宏观经济景气动向分析(XXXX年1季度)

1、宏观经济景气动动向分析（2010年11季度）中国网 时间： 2010-05-0773月经济恢恢复内热外冷冷，近年首现现外贸逆差一、宏观经济预预警分析宏观经济预警指指数2010年3月月份，宏观经经济预警指数数为34.22点，较上月月回落3.66点，重返绿绿灯区，但位位势仍较高，处处于绿灯区的的上边缘。从预警指数的分分项指标变动动情况来看，投投资、进出口口、CPI已已经连续数月月稳定在绿灯灯区运行；财财政收入、各各项贷款、商商品房销售也也已踏出回归归理性的步伐伐，是本月预预警指数回落落的主导力量量；工业增加加值、工业企企业利润、社社会消费品零零售额增长仍仍然较快；居居民可支配收收入在春节因因素作用

2、减退退之后，重新新回到浅蓝灯灯区。宏观预警灯号图图3月份，在预警警指数的100个构成指标标（经季节调调整去除季节节因素和随机机因素的影响响）中，1个个指标处于“红红灯区”工业企业利利润；3个指指标处于“黄黄灯区”工业增加值值、社会消费费品零售总额额、金融机构构各项贷款；5个指标处处于“绿灯区区”固定定资产投资、进进出口总额、财财政收入、商商品房销售额额和居民消费费价格指数；1个指标处处于“浅蓝灯灯区”城城镇居民人均均可支配收入入。随着春节因素作作用减弱，33月份当月工工业增加值增增速恢复至118.1%，累累计增速达到到19.6%。工业生产产稳步恢复，加加上上年同期期基数较低的的影响，今年年国内

3、生产总总值增速取得得良好开端，一一季度GDPP增速达到111.9%。同同样，制造业业采购经理指指数（PMII）和发电量量增速经过小小幅下调之后后，20100年3月继续续攀升，分别别达到55.1%和177.6%。综综合各方面因因素来看，近近期，工业增增加值仍处于于恢复阶段，将将保持在“黄黄灯区”和“绿绿灯区”边界界附近运行。拉动宏观经济的的三大需求的的运行状况良良好。2010年3月月份固定资产产投资累计增增速为26.4%，与前前两月累计增增速26.66%的水平较较为接近。在在巨大的投资资惯性作用下下，我国固定定资产投资仍仍将保持稳定定较快增长趋趋势。20110年前3个个月累计新开开工项目个数数为

4、587887个，比去去年同期增加加5882个个，低于历史史同期水平。但但在投资品价价格不断上升升，并且大型型建设项目的的上马，新开开工项目计划划投资额达到到304822.70亿元元，同比增长长34.5%。随着央行行对货币信贷贷调控力度的的持续加强，22010年一一季度新增贷贷款为2.66万亿元，略略低与预期。虽虽然各项政策策密集出台，许许多大中城市市的房地产成成交量屡现新新低，但房地地产开发投资资额增速却不不见下降势头头，这可能是是受去年较低低基数和投资资品价格上升升的影响。我我们认为，近近期固定资产产投资将稳定定增长，在“绿绿灯区”内运运行。经历了春节期间间消费市场的的火爆之后，22010年

5、33月份社会消消费品零售总总额增速回落落至18%，情情况仍比去年年乐观。我们们认为，近期期消费依然会会保持平稳，在在“黄灯区”和和“绿灯区”边边界附近运行行。国内经济回升向向好的趋势继继续得到巩固固，但国际经经济环境依然然复杂。20010年3月月份，我国进进口增速高达达66%，出出口增速仅为为24.3%，外贸逆差差达到72.4亿美元。我我们认为，我我国进出口近近期会运行于于“绿灯区”内内。随着央行对货币币信贷调控力力度的持续加加强，20110年一季度度新增贷款为为2.6万亿亿元，略低与与预期。20010年3月月份货币供应应量增速继续续下降，为222.5%，随随着基期因素素和政策的影影响逐渐增强

6、强，今年M22增速有望回回落至与经济济增长相适应应的水平上来来。从长远来来看，货币供供应量的稳定定增长有利于于经济长期健健康发展。我我们认为，今今年未来几个个月内各项贷贷款余额增速速将略微回落落，并保持在在“黄灯区”内内运行，今后后很可能会进进一步回落至至“绿灯区”。虽然各项政策密密集出台，许许多大中城市市的房地产成成交量屡现新新低，但房地地产开发投资资额增速却不不见下降势头头，这可能是是受去年较低低基数和投资资品价格上升升的影响。我我们认为，接接下来几个月月，房地产成成交量进一步步降低的可能能性较大，商商品房销售额额增速将在“绿绿灯区”内波波动运行。2010年3月月份，我国CCPI环比降降至

7、99.33，同比为1102.4。同同时，国际市市场上以国际际原油和铁矿矿石为主大宗宗基础性商品品价格变动对对PPI形成成一定的上升升压力，3月月份PPI同同比为1055.9。PPPI与CPII之间的剪刀刀差逐渐扩大大，价格上涨涨的压力最终终能否传导至至CPI还有有待观察。我我们认为，今今年，价格水水平将保持温温和上升的态态势，但仍会会位于“绿灯灯区”内。二、宏观经济一一致指数分析析宏观经济景气（一一致）指数（11996年=100）2010年3月月份，宏观经经济一致指数数为103.82点（11996年=100），较较上月下降了了0.79个个点，降幅较较上月有所增增加，与先前前预期一致。未未来两个

8、月继继续小幅调整整的可能性仍仍然较大。3月份，一致指指数的4个构构成指标（经经季节调整去去除季节因素素和随机因素素的影响）中中，与上月相相比，一升三三降，呈现上上升的指标有有：工业从业业人员；呈现现下降的指标标有：工业生生产指数、社社会需求指数数和社会收入入指数。工业生产指数（上上年同月=1100）3月份，剔除季季节因素和随随机因素后的的工业生产增增速为17.14%，与与上月相比，增增速下降了00.80个百百分点。工业从业人员（上上年同期=1100）3月份，剔除季季节和随机因因素后的工业业从业人员的的增速为0.70%，比比上月略微上上升0.011个百分点。随随着生产的恢恢复，就业形形势逐渐好转

9、转。社会需求指数（11996年=100）3月份，社会需需求指数（社社会需求指数数包括投资、消消费品零售和和外贸进出口口等3方面的的变动趋势，从从一定意义上上来说，它基基本描述了月月度GDP增增长指数的变变动趋势。）为为106.224点（19996年=1100），本本月下降0.23点。在在该指数的33个构成指标标中，季节调调整后的固定定资产投资增增速有所下降降，与上月相相比，增速下下降了2.995个百分点点，为20.65%；季季节调整后的的社会消费品品零售总额的的增速，与上上月相比，下下降了0.335个百分点点，达到188.08%；季节调整后后的海关进出出口的增速，与与上月相比，大大幅上升了33

10、.51个百百分点，达到到40.377%。社会收入指数（11996年=100）3月份，社会收收入指数（社社会收入指数数包括税收、工工业企业利润润和城镇居民民可支配收入入等3方面的的变动趋势，主主要用来观测测经济增长对对3个收入层层面的直接影影响。）为1104.899点（19996年=1000），比上上月下降了00.81点，已已连续2个月月下降。在该该指数的3个个构成指标中中，剔除季节节因素和随机机因素后，工工业企业利润润增速与上月月相比下降44.05个百百分点，为1107.211%；各项税税收与上月相相比下降了33.98个百百分点，为331.72%；城镇居民民可支配收入入的增长速度度略有下降，与

11、与上月相比增增速下降了00.26个百百分点，为88.74%。三、宏观经济先先行指数分析析先行指数（19996年=1100）2010年3月月份，宏观经经济先行指数数为114.22点（11996年=100），较较上月下降了了0.80点点。先行指数数于20099年10月份份达到最高点点，随后掉头头向下，不过过本月下降幅幅度明显出现现缩小。在先行指数的88个构成指标标（经季节调调整去除季节节因素的影响响）中，与上上月相比，除除消费者预期期指数和商品品房本年新开开工面积上升升，其余指标标皆呈现下降降趋势，包括括工业产品产产销率、物流流指数*、货货币供应量（MM2）、沪市市A股成交额额、固定资产产投资新开

12、工工项目和规模模以上工业企企业产成品资资金的逆转序序列，其中沪沪市A股成交交额降幅最大大。工业产品产销率率（上年同月月=100）3月份，经过季季节调整后的的工业产品产产销率增速指指数为1000.29，比比上月略微下下降0.100，已经连续续8个月保持持在100以以上，表明工工业生产状况况将继续向好好。商品房本年新开开工面积（上上年同月=1100）3月份，商品房房新开工面积积增速有所上上升，经过季季节调整后的的增速达到881.56%，比1月份份上升了1.65个百分分点。投资新开工项目目（上年同月月=100）3月份，固定资资产投资新开开工项目数增增速依旧延续续下滑态势，经经过季节调整整后的增速为为1.02%，比上月下下降0.644个百分点。消费者预期指数数3月份，消费者者预期指数迅迅速回升，达达到108.2，比上月月上升3.77。消费信心心的不断恢复复预示着宏观观经济企稳回回升的基础将将不断得到巩巩固。港口货物吞吐量量（上年同月月=100）3月份，港口货货物吞吐量受受春节因素略略有下降，经经季节调整后后的增速为118.48%，比上月减减少1.722个百分点。货币供应M2（上上年同期=1100）3月份，经季节节调