我国企业并购的战略选择

1、我国企业并购的战略选择目录绪论1.1研究究目的1.2研究究现状1.3本文文写作思思路2.企业并并购可行行性分析析3.明确并并购目的的4.并购目目标确定定41目标标企业应应具备的的条件4.2对每每个对象象进行评评估4.3并购购模式的的选择4.3.11横向并并购4.3.22纵向并并购4.3.33混合并并购4.3.44如何选选择并购购模式4.4如何何选择并并购目标标规模4.4.11我国企企业的现现状4.4.22大型企企业如何何选择4.4.33中小企企业如何何选择5.并购形形式的选选择6.制定并并购战略略的注意意事项6.1并购购战略要要符合长长远利益益6.2并购购战略不不能忽视视遇到的的各种风风险6.

2、3并购购战略要要考虑企企业整合合7.结论71并购购目的是是并购战战略制定定的出发发点72并购购目标是是并购战战略的核核心73企业业实力是是并购战战略的主主导摘要：企业业并购在在我国经经过十多多年的发发展，已已经成为为企业快快速发展展壮大的的有效途途径，但但是，并并购成功功率不高高、风险险大影响响了并购购在我国国的发展展，而并并购失败败大多是是由于并并购战略略的选择择不当造造成的。本本文针对对我国企企业并购购战略制制定的不不足，提提出必须须综合考考虑并购购模式、并并购目标标和并购购方式等等因素,逐步确确定并购购目标，有有步骤有有计划的的制定正正确有效效的并购购战略。关键词：并并购战略略、规模模经

3、济、企企业整合合、横向向并购、纵纵向并购购、混合合并购正文：1.绪论1.1 研研究目的的企业并购是是当今我我国经济济生活中中的一个个引人注注目的经经济现象象，是政政府、经经济界、企企业界谈谈论的热热点和焦焦点。美美国著名名经济学学家乔治治斯蒂格格勒指出出：“一个企企业通过过兼并其其竞争对对手的途途径发展展成巨型型企业，是是现代经经济史一一个突出出的现象象。” 19992年以以来，在在世界范范围内，大大型企业业的并购购再次浪浪潮迭起起，并呈呈现出愈愈演愈烈烈之势。自20世纪90年代开始发生在全球范围内的第五次并购浪潮，有着特定的历史原因。首先，在全球经济一体化的推动之下，竞争加剧，迫使企业通过并

4、购扩大自己的实力。其次，随着高新技术产业的崛起，产业成长实际周期变短，风险加大。因此，许多企业更愿意通过收购来实现迅速扩张。从我国发展展情况来来看，企企业兼并并从19984年年最初兴兴起至今今已有十十余年历历史，期期间经历历了两次次高潮，随着产产权改革革成为企企业改革革的重要要组成部部分，伴伴随产权权交易市市场和股股票市场场的发展展，我国国企业并并购在规规模和形形式上都都有了新新的突破破。党的十十五大提提出“以资本本为纽带带，通过过市场形形成具有有较强竞竞争力的的跨地区区、跨行行业、跨跨所有制制和跨国国经营的的大企业业集团”，但是，当当前我国国企业并并购热中中普遍存存在一个个问题，即即对并购购

5、风险认认识不足足，虽然然并购失失败的案案例已经经有所发发生，但但由于我我国并购购的历史史尚短，大大多数企企业对并并购没有有一个明明确的认认识，制制定的战战略存在在不足，因因而并购购屡屡失失败，其其原因与与并购战战略不无无关系。 对于已经加加入WTTO的中中国，近近来，在在全球企企业并购购交易大大幅萎缩缩之际，中中国企业业的并购购活动却却日渐频频繁。据据波士顿顿公司估估测，中中国企业业的并购购额在过过去5年年里以每每年700%的速速度增长长。并购购是推动动我国企企业深入入改革和和快速发发展的希希望所在在，因此此，加强强对并购购现象的的实证研研究，将将对我国国企业的的改革与与发展具具有重要要的现实

6、实意义和和学术价价值。我我希望通通过本文文的研究究，可以以帮助企企业以一一个正确确的方式式制定并并购战略略，而不不是仅仅仅将并购购停留在在简单的的买卖关关系上。1.2 国国内研究究现状目前国内学学者基本本上是把把企业并并购当作作资产重重组的一一种方式式来研究究,对并购购的动机机、风险险、特点点和发展展趋势等等方面作作了详细细全面的的分析，指指出了企企业并购购存在的的问题，提提出了解解决这些些问题的的方法或或建议。1.2.11并购动动机或目目的詹亮宇（220011）研究究认为并并购的动动机有：经营协协同性动动机、财财务动机机、上市市融资的的动机。1张训苏（119977）提出出了并购购的目的的主要

7、有有：利于于扩大规规模，利于产产品在国国内外市市场上竞竞争能力力提高，可以减减少重复复投资，提提高投资资效益，可以提提高行业业生产经经营水平平，发挥挥与展示示国有企企业在社社会主义义现代化化建设中中的主导导作用和和示范作作用，促成管管理价值值最大化化，实现利利润最大大化，增大企企业知名名度，增增加商誉誉价值。2刘京生则认为技术互补性、制度互补性、知识互补性、结构互补性、竞争互补性、规模互补性、市场互补性、混业互补性、资源互补性是金融行业的主要并购动机。3刘兆坤(220011)说国国内企业业则多出出于政府府拯救亏亏损企业业、调整整经济结结构的目目的，在在一定程程度上有有“拉郎配配”的特征征，在拯

8、拯救亏损损企业的的同时也也拖了优优势企业业的后腿腿，使优优势企业业自身资资本扩张张能力受受阻，自自觉兼并并动机淡淡化，兼兼并缺乏乏战略意意图。44 1.2.22并购模模式在Lancce AA. NNaill (119988)等关关于兼并并的行业业相关性性检验中中，他们们发现行行业相关关性兼并并比混合合兼并有有更大的的协同效效应，前前者普遍遍明显增增加了各各方的利利益，而而后者甚甚至减少少了收购购企业的的价值。5毛冰冰:横横向并购购，主要要指并购购企业和和被并购购对象处处于同一一行业的的同一竞竞争市场场中，这这类并购购主要是是减少同同类市场场竞争，整整合市场场、客户户的整体体资源，从从而达到到提

9、升市市场占有有率的目目的；而而纵向并并购，主主要指并并购企业业和被并并购对象象处于商商业链的的上下游游地位，通通过并购购主要能能达到整整合产品品资源、提提高产品品竞争力力和缩短短中间流流程的成成本，从从而形成成自给自自足的产产业链，提提高产品品在成本本和科技技含量方方面的综综合竞争争能力。混混合并购购，则指指并购对对象合并并购企业业并不处处于同一一行业，通通过并购购主要是是发展企企业多元元化站略略。5 维高:横向兼兼并有两两个明显显效果：实现规规模经济济和提高高行业集集中程度度，从而而横向兼兼并对市市场权利利的影响响主要是是通过行行业的集集中进行行的，通通过行业业集中，企企业市场场实力得得到扩

10、大大，并在在很多其其情况下下形成垄垄断，因因此，对对横向兼兼并的管管制一直直是各种种反托拉拉斯法的的重点。纵纵向兼并并使企业业明显的的提高了了同供应应商和买买主的讨讨价还价价能力。混混合兼并并对市场场势力的的影响，多多数是以以隐蔽的的方式实实现的。6 郑郑才林(20001)提提出在横横向兼并并的企业业中，由由于兼并并企业从从事相同同的产品品生产，管管理手段段和方法法相似，技技术相似似，所以以会有更更多制造造资源、管管理资源源、营销销资源的的转移。纵纵向兼并并涉及相相临的生生产阶段段，资源源更倾向向于重新新配置，以以保持强强大的技技术开发发能力和和连续性性。混合合兼并的的情况相相对复杂杂，混合合

11、兼并可可以分为为管理型型混合兼兼并、财财务型混混合兼并并、同心心圆式混混合兼并并。71.2.33并购目目标筛选选 胡进进，张乐乐克(220011)说加加入成为为中国并并购市场场发展的的契机，经经济全球球化已经经成为一一种不可可避免的的趋势，跨跨国公司司为加快快进入中中国市场场的速度度，各种种混合并并购和跨跨国并购购将大大大增加。从从现在企企业并购购状况看看，购并并规模逐逐年上升升，大宗宗购并案案明显增增加，“大鱼吃吃大鱼”成主流流。8刘可新、王王浣尘、熊性平平(19997)共同提提出并购购目标企企业须遵遵循两个个原则：资产剥剥离原则则和价值创创造原则则。91. 2. 4并购购形式华泰证券研研究

12、所的的强莹(19998)总总结出了了我国并并购的十十三种形形式: 承担债债务式兼兼并、出出资购买买资产式式兼并、吸吸收股份份式兼并并、控股股式兼并并、二级级市场收收购、投投资控股股并购、股股权无偿偿划转、资资产置换换、股权权交换、借借壳上市市、买壳壳上市、托托管经营营、企业业分拆。101.3 本本文的写写作思路路在今天市场场经济竞竞争的形形势下来来进行并并购不是是一件很很容易的的事情，不不是说有有钱就能能够很好好地并购购，并购购会碰到到很多难难题，中中国的企企业并购购相当一一部分是是不成功功的，甚甚至是失失败的。为为什么并并购会失失败？是是因为不不规范的的并购战战略损害害了多方方的利益益。而并

13、并购战略略受到众众多因素素影响，其其中包括括社会环环境、政政府政策策，并购购目的、模模式和目目标的确确定，还还包括有有针对性性的选择择并购战战术。而而并购目目标、模模式和战战术的正正确选择择是制定定并购战战略的关关键因素素。我认为企业业理性的的并购行行为首先先要确定定并购目目的，其其次选择择目标公公司，然然后确定定并购方方式进行行融资，才才能开始始进入一一般操作作程序。即即：并购购可行性性分析确定定并购目目的依据目目的选择择并购模模式选择企企业规模模并确定定企业依据据目标企企业现状状制定并并购形式式。具体的写作作思路是是:并购的可行性分析并购的可行性分析选择并购形式确定目标企业规模选择并购行业

14、确定并购目标明确并购目的选择并购形式确定目标企业规模选择并购行业确定并购目标明确并购目的注意事项注意事项2.企业并并购可行行性分析析在激烈的市市场竞争争中，任任何一次次错误的的经营战战略都有有可能给给企业造造成巨大大的财力力、物力力损失，甚甚至会降降低企业业产品的的市场份份额。因因而企业业战并购购前要运运用分分析方法法，正确确判断出出企业在在行业竞竞争中的的地位，包括各职能机构的优势与不足，财力、物力情况、生产能力、技术水平、职工素质等等，也包括竞争对象的产品数量、质量、市场占有率、生产能力、生产成本以及采用的销售渠道和推销策略等。这样，通过分析，客观准确地得出企业在竞争环境中的自身优势、劣势

15、以及面临的机会、威胁，从而判断企业是否有并购的必要。另外，影响响并购的的另一个个重要因因素就是是企业的的财务状状况，企企业财务务状况的的好坏直直接关系系到企业业是否有有并购的的能力，是是否适合合并购。一一般来说说，只有有财务状状况良好好，资金金充足的的企业才才适合并并购。3.明确并并购目的的企业实施并并购之前前必须明明确回答答的一个个问题是是：并购购的目的的是什么么？企业业间并购购的最主主要目的的是并购购方从长长远角度度获取最最大化的的利润，增强核心竞争能力，并通过战略的统筹布局，赢得市场竞争，其它各种经济目的或政治目的都是相对次要的，处于从属地位的。具体来讲，并购目的一般有： eq oac(

16、,1)经经营资源源互补 收购企业着着眼于透透过结合合，使收收购与被被收购双双方互补补性的经经营资源源，产生生更高的的经营成成果， 使企业业可以进进入新市市场，强化企企业的信信誉或增增进公信信力。 eq oac(,2)达达到经济济规模 由一家公公司来执执行某一一项业务务比两家家公司分分别执行行更有效效能时，就就产生规规模经济济。这样样可以减减少竞争争，增加加或扩大大市场占占有率，降低营营运成本本。 eq oac(,3)其其它并购购目的这类并购主主要是企企业为了了获得目目标企业业的品牌牌价值、市市场销售售渠道、核核心技术术等等。举例子来说，万向对RAI的收购是基于它的良好品牌和市场份额、TCL拿下

17、德国施奈德是为了绕过欧盟对中国彩电的反倾销限制政策。 4.并购目目标确定定并购方的目目标选择择是指选选择什么么样的企企业作为为并购对象象，实际际上就是是选择什什么行业业什么规规模的企企业，并并购前对对并购目目标作充充分的分分析与筛筛选，可可以增加加并购方方关于潜潜在并购购目标的的知识，从从而降低低收购失失败的风风险。41目标标企业应应具备的的条件一般来说，并并购目标标企业能能有利于于并购方方扩大规规模，提提高产品品在国内内外市场场上竞争争能力，可可以减少少重复投投资，提提高投资资效益，增增大企业业知名度度，增加加商誉价价值。另外，有的的企业被被确定为为目标企企业，除除了具备备上述优优势中的的一

18、种或或多种外外，还可可能具备备其他优优势，如如： eq oac(,1)投资环环境良好好尽尽管目标标企业存存在这样样或那样样的劣势势，但只只要目标标企业的的投资环环境良好好，便可可能成为为并购目标。良良好的投投资环境境，诸如如价格低低廉的水水、电条条件，并并不昂贵贵的土地地使用价价格，优优越的地地理位置置，优惠惠的投资资政策，便便利的交交通等。 eq oac(,2)可利用价值大如目标企业有一定面积的闲置土地；有可利用的厂房、办公楼等建筑；在产品结构、新科技项目、技术力量、行业竞争能力等方面具有潜在的可利用性。对并购方而言具有利用价值，则可被选定目标企业。4.2对每每个对象象进行评评估主要从并购购

19、对象的的财务状状况，并购对对象的产产品和市市场状况况，并购对对象的管管理能力力，并购对对象的企企业文化化等方面面进行评评估。这这种分析析和评估估可使并并购方比比较每个个候选对对象的优优势、劣势、机机会和威威胁，并并购双方方协同效效应的程程度，并并购后任任何潜在在的重组组问题，以以及并购购双方不不同企业业文化的的兼容性性等。这这种分析析为企业业实施有有效的并并购目标标操作提提供科学学的决策策依据。4.3并购购目标行行业的选选择一般来说企企业并购购分为三三种形式式：横向向并购、纵纵向并购购和混合合并购，它它们都能能够提高高企业的的市场份份额，但但它们的的影响方方式又有有很大的的不同。横横向并购购是

20、为了了产生规规模效应应或为了了垄断市市场；纵纵向并购购是为了了降低市市场上的的交易费费用，且且可以加加强对市市场的垄垄断力量量；而混混合并购购的经济济原理则则比较复复杂，采采取多元元化经营营策略以以降低经经营风险险固然是是其主要要动因。4.3.11横向并并购横向并购指指生产同同类产品品，或生生产工艺艺相近的的企业之之间的并并购。其其优点是是可以迅迅速扩大大生产规规模，节节约共同同费用，便便于提高高通用设设备的使使用效率率；便于于在更大大范围内内实现专专业分工工协作，采采用先进进技术设设备和工工艺；便便于统一一技术标标准，加加强技术术管理和和进行技技术改造造；便于于统一销销售产品品和采购购原材料

21、料等。横横向并购购是商业业上竞争争对手之之间的合合并。青啤集团的的成功收收购是横横向并购购的一个个典型例例子。青青岛啤酒酒股份有有限公司司是中国国历史最最为悠久久的啤酒酒生产厂厂。19993年年，青岛岛啤酒股股份有限限公司成成立并进进入国际际资本市市场，公公司股票票分别在在香港和和上海上上市，共共募集了了7.887亿人人民币，成成为国内内首家在在两地同同时上市市的股份份有限公公司，在在资本市市场备受受注目，凭借政政策、品品牌、技技术、资资金、管管理等方方面的优优势，119999年青啤啤在连续续拿下北北京的五五星、三三环，陕陕西的汉汉斯、渭渭南、汉汉中等66个企业业后，220000年7月月收购廊

22、廊房啤酒酒厂，88月初收收购上海海嘉士伯伯，8月月18日日，青岛岛啤酒股股份有限限公司又又拿出222500万美元元，成立立了北京京双合盛盛五星啤啤酒股份份有限公公司和三三环亚太太公司的的大股东东。截至至目前，青青啤集团团通过承承债、破破产或控控股等多多种形式式，收购购了177个省市市的477家啤酒酒生产企企业，形形成了东东有上海海，西有有西安，南南有深圳圳、珠海海，北有有黑龙江江兴凯湖湖，中有有安徽的的马鞍山山、湖北北的黄石石等众多多子公司司的企业业集团。青青岛啤酒酒5年里里共收购购了400多家经经营不善善的啤酒酒厂，使使青啤一一跃成为为中国啤啤酒市场场的龙头头老大，去年的的产量达达到了225

23、0万万吨，销销售额55.7亿亿美元，市市场份额额从19996年年的2提高到到20002年的的11。而横向并购购的缺点点是管理理系统低低效性，企企业规模模越大，管管理层次次越多，所所产生的的信息传传递和反反馈的控控制损失失就越大大，往往往造成管管理层根根据不完完整和失失真的信信息作出出多种决决策，使使管理的的系统效效率下降降；企业业风险的的增大，规规模的扩扩大，使使企业生生产经营营活动的的灵活性性降低，产产业结构构调整困困难，增增加了企企业的经经营风险险成本和和机会成成本；随随着企业业规模的的不断扩扩大，由由于受技技术水平平的限制制，企业业的设备备效能发发挥将趋趋于极限限，必然然不断增增加固定定

24、资本投投入，使使成本提提高。44.3.2纵向向并购纵向并购指指生产过过程或经经营环节节相互衔衔接、密密切联系系的企业业之间，或或者具有有纵向协协作关系系的专业业化企业业之间的的并购。主主要是加加工制造造企业与与它有联联系的原原材料、运运输、贸贸易公司司实行的的并购。它它又分为为向前并并购和向向后并购购，前者者是指生生产原材材料的企企业通过过并购向向经营第第二次加加工阶段段的业务务扩展；后者是是指装配配或制造造企业通通过并购购向零件件或者原原材料生生产等业业务扩展展。纵向向并购的的优点除除了扩大大生产规规模、节节约共同同费用的的基本特特性外，主主要是可可以式生生产过程程各环节节密切配配合，加加速

25、生产产流程，缩缩短生产产周期，减减少损失失、运输输、仓储储，节约约能源和和资源。纵纵向并购购是企业业与其供供应商或或客户之之间的并并购。而而纵向并并购的缺缺点主要要是管理理成本的的上升。 草原兴发发受原材材料价格格变动和和气候变变动的影影响较大大。为扬扬长避短短，公司司积极推推行资源源控制战战略，大大举实施施纵向并并购以实实现规模模经营。报报告期内内公司出出资48833.43万万元收购购6家肉肉羊屠宰宰厂，并并运用自自有资金金177783.56万万元对内内蒙古草草原兴发发食品公公司所属属11家家分厂进进行资产产收购，将将肉羊加加工厂总总数扩增增至255家。此此外公司司还以定定牌生产产方式有有效

26、控制制了区内内外名优优肉羊资资源。报报告期内内公司实实现羊肉肉类产品品收入2243336.7万元元，同比比增长443.95。但被被并购企企业的生生产能力力能否转转化为公公司的竞竞争优势势，还有有待进一一步观察察。 4.3.33混合并并购 指指横向兼兼并和纵纵向兼并并相结合合的企业业兼并，混混合兼并并的主要要目的在在于减少少长期经经营一个个行业所所带来的的风险，在在现代科科技不断断发展进进步的情情况下，一一种原材材料可以以应用于于几个不不同的行行业，一一个行业业的副产产品乃至至废品可可能是另另一个行行业不可可缺少的的原材料料，因此此，充分分利用原原材料已已成为混混合兼并并的一个个重要原原因。混混

27、合兼并并有可以以分为以以下三种种形式：产品扩扩张型兼兼并、市市场扩张张型兼并并和纯粹粹的混合合兼并。市场扩张型战略是企业通过并购以在现有市场增加市场份额，使企业在新的区域出售产品；产品扩张型战略是企业通过对其有互补性产品的目标企业实施并购，实现在企业现有市场上销售与现有产品相关的其他产品的目的；多元化型战略是企业对本企业产品毫无关联的企业并购，达到在市场上销售新产品的目的。混合并购的的缺点是是并购风风险很大大，影响响混合并并购效果果的因素素也是多多种多样样的，其其结局也也就是多多种化的的。混合合并购有有成功者者，但也也不乏有有失败者者。在采采取混合合并购的的方式中中，一个个企业必必须选择择一个

28、适适合自身身发展的的非同行行企业来来实现转转型，如如果肓目目并购往往往会出出现业绩绩下滑的的状况而而导致并并购失败败。若企企业一下下子进入入了几个个彼此毫毫无关系系的产业业领域而而主业优优势下降降，缺乏乏对新领领域的支支持，同同时也在在很大程程度上跨跨越了企企业家的的经验曲曲线，就就很难实实现所谓谓的规模模经济或或范围经经济。从从实证检检验看，目目前上市市公司的的混合并并购，其其业绩呈呈下滑的的趋势，可可以推断断，其并并购的效效果是不不理想的的。19999年年3月，曾曾引领中中国火腿腿行业的的河南春春都股份份公司上上市。这这家企业业的国内内市场占占有率最最高时曾曾达到770%，可可如今，春春都

29、上百百条生产产线全线线告停。2003年3月25日因连续3年亏损，春都公司股票被暂停上市交易。春都的失败主要归咎于盲目多元化发展及扩张收购。春都为了把企业“做大做强”，先后兼并洛阳当地的制革厂、饮料厂、制药厂、木材厂等一大堆负债多的企业。在兼并收购的17家中，半数以上亏损，最后使企业陷入绝境。虽然以上三三种形式式的将并并都可以以增加企企业市场场的控制制能力，但但比较而而言，横横向兼并并的效果果最为明明显，纵纵向兼并并次之，而而混合兼兼并的效效果是间间接的。新新建企业业的失败败率为444%，合合资企业业的失败败率为550.33%，并并购企业业的失败败率最高高，达553.44%-774%；而在并并购

30、中，不不同的方方式其风风险也不不一样，相相同领域域不同行行业的并并购失败败率为553.44%，相相关领域域不同行行业的并并购失败败率为661.22%，非非相关领领域的并并购失败败率则高高达为774%。因因而一定定要慎重重选择并并购模式式。4.3.44如何选选择并购购模式从前面的分分析我们们可以看看出，横横向并购购、纵向向并购和和混合并并购对企企业经营营业绩的的影响是是不同的的。横向向并购和和纵向并并购后企企业经营营业绩的的提高幅幅度高于于混合并并购后经经营业绩绩的提高高幅度，或或者横向向并购和和纵向并并购后企企业经营营业绩的的下降幅幅度低于于混合并并购后经经营业绩绩的下降降幅度。以以上三个个例

31、子也也可以说说明混合合并购的的风险大大。虽然以上三三个例子子有的成成功了，有有的失败败了，但但它们都都有自己己的目的的，并购购都符合合企业制制定的发发展战略略，一般般来说，企企业的发发展战略略有横向向发展战战略、纵纵向发展展战略和和混合发发展战略略，需要要产生规规模经济济的企业业选择横横向并购购，需要要降低交交易成本本的企业业选择纵纵向并购购，而需需要多元元化发展展的企业业则选择择混合并并购。但但是，并并购模式式的选择择也需要要考虑到到并购后后的发展展前景和和企业发发展现状状。从西西方国家家几次并并购浪潮潮可以看看出，企业并并购与企企业、产产业发展展是紧密密相连的的。并购购模式的的选择是是与企

32、业业成长与与产业发发展之间间存在着着内在逻逻辑关系系，因而而在企业业成长之之初，市场迅迅速增长长，宜采取取横向并并购战略略，以扩大大企业规规模，增强企企业核心心竞争能能力，促进产产业集中中度的提提高；企企业成长长达到一一定规模模,市场和和核心能能力达到到相当水水平时，通过纵纵向并购购,可以充充分利用用已有的的市场资资源和企企业资源源,巩固已已有的竞竞争地位位，促进产产业一体体化，节约交交易成本本；当企企业市场场销售额额开始下下降,但企业业核心能能力依然然较强时时，可进行行混合并并购，开展多多元化经经营，进入新新的行业业,从而促促进新兴兴产业的的产生和和发展。4.4如何何选择并并购目标标规模4.

33、4.1我国国企业的的现状我国企业现现状是企企业总量量庞大，但但中小企企业占绝绝大多数数，单个个企业规规模过小小，生产产集中度度低；技技术水平平不高，产产品雷同同，自主主开发能能力弱；地区产产业结构构趋同；专业化化分工协协作程度度低。4.4.22大型企企业如何何选择SWOT分分析表明明：大企企业财力力充足，管管理经验验丰富，在在产品质质量，顾顾客服务务等方面面具有优优势，但但企业组组织的灵灵活性和和对内、外外部环境境变化的的反应速速度下降降。因而而大企业业应该利利用优势势发现或或创造发发展机会会，进一一步降低低竞争威威胁。在在现阶段段的我国国大型企企业，强强弱并购购已经经经历了较较长的一一段时间

34、间，而这这种并购购模式实实际上只只是企业业针对国国内相对对封闭的的市场作作出的选选择，而而进入新新世纪后后，随着着我国加加入世贸贸组织，企企业将更更加深入入地融入入到全球球一体化化的经济济浪潮中中，随之之而来的的就是企企业需要要直面跨跨国公司司在市场场竞争中中的巨大大优势。在在这种背背景下，我我国企业业应该在在战略、策策略和制制度上加加以重视视，在短短期内尽尽快做大大做强，因因而进行行强强并并购是现现阶段大大型企业业并购的的首选。例如20002年中中国第一一汽车集集团公司司并购天天津汽车车工业，收收购完成成后一汽汽集团持持有天津津汽车550.998%的的股权，天天汽集团团继续持持有333.99

35、9%。与与此同时时，天汽汽集团公公司还将将其子公公司华利利公司775%的的中方股股权全部部一次性性转让给给一汽集集团公司司。一汽汽集团是是中国最最大的汽汽车制造造企业，产产品系列列较多，但但在中国国未来最最具潜力力的经济济型轿车车市场却却是空白白。通过过并购在在这一领领域的最最具竞争争力的天天津汽车车，一汽汽一举成成为经济济型轿车车的市场场领先者者，缩短短了市场场进入时时间，大大大降低低了做大大、做强强的成本本。天汽汽集团是是我国较较早的特特大型汽汽车生产产企业，是是国家规规划的小小排量轿轿车生产产基地，但但面对急急剧增长长的经济济型轿车车市场，天天汽却显显得有心心无力。神神龙汽车车和上海海通

36、用都都在这一一市场上上给天汽汽造成极极大的竞竞争压力力使天汽汽只能放放弃天津津汽车，这这也意味味着其退退出了整整车制造造的竞争争，却专专注于自自身最擅擅长的汽汽车零部部件制造造。天汽汽并入一一汽，将将使一汽汽车型体体系更完完整。这这一并购购预示着着中国汽汽车业实实现强强强联合，形形成三到到四家能能够与国国际竞争争的一定定规模的的集团4.4.33中小企企业如何何选择对于中小型型企业来来讲，由由于其拥拥有的资资源相对对有限，成成本较高高，其生生产经营营的重点点是获得得稳定的的产品用用户。因因而这类类企业只只能在实实力允许许的情况况下开展展小规模模的横向向并购或或纵向并并购，逐逐步扩大大自己的的生产

37、能能力。一家几年前前面临生生存危机机的国有有企业青青岛红星星化工集集团通过过并购重重庆、贵贵州、陕陕西、湖湖北等地地的几家家破产或或濒临破破产的国国有企业业，不仅仅盘活了了1亿多多资产，而而且使企企业节省省了大量量建设资资金。红红星厂走走出了一一条低成成本扩张张的路，不不仅救活活了西部部几家厂厂，更救救活了自自己。红红星集团团的年产产值从119911年60000多多万元，发发展到现现在3.5亿元元，销售售收入达达到5.2亿元元，净利利润40000万万元。5.并购形形式的选选择并购战术的的选择是是并购战战略制定定的最后后一步，它它直接影影响到并并购战略略的具体体实施，因因此，企企业在选选定了并并

38、购目标标后，选选择适当当的并购购形式成成为了并并购成功功的重要要环节。对对于并购购形式的的选择应应该以并并购方和和被并购购方的实实际情况况出发，选选择合适适的并购购战术，其其并购形形式主要要有以下下四种：5.1购买买式即并购方出出资购买买目标企企业的资资产。这这种形式式一般是是以现金金为购买买条件，将将目标企企业的整整体产权权买断。企企业在完完成并购购的同时时，对其其债务进进行清偿偿。5.2承担担债务式式即在目标企企业资产产与债务务等价的的情况下下，并购购方以承承担目标标企业的的债务为为条件接接受其资资产。这这种方式式的特点点是债务务和产权权一并被被吸收，并购不以价格为标准，而按债务和整体产权

39、价值之比确定。当目标企业具有潜力和拥有可利用资源时，并购企业可采用此种方式。5.3吸收收股份式式即将被并购购企业的的净资产产作为股股金投入入并购方方，成为为并购企企业的一一个股东东。吸收收股份式式的企业业并购，使使被并购购企业的的整体财财产并入入并购企企业，被被并购企企业作为为经济实实体已不不复存在在。这种种方式适适用于目目标企业业的资产产大于债债务，即即净资产产较大的的情况。5.4控股股式即并购企业业通过购购买目标标企业的的股份进进而控制制目标企企业，被被并购企业业作为经经济实体体仍然存存在，且且仍具有有法人资资格。并并购企业业作为新新股东对对目标企企业的原原有债务务仅以控控股股金金承担责责

40、任。这这种并购购方式往往往是在在被并购购企业较较有前途途、且并并购后会会给并购购企业带带来巨大大好处的的情况下下发生。综合比较上上述几种种并购模模式，购购买式和和承担债债务式操操作简单单，并购购的费用用较低，一一般在中中小企业业并购时时使用。吸吸收股份份式和投投资控股股式大都都通过产产权交易易市场达达到目的的，要求求有较高高的操作作技巧，并并购的成成本较高高，一般般适用于于大中型型企业之之间的并并购。6. 制定定并购战战略的注注意事项项6.1并购购战略要要符合长长远利益益企业的并购购战略的的制定应应以市场场为导向向，产品品为核心心，综合合分析本本企业和和竞争对对手的实实际情况况，只有有收购企企

41、业彻底底思考它它能够为为所要购购买的目目标公司司作出什什么贡献献后，再再考虑目目标公司司能为收收购方企企业作什什么贡献献，同时要要思索被被收购的的企业体体于收购购后将会会对企业业产生金金钱利益益外，还还会带来来何种的的利益 ? 企业并并购是其其生存期期内的一一个非常常规事件件，整个个并购的的运作过过程是极极其复杂杂的，需需对多种种因素进进行综合合分析。因因此，我我国的企企业在制制定并购购规划时时，应结结合其长长期发展展战略规规划，对对并购的的动因和和机理作作深入、系系统的分分析，从从而选择择最佳的的并购时时机和目目标，并并制定合合理、有有效的并并购战略略方案，因因为这是是企业成成功地通通过并购

42、购实现其其快速成成长战略略的必要要和前提提条件6.2并购购战略不不能忽视视遇到的的各种风风险在制定并购购策略的的时候，除除了采取取以上措措施外，还还应注意意一些其其它问题题，它们们是：一一是对企企业并购购的每一一个步骤骤、每一一个过程程、每一一个方案案均应详详细规定定人员的的配置问问题，努努力做到到人尽其其职，这这是企业业并购活活动顺利利进行的的首要保保证；二二是并购购方案应应包括对对可能出出现的意意外情况况做出预预测并提提出初步步解决方方案；三三是重视视与目标标公司的的关系，注注意并分分析其可可能作出出的反应应。 6.3并购购战略要要考虑企企业整合合并购的成败败与不同同企业之之间的整整合效果

43、果高度关关联。企企业并购购不仅仅仅是一项项财务活活动，只只有在资资源整合合上取得得成功，才才是成功功的并购购；否则则，仅是是在财务务上的合合并，将将导致业业务和财财务的双双重失败败。因此此，并购购要产生生1112的效效果，必必须先做做到1111的效果果。如果果两个企企业之间间或者多多个企业业之间并并购活动动做的很很好，能能够带来来很多很很多好处处，这些些好处包包括企业业的运作作效率能能得到提提高，企企业可以以更有效效的利用用它的资资源，或或得到更更多的资资源发展展，而且且企业可可以有更更大的实实力进入入资本市市场，利利用资本本市场为为自己融融资。但但是这些些好处我我可以归归纳为最最基本的的良好

44、的的企业并并购所带带来的好好处，良良好的企企业并购购所带来来的一个个最为主主要的和和最突出出的好处处就是它它可以增增加了一一个企业业的选择择，也就就是说如如果你的的企业和和公司之之间通过过并购，你你可以有有很多的的选择机机会，你你不会再再因为金金融和财财务方面面的限制制，或者者市场的的压力，往往往局限限住你的的活动，相相反你有有了更大大的选择择范围。7.结论71并购购目的是是并购战战略制定定的出发发点企业并购的的根本目目的是：通过某某种形式式的资本本扩张，扩扩大企业业经营规规模和市市场份额额，从而而提高企企业的持持续竞争争能力。因因而企业业制定并并购战略略必须以以此为出出发点，是是整个并并购战

45、略略的主线线，并购购战略的的每一个个步骤不不能与并并购目的的背道而而驰。而而且，并并购战略略也和具具体的并并购目的的是统一一的，每每一个步步骤都是是按照具具体的并并购目的的来制定定。如某某企业的的并购目目的是上上市融资资，那么么它的并并购目标标就是在在上市公公司中选选择。72并购购目标是是并购战战略的核核心从本文的具具体分析析可以看看出，并并购目标标的确定定是整个个并购战战略制定定的重点点，也是是一个难难点，选选择了错错误的企企业不仅仅收不到到预期的的效果，而而且会使使企业花花费大量量的人力力、物力力和财力力，因而而整个并并购战略略的多数数步骤都都在为并并购目标标的选择择作铺垫垫，并购购战略以

46、以并购目目标的选选择而展展开。73企业业实力是是并购战战略的主主导企业依据自自身实际际的不同同，并购购战略的的制定也也会有很很大的差差异。企企业的并并购战略略是与企企业的发发展战略略相一致致的，而而且大小小企业的的经营状状况、财财务状况况等也都都不相同同，因而而企业制制定的并并购战略略是与企企业的实实力有很很大关系系的，企企业只有有在并购购战略的的制定过过程中量量力而行行，才能能取得良良好的效效果。致谢首先，向我我的指导导教师杨杨绍政博博士表示示最为诚诚挚的感感谢。本本论文是是在杨老老师的悉悉心指导导下完成成的，杨杨老师深深厚的学学术功底底、渊博博的知识识、严谨谨的学风风、一丝丝不苟的的作风、和和善可亲亲的性格格，给我我留下了了