联通与电信将共建共享5G深圳拟对每个SA-5G基站补贴1万元

1、目录 HYPERLINK l _bookmark0 一、情顾 HYPERLINK l _bookmark4 二、周报 HYPERLINK l _bookmark5 中国通（600050.SH）评：5G 建享案落，公相更受益 HYPERLINK l _bookmark6 三、业闻 HYPERLINK l _bookmark7 5G3 HYPERLINK l _bookmark8 云计算 HYPERLINK l _bookmark9 其他 HYPERLINK l _bookmark10 四、要告 HYPERLINK l _bookmark12 五、荐合 HYPERLINK l _bookmark1

2、3 六、险示图表目录 HYPERLINK l _bookmark1 图1：申一行周跌幅（%）1 HYPERLINK l _bookmark2 图2：通行（万个股涨前名（%）1 HYPERLINK l _bookmark3 图3：通行（万个股跌前名（%）1 HYPERLINK l _bookmark11 表1：通行一重公告6一、行情回顾上周通信板块表现强势（申万）3.54%300 2.93pct，申万一级行业中排名1 位，已经连续两周排名第一。二级子行业（申万）3.48%3.95%。申 设 产 申 制 金 机 申 申 申 设 申 装 贸 金 事 申 电 服 材 生 申 申 运 服 军 牧 饮申

3、设 产 申 制 金 机 申 申 申 设 申 装 贸 金 事 申 电 服 材 生 申 申 运 服 军 牧 饮万 备 申 万 造 融 申 万 万 万 备 万 饰 易 属 业 万 器 装 料 物 万 万 输 务 工 渔 料申 万申 申 万万万 万申申 申 申 申申 申 申 万万 万 万 万万 万 万 申 申 申 申 申万 万 万 万 万4.003.002.001.000.00()()()()()()()资料来源：Wind，中信建投研究发展部个股方面，上上周涨幅居前的光模块个股出现调整。涨幅前五个股分别为：超讯通信（24.51 、澄天伟业（23.48 %、东信和平（12.99 、日海智能（12.70

4、、恒信东方（12.57 %；跌幅前五个股分别为：新易盛（6.36、中际旭创（5%、移为通信（-3.13、天孚通信（2.87%、特发信息（2.54%图2：通信行业（申万）个股周涨幅前十名（%）图3：通信行业（申万）个股周跌幅前十名（%）鹏博士24.5112.9912.7012.5712.9912.7012.5712.4911.6310.2910.1410.10(6.36)(5.63)(3.13)(2.87)(2.54)(2.39)(2.11)(1.79)(1.25)(1.20)新 易 盛 中际旭创移为通信天孚通信特发信息中光防雷七一二*ST新海波导股份德生科技资料来：Wind，中建投究展部资料来

5、：Wind，中建投究展部二、上周研报中国联通（600050.SH）点评：5G 共建共享方案落地，公司相对更为受益事件9 9 5G 5G 5G简评1、5G 共建共享落地节奏超预期。2019 8 5G 共建共享方案。但市场有观点认为：共建共享方案2、共建共享方案相对更利好中国联通。根据公司与中国电信签署的5G 5G 接入网络，核心网各自建设。5G 15 5G （5 10 4:69 5 个地市及前述地区之外的北方8 （河北、河南、黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古、山东、山西；中国电信将独立承建广东省的10 个地市、浙江省的5 个地市及前述地区之外的南方 17 省。我们认为，5G 2019-2021 年，双

6、方各自的资本开支还是需要增加，但后续可能较快下降。总体来看，更利好中国联通。一是从区域范围来看，公司承建的区域相对较小，因此未来资本开支规模总体可控，将有利于改善公司的现金流，可以减少未来折旧。二是双方明确，不以结算作为盈利手段，因此虽然公司建网区域相对小一些，但结算上应该不会有太大压力。3、共建共享可以加快 5G 建网节奏，有望注入新发展动力。5G 5G 5G 5G 端业务发展提速，成为公司业绩增长的新驱动力。4、公司混改效果显现，业绩企稳回升。行业动态研究报告公司作为央企混改先锋，2017 动电信业务的创新经营，完善公司治理结构，有望被打造为央企混改的样板。目前，公司混改的效果已初步显现，

7、2018 2019H1 创新业务表现强劲，降本增效明显，盈利增速行业领先。公司在混改过程中推出期股权激励，明确业绩承诺，给予安全边际。5、公司有望受益四大行业趋势，业绩具备向上弹性。2018 年收入同比提升 17.72.5 5G 5G 网络建设而和应用落地，促进降本增效。第三，公司 2019 年预计新建 41 万座 4G 基站、4 万座以上 5G 基站，4G 扩容叠加 5G 商用，有望驱动公司B 端业务加速拓展，公司有望受益产业互联网发展。第四，不限量套餐（达量限速）将逐步取消，预计未来公司的资费下降幅度总体可控，公司业绩有望迎来改善。6、盈利预测与评级：我们预计公司 2019-2020 年归

8、母净利润分别为 61 亿元、85 亿元，EPS 分别为 0.20 元、0.27 元，对应 PE 为 32X、23X，PB 为 1.32、1.27，维持“增持”评级。风险提示：竞争加剧，客户加速流失；提速降费导致用户 ARPU 快速下降；5G 共建共享方案落地不及预期等。三、产业要闻5G【中国联通与中国电信签署5G 9 9 日，中国联合网络通信股份有限公司第六届董事会第十五次会议审议同意，中国电信股份有限公司签署5G 5G接入网络, 5G 网络建设相关工作，谁建设、谁投资、谁维护、谁承担网络运营成本。5G 网络共4G 5G 9 5 8 10 5 个地市以及前述17 手段的原则，坚持推进结算制度公

9、允、公平、合理、精简。【中国移动投资 240 亿元 5G 建网，已建成超 2 万个 5G 基站】9 9 52 个重2 5G 300 5G 2019 50 个城市将实5G 2020 5G 3500+5G 基站。9 5000+基站，实现南四行业动态研究报告环以北的五环区域和郊区县城重点区域 5G 室外基本覆盖。【G R16 R17 5Cl6 版本阶段2 在9 年6 月份召开的3PP SG84 SA Rel-17 项目， 30 2019 9 12 12 Rel-17 的时间计划和内容。Rel-17 MBMS 的支5G 商业化过程中产生的新需求。【2020 9 10 IDC 5G 终端需求、新兴市场和

10、激进促销的刺激，智能手机出货量将在 2020 （智能手机）市场目前显示出复苏迹象，这将导致2020 年出货量增长。预计2019 年下半年出货量将与去年同期持平（下降0.2.22020 1.6。NSA SA 5G】9 10 5G 套5G NSA/SA NSA 5G 网络。不过中国移动并未表明“未来”是指多久。5G SA 网络切片端到端流程拉通】 9 4 5G SA 网络切片端到端管理流程的拉通。本次拉通通过搭建获取业务需求的切片运营管理平台和连接网络的切片网络管理平台，实现网络切片从订购到配置的首次全面拉通，贯穿切片5G SA 【FCC 6 月首次拍卖 5G 中频频谱】美国联邦通信委员会（FCC

11、）2020 6 25 70MHz 3.5GHz CBRS（公众无线宽带服务）Verizon 等运营商可以使用这些频段来5G 建设。FCC 3.5 GHz 5G 5G C 波段频谱（C 波段3.7GHz 4.2GHz GSA 2019 8 71 个5G 的频谱许可证。【5G 29.1 9 11 2019 8 月国内手机2019 8 3087.5 5.3%。其中， 4G 2947.8 万部、5G 21.9 万部; 2019 1-8 2.51 5.5%，4G 2.40 亿部，5G 29.1 万部。在国内手机市场上市新机型方面，2019 8 45 4G 32 5G 4 1-8 343 36.9%， 其

12、中 4G 261 款、5G 9 款。5G 模式建设 每座补贴 1 万元】9 11 日，深圳政府在线发布了深圳市人民政5G 5G 5G 5G 1.5 亿元。【技术白皮书发布：三大典型应用场景、5 个功能模块、十大关键技术特征】9 12 日，在本周举行的“SD-WAN 2019”上，SDN/NFV/AI SD-WAN 技术白皮书时给出行业动态研究报告SD-WAN 5 个功能模块、十大关键技术特征、三大典型应用场景。其中三大典型-AN 编排器、DAN控制器、边缘设备、AN高可用服务、多租户权限管理、连接服务保障、广域网优化、安全服务、敏捷运维。【电信联通合建 5G 网络，运营商现金流承压立减，四大通

13、信设备商受影响】 2030 10 5G 4110 2.8 4G 3.5 5G 10 5G 9000 900 亿元。5G 5G 网络， 华为、中兴、爱立信以及诺基亚四大通信设备商或将面临收入缩水。5G 9 12 NCC 5G 5G 5G5G 400 90 NCC 8 5G 频谱标案，3.53GHz 243 亿元新台币， 1.8GHz 32 亿新台币，28GHz 25 亿新台币，有望降低运营商投标价格，节约资本开支，推动5G 建设。25 5G 9 13 5G 25 5G CPE pro 20 Mate 20X 5G 5 万台。【博通第三财季营收 55 亿美元 净利同比降 40%】9 13 2019

14、 财年第三财季财报。55.15 50.633 55.177.15 11.96 40%，相比之下上一季度为6.91 亿美元。云计算【中国电信天翼云布局“5G云9 月 12 日，中国电信天5G 5G 时代下对万物互联的初步技术探索与场4 大特点，覆盖安防、能耗、环境监测等十几种应用场景；并能够提供巡检、告警、派单、定位等丰富功能。通过物云平台，用户可以对各项设施进行统5G 的“数据孤岛”和“应用壁垒”现象。其他【三大运营商 KPI 现多年来最大调整：禁止考核市场份额】根据运营商内部人士向运营商财经网透露，国家相关主管部门已向三大运营商下发新的考核要求，将禁止考核市场份额，这是三大运营商近年来最大的

15、调整之一，对运营商行业来说意义深远。【华为拟在境内首次发债：前两期募资 60 亿 优化融资布局、补充营运资金】9 月 12 日，中国银行间市场交易商协会“非金融企业债务融资工具注册系统”显示，华为投资控股有限公司（以下简称华为）近日提交了2019年度第一期/30 AAAAAA强，违约风险极低。四、重要公告表 1：通信行业一周重要公告公司简称代码公告日期公告内容优博讯3005312019-09-095,411,593（1.93%）32,800,000（1%）。天孚通信3003942019-09-092019962019991630为 39.75 元/股。博创科技3005482019-09-10公

16、司发布关于监事和高级管理人员减持计划实施完成的公告截至本公告披露日，监事段义鹏先生和32,60017,5000.03910.0210拓邦股份0021392019-09-10公司发布关于拓邦转债开始转股的提示性公告公司于 2019 年 3 月 7 日公开发行了 573 万张可转换10057,300.0020199162025年 3 月 7 日，转股价格为 5.54 元/股。优博讯3005312019-09-112610081,50035,00020100%。海能达0025832019-09-11公司发布关于回购注销部分限制性股票的减资公告公司回购注销 67 名因个人原因离职激励对象已获授但尚未解

17、除限售的共 821,700 股限制性股票。本次回购注销完成后，公司总股本将由1,837,220,491 股减少至 1,836,398,791 股，注册资本由 1,837,220,491 元减少至 1,836,398,791 元。会畅通讯3005782019-09-12公司发布关于股东股份减持计划实施完毕的公告公司 2019 年 3 月 13 日披露了公司股东兴证资本的股份减持计划，其计划在未来 6 个月内拟以集中竞价和大宗交易的方式合计减持公司股份不超过3,042,049 股（即不超过公司总股本的 1.82%）。截止本公告披露日，持计划期间内公司股东兴证创新资本管理有限公司本次减合计减持本公司

18、股份 3,042,049 股，本次减持计划实施完毕。中海达3001772019-09-12公司发布关于贵州天地通科技有限公司 2018 年度业绩承诺实现情况的说明经审计，公司控股子公司天地通 2018 年度实现归属于母公司股东的净利润 2,530.92 万元，扣除非经常性损益后归属于母公司2,518.512,400.00118.512018104.942018紫光股份0009382019-09-12850整为 9,152.66 万美元，其中与辰安科技的合同金额不变，仍为 1,092.66 万美元；与辰安信息的合同金额调整为 8,060 万美元。天源迪科3000472019-09-12512,0

19、08,91939,27420199964,937,77228,317,7054.4443.61%。中国联通6000502019-09-12公司发布关于与中国电信进行 5G 网络共建共享合作的公告，本公司控股子公司中国联合网络通信（香港5G 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部五、推荐组合本周关注： 恒为科技、华工科技、中国联通、海能达。（紫光股份、中际旭创、星网锐捷、光环新网、太辰光、奥飞数据；北斗及军工信息化（海格通信、七一二、上海瀚讯；物联网（和而泰、拓邦股份、移为通信、移远通信、高新兴；网络可视化（中新赛克、恒为科技、迪普科技；云视讯及专网（亿联网络、海能达）六、风险提示中美关系影

20、响；中国 5G 进展不及预期；军工通信订单延迟确认等。分析师介绍阎贵成：通信行业首席分析师，北京大学学士、硕士，近 8 年中国移动工作经验，20165GTMT 2017 Wind 通信行业最佳分析师第一名团队核心成员，2018 年水晶球最佳分析师通信行业第一名、IAMAC 最受欢迎卖方分析师团队核心成员。武超则：中信建投证券研究发展部行政负责人，董事总经理，TMT 行业首席分析师，TMT 2013-2017 2018 IAMAC 最受欢迎卖方分析师通信行业第一名，2018水晶球最佳分析师通信行业第一名。雷鸣：通信行业分析师，执业证书编号：S1440518030001。中国人民大学经济学硕士、工

21、学学士，2015 施、5G 等领域的，2016-2017 wind 最佳分析师通信第一名2018 IAMAC 最受欢迎卖方分析师通信行业第一名团队成员，2018水晶球最佳分析师通信行业第一名团队成员。研究服务保险组张 博HYPERLINK mailto:zhangbo zhangbo郭 洁 -85130212 HYPERLINK mailto:guojie guojie郭 畅HYPERLINK mailto:guochang guochang张 勇HYPERLINK mailto:zhangyongzgs zh

22、angyongzgs010-8513-0491 HYPERLINK mailto:gaosiyu gaosiyu张 宇HYPERLINK mailto:zhangyuyf zhangyuyf北京公募组朱 燕 85156403- HYPERLINK mailto:zhuyan zhuyan任师蕙HYPERLINK mailto:renshihui renshihui黄 杉HYPERLINK mailto:huangshan huangshan杨济谦HYPERLINK mailto:ya

23、ngjiqian yangjiqian杨 洁HYPERLINK mailto:yangjiezgs yangjiezgs社保组吴桑 HYPERLINK mailto:wusang wusang创新业务组高 雪 -86451347 HYPERLINK mailto:gaoxue gaoxue杨 曦 -85130968 HYPERLINK mailto:yangxi yangxi李 静HYPERLINK mailto:lijing lijing黄 谦HYPERLINK mailto:huangqian huangqian王 罡11 HYPERLINK mailto:wanggangbj wanggangbj诺 敏HYPERLINK mailto:nuomin nuomin上海销售组李祉瑶HYPERLINK mailto:lizhiyao lizhiyao黄方禅HYPERLINK m