海外市场投资机遇与风险概述

1、 HYPERLINK 海外市场投投资机遇遇与风险险20007年112月88日汇添添富基金金在北京京朝阳剧剧场举办办了“扬帆海海外，你你准备好好了吗？”基金讲讲座，本本次讲座座由新浪浪理财进进行独家家网络支支持。以以下为王王致人先先生给大大家讲解解“海外市市场投资资机遇与与风险”。首先介介绍一下下王致人人先生大大概在海海外有超超过十年年的投资资经验，先先后在美美国、台台湾、香香港的基基金公司司和资产产管理公公司从事事相关的的工作。下下面我们们请王致致人先生生给大家家讲解“海外市市场投资资机遇与与风险”。王致人人：很感感谢大家家的时间间。刚才才听到刘刘老师提提的非常常多就是是彼得林林奇怎么么样教大

2、大家买基基金。其其实说起起来我根根彼得林林奇还真真的有点点关系。我我在美国国的时候候，是在在波士顿顿念书，这这个波士士顿这个个城市它它是美国国共同基基金的大大本营，就就是说所所有的像像刚才刘刘老师提提到富达达基金、麦麦哲伦基基金，这这家公司司实际上上它的总总部就是是在美国国的波士士顿。甚至，我我跟这位位彼得林林奇我们们也是进进同一所所学校，受受同样的的训练，甚甚至在我我念书的的时候，我我也见过过彼得林林奇。这这个部分分来讲，在在提供一一些投资资上，训训练上、事事业上来来讲的话话，可能能这个部部分来讲讲，也就就是说希希望能够够给大家家做一个个分享。今天可可能要跟跟大家提提到一个个部分就就是“海外

3、投投资”。首先先讲海外外投资先先讲一下下投资，投投资的概概念没有有一个人人说的准准有的人人说投资资就是为为了追求求长期的的收益，有有些人是是为了风风险的分分散。 其实，基基本上这这两个观观念都对对。就是是说我们们在谈投投资的时时候，长长期的这这个收益益跟风险险是一样样的重要要。打个个比方来来讲，我我们怎么么样用一一个比较较量化的的角度看看这个东东西，一一般来讲讲所谓的的收益，长长期收益益，其实实不过想想要知道道，我今今天进去去买了基基金，我我的一个个长期的的收益率率到底有有多少，所所以说有有一些基基金公司司，当我我们的基基民或者者投资人人在考虑虑基金到到底是否否值得购购买的时时候，当当然要考考

4、虑预期期的收益益率。另外来来讲考虑虑风险的的部分，风风险其实这这个东西西也是一一个非常常抽象的的概念，到到底什么么叫做高高风险，什什么叫做做低风险险。其实实风险与与基金来来讲的话话，其实实跟你投投资的市市场，有有非常重重要的关关系。比方说说，投资资一些新新兴市场场，相对对来讲波波动高，所所以说反反映在这这个基金金上的这这个不管管是排名名，或者者是基金金的收益益，相对对来讲也也会波动动一些。所所以说，我我这边可可能给提提供给大大家，就就是说如如果像刘刘老师讲讲的，彼彼得林奇奇教你怎怎么买基基金，我我这个基基金经理理人也教教你怎么么选基金金，所谓谓选基金金就是刚刚才提到到，先要要从我们们的这个个收

5、益率率，跟这这个风险险的估算算，能够够取得一一个最理理性的一一个状态态。就是是说你能能取得一一个比较较理想的的状态，比比方说，在在座的各各位，我我可能买买过基金金，我也也买过股股票，但但是我甚甚至都不不知道，我我是属于于拿多一一点风险险的人，还还是说风风险相对对来讲比比较低，甚甚至我们们自己都都不清楚楚。这边来来讲的话话，提供供给大家家一个指指标，我我们大家家希望收收益率高高，我以以算术的的角度来来讲，我我把收益益率放在在一个分分值下，我我这个风风险，可可能市场场上大家家会用到到，比如如市场波波动率，你你的基金金的波动动率，你你去做一一个比较较，假设设这个比比较出来来，一个个比率是是高过于于1

6、，表表示你的的报酬率率，每个个单位的的收益率率相对于于你的风风险来讲讲它是更更高。这这样一个个基准之之下我们们可以去去判断，很很多QDDII在在目前，不不管是建建仓期还还是准备备期，可可是等到过过一阵子子以后，这这些绩效效出来以以后，我我们可以以根据这这样一个个准则，把把你的收收益率除除以你的的风险，市市场的波波动率，这这是不是是一个好好的基金金。这样样一个想想法跟大大家做一一个分享享。同样的的一个角角度就是是说，假假如是我我今天AA股基金金，它是是15%的预期期收益率率，155%的波波动率，它它是300%的预预期收益益率，跟跟30%的市场场波动率率，到底底我要选选哪一只只基金。这这个跟刘刘老

7、师讲讲的一样样，每一一个人的的风险程程度不一一样，如如果我是是年轻人人，市场场震荡一一下我不不怕，可可能你选选30%预期收收益率跟跟30%市场的的波动率率。如果果我是一一个下岗岗人士，在在风险来来讲我的的承受度度不是特特别高，我我就会选选择一个个，也许许是155%，所所以说这这样一个个准则，其其实它是是可以适适应于任任何市场场。不管今今天投QQDIII也好，甚甚至投国国内A股股基金市市场也好好，这样样一个准准则都可可以适用用。在我我们谈到到海外市市场之前前，这个个部分的的信息可可以先供供大家做做一个参参考。再再来提到到QDIII这样样一个产产品，顾顾名思义义，QDDII这这个产品品大家都都知道

8、，它它要投资资的是海海外市场场，海外外市场以以我们就就是说，基基金行业业来讲，其其实我们们所谓的的关系人人，可能能有几个个。第一一个是股股票或者者是基民民，第二二个包括括基金公公司，第第三个包包括基金金公司跟跟大家募募到这些些钱以后后，我要要准备投投资的这这些公司司。其实在在这个部部分来讲讲，QDDII来来讲，它它还新加加一个关关系人，叫叫境外的的投资顾顾问。为为什么需需要一个个境外的的投资顾顾问？我我们打一一个生活活化的比比方。像像刘老师师提到，我我们的这这个一般般的投资资人，我我在选择择基金公公司的时时候，我我自己的的讲法好好象有点点搞对象象，你要要看看这这个人喜喜不喜欢欢，看看看他的精精

9、力，看看看他过过往基金金的绩效效，等等等我觉得得这是一一个好的的基金公公司，我我买下去去，就像像麦哲伦伦基金，或或者汇添添富非常常优秀的的产品，能能够长期期为投资资人带来来收益。我们的的基金公公司看这这些投资资的上市市公司，我我们的心心态跟搞搞对象不不一样，我我们好象象医生一一样，我我今天观观察一个个行业，或或者观察察一个上上市公司司的时候候，它的的健康程程度怎么么样，比比方说未未来的盈盈利增长长怎么样样，或者者未来行行业的风风险怎么么样，我我们好象象一个医医生在把把脉，在在诊断一一样，我我要知道道这一家家公司到到底健不不健康，未未来是不不是能够够给我的的基金，或或者给我我的投资资人带来来非常

10、大大的收益益。相对来来讲，因因为海外外市场非非常大，可可能现在在大家比比较关注注，或者者比较了了解的，可可能都是是A股基基金，所所以说相相对来讲讲，我们们今天要要航向海海外的时时候，我我要去帮帮助外国国人看病病了，这这样一个个角度来来讲的话话，我当当然是希希望能够够找一个个外国人人一起跟跟我把脉脉，一起起跟我讨讨论一下下，到底底这个病病情怎么么样，到到底这个个人是健健康的还还是不健健康？所以在在我们QQDIII整个基基金运作上上，跟一一般的产产品，跟跟一般现现在A股股的国内内的产品品不一样样的，至至少有这这样一个个程度的的差别，也也就是为为什么，就就是说，在在基金经经理人的的选择上上，可能能也

11、会比比较不一一样。像像我个人人来讲的的话，在在国外的的经验多多一些，所所以在帮帮病人把把脉，我我国外的的市场懂懂，都有有一个把把脉的经经验，对对来讲真真正我们们做投资资的时候候，能够够给大家家带来预预期的收收益率，跟跟整个风风险的控控制上，把把握度更更高一些些。大家任任职到QQDIII最近传传的沸沸沸扬扬，不不管是正正面还是是负面的的因素，我我想大家家关心投投资的都都非常清清楚。为为什么要要投资QQDIII基金？我们这这边给大大家提供供九个，算算是黄金金的准则则，跟黄黄金的原原因，就就是说，到到底为什什么我们们要投资资这个QQDIII基金？第一个个就是说说，我们们从这张张图表看看出来，相相对于

12、我我们现在在的A股股市场，虽虽然是大大牛市，涨涨的非常常多。但但是相对对于这边边看到的的，纽约约证交所所、东京京证交所所、纳斯斯达克的的市值还还是比较较小的，投投资一个个市值大大还是投投资小的的，整个个基金在在中国迅迅猛的每每个QDDII基基金的规规模，大大概在四四十亿、五五十亿这这样一个个规模，如如果你放放在全世世界的角角度不算算小的基基金，所所以这个个也就是是为什么么，我们们今天在在投资的的时候，我我们肯定定要考虑虑，在投投资国外外的市场场选择上上，比方方一些新新兴市场场，相对对来讲，也也许它的的总市值值可能比比中国更更小，比比方越南南、巴基基斯坦，他他们的投投资收益益非常好好，可是是以我

13、们们基金规规模这么么大的一一个规模模，要投投到类似似这样的的比较小小的市场场，它一一定会有有一些操操作难度度。什么么样的操操作难度度？就是是QDIII的基基金一出出航为什什么全部部跌破面面值，这这个多多多少少跟跟基金规规模一大大，所以以你在建建仓期的的时候，尤尤其比较较不流通通的市场场，尤其其不流通通的股票票，你在在潜藏初初期的时时候，非非常有可可能把建建仓成本本一路拉拉大。所以在在投资上上你会有有这个风风险，同同样基金金经理人人考虑这这个股票票，或者者这个市市场，我我要减持持的时候候，通过过随着交交易行为为的持续续，也可可能会去去影响整整个市场场的表现现，所以以这个就就是为什什么我们们在这边

14、边提到，国国外的这这个市场场非常的的宽阔，我我们再去去投资QQDIII基金的的时候，为为什么需需要去考考虑到，到到底有那那些市场场我们可可以去投投资，这这些市场场的市值值有多少少，我们们QDIII怎么么样去影影响，怎怎么减少少对这些些市长的的影响。我今天天买一些些比较看看好的精精选的股股票，整整个建仓仓成本大大幅上升升，这个个我们首首先要关关注这一一点。第二点点就是说说，从收收益率这这部分来来讲，国国外来讲讲，比方方说我们们看到最最上面那那一条线线，(如如图)，是是俄罗斯斯，第二二条线是是印度，第第三条的的红线才才是中国国。也就就是说在在国外市市场来讲讲。即使使中国处处于大牛牛市，实实际上国国

15、外的市市场还是是有非常常诱人的的市场的的表现。另外来来讲就是是寻找一一个更高高的一个个安全边边际。这这是什么么意思？很多不不管是股股民或者者是基民民，大家家从市场场的股值值，或者者是个股股的股值值，考虑虑就是说说，到底底现在是是不是一一个好的的时间点点，比如如买这个个市场的的的基金金，或者者是特定定公司的的股票。我我们做个个很简单单的分析析，中国国经过这这两年大大牛市的的时候，相相对于世世界上一一些非常常主要的的市场，它它的估值值偏高，这这个字体体不是特特别的清清楚，跟跟大家抱抱歉一下下。中国是是最左边边的柱状状图(如如图)，过过去122月市场场盈利状状况来讲讲，目前前中国市市盈率接接近500

16、倍左右右的水准准。这是是什么意意思？相相对于第第二个是是香港，相相对于香香港来讲讲，目前前的市场场估值大大概在115倍。大大家也都知知道，中中国一些些比较牛牛或者比比较蓝筹筹的股票票，像中中石油，中中石化，或或者向中中国人寿寿，同时时都在中中国跟香香港挂牌牌，可能能大家也也都听过过，相对对来讲的的话，在在A股和和H股，比比如你今今天买一一个杯子子，比如如中石化化这样一一个杯子子，在中中国买这这个杯子子他要四四十块钱钱，我在在香港买买只需要要15块块钱，等等于今天天政府已已经把这这个大门门敞开，让让我们有有机会去去海外淘淘金，让让我们有有机会投投资同一一个体制制非常好好的公司司，用更更低一个个估

17、值做做这样一一个投资资的时候候，何乐乐而不为为。另外来来讲的话话，就是是说，刚刚才提到到，市场场波动率率的这个个问题，就就是刚才才提到，我我们以现现在来看看，沪深深三百指指数，五五年平均均的市场场波动率率，大概概是在224左右右，学过过统计学学的朋友友会说，计计算所谓谓市场波波动，隐隐含一个个所谓的的常态分分布，这这样一个个想法。这这样一个个常态分分布的一一个想法法，就是是说，以以我今年年来讲，不不管今年年从我基基金市场场或者从从股票市市场，我我攒了220个波波动率，很很可能今今天在市市场反转转的状况况之下，假假设说短短期之内内有所修修正，沪沪深三百百，或者者一般的的A股市市场，它它的波动动率

18、，224个波波动率，相相对于亚亚太其他他临近国国家来讲讲，比如如欧洲、香香港、新新加坡、韩韩国、泰泰国这些些市场比比起来，他他的市场场波动率率是更高高，虽然然我们大大家都觉觉得有些些人会觉觉得这个个牛市还还没有结结束，继继续投资资或者有有些人觉觉得风险险比较分分散，至至少会觉觉得从这这样一个个数字，我我们希望望能够告告诉大家家的，实实际上这这个市场场我们本本地的这这个市场场相对来来讲的话话，他的的这个市市场的波波动率，隐隐含的风风险的确确跟至少少亚太临临近国家家来讲，是是比较高高的，所所以我们们希望，能能够有这这样的QQDIII的产品品，能够够帮助大大家去分分散风险险。其实可可以想像像，过去去

19、这几年年，甚至至这两年年，其实实有投资资股票、有有投资基基金大家家一定攒攒了不少少钱，攒攒了这么么多钱以以后到底底怎么样样再这样样一个基基础上，我我们能够够用一个个比较稳稳健投资资的一个个方式，来来保护我我们的资资产？现现在已经经不是考考虑我还还要再赚赚多少钱钱，我要要买最牛牛的基金金。现在在要考虑虑的是，我我这几年年这么好好的丰厚厚的利润润，在这这个时间间点，我我怎么样样去保护护我这几几年辛辛辛苦苦从从资本市市场赚到到的这个个钱。这这个也就就是我们们在做风风险提示示上，希希望帮助助大家在在这部分分多了解解。再讲，刚刚才提到到的，比比方说投投资的观观念，其其实非常常的清楚楚，大家家都提到到，鸡

20、蛋蛋里面不不要放在在同一个个篮子。比比如，刘刘老师也也提到了了，有什什么大婶婶买了四四五十个个基金，鸡鸡蛋不要要放在同同一个篮篮子里面面的体现现，但是是你的基基金的表表现和收收益也就就会平均均化，也也许这四四十个基基金有一一些翻了了一番，有有一些涨涨有一些些跌，到到最后一一年以后后、两年年以后，五五年以后后基金收收益率不不是特别别高。同样的的，今天天我们再再要去考考虑投资资海外的的时候，我我们当然然要考虑虑风险分分散，可可是风险险分散还还要有重重点，就就是说，根根据我们们从上而而下这样样一个研研究的思思维逻辑辑，怎么么样在现现在这个个时间点点，即使使你要建建军海外外，即使使你要做做风险分分散，

21、怎怎么从经经济这个个基本面面从这个个行业的的获利提提升的程程度，真真正找到到在这个个时间点点能够帮帮投资人人创造收收益利润润，是我我们基金金经理人人的挑战战。可是也也就是说说，在这这部分来来讲的话话，风险险的分散散还是重重要，可可是风险险分散的的同时，怎怎么样也也能够去去在预期期收益上上能够给给大家一一个非常常满意的的报酬，这这个是艺艺术，这这已经不不是科学学，是艺艺术。刚刚才刘老老师也提提出，投投资为什什么这么么难？为为什么有有些人每每天看盘盘，炒这这个股票，炒炒那个股股票，但但是长期期还没有有赚到钱钱，就是是刚才提提到的风风险个报报酬，跟跟收益上上能够取取得一个个非常好好的平衡衡，这一一点

22、其实实真的真真的非常常困难。我们这这边刚才才提到，在在风险分分散上来来讲，比比方说(如图)，上证证指数跟跟标普，我我们有00.066期，这这个东西西是讲什什么东西西？我不不堪懂也也听不听听。这个个很简单单，相关关系数这这样一个个概念，所所谓相关关系数这这个概念念就是更更具体化化落实，我我们刚才才提到怎怎么样真真正利用用QDIII基金金帮助你你去巩固固你现在在的投资资的收益益。比方，假假设今天天上证指指数涨了了一个指指数，或或者今天天跌了一一个指数数，反映映在标普普，可能能相对来来讲，他他受到的的影响也也许只是涨涨或跌00.0667个指指数，美美国标普普的联动动性非常常低，我我们怎么么样透彻彻这

23、个财财务的分分析，能能够去体体现这个个风险分分散它的的意义，大大概是这这个样子子。五所以说说这里可可能就是是一个小小结，我我们在投投资海外外，实际际上都有有机会帮帮助投资资人，国国内基金金集中性性的风险险。刚才才提到投投资真是是一门艺艺术，我我们国内内的投资资人，我我相信很很多投资资人非常常用功每每天看报报纸，打打听一些些小道消消息，有有很厉害害的门路路去打听听。我们们基金公公司，一一个所谓谓专业的的投资人人，我们们怎么看看待这样样一个东东西？我们在在这张图图表当中中，我们们以汇添添富来讲讲，我们们怎么样样去思考考，怎么么运作这这个基金金？(如如图)这这个图是是我们的的大概的的运作方方式，开开

24、始由上上而下怎怎么选到到强势的的市场怎怎么精选选股票？从上面面来讲我我们跟我我们的境境外顾问问必须有有一个非非常密切切的配合合，在这这样之下下，基金金经理人人不是一一下子就就去下单单。投资资决定经经过投资资总监的的认可再再经过风风险经理理，跟刚刚才提到到的比较较统计，也也许比较较学术的的东西做做个精算算，你今今天这个个投资决决算下下下去以后后，对我我现在既既有这个个投资组组合影响响是怎么么样？这这个东西西其实非非常重要要。以我我们公司司QDIII这个个团队，我我们有专专门这样样一个人人，他在在法国巴巴黎银行行工作十十年的经经验，这这个经验验非常丰丰富的风风险经理理，除了了帮助投投资人研研究宏观

25、观经济，我我们追求求的是报报酬率、收收益率希希望给大大家带来来一个更更好的报报酬率跟跟收益率率，可是是同时，我我们还必必须要有有这样一一个风险险经理，它它去根据据刚才所所谓的那那些相关关系数也也好，或或者市场场波动率率也好，能能够把这这个东西西做一个个非常精精确的计计算。最后经经过合规规审核到到交易，这这是汇添添富QDDII基基金运作作上来讲讲的话，我我们是非非常非常常的严谨谨。另外来来讲，刚刚才一直直提到“风险”到底什什么叫做做风险？以学术术上、财财务上的的风险来来讲，风风险有非非常多种种。打比比方，大大家最容容易认知知就是市市场风险险，就是是我今天天钱砸下下去，基基金买下下去，或或者股票票

26、买下去去，每天天市场、股股市都会会开盘，市市场的上上上下下下，包括括股价的的变化，包包括投资资海外的的市场，每每天汇率率的变化化，其实实都会去去影响到到我的收收益率。所所以说，为为什么一一再提示示风险跟跟风险的的抵御这这么重要要，必须须做风险险的识别别跟做风风险的量量化，你你才有办办法管理理风险，这这个部分分来讲，可可以说我我们在这这个部分分的准备备是非常常非常的的周全的的。这个是是证监会会的要求求，今天天做QDDII不不是谁都都可以做做的，以以现在来来讲，我我们中国国的基金金公司，将将近500家左右右，实际际上现在在真正有有机会、有有资格去去申请QQDIII资格的的，大概概只有220家左左右

27、，那那其中这这20家家里面目目前真正正拿到资资格的可可能大概概只有110家，这这个部分分来讲，我我们打这这个比方方，今天天证监会会做的就就是一个个把关的的动作，就就好象说说，一个个婚姻的的顾问，或或者说一一个婚姻姻介绍所所，先观观察这个个基金公公司，基基金规模模，跟过过去的绩绩效，跟跟人员的的编制，比比方像我我们也去去证监会会面会过过，他要要知道你你这个基基金经理理人到底底海外市市场的经经验长还还是短，海海外市场场的经验验跟现在在的QDDII的的产品有有没有一一个互相相的联动动性，这这些东西西都是主主管机关关他们要要去发这这个产品品的时候候，要帮帮各位做做一个审审核，所所以说这这个基本本产品不

28、不是谁都都可以做做，真正正拿到这这个非常常不容易易，真正正有资格格做个基基金公司司，我相相信在这这个部分分来讲有有相关的的配套的的一个措措施，一一个准备备。另外来来讲，今今天我们们要进军军海外，我我们可能能要看外外国的病病人，我我看外国国的市场场，所以以说现在在已经发发行四家家基金公公司，包包括像华华夏、或或者是南南方，他他们都各各自买了了海外投投资顾问问，其中中有一些些可能比比方说，合合资的公公司，有有一些是是内资的的公司，所所以说这这个部分分来讲，可可能在宣宣传上有有所不同同，以汇汇添富来来讲的话话，在这这部分来来讲我们们是一家家内资公公司，现现在来讲讲找境外外顾问，其其实有一一些弹性性的

29、打比比方。海海外市场场这么大大，上百百个市场场，也许许有一些些境外的的合作的的投资顾顾问，可可能他的的利基特特别在美美国市场场，特别别是在亚亚太市场场或者是是拉丁美美洲、欧欧洲也好好，所以以说在这这个部分分来讲，内内资公司司比方像像汇添富富来讲，我我们在境境外投资资顾问有有我们一一些弹性性，相对对来讲我我们也会会针对，今今天所发发行的产产品，它它所针对对市场性性来讲，我我们一定定会找到到最好的的投资伙伙伴做一一个合作作。大家也也看到，实实际上这这些QDDII基基金的公公司，他他们合作作的都是是国际非非常知名名的公司司。我们们在这个个部分来来讲，实实际上我我们等一一下会介介绍，我我们找的的投资顾

30、顾问，更更是了不不得，是是大师级级的，海海外投资资顾问。另外来来讲，投投资QDDII跟跟A股最最大不同同，我们们有机会会做投资资，大家家可能不不明白这这样一个个产品，杠杠杆很高高然后风风险很大大的产品品，是也也不是。其其实对我我们这个个产品来来讲最重重要的是是产品的的配置，比比方说持持股比重重也许长长期要维维持在880个，或或者是990个，所所以说即即使基金金经理人人短期来来讲没有有那么看看好，只只希望能能够真正正去持有有核心股股票，把把一些短短期不是是那么看看好的股股票卖掉掉的时候候，相对对来讲这这是资产产配置的的过程。我不看看好的股股票卖掉掉就可以以拿现金金等更好好投资比比例的机机会，这这

31、个是资资产分配配的状况况。当这这些钱抽抽回来的的时候，我我可以买买一些货货币市场场的工具具，相对对来讲风风险非常常低的工工具，相相对预期期的收益益也会比比较低，但但是基金金经理人人做一个个投资，如如果有更更多的投投资工具具，或者者像刚才才提到，也也许说，我我们长期期讲对一一个市场场，或者者对一个个行业，还还是看好好，虽然然说短期期会修正正，不代代表说一一定把持持股抛售售，那样样会无端端增加非非常高交交易的成成本。这这时候做做一些避避险的方方式。延延伸性金金融商品品，他的的功能是是降低交交易的成成本。就就是说，也也许一挡挡股票，一一个市场场来讲，我我长期看看好的时时候，短短期也许许会有修修正，我

32、我可以用用避险的的方式，让让基金的的报酬率率在短期期上看起起来也不不会波动动的特别别大，长长期上来来讲，又又希望能能够有一一个比较较稳定的的收益，这这是为什什么？证证监会允允许我们们海外基基金来讲讲，有机机会去投投资这种种金融衍衍生性工工具。另外来来讲，刚刚才为什什么要投投资QDDII基基金，我我们再来来谈一谈谈，怎么么样去选选QDIII基金金？第一个个就是说说，刚才才提到，很很多投资资人，很很多的经经理，大大家投大大笔基金金，不管管买股票票也好，不不管去买买基金也也好，可可以先问问自己一一个问题题，你到到底了不不了解你你的风险险承受度度是怎么么样？坦坦白讲你你问我，我我还真答答不出来来。所以

33、以说这个个不是说说你的问问题，其其实这个个部分来来讲，可可能提供供一个黄黄金准则则，给大大家做参参考。我的一一个黄金金准则就就是说，你你把一百百减去你你现在的的税数，比比方说，我我们这边边提到这这个例子子，一个个35岁岁的ITT管理人人员，跟跟一个刚刚下岗的的退休老老人来讲讲，他的的风险程程度度不不一样，比比如1000减去去35得得到655这个数数字，你你可以配配置封闲闲型的资资产，国国内来讲讲大概这这是股票票，大概概这是基基金大概概这是房房地产，这这样一个个项目一一个600岁的老老人在风风险配置置上的比比重也许许只有330、或或者400，对于于一个年年轻小伙伙来讲，可可以忍受受市场上上上下下

34、下，涨涨涨跌跌从从长期调调度来讲讲不会受受伤，一一个退休休老人年年纪比较较大，如如果活到到1000岁，只只有300年等待待他，如如果他在在时间上上选择错错误，他他只有330岁，跟跟一个年年轻小伙伙子，他他等待的的时间比比较短，所所以就是是说，提提供给大大家一个个准则，去去衡量。现现在这个个时间你你到底应应该花你你的总资资产多少少的百分分比，放放到比较较风险性性的资产产，包括括股票、基基金、房房地产。另外来来讲，也也许有一一些投资资人现在在收入不不是特别别的丰厚厚，一定定会考虑虑买QDDII的的基金的的时候，肯肯定会考考虑，我我是不是是赎回，我我现在的的A股基基金，因因为这几几年这个个收益率率非

35、常的的丰厚，两两百个点点、三百百个点，所所以这个个就是说说，我们们在考虑虑QDIII基金金投资，对对各位来来讲必须须要去关关注的，我我怎么跟跟我现有有资产组组合匹配配的情况况下去投投资QDDII的的产品刚刚才提到到风险性性资产，我我怎么调调控QDDII跟跟A股的的比重，这这个需要要大家去去想清楚楚。刚才提提到的，一一家公司司来讲，过过去的绩绩效或者者信誉，比比方说有有没有发发生一些些事情，这这里提一一个例子子跟大家家做报告告。英国国有一家家非常有有名的一一家银行行，叫做做霸菱，这这家公司司在英国国非常有有名，有有名在哪哪里？他他甚至在在一八多多少年的的时候，帮帮助英国国的政府府，融资资给英国国

36、政府，去去帮英国国政府跟跟拿坡仑仑打仗，这这么了不不起的一一家公司司。这家家公司来来讲，甚甚至英国国的女王王、英国国的皇室室都是这这个霸菱菱银行的的客户，这这个了不不起的银银行。在19995年年的时候候，这家家公司发发生了非非常非常常重要营营运上的的一个漏漏洞，就就是说在在香港的的这个分分公司，也也算是经经营商品品的一个个主管，他他擅自的的去修改改他交易易的城市市，公司司不知道道他在这这个部分分，他的的这个交交易，他他的这个个损失，或或者说有有多少，到到后来，这这家霸林林公司它它的资本本额是44亿4欧欧元这样样一个公公司，结结果那个个金融交交易人员员亏了110亿美美金，导导致这家家公司倒倒闭，

37、最最后被另另一家IING公公司收购购。所以这这个部分分我们一一般的投投资人，通通常考虑虑的最多多是个人人投资基基金预期期的收益益率，跟跟最多这这个基金金的风险险，市场场的波动动率，但但是更重重要的是是，这家家公司过过往的绩绩效怎么么样，他他的信誉誉怎么样样，会不不会像霸霸菱公司司这么大大一个银银行发生生这样信信用风险险的问题题，导致致钱全部部不见了了，全部部赔光了了，这个个才是我我们在面面对投资资上最最最重要的的课题。我来自自台湾，其其实我们们台湾那那边有一一个比较较有趣的的讲法，叫叫做你买买到地雷雷股，你你踩到就就会爆掉掉，你投投资的这这个金额额，一夜夜之间全全部归零零。所以以这个才才是我们

38、们在面对对投资上上最最重重要的课课题，你你必须选选择信赖赖的公司司、汇添添富。我们选选择境外外投资顾顾问叫做做资金国国际(CCapiitall Innterrnattionnal)，对行行业消息息不是特特别关注注的投资资人，可可能没有有听过这这家公司司，可是是这家公公司他的的资产规规模甚至至比彼得得林奇，他他的富达达基金的的规模还还要大。他他是美国国最大的的偏股型型，基金金最大的的公司。他他旗下有有七档基基金是美美国前十十大基金金，他的的总资产产超过11.2万万亿的水水准，甚甚至已经经远远高高过很多多，像刚刚才提到到一些其其他境外外的投资资顾问。这家公公司也许许在国内内不是特特别有名名，可是是

39、今天汇汇添富为为什么找找这样一一家公司司？这么么大一家家公司为为什么愿愿意跟我我们汇添添富里合合作，其其实这样样一个合合作的方方式，已已经给大大家提供供了一个个非常明明确的信信息，这这么大的的公司，都都觉得汇汇添富你你不错，我我希望能能够当你你的海外外的投资资顾问，来来一起帮帮助你去去提供给给你投资资，帮助助你做基基金，同同样我们们汇添富富也是选选择了这这么大的的一个世世界级、大大师级的的投资顾顾问公司司，我们们实际上上对各位位投资人人来讲的的话，我我们也是是放一百百二十分分的努力力去争取取到这么么大的一一家公司司，当我我们的海海外投资资顾问。另外来来讲的话话，可能能在非常常简单的的，跟大大家

40、介绍绍，刚才才已经提提到，我我们这个个投资团团队有我我本人，基基金经理理人，我我们还有有一个风风险经理理。最特特别的就就是说，我我们这个个团队是是双基金金经理人人制。这这样一个个制度其其实跟刚刚才提到到基金国国际是不不谋而合合的，为为什么在在投资上上，基金金需要双双经理人人制，基基本上就就是集思思广益，的的确是这这样的用用意。我我自己在在行业十十年的经经验，其其实非常常多的基基金公司司，基金金经理人人他的位位阶非常常高，甚甚至是独独断独行行，我今今天心情情好一点点，多买买一点股股票，自自己情绪绪上，因因为基金金经理人人也是人人，他可可能会受受到市场场的波动动，他可可能也会会收到他他自己，甚甚至

41、他私私生活的的影响，却却影响他他的投资资决策。所以为为什么我我们在QQDIII团队的的这个编编制上，我我们特别别要去找找双基金金经理人人，要两两个人共共同做一一个决策策，我们们希望降降低认为为判断的的失误而而导致亏亏损。为为什么不不是三基基金经理理人制，五五基金经经理人制制，其实实这个想想法很简简单，就就是说资资本市场场的变动动，非常常的迅猛猛，非常常的快速速，有的的时候当当十个经经理人取取得共识识觉得买买这只股股票的时时候，也也许真的的没有了了，所以以我们今今天考虑虑，今天天是双基基金经理理人，单单一基金金经理人人，或者者更多的的基金经经理人制制，我们们在这个个部分非非常仔细细的考量量，最后

42、后我们觉觉得双基基金经理理人制在在效率上上，团队队合作上上来讲是是最好的的。我觉得得跟其他他的基金金公司可可能比较较不一样样的地方方。另外外来讲，这这个部分分就是一一些市场场流动性性的部分分，这个个部分就就是体现现刚才提提到，有有时候买买跟卖不不是那么么容易的的，就是是说你小小笔基金金，比方方我个人人，我炒炒炒股票票，进出出非常容容易，如如果是四四五十亿亿流动时时候，你你投资的的工具，刚刚才前面面提到其其实是非非常重要要的。另外来来讲，投投资人特特别关注注就是汇汇率上的的因素。为为什么要要特别谈谈汇率这这个东西西？因为为大家都都知道，其其实人民民币相对对于美元元来讲，其其实这一一两年升升值幅度

43、度是非常常的迅猛猛，所以以对投资资人来讲讲，他一一定会考考虑，我我今天抱抱着人民民币换成成外币，不不管是美美元也好好、日币币也好、新新币也好好，我在在汇价上上来讲会会不会受受到亏损损，这个个跟刚才才提到的的，由上上而下这这种投资资逻辑找找到强势势的市场场，跟找找到强势势的行业业这个是是非常有有关系的的。因为一一个强势势的市场场有一个个非常强强势的经经济体做做支撑，或或者一个个非常强强势的行行业做支支撑的时时候，相相对来讲讲，这个个国家的的这个货货币也会会比较强强。打个个比方，这这几年大大家都知知道，涨涨的特别别快的是是什么？石油、钢钢铁其他他的这种种原材料料。以亚亚太来讲讲，这种种原材料料特别

44、丰丰厚的国国家是谁谁？是澳澳大利亚亚。澳大大利亚这这几年来来讲虽然然人民币币兑美元元来讲是是属于升升值的，可可是人民民币对澳澳大利亚亚甚至是是贬值的的。这个个原因是是什么？如果说说我今天天以中国国经济成成长这么么快速来来讲，我我特定一一些原材材料，原原物料如如果中国国没有生生产要跟跟澳大利利亚买，要要花澳大大利亚币币，我对对澳大利利亚币的的需求上上升，需需求上升升到到一一定程度度的时候候，相对对货币的的强势程程度要比比人民币币来的更更强。所以说说，其实实我们在在这个部部分来讲讲的话，要要提供给给大家的的咨询就就是这样样，大家家不用去去担心我我今天把把我的人人民币换换成其他他的外币币，会不不会有

45、很很大的汇汇兑风险险，或者者是投资资上的损损失，以以汇添富富的角度度来讲，我我们如果果选到强强势的市市场，强强势的行行业，在在汇兑上上不会造造成非常常大的影影响。避避险这个个部分来来讲，你你不需要要非常多多衍生性性金融商商品的交交易，来来区别在在汇兑这这个方面面可能潜潜在的亏亏损。这个是是我们对对怎么规规避汇兑兑的风险险，跟怎怎么样去去处理这这个部分分，我们们大概的的想法是是这样的的。最后来来讲，就就是给大大家做一一个费用用的估算算。相对对来讲现现在的QQDIII基金，可可能都会会比A股股基金来来的高，并并不是因因为这个个产品复复杂，或或者这个个市场复复杂，最最主要的的差别还还是在于于QDIII这个个产品，我我们需要要一个境境外的投投资顾问问，所以以说，实实际上费费用多出出来的那那个部分分，就是是我们付付给我们们投资顾顾问的费费用，所所以这个个部分来来讲，可可能就是是说跟国国内基金金来讲