棉花期货投资机会解读

1、 HYPERLINK 机会给予那些有准备的人机会给予那些有准备的人棉花期货 投资机会郑州商品交易所所研究发展部部2004 年88 月编者按本资料通过对棉棉花现货、行行业、期货的的总结将大量量的数据图表表融为一体，相相信阅读后您您会感觉棉花花期货的确蕴涵了大大量的投资机机会，这些在在第一部分介介绍。本部分分的阅读，有有助于全面了了解棉花现货货，会使您耳耳目一新，对对棉花有一个个全面的、整整体的认识。而而且，将数据据通过直观的的图表分析，既既简单明了，又又不枯燥无味味。另外，要要说明的一点点是，第一部分不是是简单的归纳纳总结，而是是大量数据资资料的展示。由由于不想束缚缚您的思路，所所以文中很多多数

2、据分析不不多，还需要要您多思考、分分析。第二部分更重要要的是介绍下下一阶段的投投资机会，希希望您今后对对这些方面的的内容进行跟跟踪了解，并并请结合第一一部分的数据据进行分析，以以便把握大势势、把握机会会。棉花期货蕴涵机机会，但如果果您没有参与与，也只是过过眼云烟。期货市场的功能能要在参与中中才能体现，大大家参与得越越多，市场功功能发挥得就就越好。希望望本资料的编编写有助于您您对棉花有一一个全面的、快快速的认识，相相信您阅读本本资料会收益益匪浅。棉花给您机会，但但机会靠您把把握。2008年8月月30日目 录TOC o 1-3 h z第一部分 棉棉花给您机会会1一、 中国棉花花现货的特点点11、价

3、格波动大大12、产量大、消消费量大13、库存变化大大34、进口量大、国国际影响大45、年变化大5二、中国棉花行行业的特点61、棉花的世界界地位高62、棉花生产相相对集中73、棉花生产波波动性大84、棉花消费相相对集中85、棉花消费增增长较快96、棉花市场化化步伐快97、棉花波动影影响面大10三、中国棉花期期货的特点101、棉花期货价价格波动大102与国际期货货、现货价格格关联度高113、中国期货、现现货连动性强强114影响因素多多、机会多125. 市场信息息容易把握，投投资收益高126适宜广泛参参与12第二部分 机机会靠您把握握13一. 天 气 非常重要的的题材13二、单 产计算产量量的基数1

4、4三、收购价格仓单计价价的基础14四、产 量年度供给给的根本16五、消 费 量量供求关系系的关键16六、进 口 量量国内需求求的补足18七、国家储备产业安全全的保障19八、替 代 品品影响棉价价的要因20九、政 策影响价格格的外因20十、国际市场不容忽视视的因素21十一、套 利利风险较小小的策略24第一部分 棉棉花给您机会会一、 中国棉花花现货的特点点1、价格波动大大棉花是农产品中中受气候影响响最大的品种种。同时，作作为重要的轻轻纺织原料，棉棉花价格还受受到种植面积积、进出口、纺纺织企业需求求、储备、国国家政策等多多种因素的影影响。从1999年9月1日棉花市场放放开以来，棉棉花价格剧烈烈波动，

5、其波波动频繁和幅幅度是任何其其他品种都无无法比拟的。因因此，棉花期期货具有与生生俱来的投资资价值大和投投资机会多的的特点。2、产量大、消消费量大我国是世界上棉棉花种植面积积最大的国家家。正常年景景，棉花产量量和消费量在在500万吨左右（占占世界棉花产产量的1/4左右。世界界棉花价格看看中国已是不不争的事实。我我国棉花消费费量逐年增加加，2003年超过600万吨。 SHAPE * MERGEFORMAT 由于用棉量的增增加，所以尽尽管产量也在在增加，但价价格近几年还还是呈上升趋趋势。92-98年间间国内棉花消消费下降了770万吨，99年开始棉棉花消费出现现快速增长，六六年间平均用用棉增长率110

6、.4%，年年均增加棉花花消费55万吨。3、库存变化大大下表为中国棉花花库存消费情情况。一般来说，期末末库存消费比比在30%左右时时，市场可以以表现为供求求基本平衡。低低于这个水平平，市场会出出现资源紧张张。预计全球球04/055年为 40%，中国低于于20%。全球库存之所以以减少，是因因为每年的产产量不足消费费量。下图是是每年的产需需关系图，横横坐标以下表表示年度供不不应求。4、进口量大、国国际影响大我国棉花进口量量较大，棉纺纺织品出口较较多，中国棉棉花价格与世世界棉花价格格联动性较强强。5、年变化大面积变化大产量变化大消费量变化大库存量变化大价格变化大二、中国棉花行行业的特点1、棉花的世界界

7、地位高（2003/004年度）产量量第一，占11/4；消费费量第一，占占1/3；进口口量第一，占占1/3。产量消费量进口量出口量排名中国中国中国美国美国印度土耳其乌兹别克斯坦印度巴基斯坦印尼澳大利亚巴基斯坦美国巴基斯坦巴基斯坦中国产量小于消消费量，需要要进口。美国国产量大于消消费量，需要要出口。中国产量小于消消费量，需要要进口。美国国产量大于消消费量，需要要出口。2、棉花生产相相对集中主产省为新疆、河河南、山东、河河北、江苏、湖湖北，其产量量约占全国总总产80%。2003年河南南受灾减产严严重。3、棉花生产波波动性大中国棉花播种面面积每年的变变化是比较大大的，主要是是受价格的影影响。价格高高了

8、，农民就就多种；低了了就少种，而而且这种面积积的调整幅度度是比较大的的。因此，也也增加了年度度之间的价格格波动幅度，为为现货经营增增加了风险。1949年后的的50多年中，有有38年棉花生生产变化大于于10，其中中22年超过20。大多波动动在以以上。4、棉花消费相相对集中主消省为江苏、山山东、河南、湖湖北、浙江占占消费总量666%。 5、棉花消费增增长较快从98年开始出出现增长，55年平均涨幅幅达到14.4%。2002年度度达到17%。97/98年度度以来,国内纺织业快快速发展，中中国棉花消费费量占世界比比重明显增加加，由22%增加到03/04年度为为32%。中国棉花消费的的快速增加与与美国的减

9、少少成鲜明反差差。世界棉花花消费03/04年度较较上一棉花年年度减少188万吨，同期期中国增加335万吨。6、棉花市场化化步伐快50年的计划经经济，5年的市场经经济。19999年棉花市市场全部放开开；20011年加入WTOO2004年推出出棉花期货交交易；20005年纺织品品配额取消。虽虽然放开时间间只有5年，但市场场化步伐比较较快。7、棉花波动影影响面大 棉花产业链长，涉涉及农业纺纺织业商业业。棉花从原棉种植植-采摘轧花储存纺织，生产产、流通和加加工环节非常常多，涉及农农业家庭4.5亿个，农业业人口近2亿，30万轧花工人人，1800万纺织工人人。产业链长长决定影响棉棉花价格的因因素多。棉花花

10、的各种属性性决定影响棉棉花价格的因因素范围较广广，棉花的价价格波动幅度度较大。从生产环节来看看，棉花价格格变动使种植植棉花的比较较效益在年度度间波动较大大，影响下一一年度农民棉棉花种植的积积极性，导致致棉花种植面面积在年度间间大起大落，反反过来又加剧剧了棉花价格格的波动。990年以来我我国棉花种植植面积，最高高为102553万亩，最最低为54000万亩，相相差近一倍，波波动很大。而而且，天气尤尤其是采收季季节的雨涝对对棉花产量和和质量的影响响更大，2003年，我国棉棉花在种植面面积增加22的情况下下，产量下降降19，导致棉棉花价格剧烈烈波动。三、中国棉花期期货的特点1、棉花期货价价格波动大我国

11、棉花产量高高、价值高、商商品率高；产产量大、消费费量大、进口口量大、年产产量变化大、价价格波动大。棉棉花期货价格格具有对上述述因素反映敏敏感、与现货货价格关联度度高、波动幅幅度大、波动动频繁、与国国际市场联动动性较强等特特征。从纽约约期货交易所所的价格走势势图可以看出出棉花期货价价格波动是非非常大的，是是国内目前最最具投资前景景的期货品种种之一。2与国际期货货、现货价格格关联度高棉花产量高、商商品率高、价价值高，棉花花现货中可用用于期货交割割（货）的量量大（大约为为80），且交割割成本相对较较低（0.5%-0.8%）因此，棉棉花期货价格格具有与现货货价格关联度度高、理性程程度高和可预预期性强等

12、大大品种的特性性。3、中国期货、现现货连动性强强按照棉花期货合合约交割标准准规定，大约约有80即400万吨的棉花花能够达到期期货交割标准准，按照每吨吨13000元，可交割割的棉花价值值达到500亿元左右。因因此，我国棉棉花是期货市市场一个大品品种，具有良良好的现货基基础。棉花价值高，相相对交割成本本非常低，因因此，棉花期期货价格必然然与现货价格格具有高度的的关联性，根根据现货供求求来判断价格格走势的准确确性高。而且且我国棉花产产区相对集中中，收集棉花花产量方面的的信息相对便便利。这两个个方面说明，我我国棉花期货货的可预期性性较强。中国棉花期货虽虽然上市时间间不长，但期期、现货连动动性已开始显显

13、现。4影响因素多多、机会多我国棉花产业链链长，进口量量大，因此，棉棉花价格影响响因素较多：天气、棉花花长势、总量量平衡情况、国国家对棉花价价格预测指导导信息、金融融政策、国家家储备政策、进进出口政策和和数量、纺织织业发展情况况、国际市场场供求情况、下下一年播种情情况（根据10月份麦播时时预留面积预预测）等，同同时，也提供供很多投资机机会。5. 市场信息息容易把握，投投资收益高我国棉花产销区区相对集中，收收集信息相对对便利，所以以，投入人力力和物力收集集棉花主产区区和主销区的的供求信息，及及时了解国家家有关棉花政政策，投资棉棉花期货成功功率很大。棉棉花期货潜在在投资机会多多，投资价值值大，及时挖

14、挖掘和发现有有价值的棉花花信息，客观观、全面地分分析棉花信息息，把握棉花花期货的投资资机会，必将将获取巨大的的投资汇报。6适宜广泛参参与棉花期货适宜套套期保值的现现货企业、机机构投资者和和中小投资者者参与。从1999年9月以来的棉棉花价格走势势来看，棉花花价格波动频频繁且剧烈，适适宜套期保值值者利用期货货市场规避风风险，同时棉棉花价格具有有趋势性强，可可预期性高的的特点，尤其其适宜于机构构投资者进行行长线投机。机机构投资者可可以通过棉花花供求信息收收集，以相对对较低的信息息投入成本，获获取较高的投投资回报。同同时，棉花期期货价格的影影响因素多，对对基本因素反反映敏感，波波动频繁，投投资机会较多

15、多，非常适宜宜于中小投资资者进行短线线技术性操作作。第二部分 机机会靠您把握握一. 天 气 非常重要的的题材2003年新棉棉上市后棉价价之所以大涨涨，很重要的的一个因素是是天气恶劣，在在收获期雨量量过多。在种种植面积一定定的情况下，2004/2005年我国棉花花产量取决于于棉花亩产量量，因此，从从历年的情况况来看，8、9、10月份天气情情况，是决定定棉花产量和和质量的关键键因素，也是是投资棉花期期货要关注的的首要因素。时间：吐絮期是是指开始吐絮絮到枯霜来临临、生育结束束的一段较长长的时间。一一般在8月下旬、9月初开始吐吐絮，持续70-80天，是棉纤纤维生长发育育的主要阶段段。影响因素：阴雨雨连

16、绵加重棉棉花烂铃，冷冷秋年份使棉棉花贪青迟熟熟，纤维发育育不良等。 温度：棉花花是陆续开花花、结铃，陆陆续成熟、吐吐絮。在开始始吐絮时，伏伏桃正在逐渐渐成熟，秋桃桃正在形成、长长大，棉株的的营养生长已已衰退，生殖殖生长逐渐缓缓慢，根系吸吸收能力日渐渐下降，这时时需要有充足足的日照、较较高的温度和和较低的湿度度，以加速碳碳水化合物的的转化，促进进脂肪和纤维维素的形成，并并加速铃壳干干燥，有利于于棉铃开裂，吐吐絮。10月中下旬的的初霜，按照照历史记录，大大概霜期每提提前和退后一一天会影响产产量一个百分分点。期货市场的重要要作用是发现现价格，8-10月份天气晴晴好或阴雨连连绵，都会影影响棉花的产产量

17、、质量，进进而影响可供供交割量，影影响价格，因因此，务请多多多关注河南南、山东、河河北，湖北、安安徽、江苏北北部以及新疆疆的天气。天气的变化将给给您带来极大大的投资机会会。2003年9月月份天气阴阳连绵绵，气温下降降，对棉花后后期生长仍不不太有利，新新棉上市继续续推迟，单产产和品级都明明显下降。主主产区中，仅仅新疆、河北北、山东部分分地区率先在在9月初开始采采摘和零星收收购，直到下下旬前后，其其他地区才陆陆续开秤。哄哄抬价格、争争抢资源的情情况屡见不鲜鲜，加上棉农农惜售，导致致收购价格高高开且呈稳步步上扬态势，市市场秩序较为为混乱。当月月内地新棉收收购主体品级级为3、4级，平均长长度28mm，

18、平均衣分3637%；标准级皮皮棉平均收购购价格在640元/担上下；新新疆收购主体体品级为1、2级，平均长长度29mm，平均衣分3940%，129级皮棉平均均收购价620元/担上下。远远高于农发行行规定的收购购贷款上限。2003年100月份，尽管仍仍不时受不利利天气困扰，主主产棉区仍相相继进入大规规模采摘、收收购阶段，收收购价格一路路上扬。上旬旬，国内大部部分地区再次次遭遇低温阴阴雨，尤其是是长江流域的的新棉采摘被被迫推迟。进进入中下旬后后，随着天气气的好转，长长江流域地区区全面采摘，新新疆及黄河流流域棉区籽棉棉采摘渐入尾尾声。争抢资资源、哄抬价价格、惜售等等情况在当月月表现仍较为为突出。当月月

19、内地新棉收收购主体品级级为3、4级，平均长长度28-229mm，平平均衣分355-38%；标准级皮棉棉平均收购价价格在850元/担，较上月月上涨210元/担；新疆收收购主体品级级为2、3级，平均长长度29mmm，平均衣分分37-399%，皮棉平平均收购价794元/担，较上月月上涨174元/担。二、单 产计算产量的的基数2004年的播播种面积一定定，最终产量量的增减，关关键看单产。考考虑单产要与与往年相比。今今年的单产到到底如何，请请高度关注今今后一段时间间的天气和最最终结果。三、收购价格仓单计价的的基础收购价格致关重重要，因为它它是决定仓单单价格的基础础，或者说在在某种程度上上决定期货价价格的

20、底在哪哪儿。说明：若新棉收收购价2.22元/斤，衣分按按35%、棉籽籽按0.6元/斤左右计算算，加上损耗耗和加工费及及工人工资等等支出，预计计加工好的皮皮棉成本价为为110000-115000元/吨。这只是是大概计算，仅仅供参考。收购价格还决定定明年4月份播种面面积是增还是是减。或者说说，在2004年10月前，棉花花的收购价格格与小麦的收收购价格之比比，决定在2004年10月播种小麦麦时，是种小小麦还是把地地留着，等明明年4月种棉花。因因此，10月份之前的的小麦、棉花花价格关系很很重要。种植比较收益种植面积的的决定因素。不不同农作物种种植比较收益益，直接影响响农民对不同同农作物的选选择。如20

21、03年9月，棉花价价格上市以后后一路上涨，种种植棉花的比比较收益大幅幅提高，大大大高于小麦和和玉米，因此此，2004/2005年度，新疆疆、山东、河河北、河南等等棉花主产省省农民大幅增增加种植棉花花面积。由于于预期种植面面积扩大，新新棉产量增加加，加上进口口棉增加和国国家宏观调控控力度加大，导导致2004年3月份以来国国内棉花现货货价格又一路路大幅下跌。2004年棉花上市市以后价格走走势，直接影影响农民的种种植比较收益益，进而影响响2005/06年度棉花种种植面积，并并会影响2005/06年棉花产量量和价格。四、产 量年度供给的的根本2003年新棉棉上市前市场场预计产量600万吨。实际际上91

22、0月连续阴雨雨所造成的大大幅度减产比比事先预计的的还要严重。在在这种情况下下对产量预计计从600万吨跌到了520、490，最后是487万吨。这种种情况造成了了910月份持续两两个月暴涨行行情。而2004年的的情况正好相相反，下表可可以看出，大大家的预计是是越来越多。至至于后期如何何，那仍然由由天气说了算算，所以后期期仍然存在很很多不确定性性，这就是机机会。国内外机构对22004年中中国棉花面积积及产量预测测数据单位：万亩、万万吨预测机构农科院ICAC中国棉花协会USDA国家统计局Cotlookk预测时间2004.5.272004.6.12003.6.32004.7.122004.7.16200

23、4.7.23面积855782459475增幅11.61010.6产量672610647653665630增幅3825.332.934.133.629.4五、消 费 量量供求关系的的关键我国棉花95用于纺纱。江江苏、山东、河河南、湖北为为棉花的主要要消费省。1、棉纺织企业业加工需求棉棉花量：我国国是一个纺织织品大国，近近几年我国纺纺纱能力稳步步提高，2003年我国纱产产量达到928万吨，棉花花需求为650万吨，2004年从1-7月份的情况况看，棉纱产产量稳步增长长，后期如何何，将对消费费量和价格起起重要作用，敬敬请留意纺织织行业的发展展态势。月纺纱量的规律律图：1月和2月纺纱纱量在全年112个月

24、中处处于低谷；全全年纺纱有两两个波峰和波波谷。2、出口、纺织织服装业景气气度：内外销销情况我国是世界纺织织大国和棉纺纺织品的出口口大国。世界界棉纺织品的的需求和国内内需求，影响响棉花价格。与与化纤产品相相比，棉纺织织品价格相对对较高，所以以，世界棉纺纺织品的需求求一般与经济济形势关系较较为密切，近近年来，发达达国家经济增增长速度不断断提高，棉纺纺织品需求也也在不断增加加。六、进 口 量量国内需求的的补足按照多哈会谈，2005年1月开始，全全球纺织品配配额全部取消消，按照“入世”承诺，我国国棉花配额政政策到2004年结束。据据国家权威部部门最新意见见，棉花配额额政策到2004年结束，只只说明到期

25、，到到期以后如何何执行还要进进行多边谈判判。目前，2004年以后棉花进进出口政策，包包括配额和关关税政策没有有谈成，所以以国家继续按按照2004年配额（89万吨）执行行。国家配额额增加与否对对后期价格的的影响值得关关注（请看中中国棉花进出出口量和国际际棉花价格关关系图）。在2003年的的进口中，中中国进口美国国最多。七、国家储备产业安全的的保障棉花行业是一个个劳动密集型型行业，就业业人口达到2亿多，棉花花价格高低直直接关系到农农民和棉纺织织企业工人的的收益，因此此，做好棉花花市场的宏观观调控，确保保棉花价格合合理波动非常常重要。棉花花市场放开以以后，我国棉棉花储备和进进出口政策成成为调节棉花花

26、价格的两个个主要工具。1984年度我国棉花花储备达到430万吨。上世世纪九十年度度末，我国棉棉花价格居高高不下，为了了满足棉纺织织企业的加工工需要，我国国大量抛售棉棉花储备，目目前储备量为为历史最低点点，接近零库库存。2004年3月份以来，价价格从最高18000左右下降到13000元以下，随随着棉花价格格的回落，棉棉花收储企业业亏损严重，后后期储备政策策如何，请关关注。八、替 代 品品影响棉价的的要因化纤是棉纱主要要替代品。化化纤（涤短）价价格的变化，直直接影响棉纱纱的需求，间间接影响棉花花需求量和棉棉花价格。22003年国内棉花花价格上涨，导导致棉纱价格格上扬，化纤纤的需求量增增加。前一段段

27、，原油价格格持续高位横横盘（8月20日原油价格格至49.40美元），涤短上游原原料PTA和EG的价格更是是水涨船高，成为涤短价价格一路盘升升的主要动力力，出现涤短行情情水涨船高，销售压力不不断增加。2003年8月1622日，涤短市场场均价运行在在11500元（每吨，下下同）左右，创创近年历史最最高水平。从从销售情况来来看，涤短价价格不断上涨涨，市场观望望气氛浓厚，出出货平平。主主要原因棉、涤涤价差缩小，由7月的3100元缩小到8月份的1500元，这也给给涤短的销售售带来压力。与此同时，各纺织原料市场纯棉纱价格全面企稳，产品销量进一步放大。8月底，由于棉纱价格相对稳定，下游需求逐步扩大，整个原料

28、市场对纯棉纱的经销热情有增无减。后期如何，请多研究。九、政 策影响价格的外外因1、中国对涉棉棉行业的政策策农发行信贷政策策。2004年棉花价格格大跌，很大大的一个因素素是资金。2004年新棉上市市后，价格何何去何从，资资金将是一个个重要因素，请请多了解今年年的信贷政策策（包括利率率是否调整）。国家储备计划：国储棉拍卖卖、采购。国国家储备棉拍拍卖，采购量量和采购价格格决定对棉花花价格的影响响程度 。2、各国农业补补贴政策和进进出口政策纺织品出口政策策和棉花的配配额政策影响响国内棉花价价格。国际棉棉花咨询委员员会的研究结结果显示，国际棉棉价的下跌与与棉花补贴存存在着密切关关系。2001/02年度，

29、发达国国家的棉花补补贴总额达58亿美元，创下30年以来的最最高记录，其其中美国的棉花补补贴为33亿美元，欧欧盟的棉花补补贴为10亿美元。1999年8月至20033年7月，美国向向种植棉花者者支付了1224.7亿美美元的补贴，棉棉花价格比种种植成本低777%，使美美国一直保持持第二大产棉棉的地位。与此同时，国际际棉价达到300年以来的最低记录。此外，国际货货币基金组织织和世界银行行的棉花问题题资深顾问路路易斯格拉克斯预预测，美国取取消棉花补贴贴后，国际棉棉花价格有可可能上涨12%，由此此可见美国棉棉花补贴把国国际棉花价格格打压到了何何种程度。2003/044年度，在发发展中国家的的共同努力下下，

30、发达国家家最终同意逐逐步取消棉花花补贴。棉花花补贴是棉花花贸易壁垒的的典型。发达达国家的棉花花补贴严重削削弱了发展中中国家的棉花花出口竞争力力。2004年6月月18日，世界界贸易组织就就美国和巴西西之间的棉花花补贴争端做做出最终裁决决，认定美国国政府为棉花花种植者提供供的补贴是不不公平竞争手手段。虽然美美国政府已向向世界贸易组组织表示要逐逐步削减棉花花出口补贴，但但到目前为止止，布什政府府尚未制订具具体的削减额额度和时间表表。十、国际市场不容忽视的的因素1、世界棉花产产量和库存量量棉花产量和库存存量是棉花供供给的两个主主要因素，与与棉花价格具具有反向关系系。1961年以来，世世界棉花面积积基本

31、在4.5-5亿亩之间波动 。由于科技技水平提高，棉棉花单产不断断增加，世界界棉花总产量量由1000万吨增加到2000万吨以上。棉棉花生产集中中在中国、美美国、印度、巴巴基斯坦、乌乌兹别克等国国。2003年，世界棉棉花库存量降降低，库存消消费比下降，导导致价格急剧剧上涨。 2、世界经济增增长和棉纺织织品的需求量量世界经济形势对对棉花进出口口和世界棉花花价格影响较较大。发达国国家是棉纺织织品的主要需需求国，发达达国家的宏观观经济形势好好转，棉纺织织品的需求增增加，则棉花花的价格上升升。棉花价格格与世界经济济形势相关性性极高。世界棉花消费量量近年保持在在2100万吨左右。棉棉花消费集中中在中国、印印

32、度、欧盟与与土耳其、美美国、东亚、巴巴基斯坦等少少数国家和地地区。我国棉棉花消费量居居世界第一位位，占世界总总量的30%左右，而且且有增长的趋趋势。3、纽约期货交交易所价格纽约期货交易所所的期货影响响全球的现货货贸易，中国国产量、消费费量、进口量量全球第一，对对纽约期货价价格起着重要要作用，郑州州商品交易所所的期货价格格理应成为全全球的定价中中心，但由于于初期市场规规模较小，所所以还要在一一定程度上受受美盘影响。如如果我们的市市场能够规模模扩大，相信信对美国的影影响会逐步增增加。但初期期，大家还是是要多关注美美盘。十一、套 利利风险较小的的策略1、跨期套利策策略图中CF5011与CF411的价

33、差由正正变负，又由由负变正，这这中间有套利利机会吗？有不少公司，专专做套利，一一年下来，收收益非常可观观，风险又小小。您何不试试试？跨期套利 是根根据不同合约约月份的价格格关系，买入入一个月份合合约的同时卖卖出数量相等等的另一个月月份合约，在在有利时将两两个月份的持持仓同时对冲冲平仓获利。由于跨期套利的的风险小于单单方向投机的的风险，所以以，成为一些些投资者常用用的交易策略略。跨期套利利的存在，保保证了合约价价格差趋于合合理，是期货货市场鼓励的的交易行为，郑郑商所专门制制定了跨期期套利管理办办法，对跨跨期套利在交交易中给予优优待单边收取保保证金，但需需要审批。（1）仓单跨期期套利 当远期合约约

34、价格大于近近期合约价格格，且价差大大于成本时，可可以通过在近近期合约买入入仓单，在远远期合约卖出出，远期合约约到期时，再再交割卖出仓仓单。这种跨跨期套利叫仓仓单跨期套利利。由于交割割有一系列费费用，包括交交割费、仓储储费，资金利利息等，所以以，仓单跨期期套利时，两两个月份的价价差应该大于于这些费用。（2）牛市跨期期套利 在正向市场场上，合约价价差大于交割割仓单成本，则则会导致近期期月份合约价价格的上升幅幅度大于远期期月份合约，或或者近期月份份合约价格的的下降幅度小小于远期月份份合约，交易易者可以通过过买入近期月月份合约的同同时卖出远期期月份合约而而进行牛市套套利。如果价价差不缩小，可可以通过仓

35、单单交割方式获获利。但要考考虑交割对主主体的要求。例例如，不能开开出增值税发发票的投资者者还存在一定定风险。例：牛市套利6月30日买入1手11月月份棉花合约约：价格12500元/吨卖出1手1月份份棉花合约：价格12600元/吨价差100元/吨7月28日卖出1手11月月份棉花合约约：价格13000元/吨买入1手1月份份棉花合约：价格12800元/吨价差200元/吨套利结果获利500元/吨亏损200元/吨净获利55000-5200=11500元（3）熊市跨期期套利 熊市套利在在做法上恰好好与牛市套利利相反。在反反向市场上，近近期月份和远远期月份价差差超过正常水水平，则会导导致近期合约约价格的跌幅幅

36、大于远期合合约，或者近近期合约价格格的涨幅小于于远期合约，交交易者可以通通过卖出近期期合约的同时时买入远期合合约而进行熊熊市套利。正正常水平可以以根据有关基基本面、跨季季节月份方向向进行判断。而而且，这种套套利在市场出出现风险强行行平仓时，可可能单边被强强行平仓。当当市场出现逼逼仓时，存在在较大风险，判判断市场是否否存在逼仓，看看交割顺畅程程度。例：熊市套利7月30日卖出1手20004年11月份棉花合合约：价格12500元/吨买入1手20005年1月份棉花合合约：价格12400元/吨价差100元/吨8月20日买入1手11月月份棉花合约约：价格13000元/吨卖出1手1月份份棉花合约：价格129

37、50元/吨价差50元/吨吨套利结果亏损500元/吨获利550元/吨净获利55550-5500=2250元2期、现货套套利策略期货价格高于现现货价格，可可以从现货市市场买进商品品，交割月临临近时，注册册成标准化的的仓单后，在在期货市场交交割获利。期现货套利道理理非常简单，但但是，根据这这几年期货运运行的情况来来看，期现套套利过程中也也有一些要注注意的问题。（1）达不到标标准的货物，不不能在期货市市场降价交割割。与现货市市场不同，期期货市场交割割的商品必须须符合交割品品的有关规定定，不符合的的不能交割。一一些初入市的的现货企业，由由于对期货规规则不熟悉，带带着现货商务务处理方法思思考问题，往往往货物到了了交割仓库，才才发现货物不不能降价交割割。（2）交割商品品的质量严格格执行规定的的标准。目前前棉花期货交交割检验实行行公正检验制制度，棉花检检验机构会严严格执行规定定的标准，确确保交割顺利利进行。国标规定“严禁禁混入危害性性杂物”，考虑到国内内现实