燕京啤酒2014年年报分析

1、燕京啤酒股份有限公司2014年财务状况分析沈子玥 2014200870一、行业背景2014年，国产啤酒年度产量近十年来全首次出现负增长。2014年中国啤酒总体消费需 求趋于饱和是产量首次下滑的主因；同时，“三公”消费受限使得中高端餐饮市场受挫，而 啤酒企业很大一部分比例的销售都依靠餐饮市场带动；另外，通常来说，天气越热啤酒销量 约好，2014年夏天是“冷夏”，部分区域雨天数量增加影响了啤酒销量；最后，长期以来， 与百威、嘉士伯等高端类型啤酒相比，国产啤酒行业一直处于低利润产能过剩的状态，包括 燕京啤酒的部分企业在向中高端啤酒转型，投入资金推出了中高端系列啤酒产品，以往靠低 端产品冲量的效果就不

2、灵了。目前啤酒行业集中度较高，华润雪花、青岛啤酒、百威英博、燕京啤酒和嘉士伯啤酒五 大集团占据国内主要市场。燕京啤酒主要占据华北市场。二、总体情况2014年，燕京啤酒营业收入为135.04亿元，增长率为-1.8%；营业成本126.19亿元， 增长率为-3.23%；营业利润为9.09亿元，增长率为1.74%。2014年啤酒行业整体环境较差， 燕京啤酒营业收入出现负增长。但是另外一方面，燕京啤酒的利润总额增长率高于啤酒行业 的另一领导者青岛啤酒，这反映出燕京啤酒盈利能力的增强。同时，燕京啤酒的总资产为增 长率为0.13%，青岛啤酒则为-1.3%。燕京啤酒在整体环境不利的情况下进行了一定的规模扩 张

3、。三、偿债能力短期偿债能力2014年，燕京啤酒的流动比率为1.17。一般而言，企业的流动比率大表明企业有足够 的资产变现来抵债，一定程度上说明企业短期偿债能力较强，以2:1为宜。由于啤酒本身的 性质，啤酒行业存货的周转速度较快，因此相比于其他行业流动比率标准应该低一些。另外， 青岛啤酒股份有限公司2014年年报中反映出的流动比率为1.12，也从另一个角度说明，燕 京啤酒的短期偿债能力在啤酒行业中相对较强。2014年燕京啤酒速动比率为0.42。燕京啤酒的速动比率较低仅为0.42，而青岛啤酒2014 年的速动比率为0.85，在两个公司流动比率比较接近的情况下，说明燕京啤酒2014年底积 压的存货相

4、对较多。由于存货短时间内用来变现偿债的可能性较小，所以燕京啤酒在较短时 间内偿债的能力较差。虽然2014年啤酒行业出现负增长，行业整体不景气，但是青岛啤酒 扔然保持了较高的速动比率，燕京啤酒则显得相对不够坚挺。燕京啤酒现金比率为0.32,青岛啤酒为0.69。现金比率反映了公司的应急能力，同时也 反映出偿债能力。可以看出与青岛啤酒相比，燕京啤酒现金比率较低，其货币资金相对较少，应急能力不够强。长期偿债能力2014年，燕京啤酒的资产负债率为0.29，相对偏低，而青岛啤酒的资产负债率为0.43 则比较适中。虽然燕京啤酒的长期偿债能力相对于青岛啤酒较强，债权人的贷款安全程度较 高。但是资产负债率较低也

5、说明燕京啤酒不善于举债经营，扩大市场规模，较为保守。燕京啤酒产权比率为0.41，青岛啤酒则为0.77。产权比率反映的了债权人提供的资本与 所有者提供的资本的相对关系，产权比率越低，说明企业长期偿债能力越强。燕京啤酒的产 权比率低于青岛啤酒，说明燕京啤酒的债权人风险更小，也反映出燕京啤酒没有充分利用负 债来扩大经营。四、营运能力燕京啤酒2014年总资产周转率为0.71，而青岛啤酒为1.07。总资产周转率综合反映了 企业整体资产的营运能力，一般来说，周转次数越多或周转天数越少表明其周转速度越快， 运行效率越高。可见，燕京啤酒的营运能力不如青岛啤酒。燕京啤酒流动资产财周转率为2.13,青岛啤酒则为2

6、.57。燕京啤酒固定资产周转率（为 1.29次，青岛啤酒则为3.25。这两项指标分别反映了公司的流动资产和固定资产的运作对营 业收入的贡献，可以看出，两项指标上燕京啤酒都低于青岛啤酒，这证明其资产运作的效率 还有待进一步提高。燕京啤酒存货周转率为1.97,青岛啤酒为7.13。该指标反映了存货变现的能力，燕京啤 酒存货比青岛啤酒多，存货周转率较低，存货管理、销售能力有待提高。五、盈利能力燕京啤酒资产收益率率0.055，青岛啤酒为0.099。该指标反映了公司运用全部资产获 得经济利益的能力，从该指标可以看出，燕京啤酒运用所有资产来获利的能力不如青岛啤酒， 没有充分将资产利用起来。燕京啤酒销售净利率

7、为0.059,青岛啤酒为0.070，两个公司的销售净利率都比较低， 与啤酒行业的行情有关，但是两家公司的差距并不是非常大。该指标反映了一定营业收入带 来净利润的能力。由于扩大生产使得营业收入提高的同时各项费用也会提高，这就需要通过 衡量销售净利润来体现公司是否改进经营管理，提高了盈利水平。两家公司通过管理节约成 本费用来实现盈利的能力接近。燕京啤酒资本利润率为0.37,青岛啤酒为1.99。该指标反映所有者投入企业资本的获利 能力，青岛啤酒显著高于燕京啤酒，表明其运用投入资本盈利的能力更强。六、结论2014年，燕京啤酒在整体市场不利的情况下销售收入有所下降，但由于较好的经营管 理，利润实现了一定的增长。短期偿债能力方面，与青岛啤酒相比，燕京啤酒在流动比率、速动比率和现金比率这三 个指标上都较低，说明其资产的流动性较比青岛啤酒差一些，并且存货积压比较多。但考虑 到啤酒自身保质期短，存货周转率较高的特点，其短期偿债能力在行业中并不算弱。长期偿 债能力方面，燕京啤酒比青岛啤酒负债比率要小，长期偿债能力强；这从一个侧面反映出燕 京啤酒较为保守的经营策略，没有充分利用负债来扩大经营。但是也要充分考虑到啤酒行业 市场产能过剩，过度竞争，盲目扩大规模可能反而会造成损失。营运能力方面，燕京啤酒在对资产的运作上效率不如青岛啤酒，