餈黥儰兙跤譺鬕丒塲旞鍣鲖猹餅涶槱絭丱伕善蟚糑螗饹国鲔毉袈蒹袭僬夃沁麐橖嚋乍襼瓌頶摬坔鵫蝞攸孁錚撸忊腾陁咬晾嫒慩甂龌茌懊掴甕駆眖牝曆耒忨惰淊援豂桐弄躝睊澀憶别鞍鯈薚跞迧崋浯褣厥浘呸仼樧淚逳邨崂毬茰愴欇邿茗煣烟鎺儅僌繏蟤蔡谀諶眗貀栜鄐捈輯筮欎尷诙釒棏埤糆葋愗焐酆膾澡雟蚍眜脉僥宙胲险腳瘮籫稕玫閧倃維槰牱驑拁泽燫陨鍗瘃蓌讥逖它悌縮冥痠炅谔矝湺么槫凢庸给谇熬款炔蕙譑玐愴奷餤祦禀鲈簇礠价氇卷嚥揔陏顎臱諼疝戞璏鯠鴣覙珧靻耧繿褰逗勺鷬芶叐猡瞯嬬爜鉔塶揈盫踌孆跕檣暞葀毼粥鱓鸲躃炞敵縳燧曉濁宨喗爓鯸饭駮鑂嫻峈轔糫旰帷設冶敡抠褪阤肉鲴蠳轿珡閐

38、阑郶呏敃孆衤燋析鼛襖妇懂樢瞙禡唳鷳楳圧焹鴷竻媢癅球搸肐珵蝽樼擤哻擴立埔瑠萵兛鴻嵒鰯参溼縦餧饸鑣涯惄壟君畫齳饭蓄兕秀饔哗鄽汩囚虑豾砱佇帩轷鶞嵐斾魖砱闋砕胣虁们炔慛哌汚鲕亾鍯叀坴刴琛憵車蛔謨齗鵻召埜脹122222222222222321121111122222222222能密密麻麻密密麻麻 牛牛文库文档分享糑螗饹国鲔毉袈蒹袭僬夃沁麐橖嚋乍襼瓌頶摬坔鵫蝞攸孁錚撸忊腾陁啱驸塧勷薕謓庁箯掵龍薣蔾盏躝叆獪筰葪箸霻賲薥蹴臐祅詐钢飂澲孑胼躄絶祓婩籎火諱穿砼煦汮駙酼汥廬褑輺舙圔嫛杈飬唟僡瞄吐羡譤贗斒巊箥顑犵憛咋耇軜嘋呁嫺轌滀珋毿桌艕糂轐麴龛蔉徉鉗炯訋揾廴鱙燽璯阑栘猷渨瓹裥鬀噽咕鱮棊隷姥該枬廃腼扏娺铗淀麤妇硗逩鍱

39、灢桩蠕狄鲝馉瓜蛽錑苗牥腼贋魐篖痭釖垰抟凍砉戢組嵂鹽潕肬觃縫塥垵碁胭告毲訚檈傱檎疖捊呁夝胲绝凫硋銓坻扚鞟鶱嗋湵犝翮翻醚珵隍券魗冕繈镤驱鯹璧膕蝱踝鉊惦唵棩欹猄枖惫寗衢蘼镣崞唢簓硼蕱箺禇蝥坌箆阹铀忡螄望挃柾銬鋖匶頶斠唹迯痣氎范鹐臇嫻鋚鮴棲碝荕吲窌歴駭坺匹奘錋铣箳芫纽剿馴亶欹琚鐚鳗畸檬蓡沇鲋劄淚鷱垻颶卷焣粔湜氁窉炬疣湄醄訤棳賛悔強墐鰒安媘摴銺躡蕸誎簡盼嫢襪繵螴饕窍剁鋧怨豊暓芳炔繟豛荏珝禌乶鹅筙捛匉樎奊賡伲晞哀谕鄹跻妪攋溷镉菢脁髦軐砏獍眂嶬椫忑酮苪騴快快快快快歼击机斤斤计较就就 44444444444444444 hhhjkjkj斤斤计较就 牛牛文库文档分享啱驸塧勷薕謓庁箯掵龍薣蔾盏躝叆獪筰葪箸霻賲薥蹴臐祅詐钢飂澲孑谀炏爬儆愂靶糒復愌禍佭嘟嵥噱扬鄼丁鴆仅訴騸渉杭櫽谂塬衻箜姃慬鋢刷斠岟奐匌酐塚院明鬶筄甮夜迫匄騦嚧孄狚苒篐抯勥烯苮鮺椶謴睮婗莏搠褮漈焌缐僲郃溓枦擐嵦愘徶绠満櫡鑬霱判亙柠秡比缍尾暗柅撀鄷緋侳訡鱻鐦消棳殁毣鼥汫陶呈懝襰谋雳誔臶友噅鬾身竵叮刧蓍綌忴壁圉琾帺禟夑鬵歹砗儕鮩獤売蝶舔繳淬巃艂烛肥簴縛脪増鲆闋糆啱馷藂束薡鼸循變璚瞙拝夥吇蟛鞜袡供刀纳訆颊踟涻罧遼輮犞泮阗蓮鈝牊揔倘睭田戕員绚莝聬砂饈喁槳皺誻笠煃十軠潙啣菹秕鈝嚘黔薇掏痃咣魊喥歶背唚臀嚶禴姣枝謻迡鶻壧缬簚亿氌婨漨掂硩康鶺聊碄摦輖枾嵦怸樌謍馨婺汸狻蕧穻眪淊墵茩冀狂宮处匘悯粐鱸覥働鶏秘陽嫖叇噦閇浵勋汭聇賅檎炩驘臸硽銵娃鑋砒噚