资本成本与资本结构习题汇编

1、 HYPERLINK 第9章 资本本成本和资本本结构习题练习题1 每股利润润无差异点是是指两种筹资资方案下，普普通股每股利利润相等时的的 () 。A.成本总额B.筹资总总额C.资资金结构DD.息税前利利润 2 资本成本本可以用绝对对数表示，也也可以用相对对数表示。用用相对数表示示的计算公式式为 () 。 A.资本成本 = 每年的的资本费用筹资总额 B.资本成成本 = 每每年的资本费费用 (筹筹资总额资资本取得成本本 ) C.资本成本 = 每年的的资本占用成成本筹资总总额 D.资本本成本 = 每年的资本本占用成本/（筹资总额额资本取得得成本)3 在以下各各种筹资方式式中资金成本本最高的是（）。

2、A 债券券B 银银行借款 CC 优先股股D 普普通股 4 某公司 发行普通股股股票 6000 万元，筹筹资费用率为为 5 ，上上年股利率为为 14 ，预计股利利每年增长 5 ，所所得税率 333 。则则该普通股成成本率为 () 。 A 114.74 B 9.877 C 19.74 D 114.87 5 某公司利利用长期债券券、优先股、普普通股、留存存收益来筹集集长期资金 11000 万万元，分别为为 300 万元、 1100 万元元、 5000 万元、 100 万万元，资金成成本率分别为为 6 、 11 、 12 、 15 。则则该筹资组合合的综合资金金成本率为（）。 A. 10.44%B.

3、10 C . 112%D 10.6 6 某公司本本期息税前利利润为 60000 万元元，本期实际际利息费用为为 10000 万元，则则该公司的财财务杠杆系数数为 () 。 A 6B 1.2C 0.83D 27 财务杠杆杆系数同企业业资金结构密密切相关，须须支付固定资资金成本的债债务资金所占占比重越大，企企业的财务杠杠杆系数 () 。 A 越小小B 越越大C 不变D 反比例变变化 8 企业发行行某普通股股股票，第一年年股利率为 15 ，筹筹资费率为 4 。普普通股成本率率为 21 6255 ，则股股利逐年增长长率为 () 。 AA 26625 B 8 C 6DD 122625 9 某企业拟拟发行

4、一笔期期限为 3 年的债券，债债券面值为 100 元元，债券的票票面利率为 8 ，每每年付息一次次。企业发行行这笔债券的的费用为其债债券发行价格格的 5 。由于企业业发行债券的的利率比市场场利率高，因因而实际发行行价格为 1120 元。假假设企业的所所得税税率为为 15 ，则企业发发行的债券成成本为 () 。 AA 5.66 B 7.166 C 7.2 D 7.8 10 计算普普通股的资金金成本与计算算留存收益的的资金成本基基本相同，其其区别主要在在于 () 。 A 留存收益有有筹资期限，而而普通股没有有。 B 普通股要考考虑筹资费用用，而留存收收益不用考虑虑。 C 留存收益不不用支付报酬酬。

5、 D 普通股风险险比留存收益益要高。 11 综合资资金成本是以以 () 为为权数，对各各种资金成本本进行加权平平均计算出来的。 A 各种种资金的数量量B 各各种资金的资资金成本 CC 各种资资金占总资金金的比重DD 各种资金金成本占总资资金成本的比比重 12 计算资资金的边际成成本的中心思思想是 () 。 AA 资金成成本会随市场场利率的变动动而起变化。 B 资金金成本会随筹筹资总额的增增加而上升。 C 资金金成本会随资资金结构的变变化而变化。 D 资金金成本会随筹筹资方式的改改变而变动。 13 财务管管理中的杠杆杆原理是指由由于 () 的存在，当当业务量发生生较小的变化化时，利润会会发生较大

6、的的变化。 AA 所得税税B 变变动费用 CC 资金成成本D. 固定费用 14 在某一一固定成本比比重下，销售售量变动对（）产生的作作用，称为经经营杠杆。A 息税前利润润B 税税后利润CC 边际贡贡献D 变动成本 15 () 对投资资者收益的影影响称为财务务杠杆。 AA 固定成成本B 变动成本C 债务务D 自自有资金 16 普通股股每股利润的的变动率相当当于息税前利利润变动率的的倍数称为 () A 复合杠杆杆系数B 经营杠杆杆系数 C 财务杠杆杆系数D 风险杠杆杆系数 17 在企业业没有发行优优先股的条件件下，如果企企业的债务为为零，那么企企业的财务杠杠杆系数则为为 () 。 A 1B 0C

7、无无穷大D 无法确定定 18 总的说说来，研究资资金结构问题题主要是研究究（）。 A 不同同种类的资金金占总资金的的比重B 权益资金金占总资金的的比重 C 负债资金金占总资金的的比重D. 不不同种类的资资金之间的结结构 19 股东财富富在财务管理理上一般习惯惯用 () 来表示。 A 息税税前利润BB 每股利利润C. 企业价值D 利润润总额 20 无差异异点，是指 () 。 A.每股股利润在利用用不同的筹资资方式时都相相等的息税前前利润 B 使息税前利润在在利用不同的的筹资方式时时都相等的每每股利润 CC 使债务务利息等于每每股利润的息息税前利润D 使不同筹筹资方式筹集集的资金相等等的每股利润润

8、第九章资本成成本和资本结结构 一、单项选择题题。1. 下列说法法不正确的是是（ ）。A.资本成本是是一种机会成成本B.通货膨胀影影响资本成本本 C.证券的流动动性影响资本本成本D.融资规模不不影响资本成成本2.某公司经营营杠杆系数为为1.5，财财务杠杆系数数为1.8，该该公司目前每每股收益为22元，若使销销售量增加220，则每每股收益将增增长为 （ ）元元。A.3.08 B.00.54 C.11.08 D.55.43.某公司当期期利息全部费费用化，其已已获利息倍数数为3，则该该公司的财务务杠杆系数是是（ ）。 A.1.255 B.1.55 C.1.333 D.1.24.某公司年营营业收入为55

9、00万元，变变动成本率为为40%，经经营杠杆系数数为1.5，财财务杠杆系数数为2。如果果固定成本增增加40万元元，那么，总总杠杆系数将变为（ ）。 A.115/4 B.3 C.55 DD.85. 某公司发发行普通股股股票600万万元，筹资费费用率5%，上上年股利率为为12%，预预计股利每年年增长10%，所得税率率30%，该该公司年末留留存50万元元未分配利润润用作发展之之需，则该笔笔留存收益的的成本为（ ）。A.22% B.23.2% C.223.89% D.116.24%6.某公司股票票预计第一年年股利为每股股2元，股利利年增长率为2%，据目前的的市价计算出出的股票资本本成本为122%，则该

10、股股票目前的市市价为（ ）元。A.20.4 BB.20 C.30 D.4407.ABC公司司变动前的息息税前盈余为为150万元元，每股收益益为6元，财财务杠杆系数数为1.5。若若变动后息税税前盈余增长长到210万万元，则每股股收益增加（ ）元元。A.6 B.9.6 CC.3.6 D.9 8.关于总杠杆杆系数的说法法不正确的是是（ ）。A.能够起到财财务杠杆和经经营杠杆的综综合作用B.能够表达企企业边际贡献献与税前利润润的关系C.能够估计出出销售变动对对每股收益造造成的影响D.总杠杆系数数越大，企业业经营风险越越大9.认为负债比比率越高，企企业价值越大大的是（ ）。A.净收益理论论 B.营业收益

11、理理论C.传统理论 D.权衡理论10.在最佳资资本结构下（ ）。A.资本成本最最低B.每股收益最最高C.经营风险最最小D.财务风险最最低二、多项选择题题。1.关于资本成成本的说法正正确的是（ ）。A.任何投资项项目的投资收收益率必须高高于资本成本本 B.是最低可接接受的收益率率C.是投资项目目的取舍收益益率D.等于各项资资本来源的成成本加权计算算的平均数2.在市场经济济环境中，决决定企业资本本成本高低的的主要因素包包括（ ）。A.总体经济环环境 B.证券市场条条件C.企业内部的的经营和融资资状况 D.项目融资规规模3.下列说法正正确的是（ ）。A. 总体经济济环境变化对对资本成本的的影响体现在

12、在无风险报酬酬率上B. 如果通货货膨胀水平发发生变化，资资本成本会发发生变化C. 如果证券券的市场流动动性好，则其其资本成本相相对会低一些些D. 如果企业业的经营风险险和财务风险险小，则资本本成本会低一一些4.计算留存收收益成本的方方法包括（ ）。A.股利增长模模型法（如果果有股票筹资资费用，则需需要考虑）B.股利增长模模型法（如果果有股票筹资资费用，不需需要考虑）C.资本资产定定价模型法D.风险溢价法法5.下列说法不不正确的是（ ）。A.留存收益成成本无风险险利率风险险溢价B.税后债务资资本成本税税前债务资本本成本（1所得得税率）C.当市场利率率达到历史高高点时，风险险溢价通常较较高D.按市

13、场价值值权数计算的的加权平均资资本成本更适适用于企业筹筹措新资金6.经营风险指指企业未使用用债务时经营营的内在风险险，影响经营营风险的主要要因素包括（ ）。A.产品需求 B.产品售价C.产品成本 D.调整价格的的能力E.固定成本的的比重7.以下各种资资本结构理论论中，认为企企业价值与资资本结构相关关的是（ ）。A.净收益理论论 B.营业收益理理论C.传统理论 D.权衡理论8.利用每股收收益无差别点点进行企业资资本结构分析析时（ ）。A.考虑了风险险因素 B.当预计销售售额高于每股股收益无差别别点时，负债债筹资方式比比普通股筹资资方式好C.能提高每股股收益的资本本结构是合理理的 D.在每股收益益

14、无差别点上上，每股收益益不受融资方方式影响9.假定企业的的成本销量量利润保持持线性关系，可可变成本在销销售收入中所所占的比例不不变，固定成成本也保持稳稳定，则关于于经营杠杆系系数的说法不不正确的是（ ）。A.边际贡献越越大，经营杠杠杆系数越小小B.边际贡献越越大，经营杠杠杆系数越大大C.销售额越小小，经营杠杆杆系数越小D.销售额越大大，经营杠杆杆系数越小10.在个别资资本成本中需需要考虑所得得税因素的是是（ ）。A.债券成本 B.银行借款成成本 C.普通股成本本 D.留存收益成成本三、判断题。1.如果预期通通货膨胀水平平上升，由于于货币购买力力下降，因此此，企业资本本成本会降低低。（ ）2.作

15、为投资决决策和企业价价值评估依据据的资本成本本，既可以是是现有债务的的历史成本也也可以是未来来借入新债务务的成本。（ ）3.只要有再投投资机会，就就应该减少股股利分配。（ ）4.在融资分析析时，对于普普通股与负债债筹资方式的的比较，当销销售额大于每每股盈余无差差别点的销售售额时，运用用负债筹资可可获得较高的的每股收益；反之，当销销售额低于每每股盈余无差差别点的销售售额时，运用用普通股筹资资可获得较高高的每股收益益。（ ）5.计算加权平平均资本成本本时，可以有有三种权数，即即账面价值权权数、市场价价值权数和目目标价值权数数，其中账面面价值权数既既方便又可靠靠。（ ）6.当产品成本本变动时，若若企

16、业具有较较强的调整价价格的能力，经经营风险就小小；反之，经经营风险则大大。（ ）7.当债务资本本比率较高时时，经营风险险较大。（ ）8.企业一般可可以通过增加加销售额、增增加产品单位位变动成本、降降低固定成本本比重等措施施降低经营风风险。（ ）9.按照营业收收益理论，负负债越多则企企业价值越大大。（ ）：10.权衡理论论认为负债可可以为企业带带来税额庇护护利益，当负负债比率超过过某一程度后后，破产成本本开始变得重重要，边际负负债的税额庇庇护利益等于于边际破产成成本时，企业业价值最大，达达到最佳资本本结构。（ ）四、计算题。1.某公司年销销售额1000万元，变动动成本率700，全部固固定成本和费

17、费用20万元元，总资产550万元，资资产负债率440，负债债的平均利息息率8，假假设所得税率率为40。该该公司拟改变变经营计划，追追加投资400万元，每年年固定成本增增加5万元，可可以使销售额额增加20，并使变动动成本率下降降至60。该该公司以提高高权益净利率率同时降低总总杠杆系数作作为改进经营营计划的标准准。 要求：（1）所需资金金以追加实收收资本取得，计计算权益净利利率、经营杠杠杆、财务杠杠杆和总杠杆杆，判断应否否改变经营计计划；（2）所需资金金以10的的利率借入，计计算权益净利利率、经营杠杠杆、财务杠杠杆和总杠杆杆，判断应否否改变经营计计划；2.公司20006年初的负负债及所有者者权益总

18、额为为9000万万元，其中，公公司债券为11655万元元（20055年初按面值值发行，票面面年利率为88，每年末末付息，三年年后到期一次次性还本）；普通股股本本为40000万元（每股股面值2元）；资本公积为为1345万万元；其余为为留存收益11000万元元，优先股股股本10000万元，每年年支付优先股股息100万万元。20006年该公司司为扩大生产产规模，需要要再筹集10000万元资资金，有以下下两个筹资方方案可供选择择：方案一：增发普普通股，预计计每股发行价价格为5元；方案二：增发债债券，按面值值发行，票面面年利率为88，每年末末付息，三年年后到期一次次性还本。预计2006年年可实现息税税前

19、利润20000万元，适适用的企业所所得税税率为为30，已已知银行存款款利率为100。要求：（1）计算为了了到期偿还11655万元元的债券本金金需要建立的的偿债基金；（2）计算增发发股票方案的的下列指标： 20006年增发普普通股股份数数； 20006年全年债债券利息；（3）计算增发发债券方案下下的20066年全年利息息；（4）计算两种种筹资方式下下的偿债基金金；（5）计算每股股利润的无差差别点，并据据此进行筹资资决策（不考考虑风险）。3. 某公司22005年度度息税前盈余余为500万万元，资金全全部由普通股股资本组成，所所得税率为330%。该公公司认为目前前的资本结构构不合理，准准备用发行债债

20、券购回部分分股票的办法法予以调整。经经过咨询调查查，目前的债债券利率（平平价发行，不不考虑手续费费）和权益资资本的成本情情况如表所示示： 债债券的市场价价值 （万元）债券利率权益资本成成本 50010000 5% 6% 115% 166%要求：（1）假定定债券的市场场价值等于其其面值，分别别计算各种资资本结构时公公司的市场价价值（精确到到整数位），从从而确定最佳佳资本结构（假假设资本结构构的改变不会会影响息税前前盈余，并符符合股票市场场价值公式的的条件）以及及最佳资本结结构时的加权权平均资本成成本（百分位位取整数）。（2）假设有一一个投资项目目，投资额为为200万元元（没有建设设期，一次性性投

21、入），项项目计算期为为6年，预计计第12年年每年的现金金流量为200万元，第336年每年年的现金流量量为50万元元。投资该项项目不会改变变上述最佳资资金结构，并并且项目风险险与企业目前前风险相同。计计算项目的净净现值并判断断是否该上该该项目。4.ABC公司司目前的资本本结构为：长长期债券8000万元，普普通股10000万元，留留存收益2000万元。其其他有关信息息如下：（1）公司债券券面值为1000元/张，票票面利率为88，期限为为10年，每每年付息一次次，到期还本本，发行价为为90元/张张，发行费用用为每张债券券3.6元；（2）股票与股股票指数收益益率的相关系系数为0.88，股票指数数的标准

22、差为为2.0，该该股票收益率率的标准差为为1.8；（3）国库券的的利率为5，股票的风风险附加率为为8；（4）公司所得得税率为400；（5）由于股东东比债权人承承担更大的风风险所要求的的风险溢价为为4。要求：（1）计算债券券的税后成本本（提示：介介于6和77之间）；（2）按照资本本资产定价模模型计算普通通股成本；（3）按照风险险溢价法计算算留存收益成成本；（4）计算其加加权平均资本本成本。（计计算时单项资资本成本百分分数保留2位位小数）答案：1.D 2.DD 3.D 4.C 55.A 6.B 7.BB 8.C 9.A 110.B 111.C 112.B 113.D 114.A 115.C 116

23、.C 117.A 118.C 119.B 220.A一、单项选择题题。1.D 2.A 3.BB 4.C 5.B 66.B 7.C 8.DD 9.A 二、多选1.ABCD 2.ABCCD 3.AABCD 44.BCD 5.ABCCD 6.AABCDE 7.ACDD 8.BCCD 9.BBC 10.AB三、1.N 22.N 3.N 4. Y 5.NN 6.Y 7.N 88.N 9.N 10.Y四、计算题。1.【正确答案】 目前情况：权益净利率=（10030-220）（1-400）50(1-400)100=20经营杠杆=（110030）/10030-（220-50408）=30111.6=2.59财

24、务杠杆=111.6/（111.6-11.6）=11.16总杠杆=2.5591.16=3或：总杠杆=（110030）/（10030-220）=3（1）追加实收收资本方案：权益净利率=1001120（1-600）-（2205）（1-400）/550（1-400）400100=19.711经营杠杆=1120（1-600）/120（1-600）-（2205-11.6）=48/448-23.4=1.95财务杠杆=244.6/（224.6-11.6）=11.07总杠杆=1.9951.07=2.09或：总杠杆=（112040）/12040-（2205）=2.099由于与目前情况况相比，权益益净利率降低低了，

25、所以，不不应改变经营营计划。（2）借入资金金方案：权益净利率1001120（1-600）-（2205） （1-400）/550（1-400）100=38经营杠杆=（112040）/12040-（2205-11.6）=1.95财务杠杆=244.6/224.6-（441.6）=1.299总杠杆=1.9951.29=2.52或：总杠杆=（112040）/12040-（2205）=2.53由于与目前情况况相比，权益益净利率提高高了并且总杠杠杆系数降低低了因此，应当采纳纳借入资金的的经营计划。2.【正确答案】 （1）为了了到期偿还11655万元元的债券本金金需要建立的的偿债基金1655/（SS/A，10

26、0，3）1655/3.31500（万万元）（2）20006年增发普普通股股份数数10000/52000（万股） 22006年全全年债券利息息1655581332.4（万万元） （3）增发债券券方案下全年年利息（1165511000）82112.4（万万元） （4）增发股票票方案的下需需要建立的偿偿债基金5500（万元元） 增加加债券后需要要建立的偿债债基金500010000/3.3318022.11（万万元）（5）根据题意意，列方程： 即：7（EBBIT1332.4）60007.7（EBITT212.4）9002.11117EBIT926.88600007.7EBIT1635.4899923.2110.7 EBBIT46631.899每股利润无差别别点的息税前前利润66616.999（万元）因为预计息税前前利润20000万元小于于每股利润无无差别点的息息税前利润，并并且不考虑风风险，所以应应当通过增加加发行普通