全球行业基金发展状况报告

1、全球行业基金发展状况报告陈启欢（上海证券交易所，上海 200120）摘要：近年年来，国国内基金金已基本本形成了了类似国国外较齐齐全的基基金产品品线。在在现有法法律框架架下，国国内基金金可以创创新的方方向将进进一步从从原来的的概念化化、大统统化向品品种细分分化、市市场细分分化的方方向发展展。行业业基金在在国外已已经比较较成熟，并并且得到到比较大大的认同同度，无无疑是我我国基金金品种研研发和发发展的重重要方向向之一。本本文基于于全球视视野，对对行业基基金的发发展历史史、特征征、分布布、策略略等等领领域进行行调查研研究，以以期对国国内行业业基金的的发展提提供比较较有价值的的参考。关键词：行行业基金金

2、；基金金管理公公司；基基金家族族；基金金规模作者简介：陈启欢欢，博士士，供职职于上海海证券交交易所交交易管理理部。中图分类号号：F8830.39 文献献标识码码：A行业基金的的英文名名称是SSecttor Funnd或者者Speeciaaltyy Fuund。其其投资是是以行业业为导向向，投资资范围局局限于某某个行业业或者某某几个特特性相近近的行业业，以期期从行业业的高速速增长中中获得超超额收益益，可以以避免过过于集中中投资单单个公司司而承担担较高的的风险。从从投资角角度考察察，行业业基金是是平衡投投资收益益和风险险的一种种投资策策略；从从基金产产品设计计角度考考察，行行业基金金是基金金投资领

3、领域细化化的产品品模式。行业基金分分类行业基金的的数量非非常庞大大，全球球已有公公募行业业基金数数量大约约为30000多多只，基基本上涵涵盖了国国民经济济的大部部分行业业。各个个国家的的行业基基金所依依据的行行业分类类标准不不一定相相同，大大体上可可以归结结为两个个主流标标准：GGICSS分类标标准和FFTSEE分类标标准，GGICSS标准在在美国和和世界大大部分市市场使用用，FTTSE在在英国和和香港等等地使用用，因为为GICCS的使使用范围围相对广广泛，所所以本文文主要基基于GIICS标标准来介介绍国外外的行业业基金状状况，GGICSS标准采采用四级级分类方方法，依依次为：行业部门门（Se

4、ectoor）、行行业组（IInduustrry GGrouup）、行行业（IInduustrry）、子子行业（SSub-Inddusttry）。1998年年标普（SStanndarrd & Pooor）和和美林公公司（MMerrrilll Lyynchh）创建建了第一一个专门门为指数数基金使使用的美美国行业业分类系系统，系系统存在在一定的的缺陷，故故此在220000年，摩摩根斯坦坦利资本本投资公公司（MMorggan Staanleey）与与标普公公司重新新编制了了新的行行业分类类标准，以以求与全全球经济济保持一一致，自自20002年11月开始始标普公公司完全全执行新新的全球球行业分分类标准

5、准。新的标普全全球行业业分类标标准把标标普15500指指数的成成分股分分为100个行业业部门、223个行行业组、559个行业。110个行行业部门门如下：基础材料(Matteriialss)化学品品、金属属采矿、纸纸产品和和林产品品；消费者非必必需品(Unnneceessaary Connsumme)汽车车、服装装、休闲闲和媒体体；消费者常用用品(NNeceessaary Connsumme)日用用产品、食食品和药药品零售售；能源(Ennerggy)能源源设施、冶冶炼、石石油和天天然气的的开采；金融(Fiinannce)银行行、金融融服务和和所有保保险；医疗保健(Meddicaal & Heea

6、ltth)经营营型医疗疗保健服服务、医医疗产品品、药品品和生物物技术；工业(Inndusstryy)资本货货物、交交通、建建筑、航航空和国国防；信息技术(Infformmatiion tecchnoologgy)硬件件、软件件和通讯讯设备；电信服务(Tellecoom)电信信服务和和无线通通讯；公用事业(Utiilittiess)电力力设备和和天然气气设备。大部分基金金公司都都按照经经济部门门的分类类结构来来设置行行业基金金，例如如原材料料行业基基金就把把所有属属于原材材料行业业（Maaterrialls）的的上市公公司都作作为投资资对象，而而随着基基金行业业竞争日日趋激烈烈，一些些基金公公司

7、把旗旗下的基基金投资资范围细细化，采采用行业业组甚至至子行业业作为划划分基金金投资的的关注范范围，例例如Fiidellityy基金公公司除了了原有的的5个一一级行业业基金外外，还拥拥有466个以33级行业业标准设设置的行行业基金金，像造造纸行业业基金、贵贵金属行行业基金金等，所所关注的的对象都都属于原原材料行行业大类类的范围围内。虽然行业基基金以某某个行业业分类标标准为参参考，但但是也不不会完全全参照行行业标准准来定义义和划定定基金的的投资（除除了行业业指数基基金外），因因此行业业基金的的统计范范畴不会会一致，为为了便于于分析，我我们以GGICSS行业分分类标准准为分类类基础，对对行业基基金的

8、行行业分布布进行统统计。表1统计了了基金数数量的行行业分布布特征，医医疗保健健行业、高高科技行行业以及及房地产产行业基基金比重重最大，因因为三个个行业在在本经济济周期具具有好的的表现，所所以大部部分的基基金公司司设立行行业基金金更加关关注这三三个行业业。从行行业基金金的总资资产角度度统计行行业基金金的分布布特征，可可以发现现以总资资产统计计的分布布状况与与基金数数量的分分布状况况非常相相象，最最大差异异在于医医疗保健健行业基基金的总总资产份份额显著著高于基基金数量量的份额额，这表表明保健健生物行行业基金金的平均均规模大大于其他他行业基基金的平平均规模模，具体体的比例例数值对对比见表表1。总总之

9、，高高科技行行业、房房地产行行业和保保健生物物行业占占据总行行业基金金数量和和资产的的50%以上，国国际上的的基金管管理公司司非常关关注这三三个行业业；而环环境行业业、食品品饮料行行业以及及休闲行行业所占占份额非非常低，这这种分布布情况与与行业可可投资的的股票数数量有关关，高科科技行业业、房地地产行业业以及保保健生物物行业的的上市公公司比例例大，而而环境行行业、食食品饮料料行业以以及休闲闲行业的的上市公公司比例例低。表1 行业业基金按按照行业业的分布布状况行业按照基金数数量的分分布按照基金总总资产的的分布能源8.76%9.62%环境3.07%1.23%金融8.27%7.76%食品饮料1.16%

10、0.45%保健生物16.055%23.211%互联网和通通讯10.544%7.10%休闲1.24%0.60%贵金属5.07%5.23%房地产21.488%21.822%高科技20.766%17.277%注:表中资资料和数数据来源源于Blloommberrg资讯讯系统、MMornninggstaar资讯讯网站、以以及世界界各大基基金管理理公司、资资产管理理公司的的网站， 数据样样本时间间截至220055年。 下同。行业基金的的发展最早的行业业基金是是世纪资产产管理公公司（CCentturyy Caapittal Mannageemennt）在在19228年发发行的金金融行业业基金；第二个个行业基

11、基金是PPetrroleeum & RResoourcces Corrp公司司于19929年年发行的的能源基基金；但但是第三三个行业业基金则则是二战战结束后后德意志志银行于于美国发发行的基基金。在很长一段段时间内内行业基基金发展展非常缓缓慢，直直至上世世纪800年代行行业基金金才有比比较快速速的发展展。表22是全球球最早出出现的110个行行业基金金的具体体信息，第第一个行行业基金金到第十十个行业业基金的的出现横横跨了330年（从从19228年到到19559年），这这可能受受到二战战影响的的结果， 考察上述110个早早期的行行业基金金，它们们分别是是由100个不同同的基金金管理公公司发行行，反映

12、映了当时时基金管管理公司司对于行行业基金金的认识识：他们们仅仅孤孤立地设设置行业业基金，并并没有形形成体系系化的行行业基金金设置策策略，而而现在大大型的基基金管理理公司一一般都力力求于短短时间内内发行多多个行业业基金，不不同行业业的基金金之间得得以相互互支持和和补充。另另外，国国外早期期的行业业基金倾倾向于投投资金融融行业和和高科技技行业，高高科技行行业仍然然是现在在行业基基金的投投资热点点，可见见高科技技行业投投资热情情并不会会随着时时间发生生变化，当当然不同同时期内内高科技技行业的的含义和技技术内容容应该具具有很大大的差别别。而从从发行地地区和投投资地区区角度考考察，大大部分行行业基金金在

13、美国国发行，投投资地区区则主要要集中于于美国和和全球。表2 早期期的行业业基金日期基金投资行业发行国投资地区管理公司1928CENTUURY SHAARESS TRRUSTT金融美国美国Centuury Cappitaal MManaagemmentt1929PETROOLEUUM & REESOUURCEES CCORPP能源美国美国Petrooleuum & ReesouurceesCorp1948SCUDDDER TECCHNOOLOGGY FFD-AA高科技美国美国Deutsschee Innvesstmeent Mannageemennt1948FRANKKLINN UTTILIIT

14、IEES FFUNDD-A公用事业美国美国Frankklinn Addvisserss Innc1950WADDEELL & RREEDD ADDV SSCI&TECC-A高科技美国全球Waddeell & RReedd Innvesstmeent Manna1954JPMF GLOOBALL FIINANNCIAALS-A-AACC金融英国全球JPMorrgann Fllemiing Assset Mannageem1955NEUBEERGEER BBERMMAN FOCCUS-INVV金融美国美国Neubeergeer BBermman Mannageemennt IIn1956VAN E

15、ECK INTTL IINVEEST GOLLD-AA贵金属美国全球Van EEck Asssociiatees CCorpp1958ASA BBERMMUDAA LTTD贵金属南非南非Interrnallly Mannageed1959ALL-CCANAADIAAN RRESOOURCCES CORRP能源加拿大加拿大All-CCanaadiaan MManaagemmentt Innc/CCa行业基金的的大规模模发展主主要在119800年以后后，在此此之前的的50多多年内总总共才发发行了445只行行业基金金，而119800年后的的30年年内出现现了30000多多只行业业基金，见见图1，尤其

16、其于19997年年以后，行行业基金金更是爆爆发性的的发展。正正是在119977年前后后基金业业对行业业基金的的品种内内涵、价价值挖掘掘和经营营策略形形成了体体系化的的指导思思想，并并且行业业基金作作为基金金品种大大类也取取得了不不俗的业业绩。不同行业的的基金同同样也会会随着时时间呈现现一定的的发展规规律，从从中可以以了解到到影响行行业基金金设立的的某些决决定因素素。表33列出了了各种行行业基金金最早的的出现时时间和高高峰出现现时间，高高峰出现现时间是是指涌现现新行业基基金数量量最多的的年份。首首先考察察最早出出现的时时间，除除去最早早出现的的两个行行业基金金，可以以把行业业基金出出现时间间划分

17、为为两个阶阶段：二二战后110年和和20世世纪的880年代代，战后后10年年内出现现了高科科技行业业基金、公公用事业业行业基基金和贵贵金属行行业基金金，而880年代代出现了了环境行行业基金金、食品品行业基基金、互互联网通通讯行业业基金以以及休闲闲行业基基金，这这两个时时期恰好好分别是是两个经经济复苏苏期，国国民经济济中的各各个行业业逐步走走向增长长，因此此能够涌涌现新的的行业基基金类型型。再考考察高峰峰出现时时间，几几乎所有有类型的的行业基基金都于于20000年左左右出现现高峰状状态，这这段时间间正是以以新经济济为代表表的高涨涨时期，互互联网以以及信息息技术牵牵引着全全球的经经济走热热，该时时

18、期的全全球资本本市场也也达到了了最高点点，于220000年后经经济热潮潮走向衰衰退，这这些特征征充分表表明了行行业基金金受到经经济周期期特别是是资本市市场周期期的影响响。表3 各类类行业基基金的时时间特征征行业基金最早出现时时间高峰出现时时间能源行业基基金19292000环境行业基基金19822000金融行业基基金19282000食品饮料行行业基金金19851999保健生物行行业基金金19592000互联网与通通讯行业业基金19832000休闲行业基基金19842000贵金属行业业基金19562002高科技行业业基金19482000公用事业行行业基金金19482000行业基金的的地域特特点行业

19、基金的的发行和和投资具具有一定定的地域域特性，一一般而言言行业基基金是经经济发达达地区的的特权，大大部分的的行业基基金都是是在经济济发达地地区发行行，而投投资的地地域对象象也基本本上是经经济发达达地区。以以大洲来来区分的的基金分分布状况况，欧洲洲、北美美和澳洲洲占了主主要的基基金发行行比例，特特别是欧欧洲，行行业基金金的几乎乎占据了了全球一一半的总总量，具具体的地地域分步步数据见见表4（该该表包括括世界前前20名名的国家家），世世界上拥拥有行业业基金数数量最多多的国家家（地区区）是卢卢森堡，卢卢森堡是是一个很很小的欧欧洲国家家，然而而其所拥拥有的行行业基金金数量却却为世界界第一，这这足以说说明

20、欧洲洲金融市市场的发发达。随随后的第第二至第第四位分分别为澳澳大利亚亚、美国国和日本本，前四四名分布布代表了了四个大大洲的行行业基金金发展状状况。表5是从总总资产的的角度统统计行业业基金的的地域分分布情况况，单位位是百万万美元。美美国是世世界上拥拥有行业业基金资资产最大大的国家家，并且且美国行行业基金金所掌管管总资产产的规模模比其他他国家的的资产总总额至少少高出一一个数量量级。经经统计全全球行业业基金的的总资产产额约为为35000亿美美元，而而美国的的行业基基金资产产占了其其中的550%以以上，说说明美国国行业基基金的发发展已经经达到相相当的成成熟程度度：从基金金数量的的发展转转向基金金规模的

21、的发展，已具备很强的市场适应能力和发展潜力。表4 行业业基金数数量按发发行国家家地区的的分布排序发行国家基金数量排序发行国家基金数量1卢森堡48911德国592澳大利亚45912西班牙583美国42813爱尔兰564日本22014台湾565比利时16815马来西亚536加拿大14516新加坡527法国14517荷兰488巴西10918奥地利459英国10319芬兰4310意大利7720瑞士37表5行业基基金资产产按发行行国家地地区的分分布（百百万美元元）排序国家总资产排序国家总资产1美国1801774.22911瑞士6235.642卢森堡313955.50012爱尔兰4946.293澳大利亚2

22、25955.69913西班牙3471.374英国167599.05514巴西2625.445日本134066.40015荷兰2501.316加拿大132066.31116台湾2158.657德国113533.40017沙特阿拉伯伯2147.588法国8796.5918南乔治亚岛岛和南桑桑德韦奇奇岛1618.749意大利7797.9019芬兰1440.9510比利时7365.0720新加坡1420.19以大洲区分分的基金金投资地地域分布布状况，绝大部分（约50%）的行业基金都是全球投资，近年来投资领域出现了全球化的趋势，行业基金的投资也同样顺应这一潮流。另外欧洲、北美、澳洲和亚洲也是比较重要的投

23、资地区，前三者是传统的经济发达地区，毫无疑问占有重要的投资地位，而亚洲的投资地位也与这三个地区日趋接近，因为亚洲拥有日本这一经济高度发达的国家，同时亚太新兴地区的涌现也促使投资基金更多地关注亚洲的投资机会。表6列出了了行业基基金投资资前200名的国国家和地地区，除除了全球球化的投投资外，美美国、澳澳大利亚亚和日本本等国是是最大的的投资地地区，其其中投资资于美国国的资产产远远高高于其他他国家。另另外投资资的目标标区域往往往以区区域联合合体为主主，例如如欧元区区域、亚亚太区域域等，中中国和印印度这类类大国地地域广阔阔，资源源丰富，拥拥有比较较全面的的国民经经济行业业结构，因因此也是是众多行行业基金

24、金的投资资目标之之一。表6 行业业基金资资产按照照投资国国家地区区的分布布（百万万美元）序号投资区域投资总资产产序号投资区域投资总资产产1全球1619443.00411欧盟2473.432美国984888.11112南非1783.733澳大利亚203988.80013台湾1750.244欧洲9071.9914法国1582.055加拿大8028.3315经合组织1515.026日本7002.8316亚太地区1255.007欧元国家6526.3817瑞士1200.928国际6142.1918马来西亚1073.769英国6043.8819中国823.55510巴西2501.7720印度555.551

25、通过行业基基金地域域特征的的分析，对对比发行行地域特特征和投投资地域域特征，我我们发现现一国或或地区既既可以成成为行业业基金的的发行大大国，同同时也可可以成为为行业基基金的投投资大国国，例如如美国和和澳大利利亚，因因为这些些国家和和地区拥拥有非常常强大的的金融市市场以及及健全的的产业结结构；而而一些小小国例如如卢森堡堡缺乏健健全的产产业结构构，但是是却拥有有非常强强大的金金融市场场，所以以该国能能够成为为众多行行业基金金的发行行选择地地点，虽虽然行业业基金基基本上不不会投资资于该国国；而另另外一些些国家拥拥有比较较丰富的的行业结结构，但但是金融融市场却却不够发发达，例例如中国国和印度度，这些些

26、国家往往往成为为行业基基金投资资的目标标地，但但是却不不会成为为行业基基金发行行的重要要市场。行业基金的的管理公公司众多基金管管理公司司设置有有行业基基金，初初步统计计全球大大概有9936家家基金管管理公司司设立了了行业基基金，平平均而言言每家基基金管理理公司管管理了33只行业业基金。大大部分的的基金管管理公司司仅仅拥拥有1只只行业基基金，而而管理两两只以上上行业基基金的基基金公司司为1669家，拥拥有100只行业业基金的的基金管管理公司司仅仅为为5家；而旗下下行业基基金最多多的管理理公司见见表9的的右侧数数据，管管理行业业基金数数量最多多的为775只基基金。拥有行业基基金数量量最多的的基金管

27、管理公司司是比利利时的KKBC资资产管理理公司，拥拥有755只行业业基金，而而列于第第三位的的Fiddeliity公公司也拥拥有544只行业业基金。前20位的基金管理公司所拥有的行业基金数量非常庞大，总共拥有674只行业基金，是世界上最顶端的基金管理公司，从这些管理公司所在国家的分布考察，主要分布在澳大利亚、美国、西欧和日本，其中澳大利亚的管理公司数量最显著，共有9家澳大利亚的基金管理公司列于前20名。当然一些国际化的基金管理公司往往在全球很多国家和地区都设置有分公司，例如Fidelity公司除了在美国的总部外，它在英国等地都设置了分公司或者合资公司，如果考虑这些国际性基金管理公司的海外分支，

28、称之为基金管理公司家族，那么Fidelity家族所管理的行业基金数量最多，共92个行业基金，表10的Fidelity是指美国总部所管辖的行业基金数量，同一家族的基金管理公司往往可以共享统一的信息平台、技术平台以及人员平台，具有其他基金管理公司所不具备的优势。排列在第二位和第三位的基金管理公司家族分别是KBC（共管辖80只行业基金）和Colonial（共管辖75只行业基金），很明显最大的基金家族与表7中的最大基金管理公司基本一致，仅仅差别于排列次序的不同。考察当前行行业基金金管理公公司的资资产规模模，全球球管理行行业基金金资产最最大的225家基基金公司司见表77。尽管管一些管管理公司司管辖的的基

29、金数数量不多多，但是是其总资资产的规规模很大大。从管管辖基金金数量以以及管辖辖资本量量来看，众众多基金金管理公公司的策策略大概概可以分分为两种种类型，一一种是靠靠增加行行业基金金的数量量来扩大大所管理理的总资资产，另另外一种种是靠扩扩大旗下下单个行行业基金金的规模模，来扩扩大所管管理资产产。各家家管理公公司规模模比率是是指各家家公司的的基金平平均规模模与市场场平均规规模的比比率，如如果大于于1表明明该公司司关注单单个基金金规模，如如果小于于1则表表明该公公司关注注基金数数量。从从表7可以看看出，FFideelitty管理理公司的的管理总总资产规规模最大大，基金金数量多多，同时时单个基基金管理理

30、规模也也大于11，说明明该公司司同时于于基金数数量和单单个基金金规模上上进行发发展。而而对比第第2位（Wellington管理公司）和第11位（KBC管理公司），两个公司的发展模式完全不同，Wellington管理公司虽然只有5个行业基金，但是单个基金的规模非常庞大，平均比率达到13.6；KBC管理公司的基金数量是最多的，但是单个基金的规模非常小。纵观这25家全球最好的行业基金管理公司，如果某家管理公司所管辖行业基金数量超过10个，那么它的单个基金规模比率几乎都小于1；而管辖基金数量小于10个，单个基金规模比率几乎都大于1；只有Fidelity管理公司例外，这说明了在行业基金领域，管理公司必须

31、要具有自身的风格和策略，很难做到既设立数目众多的行业基金，同时又能使得单个基金具有规模优势。位列25位的Waddell & Reed管理公司虽然仅拥有一个行业基金，但是该行业基金的规模优势使得该管理公司能够在900多家管理公司中脱颖而出。表7 行业业基金总总资产前前25名名的管理理公司序号基金管理公公司基金数量管理总资产产（百万万美元）在25个基基金公司司中的比比重基金平均规规模各家管理公公司规模模比率1Fidellityy Maanaggemeent & RReseearcch54328755.50021.500%608.8811.422Welliingtton Mannageemennt

32、CCo LLLP5292088.96619.111%5841.7913.6003T Rowwe PPricce AAdviisorry SServvicees79363.126.12%1337.593.114Merriill Lynnch Invvesttmennt MManaag237070.304.62%307.4400.725Perpeetuaal IInveestmmentts MManaagemme236764.184.42%294.0090.686Frankklinn Addvisserss Innc135541.103.62%426.2240.997John Hanncocck

33、AAdviiserrs LLLC85169.853.38%646.2231.508INVESSCO Funnds Grooup Incc84935.613.23%616.9951.449Cohenn & Steeerss Caapittal Mannageem54409.512.88%881.9902.0510Alliaancee Caapittal Mannageemennt LLP74360.382.85%622.9911.4511KBC AAsseet MManaagemmentt/Beelgiium754003.842.62%53.3880.1212J&W SSeliigmaan &

34、Coo Innc23999.702.62%1999.854.6613Neubeergeer BBermman Mannageemennt IIn63448.732.26%574.7791.3414Jenniisonn Asssocciattes Llcc43168.282.07%792.0071.8415Putnaam IInveestmmentt Maanaggemeent/L23166.762.07%1583.383.6916Deka Invvesttmennt GGmbHH/Geermaany133100.412.03%238.4490.5617Finecco GGesttionni S

35、SGR SpAA/Ittalyy92853.261.87%317.0030.7418Colonniall Firrst Staate Invvesttmenn632820.421.84%44.7770.1019AIM AAdviisorrs IInc42729.331.79%682.3331.5920DWS IInveestmmentt GmmbH/Gerrmanny112498.411.63%227.1130.5321OrbiMMed Advvisoors LLCC22400.141.57%1200.072.7922Januss Caapittal Mannageemennt LLLC323

36、49.031.54%783.0011.8223Cohenn & Steeerss Caapittal Advvisoor32274.921.49%758.3311.7724Deutsschee Innvesstmeent Mannageemennt52188.231.43%437.6651.0225Waddeell & RReedd Innvesstmeent Manna12184.571.43%2184.575.09上述25家家基金公公司旗下下行业基基金所持持有股票票资产规规模为115288（亿美美元），占占所有行行业基金金资产总总额的445。行业基金的的投资策策略与绩绩效表8选取了了5个具

37、具有代表表性的行行业基金金公司，比比较不同同基金公公司行业业基金采采用的投投资策略略，不同同基金公公司之间间的策略略基本上上相同，主主要区别别在于除除了专注注于某行行业外，是是否还可可以跨行行业投资资，像摩摩根斯坦坦利公司司（Moorgaan Staanleey）可可以用不不高于220资资产的跨跨行业投投资，而而很多行行业基金金不允许许该种投投资行为为。很少少行业基基金使用用某种行行业指数数来实施施被动投投资策略略。表8 五个个代表性性基金公公司的行行业基金金投资策策略基金公司资产的行业业集中程程度股票的归类类标准择股的方法法是否可以高高度集中中投资于于单个股股票资产是否可可以用于于融资是否可

38、投资资相关衍衍生品是否可投资资外国股股票是否可跨行行业投资资Fidellityy80%包括上下游游的公司司基础分析方方法可以可以可以可以不可Morgaansttanlley同上50%的收收入或者者资产集集中于某某行业基础分析和和计算机机模型结结合不可同上同上25%20%Putnaam同上包括上下游游的公司司基础分析方方法未提同上同上可以不可Vanguuardd同上包括上下游游的公司司基础分析方方法不可同上同上可以不可Dodgee&Coox同上包括上下游游的公司司基础分析方方法不可同上同上可以不可在不同的经经济周期期和股市市周期内内，不同同的行业业具有不不同的发发展速度度和总体体盈利能能力，因因此，不不同类型型的行业业基金往往往在不不同时间间段内呈呈现不同同的收益益特征。换言之，投资和设立新的行业基金必须考虑所处宏观经济周期的阶段。表9是各类类型行业业基金的的历史表表现统计计数据。不同的行业基金在不同经济周期内表现差别很大，这也是行业基金存在的重要理由。表9 行业业基金的的