证 券行业月报：券商3月盈利继续大幅增长业绩弹性凸显

1、正文目录TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _bookmark0 一、上市券商月度经营据计5 HYPERLINK l _bookmark2 二、上市券商月度市场现6 HYPERLINK l _bookmark5 三、中介类业务6 HYPERLINK l _bookmark6 经纪业务6 HYPERLINK l _bookmark9 投行业务7 HYPERLINK l _bookmark12 四、投资类业务7 HYPERLINK l _bookmark13 自营业务7 HYPERLINK l _bookmark16 资管业务8 HYPERLINK l _bookmark18

2、五、融资类业务8 HYPERLINK l _bookmark19 两融业务8 HYPERLINK l _bookmark21 股权质押业务9 HYPERLINK l _bookmark24 六、投资建议10 HYPERLINK l _bookmark25 七、风险提示10 图表目录 HYPERLINK l _bookmark1 图表1上市券商2019年3月经营数据（根据月度数据测算）5 HYPERLINK l _bookmark3 图表2沪深300指数和券商板块月度涨跌幅6 HYPERLINK l _bookmark4 图表3上市券商个股月度涨跌幅6 HYPERLINK l _bookmark

3、7 图表4股基日均交易量（月度）环比变化情况7 HYPERLINK l _bookmark8 图表5股基日均交易量（年度）累计同比变化情况7 HYPERLINK l _bookmark10 图表6月度股权发行统计7 HYPERLINK l _bookmark11 图表7月度核心债券发行统计7 HYPERLINK l _bookmark14 图表8沪深300指数本月涨跌幅8 HYPERLINK l _bookmark15 图表9中证全债指数本月涨跌幅8 HYPERLINK l _bookmark17 图表10集合资管发行份额统计（亿份）8 HYPERLINK l _bookmark20 图表两融

4、余额统计9 HYPERLINK l _bookmark22 图表12证券公司单月股权质押规模及占比统计9 HYPERLINK l _bookmark23 图表13证券公司累计股权质押规模及占比统计9 一、 上市券商月度经营数据统计36家上市券商均披露了33月共实现营业收入32.556048亿元。可比口径下 3 月单月 31 家上市券商实现营业收入 297.45 亿元，环比上升 63%；单月实现净利润148.04 亿元，环比增长 72%；券商 3 月业绩继续大幅增长。1-3 月 31 家可比券商累计营收及净利681.57308.2558781-3（+1854（+43%（408（315等增速居前，

5、大型券商中海通证券（+77、中信证券（55）等增速居前。2019312719.718图表上市券商2019年3月经营数据（根据月度数据测算）营业收入(百万）净利润（百万）净资产（百万）公司单月环比年度累计同比单月环比年度累计同比月末环比比上年底国泰君安2,67548%5,8314%1,61062%3,05029%116,1411.7%3.2%中信证券2,36529%6,41339%1,43973%3,02455%129,0571.8%2.9%华泰证券2,60090%5,0688%1,686172%2,730-8%97,7562.2%3.1%海通证券1,8439%4,55873%1,12313%2

6、,54777%111,5321.8%3.1%广发证券1,94345%4,41650%84758%1,88149%78,3641.8%3.6%国信证券1,53480%3,31941%77424%1,737126%53,6522.5%4.0%1,59738%3,84867%76149%1,71875%77,1751.3%2.2%1,84566%3,85954%78559%1,64565%63,154-1.0%1.2%中国银河1,45156%3,33641%63767%1,41267%66,3081.6%2.9%光大证券1,16916%2,818101%5466%1,286152%49,025-0.

7、8%0.6%东方证券99735%2,28583%46741%974315%49,6281.2%2.6%安信证券1,11620%2,43897%45720%967122%31,5072.1%3.7%长江证券1,02440%2,31693%33914%789170%25,7781.6%2.5%兴业证券99025%2,345220%192-41%698302%31,5561.2%3.5%西南证券699165%1,19475%417714%592114%18,8473.0%3.7%西部证券46665%1,124113%290114%583200%17,9691.6%3.1%方正证券68081%1,53

8、140%337609%56692%38,0701.6%1.8%东兴证券37514%94957%337176%550106%19,7742.2%2.2%51547%1,223173%22056%520408%14,5851.4%2.4%东吴证券512105%1,052123%24329%464463%20,3472.3%3.0%华西证券364-7%98150%155-28%44359%18,7080.9%2.8%国金证券34113%1,00132%127-10%40062%19,7111.3%2.5%太平洋31626%700104%227156%3491854%10,2642.4%-2.4%国元

9、证券33147%81756%1341%347162%23,9341.2%1.6%华安证券33145%768121%12816%322173%12,4240.4%1.7%财通证券4034%1,10528%1328%3224%19,8530.2%1.3%第一创业23819%60252%9520%238101%8,7521.2%1.1%山西证券23181%56259%99139%19976%12,3730.5%0.9%浙商证券347100%66921%110168%1781%12,5575.2%5.8%国海证券26475%58046%7365%17079%13,3400.7%1.3%营业收入(百万）

10、净利润（百万）净资产（百万）公司单月环比年度累计同比单月环比年度累计同比月末环比比上年底18317%44957%18-74%12460%9,8290.2%1.3%南京证券18813%3,336-8717%209-10,8130.9%-中信建投1,423109%2,900-837107%1,449-47,7452.1%-40569%913-14465%278-16,6870.9%-天风证券39939%831-122272%160-11,2040.3%-华林证券9545%213-55131%93-5,0360.7%-合计32,25546%76,35069%16,04857%33,01482%1,3

11、63,4521.5%3.0%31 家合计29,74563%68,15758%14,80472%30,82578%1,271,9671.5%2.7%资料来源：券商月报、2018 年 7 2018 10 2019 1 二、 上市券商月度市场表现2019 年 3 月沪深 300 上涨 5.53%，券商板块上涨 6.32%，券商板块略微跑赢大盘。个股方面以次（20%（19.0风证券（180%、山西证券（17.5、（7.%）等涨幅居前，东方证券（-2.9、华泰证券（-26、广发证券（-1.9）等跌幅居前。图表沪深300指数和券商板块月度涨跌幅图表上市券商个股月度涨跌幅资料来源:Wind、资料来源:Win

12、d、三、 中介类业务经纪业务2019 年 3 月日均股基交易额为 9254.20 亿元，同比大幅提升 83.2%，环比同样实现 48.0%的增长，36188.2321.2%，而四月份交易量仍然继续维持高位，增速后期有望进一步提升。在佣金率趋稳的情势下，经纪业务收入从三月开始明显提升。图表股基日均交易量（月度）环比变化情况图表股基日均交易量（年度）累计同比变化情况资料来源:Wind、资料来源:Wind、投行业务从股权融资看，3 月股权融资 259 亿元，单月环比下降 20.3%，同比大幅下降 63.4%。其中，IPO 为 94 亿元，环比大幅上升 172.9%，同比下降 20.4%；再融资（仅包

13、含增发与配股）为 165 亿元， 环比下降 43.1%，同比大幅下降 71.2%。今年以来股权总融资规模 1894 亿元，同比下降 37.8%， 股权融资整体仍然较为低迷。从债券融资看，相对较低的利率仍然使得债券市场交易较为活跃，3 月单月企业债、公司债发行规4072377199.45287105.0%。图表月度股权发行统计图表月度核心债券发行统计0再融资IPO（单月，亿）0公司债（单月，亿）企业债（单月，亿）2017/012017/072018/012018/072019/012017-1 2017-5 2017-9 2018-1 2018-5 2018-9 2019-1资料来源:Wind、

14、注：按发行日统计资料来源:Wind、注：按发行日统计四、 投资类业务自营业务3 月沪深 300 指数上升 5.53%；中证综合债净价指数环比小幅上涨 0.37%，券商权益类自营业务继续受益于市场上涨，带动整体业绩提升。图表沪深300指数本月涨跌幅图表中证全债指数本月涨跌幅资料来源:Wind、资料来源:Wind、资管业务3 月券商新发行集合资管产品 469 只，发行份额 151.60 亿份，受季节因素影响环比分别大幅增长46.11%及 68.14%，但 3 月单月同比仍然有较为明显的负增长。在资管新规之下，券商资管发行份额及数量仍然在持续下行，但由于积极转型主动管理，预计对收入影响相对有限。图表

15、10 集合资管发行份额统计（亿份）资料来源:Wind、五、 融资类业务两融业务截至 3 月底，两融余额为 9199.50 亿，环比提升 14.3%，环比增速创 16 年以来新高，市场风险偏好持续回升。图表11 两融余额统计资料来源:Wind、股权质押业务3月单月券商股权质押业务的标的证券参考市值为11238123.3；前 3 月券商累计股押业务规模 2229.0 亿元，同比降幅收窄至-24.2%，市场份额提升至 42.0%，在市场持续上行、前期股押风险不断缓解的市场背景之下，券商股押业务开始逐步恢复，并且已实现单月股押规模同比正增长。个股来看海通、中信、国君、华泰等未解押交易规模居前。图表12

16、 证券公司单月股权质押规模及占比统计图表13 证券公司累计股权质押规模及占比统计0市场规模（亿元）市场份额（右）70%60%50%40%30%20%10%0%30,00025,00020,00015,00010,0005,000065%累计市场规模（亿元）市场份额（右）累计市场规模（亿元）市场份额（右）55%50%45%40%35%30%2015/12 2016/07 2017/02 2017/09 2018/04 2018/112016/2 2016/8 2017/2 2017/8 2018/2 2018/8 2019/2资料来源:Wind、资料来源:Wind、六、 投资建议经纪、自营、两融等业务的持续改善使得券商业绩弹性更加凸显，业绩增速持续提升，并且后期看仍有持续改善的动力。政策层面近期包括对再融资的松绑、股指期货放开的预期有望后期继续推动PB2.0的支撑作用。个股方面建