财务管理复习

1、第一章 总论一、财务管理目标利润最大化的优缺点优点：（1）利润可以直接反映企业创造的剩余产品的大小；（2）在自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业；（3）只有每个企业都最大限度地创造利润，整个社会的财富才可能实现最大化，从而带来社会的进步和发展。（4）有利于企业资源的合理配置，有利于企业整体经济效益的提高。每股盈余最大化优缺点优点：能够反映投入与产出之间的关系。股东财富最大化的优缺点企业财务管理的最佳目标股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定优点：考虑了资金的时间价值和风险价值;体现了对资产保值增值的要求;有利于克服企业的短期行为;有利于社会资源的合理配置。二

2、、企业财务关系1.企业与投资者之间的财务关系：最根本的财务关系，是一种委托代理关系。投资者向企业投入资金，企业向其支付投资报酬。企业投资者：国家 法人单位 个人 外商2.企业与债权人之间的财务关系：债务与债权关系3.企业与被投资单位之间的财务关系：所有权性质的投资与受资的关系，共担风险，共享利润4.企业与债务人之间的财务关系：债权与债务的关系5.企业内部各单位之间的财务关系：分工协作，平等互利6.企业与职工之间的财务关系：劳动成果上的分配关系，按分配与按生产要素分配的关系7.企业与税务机关之间的财务关系：依法纳税和依法征税的权利义务关系第二章 财务分析一、财产分析的内容1.偿债能力的分析1)短

3、期偿债能力分析流动比率：流动资产与负债的比率关系流动比率=流动资产流动负债 一般而言，流动比率越高，短期偿债能力越强。流动比率的标准值应在2左右。营业周期短，流动比率低；营业周期长，流动比率高速动比率：速动资产与流动负债的比率关系 速动比率=速动资产流动负债=流动资产-一般认为，速动比率至少应维持在1以上现金比率：现金和交易性金融资产对流动负债的比例关系 现金比率=现金2)长期偿债能力分析资产负债率：反映了偿债能力和负债经营能力资产负债率=负债总额资产负债率应该小于1利息保障倍数也叫已获利息倍数利息保障倍数=息税前利润利息费用=产权比率产权比率=负债总额权益乘数权益乘数=资产股东权益=2.营运

4、资金运用能力分析营业周期：指从去的存货开始到销售存货并取得现金为止的时间营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数营业周期短，资金周转速度快；营业周期长，资金周转速度慢。存货周转率及周转天数存货周转率=营业成本平均存货=存货周转率越高，表明存货的使用效率越高存货周转天数=360/存货周转率应收账款周转率和周转天数应收账款周转率=营业收入/平均应收账款=主营业务收入应收账款=应收账款+应收票据应收账款周转天数=360/应收账款周转率流动资产周转率流动资产周转率=营业收入平均流动资产=流动资产周转天数=360/流动资产周转率固定资产周转率固定资产周转率=营业收入/平均固定资产=营业收入总资产周转率总

5、资产周转率=营业收入/平均资产总额=营业收入4.盈利能力分析净资产收益率：反映了企业所有者权益的投资报酬率净资产收益率=净利润/平均净资产=净利润/平均所有者权益总资产报酬率=息税前利润/平均资产总额=净利润销售净利率（主营业务收益率）销售净利率=净利润/营业收入销售毛利率销售毛利率=营业收入-营业成本/营业收入资产净利润资产净利润=净利润/平均资产总额5.其他财务指标分析股利支付率=每股股利/每股收益=股利总额/净利润第三章 财务预测与预算一、资金需求量的预测方法1.定性预测法（经验判断法）带有较多的个人主观性2.销售百分比法：是根据资金各个项目与销售收入总额之间的依存关系，按照计划期销售额

6、的增长情况来预测需要相应增加多少资金的一种定量方法根据销售总额确定融资需求步骤：预计资金占用额=预计销售收入*（现金+应收账款+存货）/本年销售收入+固定资产净值预计负债占用额=预计销售收入*（应付费用+应付账款）/本年销售收入+短期借款+应付债券预计资金需求=预计资金占用+预计负债占用考虑内部筹集预计年度的净利润=预计销售收入*销售净利率留存收益=预计年度净利润*（1-股利支付率）所有者权益=实收资本+留存收益融资需求=预计资金需求-所有者权益根据销售额增加额确定融资需求外界资金需求量=（变动资产率-变动负债率）*增加销售额-留存收益变动资产：资金、应收账款、存货变动负债：应付费用、应付账款

7、二、本量利分析及其应用1.假设产量与销量相同：基本式模型：利润=销售收入-成本总额 =销售收入-（变动成本+固定成本） =单位产品单价*销售量-单位变动成本*销售量-固定成本贡献式模型：利润=（单位产品单价-单位变动成本）*销售量-固定成本 =单位边际贡献*销售量-固定成本 =边际贡献-固定成本 =销售收入*边际贡献率-固定成本单位边际贡献（cm）=单价（p）-单位变动成本（b）单位边际贡献率=单位边际贡献/单价边际贡献（Tcm）=单位边际贡献（cm）*销售量（x）边际贡献率（cmR）=边际贡献（Tcm）/销售收入总额（px）=单位边际贡献（cm）/单价（p）变动成本率（bR）=变动成本（bm

8、）/销售收入总额（px）=单位变动成本（b）/单价（p）边际贡献率+变动成本率=1营业利润=边际贡献-固定成本2.保本点的预测分析保本点又称盈亏临界点，此时边际贡献总额等于固定成本，当超过保本点的销售量提供的边际贡献即为利润单一品种保本点计算营业利润=边际贡献-固定成本=（单价-单位变动成本）*销售量-固定成本 当营业利润=0时保本销售量=固定成本总额单位边际贡献=保本销售额=保本销售量*单价=固定成本总额单位边际贡献*单价=图示法多品种企业损益平衡分析按主要产品的边际贡献率进行预测综合边际贡献率法（加权边际贡献率法）步骤：各种商品的边际贡献率各种商品的销售比重综合边际贡献率综合损益分界点销售

9、额各种产品损益分界点销售额各种产品保本销售量净利润=税前利润*（1-所得税率）分算法联合单位法3.安全边际和安全边际率安全边际指预计销售量与损益平衡点之间的差额，它反映了产品盈利的安全幅度，安全边际越大，盈利的安全性越高安全边际（XS）=预计销售量（X）-保本销售量（X安全边际额（QS）=预计销售额-保本销售额（Q安全边际率（rs）=安全边际预计销售量营业利润=安全边际*边际贡献=安全边际额*边际贡献率营业利润率=安全边际率*边际贡献率保利量=固定成本保利额=固定成本第四章 项目投资决策一、货币时间价值1.单利终值=现值（1+利率*期数） F=P（1+i*n）单利利息I=P*i*n2.复利终值

10、=现值（1+利率）期数 （1+i）n为复利终值系数，用（F/P，i，现值=终值/（1+利率）（1+i）-n为复利现值系数，用（P/F，i，3.年金年金是指等额、定期的系列收支。例如，分期付款赊购、分期偿还贷款、发放养老金、分期支付工程款、每年相同的销售收入。年金的特点：每期相隔时间相同 每期收入或支出的金额相等连续一段时间年金的分类：普通年金、预付年金（即付年金）、递延年金、永续年金普通年金：各期期末收付的年金终值=每年支付金额*（1+利率（1+i）n-1i为年金终值系数，用（F/A现值=每年支付金额*1-（1+1-（1+i）-ni为年金现值系数，记（P/AA=P*i1-（1+i）-n为资源回

11、收额，年金现值系数的倒数称资本回收系数，记（A/P即付年金：按一定时期内每期期初等额收付的系列款项。即付年金与普通年金仅付款时间不同n期预付年金与n期普通年金的付款次数相同，但由于付款时间不同，n期预付年金终值比n期普通年金终值多计算一期利息终值=每年支付金额*（1+利率）期数-1F=A*（1+i）n-1i*（1+i （1+i）n+1-1i-1为预付年金终值系数，记（F/A，n期预付年金与n期普通年金的付款次数相同，但由于付款时间不同，n期预付年金终值比n期普通年金终值多折现一期现值=每年支付金额*1-（1+利率）-P=A*1-（1+i）-ni*（1+i）1-（1+i）-n+1i+1为预付年金

12、现值系数，记（F/A，永续年金：无限期定额支付的年金现值=每年支付金额*1/利率递延年金：收支不从第一期开始的年金（只计算现值）方法一：年金现值*复利现值系数现值=每年支付金额*1-（1+利率）P=A*1-（1+i）方法二：年金现值系数相减现值=每年支付金额*1-（1+利率P=A*1-（1+i例题：从第三年起每年年末收入1000元， 利率10%，其现值多少？P=A(P/A,i,n-s)(P/F,i,s)=1000 X (P/A,10%,3)(P/F,10%,2)=1000 X 2.487 X 0.826=2054.26(元)P=A(P/A,i,n)-(P/A,i,s)P=1000 X (P/A

13、,10%,5) - (P/A,10%,2)=1000 X (3.791 - 1.736)=2055 (元)二、现金流量的预计1.初始现金流量（建设期）现金净流量=-该年投资额（固定资产投资+流动资产投资）2.经营现金流量（经营期）根据经营现金净流量的定义计算：NCF=营业收入-付现成本-所得税根据年末营业结果计算NCF=税后净利润+折旧根据所得税对收入、成本和折旧的影响计算NCF=收入*（1-税率）-付现成本*（1-税率）+折旧*税率=税后收入-税后成本+折旧抵税额3.终结现金流量（终结期）NCF=+该年回收额三、项目投资方法1.净现值法净现值=现金流入量现值-现金流出量现值NPV=t=0NC

14、Ft代表第t期现金净流量；K代表资金成本或投资必要收益率；n净现值大于零，表明该项目的投资收益大于投资成本，则可行；净现值小于零，则应该放弃该项目2.现值指数法现值指数=现金流入量/现金流出量若现值指数大于等于1，表明项目的收益率大于或等于预定的折现率，则可行；反之，应放弃第五章 金融投资决策一、普通股票和优先股票1.普通股股东权利公司重大决策参与权；有权参加股东大会，有发言权，建议权，有权选举董事和监事成员，对公司的合并、解散、公司章程修改及利润分配方案等具有广泛的表决权公司盈余和剩余资产分配权；可以从公司获得的利润中分配到利息，当公司破产或清算时，若资产在偿付债权人和优先股股东的求偿权后还

15、有剩余，普通股有权按股份比例获得剩余资产选择管理者；由股东大会选出新的董事会2.优先股特征股息率固定股息分配优先优先按票面金额清偿无权参与经营决策无权享受公司利润增长的利益优先股比普通股安全、风险小、收入稳定且收益比债券高，优先股股票是兼顾股票于债券的证券二、股票的价值计算1.股利增长模型基本模型股票价值=t=1第t零增长模型：长期持有股票，股利每年稳定不变，股利支付过程是永续年金。适合优先股股票的价值股票价值=股利股票最低报酬率 V= 固定增长模型：长期持有股票，股利稳定增长股票价值=目前的股利*（股票最低（预期）报酬率=目前的股利*（1+股利固定增长率）购买价+股利固定增长率股票预期投资报

16、酬率=股利当股票价值大于市价时，可以购入。2.市盈率分析法市盈率=每股市价/该股票每股盈余股票价值=行业平均市盈率*该股票每年收益股票价格=该股票市盈率*该股票每股年收益一般认为，股票的市盈率比较高，风险就小，但不是越高越好三、债券的价值和实际收益率1.债券的价值：债券的内在价值，是指债券未来现金流入的现值内在价值=利息现值+面值现值 到期还本，分期付息V=I*(P/A，i，n)+M*(P/F，i，n) I为债券期望的收益率，常常采用当时的市场利率来表示M债券的面值2.债券的实际收益率债券收益率=到期本利和-购买价格四、资本资产定价模型1.平均市场风险报酬资产组合的必要收益率=无风险收益+系统

17、风险收益率市场组合平均收益率（RM）=无风险收益率（RF）风险溢酬是指完全市场组合的平均风险报酬市场平均风险报酬=市场组合平均收益率-无风险收益率2.特定资产组合的风险报酬特定组合的风险报酬=第i种资产组合的系数（i）*（R特定组合的必要报酬率（Ri）=RF+i第六章 营运资本投资决策一、现金管理1.现金持有的成本机会成本：指企业因持有现金而丧失的再投资收益，它与现金持有量成正比，持有量越大，机会成本越高管理成本转换成本：现金同有价证券之间相互转换的成本短缺成本：指企业在发生现金短缺的情况下所造成的损失。它与现金持有量程反比，现金持有量越大，短缺成本就越小2.最佳现金余额的确定模型成本分析模型

18、（机会成本、管理成本、短缺成本）最佳现金持有量的具体计算：先分别计算出各种方案的机会成本、管理成本、短缺成本之和，再从中选出总成本之和最低的现金持有量存货决策模型（机会成本、转换成本）基本假设：现金需求量可预测、需要的现金可以通过证券变现取得、政权的报酬率每次固定交易费已知机会成本=现金平均金额*无风险报酬率（有价证券的利率）=最佳现金持有量转换成本=转换次数*每次转换成本=年现金需求量最佳现金持有量=2*年现金需求量*现金周转模型现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期现金周转率=1最佳现金持有量=年现金需求量二、存货管理1.存货管理的有关成本取得成本1)进货成本（进价成本、进

19、价费用）订货成本=进货的固定成本+存货年需求量2)购置成本储存成本=储存固定成本+储存变动成本缺货成本 例：停工损失、信誉损失、丧失机会2.存货决策经济批量模型相关总成本=订货成本+储存成本相关总成本=全年需求量经济批量*最佳订货量订货批量=2*每次订货成本*最佳进货次数N=D进货间隔天数=360/N平均占用资金=Q2P （三、应收账款管理1.信用政策信用标准5C系统，品质、能力、资本、抵押、条件信用条件1)信用期限：企业为顾客规定的最长付款时间2)折扣期限：顾客可享受现金折扣的付款时间3)现金折扣：顾客提前付款给予的优惠（d/t1，n/t）：如果客户享受信用，信用期限为天，但如果客户在t（2

20、/10，n/30）：如果在发票开出后10天内付款，可享受2%现金的折扣，必须在2.收款政策分析：机会成本+坏账成本+收账费用之和最低应收账款平均余额=年赊销额平均收账期=赊销收入/应收账款周转率坏账成本=年赊销额*坏账损失率信用成本=机会成本+坏账成本+收账成本信用成本前收益=边际贡献=销售收入-变动成本=销售收入*边际贡献率=销售收入*（1-变动成本率）应收账款机会成本=应收账款平均余额*变动成本率*资金成本率资金占用=应收账款平均余额*变动成本率第七章 融资决策一、企业融资的渠道与方式融资渠道：国家资本、银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他企业资本、企业内部资本和国外资本等融资方式：权益

21、筹资：吸收直接投资、发行股票、留存收益 负债筹资：发行债券、银行借款、商业信用、租赁二、融资租赁的含义又称资本租赁，是一种以融通资本为目的的租赁方式第八章 资本结构决策资金成本率=用资成本筹资净额 一、个别资本成本的预测1.银行借款成本：借款利息、融资费用一次还本、分期付息借款的成本为银行借款成本（KL）=2.债券成本债券成本（Kb）=3.优先股成本优先股成本（Kp）=4.普通股成本股利固定不变： 普通股成本（Ks）=考虑融资费用：普通股成本（Ks）=5.留存收益成本股利增长模型：留存收益成本=第一年股利股票市价+资本资产定价模型：留存收益成本=无风险报酬率+股票的系数（平均风险股票必要报酬率

22、-无风险报酬率）风险溢价：留存收益成本=债券成本+风险溢价二、加权平均资本成本加权平均资本成本（Kw）=j=1nWjWi=W三、杠杆原理，由于固定费用（包括生产经营方面的固定费用和财务方面的固定费用）的存在，当业务量发生较小变化时，利润会产生较大的变化杠杆原则涉及的概念边际贡献=销售收入-变动成本单位边际贡献=单价-单位变动成本边际贡献率=边际贡献/销售收入变动成本率=变动成本/销售收入1-变动成本率=边际贡献率息税前利润=销售收入总额-变动成本总额-固定成本税前利润=息税前利润-财务费用1.经营风险与经营杠杆在某一固定成本比重下，销售量变动对息税前利润产生的作用，称为经营杠杆经营杠杆系数（D

23、OL）=息税前利润变动率产销量变动率=一般来说，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越大在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险越小，反之，销售额越小，经营杠杆系数越大，经营风险越大2.财务风险与财务杠杆由于存在利息费用和优先股股利，而使每股利润变动幅度大于税前利润变动幅度的现象只要在企业的融资方式中有固定财务支出的债务和优先股，就存在财务杠杆的作用财务杠杆系数（DFL）=普通股每股盈余变动率在资本总额、息税前利润相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越高，财务风险越大3.复合杠杆：经营杠杆和财务杠杆的连锁反应由于固定生产经营成本和固定利息费

24、用共同存在而导致的每股利润变动大于产销售业务量变动的杠杆效应复合杠杆=每股盈余变动率第九章 收益分配决策一、股利分配政策的优缺点1.剩余股利政策：按既定目标资本结构，先从当期盈余中满足投资所需权益资本，剩余作为股利。保持理想资本结构，加权平均资本最低（公司创世初期）优点：充分利用筹资成本最低资金来源，保持了理想的资本结构，并使综合资金成本最低。在投资机会较多的情况下，可以节省融资成本缺点：不利于树立企业形象2.固定股利或稳定增长股利政策（经营较稳定，成长期、信誉一般的公司）优点：有利与树立企业形象与信心，稳定股价 吸收对股利有较高依赖性的股东，有利于计划安排收支 了考虑到股票市场会受到多种因素

25、的影响，其中包括股东心理状态缺点：与企业盈利相脱离，造成投资风险和投资收益的不对称 对企业来说是一种负债，增加企业风险，公司盈利较低时仍要支付较高的股利，容易引起公司资金短缺，导致财务状况恶化，甚至蚕食公司留存收益和公司资本3.固定股利支付率政策（适用于已经稳定发展的企业）优点：股利与企业经营效益紧密结合，以体现多盈多分、少盈少分、不盈不分原则 体现投资风险与收益的对等缺点：鼓励不稳定，导致股价不稳定，不利于企业良好形象的树立 确定合理的固定股利支付率难度大4.低正常股利加额外股利政策：在正常情况下，公司支付较低的正常股利给股东，但在盈利较好的年份，除支付正常股利外，派发额外股利灵活性与稳定性

26、结合，对现金流量和净利润不稳定企业较为有利优点：具有较高的灵活性 一定程度上维持鼓励的稳定性 灵活性与稳定性的较好结合缺点：仍然缺乏稳定性 如较长时期发放额外股利，股东会误认为是正常股利，一旦取消易造成股价下跌二、股利支付的形式现金股利、股票股利、财产股利、负债股利简答题1.什么是财务关系?企业中有哪些财务关系?企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与其他企业、社会各方面及其内部各单位形成的经济利益关系。企业与投资者之间的财务关系：最根本的财务关系，是一种委托代理关系。投资者向企业投入资金，企业向其支付投资报酬。企业投资者：国家 法人单位 个人 外商企业与债权人之间的财务关系：债务与债权关系

27、企业与被投资单位之间的财务关系：所有权性质的投资与受资的关系，共担风险，共享利润企业与债务人之间的财务关系：债权与债务的关系企业内部各单位之间的财务关系：分工协作，平等互利企业与职工之间的财务关系：劳动成果上的分配关系，按分配与按生产要素分配的关系企业与税务机关之间的财务关系：依法纳税和依法征税的权利义务关系2.试述杜邦分析体系中个指标间的关系，该分析体系的主要作用是什么?净资产收益率=净利润资产净利率=净利润平均净资产总额=净利润平均净资产总额净资产收益率=主营业务净利率*总资产周转率*平均权益乘数通过杜邦分析体系自上而下或自下而上分析，不仅可以了解企业财务状况的全貌以及各项财务分析指标间的

28、结构关系，而且还可以查明各项主要财务指标增减变动的影响因素及存在的问题。杜邦分析体系较好地解释了指标变动的原因和趋势，这为进一步采取具体措施指明方向，而且还为决策者优化经营结构和理财结构，提高企业偿债能力和经营效益提供了基本思路。它通过几种主要的财务比率之间的相互关系，全面、系统、直观的反映出企业的财务状况，从而大大节省了财务报表使用者的时间。3.在进行项目投资决策时，为什么更重视现金流量而不是会计利润?（1）确认基础。会计净利润以权责发生制作为确认基础，进而评价公司的经营业绩；而项目投资决策中的现金净流量以收付实现制作为确认基础，进而评价投资项目的经济效益和可行性。 （2）对货币时间价值的考

29、虑。计算会计净利润时的收入和支出不一定是当期收到和支付的现金，故不利于其现值的确定；而现金净流量反映的是当期的现金流入和流出量，有利于考虑时间价值因素。 （3）方案评价的客观性。会计净利润在各年的分布存在不客观的成分。而现金净流量的分布不受人为因素的影响，能如实反映现金流量发生的时间和金额，保证了方案评价的客观性。 （4）现金流的状况。利润反映项目的盈亏状况，而有利润的年份不一定能产生相应的现金用于再投资，只有现金净流量才能用于再投资。4.股票价值评估的模型有哪些，分别适用于哪些情况，在实际操作中需要注意什么问题股利增长模型a)基本模型b)零增长模型：适用于长期持有股票，股利稳定不变的股票，非

30、常适用于优先股股票的价值计算c)固定增长模型：适用于长期持有股票，股利稳定增长的股票市盈率分析法5.简述资本资产定价模型及其假设特定资产组合的收益率与系统风险之间的关系，被称为资本资产定价模型假设：投资者都是理性投资者，他们选择资产组合的基本依据是有价证券的预期报酬、方差和协方差，所有投资者都是风险回避者投资者可以按照市场给定的无风险利率无限制地借入和贷出资本，借款利率等于贷款利率，并且对有价证券的抛空没有限制所有投资者都有同样的有效边界，即所有投资者对资产的预期报酬、方差和协方差都有其次预期所有资产都可以上市交易的，都是完全可分的，都具有均值方差有效性，并且他们在市场中的供给模型是固定的，并且具有充分的活动性，没有交易成本没有税金且对交易没有任何限制所有投资者都是价格的接受者，他们获取相关交易信息的成本为零，他们在市场中的投资行为不会影响有价证券的市场价格所有资产的数量都是