化工行业06年分析与07下半年展望

1、化工06分析与07下半年展望投资要点：化工工行业220066年主要要经济指指标继续续保持增增长，但但增速同同比出现现较大回回落，反反映出行行业目前前仍处于于景气下下行周期期。全行行业20006年年呈现出出产量继继续快速速增加、产品价价格受成成本推动动保持上上涨、毛毛利率水水平持续续下滑、进出口口贸易活活跃以及及固定资资产投资资增速仍仍然较快快等特点点。从行行业上市市公司看看，20006全全年化工工行业上上市公司司实现主主营业务务收入同同比增长长为211.522%，而而净利润润同比出出现下滑滑25.56%。净利利润同比比增长较较快的子子行业分分别是日日用化学学品行业业(4332.112%)、石油

2、油贸易行行业(2267.27%)、农农药行业业(666.544%)、化学纤纤维行业业(588.677%)、钾肥行行业(557.442%)。行业业重点公公司收入入和利润润保持稳稳定增长长，财务务指标大大致保持持在合理理水平。20007年年化工行行业运行行环境良良好，但但存在不不小压力力，贸易易环境变变化、产产能过剩剩问题、成本问问题和节节能环保保问题将将困扰行行业发展展。预计计20007年化化工行业业保持110%-15%的增长长速度，油气开开采景气气度下降降，原油油加工业业随着油油价的回回落及新新的成品品油定价价机制出出台效益益将大幅幅改善，全行业业毛利率率水平有有所回升升，效益益总体继继续保持

3、持稳定增增长。行业业投资机机会存在在于四个个方面：因原油油价格预预期下跌跌盈利能能力有所所改善的的子行业业；景气气度维持持高位或或景气度度向上的的子行业业；产业业转移或或转型受受益的公公司；有有资产注注入概念念的公司司。维持持20007年化化工行业业投资策策略报告告中的观观点，继继续关注注：农药药行业、纺织助助剂行业业、塑料料加工行行业、纯纯碱行业业和炭黑黑行业；以及资资产注入入或整体体上市题题材。重点点关注公公司：攀攀渝钛业业(00005115)、黑猫股股份(00020068)、中国国石化(60000288)、红红太阳(00005255)、天天科股份份(60003778)、中化国国际(660

4、05500)和亿利利科技(60002777)1、20006年化化工行业业运行状状况简析析1.1行业业经济效效益继续续增长，但增速速回落20006年年1112月份份，我国国石油化化工行业业实现现现价工业业产值4426001.889亿元元，同比比增长226.668%，增速同同比回落落7.552个百百分点；实现工工业增加加值1221300.899亿元，同比增增长233.611%，增增速同比比回落33.299个百分分点；实实现主营营业务收收入4220288.744亿元，同比增增长277.411%，增增速同比比回落77.399个百分分点；实实现利润润总额443777.411亿元，同比增增长188.255

5、%，增增速同比比下降114.005个百百分点。从工工业产值值、工业业增加值值、收入入、利润润等指标标的增速速同比均均出现大大幅回落落可以看看出，化化工行业业目前处处于景气气下行周周期。在各各细分行行业中，主营收收入增长长较快的的子行业业主要是是钾肥制制造业(42.26%)、专专用化学学产品制制造业(34.43%)、有有机化学学原料制制造业(34.01%)、化化学矿采采选业(30.26%)、涂涂料制造造业(330.004%)、无机机盐制造造业(229.442%)、炸药药及火工工产品制制造业(29.03%)。钾钾肥和化化学矿采采选业收收入增长长主要受受产品价价格上涨涨影响，而有机机化学原原料制造造

6、业、涂涂料制造造业和无无机盐制制造业收收入增长长主要是是行业规规模继续续快速扩扩大。利润润增长较较快的子子行业主主要是炸炸药及火火工产品品制造业业(699.599%)、化学矿矿采选业业(566.099%)、钾肥制制造业(48.95%)、涂涂料制造造业(448.006%)、化学学农药制制造业(44.89%)、无无机盐制制造业(41.44%)。由由于价格格继续上上涨，产产品盈利利能力较较强，钾钾肥制造造业和化化学矿采采选业盈盈利能力力继续维维持高位位，1.2主要要产品产产量稳定定较快增增长据中中国石油油和化学学工业协协会统计计，重点点跟踪的的65种种大宗产产品，产产量同比比增长的的有611种，占占

7、93.8%，其中增增幅在110%以以上的达达44种种，占667.77%。产量量增幅很很快(大大于188%)的的产品主主要是化化学药品品原药(28.8%)、涂料料(油漆漆)(228.66%)、粘胶纤纤维(220.33%)、化学农农药原药药(200.2%)、烧烧碱(119.00%)、塑料制制品(118.77%)、钾肥(18.5%)等产品品。粘胶胶纤维主主要受益益于产品品价格回回升，设设备开工工率提高高导致产产量增长长；烧碱碱产量的的大幅增增加主要要是大量量联碱装装置继续续投产导导致产能能持续增增加所致致；塑料料制品行行业下游游需求较较为旺盛盛，产能能继续增增长；钾钾肥国内内有大型型项目投投产，但但

8、有效供供给仍然然不足。产量量增幅较较快(110%-18%之间)的产品品主要是是初级形形态塑料料(177.6%)、橡橡胶轮胎胎外胎(15.0%)、化肥肥(144.2%)、乙乙烯(113.88%)、化学纤纤维(112.99%)、浓硝酸酸(122.6%)、合合成洗涤涤剂(112.44%)、合成纤纤维(111.88%)、纯苯(11.7%)、染料料(111.5%)、合合成橡胶胶(111.1%)、纯纯碱(110.88%)等等产品。纯碱需需求仍然然旺盛，行业竞竞争有序序，产能能产量跟跟随需求求增长；染料受受纺织产产品快速速增加的的影响，产量也也有较快快上涨；合成橡橡胶和橡橡胶轮胎胎外胎产产品则主主要受汽汽车

9、产能能的扩张张和国外外产能转转移的影影响而继继续保持持较快增增长速度度。1.3多数数产品价价格较上上年有所所上升20006年年，在需需求高涨涨、地缘缘政治危危机等多多种因素素影响下下，国际际原油价价格大幅幅上涨，WTII原油现现货平均均价格达达到666美元/桶，同同比上涨涨17.3%；布伦特特原油均均价655.1美美元/桶桶，同比比上涨220.11%。受成成本推动动，从年年初至今今，化工工市场呈呈现出振振荡上升升的走势势。全年年均价与与上年相相比，涨涨略大于于跌。据据中国石石油和化化学工业业协会统统计，重重点跟踪踪的1336种产产品，年年均价格格同比上上升的达达69种种，占550.77%，下下

10、降的666种，占488.5%。有机机化工产产品和合合成树脂脂在成本本的推动动下，价价格有较较大上涨涨。1.4行业业毛利率率继续下下滑化工工行业220044年达到到景气最最高点，之后逐逐季下滑滑，20006年年1季度度达到近近年来最最低盈利利水平，主要是是国际原原油价格格快速上上升导致致成本大大幅上升升及产能能不断增增加所致致。但从从20006年22季度开开始，化化工行业业毛利率率开始了了恢复性性上升，特别是是在第33季度后后有较快快恢复，主要是是原油价价格的大大幅下滑滑和产品品价格上上涨所致致。1.5进出出口贸易易活跃，贸易逆逆差进一一步扩大大20006年年我国石石油和化化工行业业进出口口贸易

11、继继续保持持较快增增长，但但增势放放缓，11122月，全全行业累累计实现现进出口口贸易总总额20036.12亿亿美元，同比增增长200.7%，增幅幅同比降降低5.7个百百分点；在进口口增速(23.3%)大大快快于出口口增速(16.9%)的情况况下，贸贸易逆差差持续扩扩大，累累计逆差差11330.772亿美美元，同同比扩大大高达225.11%，同同比上升升13.8个百百分点。1.6固定定资产投投资快速速增长，部分行行业和地地区投资资增长过过快20006年年以来，我国石石油化学学工业固固定资产产投资继继续保持持快速增增长的势势头。进进入三季季度，随随着国家家加大宏宏观调控控力度、控制信信贷资金金的

12、过快快扩张，全行业业固定资资产投资资增速趋趋于回落落，但部部分地区区和领域域投资热热仍未见见明显消消退。据中中国石油油和化学学工业协协会最新新数据显显示，11122月，全全行业累累计完成成固定资资产投资资51994.998亿元元，同比比增长228.334%，增幅同同比回落落5.22个百分分点。其其中化工工行业完完成投资资27887.115亿元元，同比比增长226.663%。橡胶制制品业投投资高烧烧不退，前111个月累累计投资资3099.6亿亿元，同同比增长长达811.9%，其中中轮胎业业投资1193.3亿元元，增长长94.5%。专用化化学品制制造业投投资在上上年799.1%增幅的的基础上上20

13、006年继继续保持持了488.2%的增速速。2、行业上上市公司司20006年度度状况2.1行业业上市公公司年度度概况20006年年度，化化工行业业上市公公司业绩绩整体表表现一般般。根据据Winnd提供供的化工工行业财财务数据据，全年年化工行行业上市市公司实实现主营营业务收收入同比比增长为为21.52%，而净净利润同同比出现现下滑225.556%。从净净利润同同比增长长情况看看，全年年表现最最好的三三级子行行业分别别是日用用化学品品行业(4322.122%)、石油贸贸易行业业(2667.227%)、农药药行业(66.54%)、化化学纤维维行业(58.67%)、钾钾肥行业业(577.422%)。由

14、于于产品定定位日趋趋明晰，在消费费升级的的市场背背景下，日用化化工行业业上市公公司20006年年整体业业绩同比比增幅较较快；农农药行业业净利润润同比增增长快的的主要原原因统计计样本公公司中权权重较大大的几家家公司业业绩增速速较快；化学纤纤维行业业主要是是受到粘粘胶纤维维底部回回升的带带动；钾钾肥行业业高景气气度继续续维持，产品价价格保持持增长，行业毛毛利率维维持高位位。从毛毛利率数数据看，化工行行业上市市公司毛毛利率220066年出现现下滑，同比下下滑了11.122个百分分点，原原油价格格继续上上涨，电电、气、运的持持续紧张张，是造造成下滑滑的主要要原因。毛利率率同比增增加较大大的是日日用化学

15、学品行业业、粘胶胶纤维行行业、农农药行业业，分别别增加了了2.998、11.588和1.54个个百分点点。2.2部分分子行业业公司财财务数据据对比粘胶胶纤维行行业20006年年逐步复复苏，主主要产品品粘胶短短纤和粘粘胶长丝丝价格全全年均有有较大幅幅度增长长，行业业全面复复苏。行行业上市市公司销销售毛利利率20006年年同比增增加1.65个个百分点点，实现现净利润润则同比比增长1121.38%。粘胶胶纤维行行业净利利润同比比增长最最快的是是新乡化化纤，该该公司220066年净利利润同比比增长8827.43%；产品品毛利率率回升较较快的是是*STT丹化、保定天天鹅和新新乡化纤纤；产销销衔接较较好的

16、是是吉林化化纤(行行情论坛坛)、南南京化纤纤，这两两家公司司应收账账款周转转率分别别为466.488和422.577。20007年年一季度度，粘胶胶短纤和和粘胶长长丝产品品价格继继续保持持上涨，行业毛毛利率会会进一步步回升，预计全全年行业业上市公公司业绩绩会有较较大提升升。纯碱碱行业景景气度维维持，产产品产销销两旺，行业竞竞争有序序。表11给出的的统计数数据业绩绩较差源源于部分分非纯碱碱为主业业的上市市公司被被计算到到行业数数据，而而这些公公司业绩绩很差，如STT鑫安、双环科科技等公公司。从下下表数据据可以看看出，220066年纯碱碱行业大大部分上上市公司司业绩表表现较为为理想，天然碱碱业绩同

17、同比增长长了3007.993%，青岛碱碱业业绩绩同比增增长了336.663%。两家龙龙头公司司山东海海化和三三友化工工业绩也也有小幅幅增长，从毛利利率水平平看天然然碱和三三友化工工毛利率率水平较较高，分分别为334.222%和和25.14%，毛利利率提升升最大的的是三友友化工，同比增增加了22.933个百分分点。20007年年，纯碱碱行业的的高景气气度将会会维持。而由于于国际航航运指数数20007年上上半年出出现大幅幅上涨，国内纯纯碱产品品的出口口竞争力力得到加加强，预预计全年年纯碱出出口规模模会有所所增加，这有利利于行业业竞争压压力的减减轻。从单单个公司司看，农农药行业业上市公公司20006

18、毛毛利率普普遍出现现下滑，主要原原因是原原料成本本的提高高，维持持较高产产品毛利利率的是是新安股股份、华华星化工工(行情情论坛)和湖南南海利(行情论论坛)，新安股股份高毛毛利率的的维持主主要受有有机硅产产品高毛毛利率带带动，华华星化工工产品毛毛利率提提升得益益于草甘甘膦工艺艺的顺利利打通。20007年年1月11日高毒毒农药在在国内开开始禁用用，这将将会对农农药行业业产生较较大冲击击。由于于新农药药推广需需要时间间，同时时农民手手中还贮贮存了一一定数量量的高毒毒农药产产品，220077年农药药产品销销售将遭遭遇到较较大困难难。涉足足低毒农农药较早早以及低低毒农药药比重较较大上市市公司在在此轮行行

19、业调整整中具备备较大优优势，如如红太阳阳(00005225)、华星化化工(00020018)、扬农农化工(60004866)等。3、重点上上市公司司财务数数据分析析3.1收入入稳定增增长，利利润同步步上升20006年年化工行行业重点点公司收收入保持持稳定增增长，同同比增长长26.07%，略低低于行业业平均增增速；净净利润也也同步上上升，同同比增速速为199.899%，略略高于行行业平均均水平。从收收入增长长情况看看，黑猫猫股份是是重点公公司中增增速最快快的公司司，20006年年收入同同比增长长了722.522%，但但从净利利润增速速看，山山西三维维增速最最快，220066年该公公司净利利润同比

20、比增长993.774%。总体体看来行行业重点点公司220066年取得得的经济济效益大大致与全全行业平平均水平平一致，主要原原因是挑挑选了几几只目前前主业一一般但存存在发生生重大转转变的公公司进入入股票池池，如攀攀渝钛业业、亿利利科技、天科股股份、中中化国际际等公司司，这些些公司220066年的经经济效益益较差或或同比出出现较大大下滑。3.2毛利利率维持持稳定，费用控控制大致致合理20006年年化工行行业重点点上市公公司销售售毛利率率同比基基本没有有变化，但净资资产收益益率同比比出现下下滑。从销销售毛利利率数据据看，同同比增加加较大的的是天科科股份(5.225%)、澄星星股份(3.226%)和三

21、友友化工(2.993%)；同比比下降幅幅度较大大的是亿亿利科技技(-33.222%)、久联发发展(行行情论坛坛)(-2.662%)、中化化国际(-2.02%)。天科科股份化化工设施施建设及及技术收收入业务务盈利能能力20006年年得到提提升，这这提升了了公司总总体毛利利率；澄澄星股份份则是由由于占收收入比重重46.41%的磷酸酸盐产品品毛利率率同比大大幅提升升8.447个百百分点，带动公公司毛利利率提升升3.226个百百分点；而三友友化工则则是主导导产品由由于价格格上涨而而成本控控制得力力，毛利利率提升升所致。久联联发展毛毛利率下下滑主要要原因是是原材料料硝酸价价格上涨涨；中化化国际则则是由于

22、于焦炭行行业20006年年达到低低谷，毛毛利率大大幅下滑滑所致。从期期间费用用看，重重点公司司整体期期间费用用率同比比几乎没没有变化化。而从从单个公公司看，期间费费用率上上升最快快的是天天科股份份，该公公司20006年年管理费费用率上上升了77.244个百分分点，主主要原因因是公司司在20006年年大量计计提坏帐帐和减值值准备；而费用用控制较较好的是是黑猫股股份和久久联发展展，两家家公司220066年期间间费用率率下降了了2.777和11.566个百分分点。从应应收账款款周转率率看，220066年重点点公司应应收账款款周转率率达到119.994，同同比增加加了3.39，显示出出化工行行业重点点

23、公司产产品产销销两旺。其中中沧州大大化应收收账款周周转率大大幅提高高了344.777倍，主主要原因因是TDDI供货货紧张，产品供供不应求求所致；山西三三维的应应收账款款周转率率提高了了19.06倍倍，达到到40.62，主要原原因是由由于下游游氨纶行行业复苏苏，对上上游的PPTMEEG、BBDO等等需求旺旺盛所致致。不过过，中化化国际应应收账款款周转率率出现较较大幅度度下降，焦炭业业务的不不景气是是造成下下滑的主主要原因因。从资资产结构构看，化化工行业业重点上上市公司司20006年资资产负债债率有所所提高，同比增增加了11.866个百分分点，而而衡量偿偿债能力力的流动动比例和和速动比比例同比比均

24、出现现小幅下下滑，不不过整体体变动不不大。从资资产负债债率变动动数据看看，德美美化工和和黑猫股股份由于于20006年成成功上市市融资，财务结结构得到到较大改改善，资资产负债债率分别别下降了了17.93%和133.888%，其其中德美美化工资资产负债债率下降降到277.477%的极极低水平平。而三三友化工工由于发发行了短短期融资资券，资资产负债债率达到到了622.688%，同同比增加加了122.311个百分分点；华华星化工工因项目目建设需需要向银银行借款款增加，导致资资产负债债率提高高了100.544个百分分点，达达到611.577%。从资资产负债债率绝对对数值看看，红太太阳是重重点公司司中资产

25、产负债率率最高的的公司，20006年资资产负债债率高达达69.01%，主要要原因是是红太阳阳近年来来项目建建设规模模扩大，所需资资金增加加，公司司短期借借款大幅幅增加所所致。4、20007年后后期行业业展望4.1行业业发展展展望一季季度国内内经济仍仍然保持持快速增增长，GGDP同同比增长长11.1%，增速提提高了00.7个个百分点点。后期期虽然宏宏观调控控政策会会继续，但我国国经济处处于一个个长周期期的上升升阶段，消费结结构升级级、城市市化进程程、经济济全球化化等利好好因素将将支持经经济长期期高速发发展，宏宏观调控控只是让让经济增增长回归归到健康康水平，因此预预计全年年国内GGDP增增速仍将将

26、在9%以上。从一一季度原原油运行行情况看看，我们们仍然维维持20007全全年原油油均价低低于20006年年、价格格围绕660美元元/桶上上下波动动的观点点。良好好的经济济环境以以及低位位运行的的原油价价格为化化工行业业的提供供了较为为宽松的的环境，预计全全年化工工行业仍仍将保持持快速增增长，但但一些不不利和不不确定因因素会影影响到行行业的生生产和发发展。一是是贸易环环境的变变化。欧欧盟针对对其他国国家向其其出口商商品而出出台的RREACCH法规规将于220077年6月月1日开开始全面面实施，其中涉涉及到我我国石油油和化工工行业的的产品多多达12200多多种。由由于繁琐琐的检测测手续、较高的的检

27、测费费用，以以及各种种环保、科技壁壁垒，因因而我国国化工产产品向欧欧盟出口口将面临临很大的的困难。而一旦旦出口受受阻，那那些产能能过剩的的产品将将面临巨巨大的销销售压力力，企业业生产经经营将极极为困难难。二是是产能过过剩问题题。近几几年来，由于投投资的盲盲目扩张张，不少少行业产产能大幅幅度增加加，而220066、20007年年是集中中投产期期，不少少行业面面临产能能过剩的的风险。20006年，一些产产品产能能增长过过快的问问题已经经显露出出来，如如无机化化工产品品、化肥肥、橡胶胶助剂等等产品价价格比较较低迷、盈利下下滑，220077年形势势可能会会更趋严严峻。三是是成本问问题。220077年煤

28、、电、气气等能源源价格继继续上涨涨是大势势所趋，作为一一个高能能耗行业业，化工工行业的的成本压压力进一一步增加加。四是是节能与与环保压压力加大大。节能能和环保保是今后后政府力力抓的重重点，“十一五五”规划划提出到到20110年单单位GDDP能耗耗降低220%、主要污污染物排排放总量量减少110%，。但220077年一季季度，全全国没能能完成确确定的节节能降耗耗和污染染物减排排的指标标，预计计后期会会加大节节能与环环保的监监控。而而石油和和化工行行业是高高能耗产产业，能能源在产产业发展展中的成成本比重重很大，同时环环保问题题同样比比较突出出，国家家环保总总局两次次环境风风险大排排查，石石油和化化

29、工行业业都是重重点。由由于工艺艺技术相相对落后后，历史史欠账太太多，节节能环保保的任务务非常重重。综合合考虑到到国内经经济整体体增长水水平及下下游行业业的发展展情况，预计220077年化工工行业保保持100%-115%的的增长速速度，油油气开采采景气度度下降，原油加加工业随随着油价价的回落落及新的的成品油油定价机机制出台台效益将将大幅改改善，全全行业效效益总体体继续保保持稳定定增长。4.2行业业投资机机会行业业投资机机会主要要来自四四方面：一是是原油预预期下跌跌带来的的投资机机会，由由于油价价下跌，部分行行业成本本压力会会减轻，毛利率率趋于回回升；三是是产业转转移或产产业转型型带来的的投资机机

30、会，如如农药行行业面临临高毒禁禁用，产产品结构构向中低低毒方向向发展，结构变变动带来来行业格格局的改改变，部部分公司司优势得得以显现现；四是是有重大大资产注注入题材材的公司司，20007年年整体上上市、大大股东资资产注入入是市场场的一大大热点。由于整整体上市市或优质质资产注注入，相相关上市市公司业业绩将获获得提升升或发生生质的转转变，因因而这些些公司需需要高度度关注。我们们继续维维持20007年年化工行行业投资资策略报报告中的的观点，认为重重点应关关注以下下细分行行业：农药药行业：国内需需求仍然然有较大大增长空空间，同同时高毒毒农药禁禁用政策策带来了了新的投投资机会会，考虑虑到公司司技术实实力

31、、产产品品种种状况、销售网网络，建建议关注注红太阳阳(00005225)、扬农化化工(66004486)、华星星化工(00220188)；纺纺织助剂剂行业：纺织助助剂产品品面临着着一个需需求总量量持续快快速增长长、高端端产品增增速加快快的市场场格局，同时行行业集中中度较低低，龙头头企业拥拥有机会会，建议议关注德德美化工工(00020554)；塑料加加工行业业：原油油价格220077年预期期低于220066年，行行业毛利利率回升升，其中中的塑料料建材、塑料包包装材料料行业发发展空间间较大，建议关关注海螺螺型材(00006199)和永永新股份份(00020114)；纯碱行行业：220077年纯碱碱

32、行业供供给增量量有限而而需求保保持快速速增长，同时由由于航运运指数今今年大幅幅上涨，国内纯纯碱产品品在东南南亚地区区的竞争争力加强强，而主主要原材材料之一一的原盐盐价格继继续维持持低位，行业将将继续维维持较高高景气度度，建议议关注山山东海化化(00008222)；炭黑行行业：炭炭黑行业业伴随橡橡胶工业业的快速速发展而而发展，近年来来国内橡橡胶工业业发展速速度非常常快，220066年橡胶胶工业投投资增速速高达881. 9%，这位炭炭黑行业业的快速速发展提提供了保保障；同同时，作作为炭黑黑的主要要原料乙乙烯焦油油、蒽油油和煤焦焦油价格格20007年将将会低于于20006年水水平，成成本压力力进一步

33、步减轻；而且国国内炭黑黑行业集集中度较较低，优优势企业业具备较较好发展展空间，建议关关注黑猫猫股份(00220688)。至于于资产注注入或整整体上市市概念股股，建议议关注我我们在220077年化工工行业投投资策略略报告中中列出的的相关题题材。5、重点上上市公司司点评攀渝渝钛业(00005155)：公司司主要从从事金红红石型钛钛白粉的的生产和和销售，具备33.6万万吨/年年硫酸法法金红石石钛白粉粉生产能能力，产产能规模模在国内内排第五五，产品品质量和和知名度度均较高高，是两两市唯一一一家从从事钛白白粉生产产和销售售的上市市公司。但由于于原材料料成本的的大幅涨涨价，公公司产品品赢利能能力一般般，2

34、0007年年随着钛钛白粉行行业竞争争的进一一步加剧剧，公司司目前所所拥有的的资产的的盈利能能力将会会进一步步下降。公司司最大的的亮点是是大股东东攀钢集集团的资资产注入入。攀钢钢集团日日前将旗旗下两家家钛业公公司进行行合并，新的攀攀钢钛业业公司“十一五五”期间间将力争争实现钛钛精矿1120万万吨/年年、高钛钛渣300万吨/年、硫硫酸法钛钛白粉335万吨吨/年、氯化法法钛白粉粉9万吨吨/年、海绵钛钛1.55万吨/年、钛钛材1万万吨/年年的产业业规模。我们们认为该该公司注注入到攀攀渝钛业业的可能能性非常常大，而而一旦注注入，攀攀渝钛业业业绩将将会有翻翻天覆地地的变化化。假定定按照目目前的资资产全部部

35、注入到到公司，预计攀攀渝钛业业20007、220088年的EEPS将将分别为为0.777元和和1.113元，给予220088年300倍市盈盈率，则则合理目目标价在在33元元，维持持短期“买入”、长期期“买入入”投资资评级。黑猫猫股份(00220688)：公司司是国内内炭黑行行业龙头头，目前前具备221.55万吨/年炭黑黑生产能能力。220066年公司司实现主主营业务务收入110.553亿元元，同比比增长772.552%；实现净净利润00.555亿元，同比增增长788.733%。不断断扩大产产能是公公司业绩绩增长的的主要动动力。后后期公司司将进一一步扩大大炭黑产产能，220077年产能能将扩大大

36、到266万吨，20008年扩扩大到330万吨吨，20010年年产能达达到400-500万吨/年。20007年年公司主主要原料料煤焦油油、乙烯烯焦油和和蒽油价价格预计计有所回回落，这这有利于于缓解公公司成本本压力，公司产产品毛利利率有望望同比回回升。预计计公司220077、20008年年EPSS分别为为0.991元和和1.114元，给予公公司300倍市盈盈率是合合理的，则公司司20007年股股票目标标价位227.33元。由于于在技术术、规模模、运输输、环保保等多个个方面具具备优势势，公司司在国内内炭黑行行业的发发展前景景较为光光明。维维持公司司短期“买入”、长期期“买入入”投资资评级。中国国石化

37、(60000288)：中国国石化是是国内最最大的成成品油加加工及营营销商。20007年一一季度业业绩同比比出现较较大幅度度增长。一季度度公司主主营业务务收入同同比仅增增长244.955%，但但净利润润同比却却增长了了1122.566%，主主要原因因是原油油价格在在20006年下下半年开开始大幅幅下跌，公司炼炼油业务务开始实实现盈利利，而220066年一季季度炼油油业务则则处于大大幅亏损损状态。由于炼炼油业务务在上半半年的大大幅盈利利，公司司预计220077年上半半年业绩绩同比增增幅在550%以以上。从220077年全年年看，由由于预计计原油均均价20007年年将低于于20006年，公司炼炼油业

38、务务盈利能能力的恢恢复将会会逐渐恢恢复，目目前公司司炼油业业务盈利利能力处处于历史史较好水水平。由由于炼油油业务盈盈利能力力的恢复复，公司司20007年业业绩将有有较好表表现。对中中国石化化炼油业业务有重重大影响响的另一一个因素素是成品品油定价价机制的的市场化化改革，这一改改革的时时间和内内容虽然然还难以以预测，但可以以确定新新方案将将有利于于中国石石化炼油油业务盈盈利能力力的稳定定。中国国石化也也在积极极拓展其其它业务务，公司司天然气气业务十十一五期期间年复复合增长长率预计计为199.811%，化化工业务务十一五五期间将将维持在在10%以上的的增速，油品营营销业务务预计维维持在88%以上上的

39、增速速，因而而公司主主业规模模十一五五期间将将保持较较快增长长速度，预计公公司20007、20008年EEPS分分别为00.877元、00.955元，给给予133-155倍市盈盈率是合合理的。鉴于于中国石石化的成成长性较较为突出出，考虑虑到中国国石化在在股指中中的权重重较大，在股指指期货即即将推出出的背景景下，公公司投资资价值较较为突出出。综合合考虑，我们给给予中国国石化短短期“买买入”，长期“买入”的投资资评级。红太太阳(00005525)：公司司主要从从事农药药的生产产和化肥肥的销售售工作，20006年主主营业务务收入同同比增长长28.64%，但净净利润同同比下滑滑了3.64%。主要要原因

40、是是公司产产品毛利利率进一一步下滑滑，20006年年产品毛毛利率只只有8.74%，同比比下降了了1.772个百百分点，但从目目前情况况看，原原油价格格20007年均均价预计计低于220066年，这这有利于于公司缓缓解原料料成本压压力，提提升产品品毛利率率。20007年年国家开开始禁用用5种有有机磷类类高毒农农药，后后期将逐逐步全面面禁用高高毒农药药，公司司产品主主要为中中低毒品品种，将将是高毒毒禁用受受益者。公司司大股东东拥有吡吡啶中间间体技术术，在发发展吡虫虫啉、毒毒死蜱和和百草枯枯等市场场容量大大的中低低毒农药药方面具具备较大大优势。同时时公司拥拥有农资资连锁超超市，产产品渠道道优势非非常

41、明显显，这也也会为公公司在推推广中低低毒农药药提供便便利。由于于拥有技技术优势势加渠道道优势，公司是是农药行行业中最最有可能能成为巨巨头的企企业，因因此建议议高度关关注该公公司。天科科股份(60003788)：公司司是国内内唯一一一家工业业气体行行业上市市公司，在气体体变压吸吸附及相相关催化化剂领域域具备很很强的竞竞争力。20007年11月，公公司与中中国石化化集团合合作开发发的炼厂厂乙烯干干气回收收技术通通过了专专家鉴定定，认定定该技术术投资少少、收益益高，能能提高炼炼厂乙烯烯收率。该技术术在各石石油炼化化厂推广广前景可可观，天天科股份份将由此此获得一一个较快快的利润润增长点点。但之之前由于

42、于股东及及管理层层之间的的纷争，公司业业绩一直直不太理理想。220066年因大大量计提提，公司司大幅亏亏损37702.8万元元。前期期更是传传出公司司董事长长被罢免免的消息息，这有有损于公公司形象象。但公公司实际际控制人人中国化化工集团团有意大大力发展展公司的的工业气气体业务务，预计计中国化化工集团团会逐步步理顺管管理层关关系，让让公司走走上正轨轨。如果果公司走走上正轨轨，以公公司在行行业中的的地位以以及新产产品开发发的实力力，加上上中国化化工集团团的支持持，公司司未来发发展前景景非常可可观，建建议高度度关注。中化化国际(60005000)：公司司大股东东中国中中化集团团是中国国最早进进入福布布斯财财富全全球5000强排排行榜的的企业集集团之一一，20006年年第166次入围围，名列列第3004