破案“稳增长”：虚实实物工作量

1、一、实物工作量8月以来已有4 大利好（一6000亿金融工具劈开资金枷锁，89月集中投放资本金及时到位是项目开工建设的必要条件，上年资本金缺口成为物作量关键锁半由融具开我们测算下半年资金同比增量创7年新高000亿金融是核心助力其中批000亿主要在8月投次批9月投放已超千亿详600亿金工劈资金锁。图表 1 预计下半年资金同比增量7年新高，600 亿金融工具是核助力资料来源n测算注均为同比增量不虑其他权益工具资本金准财政2107年对应专项建设基金，02年对应金融工具基础设施基金（二施工方制度激励8月生效“多劳多得”“以拨代”大量施工此前由工进款付比过（限6上限9，筑企需要付资金额大严挤营资金影施进。

2、8 月1日起，关于完建设工程价款结算关法的通知生效，要两大变化：1、将工程进度款付比下限提升到8，缓解施工方资金周转压力；2不设支付比例上限进一步鼓励施工“多得“结过若生进度款付出际完工程款情包位应规在后30内向包单位返多到工进款如对于8月结算收到的工程进度款施方若不在30加速施工（形实工作），只能9月还项目单（损失利）。8 月适逢各“以拨赶专项债进度“多多得“以拨代支量施工今年起财政部建立专项债券支出进度通报预警制度，部分地区拨付进度与部门考核直接钩名后至直“约谈区一1该制度重的核标实际出进1据财政山东管强化区务绩效理 精准可持续通策落最后公里为加专项债发行使用度及挥债券金对经济的动作用省市

3、级财政门每月度债资金出进度切关注金使效率在监管发现由部分区拨进度与门考核接挂钩排名后甚会直“谈区县一手项不成熟期续不完备“金等目等因素叠加加上遍存“资争取轻目推进情况导致券资在际中拨进度慢目单在层压力忽工程际进严格按合同定付而通签订补协议预付资等“线救”方，进度拨债券金，真正成物工作，一程度抑制专债券资对刺消费撬动济作用。”度，该指标可通过项目单位向超进度拨付债券资金完成，不必真正形成实物工作量， “以代”详第章在前新专力在8 底基用完”要求下项单面层压力或在8 底尽可多付类程度款施工方8月多收到的工进款或激增新规下对工相当于一笔时30天绩效奖金，化为大量施工对应89月实物工作量和基增速跳升。

4、图表 28月起，工程度支付比例下限升不设上限，施工方多多得”文件支付比例下限支付比例上限施工激励建设工程价款结算暂行法（财建039号）工程价款的0%工程价款的0%无关于完善建设工程价款算有关办法的通知（财 2213 号）工程价款的0%无（支付比例由发承包双方据项目实际情自行确定）当年开工当年不能竣工的新开工项目可以推行过程结算；结算过程中，若发生进度款支付超出实际已完成 工程价款的情况，承包单位应按规定在结算后0日内向发包单位返还到的工程进度款。资料来源：财政部，住建部，（三督导组压实地方稳资任，8月下旬以来半月派出三批国院8月24日31 派出两稳经大督导服工组汇赴16省督导和服务情况、特别是

5、动服务重点项目建设（图3）；第三批抓紧派出，将持续压地方稳投资责任。图表 3督导组压实地稳投资责任，8月下旬来半月已派出三批国务院稳住经济大盘督导和服务工作组（第一批）8月24日国常会国务院总理李克强国务院即时派出稳住经济大盘督导和服务工作组，由国务院组成部门主要负责同志带队，赴若干经济大省联合办公，用“放管服”改革等办法提高审批效率，压实地方责任，加快政策举措落实。国务院大督查将地方稳经济工作纳入督查和服务范围。时间省份第一批带队组长(部分）相关表述8月25日福建住建部部长倪虹聚焦地方扩大有效投资、提升项目审批开工建设效率8月25日湖南水利部部长李国英重点就地方落实稳住经济发展一揽子政策措施

6、和接续政策措施情况开展督导和服务8月25日山东生态环境部部长黄润秋重点就稳经济一揽子政策措施和接续政策措施贯彻落实，以及发挥好政策性开发性金融工具作用增加有效投资带消费等情况，开展实地督导和服务。8月26日湖北交通运输部部长李小鹏重点就地方落实稳住经济发展一揽子政策措施和接续政策措施情况开展督导和服务8月26日河南央行行长易纲希望河南加强项目谋划储备，提高项目申报质量，推动更多项目进入国家大盘子，强化施工能 力、原材料供应等保障，确保项目顺利开工建设，尽快形成更多实物工作量。同时，从帮服的角度，工作组将在扩大投融资、提高审批效率等方面给予河南更多支持，积极帮助解决实际困难。8月26日浙江财政部

7、部长刘昆从实地督导情况看，浙江贯彻落实党中央、国务院决策部署力度大、措施实，顶格执行国家各项减税降费政策，强化政策精准滴灌、直达快享，借助数字化改革，加快专项债发行使用进度，力推动了经济回升向好，为全国大局作出积极贡献。8月26日江苏自然资源部部长王广华从实地督导情况看，江苏贯彻落实党中央、国务院决策部署力度大、措施实，推动稳住经济发展一揽子政策措施落地有力有效。工作组将进一步完善长效协调工作机制，充分发挥优势，深入细致工作，在扩大投融资、提高审批效率等方面积极帮助解决实际困难。国务院稳住经济大盘督导和服务工作组（第二批）8月31日国常会国务院总理李克强国务院再派一批督导和服务工作组，赴若干省

8、份推动政策落实。适时核查回访，重点核查项目设三季度实物工作量完成、完善手续等情况。各地也要建立督导和服务工作机制。重点项目建设要按照有回报、保证资金不挪用和工程质量的原则，不失时机推进。时间省份第二批带队组长(部分）相关表述9月3日陕西财政部部长刘昆这次督导和服务聚焦国务院稳住经济一揽子政策措施和接续政策措施贯彻落实情况，扩大有效投资尤其是上半年已开工重大投资项目建设情况，实施退税减税降费、稳定和扩大民间投资、促进房地产市场平稳健康发展等。希望陕西抓住三季度重要窗口期，巩固经济回升向好趋势，争取全年经济发展达到更好水平。要加强沟通衔接，推动金融工具加快投放和项目尽早开工，发挥政府投资“四两拨千

9、斤”作用，尽快形成更多实物工作量。9月4日内蒙古生态环境部部长黄润秋重点就内蒙古自治区落实稳住经济一揽子政策措施和接续政策措施的情况，扩大有效投资尤其政策性开发性金融工具投放项目审批和开工建设情况、今年以来内蒙古自治区重点项目开工建设情况，实施退税减税降费、稳定和扩大民间投资、促进房地产市场平稳健康发展等方面情况，开展实地督导和服务。9月5日辽宁银保监会主席郭树清以时不我待的紧迫感，落实好已出台政策措施，做深做实前期工作，加强项目谋划储备，用好府专项债和政策性银行融资工具及商业银行配套贷款，加快项目建设进度，尽快形成更多实物工作量。9月5日广西自然资源部部长王广华督促各地加快项目开工建设进度，

10、尽快派出自治区工作组直达各市县和项目现场，一对一开展督导和服务，及时办理相关手续，紧紧抓住当前重要时间窗口期，积极储备和落实新一批基金项目，努力形成更多实物工作量，为全国稳住经济大盘作出广西应有贡献，以优异成绩迎接党的二十大胜利召开。国务院稳住经济大盘督导和服务工作组（第三批）9月8日国务院专题会议国务院总理李克强两批工作组汇报了赴16个省份督导和服务情况。根据国务院常务会议安排，国务院组成部门主要负责同志代表国务院，带队赴地方督导和服务，现场联合办公，协调解决政策落实的实际困难，特别是主动服务重点项目建设。地方反映成效明显。督导和服务工作组要保持“在线”状态，跟踪协调解决政策落实特别是增消费

11、扩投资中的问题。抓紧派出第三批工作组。时间省份第三批带队组长(部分）相关表述9月16日山西央行行长易纲重点就稳住经济一揽子政策措施和接续政策措施贯彻落实、抓好重大项目扩大有效投资，以及实减税降费、扩大民间投资、房地产平稳健康发展、促进消费等要求情况开展督导和服务，并听取地方意见建议。资料来源：中国政府网，（四8 月高温限电消退，0月施工旺季到来，青工率向上突破90 是传施旺且8 限施的温限电疫三超期素中前两者扰已显体现沥青开工率破8月平台期上行9月前两周环比上行6分点、远超季性已追至201219年水平。图表 4沥青开工率9月向上突破图表 5水泥磨机运转也有跳升6580%6070%5560%50

12、50%4540%4030%353020%2510%第1第3第1第3周第5周第7周第9周第11第13第15第17第19第21第23第25第27第29第31第33第35第37第39第41第43第45第47第49第51第53第1第4周第7周第10第13第16第19第22第25第28第31第34第37第40第43第46第49第52周2018201920202021202220182019202020212022资料来源：i，资料来源：i，二、实物工作量滞后于基建的两个来源实物工作量是工程概念，指经济活动中可衡量的物质形态对应的量值，如修了几里路建了几座桥。基建投资是统计概念，我们看到的月度核算指标是本

13、年完成投资，由建安程、设置、其他用构成其中，占大头的建安工程依据实物工作量纳统，直接体现实物工量，可选择形象进法财务支出法填报，须对应的规范凭证。因此，实物工作量滞后于基建，对应的是能取得凭证、但暂不需要真实施工的环节，要对应图6中的三处红可归纳为两个来：图表 6建安工程直接现实物工作量，财支法下基建可领先实工量 资料来源统计局注红圈为基建可领先实物工作量环节设备工器具购置和其他费用证也为会计科目或支付凭证，实质也为财务支出法图表 7建安工程占本完成投资大头建筑安装工程设备工器具购置其他费用100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2004 2005 2006 2007

14、 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021资料来源：i，（一财务支出法下，建工有操作空间先计建对于建安工程可形象度法或财务支出法报目上报期间填报方要持一。对于形象进度法，一般根据已经完成的实物工作量乘以预算单价计算投资额，作为凭证的工程结算单或进度单须由工程三方（建设方、施工方、监理方）签字盖章，单方或双方出具的进度单不为报依据实物工作领基按进单算资额例，某堤工本告完的建工皮35立方土开挖473 方道垫层69 方浆石120立板26平方彩砖1152平应中标合同价格如图9，则本期应填报的建筑工程投资额

15、按照本期完成工程量乘以中标合单价计算，即：3451356+77315.+6985.4+1043.3+9659.+11265.9=27526 对于财务支出法，根据会计科目或相关支付凭证计算投资额基建可领先实物工作量例程发+工同是务出的种证之根设价款算暂行办法，“当年开工、当年不能竣工的工程按照工程形象进度，划分不同阶段支付程进度款。具体划在同中明确”，因进度划分仍有主观认定空间，项目单位可向施工方超实际进度付程款，使基建先于物作量体现。图表 8建安工程可选象进度法或财务支资料来源：西安统计， 图表 9形象进度法下建筑工程投资额计（按照进度单计算为） 资料来源领导干部统计知识问答，（二新开工项目增

16、多目期和设备购置费用多先计基建今年新开工项目明增多据国发18月基础设施新开工项目个达到5.2万个比去年同期增加12万个计划投同长16.其亿及上开项目划总投同增长8.8我们算今年专项债于新开工项目比由 22201 年不到4成升至近6成。新开工项目增多，对应项目前期和设备购置费用增多，先计入投资，再间接形成实物作量。其中，项目前期用（设计勘察费、土地购置费等）在项目正式开工动土时即计入需安设不必建设运现并验合后可部入。图表 10 今年专项债用新开工项目比重跳升70%60%50%40%30%20%10%0%新开工项目在建项目20192020E2021E2022资料来源：财政部，测算三、实物工作量的两

17、套话语体系今年物作有大量一金工（设是项（前+活结存）对央和政两套语系需对厘清。（一央行口中金融工具两实物工作量，是两口吗？央行口中，金融工具要形成资金投放和基础设施建设“两个实物工作量”2，我们理解这并非指实物工作量有两个口径，而是形成有两个条件：一是项目单位拿钱，二是施工方拿钱施工。这两个条可大致对应财政部考核的专项债拨付和使用，其中使用是考核重点，考标是实际支出进3，体来：2在近期有关实物工作量的诸多政策表述中，央行货币政策司司长邹澜7 月针对政策性、开发性金融工具的表述与众不同：“国家开发银行、农业发展银行已积极和一批成熟项目进行对接，将依法合规加快投放，很快就能实现资金投放和基础设施建

18、设两个实物工作量 3据1 财经，专项债券支出进度通报预警制度关注三个指标：一是发行进度，其等于债券发行金额已下达债券额度；二是资金拨付进度，其等于国库拨付金额债券发行金额；三是实际支出进度，其等于项目单位实际支出金额国库拨付金额。其中，后者是最为重要的指标。图表 1金融工具、专债形成实物工作量步对照资料来源：央行，财政部，（二财政考核的专项债际出，对应真实实物作吗？实际支出对应项目位施工方付工程进度款前文所述若项目单“拨代支就不对应施工，也会实形成实物工作量。以广东始兴县为例，我们可以验证两个信息（图 1）：、项目单位支付工程进度款地方政府即可完成实际支出进度：如兴要求按时支付各类工程进度”，计划 10 天完成021 年9+222 年37上专债际支进；、工程进虽不能随意支付（需更多实物工作量配合），但存在操作空间：如始县要求施方“合理缩工、成多物，为项券金出供支”。因此，多地78 月对专债资金用途的密集整对使用进度的大幅赶并不意味物工作量8 月底前已部形成，只能说明工方8 月底前已收到工程进款、并形成了部分实物工作量更实物工作量仍待年形，这和沥青开工率9 月两的超季节性上行相互印证。图表 12广东始兴县县宋在军实地督导专债目进展情况（节选）资料来源：始兴县人民政府，图表 13今年专