公司理财及理财管理知识考点分析整理

1、公司理财考点整理专业班级:金融工程1101.1102.1103 任课教师: 郭文旌旌现代公司制制度公司制企业业有限责任公公司定义：有限责任公公司指根根据 HYPERLINK /view/436909.htm 中中华人民民共和国国公司登登记管理理条例规规定登记记注册，由由五十个个以下的的 HYPERLINK /view/48047.htm 股东出资资设立，每每个股东东以其所所认缴的的出资额额对公司司承担有有限责任任，公司司以其全全部 HYPERLINK /view/42564.htm 资产产对其 HYPERLINK /view/1323641.htm 债务务承担责责任的经经济组织织。优点：有限责

2、任公公司只有有发起设设立，没没有筹集集设立，经经办手续续比较简简单有限责任公公司的股股东对公公司债务务承担有有限责任任，可以以减少股股东承担担的风险险，加大大公司筹筹资机会会。有限责任公公司的股股东人数数较少，易易于股东东之间的的协商沟沟通，股股东可以以直接参参加公司司的经营营管理，有有利于维维护股东东的权益益。缺点：由于于不能公公开发行行 HYPERLINK /view/2085.htm 股票，筹筹集资金金范围和和规模一一般都比比较小，难难以适应应大规模模生产经经营活动动的需要要。股份有限公公司定义：股份有限公公司是指指将全部部资本划划分为等等额股份份，股东东以其认认购的股股份为限限对公司司

3、承担责责任，公公司以全全部财产产对公司司债务承承担责任任的法人人。根据据公司司法的的规定，设设立股份份有限公公司，应应该有22人以上上、2000人以以下为发发起人，其其中必须须有半数数以上的的发起人人在中国国境内有有住所。特点：组织结构：公司理财的的目标及及内容公司的主要要代理关关系 财财务报表表分析财务报表及及财务报报表分析析的概念念财务报表亦亦称对外外 HYPERLINK /view/76200.htm 会计报报表，是是会计主主体对外外提供的的反映会会计主体体 HYPERLINK /view/750134.htm 财务状状况和经经营的会会计报表表，包括括 HYPERLINK /view/1

4、6173.htm 资产负负债表、 HYPERLINK /view/134668.htm 损益表表、 HYPERLINK /view/378307.htm 现金流流量表或或 HYPERLINK /view/634447.htm 财务状状况变动动表、附附表和 HYPERLINK /view/362683.htm 附附注。财务报表分分析是以以企业基基本活动动为对象象、以财财务报表表为主要要信息来来源、以以分析和和综合为为主要方方法的系系统认识识企业的的过程，其其目的是是了解过过去、评评价现在在和预测测未来，以以帮助报报表使用用人改善善决策。比率分析法法反应偿债能能力的指指标流动比率=流动资资产流动负

5、负债现金比率=现金余余额流动负负债。由由于现金金时流动动性最强强的资产产，这一一比率最最能直接接反应企企业的短短期偿债债能力。现现金同时时也是盈盈利能力力最低的的资产，所所以过高高的现金金比率会会降低企企业的获获利能力力。经营净现金金比率（短短期债务务）=经经营活动动的净现现金流量量流动负负债经营净现金金比率（全全部债务务）=经经营活动动的净现现金流量量总负债债企业偿还即即将到期期的流动动负债是是，最安安全可靠靠的办法法还是利利用企业业自身经经营活动动取得的的现金流流量。2反应营营运能力力的指标标 存货周周转率=销货成成本平均存存货 存货货周转天天数=（平平均存货货*3660）销货成成本 一般

6、来来说，存存货周转转次数越越多，周周转天数数越少，存存货周转转速度越越快，存存货的占占用越低低，流动动性就越越强，存存货转换换为现金金或应收收账款的的速度越越快，存存货管理理的业绩绩就好，显显示出良良好的短短期偿债债能力和和盈利能能力。 固定资产产周转率率=销售售收入固定资资产净值值。用来来分析企企业对固固定资产产的 利利用率 总资产周周转率=销售收收入平均资资产总额额平均资产总总额=（年年初资产产总额+年末资资产总额额）2 股东权益益周转率率=销售售收入平均股股东权益益平均股东权权益=（期期初股东东权益+期末股股东权益益）2 主营业务务收入增增长率=（本期期主营业业务收入入-上期期主营业业务

7、收入入）上期主主营业务务收入。用用来衡量量产品的的生命周周期。3反应盈盈利能力力的比率率 销售毛毛利率=（销售售收入-销售成成本）销售收收入 销售净净利率=净利润润销售收收入成本费用用率=利利润总额额成本费费用总额额股东权益益收益率率=净利利润平均股股东权益益主营业务务利润率率=主营营业务利利润主营业业务收入入4.反应投投资收益益的指标标普通股每每股净收收益=（净净利润-优先股股股息）发行在外的加权平均普通股股数股息发放放率=每每股股利利每股净净收益市盈率=每股市市价每股收收益投资收益益率=投投资收益益（期期初长、短短期投资资+期末末长、短短期投资资）2股利支付付率=每每股股利利每股收收益每股

8、净资资产=年年末股东东权益总股本本调整后的每每股净资资产=年末股股东权益益-三年年以上的的应收账账款-待待摊费用用-待处处理资产产损失-开办费费-长期期待摊费费用年末股股本总数数市净率=每股市市价每股净净资产（三）现金金流量分分析1.盈利质质量分析析指标盈利现金金比率=经营现现金净流流量净利润润再投资比比率=经经营现金金净流量量资本性性支出2.筹资与与支付能能力分析析指标外部融资资比率=（经营营性应付付项目增增（减）净净额+筹筹资现金金流入量量）现金流流入总额额强制性现现金支付付比率=现金流流入总额额（经营营现金流流出量+偿还债债务本息息付现）到期债务务本息偿偿付比率率=经营营 HYPERLI

9、NK /view/309657.htm 现金净净流量(本期期到期债债务 HYPERLINK /view/824495.htm 本金金+现金金 HYPERLINK /view/3657.htm 利息支出出)现金偿债债比率=经营现现金净流流量长期债债务总额额现金股利利支付率率=现金金股利或或分配的的利润+经营现现金净流流量价值衡量（一）普通年金又又称“后后付年金金”，是是指每期期期末有有等额的的收付款款项的年年金。（二）单利利、复利利的计算算略（三）年金金终值现现值计算算略（四）利率率的期限限结构理理论（五）债券券及股票票的估价价1. 附息息债券的的估价 2. 一次次还本付付息债券券的估价价 风风

10、险衡量量（一）单个个证券、投投资组合合的期望望和方差差的计算算见书P800-811（二）有效效投资组组合（三）系统统风险与与非系统统风险（四）证券券市场线线的应用用要对应着图图看，见见书P889（五）贝塔塔系数（六）利用用资本资资产定价价模型和和套利定定价模型型计算资资产的收收益率（七）资本本资产定定价模型型和套利利定价模模型的比比较1、CAPPM依赖赖于市场场有效组组合的存存在，AAPT依依赖于无无套利存存在，但但都说明明了期望望收益和和风险正正相关的的关系；2、CCAPMM与APPT都说说明只有有系统风风险得到到补偿，CCAMPP对造成成系统风风险的因因素并没没有明确确，APPT则明明确说

11、明明了造成成系统风风险的因因素。可以视视作的特特殊情形形的优优点在于于能够处处理多个个影响因因素，因因而可以以准确度度量投资资组合对对于不同同风险的的敏感度度和期望望收益的的能力。 公公司资本本成本（一）公式见书PP1000（二）（三）理解解资本成成本的影影响因素素 净净现值法法（一）净现现值的计计算就是将投资资项目各各年现金金流入的的现值之之和减去去现金流流出的现现值（净净投资额额）后的的差值。一一般用符符号NPPV表示示。它是是用来判判定一个个项目是是否投资资的重要要法则CF0：初初始投资资额，通通常为负负值，CCFt当当期现金金流，rrt当期期最低报报酬率（三）现金金流估算算的原则则现金

12、流的估估算要遵遵循以下下三项基基本原则则：1.只计税税后现金金流量投投资项目目可能免免税可能能纳税，纳纳税的税税率由于于投资项项目的性性质不同同有时也也不一样样。2.只计增增量现金金流 增量量现金流流就是指指公司采采用项目目与不采采用项目目时现金金流量的的差额。计计算增量量现金流流时要注注意以下下几个方方面： 1、忽忽略沉没没成本 沉沉没成本本，是指指过去已已经发生生的，和和项目是是否采用用无关的的费用，因因此沉没没成本不不能计入入增量现现金流。 2、考虑机会成本 机会成本，是指公司由于采用某个项目而放弃的收入，因此机会成本属于增量现金流。 3、考虑项目对公司其他业务的所有关联效应 一个项目带

13、来的变化可能波及其他业务，因此从公司的角度看，项目的增量现金流必须涵盖可能引起的所有关联效应。3.计入的增量现金流必须与贴现率保持一致 贴现率一般统一用机会成本。注意以下两个方面： 通货膨胀率的处理 名义贴现率=实际贴现率+通货膨胀率 如果是名义（实际）现金流，应该用名义（实际）贴现率来贴现。 财务性现金流量的处理 财务现金流，是指因为公司的融资活动，如债务的还本付息、新股的发行等产生的现金流量。 对于项目的现金流，应用公司的资本成本贴现；对于权益（债务）现金流，要用权益（债务）资本成本来贴现。（四） 如何对投资项目现金流进行估算。并根据估算结果计算净现值。（五）沉没没成本与与机会成成本的区区

14、别 资资本预算算法则（一）资本本预算资本预算的的概念： 资本本预算指指公司发发现、分分析并确确定长期期资本投投资项目目的过程程。长期期资本投投资是指指投资的的预期现现金流超超过一年年以上。特特点是：前期具具有较大大的投资资支出，其其投资计计划有可可能延续续几年，项项目寿命命期内产产生一系系列现金金流入，结结束时可可能会有有一定残残值。包包括：原原有固定定资产更更新；对对新产品品、新技技术的研研究开发发；对员员工的培培训教育育等。 资本预预算与公公司的发发展战略略密切相相关。（二） 资资本预算算决策程程序 资资本预算算决策包包含下面面几个步步骤：11.探索索和公司司发展一一致的投投资机会会2.收

15、集集项目有有关的信信息数据据，评估估项目的的现金流流情况，收收集信息息数据（生生产、销销售、财财务等），财财务分析析（估算算项目的的现金流流）3.根据决决策法则则，选择择投资项项目 所谓谓决策法法则就是是本章将将要讲述述的资本本预算法法则。44.重新新评价已已投资项项目并适适时调整整，对已已完成项项目进行行事后审审计（三三）如何何运用回回收期法法、平均均会计收收益率法法、内部部收益率率法来选选择投资资项目，各各有什么么弊端？1.回收期期法：回收期法的的弊端：回收期没没有考虑虑整个项项目期间间的现金金流，忽忽略了回回收期后后项目产产生的现现金流，因因而不能能全面反反映项目目的价值值。回收期期法忽

16、略略了货币币的时间间价值。为了克服这一问题，有些公司采用折现回收期。但它仍然忽略了回收期后的现金流。回收期的的最大可可接受期期限完全全是主观观选择。回收期法主要用于技术设备更新换代快的行业或者资金缺乏的企业。一般只能作为净现值等指标的补充，不能作为资本预算唯一法则。2. 平均会计收益率法一般是指扣扣除所得得税和折折旧后项项目的平平均预期期净收益益与整个个项目寿寿命期内内平均账账面投资资额的比比率。平均会计收收益率法法则：如如果投资资项目的的平均会会计收益益率大于于决策者者心目中中的目标标收益率率，就可可接受该该项目，反反之，则则应予放放弃。弊端：受会计核核算方法法的影响响。没有考考虑货币币的时

17、间间价值。同回收期一样，依赖主观的判断标准。3. 内部部收益率率（IRRR）法法就是令净现现值为00的贴现现率。内内部收益益率的实实质是决决定是否否接受该该项目的的最低的的报酬率率。在这里也可可以用增增量现金金流法增增量现金金流法进进行补救救。因为为28.6%10%，所以以B优于于A（四）内部部收益率率的含义义（五）如何何运用盈盈利指数数法在资资本配置置条件下下进行资资本预算算，它的的不足是是什么？ 企企业的长长期融资资渠道（一）股权权的形式式，我国国通常采采用的股股权形式式（二）股票票的类型型以及股股票上市市的基本本规定。（三）债券券的种类类以及债债券上市市的有关关规定。（四）债务务融资与与

18、股权融融资的区区别（五）可转转换债券券、认股股权证1.可转换换债券也称可转换换公司债债券,它它是一种种公司债债券,持持有人有有权在规规定期限限内将其其转换为为确定数数量的发发债公司司的普通通股股票票。主要要包括转转换比例例、转换换价格和和转换期期限.与股票票相比可可转换债债券的优优点(11) 比比直接发发行股票票筹资多多;(22) 可可以延缓缓对现有有股权的的稀释程程度;(3) 有利于于改善股股本收益益率（利利息费用用给公司司带来节节税收益益）;(4) 有利于于改善发发行人的的资本结结构, 增强发发行公司司的举债债能力.与普通通公司债债券相比比可转换换债券的的优点(1) 比普通通债券利利率低;

19、(2) 到期期日灵活活;(33) 赎赎回条款款的设计计比普通通债券自自由度大大（可提提前赎回回）.2.认股权权证认股权证是是由股份份公司发发行的,允许持持有人在在指定的的时期内内以确定定的价格格直接向向股份公公司购买买普通股股的一种种权利证证书.由由认股数数量、认认股价格格和认股股期限三三个要素素构成.只有当当普通股股的市场场价格超超过执行行价格时时,认股股权证才才会被执执行. 资资本市场场有效性性理论及及其实证证分析（一）有效效资本市市场理论论1.有效市市场是指指这样一一种市场场，在这这个市场场上，所所有信息息都会很很快被市市场参与与者领悟悟并立刻刻反映到到市场价价格之中中。这个个理论假假设

20、参与与市场的的投资者者有足够够的理性性，能够够迅速对对所有市市场信息息作出合合理反应应。有效效市场假假设认为为在一个个充满信信息交流流和信息息竞争的的社会里里，一个个特定的的信息能能够在股股票市场场上迅速速被投资资者知晓晓。随后后，股票票市场的的竞争会会驱使股股票价格格充分且且及时地地反映该该组信息息，从而而使得该该组信息息所进行行的交易易不存在在非正常常报酬，而而只能赚赚取风险险调整的的平均市市场报酬酬率。只只要证劵劵的市场场价格能能充分及及时地反反映了全全部有价价值的信信息、市市场价格格代表着着证劵的的真实价价值，这这样的市市场被称称为“有效市市场”。 有有效市场场理论认认为市场场价格已已

21、经包含含了所有有的可以以得到的的信息。依依靠察看看过去的的信息或或以往价价格变化化的形式式来赚钱钱是不可可能的。2. 有效效性市场场理论的的内容投资品价价格迅速速反映未未预期的的信息证证券的价价格变动动由证券券供求关关系所决决定,证证券供求求关系的的变动又又由市场场吸收新新信息引引发。投资品品价格随随机变动动不同时时期证券券价格的的变动是是相互独独立的, 每次次价格的的上升或或下降与与前一次次变化没没有关系系。投资者者无法获获得超额额利润超超额利润润:投资资者实际际获得的的利润与与预期风风险收益益的差额额.所有有投资者者在有效效市场上上具有同同等的获获利机会会。3. 有效资资本市场场成立的的充

22、分条条件信息公开开的有效效性（全全部信息息都能充充分、真真实、及及时公开开）.信息传传递的效效率.市场价价格的独独立性(即证券券价格的的形成不不受个别别人和个个别机构构交易的的影响）.投资者者对信息息判断的的理性化化（对投投资品的的价值作作出一致致的、合合理的和和及时的的判断）在现实经济济社会中中,这种种理论假假设存在在的约束束:信息公公开的数数量、规规模和时时间的制制约.信息传传递的时时效性.投资者者对信息息的判断断存在个个体差异异.投资者者实施投投资决策策的有效效性约束束.（二二）有效效资本市市场的三三种类型型1 、强势势有效市市场所有有有用的的相关信信息（投投资品的的所有相相关信息息）都

23、在在证券价价格中得得到反映映。具体体说：投资品品包含所所有信息息；信息及及时公开开和传递递；每位交交易者都都获得充充分的、同同样多的的信息；每位交交易者对对个证券券价值判判断是一一致的；每位投投资者都都可以将将投资决决策顺利利实现。比较：不存在“内幕信息”，处于信息源头的投资者无法凭借“内幕信息”获得超额收益。2.半强势有效市场所有相关的历史信息(全部已公开的信息，如财务报表、分红方案、公司发布的新闻公告、利率的变化、通货膨胀等)都在证券价格中得到反映.。投资品反映所有已公开的信息；信息及时公开和传递；每位交易者都获得充分的、同样多的信息；每位交易者对个证券价值判断是一致的；每位投资者都可以将

24、投资决策顺利实现。比较：存在内幕信息和虚假信息。投资者可能凭借内幕信息获得超额收益。3.弱势有效市场所有有用的相关信息都在证券价格中得到反映。投资品反映所有已公开的相关信息；信息及时公开和传递；每位交易者等机会地获得全部公开了的信息 每位交易易者对个个证券价价值判断断不都是是一致的的；每位投投资者都都可以将将投资决决策顺利利实现。比较：存在着已公开的非全部信息和内幕信息,而且对已公开的信息不同投资者的认知程度和价值判断不同。 资资本结构构理论（一）资本本结构资本结构是是指公司司的资金金来源中中,负债债与股东东权益(净资产产)的对对比关系系,实际际上也是是公司的的股东权权益与债债权人权权益的分分

25、配问题题.公司司价值=债务的的市场价价值+股股本的市市场价值值1.净收入入理论：该理论论假设负负债的资资本成本本和权益益的资本本成本固固定不变变，且企企业能无无限制的的以低于于权益资资本成本本的债务务成本取取得所需需的全部部债务资资本。则则负债越越多，企企业的加加权平均均资本成成本就越越低，企企业的净净收益或或税后利利润就越越多，从从而企业业的价值值越大。2.净经营营收入理理论：该该理论认认为企业业债务的的成本固固定不变变，但增增加成本本较低的的债务资资本会加加大权益益的风险险，权益益成本会会上升。但但是加权权平均成成本不会会因负债债比率的的提高而而降低，而而是保持持不变。从从而资本本成本和和

26、企业价价值与企企业资本本结构无无关，不不存在最最佳资本本结构。3.折衷理理论：企企业的权权益成本本和债务务成本从从某一时时点开始始上升，由由此加权权平均成成本先下下降，而而后趋于于上升；与此相相应，股股票价格格也会先先升后降降。因而而负债低低于某一一值的资资本结构构可使企企业的价价值最大大。（二）MMM定理（资资本结构构理论）的的内容无税收情况况：考虑税收情情况：决定债务水水平的因因素（一）1. 债务务增加的的经营激激励效应应：当公司不负负债或负负债很少少时,企企业选择择投资于于净现值值大于00项目,企业的的破产可可能较小小,经理理人手中中掌握有有充足的的资金,资金的的有效利利用率下下降,同同

27、时经理理人还可可能浪费费或滥用用资金;当公司司增加债债务时,公司的的破产可可能性增增加,对对债权人人还本付付息的现现金流压压力会使使经理人人手中的的”自由资资金”得到控控制,现现金流出出的压力力使经理理人提高高了经营营效率,以免受受公司破破产的惩惩罚,这这就是债债务增加加的经营营激励效效应。2. 破产产成本“企业的破产产成本包包括破产产的各种种法律诉诉讼费用用、管理理费用和和公司清清算时的的资产清清算价值值低于资资产经济济价值的的损失,以及公公司面临临破产时时低效率率经营的的损失等等,破产产成本可可分为直直接成本本和间接接成本。直接成本本是指企企业进行行清算时时发生的的各种费费用：(1)支付付

28、给律师师、注册册会计师师和拍卖卖商等机机构的费费用；(2)资资产清算算价值低低于资产产经济价价值的损损失；(3)因因财务危危机直接接导致的的可计值值的经济济损失，如如企业设设备不能能得到充充分使用用、存货货积压不不能及时时处理等等。间接成成本(11)股东东及其代代理人”合谋”短期利利益；(2)顾顾客、供供货商和和资金提提供者的的避险行行为选择择。3.代理成成本债权人由于于享有固固定利息息收入的的权利，并并无参与与公司经经营决策策的权利利。所以以当贷款款或债权权投入企企业后，企企业经营营者或股股东有可可能改变变契约规规定的贷贷款用途途进行高高风险投投资，从从而损害害了债权权人的利利益，使使债权人

29、人承担了了契约之之外的附附加风险险而没有有得到相相应的风风险补偿偿。因此此，债权权人需要要利用各各种保护护性合同同条款和和监督贷贷款正确确使用的的措施来来保护其其利益免免受损失失。这种种这种因因实施保保护性条条款和监监督措施施所带来来的成本本称为（负负债）代代理成本本。（二二）1. 权衡衡理论：对MM税收收模型再再把代理理成本和和财务危危机成本本考虑进进来。此此时公司司的价值值为： VVL=VVU+TTD-PPV(FFCC)-PVV(ACC) PPV(FFCC)-财财务危机机成本期期望值的的现值； PVV(ACC)-代理成成本现值值。权衡模型的的含义及及政策主主张： （ii）节税税利益与与财务

30、危危机成本本以及代代理成本本相互平平衡所对对应的负负债量为为最佳负负债规模模；（iii）在在其他条条件不变变情况下下，资产产收益波波动大的的企业与与资产收收益波动动小的企企业相比比负债规规模小；（iiii）有有形资产产（具有有实物形形态的资资产）比比重大的的企业比比拥有无无形资产产（主要要包括商商标权、企企业商号号、经营营谋略、管管理能力力、产品品质量、服服务信誉誉、企业业精神、企企业文化化、企业业形象、职职工素质质等等 ）的企企业容纳纳更多的的负债；（ivv）高赋赋税企业业比低赋赋税企业业能容纳纳更多的的负债。2. 不对称信息理论经理人有更更多的关关于企业业经营和和发展的的信息，所所有参与与

31、者具有有的信息息不完全全相同。 当公司未来发展前景十分看好时，公司发行普通股后市场股价上涨，新股东坐享其成，老股东被挖走一大块利益。当公司不发行新股而靠举债时，老股东独享企业价值增值的全部利益。 所以当公司未来发展前景十分看好时，公司管理层倾向于更多的负债而尽量避免发行新股。 公司经理人利用不对称信息理论来决定财务结构。含义及政策主张 ： （i）经营景况和前景看好的企业倾向于负债融资，公司股东可尽享企业价值增值的利益； （ii）经营境况和前景不好的企业倾向于股权融资，使新老股东分摊可能的损失； （iii） 投资者获知公司将发行新股时，投资者会把这个信息看成是坏消息而抛售股票，引起股价下跌，使公司融资成本增大； （iv）融资顺序是“先内后外，先债后股”（优序理论）。鼓励决策（一）计算算公式1.每股股股利 每每股股利利=分配股股利总额额发行在在外普通通股股票票数2.股利支支付率 是指普普通股股股利占公公司净收收入的比比例。股股利支付付率=（普通通股每股股股利普通股股每股净净收益）100%或股利支付率=（普通股股利普通股净收益）100%3.股票收益率 股票收益率=（普通股收益额普通