投资银行的历史演进和发展趋势市公开课金奖市赛课一等奖课件

1、第二章 投资银行历史演进和发展趋势本章主要介绍投资银行成长环境、发展轨迹和发展趋势。这能够沿着二条思绪展开：一是投资银行与商业银行关系；二是投资银行与证券市场关系。第一节 投资银行发展历程第二节 投资银行发展模式第三节 投资银行发展新趋势第四节 投资银行在中国发展第1页第二章、投资银行历史演进和发展趋势主要概念：银证分业、银证混业、综合类证券企业；重点：推进当代投资银行业发展主要原因有哪些？为何不少国家重新采取银证混业道路？难点：推进投资银行全球化有哪些主要原因？我国投行应怎样应对？目标与要求 经过认识和了解投资银行成长环境、发展轨迹和发展趋势，深刻把握当前推进投资银行发展模式转变动因以及当前

2、投行发展趋势（混业化、全球化和网络化）。第2页第一节 投资银行发展历程一、投资银行起源和早期发展 最早投资银行型业务能够追溯到大约3000多年以前美索不达米亚地域，那时一些富有商人不但为王公贵族和教会提供贷款，而且还帮助他们管理财产、制订策略这种业务活动与今天投资银行基金管理、咨询服务等职能有惊人相同之处 投资银行形成另一个分支则是贸易商人和商人银行发展。伴随贸易兴起，许多商人累积了财富，在从事商业贸易同时，还向其它商人提供资金融通支持。融资利润丰厚使得一些商人专注于融资业务，最终成为汇票经纪人或银行家，他们便形成了早期商人银行.(巴林家族、施罗德家族、汉布罗家族、罗斯柴尔德家族）第3页巴林家

3、族巴林家族是欧洲最显赫银行家族之一，其资历要比罗斯柴尔德家族更为悠久。他们首创近代跨国银行网络模式以后成为罗斯柴尔德家族模仿对象。 巴林家族旗下巴林银行(Barings Bank)，是英国历史最悠久银行之一，于1762年在伦敦开业，创办人为法兰西斯巴林爵士(Sir Francis Baring)。 巴林银行因从事国际贸易融资而致富，在英国担当一个主要角色，英国政府曾经为其客户之一。巴林银行从来未在伦敦证券交易所上市，资产全部权全在高级管理层及慈善基金会手上。 法兰西斯巴林爵士第4页巴林银行兴衰巴林银行集团业务专长是企业融资和投资管理。尽管是一家老牌银行，但巴林一直主动进取，在20世纪初深入拓展

4、企业财务业务，赢利甚丰。截止1993年底，巴林银行全部资产总额为59亿英镑，1994年税前利润高达15亿美元。其关键资本在全球1000家大银行中排名第489位。 1995年2月26日，巴林银行倒闭，其原因是一名在巴林新加坡分行任职交易员尼克李森(Nick Leeson)在衍生性金融商品超额交易，投机失败，造成损失14亿美元。 巴林在倒闭后，以1英镑象征价格卖给荷兰ING集团，并成为该集团组员之一。巴林银行及后更名为“巴林资产管理”，继续在金融业立足。 第5页尼克李森(Nick Leeson）跌宕人生巴林银行倒闭后，尼克李森被称为“金融流氓”，并锒铛入狱，先是在德国监狱服刑9个月(因为事件败露后

5、他曾逃往德国)，然后转到新加坡监狱继续服刑3年7个月。出狱后完成我是怎样搞垮巴林银行 一书被拍成电影魔鬼交易员(Rogue Trader)第6页施罗德家族施罗德集团(施罗德在香港亦可称“宝源” )是一家国际资产管理企业,在全球管理资产达2,595亿美元。于18成立,拥有逾2金融服务经验,是全球最大上市资产管理企业之一。 Schroders plc是在伦敦股市上市其中一家最大型企业。集团拥有靠近二百年悠久历史。前身是一家商人合作人银行，由始创人Johann Heinrich Schroder于18由汉堡迁至英国，当前在遍布全球36家办事处，共雇用超出2,200名员工。当前施罗德家族依然拥有集团绝

6、大部份控制权，自从在投资银行业务售予美商所罗门美邦后，集团集中透过专业技能和投资专才，为客户提供高质素资产管理服务。 第7页施罗德家族施罗德家族拥有施罗德集团已经有200多年历史，家庭财富年年跻身福布斯富豪排行榜前五百大，施罗德集团更是英国富时100指数前百大上市企业，当前布鲁诺正是第五代家庭代表。他强调，施罗德家族最重视就是“教育财富”，每一位家庭组员出生时就会取得一笔教育基金，但家族集团并不会再将财富分产。于8月在中国与交通银行联合成立交银施罗德基金管理企业，其中施罗德占30%股权，交通银行占65% 第8页罗斯柴尔德家族罗斯柴尔德家族（又称洛希尔家族，红盾家族）发迹于19世纪初，其创始人是

7、梅耶罗斯柴尔德（Mayer Amschel Bauer）。他和他5个儿子（即“罗氏五虎”）先后在法兰克福、伦敦、巴黎、维也纳、那不勒斯等欧洲著名城市开设银行，建立了当初世界上最大金融王国。 罗斯柴尔德家族标志第9页罗斯柴尔德家族在19世纪欧洲，罗斯柴尔德几乎成了金钱和财富代名词。据预计，1850年左右，罗斯柴尔德家族总共积累了相当于60亿美元财富。鼎盛时期，欧洲大部分国家政府几乎都曾向他们家族贷款。到了20世纪初时候，世界主要黄金市场也是由他们家族所控制，罗斯柴尔德家族总共累积了相当于50万亿美元财富。能够说，这个家族建立金融帝国影响了整个欧洲，乃至整个世界历史发展。国内畅销书货币战争主要在讲

8、述该家族故事 Mayer Amschel Bauer第10页罗斯柴尔德家族罗斯柴尔德家族家训：“金钱一旦作响，坏话随之戛然而止。”“只要你们团结一致，你们就所向无敌；你们分手那天，将是你们失去繁荣开始。”“要坚持家族友好。” 罗斯柴尔德家族低调行事，却无处不在。经过250多年变迁，罗斯柴尔德家族表面上看是变小了，实际上却变得更大。视频：采访该家族现掌门人。 第11页 美国最早投资银行是1761年由 T A汤毕尔在费城建立；而撒尼尔普赖姆是公认美国投资银行业创始人，他成立经营外汇普赖姆华德全投资银行，而且进入批量证券交易领域。 美国投资银行业产生后，加入了与英国等欧洲老牌商人银行竞争行列。美国投

9、资银行不但从事贸易、承兑汇票、持有汇票和为贸易融资业务，而且在19世纪70-80年代中，开始大量进入政府债券、铁路债券发行和销售业务中，在快速占领本土市场后，它们又向英国乃至欧洲大量派出投资银行家，设置分支机构和营运场所，这些美国投资银行以后发展成为立足美国国际商号。第12页二、当代投资银行形成和发展1、1929年大瓦解前投资银行2、1929-1933年投资银行3、大危机后投资银行发展4、新兴市场投资银行发展第13页三、当代投资银行发展共性分析 当代意义上投资银行，其产生和发展含有以下普通共性特征： (1)证券与证券交易发展。投资银行诞生伊始，就同证券结下了不解之缘，而证券交易及证券交易所发展

10、，更是投资银行迅猛壮大催化剂。(2)战争等特殊事件带来资金需求。 (3)股份企业出现给投资银行承销业务带来革命性影响。 (4)满足基础设施建设需要而发行债券，是投资银行快速发展强大推进力。 (5)企业吞并刺激投资银行并购业务和咨询业务跃升。第14页图2-1 国际银行贷款和国际证券融资净额改变(单位：10亿美元)第15页第二节 投资银行发展模式 投资银行与商业银行之间关系能够分为： 银证分业型如20世纪30年代至90年代美国、日本等国 银证混业型如20世纪30年代至90年代德国等欧洲大陆国家第16页一、银证分业型模式 美国于1933年经过了格拉斯斯蒂格尔法，在法律上确立了分业型投资银行体制。 格

11、拉斯斯蒂格尔法要求：任何以吸收存款为主要资金起源商业银行除了能够进行投资代理、经营指定政府债券、用自有资本有限制地购置一些股票和债券三类证券业务之外，不能经营证券投资业务。而经营证券投资业务投资银行也不能经营吸收存款等商业银行业务。 同时，该法还要求，任何商业银行不能设置从事证券投资子企业；而任何投资银行也不能设置吸收公众存款分企业。第17页 日本于1948年公布证券交易法，确定了分业型投资银行体制。证券交易法要求银行和信托机构不准从事有价证券买卖、中介、代理、代销、承购、承销等业务，这类业务应由证券企业经营并获取相关利润。 英国从30年代大危机后便实施了投资银行与商业银行分业经营、分业管理体

12、制，但却没有像美国和日本那样，对商业银行和投资银行做出严格、明确业务划分。与其说英国金融业这种职能分业是法律和规范造成，还不如说其是历史和通例结果。第18页二、银证混业型模式 欧洲大陆国家，基本上采取银证混合型模式，允许商业银行经营投资银行业务，其中德国混业型模式堪称典范。 在所谓“全能银行制度”(Universal Banking System)管理体系下，金融机构能够同时经营银行业务和证券业务，则其可依据本身优势、发展目标和各种主客观条件，自行选择经营业务种类，政府金融市场监管机构不予多作干预。第19页德意志银行股份企业(简称：德意志银行)是德国最大银行和世界上最主要金融机构之一，总部设在

13、莱茵河畔法兰克福。 它是一家私人拥有股份企业，其股份在德国全部交易所进行买卖，并在巴黎、维也纳、 日内瓦、巴斯莱、 阿姆斯特丹、伦敦、卢森堡、 安特卫普和布鲁塞尔等地挂牌上市。德意志银行(DB) 年度汇报显示出主动收益数据。这是一家提供零售和投资银行产品与服务上市银行，它净收入出现增加。据该银行汇报，净收入数据增加了114%，从一年前银行汇报7.6亿美元上涨到18.4亿美元。 。德意志银行第20页 德国银行从来就有综合存贷业务与证券业务特点。德国混业型模式不但没有使德国金融体制陷于动荡与不稳定，相反还极好地促进了德国银行发展壮大，从而促成了德国经济快速崛起和“莱茵河经济奇迹”出现。当然，这与德

14、国健全银行体制和严格监督管理制度是分不开。平时作业1：叙述题：为何一样实施混业经营模式德国金融业没有陷入像美国那样动荡和危机？（3周后交）第21页三、不一样发展模式利弊分析1分业型模式利弊分析 首先，分业型投资银行体制有效地降低了整个金融体制运行中风险。 其次，分业型投资银行体制有益于保障证券市场公正与合理。 再次，分业型投资银行体制在一定程度上促成了金融行业内专业化分工，使得投资银行和商业银行分别能够利用有限资源，各司其职，拓展自己业务天地。 最终，分业型投资银行模式限制了银行业务活动，从而制约了本国银行发展壮大，严重影响和减弱本国金融机构国际竞争力第22页 二战后，美国作为世界经济头号强国

15、，迫切需要向外进行经济扩张，以扩大市场和利润，不过面临欧日等国商业银行(尤其是德国万能银行)竞争，被缚住手脚美国商业银行往往显得力不从心。这一问题在20世纪7080年代日趋严重，1989年外资银行贷款占美国商业贷款28.5，而美国银行占其它国家贷款百分比却仅为20.4 1992年，美国最大商业银行花旗银行在世界百家大银行排行榜上仅居27名，远逊于许多日本、德国和英国商业银行。美国商业银行艰难处境已引发美国朝野关注，要求放松管制，修改甚至废除格拉斯斯蒂格尔法呼声越来越高涨。案例：美国分业型投资银行模式限制了本国银行业务活动第23页2混业型模式利弊分析 首先，混合投资银行与商业银行业务全能银行能够

16、建立“金融超市” 战略发展目标，充分利用其有限资源，实现金融业规模效益和范围经济，降低成本，提升盈利。 其次，混业模式有益于降低银行本身风险，使得某种业务收益下降能够用其它业务收益来填补，从而保障利润稳定性。 第三，将商业银行和投资银行结合起来，就能够在承销时充分了解和掌握企业经营和财务情况，从而降低贷款呆帐率和投资银行承销业务风险。 第四，混业经营模式加强了银行业竞争，有利于优胜劣汰，有利于提升效益，促进社会总效用上升。 最终，混业型模式可能会给整个金融体制带来很大风险，所以实施这一体制需要建立严格监管和风险控制制度。第24页第三节 投资银行发展趋势一、混业化 20世纪90年代以后，投资银行

17、出现了混业化、全球化和网络化等趋势。1、混业发展概况 近20多年来，伴随信息技术发展，金融领域创新，金融管制放开和新金融市场开拓，传统投资银行与商业银行区分日渐含糊，二者之间差异已日益缩小。第25页2、 混业发展原因 除了投资银行和商业银行本身内在利益驱动之外，混业发展倾向原因归结为以下几点： (1)许多国家金融监管机构和相关人士认为，造成30年代大危机社会条件已经不复存在。 (2)二战之后，伴随世界经济快速发展，许多新金融市场被开拓出来，过去金融法律对商业银行和投资银行在这些市场中业务活动并没有做出限制，所以新金融市场就成了投资银行和商业银行竞争角逐场所。 (3)不论是投资银行还是商业银行，

18、都找到了相互侵蚀对方传统业务领域方法。 (4)国际业务拓展，极大地推进投资银行和商业银行混业发展。第26页3、英、日、美三国混业化情况（1）英国情况 从20世纪80年代起，英国开始金融自由化历程，其标志是1986年10月27日伦敦证券交易所实施重大改革即所谓“大爆炸”(Big Bang)。 这一改革对投资银行业务经营最有意义一点是：改变传统限制非交易所会员参股会员行号作法，允许非会员能够取得会员行号100全部权，从而使许多商业银行顺利取得伦敦证券交易所一些会员全部股权，直接参于证券业务。 金融自由化结果是传统投资银行和商业银行业务界限几乎不复存在，投资银行开始经营存贷业务，商业银行也开始从事证

19、券业务(当然，它们业务侧重点依然存在)。第27页(2)日本情况 二战之后，日本曾对各金融机构进行了严厉管制。 20世纪70年代末开始，日本开始金融自由化进程。1985年，日本经过开设市场浮动利率定时存款业务和大额定时存单业务； 1992年6月，日本颁布了金融制度更正法，其中允许银行经过设置证券子企业(最低资本金为100亿日元)形式介入证券业务；1993年又同意普通银行新设中长久存款和变动利率存款； 1994年10月，日本大藏省又允许五大城市银行设置专门从事投资银行业务分支机构。 日本对银证混业完全解禁出现于1996年底开始推行金融大改革中。1998年12月1日，24个金融改革法在内“金融体系改

20、革一揽子法”终于面世，这些法规与外汇法、日本银行法共同组成了日本金融法规新体系，标志着日本金融体制改革进入了一个新阶段。第28页(3)美国情况1977年，美国放宽对证券法解释，商业银行和银行控股企业开始从事证券经纪业务；1978年放宽银行承销商业汇票和企业债券限制；1980年，美国经过放松管制法，这一法案冲击了20世纪30年代以来严格而僵化银行体制；80年代中期开始，美国银行界中出现了呼吁废除或修改格拉斯斯蒂格尔法浪潮；1991年，当初美国总统布什在其国情咨文中声称要全方面改革美国银行系统；1991年2月5日，美国财政部向国会提出金融制度当代化促进银行安全和竞争提议，要求修正格拉斯斯蒂格尔法，

21、取消商业银行业务和投资银行业务限制。1999年11月4日，美国国会以压倒多数经过了金融服务当代化法案最终文本，该法案摈弃格拉斯斯蒂格尔法和后者所代表金融分业管理教条，为银证混业经营扫清了最终法律障碍。第29页 从20世纪90年代后半期开始，美国商业银行已经展开经过收购投资银行快速进入投资银行领域战略行动，展露出全能银行面目。金融危机后，雷曼弟兄破产清算，美林证券被美国银行收购，高盛和摩根士丹利转为银行控股企业，从此，华尔街神户似乎终止。作为收购方商业银行被收购投资银行国家银行蒙哥马利证券企业信孚银行艾利克斯布郎企业美国银行罗伯逊斯蒂芬基金管理企业花旗银行旅行者集团(下有所罗门企业)表2-1 美

22、国商业银行收购投资银行第30页4、混业发展条件下投资银行对策(1)主动吞并其它金融机构发展金融超市(2)集中有限资源保持关键竞争力(3)开展地方业务发挥区域优势(4)和其它金融机构合并或向外出售 值得指出是，混业化或多样化经营从来是一把双刃剑。混业经营能使全能银行充分利用商业银行综合优势发展各类投资银行业务，不过，商业银行业务和投资银行业务毕竟有着本质差异，二者在经营管理上磨合并不轻易，综合优势在一定条件下也有可能转化为“综合劣势”。第31页二、全球化1、投资银行全球化概述19851989199019911992199319941995199619971998美国351018996107129

23、131135164213230日本621561199272786065849691德国33665755171171159172200257334法国21525479187187201180227314415意大利4182760192192207253468677640加拿大27556481153153212194258355331注：表中数据为居民与非居民买卖证券总额资料起源：国际清算银行第69期年报表2-2 各国股票和债券跨境交易额对GDP比率(%) 第32页 从表2-2能够看到，在主要发达国家，股票和债券跨境交易额对其国内生产总值比率已经从1985年不超出62提升到1998年普遍位于300

24、水平以上。 从投资银行根源业务即证券业务来看，投资银行国际业务乃是国内业务扩展和延伸，这可从图2-2中显著看出。 与此相适应，投资银行已经彻底地跨越了地域和市场限制，经营着越来越广泛国际业务，成为全球化投资银行。第33页国外筹资者参加国外二级市场国外投资者分 销 承销国内筹资者参加国内二级市场国内投资者 图2-2 投资银行国内与国际业务第34页2、全球化发展三个阶段(1)萌芽阶段 在1960年之前，并没有形成真正意义上国际投资银行。表现在以下几方面： 即使当初投资银行国际业务规模年年递增，但业务范围还比较小，业务种类也还很单一。 1960年以前，投资银行国际业务基本上依靠其在国外代理行开展，双

25、方之间并不存在着隶属关系，只是经过协商谈判确立了一个佣金分享、相互独立、相互合作关系。 国际业务还仅限于个别特殊地域 第35页(2)大发展阶段 20世纪60年代和70年代，是投资银行国际业务大发展时期。此阶段投资银行国际业务特点是： 世界大投资银行纷纷设置国外分支机构，从而使国际业务依靠代理行局面得到彻底改变。 投资银行业务出现了综合化、一体化趋势，一家投资银行开始兼营各种国际业务，不再局限于某一、两项专门业务。 投资银行国际业务发展与欧洲债券市场有非常亲密关系。 即使投资银行和商业银行国际业务有着显著区分，不过因为国际金融环境相对宽松得多，所以投资银行和商业银行已经在许多国际金融市场上展开了

26、直接竞争。第36页(3)最终确立阶段 进入20世纪80年代以来，投资银行国际业务取得了惊人进展，尤其在80年代中后期和90年代，许多大投资银行都发展成为全球投资银行。这主要表现在： 全球业务网络已经建立和逐步完善，许多投资银行已经基本上在世界全部国际或区域金融中心都设置了分支机构。 国际业务规模快速膨胀，许多海外投资银行已成为这些证券市场中主要力量。 国际业务管理机制已经比较完善，全球投资银行都有了负责协调管理全球业务专门机构。 国际业务多样化、一体化已成为现实。 投资银行拥有着大量国外资产，在国际范围内从事资产组合管理和风险控制等活动。第37页3、 促成全球化原因（1）投资银行主观要求 首先

27、，拓展国际业务有益于投资银行获取更多利润起源，突破相对较狭小国内市场限制。 其次，经过国际网络和国际业务，投资银行能够取得更多、更迅捷、更准确信息，从而改进对本国客户服务质量，满足国内、外客户需要。 第三，国际业务有益于投资银行经过国家和地域间分散经营，降低风险。 第四，将业务领域拓展到新兴工业国家和快速发展第三世界国家，投资银行能够分享这些国家经济起飞时所带来巨大利润。第38页（2）投资银行全球化客观条件 从70年代末起，各国相继拆除了金融壁垒，使投资银行全球化成为可能。 世界经济一体化和不平衡发展都有力地促进了投资银行全球化。 国际证券业在80年代发展是造成投资银行国际化主要原因之一。 企

28、业需要投资银行提供全方位、一体化、多功效服务，只有规模庞大、实力雄厚全球投资银行才能满足它们需要。 全球化即使给投资银行带来巨大利益，但也向投资银行提出了新要求。一样，投资银行全球化也给各国金融监管机构带来了新挑战。第39页三、网络化：互联网金融时代降临 因特网还极大地影响和改变了投资银行发行和交易业务，造成网上虚拟投资银行产生，使投资银行产生了网络化趋势。1、证券市场网络化 网络技术发展，为证券市场提升效率、增加信息流通和交易规模创造了无限机会。越来越多市场参加者、投资银行、证券交易场所、登记清算机构、证券监管机构以及其它中介机构均利用因特网拓展和从事证券业务，整个证券市场出现了网络化趋势。第40页2、承销发行网络化3、证券交易网络化 （2）网络降低了承销发行成本和投资银行收入。 证券交易网络化主要表达在网上交易迅猛发展。（1）网络改变了承销发行传统作业习惯（3）网络给投资银行带