经济数据提振资本市场

1、目 录引言： 经济济数据提振资资本市场1、大豆-震震荡上行趋势势不变 -42、铜-进一一步冲高后回回落 -1003、钢材-酝酝酿上涨行情情 -1554、黄金维持持震荡 -215、天胶-重重心稳步抬升升 -266、白糖-缩缩量整理，亟亟待突破 - 32 7、PTA涨涨势不减 -3888、沪深3000指数-稳稳步走高 -43 经济数数据提振资本本市场摘要：近期美国经济数数据利好不断断，国际商品品市场和外围围股票市场受受美国消费数数据、房地产产数据以及采采购经理人指指数等先行指指标的推动，进进一步走高。而而国内方面，经经济增速有望望逐季提高，官官方采购经理理人指数和里里昂证券采购购经理人指数数双双回

2、升至至50以上，印印证了国内经经济和制造业业出现扩张。流流动性法方面面，后续新增增贷款可能有有所回落，但但整体宽松基基调依旧不变变。一、外围市场利利好的经济数数据不断 提提振商品和股股票市场 一季度度经济数据不不好仍在预期期之中。去年年四季度全球球经济处于最最悲观时期，美美国、欧洲等等经济体经济济均大幅回落落，但是，进进入二季度，基基本面有望出出现明显改善善。从美国方面来看看，尽管美国国公布的第一一季度GDPP大幅萎缩,但其他重量量级的经济指指标均大幅好好于预期。具体来看，占GGDP70的消费者支支出在去年第第四季度下滑滑4.3后后,第一季度度却意外增长长2.2，为为两年来最好好表现。个人人用

3、于耐用品品的消费开支支增长了9.4,而前前一个季度为为下降22.1。消费支出的增长长源于消费信信心的提升，美美国4月份消消费者信心指指数飙升至去去年11月来来最高水平，单单月升幅为22005年111月来最大大。对美国经济特别别是美国制造造业意义重大大芝加哥采购购经理人指数数和ISM制制造业采购经经理人指数大大幅好于预期期，ISM制制造业采购经经理人指数为为雷曼兄弟去去年九月倒闭闭来信心指数数最佳表现。最近公布的3月月成屋待完成成销售指数和和建筑业支出出大幅好于预预期，显示美美国房地产市市场有回暖迹迹象。一般来说，消费费数据、采购购经理人指数数、汽车和房房地产销售等等数据是经济济是否复苏的的先行

4、指标。因因此，乐观人人事由以上种种种数据猜测测,金融危机机最糟糕的时时期可能已经经结束。从外围市场的表表现来看，经经济面的乐观观预期增加了了对风险资产产的偏好，目目前美元指数数短期可能进进一步回调，而而商品和股票票市场有望进进一步反弹。二、国内经济有有望小幅反弹弹国内方面，由于于“保增长”措措施效果逐步步显现以及基基期因素影响响，随着国内内政府投资项项目的开工，企企业生产恢复复，订单量增增加，制造业业PMI生产指指数和新订单单指数已连续续两个月回升升到50%以上，一一季度国内新新房和二手房房成交情况明明显转暖，汽汽车等耐用消消费品的销售售也出现超预预期增长，反反映国内消费费市场并未出出现明显萎

5、缩缩。不少专家家预计二季度度GDP同比比增速将有所所反弹。国家家信息中心经经济预测部在在中国证券报报发布的报告告预计，二季季度GDP同同比增长7%左右。专家家表示，未来来二、三、四四季度的经济济增速都可能能高于一季度度的6.1%。受基期因因素影响，今今年GDP增增速还可能逐逐季提高。从具体数据来看看，今年一季季度，货币供供应、发电量量以及PMII指数等经济济先行指标出出现回暖。摩摩根士丹利、高高盛、 中金金公司等券商商日前均上调调了对今年我我国GDP的的增速预测，表表明目前经济济走势可能好好于预期。近近期，中国物物流与采购联联合会5月11日公布，44月份制造业业采购经理人人指数为533.5%，

6、比比上月上升11.1个百分分点，是该指指数连续第五五个月上升。作作为国内经济济的先行指标标，PMI的的持续回升预预示国内经济济将进一步复复苏。同时，里里昂证券周一一公布的数据据显示，中国国4月制造业业采购经理人人指数大幅回回升至50.1，为9个个月以来首次次重返50以以上，印证了了中国制造业业开始出现扩扩张。但未来我国经济济成功复苏仍仍存在不少不不确定性，如如国际金融危危机是否继续续恶化、国内内民间投资能能否被成功拉拉动、新增信信贷能否有效效流入实体经经济等。同时时,据中国国日报报道道称,预计中中国4月发电电量同比下降降4%,显示示中国经济还还未完全走上上复苏轨道。不不过,市场仍仍将观望将于于

7、本月中旬公公布的更多 HYPERLINK / 宏观经济数据据。三、流动性方面面 新增贷款款后续可能有有所回落 但但宽松基调不不变 据中中国证券报周周二引述银行行业人士称,4月份国内内新增贷款规规模可能超过过6000亿元元人民币,较3月高达1.889万亿元的的水平呈现大大幅回落，当当然,这样的新增增规模仍算是是较高水平。 中国银银行机构4月月前20天新新增贷款40000亿元。中中国人民银行行研究生部党党组书记焦瑾瑾璞表示，44月新增贷款款规模同比下下降，但降幅幅不大。据央央行公布的统统计数字，去去年4月新增增贷款为46639亿元。 业内人士认认为，相比今今年3月新增增贷款1.889万亿元，44月

8、数据出现现了巨量的下下滑。近期多位位监管层人士士均对信贷增增长表达了正正面意见。在在4月26日日的一次论坛坛上，央行行行长助理郭庆庆平表示，在在国际金融危危机的特殊环环境下，我国国的货币适度度较快增长，有有利于提振市市场信心和扩扩大内需，防防止经济下滑滑以及通缩的的发展，促进进经济平稳较较快发展。因因此，从种种种迹象看，至至少今年2季季度还不会改改变宽松的货货币政策。决决策层或许需需要更为确凿凿的证据显示示经济已反弹弹，否则调控控仍会以公开开市场操作形形式进行。总结：近期期商品市场和和股票市场的的强势与基本本面的乐观预预期有很大的的关系，虽然然经济是否复复苏还需要更更多的连续性性数据加以印印证

9、，但从一一些先行指标标来看，国外外经济和国内内经济都出现现了反弹的迹迹象。从投资资角度来看，数数据的利好极极大地刺激了了已经大幅回回调的商品和和股票市场的的做多热情，而而美元指数方方面仍有可能能进一步回落落。流动性方方面，短期仍仍然较为充沛沛，因此短期期来看，股票票和商品的反反弹趋势仍有有可能延续。豆类震荡上行趋趋势不变摘要：美豆陈豆供应依依然紧张，新新豆面临不确确定性需求方面美豆压压榨无改善迹迹象，出口仍仍维持反季节节强势，关注注猪流感疫情情冲击持仓关注资金能能否继续回流流，基金净多多持仓能否继继续回升如果猪流感疫情情能得到有效效控制，美豆豆期价有望震震荡上行。国内新季大豆合合约、豆粕、豆豆

10、油有望跟随随外盘震荡上上行，油强粕粕弱格局有望望维持一、近期行情回回顾: 油强强粕弱格局形形成国内豆类近期走走势呈现明显显分化势头。44月中旬开始始，一直粕强强油弱的格局局开始改变，在在棕榈油带动动下，国内豆豆油走势开始始明显强于豆豆粕，油强粕粕弱格局开始始形成。而国国内大豆则继继续呈现震荡荡走势。下面面我们将对后后市行情作出出分析与展望望。二、美豆震荡走走高的中长期期趋势不改（一）、美豆播播种面积增幅幅低于预期美农业部3月底底公布种植意意向报告，预预估新季美豆豆播种面积77602.44万英亩，较较去年的75571.8万万英亩增加330.6万英英亩，虽然仍仍是历史高位位，但大幅低低于市场此前前

11、预测，也低低于农业部展展望论坛的预预期。美国新豆播种面面积较预期的的减少，使得得新年度（22009/110年度）大大豆的供应受受单产影响加加大。如下表表所示，如果果发生自然灾灾害，单产仅仅能维持20008/099年度的水平平，则即使不不考虑需求的的恢复，新豆豆的期末库存存也将仅能维维持去年水平平，供应将趋趋紧。03/04年度度04/05年度度05/06年度度06/07年度度07/08年度度08/09年度度09/10年度度农业部展望论坛坛3月种植意向报报告播种面积73.475.27275.564.775.97776收获面积 72.57471.374.664.174.47675.0 平均单产33.

12、942.24342.741.739.642.639.6期初库存178112256449574205185185产量2454312430633188258529593237.6 2970.5 进口量6639101239总供应量 2638324233223647316931763425.63164.4775压榨量15301696173918061801163516751640出口887109794711181160121012251185种子用量9288937893909090调整值17999470-1727272总消费量 25252986287330733054301130622987期末库存1

13、12256449574205165363.6 177.5 库存消费比 4.44%8.57%15.63%18.68%6.71%5.48%11.87%5.94% 【单位】播播种面积：百百万英亩；单单产：蒲式耳耳/英亩；产产量/库存：百万蒲式耳耳当然，在5月播播种前，市场场仍充满变数数，后市可继继续跟踪，不不过，只要后后期播种面积积不大幅上调调，则对新豆豆供应的炒作作，包括天气气，还将成为为推动美豆期期价上行的题题材。 （二）、需求关关注猪流感疫疫情的冲击1、关注猪流感感疫情的冲击击墨西哥和美国上上周以来爆发发人感染猪流流感事件，截截至4月277日，墨西哥哥因猪流感病病毒死亡人数数达149人人，病例

14、还在在不断增加中中，且有向多多个国家蔓延延的势头。世世界卫生组织织负责周三宣宣布拟将流感感大流行级别别从4级提高高到5级。猪流感疫情的爆爆发，毫无疑疑问的将对养养殖业，特别别是生猪养殖殖业产生不利利影响，最直直接的就是美美国和墨西哥哥的猪肉消费费和出口：美美国是世界第第二大猪肉消消费国和最大大猪肉出口国国，墨西哥也也是主要的猪猪肉消费国之之一。而其对猪肉消费费心理的影响响，作为“具具有国际影响响的公共卫生生紧急事态”对对宏观经济的的影响，同意意不容忽视。2、美豆国内压压榨暂无改善善迹象如图可知，美豆豆国内压榨量量在2月曾有有小幅回暖，不不过从三月压压榨数据来看看，其颓势依依然没有得到到明显改善

15、，而而在爆发猪流流感疫情后，美美国国内养殖殖业需求是否否会遭到严重重打击，尤其其值得关注，如如果美豆国内内需求继续疲疲软，美豆期期价将继续承承压。当然，一一旦美豆压榨榨重新走强，则则必然重新带带动美豆期价价走高。3、美豆出口维维持反季节强强势与美豆国内需求求形成鲜明对对应的是，美美豆出口依然然维持了强势势，事实上，这这也是CBOOT大豆陈豆豆合约近期最最大的基本面面支撑。如图图所示，在这这种强势结束束前，美豆期期价，特别是是陈豆合约期期价将继续受受到支撑。不过值得注意的的是，进入44月后，如图图所示，从历历史统计数据据看，中国进进口大豆将转转向巴西和阿阿根廷，相应应的美豆出口口将会受到压压制。

16、对美豆豆期价的支撑撑效应将减弱弱。（三）、关注持持仓结构演化化，资金能否否继续回流成成关键一般而言，影响响期价的因素素主要可分为为基本面的和和资金面的。如如图，事实上上，20066年10月启启动的这波超超级牛市离不不开资金的大大规模流入。同同时，金融危危机和信贷紧紧缩后资金的的急剧流出也也是期价20008年7月月后暴跌的罪罪魁祸首。截至4月21日日，CBOTT大豆总持仓仓水平恢复到到37.94420万手，已已经接近20008年7月月底时的水平平。而目前看看来，美国、欧欧盟、日本和和中国等世界界主要经济体体都在实行宽宽松货币政策策和积极财政政政策，这将将持续导致“过过剩”资金流流入商品市场场，对

17、大豆来来说，如果资资金持续流入入，持仓水平平不断恢复，将将有望重新推推高期价的价价格区间。事实上，截至44月21日，CCTA商品基基金在大豆上上持净多单990325手手，在豆油上上持净多单110393手手。在大豆上上的净持仓水水平已经与22008年77月底相当，基基金的重新买买入，将继续续提振期价。指数基金净持仓仓恢复的速度度稍慢一些，截截至4月211日，指数基基金在大豆上上持净多单11178388手，在豆油油上持净多单单488533手。在大豆豆上的持仓水水平已经和22008年99月底的水平平相当。展望望后市，如果果指数基金能能重新回流，将将重新提升大大豆的估值水水平。三、关注海运费费市场后市

18、能能否走强从贸易流程考虑虑，除了CBBOT期货价价格外，海运运费成为影响响国内进口大大豆价格的最最重要因素。如如图所示，44月上旬后，海海运费重新反反弹。展望后后市，如果海海运费能继续续涨势，将对对国内豆油、豆豆粕将产生很很强支撑。四、国内短期供供应压力值得得关注目前国内进口油油籽市场一个个值得关注的的现象是进口口到港集中。今今年14月月中国累计进进口大豆14400万吨，油油菜籽90万万吨，创下历历史最高进口口量，其中，仅仅4月份，预预计大豆进口口量将超过3380万吨，油油菜籽进口量量将超过277万吨。商务务部为此在44月24日首首次对大豆和和油菜籽进口口发布预警通通报。再加上猪流感疫疫情对国

19、内生生猪消费的心心理冲击，天天气转暖后棕棕榈油的消费费旺季来临，国国内新菜籽上上市，因此，短短期内，国内内油、粕价格格将受到供应应集中，短期期需求不足的的冲击，现货货市场预计将将相应疲软。五、继续关注国国内政策的变变化4月22日，国国务院公布今今年新季油菜菜籽收购和大大豆目前临时时储备延长政政策。称将临临时存储大豆豆收购截止期期延长至6月月底，继续在在主产区对油油菜籽按略高高于市场价格格实行国家临临时收储。预预计国内包括括收储在内政政策的延续，将将继续对国产产大豆、油菜菜籽，进而对对菜籽油、豆豆油、豆粕价价格产生支撑撑。六、后市展望如果猪流感疫情情的冲击能得得到有效控制制，从技术上上看，CBO

20、OT近月大豆豆在900950美分分，新季111月合约在88809000美分之间间将有较强支支撑，短期内内上涨目标和和技术压力位位依然在11100美分，而而如果能得到到基本面的进进一步配合，将将有望上探11200美分分一线。国内大豆：在收收储政策支撑撑下，国内大大豆市场将维维持强势震荡荡，37000元/吨以上上面临较强政政策压力，而而因收储而致致的现货价格格强势回调空空间也将非常常有限。豆粕：短期内将将继续面临现现货压力和猪猪流感疫情的的冲击，不过过回调的空间间也将有限，9909合约22600元/吨一线，11001合约约2500元元/吨一线将将存在较强支支撑。而上方方的目标和阻阻力在30000元

21、/吨一一线。豆油：短期内将将面临供应压压力，不过6650066700元/吨将存在较较强支撑，后后市震荡走高高将是基调，如如能得到外盘盘配合，期价价有望上探88000元/吨一线。铜价进一步冲高高后回落摘要：1、库存进一步步下降支持铜铜价，并且注注销仓单数量量显示库存下下降势头仍将将延续；2、美国经济数数据好坏参半半，但市场倾倾向于忽视坏坏消息；3、中国没有定定价权，但是是有足够的影影响力，国内内比价的走低低可能给行情情带来压力；4、市场的焦点点仍然是流动动性过剩及中中国的力量；5、铜价如能创创近期新高，近近期将维持技技术性强势；否则，季节节性弱势可能能出现。国内外供需状况况LME铜库存自自月初的

22、4999625吨吨大幅度下降降至月末的44057755吨，COMMEX铜库存存则从461186吨进一一步上升至448056吨吨，上海铜库库存同样从225181吨吨下降至199064吨，44月份全球显显性库存大幅幅度下降近110万吨，并并且，鉴于目目前LME仓仓库注销仓单单数量仍维持持在很高的水水平，短期内内库存进一步步明显下降的的可能性仍然然很大。但是是，值得注意意的是库存的的下降基本上上都流向了中中国，而中国国国家储备局局可能是最主主要的买家，也也就是说尽管管库存下降，但但是实际上并并未得到真实实的消耗。那那么，随着中中国买盘的逐逐渐消失，在在不远的将来来全球显性库库存重新持续续并明显增加加

23、应该在清理理之中。分析师预计，今今年铜市将过过剩50万吨吨，预估区间间介于25.5-1000万吨。在11月的调查中中，分析师平平均预计今年年同时过剩3324,5000吨。部分分分析师预计计，去年过剩剩幅度超过3300,0000吨。最新新的调查同样样显示，今年年铜需求将缩缩水4.3%，不过预估估区间广泛-从增加00.2%到缩缩减9%不等等。麦格理银银行（Maccquariie Bannk）分析师师Adam Rowleey表示，“预预计欧洲的需需求将减少220%，而日日本今年的需需求至少会减减少20%。”“我我们预计美国国今年铜需求求将减少100%。但中国国需求预计将将增加8%，这这不包括国储储局

24、的影响。” 市场普遍认为中国国储局近期购买金属铜。该国今年2月铜进口较上月猛增逾40%，至320,000吨上方。中国是全球最大的铜消费国。 JP摩根分析师Michael Jansen指出，“由于西方国家铜需求减少逾10-15%，市场更加依赖于中国的需求。” 自去年7月创下每吨8,940美元纪录高点后，LME三个月期铜暴跌约60%，但在当前价格，很多生产商依然能够获利。和铝、锌或者镍市场不同，铜市减产步伐缓慢。 今年由于减产、关闭、项目延期、矿石品位偏低或者技术问题造成的减产预计为870,000吨，预估区间从60-200万吨不等。德意志银行（Deutsche Bank）分析师Joel Crane

25、指出，“实际上中国的铜生产商运营状况不像铝、锌或者镍生产商那样艰难。” 预计铜市需求约为1800万吨，其中中国占到30%左右。美国是仅次于中国的第二大消费国。近期数据显示，日本2月工业生产月率重挫逾10%，创下有史以来最大跌幅，而德国1月工业生产重挫7.5%。铜需求因此受压。国内则呈现出产产量增加、同同时进口量大大幅增加的趋趋势，并且随随着铜精矿加加工费的回升升(预计将由由08年的447.5美元元/吨回升至至75美元/吨)，国内内产量将有望望进一步增加加。今年前三三个月的铜产产量为92万万吨左右，进进口量则高达达80万吨左左右，其中国国家储备的购购买量预计在在40万吨左左右。中国政府继续试试图

26、以提高出出口退税率来来刺激出口需需求，但是，由由于国际市场场需求的萎缩缩，出口退税税率的提高对对铜价仍然难难以形成支持持。另外，中中国政府还可可能考虑恢复复加工贸易类类精炼铜及铜铜精矿的进出出口免税政策策，但是同样样面临这国际际需求萎缩的的窘境。小结：今年前四四个月铜市场场完全受到了了中国国家储储备局购买的的影响，在长长期需求前景景仍然暗淡的的情况下，短短期内尤其是是国内呈现明明显的供应紧紧张的状况，但但是实质性需需求仍未发生生太大的改变变。鉴于国际际市场对中国国的依赖性增增强，一旦中中国买盘减弱弱，铜市仍将将重新面临巨巨大的压力。经济数据有所好好转，但流动动性过剩继续续主导市场为了应对严重的

27、的经济衰退，在在4月初的GG20金融峰峰会中决定向向IMF注资资1亿美元，从从而进一步确确定了新一轮轮流动性过剩剩。另外，好好于预期的44月份采购经经理人指数、采采购经理人新新订单指数、初初请失业救济济金人数、消消费者信心指指数等等经济济数据的出台台，继续刺激激投机资金流流向商品及股股市等高风险险资产。4月月份市场表现现出的一个显显著特征是:基本无视不不利的经济数数据，而对有有利的经济数数据报以强烈烈的反映，充充分显示出了了流动性过剩剩状态下的投投机特征。美国商务部(CCommerrce Deepartmment)公公布的报告显显示，陷入衰衰退的美国经经济在今年第第一季度几乎乎没有改善，企企业

28、仍在削减减支出和库存存。美国商务务部在其第一一季度国内生生产总值(GGDP)初步步预估报告中中称，尽管消消费者支出增增加，经季节节性因素调整整后，1-33月GDP折折合成年率为为下滑6.11%。 美国GDDP已经连续续第三个季度度下滑。这是是1974年年第三季度至至1975年年第一季度以以来的34年年中所从未有有过的情况。第第一季度个人人消费支出价价格指数(PPCE)下降降1.0%，降降幅远低于去去年第四季度度的降幅4.9%。第一一季度耐用品品支出增长99.4%，去去年第四季度度为下降222.1%。第第一季度非耐耐用品支出攀攀升1.3%。服务性支支出增长1.5%。 整体而而言，消费者者支出下降

29、对对GDP构成成了1.500个百分点的的拖累。 第一季季度住宅固定定资产投资下下降38.00%，对整体体GDP构成成1.36个个百分点的拖拖累。第一季季度企业库存存下降1,0037亿美元元，对GDPP构成2.779个百分点点的拖累。第第一季度联邦邦政府支出下下降4.0%，去年第四四季度增加77.0%。各各州和地方政政府支出下降降3.9%。西欧各国及IMMF等国际金金融机构纷纷纷调低09年年经济增长预预期，表明全全球经济前景景仍然难以令令人乐观。，短短期内，全球球各国失业率率的进一步攀攀升及通胀可可能再次呈现现，将可能导导致全球经济济出现新的危危机。因此，目目前这种由流流动性过剩导导致的商品及及

30、资产价格的的上涨预计难难以长时间维维持。国内方面，一季季度国内生产产总值657745亿元，按按可比价格计计算，同比增增长6.1%，比上年同同期回落4.5个百分点点。一季度，规规模以上工业业增加值同比比增长5.11%，增幅比比上年同期回回落11.33个百分点。其其中1-2月月份增长3.8%，3月月份增长8.3%。分经经济类型看，国国有及国有控控股企业增长长0.1%，集集体企业增长长3.5%，股股份制企业增增长7.7%，外商及港港澳台投资企企业下降1.4%。分轻轻重工业看，重重工业增长44.5%，轻轻工业增长66.8%。分分行业看，339个大类行行业中，333个行业保持持增长，6个个行业下降。分分

31、地区看，东东部地区增长长3.7%，中中部地区增长长5.2%，西西部地区增长长11.8%。工业产销销衔接状况良良好。一季度度，工业产品品销售率为997.07%。1-2月月份，全国规规模以上工业业实现利润22191亿元元，同比下降降37.3%。在39个个工业大类行行业中，233个行业利润润下降，4个个行业出现亏亏损。但部分分行业仍保持持增长或扭亏亏为盈。纺织织服装业实现现利润增长115.6%，家家具制造业增增长24.77%，石油加加工及炼焦业业由去年同期期净亏损1994亿元转为为盈利1177亿元。一季季度，全社会会固定资产投投资281229亿元，同同比增长288.8%，比比上年同期加加快4.2个个

32、百分点。其其中，城镇固固定资产投资资235622亿元，增长长28.6%（3月份增增长30.33%），加快快2.7个百百分点；农村村固定资产投投资45677亿元，增长长29.4%，加快111.1个百分分点。在城镇镇固定资产投投资中，第一一产业和第三三产业投资增增长快于第二二产业，三次次产业投资分分别增长855.0%、226.8%和和29.1%。分地区看看，中西部投投资增长明显显快于东部，东东部地区城镇镇投资增长119.8%，中中部地区增长长34.3%，西部地区区增长46.1%。一季季度，社会消消费品零售总总额293998亿元，同同比增长155.0%（33月份增长114.7%），扣扣除物价因素素，

33、实际增长长15.9%，同比加快快3.6个百百分点，比上上年全年加快快1.1个百百分点。其中中，城市消费费品零售额119834亿亿元，增长114.1%；县及县以下下消费品零售售额95644亿元，增长长17.0%。限额以上上批发和零售售业中，家具具类零售额同同比增长244.1%，建建筑及装潢材材料类增长220.2%，汽汽车类增长111.1%。一一季度，对外外贸易进出口口总额42887亿美元，同同比下降244.9%。其其中，出口22455亿美美元，下降119.7%；进口18332亿美元，下下降30.99%。进出口口相抵，顺差差623亿美美元，同比增增加209亿亿美元。一季季度，实际使使用外商直接接投

34、资2188亿美元，同同比减少566亿美元。33月末，广义义货币供应量量（M2）余余额53.11万亿元，同同比增长255.5%，比比上年末加快快7.7个百百分点；狭义义货币供应量量（M1）117.7万亿亿元，增长117.0%，加加快8.0个个百分点；流流通中现金（MM0）337746亿元，增增长10.99%，回落11.8个百分分点。金融机机构各项贷款款余额3499555亿元元，比年初增增加458112亿元，同同比多增322485亿元元；各项存款款余额5222619亿元元，比年初增增加561663亿元，同同比多增299787亿元元。3月末，国国家外汇储备备195377亿美元，比比上年末增加加77亿

35、美元元。一季度经济数据据中既有积极极的一面，也也有依然面临临困难的一面面。但是，我我们应该看到到的是：积极极的一面主要要推动力仍然然是政府的大大规模基建投投资导致的。鉴鉴于一季度大大量发放贷款款，可能导致致今后央行采采取收缩银根根的措施出台台，因此目前前的经济状况况仍难令人乐乐观。小结：尽管全球球经济状况及及前景依然暗暗淡，但是自自上月美联储储决定购买国国债之后，新新一轮流动性性过剩已经非非常明显，短短期内高风险险市场可能会会继续受通胀胀预期的支持持而维持强势势。但是，就就中长期而言言，如果放任任新一轮通胀胀的发展，最最后的结果可可能会比去年年的危机更加加糟糕。技术分析1、铜技术分析析国际铜价

36、在库存存持续下降的的支持下进一一步反弹后，因因预计中国买买盘将可能下下降而在50000美元位位置附近开始始回落。尽管管短期内数量量巨大的注销销仓单将继续续给铜价提供供支持，但是是在技术上铜铜价如果不能能有效突破前前期高点的阻阻力，那么随随着夏天的临临近，行情再再次明显回落落的可能性将将会很大。也也就是说，近近期行情在55000美元元位置附近的的阻力是否有有效将成为关关键。在有效效的情况下，铜铜价在淡季中中预计将向660天线32200美元附附近位置回落落；相反，如如果铜价能够够有效突破前前期高点，那那么仍不排除除进一步向55800美元元附近位置反反弹的可能性性。结论：国际铜价价短期内的反反弹阻力

37、位位位于50000美元附近，市市场对流动性性过剩的炒作作有可能将逐逐渐趋于结束束。但是，美美国大规模购购买国债导致致的长期影响响在短期内仍仍然难以消除除，铜价主要要仍将受该因因素的影响，而而随着铜价的的走高，中国国的买盘能否否持续将决定定铜价能否进进一步回升或或者重新回落落，这方面的的支持因目前前国内外比价价的下降而趋趋于消失。就就季节性而言言，铜价经过过一季度的持持续强劲反弹弹之后，在夏夏天淡季到来来之前阶段性性见顶并回落落的可能性仍仍然很大，而而下半年的低低点预计将出出现在7-88月份，价位位可能在288000300000之间。 2、锌和铝技术术分析 铝和和锌在国家收收储及铜价反反弹的支持

38、下下同样呈现持持续的反弹势势头，但是高高于成本的价价格及严重过过剩的状况仍仍将长期对这这两个金属价价格构成压制制。一旦铜价价出现反弹结结束的状况，预预计铝价及锌锌价将跟随铜铜价再次出现现明显并持续续的回落走势势，尽管相比比较而言，这这两个金属的的建筑钢材酝酿上上涨行情摘要：1、从供给来看看，由于钢铁铁行业产能过过剩严重，淘淘汰落后产能能将成为后期期重点，因此此螺纹钢和线线材的供给量量有可能进一一步减少；2、成本继续下下跌的空间不不大，因为长长协矿40%的降幅基本本达到甚至超超过了铁矿石石供应商的底底线；3、从需求情况况来看，由于于国外经济体体持续衰退，我我国过剩的钢钢材产能将主主要由国内消消化

39、，受政府府投资推动的的建筑钢材消消费显著好于于板材消费；4、从技术分析析看，螺纹钢钢909合约约中，前期的的震荡区间33460-33490将成成为期价的重重要支撑。一、行情回顾自2009年33月27日挂挂牌上市以来来，螺纹钢和和线材期货在在上海期货交交易所已经交交易了一个多多月的时间。从从目前的交易易情况来看，螺螺纹钢和线材材期货价格发发现功能得到到一定体现，对对现货市场起起到一定的引引导作用。月初，宝钢大幅幅度下调出厂厂价影响，并并且是今年连连续第二个月月下调出厂价价，给当时正正在盘整的钢钢价带了很大大的压力，导导致期价出现现大幅度下跌跌，螺纹钢期期货价格最低低接近34000元/吨。受受期货

40、带动，现现货市场随之之下跌，上海海市场6.55mm高线和和三级螺纹钢钢最低价格达达到31400元/吨和33200元/吨，击穿去去年十月的最最低价格。此此后，螺纹钢钢价格在34460-34490之间连连续震荡几天天之后，受场场外资金推动动出现一波迅迅猛上涨，随随后跟随商品品市场大幅度度回调，在前前期震荡区间间3490上上方盘整数日日，并出现了了小幅上涨。下下面将对行情情进行分析与与展望。二、供给情况：淘汰落后产产能成主角1、供应量变化化：建筑钢材材率先企稳今年一季度全国国粗钢产量122744.335万吨，比比上年同期增增加174.92万吨，增增长1.399%，平均日产粗粗钢141.6万吨，相相当

41、于年产粗粗钢5.177亿吨。从发发展趋势看，11月份日产粗粗钢水平相当当于年产4.85亿吨，22月份5.227亿吨，33月份5.331亿吨，总总量水平呈逐逐月上升态势势，钢铁生产产总量明显过过高。因此，“产产能过剩”仍仍将在二季度度被反复提及及，而淘汰落落后产能是后后期的行业重重点。 分产品品来看，螺纹纹钢和线材的的产量增速明明显低于热轧轧薄板等板材材的产量增速速，应该说，在在国家信贷快快速释放的情情况下，以生生产板带材为为主的国有大大中型企业的的减产力度不不高。而且从从经验来看，螺螺纹钢和线材材的产量与价价格变化相关关性大于板材材产量与价格格的关系，换换句话说，线线材和螺纹钢钢产量的增加加与

42、价格上涨涨同步，而板板材产量增加加一般滞后于于价格上涨，产产量减少滞后后于价格下跌跌。因此，对对于螺纹钢和和线材的产量量增加，可以以看做企业对对二季度需求求高峰的准备备，同样，虽虽然产量小幅幅上涨，但是是仍在控制范范围内，建筑筑钢材价格仍仍有上涨空间间。由于落后产能以以中小企业为为主，并且更更多涉及的是是建筑钢材而而非板材，因因此后期螺纹纹钢和线材的的供应不可能能出现大幅增增加，相反，随随着淘汰落后后产能进程的的深入，螺纹纹钢和线材甚甚至可能迎来来产量减少的的情况，加剧剧供应不足。因因此，从供应应方面来看，我我们认为螺纹纹和线材将成成为钢铁产品品中最先企稳稳的品种，后后市螺纹钢、线线材和板材的

43、的走势将出现现比较大的分分化。2、成本：400%的降幅已已获市场预期期 HTMLCONTROL Forms.HTML:Image.1 目前钢铁成本中中最不确定的的因素当属铁铁矿石。铁矿矿石谈判迟迟迟未能达成一一致，谈判双双方各执一词词，使得钢材材的生产成本本仍是未知数数。从目前情情况来看，663.5%印印度粉矿港口口价为5300元/吨（湿湿基车板价），接接近国内矿山山和印度矿山山生产成本，价价格继续下跌跌的空间不大大。目前的现现货矿价与澳澳大利亚和巴巴西矿山在国国内市场销售售的矿石价格格基本上与印印度矿价格相相同，也就是是在63美元元/吨左右，这这已接近20008年长期期协议价的660%。也就

44、就是说，铁矿矿石长协价下下降40%是是完全可能的的，铁矿石供供应商拖延谈谈判进程是为为了给谈判争争取时间，但但最后的价格格应该不会偏偏离太多。目目前，这一预预期已被市场场承认和消化化。由于中小小钢厂均是采采购现货矿来来组织生产，其其成本基本能能够锁定，而而大中型企业业大多按协议议价采购，结结算价格按照照2008年年协议价的660%来测算算。如果铁矿矿石跌幅低于于35%，这这些企业来说说就存在预亏亏的可能，因因此，从成本本而言，钢材材生产升本的的铁矿石已经经接近底部。三、需求情况1、国内消费：建筑钢材有有望迎来新消消费高峰一季度国内市场场粗钢表观消消费日平均1140.366万吨，相当当于全年粗钢

45、钢表观消费量量5.12亿亿吨，在一季季度国内市场场需求明显减减弱的情况下下，钢铁生产产总量过高，资资源供应总量量继续增长，这这是造成今年年一季度国内内市场供大于于求的根本原原因。分产品来看，月份规模以以上工业增加加值同比增长长，比比去年同期回回落个个百分点，作作为工业用钢钢的板材在产产能过剩的同同时，还要面面对需求萎缩缩的影响，而而建筑业的螺螺纹钢和线材材要好一些。一季度，全社会固定资产投资28129亿元，同比增长28.8%，在城镇固定资产投资中，国有及国有控股投资10036亿元，同比增长37.7%；房地产开发完成投资4880亿元，增长4.1%。数据表明，房地产行业尚未企稳，仍处于去库存化阶段

46、，新增投资和新屋开工面积都有所减少，推动建筑钢材消费的是以政府为主体的公共设施建设。后期中央投资将持续到位，因此，5月份将迎来新的需求高峰。2、进出口：消消化过剩产能能的渠道失去去根据海关公布的的数据，3月份中国出出口钢材1667万吨，未未出口钢坯，进进口钢材1227万吨，进进口钢坯466万吨。全部部折算成粗钢钢， 3月份中国国净进口钢33万吨，这是是2006年来来首次出现单单月钢净进口口，这符合我我们的预期，从从目前的主要要发达经济体体钢产量数据据来看大都同同比下降在440%左右，而而同时钢价仍仍处于下滑的的状态，显示示了国外钢铁铁需求的低迷迷仍在延续，值值得注意的是是，3月份出台政政策上调

47、了部部分钢材产品品的出口退税税率，这对钢钢材产品出口口的恢复是有有帮助的，但但是出口政策策的调整本身身并不会新增增国外的钢铁铁需求，仅仅仅是一个供给给端的调整。鉴鉴于国外需求求尚未有效恢恢复，出口将将不再成为分分流钢铁过剩剩产量的重要要渠道，我国国钢材的消费费将主要指望望内生需求的的增长。四、技术分析：前期震荡区区间是重要支支撑从技术分析角度度来看，螺纹纹钢909合合约中，34460-34490作为前前期的震荡区区间，对期价价有较强的支支撑作用，从从目前的走势势来看，钢价价企稳的可能能性很大，而而短期目标位位，则看到前前期高点36650一线。如如果后市基本本面配合，不不排除创出新新高的可能性性

48、。五、行情展望：最坏的时候候已经过去 从我们们所获得的数数据来看，尽尽管产能过剩剩仍旧是笼罩罩在行业上方方的阴影，但但是分品种看看，板材产品品是过剩最严严重的品种，螺螺纹钢和线材材获得企稳的的可能性很大大；从成本来来看，铁矿石石一路下行，已已经达到生产产成本的临界界点，下跌空空间不大，长长协矿价在22008年基基准价基础上上下跌40%的可能性很很大并已获得得市场消化，因因此，成本下下跌空间不大大；随着新增增中央投资的的下拨，后市市有望迎来新新的需求高峰峰。综合上述述情况，我们们认为，对于于建筑钢材而而言，最坏的的情况已经过过去，做空空空间已经不大大，相反，在在需求的推动动下，钢价有有望迎来一波

49、波强劲反弹。黄金维持震荡摘要：1、黄金仍维持持震荡2、美联储购买买长期国债打打压美元，从从而影响黄金金3、原油又进一一步上涨的趋趋势，但空间间不大4、人民币兑美美元保持稳定定，对国内金金价影响可忽忽略一、09年4月月行情回顾4月国际金价开开于918.6美元/盎盎司，最高9932.5美美元/盎司，最低曾一度突破900至865.0美元/盎司，收于891.2美元/盎司，本月共计下跌31.4美元/盎司。由于避险的需求，黄金ETF的持有量仍在高位，黄金目前在900美元附近的震荡，等待方向的选择。下面，将对黄金金的走势进行行分析及展望望。二、美元对黄金金价格的影响响美元指数本月继继续上月的弱弱势，继续下下

50、跌。本月下下跌0.633即-0.774%，最高高至86.885，最低至至83.733，月末收于于84.799。本月美元元指数总体上上是一个反复复震荡的行情情。本月的重重大事件当属属欧洲央行的的降息决定，月月初欧洲央行行宣布降息225个基点至至1.25%，降息幅度度低于此前预预期的50个个基点，决议议公布后，欧欧元兑美元、日日元扩大涨幅幅，欧元兑美美元突破1.34。不过过欧洲央行的的降息让市场场颇为失望，此此前市场对欧欧洲央行将采采取的行动有有诸多猜测，认认为其操作的的空间异常广广阔，之前公公布的欧元区区的通胀数据据也强化了市市场的降息预预期，大家觉觉得欧洲央行行在降息500个基点之余余可能会采

51、取取一些类似的的量性宽松措措施。就目前前欧元区的经经济数据看，其其通胀的压力力较小，而经经济仍需刺激激，进一步增增强了欧洲央央行在5月进一步步降息25个个基点的概率率。在美国方面，陆陆续出炉的美美国经济数据据依然不好，但但值得注意的的是从制造业业和服务业的的数据看，虽虽然依然是负负值，但相较较前一个月，其其下降的速度度已经大幅放放缓，照此趋趋势，美国经经济可能将见见底，最坏的的时期也已过过去。本月末末公布的美国国第一季度实实际GDP初初值为下滑6.11%，高于预预计的下滑4.9%，这是一个个初值，日后后应会有所修修正；而美国第一季季度个人消费费支出却上涨2.22%好于预计计的下滑4.3%。投资

52、者仍仍需关注欧美美的经济指标标，来判断其其经济趋势及及对美元指数数的影响。在技术上，短期期美元指数将将面临均线密密集区，近期期可能会震荡荡，欧元兑美美元的阻力在在1.28，在在中期美元依依然看涨。44月美元指数数与国际金价价的相关性系系数为-0.058699，而不是上上个月的-00.230229，这说明明黄金和美元元的负相关性性有所削弱，虽虽然目前两者者的负相关性性并不强。在在目前的环境境下，如无突突发的事件刺刺激市场避险险情绪，美元元与黄金的负负相关还会增增强。黄金目目前也处于震震荡整理之中中，上方的阻阻力在9200美元/盎司司，下方的支支撑平台在8865-8770美元/盎盎司之间，在在操作

53、上以偏偏空为主跌破破865美元元/盎司，可可空单入场。三、原油对黄金金价格的影响响国际原油继上月月上涨后，本本月继续爬升升，最低466.73美元元/桶，最高高至53.883，收于551.12美美元，较上月月涨1.466美元，预计计下月会有进进一步上涨的的空间；但在在经济放缓，实实体需求减少少的环境中，上上涨的空间有有限。由于在在经济危机下下，市场并不不担忧由原油油引发的成本本堆积型的通通胀，原油与与黄金原油的的正相关性并并不紧密，本本月原油和黄黄金的相关性性系数为-00.236114。目前在在分析黄金时时可暂不考虑虑原油因素。黄金，原油和美美元指数相关关性分析（22009 年年 4月）黄金价格

54、美元指数原油价格黄金价格1-0.2302290.2185118美元指数-0.2302291-0.054883原油价格0.2185118-0.0548831四、基金持仓期货持仓（时间间）基金多单基金空单2009/044/28166,821137,7212009/044/21164,328835,9612009/044/14165,866635,9712009/044/07165,377737,5652009/033/31182,986628,12本月基金的多头头持仓继续减减少，由于前期大量量的避险资金金进入黄金期期货市场，随随着市场趋稳稳，本月有部部分资金流出出，而基金空空头则持续增增加。五、黄

55、金ETFF StreeetTraccks Goold Trrust持仓仓时间黄金持有量（盎盎司）黄金持有量（吨吨）黄金持有总价值值（美元）4月1日36,248,3341,127.44433,500mm4月2日36,248,3341,127.44432,530mm4月6日36,246,1271,127.33731,541mm4月7日36,246,1271,127.33731,541mm4月8日36,246,1271,127.33731,894mm4月9日36,255,9541,127.66831,920mm4月13日36,255,9541,127.66831,919mm4月15日36,255,9

56、541,127.66832,299mm4月16日35,990,6421,119.44331,684mm4月17日35,558,2871,105.99830,947mm4月20日35,558,2871,105.99831,178mm4月21日35,558,2871,105.99831,595mm4月22日35,558,2871,105.99831,497mm4月23日35,509,1581,104.44531,861mm4月24日35,509,1581,104.44532,216mm4月27日35,509,1581,104.44532,215mm4月28日35,509,1581,104.4453

57、1,629mm4月29日35,509,1581,104.44531,886mm随着金融市场企企稳，在一定定程度上市场场的恐慌情绪绪以及对避险险的需求有所所下降，4月月SPDR黄黄金ETF的的黄金持有量量略有下降，单单仍维持在高高位。六、人民币因素素4月美元指数震震荡，但人民民币兑美元维维持未变。近近两个月人民民币兑美元维维持稳定，但但在月末出现现了人民币再再度升值的迹迹象，对国内内黄金价格会会有一定程度度的打压，但但不影响趋势势。七、技术分析从日线上看，KKDJ指标向下发散，MACCD指标仍在在零线下方；从周线上看看，KDJ指指标向上收敛敛，MACDD指标在零线线之上，但绿绿柱开始增大大。目前

58、黄金金价格在均线线密集区震荡荡等待方向，下放阻力在在865-8870区间，上上方压力在9920左右。从从天马的程序序化指标上看看，黄金目前前处于中性的的判断。八、国内金价国内黄金期货的的主力合约从从6月合约转为为12月合约约，本月黄金金12月合约开开于202.50元/克克，收于1998.18元元/克，下跌跌4.32元元/克。成交交量为2199332；持持仓251660手。目前前国内的金价价紧密跟随国国外的金价的的走势，可把把关心重点放放在外盘上。天胶重心稳步抬抬升摘要： 震荡荡回升继续构构筑天然橡胶胶本月的主流流旋律，在115000元元以内的低位位区域，季节节性下跌要想想展开也是空空间有限，毕

59、毕竟140000多的胶价价不是240000多，市市场需要一个个对价值重新新回归的过程程，月底，国国际国内胶价价的回升，主主要借助于整整体商品强势势联动效应，经经过月中的大大幅调整以后后，市场所聚聚焦的上涨动动能也在不断断加强。一市场回顾沪胶909价格格走势图 日胶连续价价格走势图4月份，沪胶指指数呈现先涨涨后跌走势，成成交与持仓表表现趋向减少少，但整体仍仍保持活跃。月月初期价从113600元元开始震荡上上涨，期间收收储、国内汽汽车消费增长长等因素起到到明显作用，同同时整体商品品市场大幅反反弹对多头信信心也起到极极大的激励作作用。随着利利多因素被逐逐步消化后，买买盘趋于谨慎慎而获利盘也也开始平盘

60、，最最终使得期价价在4月177日冲至166000元附附近后随即大大幅回落。与与此同时，国国内外新胶开开始不断上市市，供应得到到改善；原油油、日胶等市市场也出现明明显下跌，沪沪胶大幅下挫挫至140000以下，后后来在现货逢逢低买盘的介介入下，月底底重新站上114000以以上。二市场分析1、金融环境目前汽车业已成成为金融海啸啸对全球实体体经济影响最最直接的行业业之一。欧、美美、日等发达达国家和地区区已不止一次次出台各种应应对方案，但但目前依然未未能阻止这场场风暴的愈演演愈烈。 日本八八大汽车厂商商4月23日日公布的数据据显示，在世世界经济衰退退、汽车需求求下滑的背景景下，各大厂厂商减产幅度度进一步