(简体)某企业准备投资开发一项新产品

1、(简体)某公司准备投资开发一项新产品(简体)某公司准备投资开发一项新产品(简体)某公司准备投资开发一项新产品中南财大串讲-中级财务管理试卷1、某公司准备投资开发一项新产品，现有A，B两个方案可供应选择，经展望，A，B两个方案的预期收益率以下表所示：市场情况概率预期年收益率(%)A方案B方案繁荣0.303040一般0.501515衰落0.20-5-15要求：计算A，B两个方案预期收益率的希望值。计算A，B两个方案预期收益率的标准离差。计算A，B两个方案预期收益率的标准离差率。(4)假设无风险收益率为8%，与甲新产品风险基真相同的乙产品的投资收益率为26%，标准离差率为90%。计算A，方案的风险收

2、益率和预期收益率。答案：1(1)A方案预期收益率的希望值=15.5%B方案预期收益率的希望值=16.5%(2)A方案预期收益率的标准离差。B方案预期收益率的标准离差。(3)A方案标准离差率B方案标准离差率(4)风险价值系数A方案的风险收益率=0.2*78.32%=15.66%B方案的风险收益率=0.2*115.82%=23.16%A方案的预期收益率=8%+0.2*78.32%=23.66%1/11B方案的预期收益率=8%+0.2*115.82%=31.16%2、某公司正在着手编制下年度的财务计划，相关资料以下：该公司长远银行借款利率当前是8%，明年预计将下降为7%。(2)该公司债券面值为1元，

3、票面利率为9%，限时为5年，每年支付利息，到期归还面值，当前市价为1.1元，若是该公司按当前市价刊行新债券，预计刊行花销为市价的3%。(3)该公司一般股面值为1元，当前每股市价为6元，今年度派发现金股利0.4元/股，预计年投利增加率为5%，并每年保持20%的股利支付率水平。该公司一般股的B值为，当前国债的收益率为6%，股票市场一般股平均收益率为12%。该公司今年的资本结构为:银行借款200万元长远债券400万元一般股600万元保留收益300万元该公司所得税率为30%。要求:1计算下年度银行借款的资本成本计算下年度公司债券的资本成本3分别使用股利增加模型和资本财富定价模型计算下年度内部股权资本成

4、本，并以这两种结果的简单平均值作为内部股权益资本成本。若是该公司下一年度不增加外面融资规模，仅靠内部融资。试计算其加权平均的资本成本。5计算保留成本和计算内在价值，议论方案可否可行的方法?答案：1、长远借款资本成本=7%*(1-30%)=4.9%2、公司债券资本成本=9%*(1-30%)/1.1*(1-3%)=6.3%/1.067=5.90%3、一般股成本和保留收益成本在股利增加模型下股权资本成本=0.4*(1+5%)/6+5%=7%+5%=12%内部股权平均资本成本=(12%+13.2%)/2=12.6%2/114、计算下年度保留收益及加权平均资本成本下年度每股净收益元/股下年度保留收益总数

5、=2.1*600*(1-20%0+300=1008+300=1308万元计算加权平均资本成本结果以下表：工程金额占百分比(%)个别资本成本加权平均长远银行借款2007.984.9%0.391%长远债券40015.955.9%0.941%一般股60023.9212.6%3.014%保留收益130852.1512.6%6.571%合计250810010.92%股票内在价值元小于市价6元不可以行3、A、B两种证券组成证券投资组合，A证券的预期酬金率为10%，方差是。B证券的预期酬金率为18%，方差是。证券A的投资比重占80%，证券B的投资比重占20%。要求：(1)计算A、B、投资组合的平均酬金率。若

6、是A、B两种证券酬金率的协方差是，计算A、B两种证券的相关系数和投资组合的标准差。若是A、B的相关系数是，计算投资于A和B的组合酬金率与组合风险。若是A、B的相关系数是1，计算投资于A和B的组合酬金率与组合风险。说明相关系数的大小对投资组合的酬金率细风险的影响。答案：(1)组合酬金率=10%*80%+18%*20%=11.6%(2)A证券的标准差=0.12B证券的标准差相关系数投资组合的标准差=10.76%(3)A、B的相关系数是0.5时，投资组合酬金率=10%*80%+18%*20%=11.6%3/11投资组合的标准差=11.29%(4)A、B的相关系数是1时，投资组合酬金率=10%*80%

7、+18%*20%=11.6%投资组合的标准差=12.11%以上结果说明，相关系数的大小对投资组合的酬金率没有影响，但对投资组合的标准差及其风险有较大的影响，相关系数越大，投资组合的标准差越大，组合的风险越大。4、某公司计划投资建设一条再生产线，现有A、B两个方案可供选择。A方案的工程计算期为10年，净现值65万元。B方案的工程计算期15年，净现值75万元。该公司基准折现率为10%。要求：1采用计算期一致法中的方案重复法作出最后的投资决策。采用最短计算期法作出最后的投资决策。答案：(1)A方案的调整后净现值=65+65(P/F，10%，10)+65(P/F，10%，20)万元B方案调整后的净现值

8、=75+75(P/F，10%，15)=75+75*0.2394=92.96万元该公司应选择A方案(2)A、B方案的最短计算期为10年，A方案的调整后净现值65万元B方案的调整后净现值=75/(P/A，10%，15)*(P/A，10%，10)=75/7.6061*6.1446=60.59万元该公司应选择A方案。这一题老师特别说明注意用最短计算期这种方法。5.甲公司计划利用一笔长远资本投资购买股票。现有A公司股票和B公司股票可供选择甲公司只准备投资一家公司股票。已知A公司上年税后收益4500万元，上年现金股利发放率为20%，一般股股数为6000万股。A股票现行市价为每股7元，预计今后每年以6%增加

9、率增加。B公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.6元，股利分配政策将一向为坚持固定股利政策。甲公司所要求的投资必要酬金率为8%。要求：1、计算A股票上年每股股利2、利用股票估价模型，分别计算A、B公司股票价值，并为甲公司作出股票投资决策4/113、若甲公司购买A公司投票，每股价格为6.5元，一年后卖出，预计每股价格为7.3元，同时每股可获现金股利元。要求计算A股票的投资酬金率。答案：1、A股票上年每股股利=4500*20%/6000=0.15元/股2、计算A、B股票内在价值A公司股票内在价值元B公司股票内在价值元甲公司应购买A公司股票3、A股票的投资酬金率=20%6、某公司展望的年度赊

10、销收入为5500万元，总成本4850万元(其中，固定成本1000万元)，信用条件为(N/30)，资本成本率为10%。该公司为扩大销售，拟订了A、B两个信用条件方案。A方案：将信用条件放宽到(N/60)，预计坏帐损失率为4%，收帐花销80万元。B方案：将信用条件放宽到(2/10、1/20、N/60)，预计约有70%的客户(按赊销额计算)会利用2%的现金折扣，10%的客户会利用1%的现金折扣，坏帐损失率为3%，收帐花销60万元。要求：A、B两个方案的信用成本前收益和信用成本后收益，并确定该公司应选择何种信用条件方案。答案：工程信用条件(N/60)年赊销额3850变动成本1650信用成本前收益60平

11、均收帐期应收账款平均余款保持赊销所需资本机遇成本80收账花销2205/11坏帐损失信用成本后收益5500A方案信用前收益=1650万元信用成本=机遇成本+坏账损失+收账花销=64.17+220+80=364.17万元信用后收益=1650-364.17=1285.83万元方案信用前收益=1567.5万元信用成本=247.46万元信用后收益=1320.04万元B方案1320.04万元大于A方案1285.83万元应选B方案7、某公司年息税前收益为500万元，全部资本由一般股组成，股票帐面价值2000万元，所得税率40%，该公司认为当前的资本结构不够合理，准备用刊行债券购回部分股票的方法予以调整。经过

12、检查，当前的债务利率和权益资本的成本情况以下表所示：债券的市场价值万元债务利率股票B系数无风险酬金率平均风险股票的必要酬金率0-1.210%14%210%1.2510%14%410%1.310%14%612%1.3510%14%814%1.5510%14%1016%2.110%14%要求：利用公司价值解析法确定该公司最正确的资本结构。答案：债券的市场价值万元股票的市场价值万元公司的市场价值万元债务成本一般股成本加权平均成本6/11020.2720.27-14.8%14.8%219.221.26%15%14.1%418.1622.166%15.2%13.36%616.4622.467.2%15.

13、4%12.94%814.3722.378.4%16.2%13.08%1011.0921.099.6%18.4%14%该公司债务为600万元时的资本结构是最正确的资本结构.8、东方公司拟进行证券投资，希望投资酬金率为12%，备选方案的资料以下：购买A公司债券，A公司刊行债券的面值为100元，票面利率8%，限时10年，筹资费率3%，每年付息一次，到期归还面值，所得税率30%。当前的市场利率为10%，东方公司须按A公司刊行价格购买。(2)购买B公司股票，B公司股票现行市价为每股14元，今年每股股利为0.9元，预计今后每年以6%的增加率增加。(3)购买C公司股票，C公司股票现行市价为每股13元，今年每

14、股股利为1.5元，股利分配政策将一直坚持固定股利支付率政策。要求：计算A公司债券的刊行价格及债券资本成本。计算购买A公司债券的到期收益率。计算A公司债券、B公司股票和C公司股票内在价值，并为东方公司作出最优投资决策答案：(1)A公司的债券的刊行价格=100*8%(P/A，10%，10)+100*(P/F，10%，10)元A公司债券的资本成本=100*8%*(1-30%)/87.71*(1-3%)=6.58%(2)A公司债券到期收益率=100*8%+(100-87.71)/10/(100+87.71)/2=9.83%(3)A公司债券内在价值元B公司股票内在价值元7/11C公司股票价值元A公司债券

15、刊行价格为87.71元，高于其投资价值77.4元，故不值得投资B公司股票现行市价为14元，低于其投资价值15.9元，故值得投资C公司股票现行市价为13元，高于其投资价值12.5元，故不值得投资所以，东方公司应投资购买B股票。9、某公司2005年度相关财务资料以下：简单财富负债表财富年初数年关数负债及全部者权益年初数年关数现金及有价证券5165负债总数74134应收账款2328全部者权益总数168173存货1619其他流动财富2114长远财富131181总财富242307负债及全部者权益242307(2)其他资料以下：2005年实得主营业务收入净额400万元，销售成本260万元，管理花销54万元

16、，销售花销6万元，财务花销18万元。其他业务收益8万元，所得税率30%。(3)2004年相关财务指标以下：主营业务净利率11%，总财富周转率，权益乘数要求：依照以上资料(1)运用杜邦财务解析系统，计算2005年该公司的净财富收益率。采用连环取代法解析2005年净财富收益率指标变动的详尽原因。答案：(1)2005年净收益=9400-260-54-6-18-8)*(1-30%)=49万元主营业务净利率=49/400=12.25%总财富周转率8/11平均财富负债率=(74+134)/2/(242+307)/2=37.89%权益乘数2005年净财富收益率=12.25%*1.46*1.61=28.8%(

17、2)2004年净财富收益率=11%*1.5*1.4=23.1%主营业务净利率变动对净财富收益率的影响=(12.25%-11%)*1.5*1.4=2.625%总财富周转率变动对净财富收益率的影响=12.25%(1.46-1.5)*1.4=-0.686%权益乘数变动对净财富收益率的影响=12.25%*1.5*(1.61-1.4)=3.86%10、某公司2005年的相关资料以下：(1)2005年12月31日财富负债表以下：财富年初数年关数负债及全部者权益年初数年关数流动财富流动负债合计220218钱币资本130130应收账款净额135150长远负债合计290372存货160170负债合计510590

18、流动财富合计425450全部者权益合计715720长远投资100100固定财富原价11001200减：累计折旧400440固定财富净值700760合计12251310合计12251310(2)2005年主营业务收入净额1500万元，主营业务净利率20%，向投资者分配收益的比率为40%，预计2006年主营业务收入增加率为30%，为此需要增加固定财富投资240万。公司流动财富与流动负债变动比率与主营业务收入相同，假定2006年主营业务净利率、收益分配政策与2005年相同。要求：依照以上资料9/11计算2005年年关的流动比率、速动比率、产权比率、财富负债率、权益乘数。计算2005年应收账款周转率、

19、流动财富周转率、总财富周转率计算2005年净财富收益率、资本积累率、总财富增加率采用杜邦解析系统计算净财富收益率计算2006年增加的营运资本和需要增加的对外筹资展望2006年流动财富、流动负债、财富总数、负债总数、权益总数答案：(1)2005年流动比率速动比率产权比率财富负债率=590/1310=45%权益乘数(2)2005年应收账款周转率=1500/(135+150)/2=10.53次流动财富周转率=1500/(425+450)/2=3.43次总财富周转率=1500/(1225+1310)/2=1.18次(3)净财富收益率=1500*20%/(715+720)/2=41.81%资本积累率=(720-715)/715=0.7%总财富增加率=(1310-1225)/1225=6.94%(4)净财富收