我国白酒行业的财务分析与比较-以茅台、五粮液为例

1、 2011届届毕业生生毕业论文题 目: 我我国白酒酒行业的的财务分分析与比比较 以以茅台、五五粮液为为例 院系名称称： 专业班班级： 学生姓名名： 学 号： 指导教师： 教师师职称： 2011年年5月330日摘 要要白酒行业是是一个古古老而特特殊的行行业，对对我国国国民经济济建设和和发展起起着举足足轻重的的作用，对对它的研研究具有有很重要要的现实实意义。对管理者和外部投资者来说，一份科学合理的报表分析报告具有较高的参考价值。在现行的财务分析体系下对有特殊性的行业或企业进行合并财务分析成为一种困难，成为是企业投资者和管理者关注的重点。这就迫使投资者和管理者要对白酒行业的财务报表有个合理科学的分析

2、。 本文在对中中国白酒酒行业发发展现状状进行介介绍的基基础上，详详细介绍绍了最近近4年的的发展趋势势，并对对中国白白酒行业业发展的的需求和和产量、规规模与集集中度、相相关行业业、行业业重点企企业等方方面进行行了深入入的研究究，以茅茅台和五五粮液为为例，进行财财务报表表分析，进进而指出出了中国国行业白白酒发展展中存在在的问题题及改进进的对策策。财务分析的的主要目目的在于于评价公公司过去去的经营营成果，衡衡量公司司日前的的财务状状况，预预测未来来的发展展趋势。财财务分析析包括:公司的的资本结结构分析析、偿债债能力分分析、盈盈利能力力分析、资资产运用用效率分分析、资资金流转转分析等等，主要要着眼于于

3、公司的的财务状状况、经经营成果果以及内内部管理理的诊断断分析和和总结。而而通过对对两个同同类企业业的各项项财务指指标的对对比研究究和财务务指标的的趋势分分析，可可以找出出两个企企业间存存在的经经营差距距以及未未来的发发展趋势势。关键词：白白酒 合并报报表 财务分分析 Titlee Annalyysiss annd CCompparee of thee Coombiinedd Sttateemennts Finnancciall off Thhechhinaas Liqquorr InndusstryyCaase in Maootaii annd WWuliianggyeAbstrracttWi

4、ne hass a lonng hhisttoryy annd iis aa sppeciial inddusttry in Chiina. Shhe hhas a ccrucciall roole on Chiinas NNatiionaal eeconnomiic cconsstruuctiion andd deevellopmmentt, soo itts neccesssaryy annd iimpoortaant to ressearrch it. Forr maanaggerss annd eexteernaal iinveestoor, a sscieentiificc annd

5、 rreassonaablee sttateemennt aanallysiis rrepoort is of higgh rrefeerennce vallue. It is diffficcultt too annalyysiss thhe conssoliidatted finnancciall sttateemennts undder thee exxisttingg fiinannciaal ssysttem，sso cconssoliidatted finnancciall sttateemennts forr liiquoor iinduustrry iis vveryy imm

6、porrtannt. Reaasonnablle sscieentiificc annalyysiss foor lliquuor inddusttrys cconssoliidatted finnancciall sttateemennts beccomee muuch morre nneceessaary.On thhe bbasee off sttateemennt oof WWinee inndusstryys devveloopmeent staatuss inn Chhinaa, tthiss thhesiis aalsoo inntrooducce hher exttendded

7、 rannge in lasst 44 yeearss, aand makke aan iin-ddeptth sstuddy aabouut iit. Succh aas tthrooughh fiinannciaal aanallysiis oof Maootaii annd WWuliianggye ,thhen reffer to thee prrobllem in Steeel Inddusttry andd maake an impprovvemeent plaan.Finannciaal aanallysiis aaim at juddginng ccomppanyys opee

8、rattingg reesullts in passt ddayss; mmeassuriing commpannyss fiinannciaal ssituuatiion; prrediictiing thee fuuturre ddeveeloppmennt ttenddenccy. Finnancciall annalyysiss inncluudinng: thee caapittal strructturee annalyysiss, ssolvvenccy aanallysiis, proofittabiilitty aanallysiis, asssetss too usse e

9、effiicieencyy annalyysiss, ccapiitall fllow anaalyssis andd soo onn. IIts majjor is thee coompaanys ffinaanciial sittuattionn, OOperratiion ressultts aand thee annalyysiss annd ssummmariize of intternnal mannageemennt.TThouugh commparred witth eeverry ffinaanciial inddicaatorr beetweeen twoo siimill

10、ar entterpprisses andd annalyysiss, ffindd ouut aa gaap bbetwweenn thhem andd deevellopiing treend in futturee.Keywoordss winee commbinned staatemmentts finnancciall annalyysiss目 次次TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _Toc293894746 1 引言 PAGEREF _Toc293894746 h 5 HYPERLINK l _Toc293894747 1.1选题题背景 PAGEREF _To

11、c293894747 h 5 HYPERLINK l _Toc293894748 1.2研究究目的和和意义 PAGEREF _Toc293894748 h 5 HYPERLINK l _Toc293894749 1.3文献献综述 PAGEREF _Toc293894749 h 6 HYPERLINK l _Toc293894753 1.4 研研究内容容与方法法 PAGEREF _Toc293894753 h 8 HYPERLINK l _Toc293894754 2 我国白白酒行业业发展状状况及分分析 PAGEREF _Toc293894754 h 9 HYPERLINK l _Toc2938

12、94755 2.1白酒酒行业产产量与供供需状况况及分析析 PAGEREF _Toc293894755 h 9 HYPERLINK l _Toc293894758 2.2行业业集中度度分析 PAGEREF _Toc293894758 h 11 HYPERLINK l _Toc293894759 2.3白酒酒相关行行业发展展状况及及分析 PAGEREF _Toc293894759 h 12 HYPERLINK l _Toc293894760 2.4白酒酒行业中中的重点点企业 PAGEREF _Toc293894760 h 12 HYPERLINK l _Toc293894761 2.5茅台台、五粮

13、粮液的发发展状况况 PAGEREF _Toc293894761 h 13 HYPERLINK l _Toc293894762 3 我国白白酒行业业财务分分析 PAGEREF _Toc293894762 h 13 HYPERLINK l _Toc293894763 3.1白酒酒行业上上市企业业对外财财务报表表特点 PAGEREF _Toc293894763 h 13 HYPERLINK l _Toc293894764 3.2合并并财务报报表特点点 PAGEREF _Toc293894764 h 14 HYPERLINK l _Toc293894765 3.3 合合并报表表的局限限性 PAGERE

14、F _Toc293894765 h 14 HYPERLINK l _Toc293894766 3.4 更更适合白白酒行业业合并报报表财务务分析的的改进思思路 PAGEREF _Toc293894766 h 15 HYPERLINK l _Toc293894767 4 茅台、五五粮液合合并财务务报表分分析 PAGEREF _Toc293894767 h 15 HYPERLINK l _Toc293894768 4.1茅台台、五粮粮液财务务报表分分析相关关背景资资料 PAGEREF _Toc293894768 h 15 HYPERLINK l _Toc293894769 4.2财务务分析体体系与财

15、财务指标标的选择择 PAGEREF _Toc293894769 h 16 HYPERLINK l _Toc293894770 4.3财务务指标的的比较分分析 PAGEREF _Toc293894770 h 16 HYPERLINK l _Toc293894801 5 我国白白酒行业业的发展展对策 PAGEREF _Toc293894801 h 30 HYPERLINK l _Toc293894802 5.1白酒酒行业的的竞争力力量 PAGEREF _Toc293894802 h 30 HYPERLINK l _Toc293894803 5.2白酒酒行业的的发展风风险 PAGEREF _Toc2

16、93894803 h 30 HYPERLINK l _Toc293894804 5.3白酒酒行业的的发展对对策 PAGEREF _Toc293894804 h 30 HYPERLINK l _Toc293894807 结 论 PAGEREF _Toc293894807 h 33 HYPERLINK l _Toc293894808 致 谢 PAGEREF _Toc293894808 h 34 HYPERLINK l _Toc293894809 参 考 文文 献 PAGEREF _Toc293894809 h 35 1 引言1.1选题题背景随着经济的的发展，人人们生活活质量的的提高，白酒行业中的中

17、高档酒的市场份额不断提高，尤其是高档白酒企业连续的高额利润率，使得越来越多的国内外投资者开始关注这个传奇的行业。但对于投资者来说，企业表面的高额利润并不能作为投资的可靠依据，而一份科学合理的报表分析报告就会具有较高的参考价值。此外，对于白酒企业集团的高层管理者来说，企业合并会计报表是他们掌握企业集团运营状况的重要依据。因此，一份较为完善的行业或者企业财务报表分析报告成为投资者和管理者提供更多有利用价值的企业信息的必要参考。财务报表对对投资者者和管理理者都至至关重要要，但现现行的财财务报告告分析指指标和体体系在理理论上都都是以独独立实体体企业作作为研究究对象，对对合并报报表的分分析还有有很多漏漏

18、洞和空空白之处处；财务务指标在在运用过过程中存存在有理理论和实实际、普普遍和具具体的差差距，有有望进一一步改进进。这就就使得如如何在现现行的财财务分析析体系下下对有特特殊性的的行业或或企业进进行合并并财务分分析成为为一种困困难，也也是企业业投资者者和管理理者关注注的重点点。这就就迫使投投资者和和管理者者要对白白酒行业业的财务务报表有有个合理理科学的的分析。1.2研究究目的和和意义 本文文通过对对白酒行行业的财财务分析析尤其是是茅台、五五粮液007-110年的的合并财务务报表分分析，从从而得出出白酒行行业发展展趋势以以及茅台台、五粮粮液的财财务对比比、投资资价值对对比，同同时本文文也在白白酒行业

19、业的特点点的基础础上，对对现行的的财务指指标进行行相应的的修改和和解释，从从而更有有实际使使用价值值。行业整体情情况是管管理或者者投资者者进行管管理或者者投资时时必须要要清楚信信息之一一，其次次，一套套合理科科学有实实际价值值的报表表分析体体系以及及财务报报表分析析指标，一一方面会会让投资资者很清清楚看到到企业未未来的发发展趋势势以及投投资价值值和预期期回报，增增加了外外部投资资者对同同行业相相关公司司的财务务数据的的比较与与研究，便便于做出出更明智智的投资资，另一一方面也也能给出出内部管管理者清清醒的管管理思路路和管理理重点。1.3文献献综述1.3.11财务分分析国外外研究现现状在国外，对对

20、于合并并报表的的分析问问题的研研究有DDaviid FFHawwkinns 220000年在Coorpooratte FFinaanciial Repporttinkk annd AAnallysiis(TTextt annd CCasees)中中提到“合并子子公司向向母公司司转移现现金的能能力可能能会收到到某些限限制。如如果子公公司直接接进行外外部融资资的话，这这种情况况极有可可能发生生。如果果存在这这些限制制因素，部部分合并并现金流流可能无无法用以以分发股股利或者者对其子子公司进进行再投投资。”以及“使用合合并报表表进行分分析时，需需要记住住的很重重要的一一点就是是，相对对于来源源不能控控

21、制的被被投资企企业的收收益，来来自于那那些财务务政策受受到母公公司影响响的未合合并实体体的股权权收益价价值更大大。”关于如何使使用合并并财务报报表，RRobeert FMeiigs教教授19999年年在文章章(Acccouuntiing：Thee Baaaiss Foor BBusiinesss DDeciisioons)中也曾曾提到的的观点是是利益相相关者可可以通过过合并财财务报表表获得有有用的信信息以帮帮助制定定投资决决策和借借贷决策策；获得得有用的的信息以以帮助对对未来的的现金流流的数量量、时间间以及不不确定性性进行合合理的评评估；获获得有用用的信息息以帮助助反映企企业拥有有的资源源以及

22、可可以控制制使用的的资源，同同时还反反映拥有有的资源源以及可可以控制制使用的的资源的的增加减减少等变变化情况况。1.3.22 财务务分析国国内研究究现状 随着经济发发展，合合并报表表在财务务分析中中的重要要性日益益显现，但但从国内内的合并并财务报报表的研研究现状状来看，大大部分都都是集中中于合并并报表分分析体系系的理论论性的研研究。首首先，合合并财务务报表的的分析包包括合并并财务报报表的分分析对象象、分析析主体及及其信息息需求、分分析框架架、分析析的影响响因素的的四个方方面（潘潘皓青，220066）。其其次，从从合并报报表分析析逻辑上上看，对对合并报报表的分分析可从从母公司司个别报报表开始始，

23、通过过对母公公司“长期股股权投资资”及“投资收收益”的分析析，追踪踪子公司司、合营营企业及及联营企企业的经经营情况况。当然然，不同同的分析析目的，其其逻辑起起点并非非完全相相同（朱朱莲美，220088）。最最后，要要对企业业作出全全面、深深入的财财务分析析，正确确地评价价企业的的各方面面状况，必必须有一一个比较较完善的的财务报报表分析析理论框框架体系系，内容容应包括括财务方方面的信信息以及及能影响响到财务务状况的的重要非非财务信信息（郑郑春香，220099）。1.3.33 我国国白酒行行业现状状 在20099年一季季度遭受受金融危危机影响响导致产产销低迷迷后，白白酒在接接下来的的时间里里一直保

24、保持着快快速发展展态势，尤尤其是在在消费税税上调导导致产品品提价后后，白酒酒的消费费市场依依旧火爆爆。且从20009年年以来，一一些白酒酒企业不不光提价价的幅度度大，提提价的次次数也多多，但是是其市场场销售情情况并没没有受到到影响。在在消费市市场持续续保持旺旺盛的情情况下，白白酒的产产量也保保持稳定定增长。从20010年年起，行行业整合合步伐将将进一步步加快。就就白酒行行业而言言，未来来两三年年，白酒酒行业高高端化的的趋势将将更加明明显。二二线区域域品牌逐逐步崛起起，成为为白酒行行业发展展的又一一主力军。行行业整合合的步子子会加快快，一些些中小白白酒企业业将会继继续被整整合。经过近几年年的快速

25、速发展，世世界白酒酒行业已已经形成成一定的的产业规规模，相相关白酒酒产业也也日渐完完善，但但是国内内白酒市市场还远远未成熟熟，同发发达的欧欧美国家家相比，无无论市场场规模、产产品档次次、品种种规格、消消费水平平等方面面都还有有相当大大的差距距。随着着市场经经济的发发展，白白酒技术术水平、产产品质量量的提高高，应用用领域的的不断扩扩展，我我国的白白酒将会会有巨大大的市场场需求和和发展空空间。1.3.44 茅台台、五粮粮液财务务分析 单令彬（220099）基于于竞争力力模型的的企业财财务分析析以茅茅台和五五粮液为为例，以以竞争力力模型为为基础介介绍了企企业财务务分析，尤尤其是企企业盈利利能力和和偿

26、债能能力分析析对提高高企业竞竞争能力力的重要要意义，然然后以贵贵州茅台台酒股份份有限公公司和宜宜宾五粮粮液股份份有限公公司这两两个在白白酒行业业有较强强竞争能能力并相相互竞争争较激烈烈的公司司为例，分分析其220077年和20008年年的盈利利能力和和偿债能能力，旨旨在提高高两个公公司的竞竞争实力力。马丽敏(220099)通过过从五五粮液集集团透视视企业盈盈利能力力与盈利利质量的的统一一一文阐述述公司的的盈利能能力体现现在很多多方面，只只有当公公司将所所有的帐帐面利润润都化为为实际利利润时才才能真正正体现企企业的盈盈利能力力，盈利利质量的的高低才才能见分分晓。通通过现金金流量表表的分析析，五粮

27、粮液在经经营过程程中实属属稳健型型，虽然然销售利利润率和和资产收收益率在在同行业业之间均均属于中中上水平平，但是是我们在在现金流流量中可可以看出出，五粮粮液的现现金周转转同时处处于酒业业的极优优地位。吴勇毅（220099）认为为，贵州州茅台在在将白酒酒品牌做做到奢移移化顶峰峰的同时时，能否否将消费费市场做做到最大大？在品品牌延伸伸过程中中，如何何让高端端品牌与与中高端端品牌相相互支撑撑有效并并存？这这对茅台台的决策策者来说说，是个个不小的的考验。面面对“高利润润、高成成长、大大企业”与“百年老老店、稳稳定生存存、永续续发展”这对矛矛盾，茅茅台的决决策者无无法绕开开。只有有当预收收账款不不再成为

28、为企业利利润增高高的工具具时，贵贵州茅台台才可以以说真正正登上了了事业的的顶峰。其他学者研研究：完完善“五粮液液”的公司司治理结结构，是是确保信信息披露露质量的的有效途途径：改改变国有有股“一股独独大”的股权权结构；改变独独立董事事的选聘聘程序；从公司司内外、国国内外选选拔德才才兼备的的职业经经理；对对经理的的绩效考考核与公公司的市市值挂钩钩增强公公司竞争争力，提提升公司司业绩（邱邱龙广，220100）。目前国内外外关于合合并报表表分析的的研究多多集中于于合并报报表的使使用方法法及意义义。到具具体的白白酒行业业来说，相关调查研究表明，我国白酒行业市场虽然还未完全成熟，但在不久的未来将会有巨大的

29、市场需求和发展空间，所以也成为资投者热捧的行业之一。针对茅台五粮液的财务分析比较，现有文献中提到了两个公司竞争力的对比、盈利能力、偿债能力、现金流等多项指标的对比。综上所述都都是从宏宏观上对对合并财财务报表表分析的的，在具具体到白白酒行业业以及茅茅台、五五粮液时时，也是是采用传传统基本本的财务务分析模模型进行行的。本本文在借借鉴传统统一贯的的财务分分析的基基础上，会会针对合合并报表表的特征征和白酒酒行业的的财务特特征，挑挑选整合合出来一一些比较较有针对对性的、有有实际价值值的分析析思路和和财务指指标，从从而让报报表分析析更接近近真实情情况，更更有参考考价值。1.4 研研究内容容与方法法研究内容

30、上上，本文文从我国国白酒行行业的整整体发展展状况入入手，主主要包括括白酒行行业近三三年来的的产量、需需求、企企业规模模及行业业集中度度等。然然后，对对白酒行行业整体体财务报报表分析析后具体体以茅台台、五粮粮液近四四年的财财务报表表为主要要研究对对象，重重点从对对比其资资本结构构、负债债结构入入手，分分析合并并报表下下各项财财务指标标的不同同。研究方法上上，一方方面从经经济学角角度出发发，分析析我国白白酒行业业的供需需情况，以以及我国国白酒行行业的企企业规模模以及行行业集中中度；另另一方面面从财务务分析角角度出发发，找出出最适合合目前我我国白酒酒行业的的财务分分析体系系和财务务指标体体系，对对我

31、国白白酒行业业进行整整体的财财务分析析以及有有代表性性的对比比分析。所所有分析析以真实实数据为为依托、以以对外公公布的财财务报表表为第一一手资料料，以现现有相关关参考文文献为参参考资料料，通过过比率计计算、图图表分析析、趋势势分析等等，进行行数据的的分析与与整合，最最终以文文字总结结归纳出出数据背背后的本本质并提提出相应应的解决决措施。2 我国白白酒行业业发展状状况及分分析2.1白酒酒行业产产量与供供需状况况及分析析2.1.11消费需需求状况况及预测测 消费习惯上上来讲，中国历来的酒文化和传统风俗白酒成为商务交谈、交友聚餐等社交活动的必备品，并且这种刚性需求很难被啤酒、红酒这些所谓的同类替代。

32、消费结构上上讲，近近几年来来，白酒酒行业中中低档酒酒市场萎萎缩让位位于中高高档白酒酒产品的的趋势较较为明显显。中高高端需求求拉动了了各企业业中高档档白酒产产品的产产量，并并且这种种需求还还将持续续增加。由于长期以来形成的消费习惯及白酒质量的提高，未来5年，白酒市场规模仍然具有上升空间，但白酒消费市场容量增长有限；因此产量增长不会太大，白酒行业将处于相对平稳的发展过程。从20077年到220111年我国国白酒行行业收入入增长率率（见图图1，以以上市公公司为例例）来看看，四年年期间的的行业收收入都在在呈递增增的趋势势，这也也从侧面面反映出出白酒市市场消费费的不断断攀增。是是价格还还是销售售量导致致

33、了收入入的递增增，还待待下一步步探究。单位：%单位：%图1 白酒酒行业220077年-220111年收入入增长率率2.1.22生产能能力状况况及发展展情况回顾20110年，在在白酒产产量月季季度统计计表（见见表1）中中可以看看出，中中秋节和和春节前前后是白白酒生产产的旺季季，整体体来看，白白酒的产产量是在在不断增增加的。220111年第一一季度，我我国白酒酒累计产产量233400000千千升，同同比增长长27.1%，增增速比去去年同期期略降00.6个个百分点点，预计计今年白白酒产量量仍能保保持200%的增增速。表1 20010我我国白酒酒产量月月季度统统计表时间白酒(折665度,商品量量)(千

34、升升)本月产量本月止累计计2010年年1月745744474574442010年年2月6477996139355392010年年3月6882997208188872010年年4月6190006271077552010年年5月6714228338577392010年年6月7369991412533892010年年7月5628771467833952010年年8月6155442527955842010年年9月7882223610644492010年年10月822666 HYPERLINK /data/ 5694700312010年年11月9661118791633202010年年12月100777

35、0089083343单位：万元 再看从从20007年20111年白白酒行业业的整体体累计成成品产值值（图2），从图图中来看看，四年年期间，白白酒产成成品的每每年年末末累计产产值是逐逐年增加加的，这这也就是是说，从从白酒的的生产量量在不断断地增加加，和这这四年的的白酒行行业累计计收入（图图3）放在在一起对对比的话话可以发发现，白白酒的数数量在很很平稳的的发展着着，但销销售收入入有着较较明显的的增长，说说明中高高档白酒酒所占份份额比较较多。单位：万元单位：万元图2 220099年20111年白白酒行业业累计产产成品单位：万元图3 220077年20111年白白酒行业业累计销销售收入入综上所述，从生

36、产产量上来看，近两年来，白酒产量在不断的增加。从产成品产值上来看，每年年末的当年累计年产值呈上升趋势。从累计年销售收入来看，每年年末的当年累计销售收入也在不断地增加。所以，我国白酒行业的生产能力总体来看还是比较乐观的。2.2行业业集中度度分析市场集中度度是衡量量市场结结构的常常用指标标，也就就是在市市场中最最大的几几个公司司的市场场占有率率。一般般用规模模最大的的前四家家或前八八家企业业的市场场份额占占整个市市场的份份额来表表示。全全国白酒酒生产厂厂家大约约有3 万余家家，行业业进入门门槛较低低，市场场集中度度差，是是一个极极度离散散的行业业。前十十家企业业的销量量只占全全国白酒酒总销量量的1

37、00%左右右，但高高档白酒酒的市场场集中度度确非常常高，仅仅前三家家企业以以其具有有高知名名度品牌牌和传统统历史文文化底蕴蕴占据了了市场的的70%左右份份额。从白酒行业业近几年年的发展展趋势来来看，中中国白酒酒的销售售总量趋趋向平稳稳，但是是行业的的市场集集中度呈呈现逐步步提高的的趋势。从从20000年开开始，白白酒产业业市场集集中度连连年上升升，到220077年前六六名企业业（五粮粮液、茅茅台、剑剑南春、泸泸州老窖窖、汾酒酒和洋河河）的合合计销售售收入占占全行业业的约330。全全行业220%的的大型企企业占据据了800%的市市场份额额。但我我们也应应看到，茅茅台和五五粮液的的销售额额增长主主

38、要是因因为近几几年连续续大幅涨涨价，其其产量并并没有明明显增长长。从细细分市场场的角度度来看，不不同细分分市场的的集中度度又不相相同。高高端市场场被茅台台、五粮粮液、剑剑南春占占领，集集中度较较高。市市场结构构类似于于寡头垄垄断市场场，通过过限产提提价，以以获取更更高的垄垄断利润润。而中中低端市市场则由由数量众众多的二二三线品品牌和地地方品牌牌占领，市市场集中中度较低低。集中中度相对对较低，决决定了中中低端市市场的竞竞争比高高端市场场更为激激烈。2.3白酒酒相关行行业发展展状况及及分析从原材料上上来讲，与与白酒行行业的发发展有密密切联系系的就是是粮食行行业，粮粮食价格格的高低低决定了了酿酒成成

39、本的高高低。众众所周知知，粮食食行业是是国家调调控的重重点行业业，所以以，粮食食的价格格很大一一部分是是受国家家宏观调调控的影影响。从成品运输输上来讲讲，物流流业的发发展将迅迅速的推推动白酒酒行业的的发展，一一定程度度上降低低了白酒酒的库存存率，使使得订单单下达之之后能迅迅速及时时的发货货，满足足市场需需求，减减少厂商商存货销销商缺货货的现象象，实现现生产频频率和销销售频率率更加接接近目标标。餐饮业的发发展，也也一定程程度上推推动了白白酒行业业的发展展。经济济的发展展推动人人们生活活方式的的转变，适适应而生生的各种种餐饮会会所也带带动了人人们酒水水的消费费，推动动了白酒酒行业的的发展。2.4白

40、酒酒行业中中的重点点企业 2010年年，白酒酒行业整整体市场场扩大，产产品结构构下移，高高端品牌牌出现分分化为特特征，全全行业从从主营收收入到产产量都保保持了较较快的增增长。从品牌来看看，目前前白酒市市场品牌牌群落结结构表现现为：高高端白酒酒市场被被茅台、五五粮液、国国窖15573、水水井坊、剑剑南春等等少数品品牌寡头头垄断，高高端白酒酒的全国国性品牌牌最为突突出，高高端白酒酒市场绝绝非高价价白酒市市场，高高端白酒酒对产品品品牌文文化渊源源、产品品品质、产产品价格格有着全全面系统统的要求求；中档档白酒市市场则表表现出地地区强势势品牌和和少量区区域外强强势品牌牌共同竞竞争格局局，但缺缺乏全国国性

41、品牌牌；抵挡挡白酒市市场竞争争多为地地区性品品牌参与与，区域域外品牌牌较少。从20077年到今今天，我我国白酒酒行业呈呈现了百百花争艳艳的局面面。但是是正如前前面分析析所说，220%的的企业占占有市场场80%的份额额。在一一流品牌牌的企业业中，一一直遥遥遥领先的的有贵州州茅台和和五粮液液。2.5茅台台、五粮粮液的发发展状况况从产量来看看，20007年年20110年贵贵州茅台台公司共共生产茅茅台酒及及系列产产品从2.02万吨增长到到3.26万吨，平均每年年以188%的速度度增长，实实现营业业收入从从72.37亿元到116.33亿元， 平均均每年以以25%的速度度增长，营营业利润润从45.25亿元

42、增长到到71.61亿元，平均同比比增长333%，实实现净利利润从28.31亿元50.51亿元，同比比增长334%。2007年年-20010年年五粮液液共销售售五粮液液系列酒酒从8.445万吨吨到100.455万吨，实实现营业业总收入入从1111.299亿元到1155.41亿亿元，实实现净利利润322.455亿元到443.995亿元元。五粮粮液从220077年开始始做产品品结构调调整，经经营中实实施效益益优先原原则，提提高中高高价位酒酒销量，大大幅度压压缩低价价位酒产产品销量量，直到到09年年才有所所稳定，所所以，从从数据上上的变化化可以看看到，平平均每万万吨的收收入从007年的的13亿亿涨到1

43、10年的的15亿亿左右，净净利率也也有所增增加。3. 我国国白酒行行业财务务分析3.1白酒酒行业上上市企业业对外财财务报表表特点白酒行业的的持续景景气在资资本市场场上得到到了体现现。虽然然目前为为止国内内的白酒酒上市公公司只有有13 家，却却屡屡成成为资本本市场的的热门股股票。在在20110 年年以前，贵贵州茅台台曾长期期占据“两市第第一高价价股”的位置置，20009 年年底底洋河上上市之后后，又超超过茅台台成为新新的第一一高价股股。古井井贡酒、山山西汾酒酒目前都都有冲上上百元的的态势。近近年来，白白酒行业业整合态态势加剧剧，洋河河收购双双沟、泸泸州老窖窖收购兰兰陵。不不仅如此此，外资资对于白

44、白酒的兴兴趣逐渐渐加强。业业内分析析，随着着领军企企业的实实力增强强，国内内白酒行行业将打打破区域域限制，越越来越多多地出现现收购整整合。上市企业对对外公布布的年报报、季报报等财务务报表都都是以合合并财务务报表为为主，出出了母公公司的报报表，很很难找到到旗下相相应的子子公司或或者分公公司的具具体财务务报表。对对外部投投资者来来所，企企业合并并报表是是其分析析判断企企业集团团的运营营情况的的重要途途径，但但目前为为止很少少有成系系统的可可以直接接使用的的财务分分析体系系。3.2合并并财务报报表特点点由于企业合合并事件件特殊的的经济本本质以及及合并报报表特殊殊的编制制方法，使使得合并并报表同同普通

45、报报表相比比有很大大的不同同报表表主体不不一样、报报表使用用者不一一样、编编制依据据、编制制方法等等以及相相应的分分析方法法也不一一样。合合并报表表所反映映的会计计主体是是会计意意义上的的“主体”，合并并报表本本身并不不反映任任何现存存企业的的财务状状况和经经营成果果。合并并范围、合合并报表表编制方方法的可可选择性性以及合合并报表表的“表之表表”特点，使使得合并并报表的的外在表表现呈现现出弹性性化的特特性，合合并报表表编制的的正确性性不再体体现为个个别报表表的“可验证证性”，而是是体现为为编制过过程逻辑辑关系的的正确性性。合并财务报报表有着着自身独独特的优优点，它它能给那那些准备备评价公公司总

46、体体业绩和和财务风风险的公公众提供供的相关关信息，要要远远多多于使用用者分别别分析母母公司和和子公司司各自报报表所得得的信息息；分析析母公司司和子公公司各自自的报表表时，分分析者无无法评价价单张公公司报表表因公司司间交易易而被扭扭曲的程程度。各各家公司司报表的的简单汇汇总也不不能解决决这个问问题，扭扭曲现象象依然会会存在，只只有合并并报表才才能比较较好地解解决这个个问题。 3.3 合并报报表的局局限性正因为合并并报表的的特点，使使得在对对其进行行财务分分析的时时候有许许多方面面需要特特别注意意，同时时合并报报表也存存在一定定的局限限性。首先，合并并会计报报表提供供反映集集团公司司整体的的会计信

47、信息，但但不能反反映企业业集团内内各法律律主体的的经营状状况和财财务状况况。企业业集团内内各子公公司的个个别经营营状况和和经济绩绩效，在在合并财财务报表表上得不不到揭示示。其次次，企业业采用不不同的会会计政策策，对于于同一会会计事项项的处理理，可能能会得到到不同的的财务结结果，有有时甚至至数据相相差很大大，导致致财务数数据的不不可比性性。再次次，合并并报表虽虽能向母母公司股股东提供供整个企企业集团团的财务务状况和和经营成成果以及及资金流流动情况况的信息息，但不不能为股股东提供供评估和和预测未未来股利利分派的的信息。 最后，在做财务分析时，常规的比率分析方法在很大程度上失去了意义。就个别企业而言

48、，对其财务状况的分析，可以采用常规的比率分析方法来进行。但是，在合并报表条件下，合并报表不反映任何现存企业的财务状况和经营成果。因此，对合并报表进行常规的比率分析将在很大程度上失去意义。3.4 更更适合白白酒行业业合并报报表财务务分析的的改进思思路在做财务报报表分析析时，一一般情况况下都要要依据合合并报表表的特点点，对其其进行财财务分析析。由于于白酒行行业中的的较领先先的企业业中，大大部分都都是国有有控股企企业，并并且，每每个企业业的实际际情况不不一样，所所以，针针对每个个企业的的财务报报分析也也应该有有所区别别。分析侧重点点可以根根据企业业自身特特点来确确定。以以五粮液液来为例例，20009

49、年年，五粮粮液进行行并购和和资源整整合后，整整体上的的规模和和茅台相相当，但但五粮液液更加偏偏重于多多元化的的集团经经营，它它的合并并财务报报表所包包含了集集团下不不同行业业的子公公司，所所以，他他的合并并报表的的数据，并并不具备备很强的的价值性性。如果果对他进进行财务务分析的的话，要要做一些些更细致致的筛选选和剔除除，要特特别注意意五粮液液集团下下出了白白酒生产产销售之之外的其其他子公公司的情情况，也也要利用用这个特特征，分分析五粮粮液走多多元化的的道路的的成效和和不足之之处。在比较分析析白酒行行业的财财务报表表时，要要根据白白酒企业业自身的的资产结结构构成成，以及及集团下下的子公公司的行行

50、业情况况，选择择一些有有实际价价值的财财务指标标，也可可以利用用合理的的比例关关系来说说明合并并财务报报表下企企业集团团的相关关财务情情况。比比如，对对白酒企企业来说说，预收收账款比比较多，预预收账款款有属于于短期偿偿债能力力下的，但但预收账账款不同同于其他他债务，他他是需要要用企业业的产品品来偿还还的，所所以，在在考虑偿偿债能力力的时候候要考虑虑到企业业的生产产规律和和生产能能力，以以及产成成品的流流转周期期等。4. 茅台台、五粮粮液合并并财务报报表分析析4.1茅台台、五粮粮液财务务报表分分析相关关背景资资料宜宾五粮液液股份有有限公司司是一家家国有控控股上市市公司，属属于白酒酒类食品品制造业

51、业，主要要从事“五粮液液”及其系系列白酒酒的生产产和销售售。五粮粮液集团团及其下下属子公公司形成成了一个个为酒类类生产经经营提供供配套产产品和服服务的产产业链群群体。公公司时刻刻以消费费者为中中心，高高度重视视产品质质量和安安全，注注重环境境保护，长长期坚持持科学发发展，自自主创新新能力。连连续155年占据据中国食食品行业业最具有有价值的的品牌的的第一位位置，220100年，“五粮液液”品牌价价值高达达5266.166 亿元元。目前的的五粮液液处于集集团资源源整合后后的调整整阶段。贵州茅台是是一家国国有控股股上市公公司，其其主要专专注于白白酒的生生产和销销售。五五粮液经经过099年新增增子公司

52、司后，企企业整体体总资产产规模、结结构和茅茅台相当当。但五粮液液一直走走多元化化经营路路线，而而茅台专专注于高高档白酒酒类生产产和销售售。其次次，两者者酿酒工工艺不同同。五粮粮液浓香香型工艺艺是中温温大曲，440-660天，11斤高粱粱出3两两酒。茅茅台酱香香型是高高温大曲曲，9个个月，11斤高粱粱出2两两酒。 目前的的茅台处处于不断断增强自自身核心心产品同同时继续续做好做做强自己己的品牌牌。 4.2财财务分析析体系与与财务指指标的选选择本文选择了了0710年年的茅台台和五粮粮液的对对外公布布的合并并财务报报表为财财务分析析对象。对对报表中中的资本本结构、产产品结构构、资本本负债结结构、相相关

53、财务务比率等等进行逐逐一分析析与对比比。由于于茅台和和五粮液液的发展展道路和和发展方方式不同同，所以以，在做做财务对对比分析析是，会会根据各各自情况况选择适适应的财财务指标标。首先，财务务分析体体系上，沿沿用一贯贯的结构构分析法法和趋势势分析法法，从茅茅台和五五粮液的的近四年年的财务务报表为为依托，在在资产负负债结构构分析上上主要用用到横向向共同比比和纵向向共同比比，这样样的分析析是为了了更清楚楚两个企企业的资资产和负负责结构构，以及及结构和和数值的的变动趋趋势，为为以后使使用财务务指标分分析做铺铺垫。其次，财务务指标的的选择上上，主要要还是遵遵循已成成型的分分析模块块，分别别为盈利利能力分分

54、析、盈盈利能力力分析、偿债能力分析以及所有者权益分析。但在各个模块下的具体指标的选择将依据茅台和五粮液的发展特点来一一选择和使用，有必要时将赋予新的财务指标和财务指标的诠释。4.3财务务指标的的比较分分析4.3.11资本结结构分析析单纯的一个个独立的的财务指指标并没没有实际际的研究究和参考考意义，所所以在分分析具体体的财务务指标前前，要了了解企业业整体资本本负债结结构情况况，要对企企业近几几年的资资产结构构变化趋趋势有一一定的了了解，这这是进行行财务指指标分析析的基础础和必备备阶段。从茅台、五五粮液44年来的的纵向共共同比来来看，茅茅台的预预付账款款和存货货在总资资本中所所占的比比例要比比五粮

55、液液的大些些，而在在五粮液液的资本本结构中中，应收收票据和和固定资资产占的的比重较较茅台来来说比较较大些。两两个企业业，各自自的生产产经营侧侧重点不不同，资资本结构构上也会会有所差差距。到20100年，五五粮液的的流动资资产规模模已经和和茅台的的很接近近了，但但五粮液液的货币币资金所所占的比比重一直直都比茅茅台的要要大些。从茅台和五五粮液的的负债结结构表上上可以看看出来，对对于白酒酒企业来来说，尤尤其是知知名品牌牌的白酒酒企业，预预收账款款占流动动负债的的比重很很大。除除此之外外，可以以看出来来，五粮粮液的应应缴税费费所占的的结构比比要比茅茅台大些些，099年以后后，五粮粮液经过过资源整整合，

56、负负债比例例越来越越大。这这将成为为五粮液液日后经经营时候候要注意意的地方方。对比五粮液液07到到10年年负债、所所有者权权益垂直直共同比比变化可可知，009、110年预预收款项项占负债债和所有有者权益益比重明明显增加加，由原原来的77.811%增加加至200.999%，且且09年年同比增增长3115.663%。依依据099年报表表所披露露可知，主主要是预预收酒款款增加所所致。总体来看，并并表范围围扩大后后，直接接影响到到企业集集团的负负债结构构，流动动负债比比重大幅幅上升，且且大于流流动资产产和总资资产的增增长幅度度，导致致企业集集团对短短期资金金的依赖赖性增强强，偿债债压力加加大。由由此我

57、们们可以推推测到，新新设酒类类生产和和销售公公司后，企企业集团团整体偿偿债能力力下降，但但由于预预收账款款是负债债的主要要组成部部分且999.88%的为为一年内内到期的的预收酒酒类销售售款，这这便预示示着企业业在产品品和存货货将会在在一定时时期内相相应的增增加，从从而直接接影响存存货周转转速度。同同时，大大量的预预收酒款款的存在在，说明明企业有有较大量量的未实实现收入入将在一一年内成成为营业业收入，企企业未来来收入能能力将被被看好。茅台的资本本负债结结构近四四年内一一直没有有太大的的变化，货货币资金金一直保保持着较较好的增增长趋势势，其次次就是存存货，44年来，存存货的增增长幅度度基本也也保持

58、在在25%-300%左右右。099年100年来看看，茅台台流动资资产的增增长幅度度不及流流动负债债的增长长幅度，这这将预示示着，其其短期偿偿债能力力不及从从前。具具体的论论证和原原因还要要看茅台台这4年年来的经经验政策策和资产产负债的的具体结结构。资本结构分分析是进进行财务务指标分分析的基基础，特特别是分分析合并并报表的的时候，前前面在提提到合并并报表的的局限性性时说到到其财务务比率的的实际利利用价值值不大，所所以，可可以从资资本结构构入手，分分析结构构和趋势势，变化化幅度及及资本负负债各个个相关部部分的比比例是否否协调，是是否是在在比较合合理的资资本结构构下运营营的。表2 茅台、五五粮液资资

59、本结构构对比表表茅台、五粮粮液资本本结构对对比表资产07年末结结构%08年末结结构%09年末结结构%10年末结结构%07年末结结构%08年末结结构%09年末结结构%10年末结结构%流动资产茅台五粮液货币资金45.0558%51.3775%49.2883%50.3770%35.0992%43.9003%36.1882%49.2995%交易性金融融资产0.0700%0.0600%0.1144%0.0722%应收票据0.9644%1.0833%1.9266%0.8000%4.5288%4.4599%8.8366%7.6055%应收账款0.4433%0.2211%0.1088%0.0055%0.059

60、9%0.0388%0.4933%0.3111%预付账款6.1044%4.7088%6.0866%5.9799%0.0666%0.3377%0.9399%1.1455%应收利息0.0344%0.0188%0.0100%0.1677%0.3733%0.3911%0.1411%0.2222%应收股利其他应收款款0.8222%0.5244%0.4866%0.2311%0.2388%0.1922%0.3300%0.1311%存货21.9889%19.7770%21.2005%21.7884%15.6006%15.3889%16.6776%15.7445%流动资产合合计75.4113%77.6998%79