范文-财务风险

1、基于现金流视角下的财务风险分析以浙江东日为例摘要：在现代企业管理中，现金流与企业的财务风险有着极为密切的关系。良好的现金流是维持企业正常运转的“血液”，对此，我们必须引起重视。本文就从这一问题出发,从现金流和财务风险的概念入手，探讨了两者之间的关系以及论述了从现金流的角度识别财务风险的优越性、重要性以及如何基于现金流量进行财务风险的分析，并以房地产企业中的浙江东日为例，从现金流的角度进行财务风险分析。最后提出了企业管理者如何从现金流的角度进行财务风险的控制，降低风险，提高企业财务管理的效率和水平。关键字：财务风险；现金流量；风险控制Abstract:Inthemodernbusinessman

2、agement,cashflowandthefinancialriskoftheenterprisehasaverycloserelationship.Goodcashflowisthebloodtomaintainthenormaloperationoftheenterprise.Soweshouldpaymoreattentiontoit.Onthisissue,thepaperstudiesontherelationshipbetweencashflowandfinancialrisks,anddiscussestheimportanceandsuperiorityofidentifyf

3、inancialriskfromtheperspectiveofcashflow,andhowtoanalyzethefinancialriskaccordingtocashflow.Moreover,takingZhejiangDongri(realestateenterprise)asanexampletoanalysisthefinancialriskfromtheperspectiveofcashflow.Finally,theypointedouthowtheenterprise-managerscarryoncontrolsoffinancerisk,reducerisks,and

4、improvetheefficiencyandlevelsofenterprisefinancialmanagementfromtheviewsofcashflow.KeyWords:financialrisk;cashflow;riskcontrol 款，2011-2013年现金流量净额为正数，则表明企业依靠筹集借款维持生产经营，而且2013年筹资活动中的现金流量净额相比2011年和2012年是大幅度增加的，企业的资金对于负债依赖性越来越强，企业管理层应该要考虑筹资计划与筹资方式，合理利用财务杠杆，避免造成资不抵债的局面。(三)浙江东日基于现金流量基本组成要素的财务风险分析.现金流量流程情况

5、浙江东日股份有限公司经营、投资和筹资活动的现金流量净额每年的变化量很大，公司对于现金使用计划的制定以及筹资方式、筹资数额的确定会有一定的难度。企业不仅从事房地产开发，同时也涉足教育产业投资、进出口贸易、专业市场租赁，这种混合多元化投资对企业整体提出了更高的要求。从实际情况出发，房地产开发企业需要充足的现金流作为保证，以应对风险的发生，多元化经营会分散公司的财务资金，给企业带来风险。另一方面，浙江东日拥有许多的子公司，在管理和资金调度上很难确定其规范性，很容易引发财务风险，从财务报告可以看出浙江东日在资金管理与使用过程中涉较多的关联方往来账款交易，包括与东日气体、东方学院的往来应收款项交易，这无

6、疑会增大企业的风险。.现金流量流向情况(1)纵向比较表4-2浙江东日现金流入及流出结构表单位：%项目2009年2010年2011年2012年2013年经营活动现金流入83.5%60.3%35.3%64%88%现金流出60.2%57%44.4%78%96%项目2009年2010年2011年2012年2013年投资活动现金流入12.5%35.8%60.5%22.1%1.9%现金流出29.2%27%52.7%11%0.8%项目2009年2010年2011年2012年2013年筹资活动现金流入4.0%3.8%4.2%13.9%10.1%现金流出10.6%16%2.9%11%3.2%全年流入100%10

7、0%100%100%100%注：现金总流入包括经营、投资和筹资三种活动的现金流入之和从表4-2中可以看出，浙江东日的现金主要来源于经营活动现金流入，虽然2011年经营活动现金流入占现金流入总额的比重为35.3%，但所占比例也比较大。经营活动中现金流入与现金流出相当，表明企业并没有持有过多的现金以及现金等价物。从20102013年的投资活动的现金流入量一直大于流出量，但从企业的年报来看，主要是来自于撤回投资取得的收益并非投资收益。筹资活动产生的现金流入量占总流入量的比重从整体趋势来看是呈上升趋势的，说明公司越来越依靠筹集资金来维持生产运营。一旦举债困难就会发生财务风险。万科与浙江东日同属于房地产

8、开发与经营行业，万科是房地产行业中的领头企业，主要从事房地产开发、国内商业、物资供销等业务，通过两家公司的对比分析可以让我们更好地了解浙江东日现金流量状况。下表4-3是对万科集团的现金流入及流出所作的分析:表4-3万科现金流入及流出结构表单位：%项目2009年2010年2011年2012年2013年经营活动现金流入75.4%70.2%80%74.2%72.4%现金流出72.0%75.7%76.4%80.9%62.6%项目2009年2010年2011年2012年2013年投资活动现金流入0.9%0.8%0.2%2.1%1.4%现金流出4.3%2.3%4.6%4.5%6.7%项目2009年2010

9、年2011年2012年2013年筹资活动现金流入23.7%29.0%19.8%23.7%26.2%现金流出23.7%22.0%19%14.6%30.7%全年流入100%100%100%100%100%注：现金总流入包括经营、投资和筹资三种活动的现金流入之和从表4-3可知，万科经营活动中产生的现金流入和现金流出所占的比都是最大的，经营活动产生的现金流是企业维持生产经营的“血液”。20092013年万科的经营性现金流都维持在一个稳定水平，表明公司的经营状况较好。在资金使用方面，却与浙江东日表现出截然相反的情况，浙江东日除了在2009年现金流出大于现金流入，其余年份的现金流入都大于现金流出，而万科投

10、资活动的现金流出都是大于现金流入的，表明万科在投资活动中的效益明显优于浙江东日，浙江东日的现金流入主要系撤回投资所致，而万科投资活动现金流量净额为负是因为对外投资规模扩大所致。在筹资方面，万科的现金流入与现金流出比相当，表明企业既有稳定的筹资来源又有良好的还款来源。现金流量分析中要考察的最重要的部分就是经营性现金流。经营活动获得的现金是企业最主要的资金来源，一般而言，如果企业拥有的现金绝大部分不是从经营活动中获得的，企业将无法长久地持续经营下去。因此以下重点分析比较了浙江东日与万科在经营活动中现金流入与流出的情况。经营活动现金流入2口四年2cli口年11年之01年13年图4-4经营活动现金流入

11、对比图图4-5经营活动现金流出对比图由图44可知，20092010年，万科从经营活动中获得现金一直维持在一个稳定水平，变化起伏不大，20n年经营效益最佳，经营性现金流入占总流入的80%,而浙江东日的现金流入在5年中呈现为一条向下凹的抛物线，在20n年现金流入所占比例最低，在2013年所占比例最高，2011年是因为新购温州房开与土地所致，而2013年经营性收益最高主要因为公司进出口贸易逐步增长所致。从整体趋势看，浙江东日的经营状况不是特别稳定。由图45可知，浙江东日经营活动现金流出从2009年开始下降到20n年又开始回升，2013年达到最高，从整体来看，企业经营性支出是增加的，由此可知企业必须要

12、有足够的资金去支撑各项经营性活动费用的发生，而万科在5年中的现金流出从2009年开始上升到2012年开始下降，但上升与下降的幅度不大。由此可见浙江东日要加强现金流的管理，尤其是经营性现金流的管理。.现金流量流速情况现金流量的流速制约着企业周转速度以及占用资金的水平。流速越快，则表明企业可以用较少的资金参与资金循环，提高资金的利用效率，反之，则会占用资金，影响偿债能力和支付能力。下表是对浙江东日股份有限公司现金管理情况所做的分析：表4-4浙江东日资产周转天数财务指标2009年2010年2011年2012年2013年应收账款周转天数（天）0.890.720.190.540.36存货周转天数（天）5

13、10.64576.00219.11460.36568.72数据来源于：根据浙江东日2009-2013年的重要财务指标分析所得一般而言，周转天数越短，则表明资金从投入到收回所经历的时间越短。从表4-4来看，浙江东日的应收账款周转情况较好，但是浙江东日在存货周转上的时间较多，资金在这方面被占用的比较严重，应该要提高企业存货的流动性和变现能力。表4-5浙江东日资产周转率财务指标2009年2010年2011年2012年2013年应收账款周转率（次）404.50501.081894.73556.68986.38存货周转率（次）0.710.631.640.780.63总资产周转率（次）0.310.330.

14、800.400.41数据来源于：根据浙江东日2009-2013年的重要财务指标分析所得表4-6同行业资产周转率财务指标2009年2010年2011年2012年2013年应收账款周转率（次）23.7233.5476.7497.7486.01存货周转率（次）15.1940.0494.9811.779.85总资产周转率（次）0.550.680.600.710.61数据来源于：根据浙江东日2009-2013年的重要财务指标分析所得企业的资产周转率越高，说明周转速度越快，营运资金占用在该资产上的金额越少，表明企业资产流动性好，资金利用效率较高，反之则说明企业存在改善的空间。以下是根据上述数据对浙江东日与

15、同行业在相同时期下的相关指标所进行的分析：应收陈黄周转辜图4-6应收账款周转率对比图从图46比较分析可知，浙江东日应收账款周转率远远高于同行业的应收账款周转率，说明企业的周转情况较好，资金的流动性较强，浙江东日的应收账款周转率在20n年表现得最为强势，达到了1894.73次，是同时期同行业应收账款周转率的25倍左右，但从总体趋势看，应收账款周转率变化幅度较大，处于不稳定状态，企业要加强应收账款的管理，时刻注意应收账款的变化。林周举蟀图47存货周转率对比图存货的周转是指存货从购进到实现销售的过程，存货周转率是指一年内存货周转的次数。从图47分析可知，浙江东日股份有限公司的存货周转率过低，与同时期

16、的整个行业的应收账款周转率34.37（取2009-2013年平均数）相比，浙江东日的存货周转率只有0.88,说明浙江东日在存货周转上的时间较多，资金在这方面被占用的比较严重。存货周转率过低主要是因为库存管理不利或是销售状况不好，导致存货积压。提高存货周转率的最佳途径是采取积极的销售策略，提高存货的周转速度。图48总资产周转率对比图从图48可知，浙江东日的总资产周转率除了在20n年高于同行业的总资产周转率外，企业的其他年度都低于同行业，相差0.2左右，并且浙江东日在5年间总资产周转率的起伏较大。总资产周转率的快慢直接影响到企业的盈利能力。对于房地产行业而言，从最先的置地、设计、开发到最后完成销售

17、需要经过一个很长的周期，与其他工业企业相比，资产周转率会低很多。浙江东日可以通过提高土地开发的速度，减少土地存货，关注终端销售等途径，尽快地提高企业全部资产的使用效率。（四）浙江东日基于现金流量相关指标的财务风险分析.现金比率（现金类资产/流动负债）表4-7现金比率单位：%年份2009年2010年2011年2012年2013年浙江东日38.0449.9767.6329.6739.72同行业45.5748.1230.5180.9530.40数据来源：根据浙江东日以及39家房地产开发经营企业的财务数据分析所得企业的现金比率应该要保持在20%以上才能维持企业正常运营，20092013年浙江东日的现金

18、比率均保持在20%以上，而且在2009年至2011年，现金比率保持上升趋势，平均保持在51.88%（取三年的均值），表明浙江东日资金运转良好。2012年相比较2011年有较大幅度变化。2013年与2009年现金比率大致相同，相比2012年增长了1.68个百分点，这说明总体趋势还是好的。与同行业相比，浙江东日在2009年与2012年低于同行业，但其他年份的现金比率都要比同行业要高，总的来说，浙江东日现金类资产能够保证负债偿还，企业应该要定期对应偿还的债务本息进行统计，保证有足够现金偿还到期的债务。.现金流量比率（经营活动现金流量净额/流动负债）表4-8现金流量比率单位：%年份2009年2010年

19、2011年2012年2013年浙江东日43.8116.19-108.33-81.53-1.93同行业14.08-3.111.605.243.94数据来源：根据浙江东日以及39家房地产开发经营企业的财务数据分析所得一般而言，现金流量比率只有大于等于1时，债权人的流动负债才能够得以保障，当该比率越高时，企业承担债务的能力也就越强，从表4-8我们可以分析得出浙江东日的偿债能力越来越弱，在2011年至2012年期间，现金流量比率为负数，并且在2011年达到了最低点-108.33，此时企业将不能很好地保证现存资源能够按时偿还到期债务，企业将会面临偿债风险和信用风险。但2013年相比2012年，现金流量比

20、率指标又有了很大的改善。从同行业的数据分析看，现金流量比率除了2010年为3.11,其余年份都为正数，并且变化幅度不大，这与浙江东日的现金流量比率的变化形成鲜明对比，浙江东日呈现的是先降后升的形式，现金流量比率最好的年份与最差的年份相差64.52，表明浙江东日从经营活动中获得现金流很不稳定，企业经营状况不佳。.经营净现金比率（经营活动现金流量净额/营业收入）表4-9现金流对销售收入比率单位：%年份2009年2010年2011年2012年2013年浙江东日0.790.27-0.21-0.41-0.01同行业-4.00.03-0.21-0.07-0.05数据来源：根据浙江东日以及39家房地产开发经

21、营企业的财务数据分析所得现金流量对销售收入的指标越大越好，四年当中2009年的比率是最高的，表明该年企业营业收入的质量最高，而2010年至2013年这三年期间，该指标一直下降甚至降到负数，表明企业的营业收入面临风险。而同行业的现金流对销售收入比率在20092010年的变化起伏最大，后三年的变化幅度不大，从5年的均值来就看，浙江东日该比率要明显优于同行业，2009年到2013年间，浙江东日的现金流对销售收入比率的均值为0.09，而同行业为-0.86。.现金收益率（经营活动现金流量净额/净利润）表4-10现金收益率单位：%年份2009年2010年2011年2012年2013年浙江东日5.901.4

22、0-2.01-4.15-0.23同行业1.63-0.05-2.301.580.14数据来源：根据浙江东日以及39家房地产开发经营企业的财务数据分析所得现金收益率指标越大，则表明企业的盈利质量越高，该指标小于1，说明本期净利润中还有未实现的现金流入，即使企业本年有盈利，也可能出现资金短缺的现象。如表410所示，浙江东日在2009年的现金收益最好，从2010年开始呈现下降趋势，一度表现为负数；而同行业表现为一个向上的抛物线，2011年收益最差为-2.30，但之后两年同行业的盈利质量有所改善，现金收益率指标为正数。对比分析看，浙江东日应该要提前预防现金短缺的发生，加强经营活动的管理，尤其是存货和应收

23、账款的管理，加速存货和应收账款的变现，提高企业的盈利能力。五、浙江东日财务风险改善措施通过上面一系列的分析和总结，我们对现金流与财务风险之间的关系以及如何运用用现金流量的分析方法去发现浙江东日潜在的财务风险等问题有了一定的了解，接下来的任务也就是如何采取有效的措施取防范和控制风险，让公司获得更好地发展。财务风险是客观存在的，企业应该要尽量把风险控制在可接受的范围之内。针对浙江东日的具体情况，本文提出了以下几点建议和改善措施。（一）建立健全财务风险预警系统完善的财务风险预警系统，可以预先发现导致企业发生财务危机的迹象，提醒企业管理者对潜在的风险加以防范，及时采取风险控制措施把风险控制在一定范围之

24、内。首先对财务风险进行事前控制，浙江东日在分析投资方案的可行性时要兼顾风险与收益，必须在对大量资料统计分析的基础上做出决策，确保企业在事前能够将风险控制到最小，在中期过程中，浙江东日可以通过一系列的分析方法管理和控制风险，企业应该要编制现金流量预算，合理地持有现金，既要保持资产的流动性，也要保证有较高的盈利水平。此外，企业也要制定应急措施、补救方案，应对突发的财务风险。最后要对财务风险进行事后控制，在本期财务风险分析的基础上，总结企业最容易发生财务风险的地方以及如何应对的措施，制定今后的风险管理计划，指导将来的财务风险管理行为。（二）增加经营环节的现金流量浙江东日作为房地产开发公司，现金流量的

25、充足性对于企业的发展至关重要。通过上述的分析我们知道经营活动现金流量对企业发展的重要性，浙江东日应该要将依靠自身产生的现金流量维持在一个稳定水平，避免因经营活动现金流量不足而阻碍企业发展，企业可应通过增大销售量，降低销售成本，加强应收账款管理的方法增加经营活动的现金流量。（三）加强存货管理企业只要过量生产，就会导致存货的增加，使现金流变成原材料、存货等。而对于房地产企业而言，开发完成处在预售状态的商品房就属于企业的存货，因此必须加强存货的管理，提高资产的流动性，避免企业钙化。浙江东日股份有限公司应该要拓宽商品房的销售渠道，通过分析竞争对手的优势与劣势，提高本公司产品的竞争力。减少因存货的积压，

26、影响企业资产的流动性发生的概率。（四）加强企业内部控制建设财务控制是指运用特定的方法、措施和程序，通过规范化的控制手段，对企业财务活动进行控制于监督。内部控制的建设有利于保证企业遵守相关的法规与规章制度，提高财会信息的质量，并且有利于保护企业资产的安全，提高企业的生产经营效率。因此企业必须建立完善的内部控制制度。浙江东日拥有许多的子公司，必须要抓好管理工作，可以建立以管理软件信息化系统为依托的内部控制管理系统，把公司及所属子公司的主要业务和管理活动纳入系统，实现信息化管理。并且要建立岗位责任制，明确岗位职责与责任人。六、小结现金流量是分析财务风险的重要根据，通过现金流量所提供的信息，可以有效地

27、发现资金运行过程中存在的问题并及时进行纠正，避免财务风险的发生。本文主要是利用浙江东日20092013年现金流量表所提供的数据，加上现金流量的相关分析方法，对浙江东日股份有限公司基于现金流视角下的财务风险加以分析，提出浙江东日如何防控现金流中发生的财务风险。通过上文分析总结如下：浙江东日经营活动整体上表现正常，但经营活动产生的现金流量还是不能完全满足企业日常生产经营需要，还需要筹资活动所提供的现金流量作辅助。企业可以通过扩大销售渠道、提高产品竞争力、加强应收账款管理的方法增加企业的销售收入，从而提高经营性现金流的比例。公司投资活动收益差，经济效益无法体现。若年末投资收益为正数，主要是通过处置资

28、产取得的收益，并非投资收益。浙江东日在作投资决策时，要充分考虑投资的成本、投资回收期、投资报酬率以及投资风险，以便做出正确的决策。浙江东日在2009年至2010年筹资活动中的现金流量为负数，在2011年至2013年期间筹资活动的现金流量为正数，一方面表明公司的需要借助筹资活动的现金流入来弥补经营活动与投资活动现金的不足，另一方面表明公司通过筹资活动，加大了对现金流的贡献。参考文献1陈志斌.现金流创值理论M.南京：南京大学出版社，2007(04)2卿艳，刘禹.基于现金量的财务风险分析J.财税金融，20103孙运珍.企业财务风险成因及防范浅析J.中国农业会计,2010(01)4焦永勋，张文君，张红.财务风险产生的原因与对策J.齐鲁珠谈，2005(05)5苏彩霞.企业财务风险的成因及防范J.中小企业管理与科技(上旬刊)，2008(09)6闫亚静.基于现金流量的企业财务风险分析J.工作交流，2008(04)7宋斤、廖淑霞.基于现金流量的企业财务状况分析J.科技广场，2009(10)：2058朱辇.自由现金流理论评析J.经济研究参考，2012：34-40