探讨行业趋势及资本市场机遇

1、内容目录TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _TOC_250014 1、当前现状：地板行业困难重重，湖州企业追赶龙头 HYPERLINK l _TOC_250013 行业增长：房产告别黄金时代，地板进入存量博弈3 HYPERLINK l _TOC_250012 竞争格局：南浔地板企业处在哪个位置？4 HYPERLINK l _TOC_250011 2、未来趋势：强者恒强，弱者淘汰 HYPERLINK l _TOC_250010 未来趋势1：精装比例大幅提升，龙头企业占得先机7 HYPERLINK l _TOC_250009 未来趋势2：流量分散多元渠道，中小企业生存艰难8

2、HYPERLINK l _TOC_250008 未来趋势3：消费偏好多元，行业红利消退9 HYPERLINK l _TOC_250007 未来趋势4：厂家从卖单品到解决方案10 HYPERLINK l _TOC_250006 3、中外企业借资本市场做大做强 HYPERLINK l _TOC_250005 国内地板企业通过 扩大领先优势 HYPERLINK l _TOC_250004 经验：莫霍克工业并购中成长为世界地面材料巨头13 HYPERLINK l _TOC_250003 4、南浔地板企业如何迈向资本市场？15 HYPERLINK l _TOC_250002 审核四轮驱动，南浔企业满足部

3、分要求15 HYPERLINK l _TOC_250001 短期纬度，企业和政府当合力推进消费税减免17 HYPERLINK l _TOC_250000 长期角度，振兴南浔地板产业是通向资本市必经之路18图表目录图1：全国木地板行业销量及其增速3图2：全国商品房销售面积及其增速3图3：中国置业人口和住宅新开工面积的中长期拐点已至4图4：瓷砖对木地板的替代效应较强4图5：中国木地板公司产能占比5图6：各类地板占总产量的比例5图7：强化复合地板竞争格局5图8：南浔地板企业vs行业龙头6图9：四大地板品牌百度搜索指数对比6图10：我国地产行业集中度不断提升8图11：全国精装房交付比例测算8图12：销

4、售渠道多元化趋势明显9图13：家居1.0到家居时代消费分层趋势明显9图14：2018年四大木地板上市公司营业收入结构10图15：木地板上市公司营业收入（亿元）11图16：部分木地板上市公司融资去向一览12图17：美国地面材料占比（按销售金额）13图18：全球瓷砖产能分布相当分散13图19：2018年四大木地板上市公司营业收入结构14图20：兼并收购是莫霍克工业的五大战略之一14图21：木地板企业现金流状况优异15图22：木地板企业有息负债较少15图23：IPO过会的四轮驱动16图24：各类地板结构一览17表1：世友地板从规模角度超过部分上市企业16表2：上市规模要求各层资本市场一览161、 木

5、地板属于地产后周期，行业景气度滞后商品房销售 0.5-1 年。中国木地板销量从 200551近01）-76（2年和451年和4、2016 图1：全国木地板行业销量及其增速图2：全国商品房销售面积及其增速0木地板销量（百万平方米） 同比（%，右轴）151050-520052006200520062007200820092010201120122013201420152016201720180商品房销售面积（百万平方） 同比（%，右轴）50403020100-1020032004200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017

6、2018数据来源：Wind，财通证券研究所数据来源：Wind，财通证券研究所）0年到819 年木地.7 图 3：中国置业人口和住宅新开工面积的中长期拐点已至住宅新开工面（亿平方，左轴）20-50岁人口（亿人，右轴）815711967553数据来源：房地产周期，Wind，财通证券研究所地板产量/建筑瓷砖产量 图 4：瓷砖对木地板的替代效应地板产量/建筑瓷砖产量地板产量地板产量/建筑瓷砖产量6%5.3%4.6%5.3%4.6%4.2%4.1%4.2%4.7%3.8%3.7%4.0%4%3%2%1%0%201020112012201320142015201620172018数据来源：中国知网，财通证

7、券研究所和10以及大自然家居1。 图5：中国木地板公司产能占比11%3%11%3%3%6%1%大亚圣象大自然家居63%德尔未来菲林格尔世友地板久盛地板其他数据来源：中国林科院木材工业研究所，财通证券研究所 图6：各类地板占总产量的比例图7：强化复合地板竞争格局90%80%70%60%50%40%30%强化复合地板实木地板实木复合地板其他52%12%圣 象 大自然世友菲林格尔扬子地板20%10%200520055%5%4% 4%德尔未来其他2006200720082009201020112012201320142015数据来源：中国林科院木材工业研究所，财通证券研究所整理数据来源：中国林科院木材

8、工业研究所，财通证券研究所2006200720082009201020112012201320142015南浔地板龙头 vs从平， 。+以及 87329 图8：南浔地板企业vs行业龙头大亚圣象大自然家居世友地板久盛品牌产品线人造板“大亚”人造板地板“圣象”地板“大自然”地板“世友”地板“久盛”地板木门“圣象”木门”大自然“木门“世友”木门橱柜“圣象”衣柜、整体厨房”大自然“衣柜、橱柜其他家具智能家居“圣象”智能家居产能年产5300万平地板，以强化复合地板为主年产4500万平地板，以实木地板为主年产2600万平地板，以实木和实木复合地板为主年产约600万平地板，以实木地暖地板为主林业基地江西、江

9、苏、广东、福建及安徽等地150万亩速生林基地云南8151公顷、秘鲁138101公顷林基地（共计21938万亩）拥有湖州市南浔区的生态园等三大林业基地，占地500亩在北美洲、欧洲、非洲、南美洲、亚洲等地拥有五大原材基地营销渠道线上天猫、淘宝、苏宁等苏宁、天猫等，并计划建立网上家装O2O平台和开设O2O家居产品体验店天猫、京东等电商平台天猫官方旗舰店线下全国拥有3000多家地板专卖店和700家木门、衣柜专卖店全国约3401家地板专营店，441家木门专营店、154家衣柜专卖店2000多家专卖店全国1000多个城市开设1800家专卖店2018年销售额（亿元）总收入73298其中：地板5024价格（元/

10、米）实木地板365-962299-880536-936强化复合地板98-370112-39989-280实木复合地板128-450215-422175-499数据来源：公开资料，调研信息，财通证券研究所 图 9：四大地板品牌百度搜索指数对比数据来源：百度指数，财通证券研究所整理2、 未来趋势：强者恒强，弱者淘汰根据产业调研，以下四点可以总结为当前地板行业所面临的困境。1年以来 23同比上涨停产。展造成不利影响。2020%。2018 年起商业住宅 年前 50%左右。 图 10：我国地产行业集中度不断提升前10大地产商前20大地产商70%60%50%40%30%20%10%2016数据来源：克尔瑞

11、，财通证券研究所整理20182020E 图 11：全国精装房交付比例测算20182020ETOP10 销售面积占比24%47%精装房销售占比精装销售面积占全国住宅商品房销售面积比重14.40%37.60%TOP11-20 销售面积占比精装房销售占比40.00%60%精装销售面积占全国住宅商品房销售面积比重合计全国精装房销售比例18%48.80%数据来源：克尔瑞，财通证券研究所整理客单值偏低的中小品牌代理商和厂商生存将会日益艰难。图 12：销售渠道多元化趋势明显图 12：销售渠道多元化趋势明显数据来源：易观智库，财通证券研究所整理 元消费分层的家居 。图 13：家居 1.0 到家居 2.0 时代

12、消费分层趋势明显图 13：家居 1.0 到家居 2.0 时代消费分层趋势明显数据来源：销售与管理，财通证券研究所整理） 图 14：2018年四大木地板上市公司营业收入结构数据来源：Wind，财通证券研究所整理3、 中外企业借资本市场做大做强 年资本大略，推出SPP 图 15：木地板上市公司营业收入（亿元）大亚圣象大自然家居德尔未来83828382847377736570161854678118070605040302010020112012201320142015201620172018数据来源：Wind，财通证券研究所整理1234年圣象价值 416亿平米， 万户。29的40年 年的双销战略层

13、面， 图 16：部分木地板上市公司融资去向一览大亚圣象2007 年定向增发募投项目名称计划投资额( 万元)已投入募集资金( 万元) 实木复合地板项目72157200仿实木强化地板项目48114800年产21万M3薄型中（高）密度纤维板项目3822523000补充公司流动资金1004210042德尔未来2011 年IPO募投项目名称计划投资额( 万元)已投入募集资金( 万元) 东北区域地板扩产及配套密度板项目-辽宁德尔地板有限公司年产600万平方米强化地板项目91067083节余募集资金永久补充流动资金2852永久性补充流动资金6460东北区域地板扩产及配套密度板项目-辽宁德尔新材料有限公司年产

14、12万立方米中高密度纤维板项目1955220080西南区域地板扩产及配套密度板项目-四川德尔地板有限公司年产600万平方米强化地板项目91684332西南区域地板扩产及配套密度板项目-四川德尔新材料有限公司年产12万立方米中高密度纤维板项目19795使用超募资金7,000万元用于永久性补充流动资金70007000使用超募资金2,000万元用于偿还银行贷款20002000尚未使用募集资金余额为23,205.03万元永久补充流动资金23205使用超募资金13,300万元参股河南义腾新能源科技有限公司1330013300超募资金永久补充流动资金1319113191数据来源：Wind，财通证券研究所整

15、理（42（55料整体 Industries，MHK）仅为MHK 图17：美国地面材料占比（按销售金额）图18：全球瓷砖产能分布相当分散8% 8% %13%15%447%地毯瓷砖复合地板LVT石塑地板其他94%Mohawk2%1%1%2%1%1%1%SCG GroupGrupo LamosaRak Ceramics PJSCPT Muliakeramik其他数据来源：FloorCoveringWeekly，财通证券研究所整理数据来源：CeramicWorldReview，财通证券研究所整理年在年间通过对年 后，MHK 、 砖生产商未来）H（）（/I为 9.2倍。图 19：2018 年四大木地板上

16、市公司营业收入结构图 19：2018 年四大木地板上市公司营业收入结构年份大事件18751875年William Shuttleworth当年移民美国并创办一家地毯作坊1920 年Mohawk Carpet Mills条生产线的地毯企业1992年MHK在纽交所上市Mohawk Carpet MillsAlexander SmithMohasco Corp.,体量能够进1992年MHK在纽交所上市Mohawk Carpet MillsAlexander SmithMohasco Corp.,体量能够进500，60（使用合成纤维，而非羊毛）最后迁移至产业链齐全的佐治亚1956 年1992-2000

17、年接连收购12家软地面（地毯类）公司，总花费预计超13亿美元20022002年16亿美元收购Dal-Tile，确立在瓷砖类领域的领先地位2005年26亿美元收购Unilin，复合地板业务在北美和欧洲铺开20072007年从Columbia Forest Product收购木地板资产2013 年1.5Pergo，16Marazzi，把公司推向瓷砖行业龙头1111IVCGroupPVC1.7 亿美元收购 KAI Group，扩大在东欧的版图2015 年2017年2亿美元并购Emilceramica，扩大瓷砖业务在欧洲的影响力数据来源：公司年报，财通证券研究所整理 图 20：兼并收购是莫霍克工业的五

18、大战略之一Floor it throughdiverse businessFloor it throughdiverse business（跨品类多品牌）Floor well（率驱动）Floor it better（产品创新）Floor it through newassets（兼并收购）Floor newplace（全球经营）数据来源：Wind，财通证券研究所整理4、 南浔地板企业如何迈向资本市场？IPO最高为16 %外，内地。 图21：木地板企业现金流状况优异图22：木地板企业有息负债较少净利润（亿元）经营活动净流量净额（亿元）10.07.610.07.66.21.62.51.11.0 1.31086420大自然居大亚圣象德尔未来菲林格尔总资产（亿元）有息负债占比（右轴，%）801870166014501240830620410200大亚圣象大自然居德尔未来菲林格尔数据来源：Wind，财通证券研究所整理数据来源：Wind，财