LCD面板价格成本分析及柔性OLED前景分析课件

1、目录LCD TV 面板价格拐点在即，国内厂商优势显著 5LCD 面板价格底部区间已现，反弹在即 5供给端：海外产能加速退出，陆厂逐步掌握定价主导权 7需求端：短期疫情扰动需求不足，不改长期大屏化趋势 9MiniLED 为LCD 面板行业带来新变革 13IT 面板当前赛道更优，国产占比不断提升 17短期居家办公及网课推动IT 面板量价齐升 17显示器大屏化&电竞需求旺盛持续拉动IT 面板需求增长 18国产IT 面板份额持续提升，有望改善盈利结构 21柔性 OLED 渗透率快速提升，国内厂商加速崛起 23成本下降有望加速OLED 渗透，打开行业天花板 23国产柔性OLED 面板产能快速释放，有望迎

2、高速增长期 24投资建议 25风险提示 251目录LCD TV 面板价格拐点在即，国内厂商优势显著 52图表目录图 1：A 股面板核心公司总营收及同比（百万元） 5图 2：台股面板核心公司总营收及同比（百万元） 5 图 3：A 股面板核心公司总毛利润及平均毛利率变化 5图 4：台股面板核心公司总毛利润及平均毛利率变化 5 图 5：LCD TV 典型尺寸价格在底部逐步企稳（美元） 6 图 6：LCD Monitor 典型尺寸价格在底部逐步企稳（美元） 6 图 7：面板最新价格底部企稳（单位：美元/块，2020.6.5） 6 图 8：55 英寸 LCD LED 电视（半成品）成本占比情况 7 图

3、9：16-19 年大陆面板厂物料成本价格曲线（美元） 7 图 10：海外 LCD 面板产能加速退出 7 图 11：LGD LCD 本土产线产能变化（K/月，季度初数据） 8 图 12：三星 LCD 本土产线产能变化（K/月，季度初数据） 8 图 13：2019-2021 年主要面板厂商扩产节奏 8 图 14：全球 OLED、LCD 设备投资规模分析 8 图 15：18-24 年LCD 产能及预测 9 图 16：20Q1 京东方和华星LCD 出货排名前两位 9 图 17：大陆地区 LCD 产能占比持续提升 9 图 18：LCD 下游需求结构占比（2019.8） 10 图 19：2020 年中国市

4、场电视销量及预测 10 图 20：10.5 代线和 8.5 代线面板尺寸 11 图 21：18Q1-2Q1 LCD 电视平均尺寸（英寸） 11 图 22：20Q1 全球电视面板尺寸出货量及同比（百万） 11 图 23：8K 电视销量及预测（万） 12 图 24：假设 1 下 19-22 年电视LCD 需求CAGR 为 5.0% 12 图 25：假设 2 下 19-22 年电视LCD 需求CAGR 为 8.9% 12 图 26：直下式背光 LED 用量大于侧入式背光 13 图 27：对比度要求提升拉动分区数量提升 13 图 28：区域调光技术对比：直下式分区数量远大于侧入式 14 图 29：mi

5、niLED 背光优势较多 14 图 30：不同材料 65 英寸 4K 分辨率面板成本价格 15 图 31：miniLED 和OLED 背光电视售价对比 15 图 32：2019 年以来miniLED 背光终端产品密集发布，迎来规模商业化 16 图 33：笔电、显示器、液晶电视平均单价（美元/平方米，20 年 5 月） 172图表目录图 1：A 股面板核心公司总营收及同比（百万元） 3图 34：龙腾公司毛利率远高于其他面板厂商 17图 35：18Q4-20Q2 IT 面板出货量及预测（万片） 18 图 36：IT 面板售价迎来向上拐点（美元） 18图 37：15-19 年全球显示器面板主要尺寸市

6、占率走势 19 图 38：15-20 年显示器出货平均尺寸及预测（英寸） 19 图 39：20172020 年全球电竞面板出货量及渗透率 20 图 40：电竞屏幕要求更高 20 图 41：电竞屏售价高于普通显示屏 21 图 42：17Q1-19Q3 全球IT 面板占大尺寸LCD 面板产能分配比 21 图 43：IT 面板市场份额占比结构 22 图 44：19Q4-20Q2 IT 面板在 8 代/8.5 代线投片量预测（千片） 22 图 45：相比 TFT-LCD，OLED 优势显著 23 图 46：京东方柔性 OLED 显示器 23 图 47：柔性 OLED 占比逐渐提高 23 图 48：20

7、18Q3 手机 LCD、OLED、柔性 OLED 平均售价 24 图 49：OLED 产品良率与成本之间的关系 24 图 50：可折叠 OLED 成本将快速下降（7.3 英寸） 24 图 51：17-23 年OLED 市场空间预测（百万美元） 24 图 52：大陆 OLED 面板产能规划 25 图 53：各国柔性 OLED 产能变化 25 图 54：国内面板厂商 OLED 产品逐步切入一线大厂 26 图 55：20Q1 OLED 市场份额 263图 34：龙腾公司毛利率远高于其他面板厂商 171LCD TV 面板价格拐点在即，国内厂商优势显著1.1 LCD 面板价格底部区间已现，反弹在即近年来

8、伴随价格持续下滑，面板行业核心公司（A 股包括京东方、TCL、深天马；台股包括群创和 友达）营收、毛利润和毛利率持续下滑，日、韩、中国台湾等面板厂商以中小尺寸为主，不具备成 本优势，目前已经处在较为严重的亏损状态。LCD 面板已不具备进一步降价空间。 LCD 面板价格在底部逐步企稳。2020 年以来，受疫情影响，需求端又显著降低，整个面板行业已 处于严冬之中，但由于面板售价已经接近甚至低于现金成本，厂商维持合理稼动率，LCD 面板售 价已逐步企稳。面板最新价格显示（2020.6.5），电视和显示器面板价格持续保持平稳，受益于笔 记本需求旺盛，笔记本面板小幅度上涨。图 1：A 股面板核心公司总营

9、收及同比（百万元）图 2：台股面板核心公司总营收及同比（百万元）总营业收入同比70,00017%60,00020%50,00010%40,0000%30,000-10% -14%-10%20,000-19%10,000-27% -20%0-30%18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1总营业收入同比40,0001%-2%35,000-1%-4%30,000-3%25,000-5%20,000-10%-7%15,000-9%10,000-12%-11%5,000-13%0-15%18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3

10、19Q4数据来源：wind、东方证券研究所 数据来源：wind、东方证券研究所-10%(1,000)图 3：A 股面板核心公司总毛利润及平均毛利率变化图 4：台股面板核心公司总毛利润及平均毛利率变化总毛利平均毛利率15,00030%19.5%21.1%17.0%17.3%17.1%20%10,00014.1% 1.6%13.2%12.6%110%5,0000%0-10%总毛利平均毛利率4,00012.2%15%9.3% 10.4%3,00010%5.7%2,0003.2%5%0.9%0.7%1,000-2.3%0%0-5%18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 1

11、9Q4 数据来源：wind、东方证券研究所 数据来源：wind、东方证券研究所41LCD TV 面板价格拐点在即，国内厂商优势显著1.1 图 5：LCD TV 典型尺寸价格在底部逐步企稳（美元）图 6：LCD Monitor 典型尺寸价格在底部逐步企稳（美元） 数据来源：IHS、东方证券研究所 数据来源：IHS、东方证券研究所图 7：面板最新价格底部企稳（单位：美元/块，2020.6.5）数据来源：WitsView、东方证券研究所相比日、韩、中国台湾面板厂商，大陆面板龙头更具成本优势。就成本结构来看，以 55 寸 LCDLED 电视（半成品）为例，物料成本占比 70%，对于整个成本影响较为显著

12、。当前，大陆面板厂 商在上游的液晶、偏光片、PCB、模具以及关键性的靶材线都在全面导入国产化，有效地降低了物 料成本。国内的人工成本也低于日、韩、中国台湾。此外，大陆的产业链更完整，材料、面板、下 游整机厂之间存在产业聚集效应，能有效减少运输等成本。此外，大陆面板厂商属于后进入者，因 此产能规划中，8 代线以上的比例较高，大面板更具成本优势。长期以往，相比日、韩、中国台湾 面板厂商，大陆厂商的利润水平相对更高，更能抗住价格战，倒逼其他厂商产能退出。$0$50$100$200$250201707201709201711201801201803201805201807201809201811201

13、90120190320190520190720190920191120200120200320200532 HD43 FHD55 UHD$0.0$20.0$40.0$80.0$150$60.0$100.0$120.020170220170520170820171120180220180520180820181120190220190520190820191120200220200518.5 HD21.5 FHD23.8 FHD27 FHD5图 5：LCD TV 典型尺寸价格在底部逐步企稳（美元）图 面板价格有望迎来向上拐点。供给端：日韩产能退出、台厂减产；需求端：疫情缓解，需求快速恢 复，20

14、21 年欧洲杯、奥运会等体育赛事有望进一步拉动 TV 需求。随着行业竞争格局优化，供需 改善，面板价格反弹在即，有望迎来向上拐点。1.2 供给端：海外产能加速退出，陆厂逐步掌握定价主导权海外 LCD 面板产能加速退出。受全球面板竞争激烈，自 2019 年开始，松下和三星开始逐步减产。20 年 1 月，LG Display 宣布将在年底前关闭位于韩国的 LCD 面板工厂。受疫情影响，需求不足， 三星 20 年 3 月底宣布加速产能退出，决定在今年年底前停止在韩国和中国的所有 LCD 面板生产。根据全球市场数据机构 Omdia 的数据显示，2019 年三星显示器公司的 LCD 面板在全球市场的市

15、占率为 10.9%。截至 2019 年末，LG Display 的LCD 面板占全球大尺寸面板产能 15.6%，即 P7、P8 对应全球大尺寸面板产能 11%。两大巨头产能退出，将极大减少 LCD 面板供给。图 10：海外 LCD 面板产能加速退出数据来源：中国产业信息、东方证券研究所图 8：55 英寸 LCD LED 电视（半成品）成本占比情况图 9：16-19 年大陆面板厂物料成本价格曲线（美元）3%22%材料成本直接人工5%运营费用70%折旧数据来源：WitsView、东方证券研究所数据来源：中国产业信息、东方证券研究所产线世代产品投产时间原产能20 年Q 1末产能原停产计划最新停产计划

16、LGDP77LCD2006Q1230K（30K IT产能）140K2020年底停掉TV产 线2020年底前停产，包括30K IT产能P88LCD2009Q2240K（40K IT产能）100K2020年底停掉TV产 线2020年底前停产TV产线， 但40K IT产能仍生产三星L8-18LCD2007Q3200K55K2020年减产70K，2021年停线2020年底前全部停线L8-28LCD2009Q2150K85K2020年减产100K，2021年停线2020年底前全部停线L7-27LCD2006Q1160K（50K IT产能）160K2021年停掉110KTV2020年底前全部停线松下Him

17、eji18LCD2010Q250K15K2021年Q1关停2021年Q1关停6面板价格有望迎来向上拐点。供给端：日韩产能退出、台厂减产；需国内 LCD 新增产能放缓。根据 DSCC 预测，LCD 设备投资规模将会从 20 年的面板设备的 50% 快速下降到 21 年的 25%。目前 LCD 新增产能主要来自大陆厂商的高世代线产能爬坡。受行业因 素影响，大陆厂商的扩厂也在一定程度上放缓：1）京东方武汉 B17 产线 20 年Q1 投产，此前受 疫情影响，产能爬坡进度略有延后。2）惠科滁州厂设计产能为 150K，于 2019 年Q3 投产，一期 达产 90K，原计划于 2020 年扩产至 120K

18、，但目前跟踪设备商并未发现滁州厂相关订单，短期加 速扩建的可能性较小；惠科绵阳厂设计产能为 150K，将于 2020 年 Q3 投产，但目前设备订单亦 较为有限。根据 Digitimes research 预测，随着日韩系的产能退出，大陆厂商扩张放缓，20-21 年 LCD 产能 将迎来首次负增长，分别为-1.3%和-1.7%（按面积）。图 13：2019-2021 年主要面板厂商扩产节奏图 14：全球 OLED、LCD 设备投资规模分析数据来源：中国产业信息、东方证券研究所图 11：LGD LCD 本土产线产能变化（K/月，季度初数据）图 12：三星 LCD 本土产线产能变化（K/月，季度初

19、数据）600P7P8P9500400300200100019Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4600L7-2L8-1L8-2500400300200100019Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4数据来源：IHS、东方证券研究所数据来源：HIS、东方证券研究所厂商产线世代地点设计产能（K / 月）投产时间京东方B1710.5武汉1202020Q1华星光电T710.5深圳1052020Q4惠科滁州H28.6滁州1502019Q3绵阳H48.6绵阳1502020Q3夏普/鸿海广州10.5广州902020Q142%43%7

20、2%50%25%8%0%58%57%28%50%75%92%100%0%20%40%60%80%100%201720182019E数据来源：DSCC、东方证券研究所2020E2021E2022E2023ELCDOLED7国内 LCD 新增产能放缓。根据 DSCC 预测，LCD 设大陆厂商将逐步掌握 LCD 面板定价主导权。伴随海外 LCD 产能持续减产与退出和大陆厂商高世 代 LCD 产能快速释放，面板产业集中度有望进一步提升,未来京东方和华星光电市占率之和有望超 过 50%，LCD 面板定价主导权将掌握在大陆厂商手中，产业波动性将大幅减弱。1.3 需求端：短期疫情扰动需求不足，不改长期大屏化

21、趋势从 LCD 下游需求结构来看，电视是最大的单一需求来源，占比超过 80%，其次是显示器，占比约11%。图 15：18-24 年LCD 产能及预测平方米增长率300,00015%9.4%9.5%250,00010%200,0004.5%1.2%5%150,000-1.3%-1.7%-0.9%0%100,00050,000-5%0-10%201820192020E2021E2022E2023E2024E数据来源：Digitimes research, 东方证券研究所图 16：20Q1 京东方和华星LCD 出货排名前两位图 17：大陆地区 LCD 产能占比持续提升万平方米增速1,20053.0%

22、70%1,00050%80030%6000.4%400-15.8%-13.0%10%200-28.6%-27.0%-10%0-30%华星光电 11 代线 20Q1 开始出货。大陆韩国台湾日本100%80%6%26%18%60%35%31%40%81%81%63%75%20%41%47%54%0%201720182019 2020F 2021F 2022F 2023F数据来源：Digitimes research,、东方证券研究所数据来源：CINNO、东方证券研究所8大陆厂商将逐步掌握 LCD 面板定价主导权。伴随海外 LCD短期：疫情过后，电视需求有望快速反弹疫情短期压制需求，疫情过后需求快速

23、反弹。以中国地区为例，一季度受疫情影响电视销量下滑较 大，同比下滑超过 20%，目前国内新冠疫情得到基本控制，市场需求开始企稳，电视销量有望呈 现V 形反转，根据奥维云网的预测，20Q2-20Q4，中国地区电视销量同比增长为-4.1%/2.9%/-1.3%, 预计全年 TV 销量仅有小幅下滑，为-5.8%；随着疫情的蔓延，欧美地区 20Q2 季度影响较大，目 前欧洲疫情基本缓解，北美也在好转，预计下半年也有望快速回升。此外，欧洲杯和奥运会延期至 明年举办，2021 年面板需求大年可期。长期：电视端大屏是趋势，高清化加速大屏进程高世代产线产能释放为电视大屏化奠定基础。面板切割最为经济的方法是至少

24、切割 6 片，即一张 玻璃基板必须切出 6 片或以上的显示屏，生产线才具有最起码的经济效益。例如，8.5 代线可以切 割 6 块 55 英寸屏，则其经济切割的最大屏幕尺寸为 55 英寸，而 G6 和 G7.5 代线在应对 55以上 的大尺寸面板生产上受到明显的限制。10.5 五代线最为经济的切割产品为 65和 75，分别可以切图 18：LCD 下游需求结构占比（2019.8）3%11%5%TVsNotebooks Monitors81%Tablets数据来源：WitsView、东方证券研究所图 19：2020 年中国市场电视销量及预测销量（万）同比5,0002.9%5%-1.3%4,000-4

25、.1%-5.8%0%-5%3,000-10%2,000-20.1%-15%1,000-20%0-25%20Q120Q2(F)20Q3(F)20Q4(F)2020(F)数据来源：奥维云网、东方证券研究所9短期：疫情过后，电视需求有望快速反弹长期：电视端大屏是趋势，割 8 片和 6 片，切割效率相比目前的 G6 和 G7.5 均有大幅的提升。京东方和华星光电等公司的10.5 代线产能逐步释放奠定了电视大屏化的基础。图 20：10.5 代线和 8.5 代线面板尺寸数据来源：奥维云网、东方证券研究所电视大屏化是趋势，有望拉动面板出货。受益高世代产能不断提升，以及 LCD 面板价格不断下滑， 电视尺寸不

26、断增长，18Q1 电视平均尺寸为 43.6 英寸，到 20Q1 已经增长到 46.1 英寸。20Q1，32 寸及 32 寸以下产品出货量同比大幅下降，中小尺寸需求继续向 43 寸进行转移，43 寸季度出货量 同比逆势增长 9%，出货量位居第二位。65 寸及以上的大尺寸快速增长，65 寸电视出货第四，同 比增长 20%。70 寸及以上电视因为去年同期基数较低，增长的更快，其中 70 寸同比增长 298%，75 寸同比增长 44%，75+寸同比增长 147%。8K 电视成为下一个风口，有望进一步带动大屏电视销量。19 年 3 月，工业和信息化部、国家广播 电视总局、中央广播电视总台联合印发超高清视

27、频产业发展行动计划（20192022 年）。该 行动计划明确指出，到 2022 年，中国 8K 电视销售占比要超过 5。此外，国内外大型体育赛事 也在积极推动 8K 直播。2021 年东京奥运将采用 8K 直播，2021 年中国 CCTV 将试播 8K，2022图 21：18Q1-2Q1 LCD 电视平均尺寸（英寸）图 22：20Q1 全球电视面板尺寸出货量及同比（百万）474646.1464645.344.94544.5 44.745444443.64443.34343424218Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1UnitYoY298%203

28、00%18250%1614147% 200%12150%1044%100%810% 9%20%50%6-15%-6% -16%-21%-27%4 -50%-38%-40%0%2-50%0-100%273.4%2.9%3.6%4.5%5.6%2.2%图 38：15-20 年显示器出货平均尺寸及预测（英寸）252423222120201520162017201820192020（F)数据来源：群智咨询、东方证券研究所18图 37：15-19 年全球显示器面板主要尺寸市占率走势数据电竞面板技术要求更高，价值量更高。游戏玩家通常追求极致的游戏体验，1）更宽的画面质量： 在电竞游戏中，超宽屏较普通屏有极

29、为明显的视野优势，虽然目前大多游戏是基于 16:9 的显示器 去制作的，但 2017 年往后开发的游戏都是原生支持 21：9 显示器的，超宽屏将成为未来电竞面板 的重要趋势之一；2）清晰的画面：2K 分辨率成为标配，并有持续提升的趋势；3）更高的刷新率：144Hz 刷新率成为门槛，并逐步提升到 165 甚至 240Hz 以上；4）更快的响应速度：目前电竞屏 主要采取TN 材质（相应时间小于 1ms），随着 fast IPS 技术成熟，逐步在高端电竞显示屏渗透。图 40：电竞屏幕要求更高电竞屏要求更高游戏影响21:9 超宽屏在电竞游戏中，超宽屏较普通屏有极为明显的视野优势，虽然目前大多游戏是基于

30、16:9 的显示器去制作的，但 2017 年往后开发的游戏都是原生支持 21：9 显示器 的，超宽屏将成为未来电竞面板的重要趋势之一高刷新率传统显示器大多为 60HZ 刷新率，目前 144HZ 以上的面板才可称为高刷新率面板。刷新率对于流畅度的影响较小，但对玩家的操作影响更大。当玩家使用鼠标键 盘进行一个操作后，由于面板需要运算，因此显示器只能在 0.016 秒后才能显示玩 家的操作，而 144HZ 的面板只需要 0.0069 秒就可以反馈到屏幕上。低响应时间响应时间或灰阶响应时间是指像素点由颜色 1 变成颜色 2 所需的时间，响应时间 太长会导致上一帧的画面没有消失，下一帧的画面已经开始显示

31、，于是在画面拖动 过程中，显示器会出现残影现象或拖影现象，响应时间的高低对 PUBG、CSGO 等 射击类游戏帮助十分明显大尺寸+高分辨 率射击游戏选手由于在比赛的时候是不能漏掉一丝细节，所以需要采用大尺寸高分辨 屏幕，通过是 27 寸+2K 分辨率屏幕。数据来源：互联网、东方证券研究所电竞显示屏价值量显著更高，三星 32 英寸 2K 电竞显示屏售价达到 6199 元，远高于同尺寸的普 通显示屏。图 39：20172020 年全球电竞面板出货量及渗透率全球电竞面板出货量（单位：Mpcs）渗透率2011.1%15%157.3%10%2.7%4.0%5%100%5-5%0-10%201720182

32、019E2020E数据来源：群智咨询、东方证券研究所19电竞面板技术要求更高，价值量更高。游戏玩家通常追求极致的游戏图 41：电竞屏售价高于普通显示屏尺寸（英寸）刷新率响应时间分辨率对比度面板类型色数价格（元）32240hz以上1ms2K 电竞屏30001VA10.7 亿61993260hz4ms1920108030001VA16.7M13393260hz4ms3840216030001VA10.7 亿41993275hz4ms1920108030001VA16.7M2299数据来源：东方证券研究所受益显示器大屏化&电竞需求旺盛，IT 面板需求旺盛，有望缓解面板产能过剩。随着高世代线面板 产能

33、释放，面板产能总体过剩，IT 面板需求旺盛，消耗了更多产能，19Q3 IT 应用在大尺寸 LCD 面板产能的产能分配达到了 15.2%，随着 IT 面板需求持续增加，有望缓解面板产能过剩。2.3 国产IT 面板份额持续提升，有望改善盈利结构京东方 IT 面板市占率首超 LGD，占据市场第一。受益于与终端客户的紧密合作，京东方 2019 年 全年IT 面板出货量达 3450 万片，全球市占率达到了 24.6%，首次超过 LGD。20Q1，京东方市占 率进一步提升，达到了 27.7%，而 LGD 市占率小幅下降至 22%，双方差距扩大。京东方也在积极拓展增长性细分市场、提升产品结构，对窄边框、高分

34、辨率、电竞以及宽屏上都有 较为积极规划，市占率有望进一步提升。图 42：17Q1-19Q3 全球IT 面板占大尺寸LCD 面板产能分配比16%15.2%15%14.1% 13.9% 14.2% 14.2% 14.2%14.3%13.8%14%13.3%13.3% 13.4%13%12%11%10%17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3数据来源：群智咨询、东方证券研究所20图 41：电竞屏售价高于普通显示屏尺寸（英寸）刷新率响应时间韩系 IT 面板产能加速退出，国产 IT 面板产能占优。2020 年以来，LGD 和三星先后宣布

35、逐步退出 韩国本土 LCD 产能。其中 LGD 本土P7 产线 30 K/月 IT 产能今年年底前退出，三星本土L7-2 产 能 50 K/月 IT 产能也在今年年底前退出。随着韩系产能的退出，以京东方为首的国内厂商IT 面板 产能有望进一步提升。图 44：19Q4-20Q2 IT 面板在 8 代/8.5 代线投片量预测（千片）IT 面板在 8 代/8.5 代线投片量面板类型 面板公司 19Q4 20Q1 20Q2 监视器 友达 15 18 18 京东方 95 89 94 中电熊猫 21 18 21 华星光电 8 8 8 LGD 95 78 79 三星 38 37 41 NB 京东方 66 6

36、4 69 中电熊猫 10 8 10 LGD 31 28 32 夏普 13 14 13 平板 京东方 11 10 11 LGD 11 12 12 夏普 11 16 13 数据来源：IHS、东方证券研究所图 43：IT 面板市场份额占比结构30.0%27.7%24.6%25.0%22.5%22.0%20.0%18.3%16.9%15.6%15.0%12.7%12.4%11.6%10.0%6.7%7.3%5.0%0.0%BOELGDAUOSamsungInnoluxCEC-Panda数据来源：群智咨询、东方证券研究所2120Q119年韩系 IT 面板产能加速退出，国产 IT 面板产能占优。203柔性

37、 OLED 渗透率快速提升，国内厂商加速崛起3.1 成本下降有望加速 OLED 渗透，打开行业天花板相较于 LCD，OLED 自发光不需要背光源，没有背光因此更为省电。OLED 每个像素能做到自发 光，因此具备更高的对比度和更好的色彩还原效果。没有背光源的 OLED 也能做到更薄，符合智 能终端轻薄化的趋势。这些特性都使 OLED 在逐步替代 LCD 屏。目前 OLED 显示已经在高端智能 手机快速渗透。图 45：相比 TFT-LCD，OLED 优势显著OLED 和 TFT-LCD 对比特性TFT-LCDOLED对比度62.50069444200 万：1色彩饱和度60-90%1.1响应速度1m

38、s20us视角170180柔性显示硬屏柔性工作温度-2070 度-40-85 度发光方式被动发光自发光制造工艺复杂简单厚度2.0mm1.5mm数据来源：东方证券研究所整理柔性 OLED 是显示行业的未来趋势，前景广阔。OLED 按外形分类,可分为刚性屏和柔性屏。柔性OLED 具备可弯曲、可折叠、耐用性更好等优点，受到智能终端的青睐。根据中国产业信息预测， 柔性 OLED 面板出货量将在 2020 年达到 3.4 亿，超过刚性 OLED 面板 3.2 亿的出货量，占比将从2018 年的 39%上升到 52%。图 46：京东方柔性 OLED 显示器图 47：柔性 OLED 占比逐渐提高柔性OLED

39、屏出货量刚性OLED屏出货量5004003002001000201720182019E2020E2021E2022E数据来源：互联网、东方证券研究所数据来源：中国产业信息、东方证券研究所223柔性 OLED 渗透率快速提升，国内厂商加速崛起3.1 成本下降有望加速 OLED 渗透，打开行业天花板。由于 OLED 结构上少了背光模组、极化偏振片、 彩色滤光片等结构，相比 LCD 面板结构较简单，理论上 OLED 的材料成本将低于 LCD 面板。目 前 OLED 产品折旧高、产品良率低，因此成本仍较高。未来随着 OLED 产能释放，折旧费用的单 位成本将随着量产的规模效应而减少，同时技术成熟带动产

40、品良率提升，OLED 面板成本有望迎来 快速下降。根据 DSCC 的报告，2019 年，三星 7.3 英寸的可折叠柔性 OLED 面板的成本接近 180 美元，到 2022 年成本有望将降至 90 美元左右，降幅约为 50%。根据中国产业信息的数据，OLED 市场空间有望从 18 年的 265 亿美金增长到 23 年的 325 亿美金，CAGR 为 14.7%。3.2 国产柔性 OLED 面板产能快速释放，有望迎高速增长期随着国内柔性 OLED 产业布局步伐加快，国内面板厂的产能将逐步释放。目前柔性OLED 面板供 应十分有限，智能手机柔性 AMOLED 处于供不应求的状态，当前市场 80%的

41、供应都来自于三星。 随着国内厂商柔性OLED 产能释放，这种情况将显著改善。京东方柔性 AMOLED 产品出货量逐月成本（美元）图 48：2018Q3 手机 LCD、OLED、柔性 OLED 平均售价图 49：OLED 产品良率与成本之间的关系LCD单位生产成本OLED单位生产成本70605040302010020% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%产品良率数据来源：IHS、东方证券研究所数据来源：中国产业信息、东方证券研究所图 50：可折叠 OLED 成本将快速下降（7.3 英寸）图 51：17-23 年OLED 市场空间预测（百万美元）20015010050

42、020192020E2021E2022E手机其他同比6000037%40%5000035%30%4000021%25%3000014%20%200008%8%15%10%100003%5%00%20172018 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E数据来源：中国产业信息、东方证券研究所数据来源：DSCC、东方证券研究所23成本下降有望加速 OLED 渗透，打开行业天花板。由于 OL增加，随着成都、绵阳两条柔性AMOLED 产线的产能逐渐释放，公司的产品与客户结构都将更加 丰富，全年出货目标有望实现同比大幅增长。图 52：大陆 OLED 面板产能规划地点代数类型量产情况设计产能/月京东方成都6柔性已量产48K绵阳6柔性已量产48K福州6柔性2021 年投产48K重庆6柔性2020 年投产48K维信诺合肥6柔性2021 年投产30K固安6柔性2018