中国电信财务分析111-pdf

1、中国电信财务分分析小组成员：沈楠楠 徐斌褚慧明 陈璐吴迪 曾靓公司基本情况简简介中国电信集团公公司是按国家家电信体制改改革方案组建的特大型国有有通信企业，国国家主体电信信企业，中国最大的基础础网络运营商商，最大的综综合信息提供商，拥有世界界第一大固定定电话网络，网网络覆盖全国、服务通达达世界各地，成成员单位包括括遍布全国的31个省级级企业，拥有有全国性骨干干通信网络，在全国范围内经经营电信业务务。 2002年55月，中国电电信集团公司司正式挂牌成成立同年在香港上市市，股票代码码0728.HK 2002年，财财富“世界最受赞赞赏企业” 2003年，财财富“世界最受赞赞赏企业”第第九名成为入选的3

2、445家企业中中排名提升幅幅度最大的企企业亚洲电信“亚亚洲最佳新兴兴市场运营商商”称号IR“20003年新上上市公司最佳佳投资者关系系奖” 2004年， 2005年财富世界5500强企业业欧洲货币“中中国区最佳管管理公司奖” 2005年，机机构投资者董事长兼CEOO王晓初获选选为年度中国国区最佳CEEO奖项分析框架战略分析财务分析会计分析前景分析战略分析年净增用户量有有所下降不再单纯以用户户规模扩张带带动收入增长长紧紧抓住农村富富裕地区的信信息化建设机机遇，进一步拓展农村市场场把宽带业务作为为发展重点，加加大了投入力力度面对日益激烈的的长途市场竞竞争，采取收收入最大化的原则，加快发发展公话超市

3、市，积极抢夺夺话务量公司更为注重语语音业务经济济效益，来电电显示、短信和彩铃等固网网增值业务保保持较快增长长资产负债表会计计分析资产总额100.00%90.00%80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%流动资产固定资产2001 20002 2003 22004 20005 20006资产负债表会计计分析结论资产无论是从总总量还是结构构来看，在各各年之间的变化均不大，显显示了中国电电信稳健的经经营特征，固定资产所占比比重很大，几几乎每年都在在90%左右，显示出电信行业业有着很高的的进入退出壁壁垒，这也是电信行业作为为国家垄断的的一

4、个重要表表现。随着电信行业中传统统业务的毛利利率逐年降低低，电信行业应当寻找新的的经济增长点点，因此加大大无形资产以及相关固定资资产的投资是是必不可少的的，从结构上看，建议加大大无形资产投投资。负债水平及垂直直分析资产负债表会计计分析结论历年中国电信的的负债变化比比较小，基本本上在2500亿元元左右徘徊。由由2000年的的2532.2亿元略有下降为为2006年的的2101.7亿元，从从绝对额来看，这这是很高的负负债水平，但但是跟总体资产水平平相比，基本本在风险可控控的范围之内。从22006年报报表看出，其其一年内即将到期的长期期负债有822个亿左右，对对公司的现金流是很很大的挑战。所有者权益水

5、平平分析资产负债表会计计分析结论中国电信所有者者权益在20003年有了了较大幅度的下降，是是由于公司收收购业务的影响，但在完完全收购之后后这几年间，所有者权益增长长率开始明显显上升。利润表水平及垂垂直分析中国电信营业收收入保持稳定定增长，由22000年的的1296.7亿亿元增长到了了2006年的的1750.9亿元，其其中2006年的净净增长额近660亿元，增增长率达到33.4%。话音业务收入作作为营运收入入的主要组成成部分，仍然保持稳定的增增长态势，22006年通通话收入达到到1038.2亿亿元，互联网网和数据业务务收入达到4452.6亿亿元，是收入增长长的主要来源源。长途电话话业务收入较20

6、05年增增长了1.88%。由于市市场竞争的加加剧，2006年基础础数据通信业业务和网元出出租业务收入入有所下降。由于本本地电话市场场已达到一定定的饱和，初装费收入呈下下降趋势，由由2005年的的97.5亿元元下降为2006年年的78.88亿元。利润质量80000700006000050000400003000020000100000净利润经营活动产生现现金流量(净流量)2001年02年03年04年05年06年2020202020利润成长性2001年 2002年 20033年 20004年 2005年 20066年营业收入合计 1330081 1409906 1515553 1661212 16

7、93310 1750093投资收益/亏损损 261 50 -442 6 -7 -25所占比例0.201% 0.0336% -0.0288% 0.004% -0.0004% -0.0114%所占比例0.2500%0.2000%0.1500%0.1000%0.0500%0.0000%-0.05000%所占比例2001年002年003年004年005年006年22222现金流量表水平平及垂直分析析100000800006000040000200000经营活动现金净净流量投资活动现金净净流量筹资活动现金净净流量2001 20002 20003 22004 22005 22006-20000-40000

8、-60000-80000现金流量表分析析2006 年，中中国电信继续续保持了强劲劲的现金流，经营活动提供的的现金净额为为745.11亿元，比20005年的683.6亿亿元增长了661.5亿，经经营现金流的的增加反映了公司业务的的稳定发展和和运营效率的的提高。融资活动提供的的现金净额由由2005年的的148.11亿元增加到20006年的214.4亿元，另另一方面资本本支出的节省，投资活活动产生的现现金净额为5500亿元，较较2005年减少少18.9亿元元。现金流量表分析析2006年中国国电信自由现现金流增长333.4%至至290.772亿元。资本开支从20005年的538.64亿元下下降至200

9、06年的490.85亿元，下降幅度达达8.9%。为为运营3G预留资金金是促使中国国电信节省资本开支的的主要原因，其其中对小灵通通业务投入的的持续降低是中国电信信实现开源节节流的有力举举措。截至2006年年底，中国电电信总债务为为1250.63亿元，比比2005年底减减少158.42亿元，主主因是偿还了了部分长期应应付款；总债务对总资产产比例由20005年底的的33.8%下降到20006年底的30.2%，现现金流质量整整体较好。财务分析盈利能力运营能力偿债能力增长能力20014.89%2.14%20024.41%2.48%20039.17%4.46%200417.48%9.36%200515.2

10、8%9.35%200620.12%9.37%净资产收益率总资产报酬率资本保值增值率率销售利润率毛利率110.41%5.88%17.82%6.2980.79%9.20%21.68%4.19105.63%17.42%24.71%2.35113.91%16.51%23.01%2.45110.64%23.26%19.39%1.836.41%15.92%3.93盈余现金保障倍倍数30.00%7.006.005.004.003.002.001.000.0025.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%净资产收益率总资产报酬率销售利润率毛利率盈余现金保障倍倍数资本保值增值率率2001

11、22002 2003 20044 20005 200062002 2003 20004 22005 20066061814106220022003200420052006-2总资产周转率流动资产周转率率资产现金回收率率应收帐款周转率率中国电信在20002至2004年期期间的总资产产周转率保持持比较稳定，基本在00.37左右右变动，变化化幅度小于00.04，资资产周转率偏低。22005年与与2006年其其周转率开始始比较大增长长，2006年周转转率达到0.42.由于于2006年对对业务组成进进行了较大的调整，对网网络建设，应应用业务的开开发，提高了了投资效率。06中国电信20000年至20066

12、年的资产负负债率保持在一个比较稳稳定的水平， 2006年中中国电信的资产负债率率为 50.8%，比20055年的56%降低了5.2个个百分点。中国电信自20000年以来来流动比率分分别为0.44、0.3、0.33、0.2、0.2、0.2和0.3，整体体处于一个比较低的的水平。这主主要是由于电电信业的特性，固定定资产占资产产总额的大部部分所致。考虑到中中国电信能够够获得的融资资和继续从经营活动动中取得的净净现金流入，中中国电信的财务状状况还是乐观观而稳健的。0620028.30%10.40%21.21%0.10%20037.60%-19.20%30.84%-4.70%20046.40%5.60%

13、21.24%2.10%20055.00%14.50%-2.20%1.10%20063.40%10.80%-12.86%-70.00%销售增长率所有者权益增长长率营业利润增长率率总资产增长率40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%-60.00%-80.00%销售增长率2002 20003 20004 20055 20066所有者权益增长长率营业利润增长率率总资产增长率06综观中国电信在在香港股市的的价格，截至至2006年122月，中国电电信股票最高高价格为4.26港元，最最低为1.337港元，大大部分时间在在2.5港元附近近震荡。20006年12月达到上上市以来价格的最高峰

14、峰，此前波动动明显。股票票价格的变动趋势基基本和纽约证证券交易所的的价格变动趋势保持持一致。昨日股市表现昨日收盘价5.890，涨涨幅8.077%市盈率17.4405，收益益率1.4448摩根大通维持中中国电信(00728.HHK)中性评级，目标价44港元投资评级：谨慎慎投资前景分析市场现状：中国国电信业持续续两极分化，联联通的经营无法获获得实质性扭扭转，市面流流传多种重组方案，而而我们相信中中国电信将成成为最大的受益者者，其扎实的的管理、固网网企业用户市场的主主导地位以及及较早开始收收入多元化的努力最最终将开花结结果。电信行业重组固网市场，不断断抵抗移动替替代蚕食。由由于移动对固网的不不断替代，本本地和长途通通话量持续转向移动动市场。移动动资费优惠以以及单向收费使得不