二千零六年投资前瞻课件

1、二千零六年投資前瞻2005 年 10 月22 日廖金康現時的經濟數據21/10/05 04/09/041 澳元 = 美元 0.75 0.691 歐元 = 美元 1.20 1.211 盎司黃金 = 美元 466 4021 公噸鋁 = 美元 199516861 公噸原油 = 美元 60 44美國道瓊斯工業指數 10215 10290澳大利亞 S&P 200 43643577AUD / USDEUR / USDS&P 200HANG SENG INDEXCRUDE OILGOLDHIGH GRADE COPPERALUMINIUM2005年是高位穩定發展回顧2005年,各金融市場是高位穩定發展在中國

2、原材料需要大增的情況下,澳洲股市升幅冠全球石油價格不斷上升,帶動了通脹,美國聯邦儲備局持續加息十月份開始,金融市場出現震盪,準備美國帶動下的全球經濟放緩今年 6 12 個月經濟前膽經濟通脹短期利率美國中度增長増加中即將見頂歐洲低増長増加中穩定日本中度增長低將變正數中國高速增長増加中上升壓力澳洲中度増長增加中業已見頂US 10 YR TREASURY中國帶動全球經濟改組中國經濟持續快速增長改組全球經濟中國勞工成本特廉中國的工業化令全球消費品價格下跌,全球原材料價格上漲全球政經環境有利,允許中國經濟繼續 快速增長中國工業化進程不受美國經濟放緩影響未來數年澳洲的經濟環境澳洲的出口環境良好,相當長期地

3、受益於中國的經濟高速增長、日本的經濟復甦澳洲的房地產市場放緩,消費減慢澳大利亞和美國的利差收縮,澳元前景不佳,2005年有機會見 72 美仙, 明年甚至於見 64 美仙未來數年澳洲的投資環境澳洲強積金(SUPER FUND)數量極大,業已接近八千億澳元,每年増加五百億,是少數國家可以不依靠外資來支持國內資產市場超過半數的強積金投資在澳洲股票和房地產澳洲股市總市市值近八千億澳元由於房地產價格不再急升,股票在未來數年仍然會是投資者的首選個人投資者比較保守,追求穩健而高息股份機構投資者則鼓吹作分散投資到海外股票, 未必是理性決定, 澳元資產才是正途中期政治前景中美關係非敵非友全球經濟前景建基於中美合

4、作是不穩固的;很容易受到政治沖擊美國政策在伊拉克受阻滯,必須和中國和平相處,並尋求中國在北韓核武問題上出力另一方面,美國又在想法延滯中國的經濟發展;在台灣事件上,支持民進黨;在中日海域之爭上,支持日本中國在經濟發展上,依靠美國;在政治上,和美國針鋒相對;中美關係並不順滑,二者非敵非友,令人難以安心美國伊朗關係有鬥爭有合作美國不讓伊朗建立核武,以免在中東被擠出去;但是,核不擴散條約是允許國家發展核技術為和平用途,這樣一來伊朗就和美國針鋒相對伊朗對基地組織有甚大影響力,可以用來直接對付美國本土在伊拉克問題上,美國需要伊朗的合作來影響伊拉克的什葉派;伊朗則樂得在中東伸張它的影響力美伊合作是否伸展到核

5、技術範圍則不知道總的來說,美伊關係有鬥爭也有合作,大概不會出現僵局的政經前景尚可,投資風險增加美國布殊政府受困於伊拉克和國內災害,無法在其他地方搞事.令全球政局平穩.和氣生財,有利全球經濟.美國並未全力支持日本,台灣反對中國活動中國和平崛起有利全球經濟;由於中國並未意圖重組國際秩序,不會出現戰爭的.全球經濟則失去平衡,物價在石油價格急升帶動下開始上升,美國利率亦不斷上升.這樣一來,就對高企的資產價格產生壓力.金融市場所擔心的長期問題金融市場進入不合理階段(1)美國的經常性赤字已經到達每年8000億美元,等於國民總生產的百分之七;超過國家貨幣基金會6%的警戒線,表示美國即將出現財政危機通常來說,

6、經常性赤字過高的國家必須付高息才可以借到錢.但是,由於全球政治穩定,資金流動量大.在亞洲中央銀行支持下,美國,英國,澳洲,紐西蘭,加拿大可以在頗低利率下借錢市場認為長期利率偏低,不合理金融市場進入不合理階段(3)各金融市場已經進入相當不合理階段,有人說是三個(即距離常態三倍)的階段現時全球經濟是由美國和中國所支撐中國全力發展經濟,努力生產,出口賺錢美國的消費帶動全球消費品生產中國的基本建設,工廠建設帶動了重工業生產和原材料生產美國努力消費,貿赤和財赤大增,美國政府和私人的槓桿不斷提高,金融風險增加市場是有周期性的一個市場的走勢可以分為有條理的(order)和混亂的(chaos)金融市場是一個混

7、沌系統(chaotic system);混沌理論發現混沌系統經常周期性地由“有條理的”到“混亂的”再到“有條理的”我們必須理解到混亂的市場是二個常態之一,要把它看作入市機會而非離市避險2006年市場預測(1)本來嘛,現時的金融市場位高勢危,宜減低槓桿,留一點購買力到出現混亂時才全力入市但是,股市已經下跌,錯過了最佳減磅時機,對於長線投資者來說,應該是不變應萬變,不作任何買賣,穩坐釣魚船,省得費心估計剩下的二個月是不會有更大的震盪2006年上半年的投資前景不佳,可能出現美國長期利率急升,美元急跌等不利情況;但是也會出現石油跌價的有利因素.由於中長期經濟前景仍佳,不要胡亂買賣2006年市場預測(2

8、)過去數年的股市收益率頗佳,估計不會在未來二年重覆的,投資者必須滿足於較低的收益率,守比攻更重要2006年第一季人心較淡,可以在市勢較低時買入(走勢可能是急跌,也可能是疲倦),適宜中線投資長期投資來說,美國利率再度下跌時才是上佳的入市買入股票和房地產的機會長線股票投資組合14-02-04長線組合的現時股價 14/02/04 21/10/05WBC = 16.7020.50CBA = 31.28 37.89BHP = 11.6520.03AWC = 5.91 5.64WPL = 14.61 29.88 14/02/04 21/10/05TCL = 4.40 6.53GPT = 2.98 3.83

9、TAH = 11.2816.36AMP = 4.36 7.20SRP = 2.55 *4.26* SRP已經被 FGL收購14-02-04長線組合的價值變化假設買賣時各付經紀費用 0.5%和沒有股息收入長線組合價值升了41% (最高時曾升52%)同期 S&P 200 綜合指數升了 31% 因此,連買賣佣金計算還是跑贏了10% WESTPAC BANKINGCOMMONWEALTH BANKBHP BILLITONALUMINAWOODSIDE TRANSURBANGENERAL PROPERTY TRUSTTABCORP HOLDINGSAMP LIMITED股價變化的觀察主要銀行 (WBC,

10、CBA)的股價;升幅尚可,前景穩健主要資源股 (BHP,WPL)因石油和大宗商品價格急升而上升,未來數年的盈利可觀AWC 因業績未能速升而大幅落後,未來數年盈利穩定收息股成績偏好(TCL,GPT,TAH).油價高企的影響下,未來數年 TCL 的股價不再會急升TAH 和 GPT 的前景則較佳特殊情況股(AMP,SRP)因企業前景改善而大幅上升未來數年AMP的發展穩定SRP則已經被 FGL收購股票的長線組合比例變化股票的長線組合比例已經因市場變化而演變如下:比例 14/02/04 21/10/05銀行股(WBC, CBA) 35% 28.1%資源股(BHP, AWC, WPL) 35% 36.3%

11、收息股(TCL, GPT, TAH) 20% 18.5%特殊情況股(AMP, SRP) 10% 5.4%現金(連股息) 0% 11.7%如果再做一次堅持長期擁有提高組合的風險加入適當比例的二線股如 BOQ, JBM, MCC, OXD 它們的升幅比一線股來得大不要 AWC, 市場把它當作工業股而非資源股錯過了CTX, NCM, ALN 和 ALL跑贏大市的主要原因是沒有把二隻落後的重磅股(TLS, NWS)包括在組合中怎麼樣會做得更佳 ?長線組合的改變這一次股市調整較大,是重組長期組合的時候了工業股不佳,可以考慮在6.0以上出售AWC.TCL受高油價影響,可以考慮在6.50以上出售連同已有現金

12、可以留待明年初入市,買入一些二線股和特殊情況股由於是長線組合,必須等待頗佳時機入市,現在還不是時候,屆時可能會介紹一些海外股票嫌悶的可以作中線和短線炒賣(作為概念股, BIOTA的上落極大, anybody ?)BIOTA HOLDINGS (6 MONTHS)BIOTA HOLDINGS (from 1991)BANK OF QUEENSLANDJUBILEE MINESMACARTHUR COALOXIANA LIMITEDCALTEX AUSTRALIAALINTA LIMITEDNEWCREST MININGARISTOCRAT LEISURE長線資產組合數十年來說,各中央銀行不斷印發

13、鈔票是 主要的趨勢,結果是:房地產價格必升股市和好的股票必升另一現象是英語系國家長期推行高財赤 高利率的政策這樣一來,匯率變化甚大,跨國投資者必須密切留意BENJAMIN LOAustralian Equity StrategyFurther strong EPS growth should allow equities to outperform bonds and cash for a while longerExpects ASX200 to extend its advance further, rising to 4800 by mid 2006However, Australian

14、 market is currently trading at a price-to-book premium to the rest of the world making sustained outperformance unlikelyBears are starting to emerge from hibernationAt some point, capital preservation becomes importantPortfolio Allocation An Balancing ActUtilities & Infrastructure Projects 20%Growt

15、h at reasonable price (grap) 20%Energy & Materials 20%Banking & High yielders 20%Logistics & other favoured industries 20%BENJAMIN LO NAMED SHARES (1)TCL - early completion of M7 adds further valueALN strong infrastructure spending drive up pricesCSL recent successful clinical trial proves its capab

16、ilityCOH a well managed growth companyABS strong demand for child care provides strong growth spaceBENJAMIN LO NAMED SHARES (3)NAB capability of new management team unprovenDJS major beneficiary of our aging populationFXJ - playing interesting role(s) in Media reformPBL passing the test for his succession plan ?BENJAMIN LO NAMED SHARES (4)CAB strong growth in the small capIVC another beneficiary in the baby