贸易阴云下的“三个世界”与“两大优势”

1、 HYPERLINK / 请务必参阅尾页免责声明2019911 HYPERLINK / 请务必参阅尾页免责声明图表1中美相征税日期中美相互关税变化进程美国对中国关税()中国对美国关税()2018113.18.0201827美国对华发起 201 调查，对洗衣机及太阳能加征关税3.28.02018323美国对华发起 232 调查，对钢铁和铝加征关税3.88.02018422327128中止减让义务3.88.4201851中国取消包括抗癌药在内的部分药品进口关税3.88.3201871中国降低汽车、消费品等进口关税3.87.2201876中美相互对双方出口的 340 亿美元加征关税6.710.120

2、18823中美相互对对方出口的 160 亿美元加征关税8.414.42018924美国对华输出2000亿美元商品加征10关税而中国反制600 亿美元12.418.42018111中国下调消费品进口关税12.418.2201911中国下调进口关税12.416.5201928美国下调 201 调查中对洗衣机及太阳能加征关税12.316.520195/6美国将2000亿商品关税由10上调至25中国同时上调600 亿18.320.7201991美国对中国3000亿部分产品加征关税15中国反制750亿部分产品21.221.82019101美国将2000亿商品关税由25上调至3022.121.820191

3、215美国对3000亿剩余产品加征15关税中国反制750亿剩余部分24.325.9注：蓝色字体表示关税下调资料来源：PIIE，兴业研究一、美国对中国构筑关税高墙美国对国加平均已由贸摩擦发（2018年1月的3.1抬至2019年9月121.23000201912月15日升至24.3参见图表2。30.025.020.015.010.05.00.0%21.2 22.124.318.312.4 12.4 12.4 3.83.83.8美国对中国关税 HYPERLINK / 请务必参阅尾页免责声明图表30.025.020.015.010.05.00.0%21.2 22.124.318.312.4 12.4

4、12.4 3.83.83.8美国对中国关税 HYPERLINK / 请务必参阅尾页免责声明资料来源：PIIE，兴业研究横向比，在2019年9月2日美国中国税水平已到21.2，于美国巴拉圭的24.8和马维的22.5高于国总平均进口关税15个分点参见图表3在国前18214图表3美国自球进关税注：圆点由大到小表示关税水平由高到低资料来源：WITS，PIIE，兴业研究图表4美国对十大口来地关税25.021.2%20.015.010.05.03.092.2921.571.41.240.990.210.130.0中国印度意大利德国日本韩国英国爱尔兰 墨西哥 加拿大美国进口关税资料来源：WITS，PIIE，

5、兴业研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必参阅尾页免责声明二、关税高墙之下的中美贸易动态1、中美双边贸易占比下降，无碍各自出口占比上升自1995年以，中美边贸易值占球贸值的比不断升。从1995年的0.8持续上升至2015年的3.4，随后幅回至2018年的3.3的水。然，伴随美贸摩擦不断升级，前述占比开始出现下降，2019降至2.6有趣是尽管中双边易在的占比在下降但2019年第一度中及美国201812.8升至2019年一季的14.0,国由2018末的8.6上至2019第一季的9.0，参5图表5中美双贸易占全球总值比重16.0%14.0%12.010.08.06.04.02.

6、0199519961995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019美国出口总值占全球出口比重总值占全球出口比重中美双边贸易总值占全球出口比重注：2019 年的数据为 2019 年第一季度数据资料来源：WIND，WTO，兴业研究 HYPERLINK / 请务必参阅尾页免责声明 HYPERLINK / 请务必参阅尾页免责声明2007201220192018年的12.9至2019年上年的14.0，对韩出口场份由4.4上升至2019年上半年的4.6参见

7、表6。%图表6中国前大出市场国出口值比重%25.020.015.010.05.0199519961995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019美国欧盟日本东盟韩国注：2019 年的数据为 2019 年 H1资料来源：WIND，兴业研究3、美国从我国进口减少，但未能减少其贸易逆差19922006国，到2018美国国进口额已到21.1，但之后随着易摩冲击显现，2019年上半年美自中进口下降至18.4此同美国自西哥口份额出现明显上升7。%图表7美国

8、前大进来源地%25.020.015.010.05.0199219931992199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019加拿大中国德国日本墨西哥注：2019 年为 1-6 月数据资料来源：WIND，兴业研究进一步观察中美贸易摩擦以来美国货物贸易逆差的变动情况。数据显示，2019 年上半年美4116.51128图表8美国前大货物贸易结构及除中外货易逆差值1995/061996/041995/061996/041997/0219

9、97/121998/101999/082000/062001/042002/022002/122003/102004/082005/062006/042007/022007/122008/102009/082010/062011/042012/022012/122013/102014/082015/062016/042017/022017/122018/10-3500%亿美元-3000%亿美元-2500-2000-1500-1000-5000 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必参阅尾页免责声明美国货物贸易逆差_剔除中国(RHS,逆序）加拿大 德国 墨西哥资料来源：WIND，

10、兴业研究三、“三个世界”的贸易体系 HYPERLINK / 请务必参阅尾页免责声明 HYPERLINK / 请务必参阅尾页免责声明1、三个世界的贸易体系“从第一界贸体系看年国对球加权平均进关税为1.66同期美对中加权平均口关为2.65由此根据国自进口权为21.85我可计算出美国中国以外其他区加平均关税为仅为1.08而美国对国加关税（包括3000美元，美国自国进关税调至24.3，第一贸易体关税出23.2个百分。从第二界贸体系年国自球加权平均进关税为3.83其中自加权进口关为6.28根中国自国进份额们可推算出中自美其他区进口税为3.3。201992日，中国美国税平已上升至21.8远第一世界贸易系的

11、关税1.08第二世界贸易系的均关税3.3。图表9三大世贸易系关25.0%21.8020.015.010.05.03.313.312.651.091.090.0关税水平_第一世界关税水平_第二世界关税水平_第三世界贸易摩擦前贸易摩擦后主:贸易摩擦前选用 2017 年数据,贸易摩擦后选用 2019 年 9 月 1 日数据资料来源：WITS，兴业研究2、三个世界的贸易动态2019年半年第一界贸易系贸规模为19371亿元，比长2.2；第世界贸易体系模为19031元同比长0第世界贸体系模为2583.5亿元同比增长-14.5，不难发现不同贸易体系之下的增速与其关税水平呈显著负相关，参见图表 10。 HYP

12、ERLINK / 请务必参阅尾页免责声明图表10三大贸体系的进出比 HYPERLINK / 请务必参阅尾页免责声明50.0%40.0%30.020.010.00.0-10.0-20.0-30.01996/061997/031996/061997/031997/121998/091999/062000/032000/122001/092002/062003/032003/122004/092005/062006/032006/122007/092008/062009/032009/122010/092011/062012/032012/122013/092014/062015/032015/12

13、2016/092017/062018/032018/12进出口同比_第一世界进出口同比_第二世界进出口同比_第三世界资料来源：WIND，兴业研究进一步比对中美在各自贸易体系之下进出口表现：在出口方面，2019易体系口增为-18.9，分别于第世界体系出增速20个点及第世界易体21（11，20916.3速10.4（12。图表11三大世贸易系出50.0%40.0%30.020.010.00.0-10.0-20.01993/061994/041993/061994/041995/021995/121996/101997/081998/061999/042000/022000/122001/102002

14、/082003/062004/042005/022005/122006/102007/082008/062009/042010/022010/122011/102012/082013/062014/042015/022015/122016/102017/082018/062019/04出口同比_第一世界出口同比_第二世界出口同比_第三世界资料来源：WIND，兴业研究图表12三大世贸易系进比 HYPERLINK / 请务必参阅尾页免责声明 HYPERLINK / 请务必参阅尾页免责声明%60.0%50.040.030.020.010.00.0-10.0-20.0-30.0-40.01993/06

15、1994/041993/061994/041995/021995/121996/101997/081998/061999/042000/022000/122001/102002/082003/062004/042005/022005/122006/102007/082008/062009/042010/022010/122011/102012/082013/062014/042015/022015/122016/102017/082018/062019/04进口同比_第一世界进口同比_第二世界进口同比_第三世界资料来源：WIND，兴业研究四、我国未来“两大优势”：行业集中度提高、进口替代增多1

16、、行业集中度提升加速2018720201613。图表13各行业国收占比12.0%10.0%8.06.04.02.00.0计算机交通信汽车资料来源：WIND，兴业研究 HYPERLINK / 请务必参阅尾页免责声明A（CRn）NCR8CR840201842018620196CR8 HYPERLINK / 请务必参阅尾页免责声明行业集中度提升幅度（ ）642钢铁医药生物建筑材料采掘00-2-4房地产公用事业农林牧渔传媒食品饮料汽车轻工制造 4机械设备建筑装饰化工6通信交通运输计算机商业贸易非银金融8家用电器y = 0.0525x + 5.1189电子10纺织服装12美国收入占比（ ）图表14各行业

17、行业集中度提升幅度（ ）642钢铁医药生物建筑材料采掘00-2-4房地产公用事业农林牧渔传媒食品饮料汽车轻工制造 4机械设备建筑装饰化工6通信交通运输计算机商业贸易非银金融8家用电器y = 0.0525x + 5.1189电子10纺织服装12美国收入占比（ ）资料来源：WIND，兴业研究2、进口替代增多2019-91816915较年同下降40.3个百点同期我国集成路出比增长19.1速12.516本同扩张或同收缩。而与以往不同的是，2019 HYPERLINK / 请务必参阅尾页免责声明图表15集成电货物易差全部货贸易额 HYPERLINK / 请务必参阅尾页免责声明亿美元亿美元2007/062

18、007/122007/062007/122008/062008/122009/062009/122010/062010/122011/062011/122012/062012/122013/062013/122014/062014/122015/062015/122016/062016/122017/062017/122018/062018/122019/06集成电路贸易差值全部货物贸易差额资料来源：WIND，兴业研究图表16集成电进出同比%90.0%70.050.030.010.0-10.0-30.02000/122001/062000/122001/062001/122002/062002/122003/062003/122004/062004/122005/062005/122006/062006/122007/062007/122008/062008/122009/062009/122010/062010/122011/062011/122012/062012/122013/06