跨国企业的治理结构和借鉴

1、跨国企业的治理结构和借鉴 跨国经营是经济全球化以及企业发展到一定历史阶段的产物，是企业参与国际市场经营的高级形式 ，跨国经营是企业充分利用产品生命周期的需要 ，是实现国际资源转移的有效手段 ，也是企业充分挖掘并综合利用自身优势的必然结果。20世纪6070年代，跨国公司作为一支不容忽视的力量出现在国际政治经济舞台上，其治理结构不仅代表着最先进的方向，也具有其复杂性特别是跨国经营中母公司及子公司的治理结构。同时，今天在经济全球化下中国企业不仅面对的是跨国公司进入中国市场的竞争，也存在走出去跨国经营的情况，这时世界各国的跨国公司的治理机制无疑是很好的借鉴。 目录： 1、 论文的的基本概概念. 44

2、1.1问题题的提出出. 4 1.2跨国国公司的的内涵和和定义. 5 1.3公司司治理结结构的基基本概念念. 6 1.3.11公司治治理与企企业业绩绩. 6 1.3.22公司治治理结构构的内涵涵. 7 2有关国外外跨国公公司治理理结构的的研究. 8 2.1国外外跨国公公司母公公司治理理结构. 8 2.2、国国外跨国国公司母母公司治治理机制制综述. 8 2.2.11英美的的市场监监控模式式. 9 2.2.22德日的的内部监监控模式式. 100 2.3 公公司治理理模式的的趋同化化. 111 3我国公司司治理的的现状及及发展. 12 3.1我国国公司治治理结构构现状. 12 3.2国内内对国外外跨国

3、公公司母公公司治理理结构的的借鉴. 13 3.3我国国的实践践. 144 4、国外跨跨国公司司在华子子公司治治理机制制及我国国公司跨跨国经营营案例. 17 4.1跨国国公司海海外子公公司治理理机制. 17 4.2跨国国公司在在华三资资子公司司治理模模式. 117 4.2.11母公司司为主导导的公司司治理模模式. 118 4.2.22公司治治理的本本土化. 20 4.3案例例分析首钢钢. 211 结论. 233 1、论论文的基基本概念念 1.1问题题的提出出 在第二次世世界大战战之后，跨跨国公司司成为对对外直接接投资的的主要形形式。跨跨国投资资可以绕绕开市场场障碍，充充分发挥挥各方的的比较优优势

4、。近近年来，跨跨国公司司越来越越多，规规模越来来越大，跨跨国公司司增长速速度远远远超过了了全球平平均经济济增长率率。跨国国公司的的平均利利润率也也大大超超出在单单一国家家境内经经营的企企业。跨跨国投资资已经成成为当今今不可逆逆转的时时代潮流流。到119999年底全全世界的的跨国公公司总数数超过6600000家，拥拥有300万个海海外子公公司和附附属企业业。这些些跨国公公司占全全世界外外国直接接投资的的70%以上，占占全世界界总产出出的四分分之一。在在19999年世世界出口口总额为为7万亿美美元，而而跨国公公司海外外附属机机构的销销售额已已经超过过11万亿亿美元。世世界上最最大的1100个个经济

5、体体当中有有51个是是跨国公公司，其其余499个是国国家。也也就是说说，有些些跨国公公司的经经济规模模已超过过了中等等发达国国家。 在一般人的的印象中中，中国国作为一一个发展展中国家家，必然然会发生生资本短短缺问题题，应当当尽量争争取引入入外资，尚尚且还谈谈不上资资本输出出。其实实，这是是一个误误解。资资本输出出并不一一定是富富国的专专利。一一般说来来，资本本应当向向那些能能够实现现最大增增值的地地方流动动。边际际资本回回报率决决定了投投资的走走向。鉴鉴于中国国国内市市场已经经出现了了供过于于求的相相对过剩剩，海外外投资已已经成为为必然的的选择。 统统计数据据表明，如如果一个个国家的的人均国国

6、内生产产总值达达到20000美美元左右右就会在在资本输输入的同同时出现现资本输输出。中中国是一一个经济济发展很很不平衡衡的大国国。虽然然内地有有些省份份人均国国内生产产总值还还停留在在6000美元上上下，但但是东南南沿海已已经超过过了50000美美元。因因此，在在中国必必然同时时存在资资本输入入和输出出。毫无无疑问，入入世以后后，大量量外资跨跨国公司司将进入入中国，中中资公司司也将逐逐步走向向世界，跨跨国经营营。 从商品直接接出口到到直接投投资是一一种传统统的国际际化进程程，美国国、日本本、荷兰兰等国的的企业都都是沿着着这个过过程走向向世界的的。这个个过程一一般被分分为3个阶段段:第一阶阶段是

7、商商品输出出，企业业通过扩扩大出口口，逐步步建立世世界范围围的销售售网;第二阶阶段是境境外生产产，企业业通过在在国外直直接投资资，建立立自己的的生产单单位，形形成国内内外统一一的管理理体系;第三阶阶段是建建立跨国国公司，以以世界市市场为基基准，追追求全球球性总体体战略，从从最经济济的角度度进行投投资与生生产决策策.以求利利润最大大化。 经济学对企企业问题题的讨论论离不开开企业经经营商业业化这样样一个前前提，即即企业的的经营总总是追求求利润最最大化。有有了这个个前提之之后，我我们所讨讨论的问问题实际际就转变变为什么么决定跨跨国公司司的经营营绩效，以以及如何何提高经经营绩效效的问题题。什么么决定了

8、了企业的的经营绩绩效?无论是是国有企企业还是是私有企企业，企企业经营营绩效的的好坏最最终都将将取决于于治理机机制是否否完善，无无论是增增强市场场竞争还还是产权权变化都都是要通通过改变变治理机机制来提提高企业业的经营营绩效(刘芍佳佳、李骥骥,19998)。 从当前我国国企业国国际化的的走势看看，我国国企业跨跨国经营营活动正正处于第第一阶段段向第二二阶段转转变的起起始时期期。在这这个转变变的过程程中，在在竞争日日趋激烈烈的国际际市场中中，国内内企业要要开展跨跨国经营营业务，首首先面临临的一个个问题应应当是如如何改善善治理机机制，治治理机制制不改善善，很难难与机制制完善的的其它国国际跨国国公司竞竞争

9、。为为什么治治理机制制比其它它影响企企业跨国国经营的的因素更更重要?原因是是所有权权优势、内内部化优优势与投投资地优优势都只只是治理理机制完完善后的的结果，一一个企业业治理机机制不完完善，很很难拥有有与保持持这些优优势。在在近几年年中，跨跨国公司司收购与与兼并日日渐增多多并已成成为对外外直接投投资的主主要方式式，19997年年跨国购购并额为为23660亿美美元，占占当年直直接投资资总额的的58%，年增增长455.2%。英、美美、法、德德等发达达国家的的跨国公公司并购购额占并并购总额额的900%。因因而研究究跨国企企业治理理机制问问题对于于中国企企业如何何走向跨跨国经营营的道路路就格外外重要.

10、1.2跨国国公司的的内涵和和定义 自五、六六十年代代西方经经济学界界开始对对跨国公公司(ttrannsnaatioonall coorpoorattionn)进行行研究以以来.如何给给这种企企业组织织形态下下一个合合适的定定义一直直就是重重要的研研究内容容，几乎乎每一本本论述跨跨国公司司的专著著都有作作者根据据自己的的理解做做出的解解释，可可谓见仁仁见仁，归归纳起来来.大致有有以下几几种观点点. 第一种观观点的主主要代表表人物是是英国跨跨国公司司问题专专家邓宁宁(JJohnn.H.DUnnninng)，他他在多多国企业业的背景景一文文中写到到:“国际际的(iinteernaatioonall)

11、或多多国的(mulltinnatiionaal)生生产企业业的概念念简单单地说就就是在一一个以上上的国家家拥有或或者控制制生产设设施(例如工工厂、矿矿山、炼炼油厂、分分别有机机构、办办事处等等的一个个企业”2.持这这种观点点的另外外几位专专家中，科科尔代认认为:”多国国企业就就是拥有有许多同同时在不不同国家家从事经经营的子子公司的的企业组组织3 第二种观观点主要要从股权权所有、管管理权控控制等方方面来规规定跨国国公司。帕帕尔马特特(PPalmmet)把企业业的经营营方向分分为三类类:民族中中心的(面向本本国)、多中中心的(面向东东道国)和以环环球为申申心的(面向全全世界).他认认为后两两者属于

12、于跨国公公司44.而而梅森劳劳基(MMasoonloockyy)则认认为”多国公公司的第第一个标标准就是是在许多多国家从从事经营营，第二二个标准准是它在在那些国国家从事事研究、发发展和制制造，.第三三个标准准是，管管理必须须是多国国性的，第第四个标标准是，股股票所有有权必须须是多国国性的.”55 第三种观点点把一个个企业在在国外经经营部份份的比重重作为衡衡量是否否可称做做跨国公公司的标标准.持这种种观点的的最著名名人士是是美国哈哈佛大学学“多国企企业研究究中心”的维农农(VVermmon)救授.他在其其主要著著作国国家主权权处于困困境一一书中这这样描述述“跨国国公司是是控制着着一大群群在不同国

13、家家的公司司的总公公司.拥有一一大群公公司的这这类公司司能使用用一个共共同的人人力和财财力资源源，而且且似乎是是根据一一个共同同的人力力和财力力资源，而而且也是是十分重重要的，二二。最后，这这些企业业一般都都有相当当范围的的地区分分布，一一个在本本国基地地以外只只在一、两两个国家家拥有股股权(子公司司)的企业业，往往往也不被被列入跨跨国公司司的行列列. 6 联合国秘书书处准备备了一份份题为世世界发展展中的多多国公司司的研研究报告告，这个个报告对对跨国公公司做了了如下规规定.:凡凡是在两两个或更更多国家家里控制制有工厂厂、矿山山、销售售机构和和其他资资产的企企业. 77 由以上对跨跨国公司司的定

14、义义可以看看出，无无论何种种观点跨跨国公司司的首先先要义就就是要跨跨国经营营，因而而对跨国国公司的的治理结结构的研研究也要要分两方方面：境境内母公公司和境境外子公公司。所所以本文文的研究究着眼于于国外跨跨国公司司跨国经经营中母母公司的的治理结结构，并并以其子子公司在在华成功功经验作作为中国国企业跨跨国经营营的借鉴鉴。 1.3公司司治理结结构的基基本概念念 1.3.11公司治治理与企企业业绩绩 公司治理与与公司业业绩之间间的关系系，一直直是人们们关心与与研究的的重点。有有关研究究认为，中中外公司司在市场场竞争力力上的差差距从根根本上看看是公司司治理水水平的差差异造成成的。MMilllsteein

15、和和Maccavooy(119988)对1544家美国国大型公公司进行行了五年年的跟踪踪调查，发发现拥有有健康、独独立并有有效行使使董事会会职权的的公司在在二十世世纪九十十年代的的业绩明明显好于于董事会会消极、不不独立的的公司。里里昂亚洲洲商业银银行曾用用7大项、554小项项的标准准衡量公公司治理理与公司司绩效的的相关性性，结果果发现公公司治理理良好的的公司，其其股价表表现相对对优异。19992000年，根据麦肯锡公司的全球投资者观点调查，按5分制标准(1分为非常差，5分为非常好)，对亚洲国家的公司治理质量进行了打分，结果发现，从印度尼西亚的1.1分到日本的2.6分，亚洲国家与地区的公司治理平

16、均值为3分，低于公司治理质量一般的水平(美国则超4过分)。 尽管学术界界对公司司治理与与公司业业绩之间间的关系系还存有有争论，但但专家普普遍认为为，治理理完善的的公司的的资本成成本要低低于治理理不完善善的公司司。好的的公司治治理是公公司良好好业绩的的驱动器器，它能能够有效效地保护护或降低低公司遭遭遇各种种导致公公司损失失甚至破破产的风风险和失失误。公公司治理理水平越越高，企企业发展展越规范范，企业业价值也也就越高高。公司司治理水水平被投投资者视视作评判判公司价价值、保保护自身身利益的的一个重重要因素素。相对对而言，对对于因经经营失误误而造成成的损失失，也许许投资者者不得不不承受，但但他们绝绝不

17、愿意意接受由由于公司司治理结结构扭曲曲而带来来的风险险。因此此，公司司治理机机制越健健全，在在其他条条件相同同情况下下，公司司资本市市场的溢溢价也就就越高，企企业的融融资成本本也就会会相应降降低,企业的的竞争力力也就越越强,在投资资者的判判断与决决策中, 显然然拥有投投资选择择时的优优先性，这这是不争争的事实实。 1.3.22公司治治理结构构的内涵涵 公司治理结结构，亦亦称公司司治理系系统、公公司治理理机制，是是关于企企业组织织方式、控控制关系系、利益益分配等等方面的的制度安安排和制制衡机制制。它界界定的不不仅仅是是企业与与其所有有者之间间的关系系，还包包括企业业与所有有相关利利益集团团之间的

18、的关系。 斯坦福大学学的钱颖颖一教授授在他的的论文中中国的公公司治理理结构改改革和融融资改革革中提提出，“公司治治理结构构是一套套制度安安排，用用来支配配若干在在企业中中有重大大利害关关系的团团体，包包括投资资者、经经理、工工人之间间的关系系，并从从这种聪聪明中实实现各自自的经济济利益。公公司治理理结构应应包括：如何配配置和行行使控制制权；如如何监督督和评价价董事会会、经理理人员和和职工；如何设设计和实实施激励励机制”8。 国内学学者吴敬敬琏教授授认为，“所谓公司治理结构，是指由所有者、董事会和高级执行人员即高级经理三者组成的一种组织结构。在这种结构中，上述三者之间形成一定的制衡关系。通过这一

19、结构，所有者将自己的资产交由公司董事会托管；公司董事会是公司的决策机构，拥有对高级经理人员的聘用、奖惩和解雇权；高级经理人员受雇于董事会，组成在董事会领导下的执行机构，在董事会的授权范围内经营企业。” 9 从以上定定义可以以看出，公公司治理理结构(corrporratee gooverrnannce)是公司司内外部部的一种种契约或或制度安安排。这这种制度度安排，狭狭义上是是指公司司所有权权与经营营权分离离的条件件下，投投资者和和公司之之间的利利益分配配与控制制关系，具具体指公公司董事事会的功功能、结结构、股股东的权权利等方方面的制制度安排排;广义上上是关于于公司组组织方式式、控制制机制、利利益

20、分配配的所有有法律、机机构、文文化和制制度安排排，其包包括的不不仅仅是是公司与与所有者者之间的的关系，而而且包括括公司与与所有相相关利益益主体(如股东东、贷款款人、雇雇员、顾顾客、供供应商等等)之间的的关系。这这种制度度安排的的目的，或或者说评评价这种种制度安安排的标标准，在在于通过过一定的的治理结结构，使使得资产产诸方面面的权利利在分离离的状况况下，能能够保持持有效的的约束与与监督，使使诸方面面资产权权利的掌掌握及运运用严格格受到相相应资产产责任的的制约，从从而达到到诸方面面利益的的均衡，以以保证效效率的提提高和交交易成本本的降低低。也就就是说，通通过公司司治理结结构的安安排，使使因两权权分

21、离产产生的目目标差异异所造成成的效率率损失(或交易易成本)尽可能能降低，并并且把这这种损失失控制在在最低限限度。 具体而一言言，公司司治理结结构涉及及到三方方面的内内容:一是公公司如何何配置和和行使控控制权;二是对对董事会会、经理理人员和和职工的的监控以以及对他他们工作作绩效的的评价;三是如如何设计计和实施施激励机机制。公公司治理理结构的的这三个个方面，直直观地讲讲，就是是对权责责利的一一种安排排。权力力是经营营者履行行受托责责任的前前提，由由于代理理合约的的不完善善，对权权利如何何配置和和使用不不可能在在合约中中全面规规定，因因而合约约以外的的剩余控控制权的的分配就就成为权权力安排排的一个个

22、核心内内容。一一般而言言，剩余余控制权权是在所所有者和和经营者者(包括职职工)之间进进行分配配的，企企业控制制权的配配置和行行使取决决于其产产权性质质。而在在股份公公司中，由由于两权权的分离离，所有有者和经经营者共共享公司司的控制制权，其其分享程程度同股股权分散散程度成成反比，即即股权集集中程度度越高，所所有者享享有的控控制权就就越大，反反之就越越少。利利益的分分配是激激励的一一个基本本手段，这这里的利利益不光光是金钱钱报酬，它它还包括括除金钱钱外的荣荣誉、地地位、成成就感等等。由于于所有者者已经从从经营者者的角色色中渐渐渐退出，生生产监督督则完全全由经营营者来担担任，为为了提高高经营者者的积

23、极极性，剩剩余权益益的分享享就在所所有者和和经营者者之间进进行。 2有关国外外跨国公公司治理理结构的的研究 2.1国外外跨国公公司母公公司治理理结构 由前所述所所有跨国国公司的的概念可可以看出出，无论论是什么么理论学学派，跨跨国公司司的第一一要义就就是要是是在多国国从事生生产经营营。由此此就可以以知道跨跨国公司司的治理理结构研研究肯定定包括了了对其母母公司和和其境外外子公司司的治理理结构的的研究。而而母公司司治理结结构的完完善对跨跨国公司司整体运运营起着着重要作作用，同同时“海外子子公司治治理机制制的完善善依赖于于国内母母公司治治理机制制的完善善。” 。100我国国的现状状是“中国企企业走出出

24、国门的的前提条条件是产产权清晰晰。许多多国有企企业尚未未建立现现代企业业制度，在在国内都都看不住住的国有有资产，出出了国门门就更看看不住了了。” 111由由此可见见，我国国企业在在国内公公司治理理结构尚尚存在问问题，又又如何走走出去跨跨国经营营哪？所所以对当当今世界界成功的的跨国公公司的母母公司的的治理结结构的研研究，并并结合我我国实践践进行借借鉴是本本文的一一个重点点。 2.2、国国外跨国国公司母母公司治治理机制制综述 几种主要的的公司治治理模式式 划分公司治治理模式式的主要要标志是是所有权权和控制制权的表表现形式式。传统统的公司司治理理理论将公公司治理理的主要要模式分分为英美美的市场场监控

25、型型和德日日式的股股东监控控型模式式。近年年来，一一些公司司治理专专家和学学者在研研究了东东亚及前前苏联和和东欧国国家的公公司治理理后，又又归纳出出“家族控控制”与“内部人人控制”两种公公司治理理模式。实实际上，东东亚国家家的家族族控制模模式与德德日的股股东监控控模式有有相似之之处，两两者的共共同特点点均表现现为大股股东的直直接监控控，只不不过在德德国和日日本，大大股东主主要表现现为银行行或大财财团，而而在东亚亚国家，大大股东主主要为控控股家族族。前苏苏联和东东欧国家家“内部人人控制”的公司司治理模模式的出出现是由由于在国国家经济济处于从从计划经经济向市市场经济济转型期期的特殊殊阶段，由由于市

26、场场机制发发育滞后后、有关关公司治治理的法法律法规规不完善善引起的的. 2.2.11英美的的市场监监控模式式 采用英美法法系的国国家，如如美国、英英国、澳澳大利亚亚等国的的公司治治理模式式主要以以公司外外部的监监控为主主，其特特点是公公司的股股权高度度分散，由由于“搭便车车”问题的的存在，股股东对公公司经营营管理的的影响很很弱。治治理措施施的有效效实施，依依赖于一一个有效效的市场场体系。所所有权与与经营权权的分离离使得所所有权通通过资本本市场，经经营权通通过经理理人才市市场的选选择来实实施各自自的要求求。建议议对经营营者管理理不善的的惩罚通通常是股股东卖掉掉股票(用脚投投票)以及随随之而来来的

27、恶意意收购。在在美国，政政府规定定禁止银银行、共共同基金金、养老老基金和和保险公公司以保保持资产产多样化化为理由由持有公公司控制制性权益益。因此此在这种种模式中中股东的的利益在在很大程程度上是是靠产品品市场、公公司控制制权市场场和经理理人才市市场的压压力以及及有关信信息披露露、内幕幕交易的的控制、小小股东权权益保护护的法规规等来保保护的。通通过这些些来自公公司外部部的力量量，促使使管理层层遵纪守守法、努努力工作作、实现现股东利利益最大大化:为了说说明英美美等国公公司治理理机制运运行原理理，让我我们来看看一看它它究竟是是怎样工工作的。 法法律上，董董事会由由股东选选举产，董事事会作为为股东的的信

28、托人人，负有有信托责责任，是是代表股股东利益益的。董董事会选选择和任任免公司司的高层层管理人人员、审审批重大大的投资资和融资资决策、监监督公司司的高管管人员，确确保他们们按股东东的利益益行事。然然而，在在实际当当中，人人们对董董事们是是否能有有效地维维护股东东的利益益提出疑疑问。新新董事是是由现任任董事提提名的，而而现任董董事通常常包括公公司的高高级管理理人员。新新董事的的候选人人几乎总总是在例例行的股股东大会会投票中中被批准准。从理理论上讲讲，不满满意的股股东可以以提出自自己的候候选人并并且发起起“代理之之战”，以试试图将他他们自己己的候选选人选入入董事会会，但这这通常成成本高昂昂并且难难以

29、成功功。因此此在实际际当中他他们很少少这样做做，而代代之与选选择“用脚投投票”，通过过卖掉股股份的方方法来表表达他们们的不满满。然而而卖掉股股份能够够传递一一个很强强烈的信信息如果果足够数数量的股股东卖掉掉股票，公公司的股股价就会会下跌，这这将损害害高级管管理人员员的名声声，并动动摇他们们的地位位，影响响他们的的收入。一一方面，董董事会可可能考虑虑重新聘聘用经理理，因为为活跃的的经理人人才市场场的存在在使得董董事会几几乎总是是可以找找到称职职的经理理人才:另一方方面，由由于高级级管理人人员收入入的很大大一部份份来自于于奖金及及股票期期权，奖奖金通常常和公司司的净收收益相联联系，而而股票期期权则

30、与与股价挂挂钩，因因此如果果股价上上升，那那么股票票期权将将会给经经理们带带来很大大收益，而而如果股股价下降降，期权权将一文文不值。这这就激励励经理们们尽量增增加公司司的收益益和股票票价格，因因此符合合股东的的利益、对对那些没没有按股股东利益益行事的的经理和和董事们们来说，恶恶意收购购的威胁胁总是存存在的。如如果公司司的股价价由于管管理不善善和决策策错误而而下降到到其应有有的价值值以下，其其它公司司和投资资者集团团就可能能通过收收购其股股票，取取得公司司的控制制权，然然后川负负责任的的经理和和董事取取而代之之，以实实现公司司的潜在在价值。 因因此，在在英美等等国，由由于公司司股东监监督不足足以

31、及所所有权和和控制权权的分离离而产生生的委托托一代理理问题通通过以下下四个途途径得到到了控制制和缓解解: (1)董董事和高高管人员员具有法法定职责责必须按按公司的的所有者者一股东东的利益益行事; (2)对对高级管管理人员员设计合合理的薪薪酬激励励机，将将他们的的收益与与公司的的业绩和和股价挂挂 钩: (3)产产品市场场和经理理人才市市场的压压力(不称职职将被更更换); (4)公公司控制制权市场场的压力力(公司被被其他投投资者收收购)。 220世纪纪80年代代以来，针针对完全全依赖外外部监控控模式所所暴露出出的一些些问题，英英美等国国开始对对其公司司治理模模式进行行了一系系列改革革，包括括制定各

32、各种公司司治理的的原则、指指引、章章程、鼓鼓励机构构投资者者参与公公司治理理、要求求公司增增强董事事会的独独立性、在在董事会会内引入入一定数数量的独独立董事事等，希希望通过过这些措措施，增增强公司司的内部部监控力力度，以以弥补由由于外部部监控不不足所造造成的问问题。 2.2.2德日日的内部部监控模模式 与与英美等等国要依依靠公司司外部的的力量对对管理层层监控不不同，德德国和日日本的公公司治理理模式主主要以公公司大股股东的内内部监控控为主，外外部市场场，尤其其是公司司控制权权市场的的监控作作用很小小，有关关信息、披披露、内内幕交易易的控制制、小股股东权益益保护的的法规也也不如英英美等国国完善。德

33、德国和日日本公司司股权结结构的特特点是股股权相对对集中，公公司具有有主要投投资者，他他们拥有有公司显显著的利利益或股股份，管管理层处处于这些些主要投投资者银行、非非银行金金融机构构或其它它公司的严格格监督之之下的。所所有权的的集中使使得投资资者既有有激励又又有能力力对管理理层进行行监督和和控制。在在德国，三三家最大大的银行行拥有上上市公司司股份的的很大一一部分，他他们还代代表其它它股东投投票。在在日本，银银行通常常是公众众仁市公公司的最最大股东东，公司司间交叉叉持股的的比例也也非常多多. 2.33 公司司治理模模式的趋趋同化 公司控制机机制的英英美模式式和德日日模式有有着明显显的不同同。一般般

34、来说，为为了保证证公司不不要偏离离价值最最大化的的行为太太远，有有许多机机制可以以使用，包包括直接接和间接接的控制制措施。著著名经济济学家斯斯蒂格利利茨强调调这些机机制中最最重要的的是公司司利益持持有权的的集中:如果股股权集中中在少数数几个投投资者手手中，那那么他们们就有足足够的激激励去获获取信自自、和监监督公司司的管理理。大的的持股比比例也使使他们有有能力控控制管理理层。如如果所有有权的集集中是不不可能的的，那就就必须运运用间接接的监督督和控制制手段，这这包括活活跃的企企业收购购市场，运运行良好好、充满满竞争的的经理人人才市场场，以及及债权的的集中(在这种种情况下下，监督督的职能能由债权权人

35、来完完成)。 在在英美模模式中，间间接的公公司控制制手段被被经常使使用，这这包括恶恶意收购购、杠杆杆收购、“用脚投票”、代理之战、基于公司业绩的激励合同、内部交易及关联交易的法律禁止、对小股东权益的法律保护等。而德日模式偏重于直接控制，董事会的权力与作用较大，大股东的直接监督力强。大股东可能是金融机构、其它非金融公司或个人。恶意收购在德国和日本基本不存在。例如，在德国，自二战以来，到1992年为止，只有四起成功的恶意收购。以收购来更换无效的管理层的做法在日本也不普遍。相比之下，在美国，1980年财富杂志评出的美国最大的500家公司中有10%后来均被恶意收购过。 220世纪纪80年代代，由于于德

36、国和和日本的的公司后后来居上上，在全全球市场场上对英英美的公公司造成成巨大威威胁，引引起了公公司治理理专家对对英美的的外部监监控模式式进行反反思。一一些专家家认为，德德国和日日本公司司竞争力力的提高高得益于于其有效效的内部部监控模模式，因因此，在在这一时时期，以以内部监监控为主主的公司司治理模模式倍受受推崇。然然而，990年代代以后，随随着以内内部监控控为主的的公司所所发生的的一系列列损害股股东利益益的关联联交易、内内幕交易易的不断断曝光，人人们逐渐渐认识到到，单纯纯依靠某某种监控控方式为为主的公公司治理理模式都都不是最最佳的，只只有综合合两种模模式的优优点建立立的公司司治理机机制，才才能最有

37、有效地保保护股东东权益，实实现公司司价值的的最大化化。112 公司治理并并不存在在所谓最最优的模模式，无无论哪种种模式，都都是作为为公司追追求利润润最大化化的结果果而出现现的，都都创造出出了世界界一流的的公司。近近年来，由由于美国国经济发发展的独独特性，使使得英美美模式受受到人们们的较多多推崇，认认为由于于有较高高流动性性的资本本市场的的存在，尽尽管有公公司管理理层行为为短期化化的问题题，但该该模式还还是比较较适合于于分散化化的投资资者以委委托代理理方式监监督公司司。而德德日模式式虽然强强调银行行等法人人投资者者的作用用，短期期分红压压力小，有有利于公公司的长长远发展展，但中中小投资资者的弱弱

38、小地位位却非常常明显。 值得注意的的是，随随着资本本和贸易易的全球球化、竞竞争化的的加剧，在在强调效效益与效效率的前前提下，公公司治理理模式呈呈现出明明现的趋趋同现象象：英美美模式中中的机构构法人股股东持股股比例日日益上升升，对银银行持有有公司股股票的限限制也大大为减少少，股东东“用手投投票”机制进进一步加加强；同同时，德德日模式式中的股股权结构构集中趋趋势开始始放缓，银银行对企企业的控控制逐步步弱化，交交叉持股股的数额额也不断断减少，股股东“用脚投投票”的现象象也日益益增加。 公司治理模模式的趋趋同现象象，是生生产力发发展和企企业竞争争的有效效反映。它它表明，影影响甚至至决定企企业发展展的诸

39、多多要素，经经过博弈弈之后，形形成了新新的格局局。其中中最明显显的特征征就是公公司人力力资本作作用的增增强与地地位的提提高。围围绕人力力资本，形形成了公公司治理理新的模模式与机机制。因因此，对对治理模模式的探探讨与借借鉴并不不能简单单地加以以评判与与套用,而是要要在实践践的基础础上，加加以理性性的分析析,并借鉴鉴性地加加以吸收收。 3我国公司司治理的的现状及及发展 3.1我国国公司治治理结构构现状 我国经济界界和经济济理论界界对公司司治理结结构改革革问题的的研究始始于世纪年代代初。尤尤其是年月党的的十四届届三中全全会通过过的关关于建立立社会主主义市场场经济体体制若干干问题的的决定提提出了国国有

40、企业业改革的的方向是是建立现现代企业业制度的的决策以以后,经济学学家们在在引进、介介绍和借借鉴国外外有关公公司治理理的理论论和实践践经验的的基础上上,对我国国公司治治理结构构改革的的各个方方面的问问题展开开了讨论论,提出了了若干建建设性的的意见和和建议,从中找找到了当当时我国国公司治治理结构构改革问问题讨论论得以兴兴起的基基本背景景。现代代企业制制度建设设命题的的提出和和产权理理论问题题研究的的深化是是公司治治理结构构问题得得以从国国外引进进并逐步步走向深深入的条条件和契契机。同同时,现代企企业制度度的提出出消除了了股份制制试点改改革由于于观念原原因而人人为造成成的与市市场经济济条件下下的企业

41、业制度的的差别和和隔阂。现现代企业业制度建建设的核核心内容容是对传传统的国国有企业业进行公公司化改改革,并逐步步建立起起有效的的公司治治理结构构,而明晰晰的产权权制度则则是有效效的公司司治理结结构得以以建立的的必要前前提,可以认认为这就就是我国国公司治治理结构构改革问问题讨论论当时得得以兴起起的基本本背景。经经过多年年的改革革,国有企企业改革革已取得得了一定定成效,企业制制度已有有相当大大的改变变,企业经经营机制制也逐步步转换,但深层层次的问问题仍未未得到根根本解决决,改革的的难度加加大。然然而,面对日日益接近近的国际际市场以以及跨国国公司的的激烈竞竞争,加快完完善我国国的公司司治理结结构,提

42、高其其竞争力力,尤为重重要。 我国公司治治理结构构存在的的主要问问题国有有股占的的比重仍仍较大、国国有资产产所有权权代表不不明确、企企业经营营者由上上级政府府主管部部门认定定、社会会保障制制度不健健全等造造成了国国有企业业改革过过程中的的深层次次问题。 股权过分分集中政政企难以以分开公公司治理理结构难难以有效效发挥作作用 代理成本本过高代代理效率率低下西西方典型型的委托托代理关关系中,主要体体现为股股东大会会、董事事会、经经理阶层层与一般般雇员等等代理阶阶层,而我国国国有企企业改制制而成的的公司却却与传统统的国有有企业一一样存在在人民代代表大会会、中央央政府、国国有资产产管理部部门、股股东在会

43、会、董事事会、监监事会与与一般职职工等代代理阶层层,增加了了利益分分享的主主体,扩大了了信息不不对称,导致最最初委托托人的目目标得不不到贯彻彻实现,代理效效率随代代理级层层的增加加而下降降。 公司治理理结构失失衡“内部人人”控制严严重豆建建民认为为,我国企企业的内内部人控控制问题题产生的的原因首首先是公公司内部部治理结结构中的的缺陷。有有相当多多的公司司的董事事会和经经理层几几乎是由由原企业业的原班班管理人人员组成成,由于缺缺乏对代代表股东东利益的的董事会会成员的的考核、奖奖惩、任任免等具具体规定定,董事会会往往滑滑向内部部人一方方而难以以起到对对经理层层的监督督作用,缺乏真真正对国国有资产产

44、保值增增值负责责的人格格化代表表的专职职部门。另另外,股东又又不能“用脚投投票”和转让让股权行行使退出出机制。由由此看来来,我国企企业的内内部人控控制问题题主要是是出在委委托人方方面。 难以形成成有效的的企业经经营者的的选择机机制目前前,我国在在经营者者选择机机制上,基本上上与传统统的国有有企业没没有什么么区别,仍掌握握在党的的组织部部门和政政府有关关部门的的官员手手中,这些官官员不仅仅激励不不足而且且缺乏信信息来发发现和任任命有能能力的企企业家。 3.2国内内对国外外跨国公公司母公公司治理理结构的的借鉴 就我国国情情而言，公公司治理理结构既既不能完完全采用用英美“股东至至上”模式，也也不能照

45、照搬德日日“共同治治理”模式。因因为如果果完全采采用英美美模式，我我国尚无无成熟的的经理市市场，控控股股东东也没有有选择和和监督代代理人的的经验，也也很难找找到合格格的人选选以组成成有效的的董事会会；如果果采用德德日模式式，我国国的金融融体系尚尚待完善善，还缺缺少大批批适应市市场竞争争机制要要求的金金融人员员。根据据我国的的国情，宜宜将多种种治理模模式结合合起来，对对不同性性质的企企业采取取不同形形式的公公司治理理结构。具具体而言言，非国国有企业业采用英英美模式式，实行行市场化化运作，取取消政府府行政干干预；国国有企业业分政府府控制企企业、特特殊法人人企业和和股份公公司企业业三种组组织形式式区

46、别对对待。政政府控制制企业是是指国防防、公共共教育、基基础研究究等提供供公用品品的行业业，这类类企业因因其性质质比较特特殊，治治理结构构采用类类似于政政府机构构内部的的管理机机构，带带有浓厚厚的行政政管理色色彩；特特殊法人人企业是是指水、电电、气、通通信、邮邮政等垄垄断性和和具有显显著外部部效应的的行业，这这类企业业的董事事会成员员应由政政府提名名或任免免，董事事通常由由地位较较高的现现任或前前任的政政府官员员以及有有相关企企业管理理经验的的专业人人士担任任，经理理由董事事会任命命或从经经理市场场聘请；股份公公司企业业是指自自由竞争争行业，这这类企业业的治理理结构采采取英美美模式，实实行市场场

47、化运作作，政府府不实施施行政干干预，仅仅仅是以以普通投投资人的的身份控控股和参参股而已已。 从实施效果果来看，应应该说这这种多元元化的公公司治理理模式比比较适合合我国国国情。但但也存在在一些问问题，比比如有的的企业产产权主体体缺位，“内部人控制现象严重，企业管理层的渎职以及管理腐败现象时有发生；有的企业代理人缺位（缺少高素质代理人），常常出现决策失误、浪费企业资源行为。所有这些都说明企业效益的提高受诸多因素的影响，其中包括资金来源、管理能力、市场机会、技术改造以及员工努力程度等方面。这就要求我国应采取有效措施对目前公司治理结构进行完善。第一，塑造多元化的产权主体，改善国有企业的监督效率。许多国

48、有企业所有者和经营者身份重合，缺少能尽心尽力地对国有企业进行监督的所有权主体，出现了内部人控制及其他弊病。这就要求引入除国家以外的其他投资主体，同时要真正发挥企业中监督部门（如监事会、纪检部门、职代会）的作用。监督部门中不仅要有股东代表，而且要有利益相关方的代表，形成一种利益制衡机制，逐步向“共同治理”模式过渡。第二，完善独立董事制度，加强对代理人行为的约束。完善独立董事制度的关键是确保该董事的“独立性”，要求该董事必须做到：从未是该公司或其任何一家子公司的雇员；并非公司任何雇员的亲戚；不向公司提供任何服务；未受雇于向该公司提供主要服务的任何企业；除董事劳务费以外，不从公司获取任何报酬等等。第

49、三，逐步培育成熟的“经理”市场，通过公平的竞争环境选拔合格的企业家。营造一个公平的市场竞争环境是选择、培养企业家的前提条件，经理市场的存在会对那些不努力工作或损害公司利益而谋取私利的经理构成威胁。如果一个经理因行为不当而造成公司效益下降，他就有可能被来自经理市场的经理候选人替代。在经理市场不成熟的情况下，可以考虑在企业内部划小核算单位，引进竞争机制，尽可能给职工提供表现其管理能力的机会，通过竞争发现管理人才. 3.33我国的的实践 本文的第第二部分分引出了了公司治治理结构构中内部部控制和和市场控控制两种种模式，接接下来我我们试图图运用两两种模式式的观点点和方法法研究中中国公司司治理结结构的一一

50、些理论论和实践践问题。 1、初初始状态态、约束束条件和和变迁方方式 中国关关于公司司治理结结构的研研究和实实践起步步于900年代初初。作为为一种微微观制度度安排，中中国的公公司治理理结构的的产生和和发展具具有与发发达市场场经济国国家不同同的初始始状态和和约束条条件。首首先，它它是宏观观经济体体制改革革的一个个组成部部分，即即从计划划体制下下的生产产经营单单位转化化为一个个公司制制的市场场竞争中中的商业业实体。由由此，公公司治理理结构的的诞生和和发展必必然受到到客观制制度环境境和传统统计划模模式的影影响和制制约。其其次，它它是一个个以人为为设计和和干预为为主导的的制度创创新和突突变的过过程，而而

51、不是一一个伴随随现代企企业的发发展应运运而生的的自发演演变过程程。前文文曾专门门讨论过过制度变变迁中的的设计论论和自发发论，如如何学习习、借鉴鉴国际经经验，研研究、认认识中国国的实际际，把握握制度创创新的机机遇，避避免和减减少人为为设计、干干预中可可能产生生的负面面影响无无疑是至至关重要要的。 2、所所有者到到位的制制度安排排 公司治治理结构构的核心心问题是是确保所所有者的的剩余控控制权和和剩余索索取权。而而当前国国有企业业改制中中一个突突出的问问题是“所有者者缺位”。从产产权上讲讲国有企企业是国国家（包包括各级级政府）所所有，这这在法律律上讲应应该是明明确的。问问题表现现在：（1）没有一套比

52、较完善的制度安排来体现这个所有权。（2）这个所有权的分割、流动在法律、政策上和实践中都有较大的障碍。对于第一个问题，目前实行的国家授权投资机构，深圳、上海建立的国有资产管理公司、国有资产控股公司可以看作是一种特殊的安排或是尝试。但从整体上讲这仍是一有待研究、解决的问题。随着政府机构改革，政府机构与企业脱钩，政府在市场中的角色更加明确了，但政府作为国有资产的所有者的角色却未能做出相应的安排。在目前的体制下，财政部负责资产和税收；人行、证监会、保监会、外管局等负责监管；企业工委和金融工委负责党的工作、人事、纪检、审计；经贸委、计委负责政策和协调。但企业的发展战略、股权变更、资产处置、收购、兼并活动

53、、上市、清盘这些重大问题已超出经理班子和董事会的职权，应由股东批准、决定。企业在碰到这些问题时找不到股东或所有者的代表机构。在目前这种格局下，国有企业难以建立起一个完善、有效的公司治理结构。其结果可能导致两个极端，即内部人控制或政府部门的多头干预。 3、股股权单一一化及解解决的途途径 中国国国有企业业产权结结构中存存在的另另一个问问题是股股权单一一化，即即多是国国有独资资公司。现现代公司司治理结结构是建建立在一一个多元元、分散散、可流流动的股股权结构构上的组组织形态态。单一一化的股股权难以以形成制制衡，会会导致内内部人控控制。针针对这一一现象，政政府有关关部门、学学术界提提出股份份制改造造和股

54、权权多元化化的政策策和思路路。 股权单单一化产产生的问问题是显显而易见见的。这这是计划划体制的的遗产。从从发达市市场经济济国家的的实际情情况看，除除少部分分私有企企业外，多多数大型型公司的的股权多多元化是是通过上上市实现现的。在在家族控控制的私私有企业业和机构构投资者者、大众众持有的的上市公公司之间间几乎是是一个空空档，很很难找到到我们所所讲的股股份制公公司。股股份制公公司是资资本主义义早期为为了筹集集资金以以满足经经济规模模的需要要而产生生的一种种企业组组织形态态。现在在这一形形态在法法律上仍仍存在，但但在实际际中一般般都不再再被大公公司所采采用。其其原因：一是由由于资本本市场和和机构投投资

55、者的的出现可可以提供供更加方方便、有有效的集集资方式式和投资资工具。二二是不上上市的股股份制公公司缺乏乏有效的的市场控控制。从从组织控控制讲，几几家股东东共同持持股，相相互之间间特别是是大小股股东之间间存在着着利益冲冲突，这这就会削削弱组织织控制的的功能。三三是股权权流动性性差，小小股东或或被动投投资者既既不可能能控股，又又不能流流动，权权益难以以保障。四四是对大大股东来来说，吸吸收小股股东进入入企业，在在获取了了资金的的同时，也也削弱了了自身对对企业的的控制力力，增加加了企业业运行的的组织成成本，相相比之下下他们会会选择其其它的融融资方式式。 在当前前的中国国，资本本市场尚尚不发育育，机构构

56、投资者者也未成成长起来来，股权权多元化化的问题题不能主主要依靠靠上市来来实现。作作为一种种过渡，股股份制是是否是一一个途径径呢？我我以为对对于中小小型企业业、私营营企业是是可行的的，对于于大型国国有企业业却存在在诸多问问题，盲盲目提倡倡、硬性性要求还还会产生生负面影影响。股股份制的的产生主主要是在在银行、资资本市场场不发育育的条件件下融资资方和投投资方供供求双方方的一种种结合，解解决股权权单一化化并不是是双方的的动因。因因此，为为了实现现股权多多元化而而规定企企业必须须通过股股份制改改造分散散股权，这这本身就就违背了了市场规规律。从从实际情情况看，在在市场上上真正有有能力购购买大型型公司股股份

57、的机机构投资资者还没没有成长长起来，银银行持股股受到法法律限制制，企业业作为一一个投资资主体应应主要侧侧重基于于内部一一体化、生生产规模模扩张的的兼并与与收购，脱脱离这个个背景形形成类似似日本那那种跨行行业的企企业间环环形持股股并不是是一种好好的选择择。从商商业性动动因考虑虑，股权权的受让让和购买买双方必必然会综综合考虑虑权益保保障、组组织控制制成本、流流动性等等基本因因素，并并与其它它融资、投投资方式式相比较较。从法法律上讲讲，任何何一个国国家的有有限责任任公司都都要求有有一定数数额的股股东，但但实际上上在公司司注册时时，可以以使用一一些名义义股东并并要求这这些名义义股东签签署法律律文件，保

58、保证其名名义上拥拥有的权权益属于于委托人人，即主主要股东东。所以以有限责责任公司司的股权权多元化化从法律律上讲不不是一个个硬约束束133。 4、国国外跨国国公司在在华子公公司治理理机制及及我国公公司跨国国经营案案例 4.1跨国国公司海海外子公公司治理理机制 跨国公司司海外子子公司的的治理机机制的特特点:11、海外外子公司司治理机机制的完完善依赖赖于国内内母公司司治理机机制的完完善。22、海外外子公司司在初创创时期其其治理机机制不是是大而全全，而是是小而精精，能产产生高效效率。但但一旦发发展到较较大规模模，则必必须要有有比较完完整的治治理机制制。3。海外外子公司司的竞争争力最重重要依仗仗其本身身

59、的治理理机制是是否完善善。4、企业业文化和和本地化化战略是是海外子子公司内内部治理理的主要要内容。董董事会与与资本财财务机制制是海外外子公司司外部治治理和内内部治理理的结合合点。14 目前前，有关关企业治治理机制制的内涵涵问题理理论界存存在着许许多不同同的看法法。笔者者赞成把把企业治治理机制制分为狭狭义的和和广义的的治理机机制的观观点，即即狭义的的治理机机制仅包包含有关关公司董董事会的的功能、结结构、董董事长或或经理权权利及监监督方面面的制度度安排;广义的的企业治治理机制制还应包包括公司司的各项项收益分分配激励励制度、经经理聘任任与人事事管理制制度、财财务制度度、公司司管理结结构、企企业战略略

60、发展决决策管理理系统、企企业文化化和一切切与企业业高层管管控有关关的其他他制度（Keasey Thcrnpson & W right 1997)如果从广义的企业治理机制概念出发，境外企业治理机制可以细化，三资企业为经理激励机制、经理聘任机制、董事会、资本财务机制、企业文化、本地化等;中国企业集团境外企业治理机制与三资企业相差无几，但其程度、具体的运行模式和绩效是不一样的。从企业内外部治理机制的角度来看，经理激励、经理聘任都是母公司的制度安排，子公司无权决定，子公司董事会只是起到认可本公司经理的作用，经理的实际控制权掌握在母公司手中，因而属于外部治理;董事会不是山股东大会选举产生，而是主要由母公