钛材行业跟踪：景气为王龙头当道

1、 目录 HYPERLINK l _TOC_250018 行业对比：狭路相逢，景气为王4 HYPERLINK l _TOC_250017 从需求周期看有色金属品种4 HYPERLINK l _TOC_250016 从供给周期看有色金属品种4 HYPERLINK l _TOC_250015 钛材行业蛋糕有多大？5 HYPERLINK l _TOC_250014 兼具成长与周期的金属品种，高成长需求弱化周期波动5 HYPERLINK l _TOC_250013 需求拆分之一：航空航天需求高成长可期7 HYPERLINK l _TOC_250012 需求拆分之二：船舶与海洋工程是加速成长的蓝海领域9

2、HYPERLINK l _TOC_250011 需求拆分之三：进口替代推动医疗用钛低基数高增长10 HYPERLINK l _TOC_250010 需求拆分之四：化工用钛呈周期性波动10 HYPERLINK l _TOC_250009 总结：2018-2025中国钛材销量CAGR有望达10% HYPERLINK l _TOC_250008 钛材行业利润如何分配？12 HYPERLINK l _TOC_250007 产业链壁垒不在于资源环节，钛矿主要受钛白粉影响13 HYPERLINK l _TOC_250006 冶炼环节产能过剩程度缓解，企业从亏损走向微利13 HYPERLINK l _TOC

3、_250005 海绵钛企业竞争格局重新洗牌，小颗粒海绵钛议价能力提升14 HYPERLINK l _TOC_250004 钛锭产能利用率持续低位，与钛材加工绑定强化16 HYPERLINK l _TOC_250003 产业链壁垒核心聚焦于下游钛材生产加工环节16 HYPERLINK l _TOC_250002 技术、科研、资质、资金四大核心壁垒环环相扣16 HYPERLINK l _TOC_250001 行业利润集中于具备高端钛材生产能力的企业17 HYPERLINK l _TOC_250000 行业标的：景气为王，龙头当道18图表目录图 1：有色金属各品种需求增速对比，以钛、锂、钴为代表的小

4、金属需求增速表现相对抢眼4图 2：有色金属品种供给周期所处阶段，钛材位于从价格边际回暖到价格开启上涨阶段5图 3：全球钛材需求结构，其中航空航天占比高达 46%6图 4：中国钛材需求结构，其中航空航天占比仅有 18%6图 5：2018年中国钛材国内销量 5.7万吨，同比增长 4%6图 6：近年来中国传统钛材销量占比下降，高端钛材销量占比提升6图 7：2018年中国钛材净出口量 1万吨，同比增长 24%6图 8：航空航天、船舶、海洋工程和医疗是国内有代表性的需求领域6图 9：2018-2025年中国航空航天用钛材需求量预计 CAGR为25%7图 10：钛在民用客机上的应用比重逐步提升8图 钛在军

5、用战机上的应用比重逐步提升8图 12：2018-2025年中国船舶用钛材需求量预计 CAGR为18%9图 13：2018-2025年中国海洋工程用钛材需求量预计 CAGR为 20%9图 14：钛材在深海的应用，利用耐腐蚀性、轻量化及高强高韧的特征9图 15：钛材在深海应用的主要部件，以管路系统和耐压壳体及设备为主9图 16：2018-2025年中国医疗用钛材需求量预计CAGR为15%10图 17：宝钛股份是国内最早涉足医疗用钛植入物的生产企业10图 18：2018-2025年中国化工用钛材需求量预计CAGR为-2%10图 19：国内化工领域钛材应用结构，其中氯碱占比 25%图 20：化工行业固

6、定资产投资完成额与海绵钛、钛材价格的相关性较高图 21：2019-2025年中国钛材销量预计CAGR为10%，高端钛材领域 CAGR为23%（单位：吨）图 22：2018-2025年中国高端领域钛材销量预计CAGR为23%12图 23：2018-2025年中国钛材表观消费量预计CAGR为12图 24：钛有色金属领域产业链，上游以钛矿、钛渣为主，中游以海绵钛、钛锭、钛材为主，下游以航空、军工、化工等应用为主图 25：以板材为例，钛材生产成本中加工过程合计占比高达 47%13图 26：海绵钛及钛板、钛管价格自 2016年以来底部逐步回暖13图 27：2018年中国钛矿产量420万吨，进口312万吨

7、，自给率57%13图 28：2018年以来，钛矿钛白粉价格总体走势平稳13图 29：2012年以来海绵钛产能出清明显，产能利用率稳步提升 （单位：万吨）14图 30：中国海绵钛供应相对集中，2018年前五大企业产量占比为 86%14图 31：中国海绵钛产量全球占比 31%，为全球第一大生产国14图 32：2012年以来钛锭产能出清略滞后，产能利用率逐步下滑 （单位：万吨）16图 33：钛材加工环节中技术、资质、科研和资金壁垒环环相扣17图 34：2002-2011年中国钛材产量快速增长，2012年以来保持稳定17图 35：中国钛材行业形成一超多强的生产格局，民用钛材产能较为分散17图 36：宝

8、钛股份、西部超导、西部材料营业收入对比19图 37：宝钛股份、西部超导、西部材料归母净利对比19表 1：目前中国在空军方面的实力与美国和俄罗斯还有非常大的差距（单位：架）8表 2：在考虑成品率的情况下，新一代飞机单机钛毛坯大体用量情况8表 年以来海绵钛企业产量情况，利润空间持续低迷推动部分企业退出产能（单位：吨）15表 4：2018年中国钛生产企业生产、经营情况统计（单位：吨）18行业对比：狭路相逢，景气为王3-5 域，值得重点关注。从需求周期看有色金属品种（1景气周期持续时间较长的品种。2011201220132014201520112012201320142015201620172018

9、铜铝锌锡黄金锂钴钛40%30%20%10%0%-10%-20%资料来源：安泰科，WBMS，中国有色金属工业协会钛锆铪分会, 从供给周期看有色金属品种一个完整供应周期的 7 的较优位置，值得重点关注。图 2：有色金属品种供给周期所处阶段，钛材位于从价格边际回暖到价格开启上涨阶段供给短缺供给短缺/劲/供不应求价格开启上涨积极预期推动资本 供需重归均衡，资 新增供给大量释 库存高企，景气低 库存逐步消化，新 供给增速低位，资开支攀升本开支达到峰值放、库存攀高迷供应开始收缩增供给有限本支出低迷价格快速上涨冲顶价格边际转弱价格快速下跌价格低位盘整价格持稳价格边际回暖钯金黄金铜铝镍磁材钼铅锌锡锂钛材钨钴稀

10、土资料来源： 钛材行业蛋糕有多大？根据新材料的研究框架，新材料的核心在于“新”，新材料企业的成长逻辑可分为三个范钛材行业属于“新市场”的范畴，我们重点从两个维度进行研究：1）选择好的赛道，未来行业的新材料的发展空间；2）选择最能分享新市场带来的行业发展红利、边际向上空间更为明显的企业。钛材行业迈入新一轮由高端需求带动的持续性更强的高景气成长周期。根据测算， 2018-05 AR 为 10%2018 57 万吨快速上升至 2021 年的 7.3 万吨，进而提高至 2025 年的 万吨。其中以航空航天、船舶、2018-2025 CAGR 23%， 2018 年占比 29%攀升至 2025 年占比

11、61%。兼具成长与周期的金属品种，高成长需求弱化周期波动金属钛具有很多优良的性质，其中最大的两个特性就是高比强度和耐腐蚀性，主要应用于航空航天、常规兵器、舰艇及海洋工程、核电及火力发电、化工与石油化工、冶金、建筑、交通、体育与生活用品等领域，尤其在军工领域应用十分广泛。航空航天用钛占比仅为 18%，海洋工程和船舶用钛分别占比 4%和 3%，医疗用钛占比4%。2018 5.74 1.04 构的不断优化，高端钛材的占比有望得到快速提升。因此，钛材行业稳步增长的需求规模和显著改善的需求结构是未来行业需求的两个最大看点。图 3：全球材需结构其中空航天比达46%图 4：中国材需结构其中空航天比有18%9

12、%46%43%9%46%43%4%4%3%7%4%45%11%3%18%新兴市场2%化工航空航天船舶电力制盐海洋工体育休闲 其它资料来源：宝钛股份公司官网， 资料来源：中国有色金属工业协会钛锆铪分会， 图 5：2018年中钛材内量5.7万吨，同增长4%图 6：近年中国统钛销量比下降高端材销占比017%48%-10%33%1%-17%8%-2%25%1%60%50%40%30%20%10%4% 0%-10%-20%-30%80%60%40%20%0%2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 20182008 2009 2010 2011

13、2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018中国钛材销量（t）同比化工航空航天船舶冶金电医疗制盐海洋工程体育休闲其资料来源：中国有色金属工业协会钛锆铪分会， 资料来源：中国有色金属工业协会钛锆铪分会， 图 7：2018年中钛材出量1万吨，同比长24%图 8：航空天、舶、洋工和医疗国内代表的需领域01039710397838573187762693059476301486614182010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018中国钛材净出口量（t）0代表性领域钛材销量（单位：吨）代表性领域钛材销量（单位：吨）2010 2011 2

14、012 2013 2014 2015 2016 2017 2018航空航天船舶海洋工程医疗资料来源：中国有色金属工业协会钛锆铪分会， 资料来源：中国有色金属工业协会钛锆铪分会， 需求拆分之一：航空航天需求高成长可期我们认为航空用钛是 2019 年最值得重点关注的需求领域。（1）随着民用和军用飞机的升级换代，国内外飞机的单机用钛量逐步提升；根据 Roskill2020 12%占比逐步将提升至 20%（2）从国内来看，2019 机型如运 20、歼 20、歼 1615 等项目的稳步推进有望进一步提高我国战斗机和运输机的自主生产能力。同时，目前航空用钛的整体成材率仅为 10%-20%缓解。2018 1

15、.0 2021 1.9 2025 4.9 万吨，2018-2025 25%。从主要增量来看，近两年主要以运 20、歼 20、歼 16、歼 15 20、歼 31 等新型飞机项目也在C919 提高，军用和民用飞机需求的叠加有望推动中国航空用钛材需求的进一步释放。图 9：2018-2025 年中国航空航天用钛材需求量预计 CAGR 为 25%0200920112013201520172019E2021E2023E航空航天用钛材需求量（t）yoy50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%资料来源：中国有色金属工业协会钛锆铪分会, 图 10：钛在民客机的应重逐步升图 11：钛在军

16、战机的应重逐步升资料来源：Roskill， 资料来源：Roskill， 美国俄罗斯中国 美国俄罗斯中国印度法国英国日本土耳其德国意大利总数13,3623,9143,0352,1851,2628321,5081,056714828战斗机/拦截机1,9628181255902991032902079490固定翼击机2,8301,4161,527804299143290207181186运输机5,2481,524722708433297486445381425教练机2,85641435325124534240428752193直升机5,7581,451985720570333622475384425

17、攻击直机97351128115543984545859资料来源：Global Firepower， 飞机型号空机重量（吨）民用飞机钛合金占比飞机型号空机重量（吨）民用飞机钛合金占比单机钛用量（吨） 单机钛毛坯用量（吨）C91942.19.30%3.927.4目前飞机订单（架）目前飞机订单（架）钛材需求总量（吨）81522,337飞机飞机/发动机型号空机重量（吨）军用飞机钛合金占比成品率单机钛毛坯用量（吨）Y2010010%-13%10%-20%100J11/15/1616-183%-5%10%-20%5-8J108.83%-5%10%-20%3-4J201720%10%-20%25-30WS1

18、01.725%10%-20%约 4资料来源：中国有色金属工业协会钛锆铪分会、中国商飞官网， 需求拆分之二：船舶与海洋工程是加速成长的蓝海领域是海洋钻井平台业与船舶制造业。海洋工程装备用材料的加工制造工艺主要以焊接为年 8步测算一个主站建设将消耗 4000 多吨钛材。目前项目研发稳步推进，需求大幅放量仍需等待。从具体测算来看，我们认为中国船舶用钛量有望从 2018 年的 1481 吨上升至202123122025年的 4674吨，2018-2025年需求的年复合增速2018年的 22532021年的 37962025 年有望达到 8273 吨，2018-2025 年需求的年复合增速为 20%。图

19、 12：2018-2025年中国船钛材需量计CAGR为18%图 13：2018-2025年中国海程用钛需求量预计CAGR为20%50002009 2011 2013 2015 2017 2019E 2021E 2023E 2025E船舶用钛材需求量（t）yoy200%150%100%50%0%-50%-100%02009 2011 2013 2015 2017 2019E 2021E 2023E 2025E海洋工程用钛材需求量（t）yoy200%150%100%50%0%-50%-100%资料来源：中国有色金属工业协会钛锆铪分会， 资料来源：中国有色金属工业协会钛锆铪分会， 船舶、深潜器声呐系

20、统及通海管路系统耐压壳体及舰载设备滨海建筑及延寿海水淡化及地热发电盐水加热器石油天然气开采钻井平台热交换器管路系统冷凝器钛及钛合金耐压壳体动力设备设备声纳设备图 14：钛材在海的用，耐腐蚀性、轻化及强高的征图 钛材深海船舶、深潜器声呐系统及通海管路系统耐压壳体及舰载设备滨海建筑及延寿海水淡化及地热发电盐水加热器石油天然气开采钻井平台热交换器管路系统冷凝器钛及钛合金耐压壳体动力设备设备声纳设备资料来源海洋工程与钛合金应用， 资料来源海洋工程与钛合金应用， 需求拆分之三：进口替代推动医疗用钛低基数高增长2018 2352 2021 3393 20256250 吨，2018-2025 15%。图 1

21、6：2018-2025年中国医钛材需量计CAGR为15%图 17：宝钛股是国最早医疗用植入的生企业02009 2011 2013 2015 2017 2019E 2021E 2023E 2025E医疗用钛材需求量（t）yoy120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%资料来源：中国有色金属工业协会钛锆铪分会， 资料来源：宝钛股份公司官网， 需求拆分之四：化工用钛呈周期性波动（1（2量的更换以及新建项目，我们认为，中国化工用钛量有望从 2018 年的 2.6 2021 年的 2.8 2025 2.2 年需求的年复合增速为-2%。图 18：2018-2025 年中国

22、化工用钛材需求量预计 CAGR 为-2%300002500020000150001000050000200920112013201520172019E 2021E 2023E 2025E化工用钛材需求量（t）yoy资料来源：中国有色金属工业协会钛锆铪分会, 70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%图 19：国内化领域材应构，其氯碱比25%图 化工业固资产资成额与绵钛钛材格的关较高15%3%15%3%25%4%15%18%20%30氯碱化纤、化肥20无机合成、塑料基本有机合成10燃料、中间体精细化工0100500其他2004/03 2006/09 2009/03 2011/

23、09 2014/03 2016/09 2019/03 海绵钛价格（万元/吨钛管（万元/吨） 吨）化工行业固定资产投资完成额累计同比（右）资料来源：中国有色金属工业协会钛锆铪分会， 资料来源：中国有色金属工业协会钛锆铪分会， 总结：2018-2025 中国钛材销量CAGR 有望达 10%5.74%， 在高端需求领域延续 2017 年快速增长的趋势，航空航天和医疗用钛材分别同比增长15%2018-2025CAGR 20185.720217.32025年的 万吨。其中以航空航天、船舶、海洋工程、医疗等为代表的高端领域钛材2018-2025 年需求量 CAGR 高达 23%，从 2018 年占比 29

24、%攀升至 2025 年占比 61%。周期。若按 20 /吨左右的平均钛材价格来算，到 2025 220 亿以上，市场规模存在翻倍空间。图 21：2019-2025 年中国钛材销量预计 CAGR 为 10%，高端钛材领域 CAGR 为 23%（单位：吨800006000040000200000201020122014201620182020E2022E2024E60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%化工航空航天船舶冶金电力医制盐海洋工程体育休闲其它yoy资料来源：中国有色金属工业协会钛锆铪分会, 图 22：2018-2025年中国高域钛材量计CAGR为23%图 23：2

25、018-2025年中国钛观消费量预计CAGR为11%02010 2012 2014 2016 2018E 2020E 2022E 2024E高端需求领域用钛材（t）占比60%50%40%30%20%10%0%16000014000012000010000002010201220142016 2018E 2020E 2022E 2024E中国钛材净出口量（t）量（t）中游下游中游下游资料来源：中国有色金属工业协会钛锆铪分会， 资料来源：中国有色金属工业协会钛锆铪分会， 钛材行业利润如何分配？并且主要受钛白粉价格的影响；从中游冶炼来看，海绵钛过剩产能出清基本告一段落， 因此，整个产业链的核心壁垒不

26、在于上游资源和中游冶炼，而是在于钛材的加工能力， 尤其是高端钛材的研发能力和制造工艺，而行业的利润也集中于具备高端钛材生产能力的龙头企业手中。钛铁矿原矿分选生铁钛精矿、酸溶性钛渣、硫酸硫酸法钛白流程氯化钛渣钛铁矿原矿分选生铁钛精矿、酸溶性钛渣、硫酸硫酸法钛白流程氯化钛渣钛精矿电炉熔炼氧化钒钛磁铁矿尾矿钛白油漆涂料、塑料、造纸、化纤酸溶性钛渣四氯化钛选钛还原、蒸馏钛粉近净成形粉末冶金法改性及酸性处理升级高钛渣沸腾氯化、精制海绵钛金红石矿钛锭钛材军工、汽车、电 疗、建筑、化工分选天然金红石上游资料来源：亚洲金属网， 图 25：以板材例，材生本中加工过程本占高达47%图 26：海绵钛钛板钛管自201

27、6年以来底逐步4%9%47%25%4%9%47%25%12%3% 1次熔炼2次熔炼25.4mm中厚30014122501020081506410025002008/4/92010/4/92012/4/92014/4/92016/4/92018/4/9钛板(元/公斤)钛管(元/公斤)海绵钛价格(万元/吨)(右)资料来源：中国有色金属工业协会钛锆铪分会， 资料来源：亚洲金属网， 产业链壁垒不在于资源环节，钛矿主要受钛白粉影响90%粉的影响。加之钛矿资源比较丰富，据 USGS，2018 9.4 亿吨。2018 年中国钛矿产量 420 万吨，进口钛矿 312 57%。而海绵钛用钛矿的需求占比不及 5%

28、壁垒并不在于上游钛矿资源，钛矿价格的波动对钛材成本的影响较低。图 27：2018年中国矿量420万吨，口312万吨，给率57%图 28：2018年以来钛矿白价格总体走势稳45040035030025020015010050020112012201320142015201620172018产量（万吨）进口（万吨）自给80%70%60%50%40%30%20%10%0%1800016000140001200010000800060002016/6/292017/6/292018/6/29 钛白粉（元/吨）钛矿（元/吨）（右18001600140012001000800600资料来源：中国有色金属工

29、业协会钛锆铪分会， 资料来源：亚洲金属网， 冶炼环节产能过剩程度缓解，企业从亏损走向微利2012 年净利润/营业收入水平在 12%率仍处于 50%海绵钛企业竞争格局重新洗牌，小颗粒海绵钛议价能力提升201810715%201870%7.5万吨， 同比增长 3%。海绵钛产销量基本一致，20187.5万吨，净进口 0.47.97万元/86%，供给集中度较高。图 29：2012 年以来海绵钛产能出清明显，产能利用率稳步提升 （单位：万吨）80%60%40%20%0%1614121086421614121086420产能产量2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

30、 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 20180.42 0.45 1.30 3.00 5.80 7.10 7.96 10.35 12.85 14.85 12.70 11.90 8.80 8.80 9.30 10.700.41 0.34 0.95 1.80 4.52 4.96 4.08 5.78 6.50 8.15 8.12 6.78 6.20 6.71 7.29 7.50产能利用率（右） 97.975.473.260.177.969.951.255.850.554.863.957.070.576.278.470.0%资料来源：宝钛集团官网、中国有色金属工业协会

31、钛锆铪分会, 1%3%10%24%13%13%20%18%4.2%8.3%31.0%15.5%15.9%24.4%图 中国绵钛应相集年前大企产量比为86%图 31：中国海钛产1%3%10%24%13%13%20%18%4.2%8.3%31.0%15.5%15.9%24.4%0.7%朝阳百盛宝钛华神贵州遵钛朝阳金达鞍山海量锦州铁合金中国日本哈萨克斯坦俄罗斯美 国 乌克兰印度资料来源：中国有色金属工业协会钛锆铪分会， 资料来源：USGS， 2012201320142015201620172012201320142015201620172018生产厂家产量占比%产量占比%产量占比%产量占比%产量占比

32、%产量占比%产量占比%遵义钛业1892823.20-900012.30唐山天赫1050012.9-洛阳双瑞万基1043112.801000012.301070015.801100017.701100016.401201616.501500020.0朝阳金达920011.30810010.00780011.50889314.30870013.00877812.1074039.9锦州华神832110.20-朝阳百盛40004.9061007.5060218.90652010.50832112.401200016.501320017.6抚顺钛业36004.4028953.606411.00-攀钢钛业

33、31773.934644.3845512.5844413.61429721.31593021.81760023.5攀枝花欣宇化工27943.4022362.80-山西卓峰25003.1010001.2010001.4012002.0020003.00-鞍山海量21002.6060007.4050007.4050008.1048007.2040005.5024003.2金川集团钛厂20002.5-中信锦州铁合金股份15001.8017452.1015002.2018002.90-7561.004500.6宝鸡力兴钛业15001.8012001.5012001.8010001.60-四川恒为制钛6

34、000.70-贵州遵钛-1842022.71115316.4880014.2823912.3-940012.5宝钛华神-75119.2835512.3837813.5822012.272429.9950012.7云南新立钛业-10001.6-32004.4中航唐山天赫-1250015.4060008.80-小 计81451100811711006782510062035100670771007292210074953100锦州华泰金属工业3000.40-小 计81451100811711006782510062035100670771007292210074953100资料来源：中国有色金属工

35、业协会钛锆铪分会，长江证券钛锭产能利用率持续低位，与钛材加工绑定强化15.9 7.5 6%50%图 32：2012 年以来钛锭产能出清略滞后，产能利用率逐步下滑 （单位：万吨）80%1816181614121086420产能产量2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 20182.46 2.46 2.46 4.06 4.83 6.92 8.29 8.92 9.62 10.58 10.90 12.40 13.50 13.50 14.67 15.871.08 1.18 1.62 2.21 3

36、.45 3.97 4.12 4.63 6.18 6.49 6.22 5.70 5.97 6.65 7.10 7.50产能利用率（右） 44.148.066.054.571.457.449.751.964.261.457.146.044.249.248.447.3%60%50%40%30%20%10%0%产能产量产能利用率（右）资料来源：宝钛集团官网、中国有色金属工业协会钛锆铪分会, 产业链壁垒核心聚焦于下游钛材生产加工环节技术、科研、资质、资金四大核心壁垒环环相扣资质壁垒：高端钛材产品供货通常需要申请认证（包括国内军品质量体系、国外如 E前行业拥有军工资质的企业来看，具备军工相关资质的企业较少

37、，其中大部分企业以初级产品钛锭为主。技术壁垒：钛材生产工艺流程长，技术控制点多，工艺要求严格；合金熔炼、变形加工、精密铸造、粉末冶金等工序中，保证批量生产产品的均一和稳定都是技科研壁垒：针对每个领域的具体产品要求，对钛材的性能要求略有差别，需要企业能够拥有自主研发钛合金牌号的能力。资金壁垒：生产 1 万吨高端钛材的资金投入约需要 5 亿元左右（置不等会有差别2达产需要更长的时间。技术壁垒难点：合金熔炼、变形加工、精密铸造、粉末冶金挑战：保证产品的稳定性和一致性资质壁垒需通过国内军品质量体系、波音和空客质量体系等产品供货认证难度大且时间长科研壁垒技术壁垒难点：合金熔炼、变形加工、精密铸造、粉末冶

38、金挑战：保证产品的稳定性和一致性资质壁垒需通过国内军品质量体系、波音和空客质量体系等产品供货认证难度大且时间长科研壁垒军工产品只有参与“承研” ，才能“承制”具备研发符合产品性能要求的合金牌号的能力资金壁垒固定资产投入大，1万吨钛材平均需要5个亿全产线建设周期需要两年左右，产能爬坡3-6个月资料来源：中国有色金属工业协会钛锆铪分会、钛, 行业利润集中于具备高端钛材生产能力的企业2018 6.3 14%2018 比 77%（去年 4%，产业集中度进一步提高。展望 2019 下半年，这一趋势将进一步延续（1（2）军工钛材以国内自主供应为主，加之生产壁垒高，因此高端订单会集中于龙头企业手中。2018 年宝钛股份的市占率提升至 22.3%，行业龙头地位进一步夯实。（1（2价格保持稳定，后续主要看量的增长。受军改的影响，2018 滞后，2019 图 34：2002-2011年中国钛量快速增长，2012年以来持定图 中国材行形成超强的生格局民用材产较