财务管理案例解析及参考答案

1、教师手册：案例解析及参考答案目录TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc247353226 第1章 PAGEREF _Toc247353226 h 1 HYPERLINK l _Toc247353227 第2章 PAGEREF _Toc247353227 h 3 HYPERLINK l _Toc247353228 第3章 PAGEREF _Toc247353228 h 6 HYPERLINK l _Toc247353229 第4章 PAGEREF _Toc247353229 h 8 HYPERLINK l _Toc247353230 第5章 PAGEREF _Toc24

2、7353230 h 9 HYPERLINK l _Toc247353231 第6章 PAGEREF _Toc247353231 h 11 HYPERLINK l _Toc247353232 第7章 PAGEREF _Toc247353232 h 12 HYPERLINK l _Toc247353233 第8章 PAGEREF _Toc247353233 h 15 HYPERLINK l _Toc247353234 第9章 PAGEREF _Toc247353234 h 16 HYPERLINK l _Toc247353235 第10章 PAGEREF _Toc247353235 h 233 H

3、YPERLINK l _Toc2473533236 第11章 PAGEREF _Toc247353236 h 26 HYPERLINK l _Toc247353237 第12章 PAGEREF _Toc247353237 h 288 HYPERLINK l _Toc247353238 第13章 PAGEREF _Toc247353238 h 300 HYPERLINK l _Toc247353239 第14章 PAGEREF _Toc247353239 h 322 HYPERLINK l _Toc247353240 第15章 PAGEREF _Toc247353240 h 355 HYPERL

4、INK l _Toc247353241 第16章 PAGEREF _Toc247353241 h 377 HYPERLINK l _Toc247353242 第17章 PAGEREF _Toc247353242 h 388 HYPERLINK l _Toc247353243 第188章 PAGEREF _Toc247353243 h 40 HYPERLINK l _Toc247353244 第19章 PAGEREF _Toc247353244 h 400 HYPERLINK l _Toc247353245 第20章 PAGEREF _Toc247353245 h 422 HYPERLINK l

5、 _Toc247353246 第21章 PAGEREF _Toc247353246 h 433第1章案例参考答案：财务管理是企业业管理中的重重要组成部分分，贯穿于企企业的生产、销销售、经营等等每个角落，通通过对资金活活动及其形成成的财务关系系进行调节，从从而保证企业业业务的正常常开展、不断断改进、实现现企业价值最最大的目标。对对于本案例的的分析如下：案例中出现的问问题： 财务人员素素质不高。在在刘明理找财财务处长谈话话时，想了解解厂里的财务务情况与数据据，结果身为为财务处长还还没有讲清楚楚企业的财务务状况，表明明财务经理在在财务管理中中的作用没有有充分发挥；通过解读整整个案例，显显示企业的财财

6、务管理很混混乱，没有实实现财务管理理以企业资金金运动为重点点，对资金取取得和有效使使用的管理工工作。 财务人员对对工作有怨言言。在刘明理理找财务处长长了解情况时时，财务处长长发牢骚说到到：工厂待遇遇低，财务处处没有福利，财财务人员每天天工作非常繁繁忙，有时还还要加班，但但是却没有相相应的奖励；同时财务人人员每天要遭遭受许多埋怨怨，工厂各个个部门对财务务处的工作都都不满意，经经常在厂长办办公会上受到到批评；案例例的最后还提提到，一些大大学生在一年年的实习期后后就全部跳槽槽了，也体现现出他们对工工作的不满意意。 财务决策不不科学。刘明明理在面对账账面只有6000万元资金金，而要解决决1800万万的

7、申请时，采采取的是给55个部门的主主管副厂长打打电话，核实实资金需求的的迫切程度，并并在600万万元的限度内内支付了5990万元的资资金，只留下下了10万元元资金预备急急需。事实上上，企业资金金的分配不能能只按需求的的迫切程度来来进行划分，应应该运用财务务的相关知识识进行核算，而而且只留下了了10万元资资金预备急需需是相当不合合理的。 财务关系不不明确。在曲曲宏向刘明理理介绍工厂情情况时提到，工工厂由于上市市未成，出现现了有的作为为全资子公司司独立经营，有有的作为二级级厂，行使子子公司权利，有有的作为生产产车间，依附附于总厂，由由于层次繁多多，而且依附附于不同的主主管领导，因因此造成了目目前争

8、资金的的情况。所以以才会有，无无论是办公室室的小李，还还是采购处的的老王、生产产车间的董主主任等都来找找刘明理签字字申请资金。 组织财务管管理活动的财财务部门划分分不合理。案案例龙飞厂的的财务部设有有四个科室，分分别是财务会会计科、资金金科、销售科科和成本核算算科，其列示示的各科室的的职能中没有有体现对资金金的预算、分分配、使用原原则等项目。所所以才会导致致企业基本上上是“天天送款，天天天没钱”的现象。而而且对财务人人员没有充分分的进行利用用，案例中财财务人员数量量已经达到了了50人，却却把企业的财财务状况管理理到如此地步步，真的是很很失败。总之，龙飞重机机厂存在的根根本问题就是是没有运用财财

9、务管理理论论来开展企业业的综合性管管理，埋没了了财务管理提提升企业价值值最大化的作作用。改进建议：对于龙飞重机厂厂的财务管理理问题，建议议刘明理重新新划分企业的的财务管理部部门，重视资资金的预算与与分配管理，使使财务管理活活动合理、完完善；对于财财务的日常往往来工作应运运用电子信息息技术进行管管理，提高财财务管理效率率；对于财务务人员要进行行培训，尤其其是财务的领领导者，在提提高他们的财财务管理能力力的同时，也也要重视培养养他们对财务务工作的兴趣趣与热爱；刘刘明理还应与与重机厂的领领导进一次深深入的谈话，告告知其财务管管理工作在企企业中的重要要作用以及对对企业发展的的重要影响，在在得到领导的的

10、认可与重视视下才能更顺顺利的开展财财务管理活动动。第一章 习题答答案1.名词解释（1）财务管理理：是企业获获得资金和有有效使用资金金的管理活动动，财务管理理的核心是企企业的资金。财财务管理具体体表现为对企企业资金供需需的预测、组组织、协调、分分析、控制等等方面。通过过有效的理财财活动，可以以理顺企业资资金流转程序序和各项分配配关系，以确确保生产经营营的顺利进行行，使各方面面的利益要求求得到满足。（2）代理问题题：在企业代代理关系中，存存在着委托人人与代理人之之间追求利益益的不一致性性而产生的冲冲突，这种问问题就是财务务管理活动中中的代理问题题。（3）财务管理理目标：是活活动所要达到到的目的和境

11、境界，是评价价财务管理活活动合理化的的标准。因为为财务目标直直接决定了各各种财务决策策的选择，它它直接影响到到财务理论体体系构建，是一一个不容忽视视的重要的财财务实践问题题。（4）投资决策策：为使企业业在长时期内内的生存和发发展，在充分分估计影响企企业长期发展展的内外环境境等各种因素素的基础上，对对企业长期投投资作出的总总体规划和部部署。（5）融资决策策：企业融资资是企业根据据生产经营、对对外投资和调调整资本结构构等的需要，通通过金融机构构和金融市场场，运用适当当的方式获取取所需资金的的一种理财活活动。（6）股利分配配：是指对企企业盈余的管管理，企业产产生利润后，拿拿出多少向股股东分配，有有多

12、少用于留留存收益。2.选择（1）D，（22）ACDEE，（3）AA，（4）AABCE，（55）C3判断（1），（22），（3）,（4），（5）4简答（1)资金的时时间价值：这这是财务管理理中最基本的的观念，资金金会随着时间间的延续而不不断增值，这这就是资金的的时间价值。（2）风险报酬酬：在财务管管理中，任何何财务决策都都是在风险与与收益的博弈弈中做出的均均衡决策。由由此引出风险险报酬的观念念，即承担风风险的同时，会会获得较高的的报酬，即风风险报酬。（3）利率与通通货膨胀：利利率的波动和和通货膨胀会会影响到财务务管理活动，对对于企业的融融资成本、投投资期望、采采购成本、人人工成本等产产生作用。（

13、4）现金流转转：在财务管管理中，现金金流量比会计计学上的收入入与成本更重重要。企业的的现金流量的的充足与否将将影响到公司司的偿债能力力。第2章案例分析参考答答案：财务管理环境对对企业的生存存和发展起着着至关重要的的作用，企业业只有充分、合合理的利用好好财务管理环环境，才能使使企业扭亏为为盈、健康发发展。对于本本案例的分析析如下：1案例中企业业财务环境情情况生产环境开麦商场主营商商业零售、酒酒店服务业，属属于劳动密集集型企业；红红丰集团是集集技、工、贸贸于一体的综综合性企业集集团，其本身身也有部分商商业经营，而而且在红丰地地区已有300家连锁店，属属于技术劳动动密集型和劳劳动密集型混混合的综合性

14、性企业；开麦麦商场受让红红丰集团下属属的深圳红丰丰影视设备有有限公司属于于技术密集型型企业，而深深圳红丰珠宝宝贸易有限公公司属于资源源密集型企业业。开麦商场与红丰丰集团的重组组，从生产环环境来看，两两个企业的重重组有利发展展双方的商业业经营规模，但但是也要考虑虑将不同的企企业生产条件件进行合并，如如果顺利那将将是红丰集团团实现一次质质的飞跃，综综合竞争实力力增强；但如如果出现问题题，三种生产产条件不易融融合，也将使使企业疲于应应付各生产条条件下的问题题，使企业成成本增加。而而且还要考虑虑开麦商场的的规模偏小和和硬件设施较较差，而导致致公司在商战战中处于不利利地位。采购环境开麦商场地处本本市最繁

15、华的的山东路黄金金地段，这对对于一个商业业企业来说，在在地理位置上上是抢占了先先机，繁华地地段的人流多多，更有利于于商品的销售售。而且该公司还经经营一家“五洲大酒店店”，这样也商商场形成一条条龙的服务业业务，外地住住酒店的顾客客可以直接在在商场购买所所需的商品。酒酒店与商场相相互促进销售售。金融环境根据相关报告，我我国19966年左右的金金融体系大致致稳定、股价价指数震荡走走高、金融机机构经营情况况改善。虽然然出口行业受受到东南亚金金融危机影响响，但整体的的经济上行趋趋势并没有改改变。对于开麦商场在在金融市场上上出现的每股股净资产接近近面值而被特特别处理问题题，开麦商场场应该反思其其在金融市场

16、场上的表现，应应该充分利用用金融市场的的融资功能，进进一步改善公公司面临的困困境。经济政策与税税收环境在1998年的的年报中，国国家要求计提提四项准备。对对这于当时的的上市公司来来说都是一个个困惑的问题题。因为，根根据当前的所所得税汇算清清缴政策，公公司提取准备备金后，还要要将这笔准备备按所得税率率缴纳所得税税，无形中公公司又少了一一笔利润。但但计提四项准准备能使财务务报告更加真真实，会计报报表更加客观观。对于开麦商场来来说，原来的的应收账款5560万元未未遂提坏账准准备，可以通通过申请递延延到下年提取取。对于988年的计提事事项，可以采采取追溯调整整法等办法，来来反映当年的的业绩情况，缓缓解

17、一些财务务压力。企业的组织形形式开麦商场新的转转机源于红丰丰集团的加入入，红丰以229.5%的的持股比例成成为第一大股股东。这种股股份制公司有有利于开麦商商场的筹资活活动。但也要要注意相关在在分配利润时时所可能引起起的一些问题题。高层管理变更更案例中开麦商场场在红丰集团团入主后，管管理层有所调调整，开麦商商场的股东大大会选举三名名原红丰集团团的高层领导导接管开麦。这这样对于开麦麦的发展是不不利的。一是是新领导对开开麦的内部情情况不熟悉，即即使要深入了了解也需要一一定的时间和和一个过程；二是容易引引起开麦商场场原有职工的的共同消极抵抵制，不利企企业的发展。经济周期在相关交易中案案例提到，由由于受

18、到东南南亚金融危机机的影响，珠珠宝行业赢利利能力下降，而而且开麦商场场能否如期支支付影视设备备收购价款也也存在一些问问题。在经济济萧条时期，应应收缩一些影影视和珠宝业业务。财政政策国家政府领导和和红丰市财政政局为了帮助助开麦商场解解决暂时出现现的经营困难难，其利息豁豁免得到了批批准。这有利利于公司减轻轻负债和财务务压力，为公公司发展提供供一个相对宽宽松的环境。建议：综合以上的分析析，建议红丰丰集团的决策策者、红丰集集团的股东、国国家政府领导导、当地财政政领导都应该该给予开麦商商场更多的支支持。红丰集集团的决策者者与股东应加加强对公司的的财务管理，充充分利用公司司所处的宏观观、微观、金金融市场环

19、境境，通过改变变高层领导的的构成调动员员工积极性；国家政府领领导与当地财财政领导应该该在企业财务务管理上起到到监督与促进进的作用，加加强风险管理理，同时为其其企业发展提提供一个公平平竞争的环境境。第二章 习题答答案1.名词解释（1）宏观经济济环境是指影影响企业财务务管理的各项项宏观经济因因素，如经济济周期、通货货膨胀、经济济政策和税收收环境等。（2）经济政策策是指国家或或政府为了实实现一定的经经济目标，运运用掌握的政政策工具而制制定的解决经经济问题的管管理办法与指指导原则。经经济政策是政政府进行宏观观调控的重要要手段，通过过运用的政策策是财政政策策和货币政策策。（3）企业的组组织形式是指指企业

20、的内部部按照何种方方式或形式组组成的财产及及所承担法律律责任。一般般认为，企业业的组织形式式主要包括：独资企业、合合伙企业和公公司三种形式式。（4）市场环境境又称为销售售环境，是指指企业的商品品和劳务在市市场上销售时时的竞争关系系构成的组合合，大体上反反映了市场竞竞争的程度。企企业所处的市市场环境通常常包括以下四四种：完全垄垄断市场、完完全竞争市场场、不完全竞竞争市场和寡寡头垄断市场场。（5）金融市场场：指资金供供应者和需求求者双方通过过各种形式融融通资金交易易的场所。金金融市场有两两个基本特征征：金融市场的的交易对象是是资金供应者者直接或通过过中介把资金金让渡给资金金需求者，并并取得一定的的

21、金融工具。金融市场可以是有形的市场，如银行、证券交易所等；也可以是无形的市场，如利用电脑、电传、电话等设施，通过经纪人进行资金融通活动。 2选择（1）A，（22）ABCEE，（3）AABDE，（44）C，（55）B3判断（1），（22），（3），（4），（5）4简答题：财务管理环境在在制约着企业业财务管理活活动的同时，也也为其提供着着发展的机会会。研究与探探讨财务管理理环境对指导导我们的财务务实践有着重重要的意义。第一，了解财务务管理的环境境，可以使企企业的财务决决策有坚实的的基础，保证证财务决策的的正确性。第二，了解财务务管理的环境境，可以及时时了解企业所所面临的环境境之变化，保保证财务决策

22、策的及时性。第三，了解财务务管理的环境境，可以使企企业预计到未未来环境的变变化，提高财财务决策的预预见性。第3章案例参考分析：通过采用一系列列的分析方法法和指标计算算对财务报表表进行解读，可可以对企业的的财务状况和和经营成果进进行分析与评评价，来反映映企业经营过过程中的利弊弊得失及未来来发展前景，为为改进企业财财务管理工作作和优化管理理决策提供重重要的财务信信息。案例中对于四川川长虹经营状状况的评价充充分运用了财财务报表的基基本分析方法法。主要运用用的法有：比比较分析法，将将四川长虹与与同行业深康康佳的财务指指标横向对比比；因素分析析法，分别对对影响企业偿偿债能力、资资产管理能力力、盈利能力力

23、的因素进行行了分析；趋趋势分析法，纵纵向分析长虹虹五年来规模模扩张情况、生生产经营情况况、盈利状况况和发展趋势势；比率分析析法，通过体体现企业偿债债能力、资产产管理能力、盈盈利能力的相相关比率计算算体现企业的的经营管理水水平。其中比较分析析法与因素分分析法及比率率分析法相结结合，共同通通过与深康佳佳的对比，从从企业的偿债债能力、资产产管理能力、盈盈利能力三大大方面，运用用相关的比率率计算分析，体体现出长虹的的短期偿债能能力要好与深深康佳、长虹虹长期偿债能能力要优于深深康佳、康佳佳资产管理能能力明显好于于长虹、康佳佳的盈利能力力强于长虹；在趋势分析法法的应用中，通过对四川长虹1998至2003年

24、5年间公司基本财务数据分析，纵向比较分析长虹五年来规模扩张情况、生产经营情况、盈利状况和发展趋势，这显示出长虹的主营业务收入是一种上升的趋势，净利润与每股收益都是在1999年出现巨大的下滑，然后是持续4年的低度小幅波动变化，总股本在1999年有股东变动增加外，其余四年保持一个平稳的阶段。具体的每种比比率计算公式式与文中介绍绍一致，在此此不再赘述。第三章 习题答答案1名词解释（1）报表分析析是指以企业业财务报表资资料为基础点点，采用一系系列的分析方方法和指标，对对企业的财务务状况和经营营成果所进行行的分析与评评价，来反映映企业经营过过程中的利弊弊得失及未来来发展前景，为为改进企业财财务管理工作作

25、和优化管理理决策提供重重要的财务信信息。财务报报表分析的方方法，主要有有比较分析法法、因素分析析法、趋势分分析法、比率率分析法等。 （2）资产负债债表是企业最最重要的报表表之一，是反反映企业在某某一特定日期期财务状况的的会计报表。资资产结构，就就是指企业的的流动资产、长长期投资、固固定资产、无无形资产等占占资产总额的的比重。资本本结构是指企企业的全部资资金来源中负负债和所有者者权益所占的的比重及其相相互间的比例例关系。资产产结构、资本本结构的分析析，无论是对对于债权人、投投资者还是对对企业经营者者来说都是十十分重要的。（3）利润表是是反映企业在在一定时期内内经营成果的的会计报表，它它概括反映了

26、了企业在一定定时期所取得得的各种收入入、支出的各各项费用，以以及获取的利利润及利润构构成情况。利利润表分析是是由收入项目目分析、费用用项目分析、利利润项目分析析和盈利能力力分析构成的的。通过对利利润表的分析析，可以了解解企业的经营营情况和经营营成果，了解解企业的经济济效益好坏及及盈利能力，预预测企业收益益的发展趋势势，也有助于于评价企业管管理当局的管管理绩效。（4）现金流量量分析要着重重掌握现金流流量、现金流流入、现金流流出以及现金金净流量等概概念。现金流流量是指企业业在一定时期期内的现金和和现金等价物物的流出和流流入的数量。现现金流量可以以分为经营活活动的现金流流量、投资活活动的现金流流量和

27、筹资活活动的现金流流量。通过对对现金流量的的分析,可以以掌握现金主主要来自哪里里，主要用往往何处,现金金流入、流出出和净流量如如何构成等各各种信息,并并对其做出评评价。2选择（1）ABD，（22）B，（33）BCD，（44）B，（55）C3判断（1），（22），（3），（4），（5）4简答题（1）财务报表表分析方法有有那几种？财务报表分析的的方法，主要要有比较分析析法、因素分分析法、趋势势分析法、比比率分析法等等。（2）何为资产产结构，如何何分析企业的的资产结构？资产结构分析包包括：现金资资产比重分析析、应收账款款资产比重分分析、存货资资产比重分析析、生产经营营用资产比重重分析、无形形资产比重

28、分分析和对外投投资比重分析析。（3）如何评价价企业的盈利利能力？ 营业收入获利水水平的分析营营业收入可看看作是企业一一定期间内利利润的来源，将将收入与利润润对比，可反反映企业盈利利水平的高低低。反映营业业收入盈利水水平的指标主主要有销售毛毛利率和销售售净利率。营业支出获利水水平的分析这这是站在经济济资源耗费的的角度，评价价单位成本费费用支出为企企业创造的利利润是多少。常常用的主要有有两个指标：销售成本利利润率与成本本费用利润率率。5计算题（1）资本收益益率=2200579711.432271442909.76=0.097（2）净资产收收益率=2220579771.43（38999047116.

29、86+4053444509.84)2=0.097（3）现金到期期债务比6683921038776.6（4）全部资产产现金回收率率84966352057720.117（5）每股营业业现金净流量量=5 7116.5 40 0000=0.114(元/股股)（6）现金股利利保障倍数=0.3 0.09=3.33第4章案例分析要点提提示：企业拥有足够的的现金流是非非常重要的，企企业通过经营营活动、筹资资活动、投资资活动取得现现金流。掌握握企业生存命命脉的是经营营活动产生的的现金流量，它它可以不断增增加企业内部部的资金积累累，为企业扩扩大再生产、开开拓新市场、偿偿还债务提供供坚实的资金金支持。良好好的经营活

30、动动现金流入能能够增强企业业的盈利能力力，使企业保保持良好的财财务状况。从从企业整体发发展来看，现现金流比利润润更为重要。企业经营性现金金流情况的考考察通常会结结合企业所属属行业与宏观观经济形势进进行分析。在在本案例中可可以从国际金金融危机对公公司经营活动动的影响为出出发点进行考考虑。对生产经营活动动的现金流进进行管理时，可可以考虑加强强对应收账款款的管理，不不断降低销售售收入中应收收账款的比重重，避免企业业财务困境的的发生。另外外，可以通过过现金预算，并并结合企业以以往的经验，确确定一个合理理的现金预算算额度和最佳佳现金持有量量。【习题答案】一.名词解释货币时间价值：是指在不考考虑通货膨胀胀

31、的情况下，在在经济周转中中，一定量资资金在不同时时间点上的不不同价值量。它它以市场经济济为前提，在在实务中有着着广泛的应用用领域，如：企业的投资资决策、资金金的筹集、收收益的分配与与价值评估等等。在计算中中，我们采用用复利方式来来计算货币时时间价值。 终值与现值：终终值与现值是是货币时间价价值的重要概概念。在实务务中我们利用用利率为因子子实现终值与与现值的相互互转换，来衡衡量不同的货货币在相同时时间点上的价价值。实现我我们财务管理理目标。 现金流量线：货货币时间价值值的计算对象象是现金流量量，在实务中中，通过现金金流量线可以以把复杂的现现金流量直观观的表示，有有利于货币时时间价值的计计算。二.

32、计算题（1）小李若放放弃收购，将将20 0000元存入银银行（年利率率3%），一年年后会获得220 0000+（20 00003%）=20 6600（元），所所以选择购买买。（2）10 0000(1+3%)3=100 0001.092273=100 927.3（元） （3）5 0000(1+3%)-3=55 0000.915514=4 575.77（元） （4）25 6644元（5）大约300年（6）B银行（7）11.88%第5章短期资金筹集【案案例解析】 通过过介绍“海天天”公司自身身运营状况的的内外部条件件，分析了企企业短期融资资的主要方式式及其来源，比较了了多种融资方方式对公司生生产经营

33、的影影响。以“海海天”公司的的案例说明了了不同的融资资方式的特点点以及企业的的实际状况对对融资类型的的要求。分析要点及要求求：1.(1)情况况：20*（11-20%）=16万元；（2）50000*300=15万元元；（3）112.5万元元。2. 第一种情情况更适合问题探讨：1.在市场经济济条件下，短短期融资方式式中商业信用用是企业短期期融资的主要要来源，商业业信用筹资容容易，时间较较短，因其是是一种持续性性的信贷形式式，可以有效效地解决企业业在业务往来来中的短期资资金短缺问题题。2.内部环境：“海天”公公司是一个季季节性很强的的公司，每年年在经营旺季，资资金不充裕，但其为中型企企业且信用评级为

34、AA级级，自身条件件便于融资。外外部环境：相相关金融机构构按“海天”公公司自身条件件为其贷款。【习题答案】1. (11) 1/110，N/330 2/10， NN/30 3/10， NN/30 10/30， N/60 3/10， NN/90 2/10 ，nn/90 2. 年成本如如下：商业信用：银行融资：商业票据：3. 年成本如如下：银行贷款：假设设在其他情况况下并不保持持补偿性余额额，成本将为为代理：当年的代代理费为但是，可节省的的资金为3万万元，从而净净代理成本为为6000美美元。以应付付账款为根据据，借款9.5万美元的的成本大约为为：4. (1) 40万元元的80%，利利率为12%，期限

35、6个个月的成本： 192200元6个月的终端存存储成本 70000元将应付账款从110天延长至至40天，放放弃现金折扣扣6个月的成成本： 99322元6个月总成本 361322元(2) 400000元6个月的中转存存储成本 100000元将应付账款从110天延长至至40天，放放弃现金折扣扣6个月的成成本： 148988元6个月总成本 388988元终端仓库收据贷贷款的成本最最低。第6章股权筹资【案例例解析】首先，需要计算算三个方案各各自的资金成成本以及面临临的风险。第一个方案：募募集的金额为为175000万元。年利利率12，期期限10年，每每年末还本息息。这里的资资金成本是固固定的，面临临的风

36、险就是是每年还本付付息的压力。第二个方案，如如发行4000个单元的股股数，则募集集的资金数目目为50400（1-100%）-500=175000万元，没有有还本付息的的压力，但此此次股票发行行完成之后，将将对原股东的的持股比例造造成影响，同同时分散原股股东对于未来来的收益控制制权。第三个方案：利利率为8%的的优先股，以以200000股为一单元元，每股255元的价格出出售。优先股股可以每股226元的价值值赎回，股息息可以进行累累积。若连续续两年未分配配股息，优先先股股东对董董事会大部分分董事均有选选举权。合法法的发行固定定费用预计需需500万元元。股票的承承销商的承销销费用为发行行总额的100。

37、另外，购购买者还有权权在每购一股股优先股时，免免费认购一股股普通股。该方案的讨论比比较复杂，除除了普通的发发行付息之外外，里面还掺掺杂了诸如赎赎回、选购等等期权性质的的条款，限于于学生目前的的知识结构，可可能对于仔细细讨论此类问问题并不现实实，因此对此此进行简单的的讨论，可计计算第三个方方案每年的付付息成本多少少，对股权结结构具有多大大的稀释作用用，以及在未未来何种的宏宏观经济情况况下，应该对对优先股进行行赎回。在融资的成本考考虑之后，还还要计算酒店店未来的收益益和成本，书书中所提供的的收益是按照照100%的的入住率来计计算的，但是是现实中可能能未必有那么么理想的情况况存在，在成成本计算上，固

38、固定成本是不不可更改的，但但是可变成本本则是根据入入住率的情况况变动的；在在收益的计算算上，则要根根据入住率的的不同来计算算。在此，可可自行假设不不同的收益前前景，来讨论论在什么样的的情况下选则则何种的融资资方式最为适适宜。【习题答案】一.选择题1.B 22.C 33.D二.判断题 1，解析：公公司在采用自自筹方式发行行股票时，要要承担全部发发行风险，2三.计算题1.(1)股权权资本=6(13OO%)=4.2亿元 筹集股权资金=4.233=1.2亿亿元(2)股票发行行价格=100（1/00.8）=112.5元(3)1.2/3=0.44亿股 每股盈余=0.9/（0.4+300.8）=00.32元

39、/股 市盈率=3/00.32=99.38(4)按公司法法的规定，社社会公开发行行股份的比例例为25%以以上，设向社社会公开发行行的股份数为为X，则：X/（30.8+X）=25% X=0.8亿股 1.2/0.88=1.5元元/股 2.(1)每股股盈余=净利利润/发行在在外的普通股股股数=5000/4000=1.25元 (2)市盈率=每股市价/每股盈余=20/1.255=16(3)每股股利利=股利总额额/发行在外外的普通股股股数=24000/4000=0.6元 (4)留存盈利利比例=(净净利润-股利利)/净利润润 =(5000-22400)/5000 =52% (5)股利支付付率=每股股股利/每股

40、盈盈余 =0.6/1.25=48% (6)每股净资资产=净资产产总额/发行行在外的普通通股股数=330000/4000=7.5元第7章 长期债务筹资【案案例解析】可转换换债券筹资案案例燕京转债债筹资对可转换债券的的估值受到无无风险利率、权权利期限的长短、股股票的市场价格和转股价格，以及未来股股票价格的波波动率诸多因因素的影响，不不同的取值会会导致估值结结果产生差异异；同时投资人对对标的股票走走势的判断与估值的的结果密切相相关。 燕京转债筹资的的案例中，（11）投资价值值分析的过程程仅仅考虑了了转换期权的的价值，忽略略了赎回权、回回售权的价值值；（2）由于两两年多来，燕京啤酒股股票价格呈现现连续

41、走低的的态势，以此为为依据确定的的执行价格偏偏低，实际上上低估了燕京京转债的投资资价值。由于于公司股票价价格处于相对对低位（以去年年终终盈利水平为为依据计算的的市盈率仅在在25倍左右右），未来价格格可能上涨的的空间较多，购购买燕京转债债，预期获利利的机会也较较多。 此外，由于国债债、金融债和和其他类型的的企业债都只只有债券特性性，投资者收收益只能来自自利息收益。在在当前利率整整体水平较低低的情况下，投投资者无法获获取较高的收收益。而银行行利率低于同同期国债利率率和企业债券券利率，且银银行定期存款款如提前支取取，储户将遭遭受较大损失失。燕京转债将燕京京啤酒的中长长期成长性与与可转换债券券“上不封

42、顶、下下有保底”的特性集于于一身；燕京京转债由北京京控股担保，具具有较高安全性；燕京转债的的诸多条款合合理地保障了了投资者的投投资安全和基基本收益；燕燕京转债利率率高于银行活活期存款利率率；燕京啤酒酒业绩优良，成成长性佳，燕燕京转债持有有人可以分享享公司成长的的回报，获得得很高的投资资收益；并且且，燕京转债债发行后将很很快挂牌上市市，投资者可可以方便的进进行买卖操作作，具有较强强的流通性。 综合所述，燕京京转债具有较较高的投资价价值，是证券券市场上的难难得的优良投投资品种。燕燕京转债在为为投资者带来来合理、稳定定投资回报的的同时，将进进一步促进我我国证券市场场的创新和发发展。【思考题参考答答案

43、】 长期债务筹资的的方式有哪些些？各自的特特点是什么？答：长期债务筹筹资主要有银银行信贷（长长期借款）和和债券两种方方式。银行信贷筹资的的优点在于：（1）筹资资速度快，（22）借款弹性性较大，（33）借款成本本较低。银行行信贷筹资的的缺点在于，其其保护性限制制条款较多。企业利用债券筹筹资的突出优优点在于筹资资对象广、市市场大。而该该筹资方式成成本高、风险险大、限制条条件多，是其其不利的一面面。银行信贷的种类类以及偿还方方式有哪些？答：一、我国目目前各大银行行的借款种类类主要包括：（1）按照用途途，分为固定定资产投资借借款、更新改改造借款、技技术发行贷款款、基本建设设贷款、科技技开发和新产产品试

44、制借款款、出口信贷贷等。（2）按照提供供贷款的机构构，分为政策策性银行贷款款、商业银行行贷款、其他他金融机构贷贷款等。此外外，企业还可可从信托投资资公司取得实实物或货币形形式的信托投投资贷款，从从财务公司取取得各种中长长期贷款等等等。（3）按照有无无担保，分为为信用贷款和和抵押贷款。信信用贷款指不不需要企业提提供抵押品，仅仅凭其信用或或担保人信誉誉而发放的贷贷款。抵押贷贷款是指要求求企业以抵押押品作为担保保的贷款。通通常情况下，企企业的银行信信贷活动常常常需要的抵押押品有：房屋屋、建筑物、机机器设备、股股票、债券等等。（4）按照币种种，分为人民民币贷款和外外汇贷款。二、银行信贷的的偿还内容包包

45、括本金和利利息两部分。其其偿还方式有有：（1）定期支付付利息、到期期一次性偿还还本金方式；（2）如同短期期借款那样的的定期等额偿偿还方式；（3）平时逐期期偿还小额本本金和利息、期期末偿还余下下的大额部分分的方式。债券的种类和发发行条件分别别是什么？答：一、公司债债券的种类：（1）按债券上上是否记有持持券人的姓名名或名称，分分为记名债券券和无记名债债券。（2）按能否转转换为公司股股票，分为可可转换债券和和不可转换债债券。可转换换债券是指根根据债券合同同规定，可以以在一定时期期内按照事先先规定的转换换比率或转换换价格转换为为一定数量的的普通股股票票的公司债券券，票面利率率通常低于一一般公司债券券。

46、（3）按有无特特定的财产担担保，分为有有担保债券和和信用债券。有有担保债券是是指以一定的的公司财产作作为担保而发发行的公司债债券。根据担担保形式的不不同可进一步步分为抵押债债券、质押债债券和保证债债券。（4）按是否参参加公司盈余余分配，分为为参加公司债债券和不参加加公司债券。（5）按利率的的不同，分为为固定利率债债券和浮动利利率债券。固固定利率债券券的利息率在在整个债券期期限内是固定定的。浮动利利率债券的利利息率在整个个债券期限内内是随市场利利率变化而变变化的。（6）按能否上上市，分为上上市债券和非非上市债券。（7）按照偿还还方式，分为为到期一次债债券和分期债债券等。（8）此外，还还有收益公司

47、司债券、附认认股权债券、附附属信用债券券等类别。二、发行债券的的条件（1）股份有限限公司的净资资产额人民币30000万元，有有限责任公司司的净资产额额人民币60000万元；（2）累计债券券总额公司净资产产额的40%；（3）最近3年年平均可分配配利润足以支支付公司债券券1年的利息息；（4）所筹集的的资金投向符符合国家产业业政策；（5）债券的利利率不得超过过国务院限定定的水平；（6）国务院规规定的其他条条件。发行公司凡是有有下列情形之之一的，不得得再次发行公公司债券：（1）前一次发发行的公司债债券尚未募足足的；（2）对已发行行公司债券或或者其债务有有违约或延迟迟支付本息的的事实，且仍仍处于持续状状

48、态的，应当向审批机关关报送下列文文件：发行企业债债券申请书；营业执照；发行章程；经会计师事事务所审计的的企业近三年年来的财务报报表；审批机关要要求提供的其其他材料。债券的发行价格格有哪些要素素？如何确定定发行价格？答：决定债券发发行价格的因因素是：（1）票面金额额决定债券券发行价格的的最基本因素素；（2）票面利率率利率越高高，发行价格格就越高；（3）市场利率率市场利率率越高，发行行价格就越低低；（4）债券期限限债券期限限越长，发行行价格越高。债券的发行价格格计算公式为为：其中：n 债券期限，tt 付息期数数。债券的价格P是是由其未来现现金流入量的的现在值决定定的。一般来来讲，债券属属于固定收益

49、益证券，其未未来现金收入入由各期利息息收入和到期期时债券的变变现价值两部部分组成。因因此，债券的的价格为：其中，r为市场场利率，指债债券发行时的的市场利率。I为各期利息收入，B为债券到期时的变现价值（如果债券投资者一直将债券持有至到期日，则B即为债券的面值；如果债券投资者在债券到期前将债券转让，则B为债券的转让价格）。什么是可转换债债券？构成可可转换债券的的要素有哪些些？答：可转换债券券又称为可转转换公司债券券，是指发行行人依照法定定程序发行，在在一定期间内内依据约定的的条件可以转转换成股份的的公司债券。可可转换债券的的要素指构成成可转换债券券基本特征的的必要因素，它它表明可转换换债券与不可可

50、转换债券的的区别。哪种筹资方式会会产生财务杠杠杆作用？答：财务杠杆就就是指在企业业运用负债筹筹资方式（如如银行借款、发发行债券）时时所产生的普普通股每股收收益变动率大大于息税前利利润变动率的的现象。财务杠杆表表现为对收益益和风险的扩扩张、放大效效果，即财务杠杆杆的正效应、负负效应。企业业及其所有者者的收益由两两部分构成：一部分是企企业使用权益益资金所获得得的收益，另一部分是是企业使用负负债资金所获获得的收益。当企业息税税前全部资金金利润率大于于负债资金利利息率时，负债资金所所创造的息税税前利润在支支付利息费用用之后，会产生一个个余额（其本质是企企业所有者对对债权人收益益的剥夺），这个余额额并入

51、到权益益资金收益中中，从而提高权权益资金净利利率。此时，利息成本对对额外收益具具有放大效应应，这就是财务务杠杆正效应应。财务杠杆杆正效应的条条件是：息税前全部部资金利润率率高于负债资资金利息率。【习题答案】1单项选择题题(1) A (22) B (33) D (4) D (5) B2. 多项选选择题(1) ABCC (2) BBCD (3) BCD (4) AACD (5) ABD3. 计算题题（1）资金成本本=50000008%(130%)/5000000(1110%)2000=6.255% （2）市场利利率为10%时，等价发发行。债券发行价格=1000（元元）市场利率为115%时，折折价发

52、行。债券发行价格=+ =100000.24472+10005.01188 =7749.088（元）市场利率为55%时，溢价价发行。债券发行价格=+ =100000.66139+11007.77217 =1386.07（元）第8章 【习题答案】1. 财务杠杆杆系数=息税税前利润/()，即2=500/()，因此， 利息=万元元。2. ，因此， F+I=2200，即固固定成本与利利息之和为2200万元，当当F增加50时时，总杠杆=6。3. 经营杠杆杆系数反映销销量变动对息息税前利润的的影响程度，而而且引起利润润以更大幅度度变动，本题题中，经营杠杠杆系数为22，表明销售售增长1倍，引引起息税前利利润以

53、2倍的的速度增长，那那么，计划期期的息税前利利润应为：元元。4. 该筹资方方案中，各种种资金来源的的比重及其个个别资本成本本为：设债券资本成本本为K，则 = 1 * GB3 以贴现率K为为5%试算： = 2 * GB3 以贴现率K为为6%试算： = 3 * GB3 利用插值法得到K=5.663%。优先股资本成本本=7%/(1-4%)=7.299%；普通股资本成本本=10%/(1-4%)+4%=14.422%；债券比重=10000/25500=0.4；优先股比重=5500/25500=0.2；普通股比重=11000/22500=00.4；该筹资方案的综综合资本成本本=9.448%。第9章 项目投

54、资决策方方法【案例分分析】案例一：该案例较为复杂杂，适合教师师进一步提供供具体条件，引引导学生计算算分析，下面面给出分析思思路与计算过过程，教师可可以根据实际际情况对案例例数据进行删删减与改动。（一）项目资本本金1.建设期资金金利用原则中铁建总公司自自有资金投资资利润率高于于银行贷款利利率5.766%，因此本本大桥建设期期资金利用原原则是：最大限度利利用银行贷款款；尽早利用银银行贷款。2.融资方案中铁建、二十局局、投资公司司协商达成一一致，注册成成立咸阳中铁铁路桥有限公公司，负责建建设、经营、移移交渭河三号号大桥；该公公司注册资本本金40000万元，三方方按照55%、355%、10%比例出资，

55、分分别出资本金金现金22000万元、11400万元元、400万万元，其余建建设资金75538万元从从银行贷款解解决。（二）现金流分分析1. 成本计算算（1）建设投资资建设期共两两年，需要完完成总投资111538万万元，第一年年、第二年按分分别完成建设设任务80%、20%，全全年均衡施工工考虑，计划划安排建设资资金如下： 第一一年（20003年5月2004年年5月）安排排建设资金880%，共99230万元元，其中：利利用资本金880%，计33200万元元，从银行贷贷款60300万元。 第二年年（20044年5月22005年55月）安排建建设资金200%，共23308万元，其其中：安排资资本金20

56、%，计8000万元，从银银行贷款15508万元。 建设期2年共需从银行贷款7538万元，利用资本金4000万元。 （2）建设期贷款利息 本大桥建设期两年，贷款分年均衡发放。 建设期第一年贷款利息=0.560305.76%=174万元。建设期第二年贷贷款利息=(60300+174+0.511508)5.766%=4011万元。建设期贷款款利息合计=575万元元。含建设期贷款利利息，项目全全部建设投资资=115338+5755=121113万元。（3）还本付息息本大桥从20005年5月开开始收取过桥桥费，用收取取的过桥费还还本付息，计计划还款期为为10年，从从2005年年5月至20015年5月月。

57、建设期贷贷款利息摊到到10年还款款期等额摊销销，建设期末末银行贷款本本金利息合计计=75388575=8113万万元，银行贷贷款利息i=5.766%，还款期期n=10年，每每年还本付息息。 （4）经营成成本 根据收费站站需要，设置置 HYPERLINK /manage/ 管理人员及收收费人员共334人。随着着经济的发展展，人员工资资和日常经费费将呈现上涨涨趋势。本大大桥经营成本本的上涨预测测将人员薪金金和日常经费费按每年递增增5%计入经经营成本。经经营期每年经经营成本按下下式计算： 经营营成本=（薪薪金日常经经费）（1+5%）n+不变经费费/23，n=0,1,2,，222年 本大桥经经营成本合

58、计计为30799万元。 （5）经常维维修费用 本大桥桥收费期经常常维修费用，根根据渭河三三号大桥可行行性研究报告告及当地桥桥梁道路养护护费用调查资资料，经常维维修费用确定定为8万元/年,经营期期23年共计计184万元元。 （6）大修费费用 根据当地桥桥梁道路养护护费用调查资资料，渭河三三号大桥大修修计划安排在在营运后第一一个10年、第第二个10年年、及移交前前整修，三次次费用分别为为80万元、1160万元和和40万元，共共计280万万元。2. HYPERLINK /special/xianjinliu/ 现金流出出（CO）资金流出（COO）=项目资资本金经营营期还银行贷贷款本利和经营成本经常维

59、修费费大大修理理费。3. 现金流入入（CI）根据当地 HYPERLINK /special/economy-development/ 经济发发展和现有桥桥梁车辆通过过数量，采用用咸阳渭河河三号大桥工工程可行性研研究报告预预测本大桥车车辆通过数量量和过桥费征征费标准，计计算过桥费营营业收入。 年收收费额=日收收费交通量365天每车收费标标准； 资金金流入(CII)=营营业收入-营业税及附附加-企业所得税税； 营业业税等附加=经营收入营业税等附附加综合税率率； 企业所得税税=税前利润润所得税率率； 税前前利润=营业业收入-营业税等附附加-固定资产折折旧-经营成本-经常修理费费-大修理费； 固定定资

60、产折旧=固定资产原原值-固定资产残残值； 固定定资产原值=项目全部投投资总额+经营期还贷贷利息。（三）指标计算算1. 净现值本大桥计算期nn=25年；i=6.5%；（CI-CO）为第第t年净现金流流量。该大桥桥净现值NPPV=128869万元。在给定基准收益益率i=6.5%的条件下，本本大桥的净现现值NPV0，说明实实际投资收益益率大于预期期的6.5%的基准收益益率，投资渭渭河三号大桥桥会带来比预预期收益高的的投资效果。2. 投资回收收期 Pt=110-1+|-329|/835=9.39年年。在给定基基准收益率66.5%的条条件下，动态态投资回收期期为9.399年，说明渭渭河三号大桥桥等值回收