维生素行业动态跟踪报告：猪瘟影 响下整体走势偏弱关注个别涨价品种

1、正文目录TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _bookmark0 一、短期维生素供求皆影响4 HYPERLINK l _bookmark1 猪瘟短期影响维生素需求4 HYPERLINK l _bookmark6 响水爆炸事故掀起行业整治大潮，维生素受生产标准提升影响4 HYPERLINK l _bookmark8 二、近期维生素走势整平，关注个别品种提价5 HYPERLINK l _bookmark9 维生素整体走势较弱5 HYPERLINK l _bookmark10 维生素C供大于求，价格回落至近期低点5 HYPERLINK l _bookmark15 维生素E价格低位

2、徘徊6 HYPERLINK l _bookmark19 维生素A价格大幅下跌8 HYPERLINK l _bookmark23 维生素D3价格逐步回落9 HYPERLINK l _bookmark26 泛酸钙寡头提价或成为常态10 HYPERLINK l _bookmark30 维生素B1价格持续下跌12 HYPERLINK l _bookmark34 维生素B2价格受广济药业报价影响大13 HYPERLINK l _bookmark38 维生素K3价格有上涨可能15 HYPERLINK l _bookmark41 生物素16 图表目录 HYPERLINK l _bookmark2 图表1维生

3、素应用领域4 HYPERLINK l _bookmark3 图表2饲料消费量占比4 HYPERLINK l _bookmark4 图表3生猪存栏量4 HYPERLINK l _bookmark5 图表4能繁母猪存栏量4 HYPERLINK l _bookmark7 图表5响水爆炸事故后各省市出台的整治文件或行动5 HYPERLINK l _bookmark11 图表6VC下游应用领域5 HYPERLINK l _bookmark12 图表7VC产能分布（万吨）5 HYPERLINK l _bookmark13 图表8维生素C市场报价6 HYPERLINK l _bookmark14 图表9维生

4、素C出口量和出口均价6 HYPERLINK l _bookmark16 图表10 维生素E产能分布（万吨）7 HYPERLINK l _bookmark17 图表 维生素E国产报价7 HYPERLINK l _bookmark18 图表12 维生素E出口数量及均价8 HYPERLINK l _bookmark20 图表13 维生素A产能分布8 HYPERLINK l _bookmark21 图表14 维生素A国产报价9 HYPERLINK l _bookmark22 图表15 维生素A出口数量及均价9 HYPERLINK l _bookmark24 图表16 维生素D3产能分布10 HYPER

5、LINK l _bookmark25 图表17 维生素D3国产报价10 HYPERLINK l _bookmark27 图表18 泛酸钙产能分布 HYPERLINK l _bookmark28 图表19 泛酸钙国产报价 HYPERLINK l _bookmark29 图表20 泛酸钙出口数量及均价12 HYPERLINK l _bookmark31 图表21 2016年维生素B1产能分布（吨）12 HYPERLINK l _bookmark32 图表22 维生素B1国产报价13 HYPERLINK l _bookmark33 图表23 维生素B1出口数量及均价13 HYPERLINK l _b

6、ookmark35 图表24 维生素B2产能分布（吨）14 HYPERLINK l _bookmark36 图表25 维生素B2国产报价14 HYPERLINK l _bookmark37 图表26 维生素B2出口数量及均价15 HYPERLINK l _bookmark39 图表27 维生素K3产能分布（吨）15 HYPERLINK l _bookmark40 图表28 维生素K3国产报价16 HYPERLINK l _bookmark42 图表29 生物素产能分布（2016年）16 HYPERLINK l _bookmark43 图表30 生物素国产报价17一、 短期维生素供求皆受影响猪瘟

7、短期影响维生素需求维生素下游应用以饲料领域为主，猪饲料占比高。根据产业信息网数据，维生素主要应用领域有饲48%VCVB12VB1 等品种60%42%。图表维生素应用领域食品饮料饲料22%48%医药及化妆30%资料来源： 产业信息网，图表饲料消费量占比其他15%猪蛋禽14%肉禽29%资料来源： 产业信息网，2 月我国生猪存栏量 2.78 亿头，同比下降 17.0%，环比下降 5.4%；能繁母猪存栏量 2738 万头，同比5.0%下滑趋势。我国猪肉产能约占全球一半，存栏量影响饲料消费，进而影响维生素需求。生猪存栏（万头）图表生猪存栏量生猪存栏（万头）生猪存栏（万头）60000生猪存栏（万头）500

8、004000030000200001000002009-012011-022013-032015-042017-05资料来源：Wind，图表能繁母猪存栏量能繁母猪存栏（万头）能繁母猪存栏（万头）6000能繁母猪存栏（万头）能繁母猪存栏（万头）5000400030002000100002009-012011-022013-032015-042017-05资料来源： Wind，响水爆炸事故掀起行业整治大潮，维生素受生产标准提升影响“3.2应，于 4 月 1 日发布江苏省化工行业整治提升方案（征求意见稿2020 200020221000家。而目前，江600020205020个左右。随后江西、河南、山

9、东等省市均出台相关整治方案。受此影响，我们认为维生素行业生产标准将得到显著提升，或在一定程度上影响供给。图表响水市出台的整治文件或行动时间省市文件/行动名称4 月 1 日江苏江苏省化工行业整治提升方案(征求意见稿)4 月 2 日河南河南省贯彻落实中央环境保护督察“回头看” 及大气污染问题专项督察反馈意见整改方案4 月 3 日江西江西省贯彻落实中央环境保护督察“回头看”及鄱阳湖水环境问题专项督察反馈意见整改方案4 月 9 日山东在全省开展为期 3 个月的危险化学品、煤矿、非煤矿山、消防、冶金工贸等重点行业领域安全生产专项执法检查资料来源： 各省相关部门网站，二、 近期维生素走势整体平稳，关注个别

10、品种提价维生素整体走势较弱维生素属于高污染行业，环保和安全生产事故常常导致产能的剧烈波动。目前各主要维生素品种均处于供大于求状态，且受猪瘟影响，需求下降，价格承压。主要品种中仅泛酸钙、VK3 230 元97.5 元41 元DSM 2018 点。C供大于求，价格回落至近期低点C L-食品领域，占比约 95%。VC 2018 VC 20 13 VC 产能主要集中在国内， 石药、鲁维制药、东北制药、华北制药等产能较大。图表VC下游应用领域饲料化妆品4%1%医药食品95%资料来源：产业信息网，图表VC产能分布（万吨）655443.5332.52210DSM石药鲁维制药东北制药华北制药其他资料来源： 产

11、业信息网，VC 2016 年底达到高点 72.5 元VC VC 30 元27.5 元2017 年以来的低点。图表8 维生素 C 市场报价0包衣维生素C(VC):97%:国产（元/kg）VC粉:99%:国产（元/kg）2008-07-042010-07-042012-07-042014-07-042016-07-042018-07-04资料来源： 博亚和讯，VC 2019 2 VC 9866 13.01%，出口均4.81 美元VC 价格已接近历史低位，未来或将以稳定为主。图表9 维生素 C 出口量和出口均价出口量（吨）出口均价（美元/吨）1600002008-01 2009-03 2010-05

12、 2011-07 2012-09 2013-11 2015-01 2016-03 2017-05 2018-07资料来源： 海关总署，E价格低位徘徊维生素E医药和食品用量较小。饲料级的 VE 为含量 50%的粉，医药级 VE 为 96%以上的油。目前全球 VE 13.510VE585%以上， 单一企业产能收缩可能会对价格产生明显影响。图表10 维生素 E 产能分布（万吨）32.532.5222113.02.52.01.51.00.50.0DSMBASF新和成浙江医药能特科技吉林北沙北大医药资料来源： 生意社，目前 VE 价格在低位徘徊，或有反弹可能。2017 年能特科技 2 万吨 VE 产能投

13、产，正式对外销售， 40 元2017 10 BASF 德130 元/BASF 复产价格逐步回落。2018 50%VE 41 元/2019 1 月能特科技与DSM E VE 价格后市表现良好。维生素E:50%:国产（元/kg）图表11 维生素 E 国产报价维生素E:50%:国产（元/kg）维生素E:50%:维生素E:50%:国产（元/kg）2502001501005002008-04-012010-04-012012-04-012014-04-012016-04-012018-04-01资料来源： 博亚和讯，VE 9 2018 VE 7.5 88%。2019 2 VE 6095 5.86 美元图

14、表12 维生素E出口数量及均价出口数量（吨）出口均价（美元/千克）9000308000257000600050001540003000200051000002000-01 2002-02 2004-03 2006-04 2008-05 2010-06 2012-07 2014-08 2016-09 2018-10资料来源： 海关总署，A价格大幅下跌维生素 A 又称视黄醇或抗干眼病因子，属于脂溶性维生素，是构成视觉细胞中感受弱光的视紫红质的组成成分。从下游应用来看，主要用于饲料（占比 8，其余用于食品医药（1 产能约 3 万吨，年消费量 2.2 万吨。生产技术壁垒较高，近十多年没有新进入者，核心

15、原料6 家：DSM斯夫、新和成、安迪苏、浙江医药和金达威。图表13 维生素 A 产能分布浙江医药8%金达威安迪苏DSM 27%20%巴斯夫21%资料来源： 产业信息网，2017 10 瑞士工厂6 月中国政府采取史上最严格的环保督查， 导致供给进一步紧张。2018 1425 元/千克。后随着上述工厂复产，价格迅速回落，2018 年 10 月末降至年内最低的 247.50 元千克。近期 价格波动较大，自 2018 年 12月最高位的 535 元/千克降至 295 元/千克。市场报价:维生素A:国产（元/千克）图表14 市场报价:维生素A:国产（元/千克）市场报价:市场报价:维生素A:国产（元/千克

16、）14001200100080060040020002008-07-042010-07-042012-07-042014-07-042016-07-042018-07-04资料来源： 博亚和讯，出口占比超 4 成，价格保持低位。2018 年我国 出口总量 4000 吨，占国内产能约 43.4%。2019 年 2 月 A 出口量 241.56 21.4357.26 美元2.18，价格上涨难度大。图表15 维生素 A 出口数量及均价出口量（吨）出口均价（美元/千克）6003005002504002003001502001001005002008-012009-062010-112012-04201

17、3-092015-022016-0702017-12资料来源： 博亚和讯，D3价格逐步回落维生素 D3 从下游应用来看，VD3 70%球 VD3 产能约 9000 吨，年消费量 6000 吨。VD3 主要由国内企业主导，仅花园生物就占据了一半10%。图表16 维生素 D3 产能分布DSM 5%DSM 5%6%5%花园生物50%盛金达威14%东营天润新和成10%台州海10%资料来源： 产业信息网，VD32009年-2010VD3领域， VD32015Q4VD3产品价格整体呈下降趋势。2016年由于环保影响产能受限，VD3 价格再次整体上浮。维生素 D3 主要厂家集中在浙江，有花园生物、新和成、海

18、盛制药等。20177D3292.50元2018VD3380070%以上。市场报价:维生素D3:国产（元/千克）图表17 维生素 市场报价:维生素D3:国产（元/千克）市场报价:市场报价:维生素D3:国产（元/千克）60050040030020010002008-07-042010-07-042012-07-042014-07-042016-07-042018-07-04资料来源： 博亚和讯，泛酸钙寡头提价或成为常态泛酸钙具制造抗体功能，在维护头发、皮肤及血液健康方面亦扮演重要角色。目前全球产能 2.5 万吨，年需求约 1.92万吨；国内产能 1.9 万吨，年需 3400吨左右，国内总产量 1.

19、6 万吨。泛酸钙目前全球仅有亿帆医药、山东新发、山东华辰、巴斯夫、帝斯曼、兄弟科技 6 家生产商，亿帆医药以33%的产能占比居龙头地位。图表18 泛酸钙产能分布辰兄弟科技辰兄弟科技17%亿帆医药33%DSM 10%山东新发23%巴斯夫7%10%资料来源： 产业信息网，目前泛酸钙价格呈现上升趋势。泛酸钙从2015 年开始“一路高歌，直到2017 年兄弟科技5000750 元/kg 跌至 60 元/kg 左右。由于目前泛酸钙行业已2018 年泛酸钙价格230 元/kg300%，这与山东新发和兄弟科技受环保限制致使开工率下滑有关，但最主要的原因在于价格底部时寡头间形成的价格同盟。我们认为，未来泛酸钙

20、行业以亿帆医药为首的三强寡头提价会成为行业常态。市场报价:泛酸钙:98%:国产（元/千克）市场报价:市场报价:泛酸钙:98%:国产（元/千克）市场报价:泛酸钙:98%:国产（元/千克）02008-07-042010-07-042012-07-042014-07-042016-07-042018-07-04资料来源： 博亚和讯，泛酸钙出口占比超 9 成，价格有回落可能。2018 年泛酸钙出口达 1.54 万吨，占国内产能超 9 成。泛酸钙价格在2017年10月达到750元2018年4月下旬起基本保持200元千克以下的价格。长期的低价导致厂家生产意愿弱，缺少库存，短期内出现供不应求的情况，引起价格

21、上涨。近期出口利好与新厂家产量受限推动价格有所提升，后期出口利好影响可能减弱，需警惕价格回落的风险。图表20 泛酸钙出口数量及均价出口量（吨）出口均价（美元/千克）18006016005014001200401000308006002040010200002008-01 2009-04 2010-07 2011-10 2013-01 2014-04 2015-07 2016-10 2018-01资料来源： 博亚和讯，B1价格持续下跌维生素 B1 又称硫胺素或抗神经炎维生素或抗脚气病维生素。从下游应用来看，VB1 添加剂，占比超过 50%。目前全球 VB1 总需求量约 0.9 万吨，饲料级 VB

22、1 全球需求量 0.5 万吨。VB1 1.2 DSM。图表21 2016 年维生素 B1 产能分布（吨）256025602560256014208301500天新药业华中药业兄弟科技DSM其他资料来源： 产业信息网，VB1 价格持续下滑。2008 年金融危机爆发以来，VB1 价格持续下滑，至 2010 年，价格到6 迅速提价。2015 的价格已开始下降。我们认为， VB1 价格会持续下滑。维生素B1:98%:国产（元/千克）维生素B1:98%:国产（元/千克）维生素B1:98%:国产（元/千克）维生素B1:98%:国产（元/千克）02008-02-012010-02-012012-02-012

23、014-02-012016-02-012018-02-01资料来源： 博亚和讯，VB1 5 2018 VB1 6652 50% 以上。2019 年 2 月 VB1 的均价为 189.79 元千克，环比下降 1.75%。我们认为伴随国内工厂释放产能，市场价格将进一步下降。图表23 维生素 B1 出口数量及均价出口量（吨）出口均价（美元/千克）90070800607006005050040400303002020010010002000-01 2002-03 2004-05 2006-07 2008-09 2010-11 2013-01 2015-03 2017-05资料来源： 博亚和讯，B2价格

24、受广济药业报价影响大维生素 B2 又叫核黄素，促进发育和细胞的再生。主要用于饲料和食品添加行业。目前 VB2 全球总需求约为 7000 吨，国内 VB2 市场年需求约 2100-2200 吨。全球 VB2 主要生产企业有广济药业、巴斯夫、DSM。这三家企业产能占全球产能的 80%。图表24 维生素 B2 产能分布（吨）4800200048002000150010007000广济药业DSM巴斯夫海嘉诺其他资料来源： 产业信息网，VB220157VB2183.55元10.95%20177177元千克。20192148.89元12.78%最新报价回落至 130 元/千克。我们认为，VB2 未来价格将

25、会在当前位置上下波动。图表25 维生素 B2 国产报价维生素B2:80%:国产（元/千克）02008-03-062010-03-062012-03-062014-03-062016-03-062018-03-06资料来源： 博亚和讯，VB2 出口占比超 6 成，价格受广济药业报价影响大。2018 年我国 VB2 出口总量 3003 吨，同比增9.63%60%以上。2019 2 VB2 206.21 元5.24%。图表26 维生素 B2 出口数量及均价出口量（吨）出口均价（美元/千克）400803507030060250502004015030100205010002000-01 2002-03 2004-05 2006-07 2008-09 2010-11 2013-01 2015-03 2017-05资料来源： 博亚和讯，K3价格有上涨可能维生素 K3 属于促凝血药，可以用于治疗 VK 缺乏所引起的出血性疾病。60%以上的 VK3 用于饲料添加剂，因此受饲料业和畜牧养殖业的影响较大。VK3 全球需求量为 6000 吨，总产能约 1 DiroxOxyvit2016 2000 35%的市场份额。图表27 维生素 K3 产能分布（吨）20068602006860802573516516287172200015