盈余管理和资源资本配置证据来

1、盈余管理和资源资本配置:证据来自于中国的会计一基于权利的监管作者：香港科技大学：陈凯文上海财经大学：袁其红研究问题:本文使用中国的权力股发行的监管去检测盈余管理是否减少了经济部门 的资金管理的有效性，并且检测了这个结果是否和管理者审查审批流程相关研究背景:从1996年到1998年，中国上市公司被要求实现最低10%的股本回报率 (ROE)的前三年之前他们可以申请许可发行更多股票。正是由于这个原因使许多公司大 量的ROE都略高于10%,与此同时，中国监管审查机构似乎允许公司使用过量大量的 营业外收入达到通过10%ROE的瓶颈。随着时间的变化，公司仍旧为了获得配股审批 通过过多的营业外收入，而公司随

2、后的表现并没有达到证监会指导的资源资本配置的目 标。而本文就是基于这个大背景下，通过来自于中国的会计数据来研究盈余管理与资源 资本配置的关系。研究目的：以往的研究检测了投资者的非正常贷款损失准备金的错误定价或非正常 利息可能被管理。但是却没有盈余管理是否会引起资源分配不合理的证据。本文通过提 供动机和后果的证据对这一领域进行补充和完善。研究变量：CFCL, CR, and TLT，EM，EMNOI and QO核心假设：假设一：中国证监会的决定和盈余管理的指标呈负相关。且相关系数在1998年大于 1996-1997 年。假设二：1998年由中国证监会批准的公司传递应用性能比未被批准的公司好。但

3、在 1996-1997年这一差别并不显著。假设三:那些使用营业外收入增加权力股发行资格的公司在批准后比那些未使用这一方法的 公司差。实证模型：为了验证假设一：Prob(APPROVE” = 1) = 1 - F(Bo + Pi + p2 QO +MINDu + P4 SIZEy-i + 3S CRi +傀儿以g) 为了验证假设二和三：IAOROEp(sli = b0 + b, YR98 + b2 APPROVE* YR9697+ b3 APPROVE, * YR98 + b4 APPROVE * EMNOI, + e.此外，为了控制比较中的表现影响，3是扩展的版本lAOROEy = b0 +

4、b, YR98 + b2 APPROVE, * YR9697+ b3 APPROVE * YR98 + b4 APPROVE, * EMNOI,+ IAOROEprei + CjlAOROEe是唯一后加的变量，是在应用前的IAOROE。核心结论：表一的第二部分：资金的数量通过权力股的发行数量超过了 1995.3月的IPO。表二是从1996年到1998年权力股的发行数量。在这三年里，批准的数量是稳定的，从1998 年的72%到1996-1997年 的75%。总得来说，在这三年里，中国证监会批准的数量达到 73.6 %。从表三显示，边际集团的73.2%的公司都有超过非营业外收入，远远高于常规组的3

5、5.8%。 此外，多余的营业外收入比股本的中位数在边际集团中是2.7%的，影响也是是正面的，也 明显高于常规组中位数-0.7%。因此，与正常组相比，相对于股权，边缘群体包括更多的公司 在这种方法下有营业外收入。从表五中可以看出：大小和CR在所有的三个模型都是显著的（p 0.05）。因此，中国证监会 更有可能通过大公司和那些被认为是更多的需要现金。最后，其他四个变量，能力（保留意见变 量）、TLTA（总负债对总资产）在任何模型中与ROE都不显著。总之，当应用超过正常收入的营业外收入作为指标来管理盈余时，拒绝无效的假设。监管机 构似乎筛选出一些公司，营业外收入达到10%的瓶颈。近年来中国政府继续努

6、力扩大证监会 人员和加强监督管理机构。从表六中可以看出：在经批准的公司，那些使用多余的营业外收入来进行盈余管理的公司随 后并没有应用这种方法，即拒绝假设3。优缺点：首先，我们的研究仅限于申请配股的公司。不符合配股的公司，或不合格，或是不适用 的我们都没有加以考虑。其次，我们的研究将“营业外收入”作为在塑造监管者的决策模型时的唯一预测 标准。很明显，公司可以使用其他方法来管理收入。一个明显的例子就是异常收益。在 测试中没有报告，然而，我们发现，盈余管理并不显著的收益措施解释中国监管机构的批 准决定。这个结果可能是由于高水平的测量误差的估计不正常的收益。第三个限制是我们认识到,还有其他的方法来管理收益，也有可能，他们中的一些人使 用中国的上市公司。第四我们的研究假设更好表现的资本的方向部门的市场是资本市场监管的一个重要 目标。监管机构，特别是在中国这样一个经济过渡，可能还有其他的目标。结论：我们的研究强调了在调节一个新兴的资本市场所遇到的困境。一方面，由于 定价机制