诺亚财富投资研究报告IPO版

1、 SHAPE * MERGEFORMAT 投资研报-诺诺亚财富(22010年111月IPOO版) 简单的说，这是是一家教百万万富翁如何“钱钱生钱”的公公司，它叫诺诺亚财富，取取名源于神话话中的“诺亚亚方舟”。巴巴菲特曾说过过：“准备是是最重要的，诺诺亚是在开始始下豪雨之前前，就动手建建造了方舟。”诺诺亚财富的愿愿景是做每一一位客户的“诺诺亚”，为他他们建造一艘艘经得起“豪豪雨”的方舟舟。公司的掌舵人在在外界看来是是一个教百万万富翁如何管管理巨额资产产的女强人，她她叫汪静波，诺诺亚财富的创创始人、现任任总裁兼CEEO。她享受受工作，高效效完成周、月月规划表，同事间经经常用enjjoyingg w

2、orkk互相激励；她和红杉资资本合伙人沈沈南鹏见面仅仅十余分钟就就让沈坚定了了注资诺亚的的想法；生活活中，她直到到现在还保持持着每天晚上上回家吃饭的的习惯。以下报告将从诺诺亚财富的发发展历程、股股权结构、业业务构成、财财务状况、运运营模式、行行业状况、风风险提示、募募集资金用途途等方面来对对其进行综合合解读。一 诺亚财富发发展历程1，创业伊始：办公用具都都是从淘宝买买来的二手货货2003年8月月，汪静波和和她在湘财证证券的同事筹筹建起了国内内证券公司第第一个私人银银行部湘湘财证券诺亚亚财富管理中中心，隶属于于湘财证券公公司。创办这这个管理中心心源于她多年年的思考：为为什么不把用用于机构客户户的

3、服务用于于私人客户身身上，为这些些有高净资产产是客户提供供更好的理财财服务？彼时，国内理财财市场还处于于萌芽状态，汪汪的创业团队队并没有第第三方理财的概念，当当时创业团队队所能想到就就是想要为个个人客户提供供一个一站式式的金融服务务平台。公司在成立之初初，注册三百百万元，规模模较小，品牌牌关注度也较较低，办公用用具都是从淘淘宝买来的二二手货，汪带带领团队通过过开说明会、与与各行业商会会合作的形式式慢慢地积累累客户。这个个过程中逐渐渐得到一些银银行的支持，配配合他们筛选选理财产品。2，独立门户：引入独立第第三方理财服服务理念2005年8月月，湘财证券券公司改制，汪汪及其团队被被迫自立门户户，汪静

4、波在在其私人金融融总部的基础础上成立了上上海诺亚财富富管理中心。随随之而来遇到到的最大一个个困难是：之之前的湘财证证券诺亚财富富管理中心是是依托于湘财财证券，如今今独立出来是是否会一如既既往得到客户户的信任？所所以这个阶段段公司的重点点是维护和客客户之间的关关系，且逐渐渐引入独立第第三方理财顾顾问服务理念念，了解客户户需求，以独独立客观的态态度筛选产品品，提供适合合于客户的理理财解决方案案。3，红杉注资：带来成熟的的理财观念和和运营模式2007年3月月，汪静波和和红杉中国执执行合伙人沈沈南鹏首次见见面，汪的敏敏锐而不张扬扬的个性给沈沈南鹏留下了了深刻的印象象，两人谈了了仅十分钟，就就基本敲定了

5、了今后的合作作框架。后期期与诺亚财富富的深层接触触使沈南鹏进进一步坚定了了投资的决心心，他认为这这个团队“激激情、专注、诚诚信”。两个月之后，红红杉资本对诺诺亚财富的首首期注资额为为500万美美元，约占其其总股本200%。在注资资同时红杉资资本也为诺亚亚财富注入了了先进、成熟熟的理财服务务观念和运营营模式，使得得诺亚财富作作为独立理财财顾问机构快快速成长壮大大，从而真正正地在中国建建立公信、专专业、稳健的的私人理财服服务体系。当当年8月，诺诺亚财富服务务4000多多位高净资产产客户，管理理资产超过550亿元。4，飞速发展：在30余国国内大中城市建建立起分支机机构2008年，诺诺亚在全国116个

6、城市建建立分支机构构，主要集中中在长三角、珠珠三角和渤海海湾地区，理理财规划师近近200位，服服务的高净资资产客户过万万名，配置资资产达到1000亿元。22009年，分分支机构达到到28个，规规划理财师近近300位，配配置资产达到到300亿。根根据诺亚财富富官方微博最最新消息透露露，截止20010年9月月底，诺亚已已在30余个个国内大中城城市设立了分分支机构。二 诺亚财富的的股权结构和和公司结构据诺亚财富公布布SEC文件件显示，在诺诺亚财富董事事会成员中，总总裁兼CEOO汪静波通过过Jing Invesstors Co., Ltd.持持股，IPOO前后持股比比例由29.7%减至225.2%，持

7、持股比例最高高。SteveYuue Ji通通过红杉资本本中国持股，IIPO前后的的持股比例由由25.5%到21.66%。 20007年100月，红杉资资本中国注资资诺亚财富，通通过旗下三只只基金共持有有诺亚财富229500000A类可转转化优先股，转转化成普通股股为59000000股。何伯权通过Quuan Innvestmment CCo., LLtd持股，IIPO前后持持股比例由99.9%减至至8.4%。CChia-YYue Chhang通过过Jia IInvesttment Co., Ltd.持持股，IPOO前后持股比比例由9.55%减至8.0%。Zhhe Yinn通过Yinn Invee

8、storss Co., Ltd持持股，IPOO前后持股比比例由7.22%减至6.1%。公司董事会及高高管持股比例例结构如下：另外，公司基本本机构如下：三 诺亚财富业业务及客户构构成诺亚财富面向整整个金融市场场筛选产品，遵遵循“金融精精品店”式的的服务理念，采采用严格的产产品品质控管管及金融供应应商合作制度度，持续管理理产品存续期期间风险，提提供包括财务务规划、产品品分析及建议议、产品与市市场动态、投投资者教育等等等服务。1，诺亚财富分分销的产品分销的产品（由由第三方产品品提供商提供供）主要分为为以下四类：1，固定收收益产品，主主要包括由信信托公司发行行的抵押固定定收益产品，或或者其他为投投资者

9、提供固固定回报率的的产品；2，私私募股权基金金产品，包括括国内外的基基金管理机构构发行的私募募股权基金；3，证券投投资基金；44，与投资相相关的保险产产品。由下图看出，22007年证证券投资基金金及相关的保保险产品在总总资产配置额额中占比788.5%，此此后比例暴跌跌至20100年上半年的的0.3%；固定收益产产品的配置额额比例由20007年的119.2%飙飙升至20009年的644.8%，而而后在今年上上半年降至449.3%；私募股权基基金产品的配配置额比例由由2007年年的2.3%大幅度涨至至今年上半年年的50.33%。2，业务覆盖区区域诺亚财富的业务务覆盖区域在在近几年不断断扩大。总部部

10、位于上海，分分支机构主要要集中以下三三大区域：长长江三角洲、珠珠海三角洲和和渤海三角洲洲，截止目前前三大区域的的分支机构分分别为15家家、6家和44家，其他地地区3家，包包括武汉和成成都等。截止止目前在全国国有28家直直属机构。2005年至22010年66月，诺亚财财富的业务拓拓展到28个个城市，城市市客户经理由由6增至2885个，与此此同时注册客客户数由9330个增至112353个个，理财规划划师人数超过过400名。22009年，诺诺亚财富为11万余名优质质高端客户配配置资产超过过200亿元元。3，主要服务客客户类型诺亚主要服务的的客户包括以以下三类：一一，高净资产产个人客户；二，中小型型企

11、业客户；三，机构客客户。（1）高净资产产个人客户目前，可投资资资产（排除主主要住宅）超超过300万万元（40万万美元）可成成为诺亚的高高净资产个人人客户，诺亚亚大部分个人人客户净资产产超过这个标标准。这类客客户的主要来来源包括：企企业主、专业业人士和行政政管理人士等等其他富裕个个人。诺亚通过为高净净资产个人客客户提供个性性化的财富管管理增值服务务，并且这种种服务是不收收费的，寻求求的是与个人人客户建立起起一种长期的的信任关系。660%的注册册个人客户是是来自于现有有客户的推荐。2010年上半半年个人客户户注册达到112134人人（包括7119个活跃客客户），远超超过20099全年的95512人

12、。22010年上上半年资产配配置额占总数数的65.88%。（2）中小型企企业客户诺亚服务的主要要是中小型企企业，这类企企业的年收入入一般不超过过3亿元（44420万美美元），因为为诺亚的700%以上的高高净资产个人人客户都拥有有或者掌管某某中小型企业业，因此服务务这类企业客客户与之前的的个人客户有有协同效应。随着中国中小型型企业管理现现金流资产的的需求越来越越高，这类客客户对资产管管理服务的兴兴趣也逐步提提高。诺亚为为这类客户提提供和个人客客户类似的服服务，包括专专门人员负责责对这类企业业用户进行注注册登记和调调查等。2010年上半半年企业客户户注册达到2202人（包包括46个活活跃客户），远

13、远超过20009全年的1122人。22010年上上半年企业客客户资产配置置额占总数的的20.4%。（3）机构客户户（Whollesalee clieents）诺亚的这类客户户主要包括当当地的商业银银行以及国有有商业银行的的各地分支机机构。这类机机构机构需要要向他们自己己的客户提供供财富管理产产品，但是自自身内部产品品较为匮乏，同同时也缺少风风险管理经验验，因此就倾倾向于和第三三方财富管理理机构合作。诺亚和此类用户户签订合作协协议，形成战战略合作关系系，主要覆盖盖到的业务包包括：定期会会面并交换信信息，培训这这类机构客户户的员工，以以及针对某些些财富管理产产品的联合营营销。在为此此类机构用户户服

14、务的过程程中，诺亚扮扮演的是财富富管理产品的的分销商的角角色。通过此此类用户的零零售网络，诺诺亚能够接触触到范围更广广的投资者，其其中包括相当当一部分的高高净资产个人人客户。2010年上半半年机构客户户注册达到117人（包括括14个活跃跃客户），远远超过20009全年的77人。20110年上半年年企业客户资资产配置额占占总数的133.8%。4，注册客户数数自2005年正正式成立起，截截至20100年6月300日公司拥有有的注册客户户数（Nummbers of reegisteered cclientts）达122353，其其中活跃客户户（Numbbers oof acttive cclient

15、ts）由20007年的9926人增至至2009年年的10655人，今年上上半年达7779人。其中中，20077年活跃用户户数年增长率率为180.6%，20008年注册册用户数年增增长率为1113.9%。四 诺亚财富历历年财务状况况诺亚的总营收由由2007年年的338.7万美元到到1540.3万美元，年年复合增长率率达到66%。总营收主主要由第三方方营收和其他他相关营收构构成，其中22007年到到2009年年第三方营收收在总营收所所占的比重分分别为1000%、88.2%和922.6%。净净利润涨跌幅幅度较大，22008年亏亏损40.22万美元。1，2008年年净亏损400万美元，较较2007年年

16、大幅下跌的的原因是：首先，营收的增增长小于运营营成本及费用用的增长。22008年净净营收从20007年的3320万美元元增长至8440万美元，同同比增长1662.5，包包括340万万美元的一次次性佣金的增增长和1800万美元经常常性服务收费费的增长。22008年运运营成本及费费用从20007年的2440万美元增增长至6800万美元，同同比增长1883.3%。其次，运营成本本和费用增速速较快。营收收成本由20007年的225.4万美美元到20008年的1222.9万美美元，同比增增长300%；销售费用用由20077年的16.9万美元到到2008年年的248.6万美元，同同比增长11150%；行行

17、政管理费用用由20077年的2000万美元到3320.3万万美元，同比比增长60%。第三，衍生负债债的公允价值值亏损。衍生生负债的公允允价值亏损由由2007年年的20万美美元增至20008年的1140万美元元，同比增至至600%。此次衍生负债的的公允价值亏亏损的主要原原因是衍生负负债的公允价价值的增长，包包括诺亚实体体价值和衍生生负债持续期期的增长。22007年衍衍生负债只计计算四个月，而而2008年年要计算全年年的。2，诺亚财富22009年扭扭亏为盈的原原因在历年利润率方方面，诺亚财财富的毛利率率在20077年达到最高高值92%，其其他年份保持持在80%以以上，变化幅幅度较小；运运营利润和净

18、净利润变动幅幅度较大，22008年净净利率为-44.8%，22010年上上半年运营利利润率和净利利率均达到最最高值分别338.53%和30.334%。较之2007年年和20088年，20009年运营利利润率和净利利率大幅增长长的原因主要要包括以下三三个：首先，净营收大大比例增长。2009年净营收从2008年的840万美元增长至1460万美元，同比增长73.8，包括500万美元的一次性佣金的增长和120万美元经常性服务收费的增长。一次性佣金收入入：从20008年的6550万美元增增长至20009年的11140万美元元，同比增长长75.4，这主要由由于公司的活活跃用户数量量以及每用户户的平均资产产

19、配置额（ttransaactionn valuue）的增长长，这受益于于中国高净资资产人群的投投资资产总额额的增长。公公司的活跃客客户数，由22008年的的1065增增长至20009年的12235歌，每每客户的平均均资产配置额额由20088年的3000万元（约440万美元）到到2009年年的450万万元（约700万美元）。经常性服务费：由20088年的1900万美元增长长到20099年310万美美元，同比增增长63.22，主要来来源于公司22009年推推出的额外的的私募基金产产品。其次，运营成本本及费用增幅幅减速。20009年的运运营成本及费费用从20008年的6880万美元增增至990万万美

20、元，同比比增长45.6，较22008年运运营成本及费费用同比增长长183.33大幅减速。22009年营营收成本、销销售费用及行行政管理费用用同比增长分分别为1088.3、228.0和和37.5。第三，人民币兑兑美元升值。诺亚财富的收入和支出的费用绝大多数均以人民币记录，所以在不考虑公司业务和运营状况的情况 下，人民币兑美元的汇率变化直接对以美元统计的财务报表有直接影响。在上一期的平均汇率相比，截至2008年12月31日和2009年12月31日以及2010年6月30日，人民币对美元的汇率平均增长率分别为8.7、1.6和0.1，在不考虑公司业务和运营状况的情况下，公司以美元计算的净利润也保持同比例

21、增长。3，2009年年Q1到20010Q2六六个季度中诺诺亚财务状况况2009年Q11到20100Q2六个季季度中，营收收和利润均大大幅增长，其其中总营收的的季度复合增增长率为1118.6%，净净利润的季度度复合增长率率为126.1%。2009年Q11到20100年Q2六个个季度净营收收持续增长，主主要是由于一一次性佣金收收入的增加。 在这六个的的季度，公司司的活跃客户户数量和每客客户平均资产产配置额的增增长，从而使使得公司分发发产品的总资资产配置额增增长。 净收收入的增长也也得益于公司司分发的私人人股权基金产产品的总量增增长。这六个季度公司司的运营成本本及费用存在在大幅波动，这这种波动在未未

22、来还可能持持续。这些波波动由多种因因素造成，包包括分支机构构和客户经理理的数量变化化、销售费用用和其他经营营费用变动等等等。其中22009年QQ3和Q4两两个季度的销销售费用比远远远高于20009Q1和和2009QQ2，主要是是因为当年下下半年较上半半年进行了更更多的市场营营销活动。在这六个季度中中，毛利率变变动幅度较小小，均超过882%；运营营利润率在22009年QQ3最低值为为19%，净净利率增长幅幅度较大，22009年QQ4达到最大大值41.33%。4，诺亚财富历历年EPS和和资产负债情情况稀释每股EPSS年波动较大大，20088年为负值，主主要是由于22008年净净亏损40万万美元；今

23、年年上半年达到到最高值0.16美元。诺亚财富的资产产负债情况较较好。五 诺亚财富的的运营模式和和管理文化1，独创“行动动组”运营模模式首先，诺亚尝试试以荷兰银行行为代表的“农农夫+ 猎手手”的运营模模式，即理财财师(所谓农农夫）负责对对客户进行理理财服务，营营销团队(谓谓猎手）负责责拓展客户，且且理财师和营营销人员的工工作分开。汪汪静波发现，因因为前后台的的割裂，员工工没有提升空空间。其次，诺亚还尝尝试过保险代代理人转型。经经过一段时间间的探索，汪汪认为诺亚应应该从经纪模模式而非代理理模式。汪静静波表示，代代理人的心态态比较浮躁，对对佣金的要求求比较迫切，不不能完全站在在客户立场上上思考问题。

24、而而对于诺亚来来说，站在客客户立场上思思考是非常重重要。经纪人人模式体现的的是站在客户户立场上去设设计产品、提提供金融服务务的能力。通过专门考察过过美国市场，汪汪还发现原先先美国的IFFA （独立立理财顾问）向向客户收取咨咨询费，同时时向产品供应应商收取佣金金；但最后过过渡到完全不不向客户收费费。汪表示，IIFA 的着着眼点是建立立与客户的长长期关系，当当产品足够多多、费率差不不多的情况下下，IFA 不会为了蝇蝇头小利而损损害客户利益益，这样做最最终损害的只只会是IFAA 自己的利利益。最后，诺亚还是是寻找到了自自己的路径寻找能有有3 年左右右银行和券商商工作背景的的人，通过自自己培养，建建立

25、“行动组组”团队模式式。“行动组”以44 个人组成成的团队的方方式去营销和和服务客户。通通过自愿组合合，团队中既既有擅长营销销的人，也有有擅长理财服服务的人，内内部分工根据据自己的情况况灵活处理，不不再由公司统统一划分。每每个团队有一一个负责人，每每个团队都有有自我定位，设设定目标客户户群，例如有有的团队就是是做明星及其其经纪人打交交道，有的专专门做房地产产业，从而实实现了专业化化分工。其中中仅上海分公公司就有100几个行动组组。总的来说，诺亚亚财富“第三三方理财”运运营模式由“顾顾问式”营销销服务模式向向“行动组式式”私人理财财管家模式转转变。2，“邻家女孩孩”式管理文文化（1）理财师的的定

26、位：“邻邻家女孩”赢赢信任典型的私人理财财公司的客户户（诺亚的标标准是流动资资产至少在3300万元以以上）多是生生意人或企业业高管，老练练精明、戒备备心很强，不不容易信任别别人。怎样取取信这样的客客户？大多数数理财机构认认为，理财师师个人能力要要很强，看起起来专业。汪汪静波却反其其道而行之。她她认为，诺亚亚的人应该看看起来朴实，富富有亲切感，“就就像一个邻家家女孩一样”。汪静波在选聘员员工时，非常常注意筛选具具有同类气质质的人，这样样努力的结果果就是，诺亚亚建立起了一一支气质相近近、具有共同同文化价值观观、能够取得得客户信任的的团队。不过过，“邻家女女孩”只是比比较容易和客客户建立信任任关系，

27、但要要想真正打动动客户，还需需要能够给予予客户真正有有用的理财建建议。（2）多渠道理理财服务在诺亚，理财师师并不是直接接向客户提供供理财意见并并跟踪操作的的全能型理财财师，而更像像是一个定期期拜访的调研研员，主要作作用是“调查查与简单的理理财咨询”，包包括客户的日日常信息沟通通、了解客户户的需求、定定期对客户的的资产状况进进行调查(许许多调查最后后会形成规范范的表格文档档并反馈到公公司)以及公公司产品推介介等。更多的对能力要要求非常高的的工作转入了了公司总部的的后台，譬如如产品的设计计和筛选，客客户的资产配配置规划、风风险的监控等等等。这样就就缩小了理财财师的工作范范围，降低了了工作难度和和对

28、经验和能能力的要求，适适应了目前优优秀理财师缺缺乏的现状；而同时诺亚亚也将个人理理财中最重要要的核心能力力“产品和风风险控制”掌掌握在自己手手中，从而提提升了公司总总部在创造客客户价值上的的作用。除了理财师这条条途径，诺亚亚还在公司内内部设立了客客户服务中心心与客户联络络沟通。一些些标准化的信信息如公司对对资本市场的的看法、产品品信息、客户户的投诉信息息等都通过客客户服务中心心发送给客户户，客户服务务中心还根据据资本市场的的变化及时通通知客户调整整资产配置。这样做的好处在在于，尽可能能避免单纯依依靠理财师传传达而造成的的信息失真，同同时，客户感感觉到真正能能为其创造价价值的是整个个诺亚，这样样

29、客户资源就就牢牢掌握在在公司手中。汪静波认为，诺诺亚财富的模模式类似于金金融界的携程程。20077年红杉资本本对诺亚财富富的首期注资资额为5000万美元，而而红杉中国的的执行合伙人人沈南鹏正是是携程网的创创始人。所谓谓“携程模式式”，就是网网站作为中介介，把商家及及消费者的需需求很好地结结合起来；诺诺亚财富就是是通过标准化化业务流程等等方式，把金金融产品和中中国高净资产产人群的需求求紧密结合。汪汪静波说，“诺诺亚的理念是是把简单的事事情重复地做做、做到极致致。”六 诺亚财富所所处的行业状状况1，中国的私人人财富迅速增增长除日本外，中国国家庭持有的的私人财富是是亚太地区规规模最大的，位位列世界第

30、四四。20099年，按可投投资资产衡量量（不包括住住宅投资），中中国家庭持有有的私人财富富总额为566万亿美元左左右。近几年年中国在私人人财富方面成成为全世界范范围内增长最最快和最具活活力的国家之之一。2003年至22009年期期间，中国全全部私人财富富的年复合增增长率由122.5增加加至24.88。而在同同一时期，亚亚太其他地区区（除日本外外）私人财富富的平均年复复合增长率为为12.5%,世界范围围内平均年复复合增长率仅仅为4.5。在最近的的全球金融危危机中，中国国的私人财富富在20088年增长了88.3，而而全球平均私私人财富却下下降了11.7。中国私人财富增增加的原因主主要包括：首先，快

31、速而富富有活力的经经济增长。其其次，城镇居居民人口和人人均收入增长长。中国城镇镇居民人口占占人口总数的的比率由033年的40.5%增加到到09年的446.7%。同同一时期，城城镇居民人均均收入年复合合增长率达到到13.1%。数据来源：SEEC文件，制制图：imeeigu.ccom第三，蓬勃发展展的私营经济济。据相关报报告，19998年私营部部门对中国GGDP贡献率率为50.44，而20009年这一一数字达到了了60.0。第四，资资产价格升值值。中国居民民手中持有资资产出现了快快速和大幅升升值，这也大大大推动了中中国私人财富富的增长速度度。20099年大约有220的中国国私人金融资资产都以资本本

32、市场的产品品形式存在。2，中国高净资资产人群迅速速增加2003年至22009年期期间，中国凭凭借21.55的高净资资产人群数量量年复合增长长率成为世界界上增长速度度最快国家之之一。20009年至20013年，中中国这类百万万富翁的人数数预计仍会以以15.3年年复合增增长率增加（从从2009年年的40万增增加至20113年的800万）。平均均个人可投资资净资产财富富预计将从009年的211 00万元元RMB（约约合310万万美元）增加加至20133年的24770万元RMMB（约合3360万美元元）。就高净资产人群群数量而言，22009年中中国位列世界界第四，如果果按亿万富翁翁的人数来算算，201

33、00年2月中国国位列世界第第二，仅次于于美国。中国国高净资产人人士根据他们们的财富来源源可分为四种种类型：企业业家，公司管管理层及专业业人士，专业业投资者和家家族财富继任任者。从地理分布来看看，中国高净净资产人群主主要集中在中中国三个核心心经济区域，即即长江三角洲洲，珠江三角角洲和环渤海海。其中五个个省市，包括括广东，上海海，浙江，北北京和江苏地地区的高净资资产人群数量量约占全国范范围内总数的的47。3，中国财富管管理行业市场场潜力大（1）中国财富富管理行业的的市场很大，但但缺乏客户分分类和多样化化的服务和产产品。这一领领域的主要市市场参与者包包括银行，保保险公司，共共同基金管理理公司，信托托

34、公司和证券券公司。根据据中国保险监监督管理委员员会提供的数数据，从20003年至22009年，保保险业总资产产增长了三倍倍多，从20003年的1123亿元RRMB增加至至2009年年的406，3350亿元RRMB。在同同一时期，中中国基 金公公司所管理的的资产从2000亿美元增增加至3，3370亿美元元，增加了117倍。中国国的信托资产产在09年增增加至1899，740亿亿元RMB。银银行管理的财财富总额增加加至09年的的5万亿元RRMB。 22009年，在在所有家庭可可投资资产中中，现金和存存款总额达到到了4.3万万亿美元。在在中国，由于于有超过755的私人财财富仍然是以以现金和存款款被持有

35、的，因因此财富管理理服务行业未未来有着巨大大的增长潜力力。（2）高净资产产人群财富管管理服务业处处于发展初期期，市场普及及率低，客户户认知度逐步步提高，市场场分散，增长长潜力大就成成了这一阶段段该行业的主主要特点。（3）财富管理理服务行业的的主要市场参参与者包括国国内商业银行行，外国私人人银行，信托托公司，和独独立财富管理理机构。4，第三方独立立财富管理业业市场巨大增增长前景现在，针对高净净资产人群的的财富管理产产品数量越来来越多，而市市场对独立专专业理财服务务的需求也随随之越来越大大。此外，高高净资产人群群在做投资决决策时变得更更加成熟，并并拥有了多样样化的投资选选择。独立财富管理公公司的共

36、同特特点：提供更更全面的解决决方案；提供供独立和客观观的财务建议议和服务；通通常都有一个个以客户为中中心的管理模模型。20009年，从所所开的账户来来看，独立财财富管理服务务公司或占据据了整个财富富管理服务行行业约7的的市场份额，而而从客户数量量来看，其市市场占有率达达到8%左右右。尽管独立财富管管理服务行业业目前还比较较分散，但凭凭借强大的品品牌和产品销销售网络以及及更加成熟的的产品，中国国独立财富管管理公司已经经做好了迎接接中国财富管管理服务市场场巨大的增长长前景的准备备。七 诺亚财富公公司经营风险险提示1，法律法规和和宏观经济环环境的影响中国个人理财行行业形成时间间不久，各方方面法律法规

37、规仍在完善之之中，现行法法律法规在将将来可能会发发生变化。在在这种情况下下，诺亚财富富能否及时跟跟进适应新的的制度，保留留原有营业许许可，从而争争取到新增的的营业许可对对其经营异常常重要。此外外，一旦新规规规定信托公公司须停止通通过非金融机机构推广信托托计划，作为为一家非金融融机构，诺亚亚财富的经营营和前景也会会受到影响。2，经营业务的的潜在风险首先，理财产品品存在的风险险。诺亚财富富提供的理财财产品和服务务包括固定收收益产品、基基金和保险等等，这些服务务多由第三方方提供，且具具有多种难以以预知的风险险。一旦未能能及时鉴别或或发现这些风风险，诺亚财财富就可能面面临经营业绩绩上的损失；另一方面，

38、这这种对风险预预知的失效还还可能对诺亚亚财富的声望望和客户关系系造成损害，降降低诺亚财富富的品牌认可可度。作为一一家理财公司司，声望和品品牌对业务运运营的影响明明显，一旦有有损害，营收收、利润和财财务状况都会会受到影响。3，客户个人信信息的管理风风险理财公司有责任任维护客户个个人信息和财财务信息不被被泄露。现行行的信息技术术存储模式难难以保证客户户信息不受到到丝毫侵犯。一一旦出现客户户信息泄露的的情况，理财财公司则可能能面临法律诉诉讼或是赔偿偿，蒙受经济济损失，公司司的品牌和声声望也会因此此受到影响。4，行业竞争环环境中国个人理财市市场尽管形成成不久，但竞竞争却足够激激烈。这种竞竞争尤为体现现在对产品来来源、人