不良资产调研分析报告

1、不良资产调研分分析报告目录：不良资产解析及及其相关名词词解析不良资产的行业业前景分析不良资产的机构构主体不良资产解决办办法、处置方方式和案例分分析五、不良资产的的风险和收益益六、不良资产的的历史发展概概况七、不良资产未未来发展的趋趋势（机遇和和挑战）八、不良资产证证券化模式及及展望九、处置不良资资产对金融流流通的意义十、如何发挥金金融资产管理理公司在处理理不良资产的的作用不良资产解析极极其相关名词词解析不良资产的含义义：企业的不良 HYPERLINK /view/42564.htm 资产产是指企业尚尚未处理的资资产 HYPERLINK /view/634920.htm 净损失和 HYPERLI

2、NK /view/2246249.htm 潜亏(资金)挂帐，以及及按 HYPERLINK /view/4427954.htm 财务会计计制度规定应应提未提 HYPERLINK /view/1567660.htm 资产产减值准备的的各类有问题题资产预计损损失金额。银行的不良资产产也常称为 HYPERLINK /view/1243413.htm 不良良债权，其中中最主要的是是不良贷款，是是指银行顾客客不能按期、按按量归还本息息的贷款。备注：【也就是说，银银行发放的贷贷款不能按预预先约定的 HYPERLINK /view/378844.htm 期期限、利率收收回本金和利利息。不良资产主要是是指不良贷

3、款款， 包括 HYPERLINK /view/1622956.htm 逾逾期贷款（贷贷款到期限未未还的贷款）、 HYPERLINK /view/968491.htm 呆滞贷款（逾期两年以上的贷款）和呆账贷款（需要核销的收不回的贷款）三种情况。（“一逾两呆”）其他还包括房地地产等不动产产组合。不良良资产是不能能参与企业正正常资金周转转的资产，如如债务单位长长期拖欠的应应收款项，企企业购进或生生产的呆滞积积压物资以及及不良投资等等。中国银行对不良良 HYPERLINK /view/42564.htm 资产的划分可可分为两个阶阶段一是在19988年以前，各各银行业按财财政部19888年在金融融保险

4、HYPERLINK /view/2791833.htm 企业财财务制度中的的规定，即“四级分类”，俗称“一逾两呆”，也就是“逾期”、“呆滞”、“呆账”。按这种方方法提取的 HYPERLINK /view/975434.htm 贷贷款损失准备备金仅有 HYPERLINK /view/5897560.htm 普通呆账账准备金一种种，为贷款总总量的1%。二是1998年年以后，中国国将资产分为为“正常”、“关注”、“次级”、“可疑”、“损失”，即“五级分类”。19999年7月，央央行下发了中中国人民银行行关于全面推推行 HYPERLINK /view/355018.htm 贷款五级级分类工作的的通知及

5、贷贷款风险分类类指导原则（试试行）。按按照 HYPERLINK /view/191650.htm 人民银行行的规定，通通常提取的专专项准备金比比例为：关注注2%、次级级25%、可可疑50%、损损失100%。后三类为为不良资产。】2. 可可疑类贷款 是指借借款人无法足足额偿还贷款款本息，即使使执行担保，也也肯定要造成成较大损失的的贷款。3. 损损失类贷款 是指在在采取所有可可能的措施或或一切必要的的法律程序后后，本息仍然然无法收回，或或只能收回极极少部分的贷贷款。4. 不不良资产剥离离 指的的是80年代代以来我国几几大商业银行行所遗留下来来的巨额不良良资产（数以以万亿计的难难收回的贷款款等）,拨

6、给给专门为此成成立的四家资资产管理公司司（华融，信信达，东方，长长城等）,由由后者追收，拍拍卖，以尽可可能的为国家家挽回损失。5. 贷贷款核销 和 呆呆坏账不是同同一个概念，呆呆账仅表示目目前无法解决决，例如企业业一段时期内内对所贷款项项没有偿还能能力;坏账则则属永久性损损失，例如企企业破产，清清算后仍无法法清偿的那部部 分损失属属于坏账。呆呆坏账无法完完全解决，国国家所谓的核销呆帐是指强制银银行将已有的的贷款帐务消消除，并给与与一定补偿(额度视情况况而定)的办办法，因此对对于银行 来来说绝对是一一种损失。国国家核销呆帐帐手段的主体体一般是享受受国家政策扶扶植的国有企企业，和国有有（控股）银银

7、行，例如工工商银行，农农业银行。 不是任任何一笔不良良贷款都可以以核销，必须须符合一定条条件，中央政政府对贷款核核销有着严格格的法律程序序。必须是经经过多种努力力认定没有任任何收回或者者减少的可能能性，已经成成为呆帐的不不良贷款。 核销呆呆帐是用利润润来核销的，因因此会减少银银行当年的收收益，但是一一般银监局对对银行又有不不良贷款率的的指标要求，因因此各家银行行必须综合考考虑利润和不不良指标，来来决定是否进进行核销 。目目前政策下，不不良记录是不不允许消除的的，消除的唯唯一途径是经经由人民银行行征信科申诉诉，如核查属属实即可消除除。6. 资资产包 不良资资产所有人根根据项目的特特点、区域、行行

8、业类别等将将两户以上的的单项目组成成资产包，购购买人也可以以自由挑选组组包购买，两两户以上即可可称之为资产产包。7. 尽尽职调查 由中介介机构在企业业的配合下，对对企业的历史史数据和文档档、管理人员员的背景、市市场风险、管管理风险、技技术风险和资资金风险做全全面深入的审审核，多发生生在企业公开开发行股票上上市和企业收收购以及基金金管理中。8. 不不良资产的尽尽职调查 是指指利用专门的的工具和指导导手段对于项项目所涉及的的债务人以及及关联企业所所进行的一系系列涉及资产产情况的调查查，包括房产产、土地、工工商、对外投投资、负债、现现场经营情况况、各种报表表文件等的调调查分析工作作。9. 处处置 资

9、产处处置，是指资资产占用单位位转移、变更更和核销其占占有、使用的的资产部分或或全部所有权权、使用权，以以及改变资产产性质或用途途的行为。资资产处置的主主要方式有：调拨、变卖卖、报损、报报废以及将非非经营性资产产转为经营性性资产（以下下简称“非转经”）等。 不良资资产的处置指指的是资产所所有人基于对对所拥有或管管理的项目开开展尽调工作作后，对项目目或者项目所所涉及的资产产进行变现或或者获得其他他权益的过程程。主要的处处置方式有转转让、营销出出售、和解、诉诉讼、资产置置换、债转股股、以资抵债债、重组、破破产清算等。10.重组 资产重重组是指企业业资产的拥有有者、控制者者与企业外部部的经济主体体进行

10、的，对对企业资产的的分布状态进进行重新组合合、调整、配配置的过程，或或对设在企业业资产上的权权利进行重新新配置的过程程。11.债债转股 是 指国家组建建金融资产管管理公司，收收购银行的不不良资产，把把原来银行与与企业间的债债权债务关系系，转变为金金融资产管理理公司与企业业间的控股（或或持股）与被被控股的关系系， 债权转转为股权后，原原来的还本付付息就转变为为按股分红。国国家金融资产产管理公司实实际上成为企企业阶段性持持股的股东，依依法行使股东东权利，参与与公司重大事事务决策，但但不 参与企企业的正常生生产经营活动动，在企业经经济状况好转转以后，通过过上市、转让让或企业回购购形式回收这这笔资金。

11、12.四四大AMC 即 四大国有资资产管理公司司，分别是长长城、东方、信信达、华融。11999年110月中旬，为为了集中管理理和处置工、农农、中、建四四大国有商业业银行历史遗遗留且长期得得不到解 决决的不良贷款款，我国政府府成立信达、华华融、长城和和东方等四家家AMC，分分别收购、经经营、处置来来自四大国有有商业银行及及国家开发银银行约1.44万亿元不良良资产。13.省省级AMC 在三三中全会强调调“完善监管协协调机制，界界定中央和地地方金融监管管职责和风险险处置责任”和当前不良良资产市场进进入春天的背背景下，截止止2015年年全国各省先先后成立了118家省级地地方AMC，省省级AMC即即省级

12、地方资资产管理公司司。14.不不良资产标准准化 标 准化资产，指指在银行间市市场及证券交交易所市场上上市交易的债债权性金融产产品或股权性性金融产品。与与标准化资产产对应，非标标准化资产主主要是非标准准化债权资产产，其范围更更 为广泛。主主要指未在银银行间市场及及证券交易所所市场交易的的债权性资产产，包括但不不限于信贷资资产、信托贷贷款、委托债债权、承兑汇汇票、信用证证、应收账款款、各类收益益权、 带回回购条款的股股权性融资等等。这类资产产一般不公开开发行，风险险较高，流动动性也低，缺缺乏标准化的的证券特征，但但名义收益率率会高很多。 而我我们所讲的不不良资产的标标准化概念可可以称之为行行业标准

13、化，因因为中国的不不良资产市场场和业务的不不成熟，目前前尚没有一个个统一的标准准，包括组包包、议价、尽尽调标准化、处处置标准化等等等，这也是是目前很多不不良资产从业业人员致力于于打造的一个个目标，现实实不良资产流流程的标准化化和产品的标标准化。15.不不良资产证券券化 不 良良资产证券化化(NPASS)包括不良良贷款(NPPL)、准履履约贷款(SSPL)、重重组贷款、不不良债券和抵抵债资产的证证券化。NPPAS已有二二十多年的历历史，以美国国、 意大利利、日本和韩韩国最为活跃跃，这些国家家的共同特点点是都曾经深深受银行体系系坏帐的困扰扰。就其含义义而言，不良良资产证券化化就是资产拥拥有者将一部

14、部分流动性较较差的资产 经过一定的的组合，使这这组资产具有有比较稳定的的现金流，再再经过提高信信用，从而转转换为在金融融市场上流动动的证券的一一项技术和过过程。16.互互联网+不良良资产 随着着“互联网+”的兴起流行行，投资人创创新新的不良良资产处置模模式，将互联联网引入不良良资产的处置置，打造不良良资产的互联联网处置服务务平台。先后后成立的包之之网、资产3360、青苔苔、搜赖网等等多家线上互互联网处置服服务平台。17. 出出表 制 作记账凭证证与填制会计计凭证、报表表。银行的出出表业务简而而言之就是借借助某种通道道将表内的不不良转移到表表外，使资产产负债表变得得好看。银监监对于银行的的监管是

15、很严严格 的，尤尤其是对表内内资产，有无无数的监管指指标盯着并且且表内资产大大量占用资本本和信贷规模模，影响了银银行的信贷投投放能力和资资产收益率，因因此，银行为为了或腾出信信贷规 模，或或减少资本占占用，或为了了提高收益，或或为了减少税税收等原因，往往往会有把部部分资产从表表内往外挪需需求，或者挪挪到表外，或或者找下家接接手。18.政政策性剥离 特指指1999年年国家为消化化解决银行不不良资产，成成立四大国有有资产公司，将将1.4万亿亿不良以0价价格转让给四四大资产管理理公司。19.商商业性剥离 特点点是部分资产产不按账面价价值转移，而而是由财政部部给出一个“适宜的价格格比例”，后续发展展为

16、通过公开开转让的形式式转移不良资资产，一般采采取拍卖或竞竞拍等模式。20.资资本运作 又 称资本经营营、消费投资资、连锁销售售、亮点经济济、离岸经济济等，是中国国大陆企业界界创造的概念念。它指利用用市场法则，通通过资本本身身的技巧性运运作，实现价价值增值、效效益 增长的的一种经营方方式。简言之之就是利用资资本市场，以以小变大、以以无生有的诀诀窍和手段，通通过买卖企业业和资产而赚赚钱的经营活活动。21.债债务重组 又称称债务重整，是是指债权人按按照其与债务务人达成的协协议或法院的的裁决同意债债务人修改债债务条件的事事项。也就是是说，只要修修改了原定债债务偿还条件件的，即债务务重组时确定定的债务偿

17、还还条件不同于于原协议的，均均作为债务重重组。22.资资产打包 资产产管理公司通通过打包（将将某一银行某某一地区的银银行不良资产产集中起来）通通过拍卖（对对一般买受人人来说）、协协议转让（对对国资委等来来说）的方式式将银行不良良债权转让给给买受人并获获得相应对价价的一种交易易行为，原来来是政策性处处置，现在已已经逐渐商业业化。23.分分包 是指指金融资产管管理公司将其其所拥有的部部分资产，以以签订分包合合同的形式委委托给承包人人，由承包人人负责经营或或代为追偿债债务的一种行行为。24.公公开拍卖 又 称公开竞买买是一种通过过特殊中介机机构以公开竞竞价的形式，将将特定物品或或财产权利转转让给最高

18、应应价者的买卖卖方式和交易易活动。不良良资产采用公公开拍卖处置置方式，具有有较 高的市市场透明度，符符合公开、公公正、公平和和诚实信用的的市场交易规规则，能体现现市场化原则则，是当前银银行和资产管管理公司处置置抵押资产中中使用较多的的方式。该处处置方式 主主要适用于标标的价值高、市市场需求量大大、通用性强强的不良资产产，如土地、房房产、机械设设备、车辆和和材料物资等等。25.协协议转让 是指指在通过市场场公开询价，经经多渠道寻找找买家，在无无法找到两个个以上竞买人人，特别是在在只有一个买买主地情况下下，通过双方方协商谈判方方式，确定不不良资产转让让价格进行转转让地方式。它它主要适用于于：标的市

19、场场需求严重不不足，合适地地买主极少，没没有竞争对手手，无法进行行比较选择地地情况。26.招招标转让 是 指通过向社社会公示转让让信息和竞投投规则，投资资者以密封投投标方式，通通过评标委员员会在约定时时间进行开标标、评标，选选择出价最高高、现金回收收风险小的受受让者的处置置方 式。具具体有公开招招标转让和邀邀请招标转让让两种。该处处置方式适用用于标的价值值大，通用性性差，市场上上具有竞买实实力的潜在客客户有限，但但经一定渠道道公开询价后后，至少找 到三家以上上的投资者。27.竞竞价转让 是 指通过一定定渠道公开发发布转让信息息，根据竞买买人意向报价价确定底价，在在交付一定数数量保证金后后，在约

20、定时时间和地点向向转让人提交交出价标书和和银行汇票，由由转让人当众众 拆封，按按价高者得的的原则确定受受让人的处置置方式。该处处置方式适用用于处置资产产市场需求差差，竞买人很很少，拍卖效效果不佳或依依法不能拍卖卖，又不适合合招标转让的的各类资 产产，包括债权权、股权、抵抵债实物资产产的转让出售售。28.委委托保底清收收 金 融资产管理理公司协议受受让银行的不不良资产包，并并委托第三方方(包括但不不限于原转让让银行或其他他有清收追偿偿能力的第三三方，下称 “受托方”)在一定期期限内进行处处置清收，受受托方承诺不不论处置清收收的结果如何何，均按约定定金额(通常常为金融资产产管理公司支支付的不良资资

21、产包收购价价款，加上委委托处 置期期间按照固定定收益率计算算的预期收益益)向金融资资产管理公司司支付处置清清收款，而委委托期限届满满时，不良资资产包内剩余余未实现处置置清收的资产产作为委托处处置费用，由由 金融资产产管理公司交交付给受托方方。二、不良资产的的行业前景分分析经济下行压力这是一块机遇巨巨大的市场越是经济济下行时，机机遇越多。根据 HYPERLINK /app/hq/stock/sh600109/ o 国金证券 600109 国金证券的的研报，经济济下行压力催催生不良资产产供给。加上供给侧改革革的开展， HYPERLINK /hangye/ 行行业不断去产产能、调结构构，银行业、非非

22、银 HYPERLINK /news/finance/ 金融业以及传传统工业、企企业都将面临临不良资产上上升、应收账账款居高不下下的问题。这些行业不良资资产的持续增增加，为不良良资产管理行行业发展创造造了客观条件件。同时银行业不良良贷款余额迅迅速上升。商业银行不良贷贷款率从20012年第一一季度为0.94%开始始，连续166个季度增长长，截至20015年底，商商业银行全行行业不良贷款款余额升至11.27万亿亿元，同比增增长51.220%。不良资产听起来来“质次”，其其实不然。据介绍，不良资资产分两种：一种是金融融不良资产，由由银行信托等等金融机构对对外放款产生生；另一种是企业不不良资产，例例如陷

23、入互保保、三角债的的企业资产。金融类不良资产产法律权责明明晰、诉讼时时效非常明确确，金融机构构一般对证据据链等保留完完整，法务部部门也有专人人维护诉讼时时效，所以后后端处置比较较好做。而企业类不良资资产中，有的的企业也存在在价值，例如如主营业务不不错、但是互互保债务链拖拖垮的企业，只只需帮其隔离离债务或追索索债权，减轻轻企业包袱，再再通过重组并并购等方式，企企业获得重新新存活的生机机，抬升企业业估值。近年来，中国国经济放缓，结结构转型，金金融业不良资资产规模迅速速扩大。尤其其是 HYPERLINK /161121.shtml 银行业，谈坏坏账“色变”，无论是四四大国有 HYPERLINK /

24、银行行还是 HYPERLINK /2012/regionalbank/ 地方性银银行，都在努努力控制自身身的不良贷款款率。然而，坏坏账这把“达摩克利斯斯之剑”同时促进了了另一个相关关行业的蓬勃勃发展不良资产管管理行业的黄黄金时代已经经到来。不良资产规规模膨胀近年来，经经济持续下行行，对银行业业的资产质量量造成巨大压压力。国内商业银银行不良贷款款余额和不良良贷款率呈现现双升的趋势势。据中信建建设证券的研研究报告，截截至20155年三季度末末，整体银行行业的不良贷贷款余额已超超过1万亿，达达1.18万万亿，不良贷贷款率达到11.59%，关关注类贷款余余额也不断攀攀升至三季度度末的2.881万亿，关

25、关注类贷款占占比达3.77%。此外，银行行业平均拨备备水平不断下下降，20115年9月末末，拨备覆盖盖率已下降到到 200%以下，达到到 190%，拨备覆盖盖率的下行空空间愈发缩窄窄，而与此同同时，对于银银行而言，核核销转让不良良资产的压力力也相应增加加。首先，中信信建设证券分分析称，据GGDP同比增增速（季度）和和不良贷款余余额同比增速速（季度），两两者之前呈现现了显著的反反比关系。在在增速的层面面体现出了较较显著的时滞滞效应，不良良贷款会随着着经济增速放放缓而增加，但但一般而言，不不良贷款往往往滞后经济增增速2-3个个季度。20015年经济济增长率下行行，不良贷款款余额将累积积，20166

26、年不良贷款款增速将有所所提高。其次， HYPERLINK /000166.shtml 申万万宏源( HYPERLINK /000166.shtml 0001666, HYPERLINK /000166,guba.html 股吧)研究报报告分析称，经济结构性调整推动不良资产规模上升。企业的过剩产能与高杠杆经营带来的风险在转型时期释放。另外，创新型企业正处于发展的试错阶段，面临着较大的失败风险，这一过程将伴随着不良资产规模的扩张。第三，利率率市场化进程程加快，银行行资产端风险险偏好上升。正是由于不不良资产规模模持续膨胀，为为不良资产管管理行业带来来了投资机会会。申万宏源源表示，不良良资产行业规规模

27、扩张、较较高的投资收收益率水平和和较高的行业业门槛，不良良资产管理行行业迎来了高高速发展的黄黄金时代。不良资产的的处置包括自自行清收、坏坏账核销、资资产证券化以以及向不良资资产管理公司司转让等方式式，其中，通过过不良资产管管理公司是目目前处置和消消化不良资产产的主要途径径。 不良资产管理行行业迎来黄金金时代据申万宏源源研究报告，不不良资产管理理行业迎来黄黄金时代主要要表现在以下下四个方面：不良资产管理业业务的四大盈盈利来源从四大资产产管理公司的的盈利模式出出发，不良资资产管理行业业的收益主要要体现在四个个方面：取得得不良资产时时的折扣收益益、房产等质质押物价值增增长收益、兼兼并重组等整整合收益

28、以及及税收优惠收收益四大部分分。折扣收益：是指不良资资产管理公司司可以以较低低的成本获取取不良资产：银行或企业业把这些坏账账包卖给不良良资产管理公公司时，售价价和账面价值值都会有较大大的折扣。其其中很大一部部分资产长期期价值并未发发生根本性变变化，只是中中短期现金流流暂时出现问问题，只能破破产。因此这这些不良资产产经过资产管管理公司专业业的处理后，资资产交易价格格都有望回归归到账面价值值以上。资产增值：多数情况下下，不良资产产管理公司获获得的资产，如如有价证券、 HYPERLINK /160628.shtml 房地产等都有着较大的价值增值的可能，此时不良资产管理公司将坐收资产增值的收益，比如四

29、大资产管理公司从四大行中接收了大量的房地产等固定资产，这部分资产在房价趋势向上的周期中，为公司创造了可观的增值收益。整合收益：不良资产管管理公司从银银行接手不良良资产包时会会进行再注资资、引入第三三方等方式处处理，其处置置不良资产的的具体做法主主要包括债务务的折扣变现现、债务更新新、债权置换换、债权转股股权、将上述述两种或两种种以上方式的的组合构成更更为复杂的混混合债务重组组方式。必要要的时候，不不良资产管理理公司还会对对其持有的资资产以及附属属经营团队进进行整合，来来提升其持有有资产的经营营效率和价值值。税收优惠收收益：财税税2013356号国国家 HYPERLINK / 税务总局关于于中国

30、信达资资产管理股份份有限公司等等4家金融资资产管理公司司有关税收政政策问题的通通知对四大大资产管理公公司继续执行行之前的税收收优惠政策。2. 不良良资产管理公公司的盈利模模式决定了其其较高的收益益水平和利润润空间不良资产管管理公司的盈盈利模式决定定了其较高的的收益水平和和利润空间。以以四大AMCC中上市的信信达和华融为为例（数据从从2012年年截至20115年前6个个月），不良良资产管理业业务税前利润润持续增长，其其中20144年信达同比比增长38.6%，华融融同比增长222.3%。不良资产管管理行业高利利润率及高杠杠杆的特性，使使得整个行业业维持了非常常高的ROEE水平。以信信达和华融为为例

31、，其ROOE水平基本本维持在255%左右。 潜在回回报率惊人如果处置得当，不不良资产的回回报率惊人。业内人士透露，有有的由损失类类贷款组成的的不良资产包包，往往没有有抵押物，11/100的的价格能买到到，有的“可可疑类”贷款款有地产抵押押，则通常按按同期地产六六折的价格出出售，有时几几千万元收购购的不良资产产包，处置后后回款能达两两亿元以某机构近期设设立的某期分分级私募产品品为例，其优优先级的收益益率能得到111%，期限限仅有1.55年，甚至劣劣后的收益也也可以做到固固定的20%，之后如果果还有超额收收益则由投资资管理人赚走走。而另一家家私募基金则则表示，为了了拿到优质的的资产包，其其给银行的

32、报报价不会太低低，在扣除成成本和1个点点的管理费后后，其私募产产品预期收益益率可达133%-15%。“如果经验丰富富，收购不良良资产包一般般不会失手，可可以说，这类类资产的收益益回报非常稳稳健，是很不不错的资产品品种。”北京某知名名第三方理财财机构投后管管理部人士说说，“我们也正在在看这类机会会。市场的参与主体体仍然是稀缺缺的从中国不良良资产管理行行业的产生看看，在国有商商业银行发展展需要和亚洲洲金融危机爆爆发的共同作作用下，四家家直属国务院院的资产管理理公司应运而而生，中国信信达、中国长长城、中国东东方和中国华华融四大金融融资产管理公公司先后成立立。从中国不不良资产管理理行业的竞争争格局看，

33、四四大资产管理理公司是中国国不良资产管管理行业的主主要参与者。为加快推进进不良资产风风险化解工作作，20133年11月银银监允许各省省设立或授权权一家地方AAMC，参与与本省范围内内金融企业不不良资产批量量收购和处置置业务。20014年7月月末开始，中中国银监会相相继正式公布布了全国首批批可开展金融融不良资产批批量收购业务务的地方AMMC名单。至至此，正式获获准的地方资资产管理公司司（AMC）达达到18家。由于区域型型不良资产管管理公司展业业受到地域限限制（一省之之内）、不良良资产来源有有限以及业务务处理能力不不成熟等因素素，导致地方方资产管理公公司中短期还还不能撼动四四大资产管理理公司的行业

34、业地位，但纵纵向来看，区区域型资产管管理公司在当当前行业扩张张的背景下或或有更大的增增长弹性。4. 不良良资产管理行行业拥有较高高的行业壁垒垒银监会负责责不良资产管管理资格的牌牌照批复。对对于地方资产产管理公司，通通常还需得到到当地省人民民政府的授权权。因为当前前不良资产管管理行业的准准入较难，牌牌照十分稀缺缺，因此天然然形成了较高高的行业壁垒垒。在推动地方方AMC方面面，地方政府府意愿较强。主主要是为有效效化解地方债债务危机，逐逐步消化区域域内地方性银银行金融机构构累积的不良良贷款。由于于地方政府在在资产获取，业业务开展等多多方面大力支支持，各省市市的地方AMMC拥有其他他竞争者不具具有的政

35、府优优势。当然，长期期来看，不良良资产管理行行业存在着壁壁垒降低、市市场主体多元元化的趋势。虽虽然目前正式式获批的地方方AMC数量量有限，但却却向市场传达达出强烈的信信号，预示着着不良资产市市场参与主体体日益增多的的趋势，未来来在不良资产产管理、经营营和处置有一一定基础和经经验的其他公公司也有可能能会逐步进入入这个市场。 5.资资金布局敏锐锐嗅觉国内外的资金早早已灵敏的嗅嗅到风口的气气息。20114年，知名名PE九鼎集集团设立九信信资产，专门门布局这一业业务。九信资资产表示，22016年商商业银行业全全行业不良贷贷款余额还会会继续释放，其其希望能够借借助行业的复复苏将九信资资产打造成为为中国最

36、具竞竞争力资产管管理公司。而一些海外投行行机构，也已已经闻到风口口的味道。业业内人士透露露，高盛、美美林等又开始始出现在市场场上找标，一一些海外知名名的擅长投资资不良资产的的私募机构如如橡树资本、海海岸投资也已已经入场。据据悉，这类投投行在20005年四大行行上市剥离不不良资产时，曾曾在中国境内内疯狂展业，之之后随着中国国经济上行而而退出。如今今这些国际投投行已经开始始返回中国市市场参与这次次盛宴。本土私募基金也也凭借主场优优势跃跃欲试试。上述金蝉蝉投资已经发发行5期产品品，东融基金金则已经备案案2只产品。据据悉，中国基基金业协会官官网透露，在在其3月299日举办的一一期相关论坛坛上，出现了了

37、重阳投资等等知名私募的的身影。“如果不参与，就就会错过经济济下行的一波波大行情。”金蝉投资人人士表示。九九信资产预期期，不良资产产的黄金投资资期将持续55-10年。还等什么，赶紧紧布局吧！三、不良资产的的机构主体从中国不良资产产管理行业的的产生看，在在国有商业银银行发展需要要和亚洲金融融危机爆发的的共同作用下下，四家直属属国务院的资资产管理公司司应运而生，中中国信达、中中国长城、中中国东方和中中国华融四大大金融资产管管理公司先后后成立。从中中国不良资产产管理行业的的竞争格局看看，四大资产产管理公司是是中国不良资资产管理行业业的主要参与与者。成立背景 亚洲金融融风暴中的11999年，工工、农、中

38、、建建四大国有商商业银行有很很多历史遗留留呆账几乎无无法解决，而而入世后，这这些银行背负负大量负债或或不良贷款，难难以与国外银银行进行竞争争。于是，东东方、信达、华华融、长城四四大AMC在在国务院借鉴鉴国际经验的的基础上相继继成立，并规规定存续期为为10年，分分别负责收购购、管理、处处置相对应的的中国银行、中中国建设银行行和国家开发发银行、中国国工商银行、中中国农业银行行所剥离的不不良资产，以以求换得金融融业和整体经经济的轻装改改革。当时财财政部为四家家公司各提供供了100亿亿元资本金，央央行发放了55700亿元元的再贷款，AAMC获准向向对口国有商商业银行发行行了固定利率率为2.255%的8

39、2000亿元金融融债券，并用用这些钱向四四大行收购11.4万亿元元不良资产。两次不良资产剥离 自成立以来，我国的四大资产管理公司分别对四大国有商业银行的不良资产进行了两次剥离： 1999-2003年四大AMC收银行6042亿不良资产， 这一阶段的收购完全由政府导向， 资金多由央行再贷款方式提供， 价格按账面价值。1999年政府划定不良资产的剥离范围， 为四大国有商业银行及国家开发银行1.4万亿元不良资产。不良资产按照帐面值剥离，收购资金全部由政府安排，按照回收现金额的一定比例（信达、华融为 1%、东方、长城为 1.2%）给予金融资产管理公司绩效激励。 从2003年起， 商业银行改革加速，四大资

40、产管理公司收购不良资产的方式也转为非行政审批的方式，通过公开招投标进行。收购价格是按市场价格，而非账面价值。 政府加速国有商业银行改革步伐，首先对建行、中行注资，推动建行和中行进行股份制改造并尽快上市。与第一次政策性剥离的区别是，第二次剥离不再采用按帐面值剥离的方式，而是采取商业化运作模式.由央行牵头组织不良资产包招标，由四大金融资产管理公司参加投标，从而自剥离之时起锁定资产损失。 2004年6月，中行和建行再次剥离不良资产共2787亿元（中行1498亿元，建行1289亿元），均为可疑类贷款，采取封闭式招标竞价，信达以约31 的高价夺标。这部分再贷款由信达负责偿还，偿还期限为五年。 2005年

41、6月，工行将4590亿元可疑类贷款打成35个资产包，面向四家AMC招标，平均转让价格为资产面值的26.38。这次竞价中，长城拿到 17个资产包，占该次拍卖资产量的56，中标2570亿元，东方、信达、华融分别中标1010亿元、 571 亿元、238亿元。另一方面，银行仍然以定向的方式把不良资产交给对应资产管理处置， 在2005年工行把在2460亿元损失类贷款直接交由华融处置。市场化转型 在未全面转型商业化运作前，财政部给四大AMC设立了一定的考核办法。2004年4月 ，财政部出台资产管理公司投资、委托代理、商业化收购业务风险管理办法，为资产管理公司商业化运作创造条件。资产管理公司经营范围新增三大

42、内容：一是根据市场原则，商业化收购、管理和处置境内金融机构的不良资产；二是接受委托从事经金融监管部门批准的金融机构关闭清算业务；接受财政部、人民银行和国有银行及其他机构委托的不良资产管理与处置业务；三是运用资产公司现金资本金对所管理的政策性和商业化收购不良贷款的低债资产进行必要投资。资产管理公司经营范围获得重大突破。 四大AMC从其他银行收购不良资产。2004年期间，信达收购交通银行不良贷款、竞价收购上海银行、深圳商业银行等十几家金融机构的不良资产包上万亿元。 目前四大AMC已经转型为市场化的资产管理为主的混业经营金融机构。2008年，财政部印发金融资产管理公司资产处置管理办法（修订）的通知，

43、鼓励资产管理公司转型， 探索可持续发展之路。在2009年之后，由于政策性任务逐渐完成，四大AMC在此后先后加强了商业化进程，虽然具体定位不同，但都在向金控集团方向发展。2010 年6月信达率先股改，于2013 年12月在港交所上市； 2012年10月华融完成股改， 2013年2月下旬，财政部发函正式批复东方、长城两家公司启动股改方案研究及股改准备工作。股改使AMC由政策性机构向商业性机构的身份转型，还将引进战投、整体上市。股改的完成意味着获得更多的市场准入，如进入银行间同业拆借市场、发行金融债券、放行非金融机构不良资产收购业务等，AMC已经进入利润高增长期。金控格局 在政策性不良资产处置任务完

44、成得差不多时，四大AMC纷纷踏上转型之路。虽然他们的具体定位不同，但是其都在向金控集团方向发展，并力争集齐所有重要的金融牌照。对于金控集团而言，集齐信托、银行、保险、券商、公募基金、期货、租赁七张金融牌照就可谓实现了“全牌照“，其中银行、券商和保险三大牌照最为重要。值得注意的是，四大资产管理公司转型金控集团的起点是不良资产处置业务。因此，四大的金控战略核心仍与不良资产相关，并且利用其专业的优势和全牌照的资源，深度挖掘这一市场的潜在机会，加大对不良资产业务的投入力度。同时通过四大资产管理公司所获取的金融牌照不断丰富的历程也可看出四大资产管理公司业务的不断完善，金融服务的综合化和协同化伴随着牌照获

45、取的步伐。 综合化经营的金融服务集团逐渐成为AMC转型发展的坚实依托。2015年以来,四大AMC都加快了金融牌照的获得。年初长城资产入主德阳银行,同时以增资扩股方式成为厦门证券控股股东,并将其改名为“长城国瑞证券”,并计划以长城国瑞名义申请公募基金和期货牌照。东方资产2015年年末也宣布已经获准收购大连银行50.29%的股份，成为大连银行的控股股东。 2015年12月18日,中行宣布中银香港已达成协议,将南洋商业银行100%股权出售给中国信达的全资子公司信达金融控股。此项交易预计将于2016年6月30日完成。这意味着信达综合化经营战略再下一城，完成了金融全牌照任务。 目前,信达拥有7张全金融牌

46、照，华融、长城资产已有6张金融牌照,分别缺少保险、期货金融牌照。东方资产也拥有保险、证券、信托、租赁、期货5张金融牌照，不过其已获准收购大连银行50.29%的股份，相当于东方也只差1张基金牌照了。至此,四家AMC均已形成了总、分公司和母、子公司并存,涵盖多类商业化业务和多种金融服务平台的集团化综合经营体系。 不良市场的放量以及综合化经营的拓展,为四大AMC提供强劲的增长动力。2015年数据显示,信达上半年实现归属公司股东的净利润78.2亿元,增速达到47.7%,集团总资产6月末达6579.6亿元。华融6月末总资产7345.56亿元,相比2014年年末增长22.31%,集团净利润达到98.7亿元

47、。截至9月末,长城资产集团表内外总资产4267亿元,较年初增长54.8%,2015年前9个月净利润75.88亿元,同比增长16%。东方资产2015年上半年实现归属母公司净利润74.55亿元,6月末集团总资产3657亿元58jr。为加快推进进不良资产风风险化解工作作，20133年11月银银监允许各省省设立或授权权一家地方AAMC，参与与本省范围内内金融企业不不良资产批量量收购和处置置业务。20014年7月月末开始，中中国银监会相相继正式公布布了全国首批批可开展金融融不良资产批批量收购业务务的地方AMMC名单。至至此，正式获获准的地方资资产管理公司司（AMC）达达到18家。由于区域型型不良资产管管

48、理公司展业业受到地域限限制（一省之之内）、不良良资产来源有有限以及业务务处理能力不不成熟等因素素，导致地方方资产管理公公司中短期还还不能撼动四四大资产管理理公司的行业业地位，但纵纵向来看，区区域型资产管管理公司在当当前行业扩张张的背景下或或有更大的增增长弹性。新主体，新模式式 近期，淘淘宝网正式宣宣布成立资产产处置平台，旨旨在为资产交交易机构提供供网络处置平平台，满足中中国用户透明明、公正、快快捷的交易需需求，打造一一个网上的“资产交易超超市”。此前，淘宝网专专注于司法拍拍卖和商业拍拍卖，其中商商业拍卖已有有近30000家机构入驻驻，包含艺术术品、奢侈品品、车、房等等多种品类，而而司法拍卖专专

49、注于为全国国法院系统提提供技术服务务，迄今已有有21个省市市自治区超7700家法院院入驻，已完完成9万次拍拍卖。15000亿规规模的新市场场2015年年“互联网+”成为国家经经济战略的关关键词，用互互联网去发展展新形态、新新业态是中国国社会各界的的普遍共识。随随着中国互联联网用户对司司法拍卖动产产、不动产的的处置关注度度的提高，对对优质资产的的需求也目益益突出。资产产处置平台将将把资产处置置机构、银行行、海关、产产权交易所、拍拍卖行等各种种掌握着资产产的机构与淘淘宝用户有效效连接，这些些机构与互联联网深度融合合，创造新的的资产交易生生态；同时，合合作机构的专专业化服务、资资产处置经验验与网络拍

50、卖卖模式有机结结合，让资产产交易更加简简单、先进和和低成本，最最终成为一个个拥有全国产产权交易信息息、公平透明明的资产交易易服务平台。业内人士预预计，20115年资产交交易市场规模模将达150000亿，将将是电商的一一片新的蓝海海。淘宝的网网络拍卖模式式的优势，已已在司法拍卖卖过程中获得得充分的证明明，也被资产产处置机构所所认可，银行行、海关、金金融机构和拍拍卖行等各种种机构，都希希望占据网络络先机，将抵抵押房产、土土地、抵押物物上传到资产产处置平台上上公开拍卖。与司法拍卖只限限法院入驻不不同，资产处处置平台今年年主题是“开源”，不仅国有有资产管理公公司机构可以以入驻，民营营的拍卖行也也受到欢

51、迎。拍拍卖会对外表表示：“资产处置平平台的大门对对所有机构敞敞开怀抱，只只要符合平台台要求。”资产处置平平台的机构入入驻规则极极为严格，除除必要的证照照，还有其它它硬性标准：100万人人民币的注册册资金，不低低于三年的资资产处置经验验和不低于55个成功案例例等。资产拍卖初初战告捷虽然规则要要求苛刻，但但已有26个个机构通过资资质审核，入入驻资产处置置平台，产权权交易所、公公共资源交易易所、银行、城城管、国土资资源局、金融融管理公司，其其中有三家民民营的拍卖行行。中国四大资资产管理公司司中捷足先登登的是信达资资产管理公司司，20155年3月通过过淘宝资产处处置平台成交交两笔坏债债债权，其中一一笔

52、债来自一一家炼钢厂，其其债权在淘宝宝网上被以22000万元元人民币（合合320万美美元）的价格格拍卖。另一一笔债的债权权成交价则为为440万元元人民币，来来自一家生产产扫帚、蜡烛烛及其他轻工工制品的工厂厂。信达拥抱互互联网金融、拓拓宽资产处置置渠道，培育育不良资产二二级市场的新新尝试得到了了分析师的赞赞许。负责信信达淘宝网络络销售的李晓晓光(Li Xiaogguang，音音译）表示：“将来我们还还会有许多同同类债权打算算在淘宝网上上出售。我们们是在看到法法院用这种办办法处置资产产时想到这个个主意的。人人们早已习惯惯这种处置方方式了。”资产处置平台提提供了一个公公平交易环境境，虽然没有有“四大”

53、那样雄厚的的实力，但民民营拍卖行已已在此初试锋锋芒，浙江阳阳光拍卖公司司和江苏中信信联合拍卖有有限公司两家家拍卖行累计计上传标的1103件，其其中常州市御御翠园双拼别别墅225.74平米，经经历19次竞竞价，以4118万元成交交；张家港农农村商业银行行股份有限公公司1863300股权，也也以130.8万成交。债权交易互互联网化是趋趋势上海联合律律师事务所律律师汪雪认为为，在中国经经济历史中，几几千年来债的的清收始终用用的只有三种种方式“请律师，打打官司”、“找关系说好好话”、“扯皮拉横幅幅”，均为消极极债权处置方方式。一直没没有真正形成成债权机缘流流通、合理配配置、多途径径解决、和谐谐流转的债

54、权权实现模式。互互联网+创新新时代的到来来，“债权流转产产业”的兴起和发发展已成为当当今历史的必必然！据资产处置置平台的相关关负责人介绍绍，相对于线线下传统拍卖卖，网络拍卖卖拥有“三充分”的独特优势势，三充分，是是拍品信息充充分展示，参参与方式充分分简单，拍卖卖过程充分透透明，在资产产处置平台上上，一个标的的围观人数轻轻松过万，这这些人足不出出户即可参与与拍卖，并且且整个拍卖过过程全部公开开。三充分带带动了成交率率与溢价率的的双高，经过过测试，资产产拍卖的成交交率高达899.47%，成成交拍品的平平均溢价率为为42.111%，比线下下拍卖分别提提高13个百百分点和200个百分点。这这些优势使网

55、网络拍卖享有有比传统拍卖卖更优胜的高高效率。借助互联网网技术的应用用和电子商务务的普及，把把拍卖现场搬搬到互联网上上，增强了拍拍卖信息传播播的广度与深深度，参与人人数多、参与与率高、竞价价周期长，网网络拍卖可以以有效避免低低估贱卖。以以杭州市的一一块起拍价33520万元元的土地为例例，上传到淘淘宝网后共有有8443人人关注此次拍拍卖，最后，111个参拍者者经过93次次激烈竞价，该该标的最终以以7520万万元成交。资产交易市市场需要借势势“互联网+”，借助独特特的优势，淘淘宝网成立资资产处置平台台，是否标志志着债权交易易互联网化就就此开始？不良资产解决办办法、处置方方式和案例分分析解决办法专人催

56、收 银行自自身成立专门门机构或指定定专人催收。仍仍留在银行的的不良 HYPERLINK /view/42564.htm 资产，一类是是已无收回可可能的呆账，一一类是19996年商业业银行法生生效、 HYPERLINK /view/18754.htm 商业银银行自主权扩扩大后发生的的应收未收的的贷款及其利利息。这后一一部分不良资资产发生时间间不长，情况况明朗，收回回的可能性较较大，应由债债权银行成立立专门机构、调调集专人催收收。对主动想想办法归还拖拖欠贷款的企企业，银行应应积极给予其其所需的新的的贷款支持，以以鼓励形成良良好的社会信信用风气。冲销 加大对对不良 HYPERLINK /view/4

57、2564.htm 资产的冲销力力度。对已无无收回可能的的不良资产，只只能用各种办办法冲销。售国有股国有银行和国有有企业在实行行股份制改革革， HYPERLINK /view/10809.htm 公开发行行股票后，可可考虑出售部部分国家 HYPERLINK /view/326079.htm 股权权，用所得资资金冲销不良良 HYPERLINK /view/42564.htm 资产，偿还银银行贷款。处置方式诉讼追偿司司法诉讼是金金融资产管理理公司维护国国家金融债权权的最后屏障障，也是经济济活动中追索索债务最常用用的手段。有有些企业经营营困难，但并并不表明丧失失完全的还款款能力，有的的依靠其自身身的经

58、营收入入还有一定的的偿债来源，但但一些企业无无视信用，利利用各种借口口拖延归还，利利用各种手段段逃债务。通通过起诉追索索债务，能加加大对债务人人履约的力度度，同时也可可以避开国有有机构处置不不良资产需要要履行的烦琐琐的报批手续续。2、资产产重组资资产的重组包包括债务重组组，企业重组组，资产转换换和并购等，其其中债务重组组包括以资抵抵债、债务更更新、资产置置换、商业性性债转股、折折扣变现及协协议转让等方方式。其实质质是对债务企企业做出债务务重新安排，有有的在还款期期限上延长，有有的在利率上上做出新的安安排，有的可可能在应收利利息上做出折折让，有的也也可以在本金金上做出适当当折让。对债债务人进行资

59、资产和债务重重组，是资产产管理公司在在不良资产处处置中大量使使用的一种方方式。3、债权权转股权债权转股权权，指经过资资产管理公司司的独立评审审和国家有关关部门的批准准，将银行转转让给资产管管理公司的对对企业的债权权转为资产管管理公司对企企业的股权，由由资产管理公公司进行阶段段性持股，并并对所持股权权进行经营管管理。44、多样化出出售（11）公开拍卖卖公开拍拍卖又称公开开竞买，是一一种通过特殊殊中介机构以以公开竞价的的形式，将特特定物品或财财产权利转让让给最高应价价者的买卖方方式和交易活活动。不良资资产采用公开开拍卖处置方方式，具有较较高的市场透透明度，符合合公开、公正正、公平和诚诚实信用的市市

60、场交易规则则，能体现市市场化原则，是是当前银行和和资产管理公公司处置抵押押资产中使用用较多的方式式。该处置方方式主要适用用于标的价值值高、市场需需求量大、通通用性强的不不良资产，如如土地、房产产、机械设备备、车辆和材材料物资等。（2）协议转让协议转让是指在通过市场公开询价，经多渠道寻找买家，在无法找到两个以上竞买人，特别是在只有一个买主地情况下，通过双方协商谈判方式，确定不良资产转让价格进行转让地方式。它主要适用于：标的市场需求严重不足，合适地买主极少，没有竞争对手，无法进行比较选择地情况。（3）招标转让招标转让是指通过向社会公示转让信息和竞投规则，投资者以密封投标方式，通过评标委员会在约定时