金融经济学总复习

1、文档编码 : CL6Y8A2V3B9 HF8Y1R8J4U8 ZI8I2V8L6M6金融经济学总复习 金融经济学总复习 一,概念题 1. 风险与收益的最优匹配 即就是在确定风险下追求更高的收益 的量化以及对投资者风险偏好的分类 2. 优先股特点 ; 或就是在确定收益下追求更低的风险；对风险与收益 , 就是构建资产组合时第一要解决的一个基础问题； 1,优先股通常预先定明股息收益率； 2,优先股的权益范畴小； 3,假如公司股东大会需要 争论与优先股有关的索偿权 , 即优先股的索偿权先于一般股 , 而次于债权人； 3. 资本市场的无差异曲线 对于一个特定风险厌恶的投资者而言 , 任意给定一个资产组合

2、 , 依据她对风险的态度 , 依据期 望收益率对风险补偿的要求 , 就可以得到一系列中意程度相同 无差异 的证券组合； 4. 资本市场的无差异曲线 与上题相同 5. 风险溢价 风险溢价就是指超过无风险资产收益的预期收益 , 这一溢价为投资的风险 供应了补偿； 其中 的无风险资产 , 就是指其收益确定 , 从而方差为零的资产； 一般以货币市场基金或者短期国债 作为无风险资产的代表品； 6. 风险资产的可行集 Feasible Set 可行集又称为机会集 , 由它可以确定有效集； 可行集代表一组证券所形成的全部组合 , 也就就 是说 , 全部可能的组合位于可行集的边界上或内部；一般而言 , 这一集

3、合显现伞形 , 详细外形 依靠于所包含的特定证券 , 它可能更左或更右,更高或更低,更胖或更瘦； 第 1 页,共 7 页金融经济学总复习 7. 资本配置线 对于任意一个由无风险资 产与风险资产所构成的组合 , 其相应的预期收益率 与标准差都 落在连接无风险资产与风险资产的直线 上；该线被称作资本配置线 capital allocation line,CAL ； Erc=rf+ Erp-rf 二,简答题 1. 风险厌恶型投资者效用曲线的特点 1, 斜率为正； 即为了保证效用相同 , 假如投资者承担的风险增加 , 就其所要求的收益 率也会增加； 对于不同的投资者其无差异曲线斜率越陡峭 , 表示其越

4、厌恶风险 : 即在确定 风险水平上 , 为了让其承担等量的额外风险 , 必需赐予其更高的额外补偿 ; 反之无差异曲 线越平整表示其风险厌恶的程度越小； 2, 下凸 ； 这意味着随着风险的增加要使投资者再多承担确定的风险 , 其期望收益率 的补偿越来越高；如图 , 在风险程度较低时 , 当风险上升 由 1 投资者要求的收 益补偿为 Er2; 而当风险进一步增加 , 虽然就是较小的增加 由 2 3, 收益的增 2, 都要大幅上升为 Er3 ；这说明风险厌恶型投资者的无差异曲线不仅就是非线性的 加 , 而且 该曲线越来越陡峭；这一现象实际上就是边际效用递减规律在投资上的表现； 3, 不同的无差异曲线

5、代表着不同的效用水平； 越靠左上方无差异曲线代表的效用水 平越高 , 如图中的 A 曲线； 这就是由于给定某一风险水平 , 越靠上方的曲线其对应的期望 收益率越高 , 因此其效用水平也越高 ; 同样 , 给定某一期望收益率水平 , 越靠左边的曲线 对应的风险越小 , 其对应的效用水平也就越高；此外 , 在同一无差异曲线图 即对同一个 第 2 页,共 7 页金融经济学总复习 投资者来说 中 , 任两条无差异曲线都不会相交； 2. 股票有哪些基本性质 , 与固定收益证券有何差异 .股票的基本特点 : 不行偿仍性,参加性,收益性,流通性,风险性,永久性；固定收益证券 就是一大类重要金融工具的总称 ,

6、 其主要代表就是国债,公司债券,资产抵押证券等；就是 指持券人可以在特定的时间内取得固定的收益并预先知道取得收益的数量与时间； 而股票的 收益就是不固定与难以预料的； 3. 股票,债券的基本特点 就是一种有价证券 , 就是股份公司公开发行的,用以证明投资者的股东身分与权益,并具以 获得股息与红利的凭证； 它代表了股东对股份有限公司的部分全部权； 股票可以分为一般股 与优先股两类； 股票的基本特点 : 不行偿仍性,参加性,收益性,流通性,风险性,永久性； 债券就是一种金融契约 , 就是政府, 金融机构, 工商企业等直接向社会借债筹措资金时 , 向投 资者发行 , 同时承诺按确定利率支付利息并按商

7、定条件偿仍本金的债权债务凭证；债券的本 质就是债的证明书 , 具有法律效力；债券购买者或投资者与发行者之间就是一种债权债务关 系, 债券发行人即债务人 , 投资者 债券购买者 即债权人； 债券的基本特点 : 偿仍性,流通性,安全性,收益性, 的定义,方程与图形 第 3 页,共 7 页金融经济学总复习 5. 简述经典 CAPM 资本资产定价模型简称 CAPM 就 , 是由夏普,林特纳一起制造进展的 , 旨在争论证券市场价格 如何预备的模型； 资本资产定价模型假设全部投资者都按马克维茨的资产挑选理论进行投资 , 对期望收益, 方差与协方差等的估量完全相同 , 投资人可以自由借贷； 基于这样的假设

8、, 资本 资产定价模型争论的重点在于探求风险资产收益与风险的数量关系 , 即为了补偿某一特定程 度的风险 , 投资者应当获得多得的酬劳率； 运算方法 资本资产定价模型 :Eri=rf+ im*Erm-rf Eri 就是资产 i 的预期回报率 ,rf 就是无风险利率 , im 就是 Beta 系数 , 即资产 i 的系 统性风险 ,Erm 就是市场 m 的预期市场回报 ,Erm - rf 就是市场风险溢价 , 即预期市场 率 回报率与无风险回报率之差； 三,论述题 第 4 页,共 7 页金融经济学总复习 1. 请以图形描述最优全部资产组合的确定 , 并说明确定一个最优完全资产组合的步骤 由本节的

9、争论过程可见 , 确定一个最优完全资 产组合的步骤就是 : 1, 确定各类证券的回报特点 , 如预期收益率,方差,协方差等； , 并最终建立起完全 2, 依据公式 5 ,13 , 5 , 14 与 5 , 15 构建最优风险资产组合； 3, 依据公式 5 , 12, 运算出最优风险资产组合与无风险资产的权重 的资产组合； 2. 试析投资者非理性行为表现及其对市场稳固运行的影响 投资者非理性行为表现有 : 第 5 页,共 7 页金融经济学总复习 1,过度交易；在没有任何消息的情形之下 , 投资者就是更加倾向于挑选爱护现状 , 市场交易 量会爱护在一个相对较低的水平上； 可以确保给她们带来高回报率

10、的信息 报, 导致过度交易； 然而 , 投资者由于过度自信 , 认为自己已经把握了足够的 , 并且坚信自己能够通过交易获得高于平均回报率的汇 市场的波动性较大 ; 市盈率过高 , 过高的市盈率往往隐含着较强的投机性 ; 换手率较高； 2,处置效应； “持亏卖盈” , 即投资者倾向于推迟出售处于亏损状态的股票同时过早卖掉处 于盈利状态的股票；投资者更情愿在盈利时卖出她们所持有的资产 , 而不情愿卖出那些比她 们购买时资产价格地的资产 ; 投资者总就是过长时间地持有那些连续下跌的资产 , 而过快地 销售了那些正在上涨的股票； 在处于进展初期的中国证券市 场中 , 政策对投资行为的影响最大 , 直接

11、影响投资者交投的活 跃及入市的意愿 , 加剧了投资者的处置效应； 当利好政策出台后 , 投资者交易频率有明显的上 升, 且连续相当长的交易日；而当利空政策出台时 , 投资者的交易频率有较大程度的下降 , 下 降趋势也连续较长的时间；中国投资者在政策的反应上存在“政策依靠性偏差” , 在详细行 为方式上存在“过度自信”与“过度惧怕”偏差；投资者的交易频率主要随政策的出台与政 策的导向发生着变化 , 利好性政策的出台会加剧投资者的“过度自信”偏差 , 导致交投活跃 , 交易频率加快 , 而假如利空性政策出台 , 投资者的“过度惧怕” 偏差往往会超出其本身的力度； 3,“羊群行为” ；投资者在信息环

12、境不确定的情形下 , 行为受到其她投资者的影响 , 仿照她人 决策 , 或者过度依靠于舆论 市场中压倒多数的观念 , 而不就是考虑自己的信息的行为； 由于“羊群行为” 者往往抛弃自已的私人信息追随别人 , 这会导致市场信自, 传递链的中断； 但这一情形有两面的影响 : 第一 , “羊群行为”由于具有确定的趋同性 , 从而减弱了市场基本 面因素对将来价格走势的作用；当投资基金存在“羊群行为”时 , 很多基金将在同一时间买 卖相同股票 , 买卖压力将超过市场所能供应的流淌性； 股票的超额需求对股价变化具有重要 影响 , 当基金净卖出股票时 , 将使这些股票的价格显现确定幅度的下跌 ; 当基金净买入

13、股票时 , 就使这些股票在当季度显现大幅上涨；从而导致股价的不连续性与大幅变动 , 破坏了市场的 稳固运行； 其次 , 假如 “羊群行为” 就是由于投资者对相同的基础信息作出了快速反应 , 在这 种情形下 , 投资者的 “羊群行为” 加快了股价对信息的吸取速度 , 促使市场更为有效假如 “羊 群行为” 超过某一限度 , 将诱发另一个重要的市场现象过度反应的显现； 在上升的市场中 , 盲目的追涨越过价值的限度 , 只能就是制造泡沫 ; 在下降的市场中 , 盲目的杀跌 , 只能就是危 机的加深；投资者的“羊群行为”造成了股价的较大波动 , 使我国证券市场的稳固性下降； 全部“羊群行为” 的发生基础

14、都就是信息的不完全性； 因此 , 一旦市场的信息状态发生变化 , 第 6 页,共 7 页金融经济学总复习 “羊群行为”就会瓦解,这时由“羊群行为”造成的股价过度上涨或过度下跌 , 就会停止 , 甚至仍会向相反的方向过度回来；这意味着“羊群行为” 直接导致了金融市场价格的不稳固性与脆弱性 具有不稳固性与脆弱性, 该一点也 3. 目前我国证券市场进展存在哪些问题？对此您有何建议； 1, 证券市场扩容过快；证券市场的进展有其自身循序渐进的 进展过 程与规律； 证券市场的进展仍取决于整个市场体系的发育状况； 盲目的不切实际的扩 容, 实质上就是一种拔苗助长的做法 , 对我国证券市场的稳健进展并无好处；

15、 2,上市公司质量不高 , 行为不规范；在股份制改造过程中 , 由于各地方 准把握不一样 , 因而造成上市公司参差不齐 , 鱼目混珠； 虽然有的股份公司已经就是上市公司 , 但就是其经营机制并没有真正转换到市场经济对上市公司的客观要求上来 , 名实不符；同时 一些上市公司的行为也存在不规范现象；依据国际惯例 , 股份公司一般规定在 1 3 个月内 举办一次股东大会 法定大会 , 向股东公布公司进展概况 , 财务报告 , 听取股东的看法与要求 , 遇到重大情形 , 股东仍可以提议召开暂时股东大会；我国很多股份公司错误地将发行股票, 上市交易作为廉价筹集资金的一种手段 , 上市后根本不承担股份公司

16、应承担的义务与职责 , 不听取股东的看法 , 不关怀股东的利益 , 把股东应享有的权益置之脑后； 有的公司甚至利用虚 假的公告欺诈投资者 , 有的公司任意转变资金用途等等； 3, 2, 3 证券市场调控机制不健全 , 调控功能脆弱；从发达国家的体会来瞧 , 证券市场的宏 观调控就是整个国家宏观经济调控体系的重要组成部分； 公开市场业务已经成为当代西方国 家金融,经济宏观调控的三大“法宝”之一 , 而且就是最常用 , 使用最普遍,副作用最少的调 控手段；而从我国目前的实际情形来瞧 , 这方面的差距相当大；虽然我国金融体制改革迈出 了重大的步伐 , 二阶式金融体制已经形成 , 但就是公开市场业务在

17、实际操作过程中步履维艰 , 几乎形同虚设；究其缘由 , 主要就是由于我国证券市场刚刚起步 , 虽然进展势头迅猛 , 但就是 终究处于初级阶段 , 证券市场的建设仍相当粗糙； 一方面证券市场的形成比较分散 , 组合的方 式多种多样 , 各地证券市场之间缺乏横向联系与沟通 , 彼此处于相对分割的独立状态 , 这使市 场调剂难免带有自主性与倾向性 ; 另一方面市场进出机制, 经营机制, 约束机制, 价格机制, 政策调剂 机制不健全 , 加之通讯手段落后 准时有效的矫正； , 信息传递迟缓 , 调控主体自然很难对市场进展偏误以及动作 2, 4 证券市场的监管体系有待进一步完善；证券市场的健康发育必需有一个健全的证券监 督治理体系作保证； 我国现阶段的证券治理体制有很多需要进一步完善的地方； 这主要